浅谈负债经营(会计学论文.doc
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浅谈负债经营
【内容摘要】
从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。
但从内涵上分析，负债经营也称举债经营,是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。
现代企业的经营者已把负债经营当作重要的理财策略,这种策略给企业带来了巨大的经济效益,但同时也产生了一些不可忽视的负作用。
负债经营是企业的一种经营策略和手段，是一种风险性经营怎样运用好这把双刃剑,扬长避短,为企业更好的服务,就需要对此进行一定的分析。
要搞好负债经营，必须注重加强和改进财务工作和分析，学会运用市场规律，增强风险意识。
只有正确地理解负债经营，适度合理负债经营，才能给企业带来良好的收益。
Abstract
Sayfromaccounting,debtisbornebyanenterprise,measurablebymoneyvalue,willbepaidtoacreditorinassetsorservicesinthefutureofeconomicresponsibility.Butfromtheanalysisonconnotation,indebtedness,alsoknownasleverage,istheenterprisethroughbankloans,issuingbonds,leasingandcommercialcreditwaytoraisemoney,suchasmodeofoperation,soonlyacquiredthroughborrowingdebtfundsconstitutetheconnotationofindebtedness.Modernenterpriseoperatorshavedebtmanagementasanimportantfinancialmanagementstrategy,thisstrategyhasbroughtenormouseconomicbenefitstotheenterprise,butalsoproducedsomenegativeeffectscannotbeignored.Debtmanagementstrategyandthetacticsisakindofenterprisemanagement,isakindofgoodriskmanagementhowtousethisdouble-edgedsword,fosterstrengthsandcircumventweaknesses,betterservicefortheenterprise,youneedtoanalysis.Todowelltheindebtedness,mustnoticetostrengthenandimprovefinancialworkandanalysis,learntousethemarketrules,enhanceriskawareness.Onlyacorrectunderstandingofindebtedness,reasonablemoderatedebtmanagement,tobringgoodbenefits.
【关键词】
负债经营负债财务风险控制
Keywords：
liability； financialrisk；Control
目录
1：
负债经营的优势
1.1负债经营可以提高企业的运行效率和竞争力
1.2负债经营可以在一定程度上降低企业资本成本
1.3负债经营会显著提高企业自有资本利润率
1.4负债经营能使企业从通货膨胀中获益
1.5负债经营有利于公司控制权的保持
2：
负债融资风险分析
2.1企业有负债可以带来优势,但过多会带来财务风险
2.2利率变动风险
2.3负债比率过高,可导致股票市场价格下跌
2.4过度负债经营还有可能会引起股东和债权人之间的冲突
2.5过度负债，会使企业遭受无形资产的损失
3：
负债融资风险的控制
3.1树立风险意识
3.2应建立有效的风险防范意识
3.3应确定适度的负债数额，保持合理的负债比率
3.4应根据企业实际情况，制定负债财务计划
3.5根据利率走势，做出相应的筹资安排
3.6建立最有利的资本结构
3.7尽可能选择合理的筹资方式
3.8保持盈利能力
3.9保持资产的高度流动性
3.10企业还要合理安排资金
引言
目前，随着市场经济的日益深入，企业在激烈的市场竞争中求生存，必须不断的增强自身的经济实力。
企业要发展，仅靠内部积累和自有资金来满足企业发展的需要,不仅时间上不允许,而且在资金和数量上也难以满足需求,使企业丧失商机,制约企业的快速发展。
借债能有效、快捷地满足企业扩大生产经营规模所需的资金。
但同时，借债可能给企业带来负面效应。
企业将如何解决发展所带来的资金问题。
1、负债经营的优势
负债经营是一把双刃剑，既可带来财务杠杆利益,又能引起筹资风险。
用负债筹集来的资金从事生产经营的活动,即负债经营。
在资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即财务杠杆利益。
同理,由于负债经营的作用,当税前利润下降时,税后利润下降得更快,从而导致企业所有者收益大幅度下降,甚至可能导致企业破产。
对企业来说,采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失。
因此,研究负债经营对企业产生的积极作用和消极作用有着重要的意义。
1.1负债经营提高企业的运行效率和竞争力
在激烈的市场竞争中，新技术、新产品层出不穷，公司必须不断开拓进取，才能求得生存和发展。
而单靠自身的资金积累，很难满足扩大再生产的需要，利用负债经营就可以补足公司自身资金的缺陷，争取先发制人，抢占市场先机，以获取较大收益。
负债生产经营不仅能使公司亟须的资金及时到位，而且通过筹资，有利于增强公司活力，是推进公司改革的重要途径。
同时，有利于社会闲散资金得以充分利用，既可以缓解公司发展生产亟须投入资金的紧张局面，也使社会闲散资金发挥更大的作用.负债经营有利有弊，如何合理把握企业负债的“度”就是企业制胜的关健。
下面笔者将利用财务杠杆原理来进行分析。
财务杠杆是一个应用很广的概念。
在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？
从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，有以下两种观点：
一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。
因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。
另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。
如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果负债经营使企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。
两相比较，笔者倾向于第二种观点，因为第一种观点只是强调了对债务资本的利用，而第二种观点则强调了对利用债务资本所引起的结果，下面的分析就是建立在第二种观点基础之上的。
财务杠杆利益（收益或损失）。
企业通过举债经营所获得的利润，可用数学表达式表示为：
资本收益＝企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本
＝企业投资收益率×（权益资本＋债务资本）－负债利息率×债务资本
＝企业投资收益率×权益资本－（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本
在上式中，企业的投资收益率是根据息税前利润计算的，即：
企业投资收益率＝息税前利润÷资本总额。
这样，就可把整个公司权益资本收益率表示为：
权益资本收益率=企业投资收益率＋（企业投资收益率－负债利率）×债务资本／权益资本
从上面的关系式中，我们可以看出，只要企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的资本收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本／权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。
而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的，所谓财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。
其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率／息税前利润变动率
通过数学变形后公式可以写成：
财务杠杆系数=息税前利润／（息税前利润－负债比率×利息率）
=息税前利润率／（息税前利润率--负债比率×利息率）
根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。
企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率，而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益（损失）。
1.2负债经营可以在一定程度上降低企业资本成本
因为对于投资者来讲,债权性投资收益率相对固定,一般都能够按期收回本息,投资风险较小。
因此,投资者要求的报酬率一般较低,企业的资金成本相应也较低。
同时,企业可以从负债经营的“减税效应”中获利,因为根据税法规定,企业贷款利息可以计入企业经营成本,在企业所得税税前扣除,从而减少所得税支出,降低资金成本。
在几种筹资方式中，以所有者投入的方式筹资，在筹资时要发生高额的筹资费用，在筹资以后要在缴纳所得税后支付股利，因此其资本成本是最高的。
相对而言，债务的资本成本一般低于所有者权益的资本成本，因此企业负债经营有利于降低企业的综合资本成本。
由于综合资本成本通常用加权平均资本成本来表示，现以加权平均资本成本举例说明如下:
负债经营条件下企业综合资金成本计算
筹资方式
资本成本
资本数额
所占比重
加权平均资本成本
债券
6.00%
30
30%
1.80%
优先股
12.00%
10
10%
1.20%
普通股
15.50%
40
40%
6.20%
留存收益
15.50%
20
20%
3.00%
合计
100
100%
12.2%<15.5%
资料来源：
全国会计专业技术资格考试领导小组办公室，财务管理，第2版。
1.3负债经营会显著提高企业自有资本利润率
负债经营可使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益由于对债权人支付的利息，是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益发生变动时，会给权益资本收益率带来负的更大的波动，由于这种杠杆效应的存在，在投资利润率大于债务利息率的前提下，会显著提高企业自有资本利润率。
负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。
负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。
杠杆系数可表示为：
EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）
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