股票投资失败案例.docx
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股票投资失败案例
篇一：
投资失败的例子
中国很多企业在多角化战略的发展道路上都选择做一个多元化经营的企业，出发点是为了分散经营风险，但由于其没有对自身掌握的资源进行深入分析，也没有对各行业进行必要的深入研究，在对整个产业环境缺乏科学预测和分析的情况下，盲目扩张只会增大企业经营风险，甚至走上失败的道路，笔者希望以下案例能给中国企业未来的多角化发展提出一点宝贵的借鉴。
案例一：
太阳神的多角化战略
1987年底，太阳神的前身“黄江保健品厂”在广东东莞黄江镇挂牌，随后，黄江厂参加了由国家体委举办的全国第一次保健品评比活动，而“万事达生物健”一举获得了“中国运动营养金奖”，并得到了媒体的广泛报道。
1988年初，生物健技术的持有人怀汉新辞去公职，投入“生物健”，将黄江厂的厂名、商品名和商标统一更改为“太阳神”（apollo），当年实现销售收入750万元人民币。
太阳神企业战略一直是“以纵向发展为主，以横向发展为辅”，即保健品发展为主，多元化发展为辅。
1990年，销售额跃升至2.4亿元，同年，怀汉新重金聘用一批青年才俊换下了一同创业的9位高层元老，并导入当时颇为先进的ci战略（企业形象识别系统）。
1993年，太阳神的营业额高达13亿元，市场份额最高时达63%。
此时，怀汉新开始了多角化战略发展之路，接连上马了包括房地产、石油、边贸、酒店业、化妆品、电脑等在内的20多个项目，在全国各地进行大规模的收购和投资活动。
短短两年间，太阳神转移到这些项目中的资金高达3.4亿元，但不幸的是，这些项目没有一个成为新的“太阳神”，3.4亿元全部血本无归。
1995年底，太阳神在香港上市后，股价直跌，1997年亏损1.59亿元，股价一度跌至港币9分左右。
此时，怀汉新主动从总裁位置上引退，请来哈佛mba工商管理硕士王哲担任企业总裁，但不了解中国保健品行业的王哲并没有能挽救太阳神，并导致企业人才外流、市场销售继续下滑。
案例二：
春都集团的多角化战略
春都集团的前身是始建于1958年的洛阳肉联厂。
自1986年生产出中国第一根西式火腿肠开始，春都曾以“会跳舞的火腿肠”红遍大半个中国，市场占有率最高达70%以上，资产达29亿元人民币。
在火腿肠成功后，公司开始多元化扩张，依托肉制品产业，发展了以肉制品加工、低温肉制品、生化制药、饮品制造、包装材料、饲料加工以及养殖业为核心的六大支持产业，公司成为工业、商业、贸易、旅游、服务为一体的大型企业集团。
净资产从最初的2000万元的肉类加工企业到一个净资产达到135亿元的跨行业的多角化企业集团。
一时间企业经营项目繁杂、相互间关联度低，与原主业之间也无任何关联，且投资时间又很集中，为后来的失败留下隐患。
1998年，公司的经营走向恶化。
公司的春都牌火腿肠从市场占有率极盛时的70%下降到20%左右。
春都饮品集团兼并的河南内黄县的冬夏枣茶项目已经停产，在洛阳高新区、郑州市建立的饮料厂根本就未正常生产过，一大堆用西班牙政府贷款购买的设备在车间中闲置，该项目曾投资3亿多元，至今未见其饮品上市。
公司所属的九圣集团生产的“利心牌”养命宝，在国内有一定的声誉，是一个极好的产品。
但是因为公司频繁更换品牌，最终淹没在市场中，其他的所谓支柱产业也全面陷入困境。
如今春都上百条生产线全线停产，企业亏损高达67亿元，并且欠下13亿元的巨额债务。
在国际市场压力下，我国企业一直有“做大”情结，为做大而做大。
于是圈地、加盟、连锁。
拿医药行业来说，不止一家商业企业宣称：
5年内做到万家连锁，也就是说，每天开店5.5家；按照一家药店最低投入50万元计算，每年需要投入资金10亿元。
而最多的也不过开了千余家。
“烧鹅仔”的没落是典型的因盲目扩张而招致失败的案例。
“烧鹅仔”曾经辉煌一时，在一度全国有30多家连锁酒楼，北京多达7家，而目前只有几家还在经营。
“烧鹅仔”创始人林伟成在谈到一败涂地的原因时直言不讳：
“当时，来谈合作的人一多，就有点头脑发热。
现在想想，其实当时不具备大规模扩张的基础，因此导致特许经营失败。
”1995年，名声大噪的“红高粱”烩面，由郑州到北京，在全国20个城市铺开。
在“复制、复制、尽快复制”的口号声中，相继倒闭，终于1998年破产，负债总额高达3600万元。
“先烈”：
“烧鹅仔”，“红高粱”烩面“死穴”之五四面出击
“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，还是“把所有鸡蛋都装一个篮子里，然后看好这个篮子”？
显然，中国企业更青睐前者。
企业是否应该多元化经营，一直难有定论，但有一点：
操作不当就会失去“集中兵力”优势，变成“四面出击”。
多头并进的企业比比皆是，但因获益的企业却不多。
目前来看，涉足多元经营的多为一些实力强，且有核心业务的企业。
但行业跨度过大，仍然不为人看好。
如五粮液投资百亿元杀入电脑芯片业，这就意味着其原有的人才资源、渠道资源、管理经验、企业文化等不能共享，一切从零开始。
这种不相关多元化遭到了多方质疑。
此前，其制药、威士忌、塑胶等项目已经屡遭失败。
因盲目多元而失败的案例应该值得参考：
巨人、太阳神、活力28，都是“把鸡蛋放在多个篮子”的时候，碎了。
“活力28”洗衣粉成为全国知名品牌后，沙市日化在短短几年之内涉足洗衣机、制药、啤酒等行业，之后各项目都被拖住，一个好端端的企业现在日显疲态。
“先烈”：
巨人、太阳神、活力28“死穴”之六忽视品牌
2002年，曾经在北京、西安、济南等地火爆一时的“馋嘴鸭”，现在早已经所剩无几。
业内人士认为，忽视知识产权和品牌保护是其折翅的主要原因。
馋嘴鸭最早由重庆风光实业公司创立，2002年初，馋嘴鸭以连锁店的形式登陆全国各地，火爆一时。
但“馋嘴鸭”一词并没有被注册保护，而是在多次传播之后演变为一个通用名称，一时十数个品牌的馋嘴鸭相继涌现，品牌失去了独占性，导致整个市场被多头控制，由于手艺参差不齐，市场变得鱼龙混杂。
有的经营者甚至在利益驱使下，以病鸭为原料加工生产。
这种混乱无序的竞争终于影响了消费者对“馋嘴鸭”整体品牌的认同和好感，品牌遭到严重损害。
巨人集团史
玉柱
简单的说投资是一种经济活动
首先，个人投资者的思维基础往往是单个人的思维，很难利用到群体的智慧，即使在利用了很多资源的基础上，也摆脱不了最后自己的主观决策。
因此，我们在获取信息以及最后的决策中都是具有明显的局限性的，这个当然是和投资机构比较而言。
其次，我们个人投资者的精力有限、资金有限，个人的爱好、倾向都不同，因此在决定投资方向和标的的时候，往往会就着自己理解的和喜欢的行业公司去研究努力，在买入股票的时候，很难做到合理配置，可能一只股票就已经消耗了我们所有的资金。
这就造成了在看好整个市场的时候，往往会抓不住热点，找不到最佳的投资标的，投资收益落后大势。
在我们看来是局限性的同时，我们也要意识到，单一性的投资可能也是一种优势。
如果我们实实在在做好了某个方向的研究，寻找出了具有潜质的公司，那么单一性的投资可能获得了最大的超额收益。
特别是，在资金相对小的个人投资者而言，去模仿大机钩那样买十几个几十个股票不仅仅在精力金钱上忙不过来，而且也确实没有后续的跟踪能力去维护。
分散风险理论
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分散风险理论简介
20世纪70年代中期发展的有关投资条件的另一种理论是“分散风险理论”。
其前期代表人物是凯夫斯（r.e.caves）和斯蒂文斯（g.v.stevens）。
他们从马科维茨的证券组合理论出发，认为对外直接投资多样化是分散风险的结果，因此，证券组合理论的依据也是该理论的基础。
凯夫斯认为，直接投资中的“水平投资”通过产品多样化降低市场不确定，减少产品结构单一的风险；而“垂直投资”是为了避免上游产品和原材料供应不确定性风险。
斯蒂文斯认为，厂商分散风险的原则和个人一样，总要求在一定的预期报酬下，力求风险最小化。
但个人投资条件与企业不一样，个人主要投资于金融资产，厂商则投资于不动产，投资于不同国家和地区的工厂和设备。
该理论的后期代表人物阿格蒙（t.agmon）和李沙德（d.lessard）还认为，跨国公司对外直接投资是代表其股东作为分散风险的投资，不同国家和地区直接投资收益的不相关性为个人分散风险提供了很好的途径，甚至是证券投资无法提供的途径，因为证券市场，资本移动成本较高且制度不完善。
另一学者阿德勒（m.adler）认为，既然跨国公司是直接代表股东作出投资决策的，个人证券投资上的限制不一定会导致对外直接投资，只有当外国证券市场不完善，不能满足个人投资需要时，跨国公司的直按投资才会进行。
在这种情况下，跨国公司起到了分散风险的金融中介作用。
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分散风险理论的评价
分散风险理论把证券投资与直接投资联系起来考察，把发展中国家证券市场的不完善看成是直接投资的一个因素，应该说是有它正确的一面的，它从另一个角度补充了以前投资理论的不足。
20世纪80年代以来，随着发展中国家证券市场的逐步完善，证券投资逐渐成了最主要的投资形式。
这证明，直接投资与证券投资具有互补作用。
我国目前正在大力改善外商投资环境，争取吸引更多的外国投资。
但我们不应忽视进一步发展和完善我国证券市场的作用，因为根据分散风险理论，证券投资是外国企业首先考虑的投资形式。
随着我国证券市场的不断完善，通过这一途径吸收的外资一定会大大增加。
篇二：
风险投资失败案例汇总
外国风险投资名家失败案例启示录...............................................................................................1
中创公司的失败告诉了我们什么？
...............................................................................................5
外国风险投资名家失败案例启示录
2004-03-1515:
43:
18赛迪网
南方网讯风险投资仿佛是伴随着高科技而生，高科技公司所具备的高成长性，往往让风险资本为了暴利而不顾一切。
因而，即使是圈内的投资大腕，由于对风险估计不足而失败的投资案例也很多。
前车之鉴的教训，往往是更值得珍惜的教材。
投资狂潮席卷全球时，很多知名的投资者都被卷入其中。
这些人和普通投资者不同之处在于：
他们的投资金额更大，损失也更惊人。
这些投资者当中，不管是约翰·马龙、高盛公司还是杠杆收购业的知名人物泰德·福斯特曼等，无一不是响当当的投资名家，然而，他们也会赔掉以数十亿美元计算的赌注。
值得注意的是，这些投资高手并不都是在股价骤跌的网络公司身上“栽了跟头”。
事实上，不少人赔在了电信公司身上。
电信业新兴公司通常拥有数额惊人的实际资产和极其合理的商业计划，提供宽带网络、视频、音频、数据等高科技产品，这和很多没有实际盈利模式的网络公司很不一样。
可是，投资者没有想到，太多的公司一拥而上，竞争激烈到了自相残杀的程度。
那么多精明的投资者为什么会犯错误？
他们当时又是如何考虑的？
美林公司的战略家马丁·弗里德森表示，继1997年的亚洲金融危机之后，资金开始源源不断地涌入美国，原本就热火朝天的网络和电信市场因而变得白热化，“曾经荒诞不经的想法也能筹到资金”。
而且，美国最大的电信公司at&&t收购了新贵teleport，而排名第二的
教训之一不能自己为自己下套
2000年2月，保罗·艾伦向rcn投资16.5亿美元。
目前价值：
1亿美元。
保罗·艾伦是微软的共同创办人之一，也是jimihendrix博物馆的建造者及美国最富有的人之一。
当初他向鲜为人知的rcn公司开出巨额支票时，很多人都非常吃惊。
rcn公司的主业是宽带业务，它曾宣称，要与地方电话和有线电视公司一较高低。
艾伦投资时曾表示，rcn将成为自己投资的重心。
然而，他投资的时机很不好，在网络股全体滑坡之前，他开出的支票已经兑现。
更糟糕的是，艾伦与rcn首席执行官大卫·麦考特的谈判也落在了下风。
艾伦没有购买rcn的普通股，而是购买了优先股。
优先股有红利可拿，而且在要求获得公司资产时优先于普通股，此外，rcn的优先股还可以兑换成每股62美元的普通股。
也就是说，艾伦有权利以62美元的价格优先换取rcn的股票。
rcn的股价一度曾经冲上70美元，艾伦当时一定沾沾自喜。
可现在，rcn的股价仅在4美元左右徘徊。
一般来说，持有优先股，多多少少可以降低这种价格暴跌的风险。
因为优先股可以获取现金红利，到期后又可以把原始投资换回成现金。
可是艾伦的优先股不同，他的红利将以按60美元兑换的新的优先股来支付，而不是现金。
最糟糕的是，艾伦的优先股在2007年到期后，麦考特有权迫使他将优先股以62美元的价格兑换成rcn普通股，而不是收回16.5亿美元。
那样的话，艾伦将拿到2660万股rcn普通股（目前大约价值1亿美元）。
当然，这些假定都是以rcn的寿命为基础。
额外的教训：
把契约的附属细则细读一遍。
教训之二高价买入蕴藏风险
教训之三折扣价未必便宜
2000年1月，janusfunds购买了价值9.3亿美元的webmd股票。
目前价值：
7500-14000万美元。
2000年1月27日，janus互助基金家族宣布：
就在前一天，它以每股62美元的价格购买了1500万股healtheon网站（现为webmd）的股票。
与市价相比，这是折扣价。
而且，janus手中拥有大量资金，不知道投向何方是好，因而当时看来这次投资是janus的得意之作。
根据双方的谈判细则，janus要等上一年才能在公众市场自由出售到手的股票。
可是janus并不在乎，当时他的战略是买进股票，而不是出售。
交易向公众宣布后，healtheon红极一时，股票当天达到了顶峰。
然而，随着网络股大幅下跌，这只股票慢慢成为急救对象。
等到janus不受限制可以随意出售时，股价已经降到不足10美元了。
而janusfunds的价值，到现在也
已经下跌了近30%.回头看看当时的疯狂投资，janus自己也觉得不可思议。
教训之四联营不是救命稻草
2000年3月，地区电话公司verizon向metromediafiber投资17亿美元。
目前价值：
1亿美元。
尽管这是一次数额巨大的投资，但从当时的情况看，verizon很像是抓住了一次不容错过的机会。
当时，财力强大的verizon急于进入宽带服务市场，而metromedia恰好在兴建提供宽带服务的网络。
加上融资方metromedia与亿万富翁约翰·克鲁奇控制的著名国际集团有联营关系，因此这次投资更显得把握十足。
投融资双方两厢情愿，交易水到渠成。
verizon放弃了自行兴建网络的想法，达成协议，将来使用metromedia的网络。
为帮助metromedia建成网络，verizon以每股14美元购买了价值7.17亿美元的股票，并向这家公司提供了总价
9.75亿美元的一笔贷款。
通过这次耗资巨大的投资，将来verizon会有机会收购metromedia的网络。
但是，metromedia很快把钱花光了，而克鲁奇又迟迟不肯为联营的伙伴掏腰包，结果该股表现乏力，价位不到1美元。
上个月，verizon把投资的账面价值降低到了2亿美元。
即便如此，这个价格仍可能比实际价格还高。
verizon看中的联营关系，在关键时刻没能帮助他。
教训之五投资新领域要慎重
1999年和2000年，希克斯·缪斯向四家电信业新兴公司投资10亿美元。
目前价值：
零。
希克斯·缪斯向来以判断准确而著称。
他手下的tate&&furst公司常常以低价买进现有公司，然后通过各种相关交易从中获取更大利润。
但是在1999年，这家公司改变了从前的做法，转向当时炙手可热的电信业新兴公司。
tate&&furst向rhythmsnetconnections和viateld等总共四家公司，注资10亿美元。
在缪斯眼中，这四家公司的商业模式各有不同，是多元化投
资的典型。
可是，事实证明，把这么多钱注入不同宽带的新兴公司，只会形成多方面恶化的结果。
在这四家公司即将破产的最后关头，缪斯没能把握机会忍痛低价抛出，结果10亿美元的投资血本无归。
此外，tate&&furst这次投资失败，也有它自身运作方面的原因。
公司员工通常从资产中获得1%到2%的年费，外加20%的利润，因此，如果公司停止交易，股东们就会坐立不安。
这样，外部的压力就可能迫使公司在没有看清前景的情况下，贸然投资。
教训之六新概念不是万能钥匙1998年到2000年间，goldmansachs及其他人向webvan投资8.5亿美元。
目前价值：
零。
华尔街的高手也会向价格不菲的网络股投资，这就是一个著名的例子。
对于投资种子期公司的投资者来说，通常都是以低价买进，然后把公司推向公众市场，从而退出、获利。
但是这次，goldmansachs和另外一些华尔街的投资者却看走了眼。
他们投资的公司webvan的概念很吸引人：
通过网络进行销售，让顾客永远不再上市场和商店购物。
但是，webvan的做法太着急了，它试图马上就到处开店营业，结果虽然得到大笔投资资金，但开支比投资要大得多。
这家公司完全脱离了现实，因而很快就失败了。
中创公司的失败告诉了我们什么？
2004-03-1515:
47:
45中国二板市场网站
篇三：
风险投资失败的典型案例
风险投资失败的典型案例--铱星公司破产全景分析
2001年10月31日11:
14:
04
风险投资失败的典型案例--铱星公司破产全景分析
1、红颜薄命的铱星1991年，摩托罗拉公司正式决定建立由77颗低轨道卫星组成的移动通信网络，并以在元素周期表上排第77位的金属铱命名。
1997年铱星系统投入商业运营，铱卫星移动电话成为唯一在地球表面任何地方都能拨打电话的公众移动通信工具，耗资1亿美元的广告宣传将铱星推向登峰造极的地位。
随之，铱星公司股票大涨，其股票价格从发行时的每股20美元飙升到1998年5月的70美元。
铱星系统尤其被崇尚科技的人士所看好，1998年被美国《大众科学》杂志评为年度全球最佳产品之一。
同年底，在由我国两院院士评选的年度十大科技成就中名列第二位。
从高科技而言，铱星计划的确是一个美丽的故事。
铱星系统的复杂、先进之处在于采用了星上处理和星间链路技术，相当于把地面蜂窝网倒置在空中，使地面实现无缝隙通讯；另外一个先进之处是铱星系统解决了卫星网与地面蜂窝网之间的跨协议漫游。
铱星系统由空间段和地面段组成：
空间段即星座，地面段包括系统控制中心、关口站和用户终端。
铱星系统开创了全球个人通信的新时代，被认为是现代通信的一个里程碑，使人类在地球上任何能见到的地方都可以相互联络。
其最大特点就是通信终端手持化，个人通信全球化，实现了5个任何（5w），即任何人（whoever）在任何地点（wherever）、任何时间（whenever）与任何人（whomever）采取任何方式（whatever）进行通信。
然而，红颜注定命薄。
由于巨大的研发费用和系统建设费用，铱星背上了沉重的债务负担，整个铱星系统耗资达50多亿美元，每年光系统的维护费就要几亿美元。
除了摩托罗拉等公司提供的投资和发行股票筹集的资金外，（据说中国也投资了8000万人民币，主要是为了了解这个技术）铱星公司还举借了约30亿美元的债务，每月光是债务利息就达4000多万美元。
从一开始，铱星公司就没有喘过气来，一直在与银行和债券持有人等组成的债权方集团进行债务重组的谈判，但双方最终未能达成一致。
债权方集团于1999年8月13日向纽约联邦法院提出了迫使铱星公司破产改组的申请；加上无力支付两天后到期的9000万美元的债券利息，铱星公司被迫于同一天申请破产保护。
2000年3月18日，铱星背负40多亿美元债务正式破产。
昨夜星光灿烂，而今化做一道美丽的流星。
2、投资失败否决了美丽故事美丽是吸引人的先天条件，铱星计划一出炉就引起世人的广泛注目，也赢得了风险投资家的青睐。
然而从概念（故事）到计划再到实现中间有很长一段路要走。
一般高科技企业的开始通常是：
由若干研究人员在完成了对某项产品的概念、计划到技术基本实现，可以市场化后，对该企业今后相对较短时期内的前景有明晰的认识，才去寻求风险投资，寻求企业化、市场化的途径。
而铱星恰恰相反，由于它的概念（故事）实在太吸引人了，又是由it巨人摩托罗拉公司向世界隆重推出，这时就有风险投资家介入，很快就产生滚雪球效应，具有了企业实体行为。
这其中，摩托罗拉公司做了应该做，但事实上起了推波助澜作用的一件事，那就是宣布投入高达10亿美元的巨额资金从事相关技术的开发。
作为一个it巨人，10亿美元只不过是摩托罗拉公司研发（r＆d）的正常投入，搞得成，搞不成，有没有市场前景只是摩托罗拉公司自己的事，风险投资的介入实在太早了。
一项调查表明，从一项技术的研究到最终成为有赢利的产品，失败的可能性高达90％以上。
可以说，正是铱星计划的美丽，才注定50多亿美元的付之东流。
这也许就是通常意义上美的悲剧性吧！
反观成功的高科技企业，会发现截然不同的情况。
比如世界上第一个互联网上的搜索引擎yahoo，当杨至远在构思、开发yahoo时，并没有风险投资，只有在产品拿
出来并在小范围使用后，才有人根据网络发展的速度、该产品的市场前景对其注入风险资金。
考查互联网的企业，尽管不一定赢利，但一定已占有市场，其产品（主要是服务）的销售呈快速增长趋势，这时才是风险资本介入的最佳时机。
3、破产的原因初探无论从何种角度，铱星的破产，必然引起全球广泛的议论。
一般认为，它的破产原因是多方面的。
1）技术选择失误--过于先进的技术导致成本过高，维护费用巨大；寿命周期费用高。
2）市场定位错误--价格过高导致用户数量远远达不到预计规模；
3）外界压力下不得不匆匆投入商用，导致不良的服务；
4）销售渠道不畅导致用户数量的损失；
5）全球开放的通信市场远未形成，造成铱星公司在开拓全球市场时力不从心。
第一，铱星手机售价为每部8000美元（相当国内一辆汽车的价格），少也要4000～5000美元，而通话费更高得惊人。
在中国大陆，1999年中铱星手机对地面固定和移动电话的国内通话费为
9.8元人民币／每分钟，国际通话费为27.4元人民币／每分钟，因此用户数量增长缓慢，在北京只卖出200部铱星手机，全国也只卖出900部。
它开业的前两个季度，在全球只发展了1万用户，而根据铱星方面的预计，初期仅在中国市场就要做到10万用户。
第二，铱星手机又重又笨，重达1磅，与现在的普通手机相比蠢头蠢脑。
第三，性能也不尽如人意，其通话的可靠性和清晰度也比较差，在室内和车内都不能通话。
最要命的是铱星系统的数据传输速率仅有2、4kbit／秒，所以除了通话外，现只能传送简短的电子邮件或慢速的传真，无法满足目前互联网的需求。
然而，任何一个产品都有一个发展的过程，产品的性能在发展中不断完善。
一个企业也面临同样的过程，所以，对铱星公司及其铱星手机的责难未必就能站住脚。
应当从公众投资的角度，从知识经济、网络经济的大背景下对一个大型企业，尤其是高科技、高风险的企业从理念、生成、壮大的一般性原则分析铱星的成与败。
4）摩尔定律与铱星的市场定位70年代末，移动电话刚出现时，发明这项技术的贝尔实验室根据自己进行的一项市场研究预计，到2000年移动电话用户最多只有80万。
相信在1991年铱星计划实施时，展望铱星手机赢利前景时并没有想到移动电话可以发展到今天的地步，但经过10多年的飞速发展，传统移动电话已全面普及。
据美国电子产品市场信息公司统计，1998年全球移动电话的销售量达到1、63亿部，比1997年增加了51％，正是gsm蜂窝式移动电话成为铱星系统的致命天敌。
摩尔定律原指在it产业尤其在半导体芯片技术上，每18个月产品性能翻一番，而价格下降一半。
事实上，摩尔定律已经从it产业扩散到其它产业，甚至整个社会的运转速度都受它影响，而影响的程度会各不相同，这也被解释为10倍速理论。
在铱星系统的市场定位上，显然对gsm移动电话的发展估计不足，
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