财务报告与绩效评价华润三九.docx
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财务报告与绩效评价华润三九
华润三九（集团）股份有限公司财务分析及绩效评价
1公司基本情况及数据来源…………………………………………………3
1.1公司简介…………………………………………………………………4
1.2公司发展战略……………………………………………………………4
1.2数据来源…………………………………………………………………4
2财务报告分析………………………………………………………………5
2.1资产负债表分析…………………………………………………………5
2.2利润表分析………………………………………………………………8
2.3现金流量表分析…………………………………………………………10
3财务绩效分析………………………………………………………………13
3.1偿债能力分析……………………………………………………………14
3.2盈利能力分析……………………………………………………………17
3.3发展能力分析……………………………………………………………18
3.4营运能力分析……………………………………………………………20
4财务综合分析………………………………………………………………20
4.1财务预警分析……………………………………………………………21
4.2杜邦分析…………………………………………………………………21
5国资委企业综合绩效评价指标体系………………………………………23
6结论及建议…………………………………………………………………26
附录及参考文献………………………………………………………………27
1公司基本情况及数据来源
1.1公司简介
华润三九医药股份有限公司（简称“华润三九”）是大型国有控股医药上市公司，前身为深圳南方制药厂。
1999年4月21日，由三九企业集团、三九药业股份有限公司等5家公司发起设立股份制公司。
2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码000999。
公司于2007年11月底正式进入华润集团。
2010年2月，经国家工商行政管理总局审核，并经深圳市市场监督管理局核准，公司名称由“三九医药股份有限公司”正式变更为"华润三九医药股份有限公司"，隶属于华润集团有限公司。
本公司经批准的经营范围:
主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。
公司以OTC（非处方药）、中药处方药、免煎中药、抗生素及普药为四大制药业务模块，辅以包装印刷、医疗服务等相关业务。
公司核心产品999感冒灵、999皮炎平、正天丸、参附注射液、新泰林等，年均销售额超亿元，在国内药品市场上具有相当高的占有率和知名度。
由图1.1知，医药行业的营业收入占总的营业收入的比重超过86%，说明企业主要关注于主营业务的发展，依靠主营业务产品创造收入，积累利润。
图1.1营业收入结构分析图
公司法定中文名称：
华润三九医药股份有限公司
公司英文名称：
ChinaResourcesSanjiuMedical&PharmaceuticalCo.,Ltd.
现任董事长：
李福祚
公司法定代表人：
宋清
证券简称：
华润三九
证券代码：
000999
交易所：
深圳证券交易所
本公司所属行业:
医药产业
公司聘请的会计师事务所：
普华永道中天会计师事务所有限公司
公司选定的信息披露报纸名称：
《中国证券报》、《证券时报》
1.2公司发展战略
华润三九医药股份有限公司制定了较为清晰的发展战略，确定了OTC和中药处方药的战略定位及“成为中国OTC市场的引领者,中药处方药市场的创新者”的愿景。
OTC业务将以消费者为导向，构建感冒、皮肤、胃肠三大品类的领导地位，关注止痛、妇科、骨科、止咳和喉科等重点品类，不断强化消费者沟通与品牌打造、零售终端管理及经销商管理等组织能力；中药处方药以心脑血管、抗肿瘤、呼吸道抗感染、中药配方颗粒为重点领域，重点提升学术营销、医院销售队伍、产品质量和安全性的核心能力。
同时，为支撑业务战略，公司将不断提升运营管控、并购整合、研发、供应链管理、药政事务、人力资源、IT管理、风险管理等方面的整体组织能力。
1.3医药行业发展趋势
随着医药卫生体制改革的不断深化，基本医疗保障体系日益健全，医疗保险覆盖率及医保补助标准不断提高，医药市场的需求仍将保持增长。
根据SFDA南方所的测算，未来十年，中国医药工业总产值的年复合增长率有望达到22%，到2020年中国有望成为仅次于美国的全球第二大药品市场，有着广阔的市场发展空间。
中国药品零售市场近年来亦呈现稳步增长的态势，随着城市化、人口老龄化的发展以及居民自我药疗水平提高，预计未来随着居民收入的不断提高，我国人均零售药品消费额仍有较大提升空间，OTC市场将保持10%-12%的年增长率。
在医药行业快速发展的同时，医药企业的竞争日益加剧，未来行业集中仍是大趋势。
近期国家工信部发布了《医药工业“十二五”发展规划》，明确提出到2015年，销售收入超过500亿元的企业达到5个以上，超过100亿元的企业达到100个以上，前100位企业的销售收入占全行业的50%以上的目标。
在政策鼓励及行业竞争激烈的背景下，医药行业小而散的格局将面临重新洗牌，行业集中度将逐渐提高，企业规模的重要性日益增加，缺乏竞争力的企业将被逐渐淘汰，领先企业进行整合的空间及机会增加，并将通过整合实现快速增长。
未来医药产业将快速健康稳定的发展，华润三九作为医药行业的佼佼者，也将会遇到前所未有的发展机遇。
1.4数据来源
华润三九的三大财务报表、财务比率均来源于新浪财经数据库、和讯网、巨潮咨询网；行业数据均来源于《企业绩效评价标准值》、和讯网；华润三九相关新闻来源于《中国证券报》、《证券时报》和华润三九官方网站。
2财务报告分析
2.1资产负债表分析
2.1.1资产负债表总体结构分析
（1）资产结构分析
表2-1华润三九资产结构构成分析表
项目
年份
流动资产合计
非流动资产合计
绝对数（元）
比重（%）
绝对数（元）
比重（%）
2007
6,498,500,000.00
83.60
1,274,890,000.00
16.40
2008
2,586,500,000.00
51.20
2,464,960,000.00
48.80
2009
3,037,200,000.00
53.93
2,594,220,000.00
46.07
2010
3,505,040,000.00
57.54
2,586,120,000.00
42.46
2011
4,146,310,000.00
54.56
3,452,720,000.00
45.44
由表2-1可以看出2008年到2011年华润三九的资产结构没有较大变化，流动资产与非流动资产的比率一直略大于1，其中流动资产比率平均为54.31%。
根据对医药行业77家上市公司的资产比率进行分析，医药行业平均流动资产比率为53.08%，华润三九的的资产流动比率与行业平均值基本持平。
2008年的流动资产比重较2007年大幅减少的原因是存货和其他流动资产的大幅减少引起的。
从收益性来看，一般企业的生产经营能力是以非流动资产中固定资产的规模来衡量的，固定资产的规模越大，企业的生产经营能力就越强，一般来说非流动资产的收益性要高于流动资产。
但是流动资产的价值周转快，在一定的生产周期里，周转次数要远远大于固定资产。
从风险的角度说，非流动资产价值周转比较困难，一旦市场发生波动，非流动资产的价值很可能难以收回，承担的市场风险较流动资产多。
因此，一般来说非流动资产占总资产的比重越大，市场风险也就越大，企业整体面临的风险也就越高。
（2）资本结构分析
表2-3华润三九资本结构构成基本情况分析表
项目
年份
负债
股东权益
绝对数（元）
比重（%）
绝对数（元）
比重（%）
2007
4,889,940,000.00
62.91
2,883,450,000.00
37.09
2008
1,638,780,000.00
32.44
3,412,680,000.00
67.56
2009
1,679,950,000.00
29.83
3,951,470,000.00
70.17
2010
1,627,390,000.00
26.72
4,463,770,000.00
73.28
2011
2,748,480,000.00
36.17
4,850,560,000.00
63.83
由表2-3知，2008年至2011年的负债比重平均是31.29%，而一般情况下，当资产负债率超过50%就意味着公司财务风险较大，31.29%的比重远小于50%。
而且2011年的我国医药上市公司的资产负债率平均值是55.3%，华润三九的资产负债率远低于行业平均值。
可以说明华润三九的近几年的财务风险在一个可控范围之内，风险较小。
2007年的负债比重较大，而2008年及以后年度负债比重较小，是因为2007年三九药业在债务重组之前有大量的债务，债务总额达到100亿左右，占资产的总额的比重达到62.91%.，华润总公司在偿还了三九的40多亿的债务后，负债总额减少到6亿元左右。
华润三九的股东权益的比值与资产负债率呈相反关系，负债越低，股东权益比率就越高。
因为企业的资产负债率远小于行业平均值，所以企业的股东权益比率就远大于行业平均值。
以上结构分析说明企业在资产风险的控制方面做的较好。
（3）流动资产结构分析
图2-1华润三九流动资产结构数量分析图
图2-2华润三九流动资产结构比重分析图
图2-3华润三九应收账款结构分析图
由图2-1、图2-2、图2-3我们可以看到：
a、华润三九的流动资产主要是由存货、货币资金、应收票据和应收账款构成，其中货币资金占了绝大部分；
b、存货比重不大，主要是企业的销售的药品是市场上的畅销药品。
货币资金的比重自2007年债务重组以来，一直在逐渐增加，从一定程度上反映了企业的资产周转的能力比较强。
但是货币资金在流动资产中的比重超过了50%，也从一定程度上说明企业还有很大的财务杠杆空间。
c、华润三九的应收账款和应收票据合计的比率占流动资产的比率大约为30%左右，但是货币资金中很大一部分是由应收票据质押取得的，比如2009年12月31日，华润三九已经背书给他方但尚未到期的票据总额为人民币554,147,883.73元，并相应的增加短期借款，当年的货币资金总额为1,273,250,000.00元，占货币资金的43.52%。
应收账款中，超过5年期的应收账款和6个月以内的应收账款占全部应收账款的90%以上。
其中，超过5年期的应收账款比重均超过40%，占有较大比例，这部分应收账款主要是债务重组前与关联方之间的债务，该部分应收账款已经自2006之后年全额计提坏账准备。
（4）流动负债结构分析
图2-4华润三九流动负债结构数量分析图
由图2-4可以看出：
华润三九流动负债中短期借款自2008年企业债务重组以来，占有流动负债的比率一直处于一个比较低的水平，可能是因为企业的货币资金占有量较大，企业不需要短期借款所致。
应付账款和应付票据的比率没有较大的变化。
2011年的其他应付款较2010年有大幅增加，是因为股权转让款由2010年的7,574,476元增加到2011年的406,895,457.95元所致。
2.1.2资产负债表总体趋势分析
表2-4华润三九资产负债表趋势分析表
日期项目
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
货币资金
100
87.08
154.41
209.95
245.29
应收票据
100
104.52
128.12
125.41
134.83
应收账款
100
110.32
92.44
78.90
113.53
存货
100
80.48
69.52
81.50
113.59
流动资产合计
100
39.80
46.74
53.94
63.80
长期股权投资
100
70.03
74.70
78.13
81.45
固定资产净额
100
154.23
164.48
154.28
198.33
在建工程
100
58.64
65.98
82.15
173.18
无形资产
100
1697.60
1763.11
1768.52
1996.48
开发支出
100
587.77
704.84
1282.45
1898.40
非流动资产合计
100
193.35
203.49
202.85
270.82
资产总计
100
64.98
72.44
78.36
97.76
短期借款
100
3.11
0.39
0.65
1.99
应付票据
100
423.54
669.77
383.34
640.43
应付账款
100
128.88
96.19
108.05
135.63
应付职工薪酬
100
171.86
245.20
365.25
505.97
流动负债合计
100
33.32
33.03
32.27
54.07
非流动负债合计
100
93.85
448.36
350.75
723.84
负债合计
100
33.51
34.36
33.28
56.21
盈余公积
100
118.65
143.78
172.06
199.27
未分配利润
100
276.88
457.92
647.85
822.11
所有者权益合计
100
118.35
137.04
154.81
168.22
表2-4的数据基于资产负债表中具有重大影响的部分数据得出的，可以看出：
a、流动资产项目中货币资金和应收票据明显呈逐年递增趋势，存货和应收账款的变化不是特别明显，受货币资金和应收票据的增长带动，流动资产的总额在剔除2007年的债务重组的因素后，呈明显递增趋势。
b、非流动资产中的长期股权投资、固定资产净额、在建工程、无形资产和开发支出从2008年开始也呈现逐年递增的趋势非流动资产也逐年递增。
总资产受流动资产和非流动资产都递增的影响也呈现逐年递增的趋势。
c、流动负债中的应付职工薪酬呈逐年递增的趋势，其余各项变化时高时低，流动负债总额变化不规律，受个别项目的影响变化大。
比如，2011年的应付票据和应付职工薪酬的大幅增加使2011年的流动负债较2010年增加了68%。
非流动负债很明显呈逐年递增的趋势，主要是因为长期负债的逐年增加。
总负债剔除2007年的债务重组的因素后变化趋势基本趋于稳定，2011年的数据受应付票据、应付职工薪酬和非流动负债的影响较2010年有较大增长。
综合所述，华润三九的总资产在逐年增加，而负债总额却没有相应的增加，所以股东权益在不断的增加，说明自公司债务重组之后，甩掉了沉重的债务包袱，净资产逐年攀升。
2.2利润表分析
2.2.1利润表总体结构分析
表2-4华润三九利润表结构分析表
日期项目
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
营业总收入
100
100
100
100
100
营业总成本
90.68
85.50
81.94
78.57
83.27
营业成本
52.41
54.51
49.38
38.63
41.04
营业税金及附加
0.45
0.87
0.42
0.47
1.28
销售费用
23.98
22.26
24.03
31.06
31.83
管理费用
6.51
7.21
7.58
8.83
9.18
财务费用
3.00
0.13
0.00
-0.33
-0.28
资产减值损失
4.33
0.51
0.54
-0.09
0.21
投资收益
0.27
0.21
0.17
0.62
0.04
营业利润
9.58
14.71
18.24
22.05
16.77
营业外收入
2.00
0.57
0.63
1.82
0.76
营业外支出
0.26
0.31
0.23
0.19
0.38
利润总额
11.31
14.97
18.64
23.69
17.16
所得税费用
2.95
2.43
2.94
4.01
2.41
净利润
8.36
12.54
15.69
19.68
14.75
表2-4可以看出营业总成本与营业收入的比值的平均值是83.99%，且营业总成本所占比值呈逐年下降的趋势，营业成本的平均比值是47.19%，也呈逐年下降的趋势。
营业外收入平均只占营业总收入的1.16%，说明华润三九的主营业务突出，可持续性强，抗经济波动能力强。
利润总额呈逐年上升的趋势，盈利水平比同行业一般水平较强。
2.2.2利润表总体趋势分析
表2-6华润三九利润表趋势分析表
日期项目
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
营业总收入
100.00
127.03
142.82
128.47
162.61
营业总成本
100.00
119.76
129.04
111.31
149.31
营业成本
100.00
132.12
134.55
94.69
127.32
营业税金及附加
100.00
243.06
132.04
133.63
459.27
销售费用
100.00
117.90
143.08
166.37
215.86
管理费用
100.00
140.70
166.14
174.23
229.30
财务费用
100.00
5.63
（0.20）
（14.28）
（15.38）
资产减值损失
100.00
15.07
17.98
（2.53）
8.03
投资收益
100.00
100.05
92.56
300.63
24.72
营业利润
100.00
195.04
271.82
295.68
284.68
营业外收入
100.00
36.06
45.14
117.30
61.98
营业外支出
100.00
149.78
123.83
91.10
231.09
利润总额
100.00
168.04
235.27
268.98
246.63
所得税费用
100.00
104.50
142.39
174.34
132.54
净利润
100.00
190.48
268.08
302.40
286.92
基本每股收益
100.00
175.86
248.28
286.21
268.97
表2-6是从华润三九2007年到2011年的利润表数据转化而来，包含利润表中的主要影响因素。
可以看出：
a、营业收入呈逐年递增的趋势；b、营业总成本中营业税金及附加、销售费用、管理费用呈逐年递增的趋势，其中营业税金及附加在2011年的大幅增加主要是因为深圳市企业城市维护建设税适用税率由1%上调至7%，并开始征收地方教育费附加所致，销售费用的增加主要是因为市场推广费用增加及新纳入合并范围的本溪三药等四家企业费用率较高所致，管理费用的大幅增加主要是因为业务规模扩大、研究开发费用及其他各项费用增长所致，投资收益在2010年的数值较大是因为有出售子公司的交易所致。
c、营业利润大体上呈现逐年递增的趋势，2011年的利润少于2010年主要是因为2011年的营业总成本大幅上升引起的。
营业外支出增幅较2010年大是因为主要是非流动资产处置损失增加所致，2011年的所得税下降是因为子公司取得高新技术企业资格认证,所得税率降低所致。
净利润也呈逐年增加的趋势，2011年主要是因为企业大幅度夸大业务范围，营业成本大幅增加，致使净利润小于2010年。
由于股本一直没有变化，所以基本每股收益与净利润的增减幅度相同。
其他非经常性净收益数额较小，影响有限，这里不单独分析。
2.3现金流量表分析
2.3.1现金流量表总体结构分析
（1）现金流入结构分析（单位：
万元）
表2-7华润三九现金流入结构分析表
报告期项目
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
绝对值
比重
绝对值
比重
绝对值
比重
绝对值
比重
绝对值
比重
销售商品、提供劳务收到的现金
366056
94.24
376972
85.77
454241
91.50
409452
90.68
536205
95.24
收到的税费返还
298
0.08
0
0.00
0
0.00
0
0.00
395
0.07
收到的其他与经营活动有关的现金
8806
2.27
51848
11.80
16064
3.24
13503
2.99
5918
1.05
经营现金流入小计
0
96.59
0
97.57
0
94.74
0
93.67
0
96.37
收回投资所收到的现金
728
0.19
0
0.00
0
0.00
0
0.00
0
0.00
取得投资收益所收到的现金
33
0.01
136
0.03
5
0.00
6
0.00
10
0.00
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
34
0.01
484
0.11
648
0.13
18394
4.07
1216
0.22
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
0
0.00
202
0.05
17290
3.48
0
0.00
0
0.00
收到的其他与投资活动有关的现金
30
0.01
0
0.00
0
0.00
3801
0.84
1750
0.31
投资活动现金流入小计
0
0.21
0
0.19
0
3.61
0
4.92
0
0.53
取得借款收到的现金
12430
3.20
5025
1.14
8180
1.65
2000
0.44
12976
2.30
收到其他与筹资活动有关的现金
0
0.00
4853
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