行业深度调研报告范文3篇.docx

行业深度调研报告范文3篇.docx

《行业深度调研报告范文3篇.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《行业深度调研报告范文3篇.docx（7页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

行业深度调研报告范文3篇

行业深度调研报告范文3篇

分析师报告如何影响股票?

面对卖方机构一年发布的4万篇报告，投资者常常难以卒读。

此时，除了关注明星分析师的经典报告，根据对2021-2021年整个分析师群体发布的近24万篇个股研究报告与所涉股票关系的研究，跟随优秀团队，投资那些领先报告推荐的股票，或许有助于提高收益。

研究报告是卖方分析师向投资者“卖思想”的核心载体。

随着A股市场的发展，卖方分析师研究报告数量从2021年至今以每年30%的速度激增。

面对浩如烟海的报告，当篇篇精读已经成为不可能的任务，当简单地将卖方分析师的结论应用于投资难以获得满意的效果时，如何迅速、高效地吸收卖方分析师的研究成果来指导投资，成为投资者最关心的问题。

海量研报：

投资者无以承受之多?

从2021年起，中国资本市场飞速发展，上市公司数量激增，尤其是2021年IPO重启后，新股上市速度明显加快：

2021年7月到年底上市99家，2021年上市354家，2021年截至11月30日共上市264家。

投资标的的增多，自然使卖方所能提供的报告，包括调研报告、点评报告、深度报告等越来越多。

2021年，卖方机构共发布39281篇上市公司报告，较2021年增长217%（表1），2021年前两个月的报告数同比增速为34.21%。

2021年的近4万篇卖方报告中，信息含量较低的点评报告数量最多，达20667篇。

剔除点评报告和新股报告后仍有14222篇，以2021年全年242个交易日估算，平均每天的报告数约为58篇。

在报告数最多的8月，每天平均报告数为91篇。

这还没有计入行业、宏观、策略及点评报告和新股询价定价报告。

这样一个密度使得买方无法覆盖所有报告，只能重点关注几个研究员。

伴随报告数量的增长，被卖方覆盖的上市公司也更多，年均增速达19.24%。

这除了上市公司数量增长的原因，更由于2021-2021年的小盘股行情促使买卖双方机构在中小市值股票的基本面分析调研中投入更大的精力，试图从中挖掘出经济转型期和新兴产业战略大背景下收益最大的股票，预计这种趋势几年内都不会改变。

分析师作为价值的发现者，他们的报告无疑会对市场的资金流向起到引导作用。

在报告如此之多的现状下，一方面，投资者需要多和明星分析师沟通，研究经典报告字里行间隐含的观点；另一方面，从量化分析的角度入手，把各家卖方机构的分析师作为一个整体，分析他们的行为与股票未来相对强弱的关系，对于投资或许也有一定的指导意义。

分析师偏好覆盖大市值、低估值公司

分析师由于精力有限，每人重点跟踪的上市公司往往只有数家，因此，上市公司被卖方机构覆盖的程度有显著差异。

中信证券曾选取新财富本土最佳研究团队和最具影响力研究机构中的中信证券、申银万国证券、国泰君安证券、中金公司、招商证券、国信证券、华泰联合证券、中信建投证券、长江证券、国金证券、安信证券等共11家卖方机构作为“核心卖方”研究对象，分别研究了上市公司被所有卖方和核心卖方覆盖的程度差异，结果显示，只有少量上市公司被卖方机构充分覆盖，而大多数的上市公司只被少数的卖方机构覆盖（图1、2）。

按卖方机构覆盖数对上市公司分组，分别统计不同组上市公司的平均规模。

不论是以市值、净资产还是总资产衡量，上市公司的规模和分析师覆盖程度都呈明显的正比关系（规模都是取对数后的相对值），即规模越大的公司，分析师覆盖程度越高。

从换手率角度的测算显示，覆盖度越高的公司换手率越低，显示投资者与分析师的认识基本一致。

从估值角度看，低估值的股票被更多的分析师覆盖。

考察2021-2021年不同卖方覆盖度的上市公司PE估值的倒数，无论是以核心卖方机构还是所有卖方机构作为考察对象，被更多卖方覆盖的股票的每股收益/价格相对更高，即估值水平相对更低。

根据上市公司被多少家卖方机构（核心卖方机构）覆盖对上市公司分组，计算各组上市公司的平均ROA和平均ROE。

结果显示，覆盖度处于中等水平的上市公司盈利能力最强，而覆盖度偏高的公司盈利能力略强于覆盖度偏低的公司。

由此可以梳理出一家典型上市公司的发展阶段和被覆盖程度的对应关系：

初期的高成长阶段，只有少数的分析师在覆盖；中期高成长性转化为高盈利性后，有更多的分析师加入进来；最后成为规模较大的公司，被卖方机构充分覆盖。

而上市公司在高成长性向高盈利性转化的中段是股票表现的黄金时期，以11家核心券商为考察对象，当上市公司被4到5家核心券商覆盖时，股票的当年收益率相对于市场最强（图3）。

深度报告和调研报告

对股价影响更大

统计2021年1月到2021年6月近24万篇个股研究报告（新股报告除外）发布前后60个交易日对个股收益的影响，平均来看，研究报告涉及的股票在报告发布前，无论是绝对收益还是相对于市场和所在行业的超额收益均为正值。

报告发布后一个季度内，股票仍保持上涨趋势，并且相对于市场有超额收益，但无论是绝对收益还是相对市场的超额收益均略逊于报告发布前。

报告发布后3周内，股票相对于所在行业有正超额收益，但随后超额收益转负。

此外，报告发布后3到4天内股价会快速上涨，随后涨势趋缓甚至回落，无论绝对收益还是相对于市场和所在行业的超额收益曲线均有这一特点（图4）。

对各类报告发布前后相对于市场和行业的平均超额收益统计显示，深度报告和调研报告所选的个股在报告发布前的超额收益，远超点评报告和一般个股报告（图5、6）。

各种类型报告涉及的个股在发布前一周内均有加速上涨的情况出现，但深度报告的涨幅远高于其他类型报告。

报告发布后，各种类型的报告涉及的个股均有短期快速上涨，深度报告的超额收益高于调研报告，而一般报告和点评报告的超额收益非常微弱。

虽然从总体上看，报告发布后个股相对于行业的超额收益在初期的迅速上升后转入回落，但深度报告一个季度后的超额收益仍然保持为正。

不论哪种类型的报告，报告发布后的短期涨速高于报告发布前的短期涨速。

在不同年份，研究报告对个股的影响有所不同。

从相对于市场的超额收益来看，2021、2021和2021年的报告推荐的股票在报告发布前后涨势较好，而2021年深度报告推荐的股票表现一般。

从相对于行业的超额收益看，虽然历年深度报告推荐的股票都能在报告发布后3、4天内取得可观相对于行业的超额收益，但2021、2021年和2021年市场普涨的行情中，超额收益回落的幅度较大，而在2021年和2021年市场不佳的环境中，相对于行业的超额收益回落幅度很小，也就是说,研究报告推荐的股票在市场环境不好的情况下更安全。

2021年上半年深度报告发布后相对于市场的平均超额收益低于其他几年，相对于行业的平均超额收益高于2021年和2021年，但低于2021年和2021年。

从不同月份深度报告和调研报告对股价的影响看，虽然下半年发布的深度报告和调研报告的数量较少，但这段时间尤其是四季度发布的深度报告和调研报告的长期超额收益较高。

2月发布的深度报告的短期超额收益（5个交易日）最高（表2）。

评级调整报告更具领先效果

目前中国资本市场的业态环境对发布看空观点的卖方分析师很不利，因此，分析师给出的绝大多数评级是看多的。

统计显示，卖方机构共覆盖了市场上一多半的上市公司，而给出的买入和增持评级所占比例接近85%（表3）。

在这一背景下，单纯依靠买卖评级很难直接指导投资，还需要对分析师的评级和盈利预测做更为细致的研究，尤其是对调整评级的报告，要予以特别关注。

总体来看，调整评级的报告远少于调整盈利预测的报告，仅占全部报告的10%左右，而后者占比接近50%。

另外，在深度报告和调研报告中，上调评级和上调盈利预测的报告远多于下调的报告，而在一般个股报告和点评报告中，上调评级和上调盈利预测的报告与下调评级和下调盈利预测的报告比较接近。

一般报告和点评报告的数量远多于深度、调研报告，因此，盈利预测调整和评级调整的报告主要集中在一般报告和点评报告中，而深度报告和调研报告涉及的首次给出评级或盈利预测的报告较多（表4）。

盈利预测和评级调整的报告主要集中于财报披露的月份，一年之中明显有三个峰值：

3-4月、8月和10月。

其中，三季报（10月）的盈利预测和评级调整最多，年报（3-4月）和中报（8月）的盈利预测和评级调整数量相当。

除了2021年的财报披露年度（2021年5月到2021年4月）以外，在非财报披露月发布的上调评级和盈利预测的报告多于下调评级和盈利预测的报告。

在财报披露月，上调评级或盈利预测的报告占所有上调报告的62.73%，而下调评级或盈利预测的报告占所有下调报告的68.88%。

由此可见，分析师更倾向于在财报披露月份下调评级或盈利预测。

从报告发布前后的超额收益对比看，上（下）调评级报告涉及的个股在报告发布后的超额收益高（低）于发布前的超额收益，而上（下）调盈利预测的报告在报告发布后的超额收益低（高）于发布前的超额收益，也就是说，平均来看，评级调整的报告更具有领先效果，而盈利预测调整的报告偏向于趋势跟踪。

从效果看，下调评级报告的影响力远超下调盈利预测的报告。

上调评级报告的短期超额收益远超过上调盈利预测的报告的超额收益，但随着时间的推移，二者超额收益的差异逐渐缩小。

把上调盈利预测、上调评级和发布“买入”评级的报告统一看作推荐个股类报告，比较这些报告在年报披露期、中报披露期、三季报批露期和其他时段对个股的影响，结果显示，三季报批露期的推荐报告表现最好，而年报批露期的推荐报告的超额收益最弱。

这可能是由于在三季报公布时，大多数上市公司的全年业绩已经可以比较准确地估算了，因此，投资者会根据这段时间发布的推荐报告对年报业绩及时做调整。

而年报披露期，市场关注的重心已经放在当年而不是上一年的经营业绩上，因此，这段时间市场对基于年报数据做的评级和盈利预测调整不敏感。

把2021年以来的A股市场粗略分为三个阶段―牛市（2021年1月至2021年9月，以及2021年11月至2021年8月）、熊市（2021年10月至2021年10月）、振荡市（2021年9月至今），比较推荐类报告在不同市场环境下的表现。

熊市推荐的股票在推荐前相对于市场和所在行业就有很高的超额收益，而牛市被推荐的股票则宽松很多（图7、8）。

在推荐报告发布后，牛市推荐的股票短期超额收益强于熊市和振荡市推荐的股票，但长期来看，熊市和振荡市推荐的股票相对于市场和行业的超额收益更高。

熊市推荐的股票相对于市场的长期超额收益高于振荡市推荐的股票，而振荡市中分析师找出的股票更能跑赢其所在行业。

领先报告可放心投资

在跟踪研究报告时，我们经常会发现，对同一家上市公司的研究报告在一段时间内会集中出现。

对这种现象可能的解释有两个：

第一，分析师关注的都是上市公司的基本面，当基本面好转时，各家券商的分析师都会发现；第二，一家券商发布的针对上市公司的推荐报告，会“提醒”其他券商的分析师关注这家公司。

我们主要分析两类推荐报告：

一种是给出买入评级的深度报告和调研报告；另一种是所有给出买入评级的报告。

对于同一只股票来说，如果一篇报告相距它前面的那篇报告少于20个交易日，则定义这篇报告是“跟随报告”。

如果距离超过20个交易日，则认定它和前一篇报告没有跟随关系，新一篇报告是“领先报告”。

对于同一家上市公司，两篇给出买入评级的深度报告和调研报告的平均间隔是66个交易日，“领先报告”在这类推荐报告中的占比为68.49%。

买入报告则要密集得多，对同一家上市公司给出买入评级的两篇报告的平均间隔为12.5个交易日，“领先报告”占所有买入报告的20.94%。

统计不同行业中两类推荐报告的平均间隔和领先报告占比，可以看出，各行业的推荐报告时间间隔差别较大，银行、煤炭、家电、石化、餐饮旅游等行业对同一家上市公司的推荐报告间隔较短，而电力及公用事业、有色金属、农林牧渔、电子元器件等行业间隔较长。

在报告发布前，领先报告涉及股票的涨幅小于跟随报告涉及股票；报告发布后，领先报告无论短期还是长期超额收益均大于跟随报告。

并且，领先报告涉及的股票相对于行业的超额收益在报告发布后20个交易日（一个月）才开始回落，而跟随报告在报告发布后一周左右就开始回落了。

报告发布后，领先报告与跟随报告的超额收益平均相差0.88%（如果统计相对于市场的超额收益，二者平均相差0.92%，图9）。

领先报告在报告发布前股票的走势并不是标准上涨走势，而跟随报告在报告发布前是标准上涨走势；报告发布后，领先报告的超额收益明显高于跟随报告的超额收益，二者平均相差0.67%（如果统计相对于市场的超额收益，二者平均相差1.12%，图10）。

由此可见，研究报告对时效性的要求是比较高的。

对于同一个投资机会，领先报告发布后短期超额收益更强，相对于行业的超额收益上升期持续时间更长。

作为投资者，对领先报告推荐的个股可以比较放心地投资，如果一篇报告是跟随报告，则要谨慎评价这一投资机会了。

跟随优秀团队投资

将分析师所在的研究团队作为一个整体，判断他们的研究报告对个股的影响，并跟踪每个研究团队在不同年份推荐股票的效果显示，分析师团队的荐股能力具有持续性。

因此，我们可以利用这一特点设计投资策略，其基本思路是：

根据前一年分析师推荐股票的结果，确定每个行业中优秀的分析师团队，然后在本年只买入优秀分析师团队推荐的股票。

通过建立模型对上调评级或盈利预测的报告以及发布买入评级的报告进行的测算显示，这两类推荐报告构造的优秀团队选股策略的表现均优于沪深300指数（图11）。

由于买入评级报告的数量比上调评级或盈利预测的报告数量多，基于买入评级的策略表现更好。

此外，基于两类报告的策略的平均收益和IR都大幅高于基准指数的表现。

2021年两类模型的最大跌幅都小于沪深300指数。

模型的换手率较低，根据模型的设计，平均持股天数为20天。

如果行业在20个交易日没有推荐股票，模型会在该行业切换到完全复制沪深300权重，如果根据当前持股情况做抽样复制，模型的换手率还会进一步降低。

两类模型的平均持股数量都在120只左右，并且模型没有行业权重的偏离，适合基金投资（表5）。

医疗器械市场调研课程教学改革探索

摘要：

医疗器械市场调研课程将市场调研技术与医疗器械行业特色紧密结合，是医疗器械营销专业的核心课程，主要培养学生理解并具备医疗器械行业市场调查意识、市场调查方法、数据处理与资料综合处理、报告撰写以及高效报告市场调研的能力。

该课程的教学方法改革，主要是以创新创业为导向，通过创新课程教学目标、贯彻“教学做”一体化的教学方法设计、加强校企合作，创立以公司运作模式为主线的教学体系，加强高职学生具有科学的创业意识，使其对创业项目能科学调研与科学决策。

关键词：

创业；医疗器械；市场调研

一、医疗器械市场调研课程在医疗器械营销

人才培养中的定位2021年，中国医疗器械行业市场规模1500亿元，近10年复合增长率为21.3%，远超发达国家。

医疗器械营销人才占整个医疗器械行业人才需求数的38%，优秀的医疗器械销售人才被称为“医疗器械销售工程师”或“产品技术专家”，其必须具有专业的医疗器械产品知识背景，并以系统的、专业的营销方法或手段创造、沟通与传送价值给客户，满足客户特定需求成功获取订单。

70%以上的医疗器械行业企业认为，市场调研能力是医疗器械营销人才必须具备的重要能力。

医疗器械市场调研课程将市场调研技术与医疗器械行业特色紧密结合，是医疗器械营销专业的核心课程，主要培养学生理解并具备医疗器械行业市场调查意识、市场调查方法、数据处理与资料综合处理、报告撰写以及高效报告市场调研的能力。

以学生为主体开展的每个市场调研项目，都如同一家独立的市场调研公司为组织客户所提供的完整调研服务。

由此可见，医疗器械市场调研课程的设计是以创业为导向，把每一个项目视作新创立的市场调研公司的产品或服务，帮助客户进行市场环境、消费者需求、竞争对手和市场销售策略的调研。

既增强了学生的创业意识、服务意识、独立自主开展项目以及团队合作的能力；又实现了校企的深度合作，增强企业对教学过程的参与，使课程教学更接近工作实践。

二、高职医疗器械市场调研课程传统教学模式的分析

（一）传统的高职市场调研课程的教学模式

高职市场调研课程的传统教学主要沿用本科学院的教学模式，即沿用统计学知识体系的整个框架，侧重市场调查资料的分析统计：

将侧重点放在描述统计，接着介绍抽样分布，推断统计（区间估计、假设检验、方差分析、回归模型、指数与预测等），教材集中于分析功能的理论知识，使高职营销专业学生学习的难度很大，逐渐失去了对该课程的学习兴趣。

（二）高职市场调研教学中存在的主要问题

1.教材教学照搬本科院校教材内容，重理论轻应用。

目前高职高专市场调查教材市场上，大多沿用本科院校的同类教材，即使高等职业教育“十一五”规划教材、高职高专经济管理类专业课教材，也是以统计学知识框架为主导。

教师需要在有限的课时中把与市场调研相关的基本概念、原则、方法、步骤以及在实践中的运用等知识传授给学生。

再加上高职学生本身的数学功底比较薄弱，导致学生在填鸭式的教学中似懂非懂了调研的一些基础理论，如步骤、调研问卷的设计原则等，但是却无法引起学生学习的积极性和创造性，在后续的工作中对市场调研并不能很好的开展。

2.教学内容与专业结合程度差，忽略了知识的迁移和实际应用。

市场调研是市场营销专业的基础课程，但在实践中必须为不同行业企业解决具体问题。

教师在授课过程中，往往由于自身专业所限，忽视了不同专业学生知识结构的差异性，忽略与学生所学专业之间的联系，不能对不同专业、不同授课对象做到因材施教。

他们往往在本科教学模式的基础上，要么主动降低理论教学的难度，要么改头换面，引进一些通用案例，增加一些强化性练习题目，谓之加强实践教学环节，但普遍不具备实践意义。

3.教学方法比较单一，实践教学效果不佳。

市场调研不像市场营销有大量的案例，如果教师没有从事过完整的市场调研实践工作，就很难在教学中引入丰富的市场调研案例，甚至因为行业特点的不同误导学生。

目前市场调研课程的教学方法主要是以教师讲授为主，缺乏师生互动，学生属于被动接受。

另外，数据分析与预测等内容更加枯燥，单纯依靠教师讲授，学生学起来极其费力。

关于“你认为市场调查课程对你的专业有用吗”这一问题有99%的学生认为有用，但只有不到5%的学生选择“学到了相关知识”，只有不到1%的学生表示“对市场调查与分析课程感兴趣”。

这些调查结果显示：

学生一方面认识到市场调查课程的重要性，另一方面又对其中的统计分析知识畏惧和厌倦。

因此可以得出：

推动学生围绕某一项目进行市场调研的实践比单一理论教学更好，即学生分组开展市场调研。

但由于在调研过程中，缺乏监督、辅导和严格的细节考核，学生从撰写调研方案、到具体调查问卷的设计、抽调样本的选择等都可能存在着误差，从而使市场调研项目流域形式，学生并没有真正的学习到调研技术。

4.教校企合作流于形式，师资也缺乏调研行业经验。

校企合作对企业缺乏实质利益，往往导致企业参与教学流于形式。

相关教师，尤其是年轻教师缺乏行业实际项目的调研经验，无法准确把握行业市场动态，为市场调查进行全面的策划，学生也无法开展与行业企业相关的市场调研实践项目等。

这进一步导致了市场调研课程在教学上是泛泛而谈，重理论轻实践，与行业无法结合，调研技术单一化、技术方法层次不丰富、适用性比较差的困境。

（三）创业导向的高职医疗器械市场调研课程的设计

大学生创业不是现有企业岗位的竞争者、填充者，而是通过创办新的现代企业，为自己、为社会更多的人创造就业机会、并直接为社会创造价值作出贡献。

医疗器械市场调研课程的设计以创新创业为导向，创新课程教学目标、贯彻“教学做”一体化的教学方法设计、加强校企合作，创立以公司运作模式为主线的教学体系，促进高职学生具有科学的创业意识、对创业项目进行科学调研和决策。

1.契合行业特色，创新课程教学目标。

医疗器械行业企业对医疗器械市调人员的能力需求有：

能掌握系统的统计分析知识、理解并熟悉市场调查的流程、能熟练运用市场调查的调查技巧和方法、能准确地进行市调报告的撰写以及向客户进行报告展示讲解的能力。

其中，前两点是传统的市场调研课程人才培养的目标，而后两点则更强调学生能成功开展市场调研项目和把调研结果用书面语言面对面向客户展示的能力。

医疗器械市场调研课程要求学生能全面了解市场调研的工作流程，掌握市场调研的理论与方法，成功开展医疗器械行业项目的调研，培养学生的寻找市场机会，成功开展市场信息调研，并对调研信息进行整理、分析、撰写调研报告，为企业管理者及毕业创业提供决策建议。

2.以公司运作模式为主线实施“教学做”一体化。

市场调研必须以真实市场调查作业流程为主线进行教学内容的选取和整合，确定市场调研问题、设计市场调研方案、组织实施市场调研、形成调查结果等“四大项目”，然后进一步分解成组建调研团队、认知市场调研、界定调研主题与内容、设计调查表、选择调查方式与方法、撰写与宣讲市场调研方案、组织实施市场调研、整理分析调研信息、撰写与提交市场调研报告等“九个工作任务”，明确每一个项目和任务应达到的知识能力、职业能力和社会能力培养等具体目标。

医疗器械市场调研课程教学采取教学做一体化模式。

在课程老师的指导下，学生分成多个项目小组，每个小组6~7个人，组建项目团队，每个项目团队分解为项目管理经理、研发部、访问部、数据分析部以及客户沟通部等。

每个项目小组根据医疗器械企业客户的要求，进行市场调研问题分析和确认，设计市场调研方案，组织深度访谈的问题和设计市场调查问卷；市场访问部具体进行样本抽调、进行市场调查和调查有效性确认；数据分析部进行数据的录入、整理和分析，根据调研结果形成市场调研结果的确认；客户沟通部和项目团队成员一起形成市场调研报告，并由客户沟通部向客户进行调研报告展示。

每一部门工作的开展必须经过项目经理的批准和其他小组的审核或知会确认。

以市场调研创业公司运作模式为主线开展的医疗器械市场调研课程实践有效地带动了学生用课堂所学的市场调研理论和方法，结合行业企业需求，按照市场调研的项目过程，积极主动地进行项目的开展，同时以市场调研公司的运作模式进行项目小组成员的分工，将课堂教学、学生知识学习、课内外的实践以及行业需求进行了紧密结合，实现了教学做一体化的贯穿。

3.利益共享带动校企深入合作。

无论是行业企业参与课程教学目标设置，参与教材编写，还是给学生提供毕业实习机会，他们都比较被动，因为企业并没有得到实质的利益回报。

在医疗器械市场调研的课程教学中，可以成立校企紧密合作的市场调研公司，企业提供较少的项目服务费用，老师组织学生开展企业委托的市场调研项目，项目小组对企业调研项项目进行分析、寻找要解决的问题、设计调研方案、开展市场调研并将调研报告进行客户展示，提供客户最满意的调研方案，并把相关建议提交给客户。

该课程在教学中曾尝试为广州旭军医疗器械有限公司、广州纽康医疗用品有限公司和广州和茂医疗用品有限公司做产品推广、私家看护等市场调研项目，既充分调动了学生将市场调研知识应用于实践的积极性，同时给企业提供了一手的市场资料，实现了校企双赢的深度合作。