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证券投资分析报告

证券投资分析报告

行业：

宝钢股份

股票代码：

600019

专业：

班级：

姓名：

学号：

一、基本分析

1、宏观经济分析

2014年是中国经济的变革之年，十八届三中全会决定进行全方面的制度改革，进一步增强经济发展的活力和可持续性。

预计2014年我国经济仍将以稳为主，但不乏结构性亮点。

出口将是2014年我国经济的潜在亮点之一。

在世界贸易环境整体好转的情况下，我国仍将是最大的受益者。

预计2014年我国出口总额同比增长9.5%，增速较2013年提高约1个百分点。

信息消费是2014年我国经济的潜在亮点之二。

信息市场是目前国家着力培育的消费市场，以“宽带中国”、“4G牌照”等为抓手的一系列政策手段将有效推动信息消费的增长。

参考3G牌照发放产生的效应，有关机构预计未来两年信息产业的新增产出超过1.2万亿元，足以抵消目前餐饮业低迷给消费带来的负面影响。

制造业投资是2014年我国经济潜在亮点之三。

尽管作为国家宏观调控主要着力点的基建投资或将出现一定程度的自然下滑，但受益于制造业投资好转，预计2014年我国固定资产投资额同比增长19.8%，增速较2013年略回落约0.3个百分点，仍保持在相对较高水平。

财政政策（积极的财政政策）

2014年，要继续以提高经济增长质量和效益为中心，继续实行积极财政政策，适当扩大财政赤字和国债规模，进一步完善结构性减税政策，进一步调整财政支出结构，着力保障和改善民生，同时，进一步深化财税改革，促进经济转型升级，增强经济内生增长动力。

　　1.适当扩大财政赤字和国债规模，保持必要的调控能力。

2014年，为了稳增长、调结构、促改革和惠民生，国家将继续加大对城乡基础设施等重点建设项目、“三农”、教育、科技、医疗卫生、社会保障和就业、环境保护和节能环保等经济社会发展薄弱环节的投入，进一步加大对民族地区、边疆地区的支持，初步预测，财政收支差额在14000亿元左右。

2.进一步调整财政支出结构，着力保障和改善民生。

一是保持政府投资规模的合理增长。

二是严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业投资，严格控制新的一般性的地方政府投资项目的开工，切实防范地方债务和地方政府融资平台风险累积。

三是切实落实鼓励引导民间投资的财税、金融政策措施，全面开放民间资本进入领域，进一步提高民间资本在投资中的比重。

四是积极培育新的消费热点，支持实施“宽带中国”战略，推动信息惠民工程建设，积极培育扶植信息、养老、健康等新型消费业态。

五是继续加大对教育、医疗卫生、社会保障和就业、文化、保障性住房等方面的支持力度，加快构筑社会保障网。

六是综合运用税收、信贷、利息优惠政策，实施战略性新兴产业重大工程，支持产业创新和创新成果产业化。

　　3.进一步深化财税改革，促进经济转型升级。

2014年，是新一轮财税改革的元年，要大力深化和推进财税改革，为经济转型升级提供新动力。

货币政策（适度宽松）

1.货币政策执行报告更加突出“促改革、调结构”的主题,并指出货币政策应继续致力于“为经济结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境”。

 2.货币政策基调未变,定向宽松或是主要调整方式。

关于下一阶段的主要政策思路,央行表示将继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,坚持“总量稳定、结构优化”的取向,保持定力、主动作为,增强调控的预见性、针对性和有效性。

在“保持适度流动性”方面,结合操作层面看,年初以来,央行在流动性可能出现波动的关键时点上的确采取了更加积极主动的应对方式,比如春节前的公开市场大笔逆回购驰援以及四月末的缩量正回购;但同时也应注意到其对基础货币投放的谨慎,针对春节后银行间流动性持续宽松的局面,央行在公开市场操作一直以回笼资金为主,正回购利率也一直保持不变。

央行坚持的“总量稳定、结构优化”,全面宽松政策的推出仍不可期。

在“利率市场化与货币政策调控框架”专栏,央行具体分析了价格型货币政策操作框架引导和调控市场利率的模式以及货币政策调控框架从数量型向价格型转变所应具备条件。

央行认为,“随着国际收支日趋平衡,基础货币的量与价之间的联系日益紧密,就有可能越来越接近数量型工具和价格型工具可以切换的阶段”,在转型阶段中,“一般都会经历一个逐步完善和效果强化的过程”,“在此同时,数量和宏观审慎政策手段仍将发挥重要作用,这可使价和量相互协助,共同实现宏观调控目标”。

从当前国内经济运行形势和央行政策执行情况看,“数量型”和“价格型”结合正是国内现行货币政策调控的主流方式,而在未来,央行货币政策调控框架将逐步转向价格型,包括公开市场操作利率在内的价格型指标应更加受到市场重视。

    3.M2同比增速大幅下行,央行认为去年同期高基数是主因。

2014年3月末,M2同比增速跌至12.1%,比上年末低1.5个百分点,但央行认为“主要是由于上年同期货币增长过快造成基数较高”,且“按全年增长13%的预期目标估算,进度仍快于往年正常水平”。

一季度M2新增5.4万亿,去年末M2余额110.65万亿,按全年增长13%测算,今年预期新增14.38万亿,一季度占比达37.7%,而2010-2013年的这一比例分别为34.4%、25.7%、35.9%和46.6%。

由此可见,M2同比增速的短期下降并不会成为央行放松货币政策的推动因素。

    4.一季度末超储率偏低,非标监管加强或是银行间保持流动性宽裕的主因之一。

据报告显示,3月末金融机构超额准备金率为1.8%,在往年同期中处于偏低水平,后续流动性的改善可能较为有限。

尽管超储率不高,但近期银行间的流动性一直保持宽裕,从融资主体结构看,证券公司及基金公司、中小型银行作为市场资金的主要需求方,仍保持了较高的资金融入量,但其他金融机构及产品的资金需求则同比大幅减少。

据报告显示,其他金融机构及产品包括城市信用社、农村信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、资产管理公司、社保基金、投资公司、企业年金、其他投资产品等,该项资金需求的减少或与非标监管加强的政策导向相关,而这也极有可能是当前银行间市场保持宽裕的重要原因之一。

    5.一般贷款利率明显上行,存款增速放缓。

3月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.18%,比上年12月仅下降2bp。

其中,一般贷款加权平均利率为7.34%,比上年12月上升23bp;票据融资加权平均利率为6.28%,比上年12月下降126bp。

票据融资利率降幅明显,而一般贷款利率仍趋上升,且从利率浮动情况看,执行上浮利率的贷款占比也在增加,显示中长期实体融资需求依旧旺盛。

人民币存款方面,住户存款和非金融企业存款增长有所放缓,非存款类金融机构存款增长加快,主要是受商业银行表外理财、货币市场基金发展较快和证券及交易结算类金融机构、保险公司存款同比多增较多影响,利率市场化和金融创新对银行负债端存款的分流效应凸显。

    6.同业和互联网金融监管或从严。

监管政策上,央行提出要“将金融机构同业资产情况纳入了差别准备金动态调整机制的相关政策参数,防范同业业务过快扩张引发金融风险”,同业监管可能进一步从严。

而在肯定互联网金融的同时,央行也指出其在创新过程中存在监管套利、增大市场流动性风险等问题,预计后续针对性措施也将陆续出台。

汇率政策（基本稳定）

2014年3月15日中国人民银行发布公告，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价波动幅度由1%扩大至2%，此举引起广泛关注。

最新数据显示，自3月17日以来人民币兑美元汇率每日波幅正逐渐扩大，较好地体现了当局推进汇率市场化改革的政策意图。

扩大波幅可增强货币政策独立性,从效果来看，人民币汇率浮动区间的扩大有利于增强货币政策的独立性。

根据“不可能三角”理论，货币政策独立性、资本自由流动、固定汇率三个政策目标之间必须取其二而舍其一。

扩大人民币汇率的波动幅度，央行可以减少对外汇市场的干预，逐步摆脱依靠外汇占款供应基础货币的被动调控模式，增强货币政策的独立性。

扩大波幅契机较为理想,一是汇率市场化改革的推进要求进一步扩大人民币汇率浮动区间。

近年来，随着我国经济下行风险的加大，经济内外失衡的矛盾也比较突出。

尤其是在既往的人民币升值预期下，大量并未支撑实体经济增长的套利资金的流入，无论是对国内金融市场的稳定还是央行的货币政策调控都形成掣肘。

二是扩大人民币汇率浮动区间的内在条件已经具备。

在宏观层面，根据国际收支理论，一国经济增长和经常账户平衡状态决定其汇率长期均衡水平的决定性因素。

三是美联储退出QE也为汇率改革的推进创造了有利的外部环境。

随着去年美联储正式开启QE退出，国际资本的流向已出现明显逆转，主要新兴国家货币的即期汇率不同程度地开始贬值，中国内地和中国香港的人民币远期交易也随之出现贬值预期。

长期影响好于短期影响

短期内，扩大人民币波动幅度有利有弊。

有利的一面:

浮动区间扩大后，汇率的双向波动更加显著，能够增加跨期套利的不确定性，从而迫使相当部分的套利资金流出境内，降低投机资本对外汇市场的干扰，从而维持国内金融稳定和央行货币政策独立性。

不利的一面:

在当前美联储退出QE的外部环境下，贬值预期的出现将减少我国外部资金的来源，并通过外汇占款的缩减加剧境内金融市场的流动性紧张；同时，汇率浮动区间扩大后企业在对外贸易中面临的汇率波动也随之增大，企业在对外贸易中自主定价和控制汇率风险的能力有待提高。

从长期来看，扩大人民币波动幅度有利于金融改革的深化和经济结构的调整。

浮动区间扩大后人民币汇率弹性的增加，预示着人民币摆脱了单边升值趋势，逐渐进入双向波动时代。

双向波动的出现将有利于发现市场供应关系，促进人民币汇率价格向合理均衡价格水平靠拢，促进人民币汇率有效的价格机制形成。

作为金融改革的重要一环，此次汇率浮动区间扩大也为利率市场化和人民币资本项目可兑换的推进预留了政策空间。

同时，汇率弹性的扩大有利于资金配置效率的优化，进一步增强市场对资源配置的决定性作用，加快推进经济发展方式转变和结构调整。

预计2014年全年人民币汇率呈现前低后高走势，双向波动将加大，年底人民币兑美元汇率中间价将逐渐接近均衡水平。

人民币汇率形成机制的市场化是我国金融市场化改革的一个重要政策目标，通过此次人民币浮动区间扩大，我们可以观察到政策当局在这一领域的稳步推进。

笔者认为，在未来汇率改革中，决策层仍然会将增强人民币汇率弹性作为主要政策目标，而随着当前人民币汇率波动幅度的放宽，人民币汇率双向波动将成为常态。

考虑到近期经济下行的风险，未来数月人民币汇率可能会保持小幅贬值态势，但基于中国日趋稳定的经常账户顺差，以及政策当局推进人民币资本账户可兑换的决心，人民币在未来1-2年内仍将基本保持稳定或小幅升值，预计2014年全年人民币汇率呈现前低后高走势，双向波动幅度将逐步加大，年底人民币兑美元汇率中间价将升至6.08左右，并逐渐接近均衡水平。

当然，短期内要注意合理引导人民币预期，避免因出现趋势性贬值，对宏观经济金融稳定带来冲击的风险

2、钢铁行业分析

利好

钢铁行业是国民经济的支柱产业，产业关联度高，对经济、社会、资源环境发展影响大。

受2008年下半年以来国际金融危机的扩散和蔓延冲击，我国钢铁产业出现了产需陡势下滑、价格急剧下跌、企业经营困难、全行业亏损的局面。

为应对危机，确保钢铁产业平稳运行，加快结构调整，推动产业升级，2009年3月国务院颁发了《钢铁产业调整和振兴规划》（下称规划）。

规划实施以来，政策效应逐步显现。

2010年上半年，我国钢铁行业生产高速增长，国内市场需求平稳，出口持续增加，有力地支撑国民经济整体回升向好势头的进一步发展，但钢铁行业仍面临着重复建设严重、产能过剩、铁矿石流通秩序混乱、资源环保压力加大等深层次矛盾和问题。

针对钢铁工业快速发展过程中存在的深层次矛盾和问题，为深入贯彻科学发展观，进一步落实《钢铁产业调整和振兴规划》，实现国家确定的“十一五”节能减排目标，加快钢铁工业结构调整，国务院办公厅于2010年6月4日发布了《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》，指出必须充分利用市场变化形成的倒逼机制，综合运用经济、技术、法律和必要的行政手段，切实加大节能减排力度，加快结构调整步伐，促进钢铁工业的全面、协调和可持续健康发展。

坚决抑制钢铁产能过快增长，严格钢铁行业贷款审批，加大淘汰落后产能力度，进一步强化节能减排，加快钢铁企业兼并重组，大力实施企业技术创新和技术改造，切实规范铁矿石流通秩序，推进国内铁矿开发和“走出去”战略的实施。

利空

固定资产投资增速较快，产能过剩和结构性矛盾仍未缓解。

2010年上半年钢铁行业（含矿山在内）完成固定资产投资1953亿元，同比增长10.4%。

钢铁企业库存压力加大，钢铁市场风险增加。

据钢铁工业协会对22个大中城市、5个主要钢材品种的社会钢材库存统计，6月末钢材社会库存为1080万吨，比年初增长34.2%。

同时，现阶段我国钢铁行业产能过剩呈现出明显的结构性特征，一方面落后产能和中低档次的钢铁产品过剩，上半年，全国粗钢、生铁和钢材产量分别为3.23亿吨、3.04亿吨和3.99亿吨，同比分别增长21.1%、17.0%和26.1%，继续保持快速增长的发展态势。

按日历天数算，上半年日均产粗钢178.5万吨，同比增长21.2%，相当于年产粗钢6.52亿吨的水平。

按照2009年国内市场粗钢表观消费量（可供资源量）5.65亿吨来看，粗钢生产总量明显过高，国内钢铁市场供大于求。

另一方面，高技术含量、高附加值钢铁产品产能又不能满足国内市场需求，还需要从国外进口。

企业盈利水平不高，钢铁生产成本上升，价格回落。

2010年上半年，钢铁工业协会统计全国77家大中型钢铁企业实现利润507.2亿元，企业销售利润率3.47%，与工业企业平均销售利润率相比，处于较低水平。

上半年，铁矿石进口价格不断攀升加大了钢铁企业的成本压力。

6月份，海关进口铁矿石平均价格升至139.85美元/吨，比年初上涨61.5%。

另一方面，由于房地产政策调控等影响，自5月上旬以来，国内钢价持续下跌。

在生产成本不断上升和钢价不断下降的双重挤压下，钢铁行业利润空间不断被压缩。

资源供应和环保压力加大。

据工业和信息化部统计，2009年我国铁矿石对外依存度已经接近70%，目前，全球铁矿石的定价权掌握在巴西、澳大利亚等少部分国家，资源垄断加剧严峻，我国钢铁企业定价话语权较弱。

虽然我国重点大中型企业吨钢综合能耗不超过620千克标准煤，提前达到了《钢铁产业发展政策》中规划的2010年吨钢综合能耗730千克标准煤的水平，但由于我国钢铁行业集中度偏低，2009年国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例仅为44%，大量技术落后企业的存在，使得钢铁企业成为我国能源消耗、污染物排放的大户，淘汰落后产量、节能减排的任务艰巨。

经国务院批准，自2010年7月15日起，我国取消了部分钢材的出口退税，采取措施限制国内钢材出口过快增长，促进钢铁行业结构调整。

3、企业分析

二、技术分析

1、K线理论分析

（1）K线和成交量

成交量减小，股票价格下降，呈下降趋势，成交量放大，股票价格上升，成交量越集中，股票价格呈上升趋势。

如上图所示，k线呈上升趋势，成交量放大，股价上涨，是个比好的买点,

（2）K线和筹码图

根据筹码图分析，筹码出现了头重脚轻的情况，而且分布稀疏，故是个很好的卖点。

（3）K线和均线系统

如上图所示，当k线上穿均线时，就是一个很好的买点，当k线下穿均线时。

就是一个很好的卖点。

2、切线理论分析

（1）趋势线

如上图所示，当k线呈上升趋势时，可画一条支撑线，当k线下穿支撑线时，就是提示卖出信号，，当k线呈下降趋势时，可画一条压力线，当k线上穿支撑线时，就是提示买入信号。

（2）轨道线

上升轨道线

如上图所示的轨道线，支撑线上穿了股价，结合筹码图，筹码比较稀疏，故如图所示的向上箭头为比较好的卖点

（3）甘氏线

（4）线性回归线

（5）百分比线

黄金分割线

波段线

3、形态理论

持续形态

反转突破形态（两个）

W底

头肩顶

M头

4、技术指标（五组）

1.DMAMACDTRIX

DMA平均差：

二月中旬、五月中旬时，DMA向上交叉其平均线，此时买点；三月末，DMA向下交叉其平均线，此时应卖出，为卖点。

DMA的交叉信号比MACD、TRIX略快。

MACD平滑异同平均：

为柱状线，二月中旬、五月中旬时，红柱线变绿，此为买进信号；三月末时，由绿柱线变红，此为卖出信号。

TRIX：

二月中旬、五月中旬时，TRIX由下往上交叉其平均线，此为长期买进信号；三月中旬TRIX由上往下交叉其平均线，此为长期卖出信号。

2.BBWIDTHBOLL

BB布林极限主要的作用在于辅助布林线辨别股价买卖点的真伪。

九月初，BB大于100，代表股价穿越布林线上限。

二月附近和五月附近BB小于0，代表股价穿越布林线的下限。

WIDTH极限宽主要的作用在于辅助布林线搜索即将发动行情的个股。

BOLL布林线：

七月时，布林线震动波带变窄，此时变盘在即。

3．BRARVRCROBVPSY

CR：

四月末时，CR小于40，此为买进信号；

四月初CR由高点下滑至其四条平均线下方，这时股价容易形成短期底部。

七月中旬CR由下往上连续突破其四条平均线，此为强势买进点。

PSY：

当PSY大于75，形成M头时，股价容易遭受压力。

当PSY小于25，形成W低时，股价容易获得支撑。

4.EMVDMI

EMV指标需长期使用，才能获得最佳利润。

二月中旬，十月初时，EMV由下往上穿越0轴，是为中期买进信号。

三月中旬，EMV由上往下穿越0轴，是中期卖出信号。

一月末、二月末、七月中旬和八月中旬，EMV的平均线穿越0轴，这时产生假信号的机会较少。

DMI：

当市场行情趋向明显时，本指标效果理想。

二月中旬、七月初和九月末，PDI线从下向上突破MDI线，显示有新多头进场，为买进信号。

三月中旬和九月中旬时，PDI线从上向下跌破MDI线，显示有新空头进场，为卖出信号。

四月末ADX值从上升倾向转为下降，表明行情即将反转。

5．KDJRSIWR

KDJ指标大于80时，回档几率大；二月上半月、四月末到七月中旬，KDJ指标小于20，这时股价反弹几率大，七月中旬后，股价上涨，股市回升。

九月初，K在80左右向下交叉D时，此时为卖出信号。

十月初，J大于100，股价反转下跌；一月末到二月中旬、四月末时J小于0，此时股价易反转上涨。

RSI：

四月下半月，在20以下RSI形成W低，这是向上反转的信号。

6．FSLASIMTM

FSI为分水岭，股价在分水岭之上为强势，反之为弱势。

ASL是振动升降指标又名实质线，是一条比收盘价线更能代表真是行情的曲线。

MTM是动量线，是当日收盘价与n日前的收盘价的差。

在2010年一月末和九月末，MTM从下向上突破MTMMA，为买入信号。

三月初、十月初MTM从上向下跌破MTMMA，为卖出信号。

风险提示

1、股市有风险，入市须谨慎。

2、本报告力求但不保证数据的准确性。

如有错漏请以上市公司公告原文为准。

本报告不对因该资料全部或部分内容产生的或因依赖该资料而引致的任何损失承担任何责任。

3、在作者所知情的范围内，各机构、个人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的股票没有利害关系，本报告分析仅供参考，不作为投资决策的依据。

作者不承担任何投资行为产生的相应后果。