投资分析论文万东医疗.docx

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投资分析论文万东医疗

一、公司简介

北京万东医疗装备股份有限公司　（简称），于1997年5月在上海证券交易所上市。

万东医疗公司（股票代码：

600055）于1997年4月24日向社会公开发行人民币A种股票1,500万股，总股本5,000万元。

经股东大会审议通过，公司于1998年4月7日向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，公司总股本额增至10,000万元；1999年经中国证券监督管理委员会证监公司字[1997]107号文复审核准，公司以1998年12月31日总股本10,000万股为基数，按每10股配售3股的比例向全体股东配售1,100万股，配股后，公司总股本额增至11,100万元；2004年6月15日公司向全体股东送红股并以资本公积转增股本，送、转后，公司总股本额增至14,430万元。

根据2006年2月北京市人民政府国有资产监督管理委员会京国资产权字[2006]35号文批复同意，并经2006年4月3日的公司股权分置改革相关股东会议审议通过的公司《股权分置改革方案》，非流通股股东向流通股股东每10股流通股支付3.8股股份的对价安排，流通股股东共获得非流通股股东19,266,000股股票。

该方案完成后公司的股份总数维持不变。

经2007年度股东大会决议和修改后的章程规定，公司于2008年6月5日以每10股送2股转增3股实施资本公积转增股本43,290,000.00元和未分配利润转增股本28,860,000.00元的转增方案，转增后，公司总股本增至21,645万元。

2008年11月18日，公司接到北京医药集团有限责任公司（以下简称"北药集团"，装备公司为其全资子公司）转来的中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《过户登记确认书》，内容为：

装备公司持有的公司2,164.5万股无限售流通股和8,985.6万股限售流通股已过户至北药集团名下，过户手续已全部完成。

上述股权过户后，北药集团持有公司11,150.1万股（占公司总股本的51.51%），成为公司控股股东，装备公司不再持有公司股权。

公司在“十一五”期间确立了以北京为研发、生产基地，通过产品与技术创新、规模化经营和内部管理创新及外部行业整合，向中国及重点国际市场提供高性价比的医疗影像设备和优质服务，实现客户价值最大化，成为中国医学影像设备产业的领导品牌。

主营范围:

医疗器械制造；经营本企业和本企业成员企业自产产品及相关技术的出口业务（国家限定公司经营或禁止出口的商品除外）；经营本企业和本企业成员企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务（国家限定公司经营或禁止进口的商品除外）；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务；机器设备安装、维修；技术咨询、技术服务；劳务服务；销售汽车（不含九座以下乘用车）。

主要产品品种有：

全系列医用X射线诊断和治疗设备、医用磁共振设备等。

二、基本分析

2.1宏观分析

然而,就我国而言,20多年来经济一直处于高速增长状态,即便是这几年全球经济都不景气的时候,我国GDP始终保持在7%左右的增长率,但股市却总是跌宕起伏,尤其是去年下半年以来,走势低迷,与经济的持续增长形成较大反差。

如何来解释这种现象呢?

笔者认为最根本的原因是我国股市仍然属于新兴市场,影响股市走势最主要的还不是如宏观经济等外部因素,而是内部的结构性原因。

比如,解决国有股减持问题的不同方案,会决定着股市的不同走势,而且立竿见影；尽管我国上市公司数量已经达到1200多家,已经成为亚洲第三大股市,但由于A、B股市场相互割裂,市场中仍有三分之二的国有股和法人股不能上市流通,国内资本市场的开放度也非常低,反映出我国股市还非常不成熟。

上述问题既可以看成是市场结构问题,又可以看成是市场供求关系问题。

结构需要完善,供求终将平衡,但这需要一个过程,而在这个过程中所提出的各种解决方案（包括如加入WTO之后金融开放方面的承诺等）,都会成为影响股市走势的最直接因素。

2.2行业分析

当前，医疗健康行业已成为创业资本最青睐的领域之一。

在昨日举办的后金融危机时期中国创业投资发展高峰论坛上， 多位业内人士纵论当前医疗健康领域的投资热点,其中医疗器械业备受追捧。

    清科研究数据显示,去年我国医疗健康领域共披露了132笔投资案例，金额累计达到13.03亿美元,投资金额和案例数双双创出历史新高。

而今年前三季度投资额则更加体现出了颠覆性的增长，1至9月份已经达到35.24亿美元,是去年全年的2.7倍。

   创业资本为何如此青睐医疗健康产业？

深圳市创东方投资有限公司合伙人金昂生认为，目前,国内医疗健康产业一年的市场总规模超过1万亿元，而且近几年每年都保持着20%至25%的高增长率。

尽管如此，我国目前在医疗健康领域的支出和欧美发达国家仍存在很大差距，所以还具有巨大的市场空间。

    深圳市高特佳投资集团公司董事长蔡达建表示， 研究表明人均GDP在3000美元以上，医疗消费会快速增长。

同时，根据行业数据分析，未来十年都是行业成长的周期。

此外，农村医疗市场非常具有潜力。

 以前农民没钱看病，小病扛一扛就过去了，现在大部分农民都有能力看病。

而且统计显示，大部分人会在他生命周期的后5年花掉一生攒的钱、保健、治病占了一大部分。

所以人口老龄化对这个行业而言是强大的支撑。

 但这一领域投资的门槛高，周期长，希望挣快钱的理念不适合用来做医疗投资。

只有耐心的人和耐心的资本才适合去做医疗健康的投资。

蔡达建特别强调了投资健康医疗产业的风险。

 金昂生也表示，医药研发周期长,品种的风险大。

所以医药健康产业就像一朵带刺的玫瑰。

让人又爱又怕。

    未来医疗健康领域哪些细分行业将成为投资重点？

JW. 君威集团公司总裁吴敬旭表示，他比较看好生物制药方面。

特别是治疗慢性病的重点产业.因为目前来说我国亚健康的人比较多，而且老年人不断增加.国信弘盛投资有限公司总裁龙涌表示：

从企业上市本身来讲，从监管层对这类企业的理解来讲，医疗器械行业，保健企业更容易被机构所认同。

 从行业本身的发展来看，未来医疗器械的消费比例会上升，发展空间广阔。

    蔡达建十分看好中药相关联的产业和医疗器械板块。

他表示：

生物医药，医疗器械板块的运营管理比较规范，投资前景向好。

 另外；在我国进入医疗服务板块仍有壁垒。

尽管最近有一些松动的迹象，但创投资本仍难以介入高端的三甲医院和社区医院，资本寻找机会的难度相对比较大。

2.2.1市场表现

图1市场表现

表2市场表现比例值

近三个月累计涨跌幅

近三个月最大涨幅

近三个月最大跌幅

上证指数

-5.87%

-0.05%

-16.56%

医药行业

-9.18%

3.71%

-21.23%

万东医疗

-6.29%

18.67%

-16.27%

2.2.2财务状况

图2财务状况

表3财务状况

医药行业

吉林敖东

浙江医药

力生制药

科伦药业

片仔癀

万东医疗

每股收益

2.7168

1.8000

1.5700

1.4300

1.3800

0.1400

行业排名

1

2

3

4

5

123

2.2.3估值水平（市盈率倍）

图3估值水平

表4估值水平

医药行业

ST东盛

吉林敖东

英特集团

浙江医药

哈药股份

万东医疗

估值水平

5.44

7.29

9.22

9.98

12.09

75.86

行业排名

1

2

3

4

5

134

2.2.4公司规模（总市值元）

图4公司规模

表4公司规模

医药行业

云南白药

恒瑞医药

上海医药

东阿阿胶

康美药业

万东医疗

公司规模

420亿

357亿

346亿

320亿

303亿

30.6亿

行业排名

1

2

3

4

5

107

2.3公司分析

2011年上半年，万东医疗公司认真贯彻落实2011年工作计划，优化内部管理体系，加强经营策划，围绕以产品销量增长和产品结构升级助推公司持续发展的经营思路，按照年度工作计划，继续强化销售单元建设，新建多家办事处，并完成了对现有办事处的改造，确保办事处本地化和制度化。

万东医疗公司加快新产品研发，陆续推出以市场需求为导向的新品，以满足客户需要。

同时狠抓产品质量提升，以品牌建设为重点，以质量为基础，以高性价比的产品赢得客户的信赖和市场份额的稳步提升。

报告期内，公司在中高端新产品的销售、产品结构优化升级等方面都取得了进展。

报告期内，公司实现营业收入30,299万元，同比增长12.4%；归属于母公司的净利润2,200.18万元，同比增长37.12%。

归属母公司的净利润的增长幅度高于收入的增长幅度，主要是公司强化管理，在营业收入增长的同时，严格控制销售费用及管理费用支出，保证公司盈利水平不断提高。

2、主要经济指标分析报告期内应收账款与期初比较增长69%，为公司大型设备销售增长及直销业务量增加所致。

预付账款与期初比较增长92%，是为预期销售增加进行材料采购。

应付账款与期初比较降低37%，主要原因是支付货款所致。

应交税费与期初比较降低36%，原因是本期缴纳的应缴税款。

3、经营中出现的问题与困难报告期内基层政府采购市场继续萎缩，县域市场政府采购启动缓慢，对公司销售持续增长带来压力。

受原材料价格因素影响，采购成本面临上涨压力。

为此，公司采取强化终端销售能力，不断推出新产品等方式实现销售增长。

针对原材料价格上涨公司采取设立专项研发计划等技术、工艺手段降低成本。

表1万东医疗主要经营构成

2011-06-30

主营构成

主营收入（元）

收入比例

主营成本（元）

成本比例

主营利润（元）

利润比例

毛利率（%）

按行业分类

医疗器械

4.80亿

81.38%

3.10亿

83.36%

1.69亿

77.99%

35.31%

维修配件

1201万

3.96%

772万

3.97%

429万

3.96%

35.75%

按产品分类

医疗器械

2.91亿

96.04%

1.87亿

96.03%

1.04亿

96.04%

35.78%

维修配件

1201万

3.96%

772万

3.97%

429万

3.96%

35.75%

按地区分类

华北地区

6577万

21.71%

--

--

--

--

--

华东地区

8486万

28.01%

--

--

--

--

--

中南地区

7408万

24.45%

--

--

--

--

--

西南地区

1574万

5.19%

--

--

--

--

--

西北地区

1705万

5.63%

--

--

--

--

--

国际

1568万

5.19%

--

--

--

--

--

东北地区

2980万

9.84%

--

--

--

--

--

2.4财务分析

2.4.1盈利能力分析

选取净资产收益率作为分析的对象：

2010年，净利润为194万元，净资产为2680万元，故净资产收益率=0.194/2.68=7.24%

2009年，净资产收益率=12.46%

2008年，净资产收益率=5.73%

2007年，净资产收益率=5.96%

可以看出万东医疗，净资产收益率大致趋于上升阶段。

与同行业的专业设备制造业，相比，专业设备制造业，从2007年到2010年，净收益率分别为：

24.3%、17.988%、18.297%、15.087%，可以看出万东医疗与同行业的净资产收益率还是有和大差距。

2.4.2偿债能力分析

选取流动比率、速动比率和资产负债率作为分析因素。

1）流动比率

2010年，流动资产为673451000元，流动负债401461000元，流动比率=1.678

2009年，流动比率=1.432

2008年，流动比率=1.303

2007年，流动比率=1.485

从2007年到2010年，公司流动比率基本变化较小。

2）速动比率

2010年，流动资产为466497682元，流动负债401461000元，流动比率=1.162

2009年，速动比率=速动资产/流动负债=1.158

2008年，速动比率=速动资产/流动负债=0.96

2007年，速动比率=速动资产/流动负债=0.985

从2007年到2010年，万东医疗速动比率逐渐上升，速动资产逐渐增多。

3）资产负债率

2010年，资产总额为1207万元，负债总额为530.098万元，资产负债率=41.7479%

2009年，资产负债率=负债总额/资产总额=42.4198%

2008年，资产负债率=负债总额/资产总额=50.8444%

2007年，资产负债率=负债总额/资产总额=46.4763%

从2007年到2010年，公司资产负债率趋于下降阶段，说明公司的资产总额在不断提升，公司的运营趋于上升阶段。

2.4.3营运能力分析

选取存货周转率和应收帐款周转率作为分析因素。

1）存货周转率

2010年，主营业务成本310631209元，平均存款153020300元，平均存货周转率=2.0295

2009年，存货周转率=主营业务成本/评价存款=2.7322

2008年，存货周转率=主营业务成本/评价存款=2.1504

2007年，存货周转率=主营业务成本/评价存款=1.7993

从2007年到2010年可以看出，公司存货周转率趋于下降。

2）应收帐款周转率

2010年，主营业务成本310631209元，平均存款94759582元，平均存货周转率=3.2781

2009年，应收帐款周转率=主营业务成本/评价存款=3.78

2008年，应收帐款周转率=主营业务成本/评价存款=3.00

2007年，应收帐款周转率=主营业务成本/评价存款=3.35

从2007年到2010年可以看出，公司应收帐款周转率趋于下降。

三、技术分析

3.1日K线分析

1------带下影线的阴线

2------带上影线的阳线

3------十字星形

4------光头光脚小阴线

3.2K线组合

1------两阴夹一阳

2------两阳夹一阴

3------三只黑乌鸦

4------三个白武士

3.3黄金交叉和死亡交叉

1------黄金交叉

2------死亡交叉

3.4技术形态

1------双重滴底

3.5技术指标

技术指标分析图

如图红色箭头所指的红色区域，在该处上升趋势，出现黄金交叉。

如图绿色箭头所指的绿色区域，在该处下降趋势，出现死亡交叉。

四、未来预测

在未来时间，移动平均线可能会成为阻力线，现阶段k线出现“三只黑乌鸦组合”，加上MACD指标分析，在未来的时间里，即图上黄色箭头所指地方，有可能继续出现下降趋势。

五、总结

一直以来对股票持有极高的兴趣，虽然我学的是数学与应用数学，却没有开证券这门课，今年选修了证券投资分析这门课，终于揭开了股票的神秘面纱。

经过一个学期的学习，我对股票有了比较基础的认识，也获得了很多心得体会，主要在两个方面，一是信息收集，二是风险控制。

　　投资者要注重信息的收集，毕竟股市的风云变幻和国家政策、企业活动有着直接的关系。

　　第一，从国家的经济政策取向中寻找投资的机会。

国家政策的变化引起股市波动，如利率的调整，印花税的收取等。

这些都会影响你的投资方向和投资收益。

　　第二，正确的分析新闻发言人的话。

这其实也是国家政策的一部分，但更多的时候新闻发言人或是领导的话并不是十分确定的，却指出了未来的政策方向，因此也有引起投资者预期变化，从而影响股市。

　　第三，注重上市公司的财务报表，重大新闻事件等，这些都会引起企业股价的变化，如何在变化中取得收益是一门高深的学问。

　　第四，注重行业动向，自然灾害的发生等。

如玉树干旱，使得水利股大涨就是一个很好的例子。

　证券投资让我们认清投资的本质，可以帮助我们这些大学生进行合理的理财，帮我们合理规划自己的理财目标。