中国联通2012年度财务报表分析.doc

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中国联合网络通信股份有限公司2012年年度财务报表分析

中国联通2012年度财务报表分析

【摘要】本文以中国联通为对象，对资产结构、主营业务收入、利润、成本费用等及其变动进行分析，依据偿债、营运、盈利能力等指标，得出中国联通短期偿债能力较弱、营运能力强、获利能力稳健提升的结论，并结合公司业务、运营、管理等内容，对中国联通现状及未来发展进行综合分析。

【关键词】中国联通；2012年度财务报表分析；业绩评价

一、公司概况

中国联合网络通信集团有限公司于2009年1月6日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，在国内31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业，连续多年入选“世界500强企业”。

中国联通主要经营GSM和WCDMA制式移动网络业务，固定通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。

1.公司信息

公司的中文名称

中国联合网络通信股份有限公司

公司的中文名称简称

中国联通

公司的外文名称

ChinaUnitedNetworkCommunicationsLimited

公司的外文名称缩写

Chinaunicom

2.基本情况简介

公司注册地址

上海市长宁区长宁路1033号29楼

公司注册地址的邮政编码

200050

公司网址

www.chinaunicom-

电子信箱

ir@chinaunicom-

3.公司股票简况

股票种类

股票上市交易所

股票简称

股票代码

变更前股票简称

A股

上海证券交易所

中国联通

600050

不适用

二、公司总体财务情况及分析

2012年中国联通营业收入2562.6亿元，同比增长18.9%；净利润70.3亿元，同比增长68.4%。

其中归属于母公司的净利润23.7亿元，基本每股收益为0.112元，同比增长67.7%。

2012年公司经营活动现金流量净额为747.4亿元，资本开支为997.9亿元。

截至2012年底，公司的资产负债率为59.1%。

（一）资产负债表的结构及风险分析

2012年中国联通资产负债结构

流动资产

9.31%

流动负债

58.33%

非流动资产

90.69%

非流动负债

0.83%

所有者权益

40.84%

由上表可以看出，该公司资产负债表的结构属于风险型。

其流动负债所占比例远高于流动资产，说明流动资产变现后并不能全部清偿流动负债，企业需要用非流动资产变现来满足短期债务偿还的需要。

但是非流动资产并不是为了变现而存在的，所以该企业的债务筹资风险极大，易产生资金周转困难。

（二）资产及变动分析 

1.总资产

近三年中国联通总资产增长率分别为5.78%、3.40%、13.05%，从资产总额的角度来看是不断增长的。

2.净资产

近三年中国联通净资产增长率分别为-0.3%、0.21%、1.74%，净资产增长率相对稳定,从2009年的208,845,472,532元增长为2012年的212,234,313,265元,净资产稳定增加。

净资产增加的动力主要是较大的利润，可见中国联通在增加股东价值方面表现良好。

3.资产结构分析

流动资产率=流动资产/总资产,联通近四年来的流动资产率分别为7.33%、9.54%、8.48%、9.31%，始终保持较低水平，但是近年来，联通销售收入和利润都有所增加，说明企业加速了资金周期运转，创造出更多利润。

存货比率=存货/流动资产，联通近四年来的存货比率分别是7.85%、8.82%11.97%、12.03%，存货比率有逐年上升趋势，存货包括手机等通讯终端、手机识别卡（如SIM卡、USIM卡等）及配件等，公司在这四年内产品销售不畅，可能是由于技术提升，原有存货更难以销出，流动资产变现能力有所下降，应该加强存货管理。

应收账款比率=应收账款/流动资产，联通近四年来的应收账款比率分别为32.13%、24.61%、32%、29.64%。

其中，09年到10年应收账款比率下降，10年到11年应收账款比率上升，表明公司在销售上采用的赊销条件提升，奉行较紧的信用政策，限制企业销售量的扩大，在11年恢复，并将应收账款比率保持在30%附近。

（三）收入与盈利及变动分析

1.营业收入

近三年中国联通营业务收入增长率分别为11.24%、22.34%、18.91%，保持稳定增长。

2010年至2011年增长率为22.34%，增长速度较快。

2.收入构成分析

由上图表可看出中国联通主营业务主要包括移动和固网两项业务，在两项业务中3G和宽带对主营业务收入贡献较大，运用波士顿矩阵分析法可知，3G业务属于明星类产品，宽带属于现金牛类产品，故公司一直在强调3G领先战略，加快3G网络建设及投入，提升网速，保持宽带市场占有率。

现在固网业务处于接近饱和状态，出现增长下降趋势，所以应该加强二、三线城市建设，以寻求新用户。

3.净利润

近三年中国联通净利润增长率分别为-60.84%、14.74%、67.75%，2009年至2010年净利润是负增长，尽管中国联通的盈利能力正在提高，2012年净利润增长了2,837,463,128,和2009年相比仍然相差2,348,465,273。

而主营业务收入是在不断增长的，接下来将进一步考虑原因。

4.利润变化原因分析

（1）联通与网通合并

联通净利润变化情况

年份

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年

2012年

净利润

20,611,557,653 

33,727,790,635 

9,373,893,786

3,671,276,307

4,187,965,385

7,025,428,513

增长幅度

——

63.64%

-72.21%

-60.84%

14.07%

67.75%

2008年10月15日原联通与网通宣布合并，成为现在的“新联通”，从上表看出，由于和网通合并，主要2008年底由于出售南方两省CDMA业务计入终止经营利润，使得净利润实现大幅提升。

而由于合并后经营管理的诸多问题，比如管理问题、员工人数众多、在薪酬福利分配上的不和、消费者反映的服务不当等问题，造成2009年利润的骤减，2010年的萎靡不振。

2011年至2012年，逐渐缓升，可能是因为管理层注重改善合并后的管理问题，按2012年净利润增速，预计2014年底，净利润可以恢复与网通合并前的水平。

（2）3G时代业务的转变

2009年1月，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信（3G）牌照，中国正式进入3G时代。

联通在3G业务上，获得成熟的WCDMA牌照，有明显优势，2009年6月，与苹果签订为期3年的合作协议，更是促进了入网人数的增加。

2012年，3G业务快速增长，移动用户同比增长19.9%，达到23,931.2万户；移动业务主营业务收入同比增长22.1%，达到人民币1,298.1亿元。

体现公司“3G领先”的战略。

（3）成本费用的控制问题

以2009年作为基年对比数据可以发现，虽然主营业务各年持续增加，但是营业成本、销售费用、管理费用、财务费用营业外支出等的控制不当，以及持续增长趋势，稀释了利润，造成了净利润总额的减少。

2009-2012年度中国联通利润变化情况

成本费用与主营业务收入占比情况

2012年联通成本费用合计为2,380.5亿元，同比增长17.5%，低于同期营业收入增幅1.4个百分点。

（1）难以控制的成本费用

·网间结成本：

用户和收入的快速增长，网间去话量同步增长所致。

·折旧及摊销：

扩大网络覆盖、提升网络质量，增强网络能力所致。

·网络运行及支撑成本：

网络覆盖扩大、网络资产增加及能源、物业租金等基础价格上涨所致。

·3G终端补贴成本：

持续优化3G合约政策，加快扩展合约用户数量所致。

（2）便于控制的成本费用

·人工成本：

2012年实行人工成本总量与业务收入和经营效益双重挂钩，全年人工成本发生287.8亿元，同比增长8.2%，所占主营业务收入的比重由上年的13.9%下降至13.3%。

但是由于是国企，员工总数庞大，薪酬福利支出较多，仍能进一步控制。

·销售费用：

联通加快3G业务发展，利用渠道与应用对业务发展的拉动，所以不断增加销售费支出，12年同比增长21.9%，主营业务收入所占比重由11年的15.0%变化至16.2%。

作为电信行业，销售的拉动作用是有效而快速的，符合“3G领先和一体化创新”的战略，未来可能还会继续加大投入。

三、基本财务指标分析

1.偿债能力分析

年份

短期偿债能力指标

长期偿债能力指标

流动比率

速动比率

资产负债率

产权比率

2012

0.1598

0.1268

0.5906

1.4221

2011

0.1821

0.1430

0.5450

1.1980

2010

0.2137

0.1794

0.5304

1.1294

（1）短期偿债能力：

流动比率、速动比率

2012年流动比率=流动资产/流动负债=0.1598（2012）

中国联通2012年的流动比率为0.1598，2011年为0.1821，,2010年为0.2137。

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货-预付款项）/流动负债=0.1268（2012）

2012年流动比率为0.1268，2011年为0.1430，2010年为0.1794。

【分析】流动比率与速动比率的下降，说明其短期偿债能力在逐渐减弱。

资金流动性差，变现能力差，现已经低于行业低线，公司偿债能力较差，存在高成本筹资的可能性。

公司应当对此采取措施，以提高短期偿债能力。

（2）长期期偿债能力：

资产负债率、产权比率

资产负债率=负债总额/资产总额=0.5906（2012）

中国联通2012年的资产负债率为0.5906，2011年为0.5450，,2010年为0.5304。

产权比率=负债总额/所有者权益总额=1.4221（2012）

2012年的资产负债率为1.4221，2011年为1.1980，,2010年为1.1294

【分析】资产负债率反应总资产中有多大比率是通过负债取得。

一般认为，资产负债率的适宜水平为40%-60%，近三年联通保持在50%-60%之间，较稳定。

产权比率反映投资者对债权人的保障程度。

资产负债率呈上升趋势，产权比率也大致呈上升趋势，表明公司财务结构朝向高收益、高风险的方向发展，企业的长期偿债能力还有待于提高。

（3）短期付息能力

从短期的角度来看，中国联通经营活动的资金主要来源是短期借款，短期借款相比长期借款，其稳健性会更低，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。

（4）长期付息能力

利息保障倍数=息税前利润/利息费用（利润表中的财务费用）=3.7939

中国联通2012年的资产负债率为3.7939，2011年为5.5564，,2010年为3.8602。

从盈利的角度来看，中国联通的盈利对利息的保障倍数为3.7939倍。

从实现利润和利息支付的关系来看，该公司有较强的盈利能力，利息支付有保证。

2.营运能力分析

年份

总资产周转率

流动资产周转率

应收账款周转率

存货周转率

2012

0.5246

5.884

19.168

6.71

2011

0.4779

5.303

18.85

6.85