童装项目财务分析表.docx

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童装项目财务分析表

一、背景分析

当前时期，和平与发展仍是当今时代主题。

世界经济在曲折中复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，新产业、新业态、新模式不断涌现，孕育着新的发展空间和机会。

同时，国际和区域经贸规则主导权争夺加剧，发达国家加快实施再工业化和“制造业回归”步伐，新兴经济体开始依靠资源、劳动力等优势吸纳低端制造业，低成本竞争和先进技术竞争将日趋激烈。

从国内看，我国仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。

经济发展进入新常态，呈现速度变化、结构优化、动力转换三大特点，增长速度从高速转向中高速，发展方式从规模速度型转向质量效率型，经济结构调整从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举，发展动力从主要依靠资源和低成本劳动力等要素投入转向创新驱动。

虽然面临着诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战，但经济稳定发展的基本面没有变，具有巨大的韧性、潜力和回旋余地，发展前景仍然广阔。

当前是重大战略机遇叠加期，关于区域协同发展的战略部署，使区域城市群成为带动发展的主要空间载体，吸引了全国乃至世界的目光，为加快转型、加快发展注入了前所未有的动力和活力，为扩大对外开放、聚集国内外先进要素搭建了更高更大的平台。

国家实施创新驱动发展战略，特别是实施“中国制造2025”“互联网+”行动计划，为加快传统产业改造升级，促进新产业新业态加速成长提供了重要机遇。

经济社会发展还面临着许多矛盾和挑战，主要表现在：

一是发展的质量效益不高，新旧动能转换不快，产能过剩等结构性矛盾突出，科技创新能力不强，全社会研发投入不足，财政收支矛盾加剧，经济下行压力仍然较大，转型升级尤为迫切。

二是资源环境约束日益凸显，大气、水污染问题突出，污染治理和生态修复还需付出极大努力。

三是改革开放相对滞后，市场在资源配置中的决定性作用尚未充分发挥，对外开放总体水平不高，制约经济社会发展的体制机制障碍亟待破解。

国际环境复杂多变，全球经济深度调整，竞争与合作相互交织，我国经济发展进入新常态，深化改革和扩大开放步入新阶段，发展既面临重大机遇，也面临前所未有的挑战。

童装行业维持高景气度，因为品牌化起步较晚，而市场集中度提升空间大，所以龙头童装公司业绩维持高速增长，2018年童装行业实现营收118.9亿元，同比增长11.3%，19年一季度童装行业实现营收25.3亿元，同比增长24.9%。

扣非后归母经利润分别为10.5亿元和2.8亿元，同比增长8.9%和4.1%童装行业的毛利率趋稳，2018和2019年一季度毛利率分别为43.1%和43.5%。

2018年童装行业销售费用率和管理费用率均有所上升，分别为25.2%和5.9%，较上年同期上升了1.9个百分点和0.8个百分点。

2018年存货周转率和应收账款周转率与多数服装家纺板块趋势一致，出现一定程度的下降。

童装行业巴拉巴拉在较高基数下，渠道保持快速增长，而安奈儿和金发拉比的渠道数量略有下降，主要为加盟渠道数量下降，反映出巴拉巴拉在渠道方面优势明显。

同店方面，巴拉巴拉和安奈儿2018年同店均保持双位数增长。

二、企业背景分析

公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。

公司在发展中始终坚持以创新为源动力，不断投入巨资引入先进研发设备，更新思想观念，依托优秀的人才、完善的信息、现代科技技术等优势，不断加大新产品的研发力度，以实现公司的永续经营和品牌发展。

三、项目基本情况

改革开放以来，相关产业得到较快的发展，整体素质明显提高。

随着我国工业化和城镇化进程的加快，相关产品及服务消费将继续保持较高的水平，产业也将进入新的发展时期。

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。

根据谨慎财务估算，项目总投资15221.96万元，其中：

建设投资12230.03万元，占项目总投资的80.34%；建设期利息306.52万元，占项目总投资的2.01%；流动资金2685.41万元，占项目总投资的17.64%。

项目正常经营年份每年营业收入30100.00万元，综合总成本费用23606.70万元，税金及附加158.97万元，净利润4750.75万元，财务内部收益率23.97%，财务净现值7555.04万元，全部投资回收期5.63年。

四、投资估算的编制说明

（一）投资估算的依据

本期项目其投资估算范围包括：

建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：

1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》

2、《投资项目可行性研究指南》

3、《建设项目投资估算编审规程》

4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》

5、《建设工程工程量清单计价规范》

6、《企业工程设计概算编制办法》

7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》

（二）项目费用与效益范围界定

本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。

五、建设投资估算

本期项目建设投资12230.03万元，包括：

工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。

（一）工程费用

工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：

建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计10328.84万元。

1、建筑工程投资估算

根据估算，本期项目建筑工程投资为4395.82万元。

2、设备购置费估算

设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。

本期项目设备购置费为5545.59万元。

主要设备一览表

单位：

台（套）、万元

序号

设备名称

数量

购置费

主要生成设备

3881.91

辅助生成设备

443.65

研发设备

499.10

检测设备

332.74

环保设备

277.28

其它设备

110.91

合计

5545.59

3、安装工程费估算

本期项目安装工程费为387.43万元。

（二）工程建设其他费用

本期项目工程建设其他费用为1561.57万元。

（三）预备费

本期项目预备费为339.62万元。

建设投资估算表

单位：

万元

序号

工程费用名称

建筑工程费

设备购置费

安装工程费

其他费用

合计

所占比例

工程费用

4395.82

5545.59

387.43

10328.84

84.45%

1.1

建筑工程费

4395.82

35.94%

1.2

设备购置费

5545.59

45.34%

1.3

安装工程费

387.43

3.17%

工程建设其他费用

1561.57

12.77%

2.1

土地出让金

758.32

6.20%

2.2

其他前期费用

803.25

6.57%

预备费

339.62

2.78%

3.1

基本预备费

178.58

1.46%

3.2

涨价预备费

161.04

1.32%

建设投资合计

12230.03

100.00%

固定资产投资估算表

单位：

万元

序号

工程费用名称

建筑工程费

设备购置费

安装工程费

其他费用

合计

所占比例

工程费用

4395.82

5545.59

387.43

10328.84

87.69%

1.1

建筑工程费

4395.82

37.32%

1.2

设备购置费

5545.59

47.08%

1.3

安装工程费

387.43

3.29%

固定资产其他费用

803.25

6.82%

预备费

339.62

2.88%

3.1

基本预备费

178.58

1.52%

3.2

涨价预备费

161.04

1.37%

建设期利息

306.52

2.60%

固定资产投资

11778.23

100.00%

固定资产投资合计

11778.23

100.00%

六、建设期利息

按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款6255.48万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息306.52万元。

建设期利息估算表

单位：

万元

序号

项目

合计

第1年

第2年

借款

1.1

建设期利息

306.52

76.63

229.89

1.1.1

期初借款余额

3127.74

1.1.2

当期借款

6255.48

3127.74

1.1.3

当期应计利息

306.52

76.63

229.89

1.1.4

期末借款余额

3127.74

6255.48

1.2

其他融资费用

1.3

小计（1.1+1.2）

306.52

76.63

229.89

债券

2.1

建设期利息

2.1.1

期初债务余额

2.1.2

当期债务金额

2.1.3

当期应计利息

2.1.4

期末债务余额

2.2

其他融资费用

2.3

小计（2.1+2.2）

合计（1.3+2.3）

306.52

76.63

229.89

3.1

建设期利息合计

306.52

76.63

229.89

3.2

其他融资费用合计

七、流动资金

流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。

流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。

根据测算，本期项目流动资金为2685.41万元。

八、项目总投资

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。

根据谨慎财务估算，项目总投资15221.96万元，其中：

建设投资12230.03万元，占项目总投资的80.34%；建设期利息306.52万元，占项目总投资的2.01%；流动资金2685.41万元，占项目总投资的17.64%。

九、资金筹措与投资计划

本期项目总投资15221.96万元，其中申请银行长期贷款6255.48万元，其余部分由企业自筹。

十、经济测算基本假设及参数选取

（一）生产规模和产品方案

本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。

（二）项目计算期及达产计划的确定

为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。

项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。

十一、经济评价财务测算

（一）营业收入估算

本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入30100.00万元。

（二）正常经营年份增值税估算

根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：

正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=1324.78万元。

（三）综合总成本费用估算

本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。

本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用23606.70万元，其中：

可变成本19633.16万元，固定成本3973.54万元。

正常经营年份项目经营成本22631.60万元。

具体测算数据详见—《综合总成本费用估算表》所示。

综合总成本费用估算表

单位：

万元

序号

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

第6年

第7年

第8年

第9年

第10年

外购原材料、燃料费

0.00

13894.13

14820.41

18525.51

工资及福利费

0.00

1107.65

修理费

0.00

444.98

其他费用

0.00

2553.46

4.1

其他制造费用

0.00

229.90

4.2

其他管理费用

0.00

230.39

4.3

其他营业费用

0.00

2093.17

经营成本

0.00

18000.22

18926.50

22631.60

折旧费

0.00

653.41

摊销费

0.00

15.17

利息支出

0.00

306.52

总成本费用

0.00

18975.32

19901.60

23606.70

9.1

其中：

固定成本

0.00

3973.54

9.2

可变成本

0.00

15001.78

15928.06

19633.16

（四）税金及附加

本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。

根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加158.97万元。

（五）利润总额及企业所得税

根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：

利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=6334.33（万元）。

企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：

企业所得税=应纳税所得额×税率=6334.33×25.00%=1583.58（万元）。

（六）利润及利润分配

该项目正常经营年份可实现利润总额6334.33万元，缴纳企业所得税1583.58万元，其正常经营年份净利润：

净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=6334.33-1583.58=4750.75（万元）。

十二、项目盈利能力分析

（一）财务内部收益率（所得税后）

项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：

财务内部收益率（FIRR）=23.97%。

本期项目投资财务内部收益率23.97%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。

（二）财务净现值（所得税后）

所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：

财务净现值（FNPV）=7555.04（万元）。

以上计算结果表明，财务净现值7555.04万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。

（三）投资回收期（所得税后）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+{上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量}，本期项目投资回收期：

投资回收期（Pt）=5.63年。

本期项目全部投资回收期5.63年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。

项目投资现金流量表

单位：

万元

序号

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

第6年

第7年

第8年

第9年

第10年

现金流入

0.00

22575.00

24080.00

30100.00

1.1

营业收入

0.00

22575.00

24080.00

30100.00

1.2

补贴收入

1.3

回收固定资产余值

1.4

回收流动资金

现金流出

6115.02

20149.71

19205.21

25341.71

22790.57

2.1

建设投资

6115.02

2.2

流动资金

0.00

2014.06

134.27

2551.14

2.3

经营成本

0.00

18000.22

18926.50

22631.60

2.4

税金及附加

0.00

135.43

144.44

158.97

2.5

维持运营投资

所得税前净现金流量

-6115.02

2425.29

4874.79

4758.29

7309.43

累计所得税前净现金流量

-6115.02

-12230.04

-9804.75

-4929.96

-171.67

7137.76

14447.19

21756.62

29066.05

36375.48

调整所得税

0.00

1159.21

1337.24

2056.11

所得税后净现金流量

-6115.02

1559.23

3866.30

3174.71

5725.85

累计所得税后净现金流量

-6115.02

-12230.04

-10670.81

-6804.51

-3629.80

2096.05

7821.90

13547.75

19273.60

24999.45

十三、财务生存能力分析

根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。

十四、偿债能力分析

（一）债务资金偿还计划

本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。

借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。

（二）利息备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为26.83。

本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。

（三）偿债备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为23.85。

根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。

借款还本付息计划表

单位：

万元

序号

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

第6年

第7年

第8年

第9年

第10年

借款

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