广电网络证券投资学作业报告.docx

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广电网络证券投资学作业报告

广电网络600831股票分析报告1.宏观经济运行分析

宏观经济运行对证券市场的影响。

影响的途径：

公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本。

宏观经济变动与证券市场波动的关系：

GDP变动（持续、稳定、高速的GDP增长，高通胀下的GDP增长，宏观调控下的GDP减速增长，转折性的GDP变动；经济周期变动）；通货变动（通货膨胀对证券市场的影响，通货紧缩对证券市场的影响）。

（1）

PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%

经济强弱指标50%为荣枯分界线，>50%说明经济扩张

<50%说明经济萎缩，长期在50%以下说明经济衰退。

（2）2012通胀水平预期值

通胀水平主要取决于经济增长及货币供应量两大因素，对于上述两大因素的判断，2012年全年通胀压力整体可控。

预计2012年中国通胀率将会继续回落，但绝对不会低于3%，估计会在3.2%-4.5%之间徘徊，全年均值3.4%左右。

短期内对于国家的调控政策的放松不要给予太高期望，但未来期市震荡上行的概率仍然较大。

从整体调控效果来看，自2011年4月份以来，我国M2增幅就一直低于预期目标并整体呈下行趋势，至11月份末，M2增幅已经降低至12.7%。

从2011年开始，货币政策出现了紧缩导向，与经济景气密切相关的M1迅速回落，这预示着经济景气将出现持续回落，经济的回落将降低企业涨价的动力。

2.宏观经济政策分析

财政政策：

财政政策的手段及其对证券市场的影响，财政政策的手段包括：

国家预算，税收，国债，财政补贴，财政管理体制，转移支付；财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响，包括：

减少税收、降低税率、扩大减免税范围，扩大财政支出、加大财政赤字，减少国债发行，增加财政补贴；分析财政政策对证券市场影响应注意的问题。

货币政策：

货币政策及其作用；货币政策工具，包括：

法定存款准备金率，再贴现政策，公开市场业务，直接信用控制，间接信用指导；货币政策的运作；货币政策对证券市场的影响，包括：

利率，中央银行的公开市场业务对证券价格的影响，调节货币供应量对证券市场的影响，选择性货币政策工具对证券市场的影响。

（1）货币政策

2011年以来，稳定物价总水平成为宏观调控的首要任务。

货币政策在稳健的基调下，从前三季度的实质偏紧到第四季度定向宽松，共进行了三次利率上调、六次存准率上调和一次存准率下调。

20112012

抗通胀稳增长

预调:

2012.2.24下调存准率0.5个百分点释放流动性4000亿

目前价格压力和通胀压力依然存在

对于存款准备金率，自2011年12月以来已进行两次下调，且年内必定会继续下调，并会降低银行利率，以刺激流动性，不过幅度有限。

就货币供应量而言，2008年以来的4万亿刺激经济计划，已然导致市场货币供应过剩，并引发通货膨胀，年内不可能再度出台类似政策。

2012年的货币政策基调预计以稳为主，会有适当放宽，不过不会迎来全面放松时代。

（2）财政政策

2012继续实行积极的财政政策

——减税通过调节税收政策，提高中等收入者比重，实现扩大内需的目的，并有效减轻部分民营企业的经营压力。

——财政定向支出达到结构调整的目的，并可适度的支持处于资金链困境下的中小企业。

3.国际金融市场环境分析

国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场；国际金融市场动荡通过宏观面和政策面间接影响我国证券市场。

总体上对我国有利的一面

（1）世界经济总体上保持着复苏态势，经济格局的变化将提升我国的国际影响力。

（2）美国经济再次陷入衰退可能性不大（3）欧洲主权债务危机导致欧洲金融体系崩溃和欧元区解体的可能性很小。

（4）日本经济将缓慢复苏。

（5）新兴经济体经济增速将保持较快增长。

（6）美元国际地位削弱为人民币国际化带来机遇。

不利的一面

（1）欧债危机正演变为经济金融全球化后世界经济所面临的最新挑战。

（2）美国经济增速下降。

（3）欧元区经济下行风险加大。

（4）日本经济逐渐呈现好转迹象,但仍未走出通货紧缩。

2012经济形势整体展望

1）、欧债危机短期可控，但不排除外部形势进一步恶化的可能，后续冲击力仍存。

2）、美国经济数据转好，或进入复苏周期3）、国内通胀整体可控，经济实现软着陆概率大4）、货币与财政政策核心目标：

调结构、稳增长5）、房地产政策难转向，房价将小幅回落

总结：

2012不存在单方向市场行情短期内仍存在回调可能，中期震荡偏强，长期趋势向上。

2.行业分析

企业所处的行业决定了其整体的发展前景以及盈利情况的波动趋势，对于处在景气行业的上市公司来说，其盈利能力就会保持较好的增长趋势，盈利的能力将会出现持续性提高，这对股价反应来说就是出现所谓的牛市行情。

当然对于一些周期性明显的上市公司业说，其盈利能力就有明显的波动规律，反应在股价上就会是大幅的震荡走势。

对于处在衰退时期的上市公司来说，其盈利能力将会表现出持续性下降，甚至出现亏损的局面，因而反应在股价上就是持续不断的震荡走低，投资者应该对这种上市公司注意回避。

广电网络600831所属行业：

广播电影电视业

广播影视产业总体发展状况

 近年来，广电总局认真贯彻中央关于深化文化体制改革的决策部署，按照“高举旗帜、围绕大局、服务人民、改革创新”的总要求，紧密结合实际扎实推进体制改革和机制创新，进一步解放了广播影视生产力，有力地促进了广播影视事业产业发展，广播影视整体呈现快速健康发展的态势。

一、深入推进电台电视台改革，广播电视舆论引导力显著提升二、加快推进农村广播影视公共服务体系建设，人民群众基本文化权益得到更好保障三、不断深化产业体制机制改革，广播影视产业发展实现新突破 四、全面推进数字化，广播影视科技水平大幅提升五、切实加强“走出去”，广播影视国际传播能力明显增强

电影在世界领域已经成为构成一个国家综合国力的重要因素，而且在国际竞争中发挥着越来越重要的作用，中国电影业已进入了一个大变革时期。

中国电影业有两大改革，一是影片发行放映要实行“院线制”，二是进口影片要打破中影公司一家发行权。

合资影院的出现不仅使中国的放映业与世界现代影院发展趋势同步，而且也带动了整个放映业的发展。

目前，中国电影消费现状不容乐观，另外，电影票定价问题应该引起业界重视，要充分认识电影票价在培育市场方面的作用。

目前，全国有收音机5亿台、电视机4亿台，电视家庭用户超过3亿，城乡广播听众近12.22亿，电视观众12.38亿，城镇居民用于娱乐教育文化方面的消费人均年支出近1300元，这些为广播影视产业发展提供了强大的经济和社会支撑。

2004年底全国广播电视系统资产总额达2603.50亿元，广播电视经营性收入比“九五”末的2000年增长78.66%。

中国有线电视网络正经历着从模拟向数字化转变；从单向广播方式向双向交互方式转变；从单纯的广播电视业务向音视频、数据等多媒体信息服务转变；从各自独立、分散的小网络，向以全国、省、地市（县）为中心的国家干线、省级干线和城域联网方向转变；从单纯公共服务、事业管理体系向公共服务体系与市场服务体系相结合，大规模推向产业化转变。

有线电视产业化已经开始起步，许多省市成立了企业化运作的有线电视网络公司，建立起产业化运营实体。

部分省区如江西、陕西、海南、广西、安徽等已实现或部分实现“全程全网”统一管理，在有线电视网络资源整合和产业化运作方面积累了有益经验。

这样总体看来广播电影电视业有很大的发展空间，因为其用户在稳定增长，而且越来越现代化的设备使得电视电影已经渗入到了千家万户。

我们每个人都在看电视看电影，而且我个人认为以后中国的电影行业会越来越繁荣。

虽然目前愿意花钱走进电影院的人数还是有限，但随着经济的进一步发展和人们对文化素养的重视，电影院将会是一个人们日常生活的一个好去处。

带孩子，家人，朋友，恋人去看一场电影将会成为新的文化传统。

3.公司分析。

企业的基本情况。

在我国证券市场上，流通股本的大小对于股价也有较大的影响，一般来说小盘股的价格相对较高，大盘股的价格相对较低，因此对于流通股本也是一个重要的关注方面。

另外，从上市公司公布的十大股东，投资者也可以清晰的看到上市公司流通股是否有大机构持有；从上市公司公布的股东人数的变化情况，稍加分析就能够得知流通筹码的集中还是分散，当然筹码的集中有助于股价的上涨，而筹码出现明显的分散则说明个股的涨势大势已去，后市继续调整的可能性也就非常大。

那么它就应该是投资者注意减仓的对象。

企业的竞争能力。

反应企业的竞争能力是其市场的占有率，市场占有率较高的企业一般在行业中都具有较强的竞争能力，其盈利能力往往是同行业的佼佼者，在股价上与同类上市公司相比往往都高出一截。

而且在市场上往往都是龙头股品种，引领整个行业上市公司的走势。

另外，对于企业的竞争能力还表现于其市场的覆盖率，覆盖率广的上市公司一般来说对于整个行业的影响也较大。

广电网络600831

公司简介

陕西广电网络传媒股份有限公司脱胎于黄河机电股份有限公司，1992年4月成立，1994年2月24日在上海证券交易所上市，是陕西省首批上市公司之一，证券代码600831，股票简称“广电网络”，属于广播电影电视业。

   2001年，陕西广电系统对“ST黄河科”进行了大规模资产重组，置出了家电制造类资产，置入了广电传媒类资产，形成了以有线电视网络运营为主业的崭新业务格局，公司经营范围变更为广播电视信息网络的建设、开发、经营管理和维护，广播电视节目收转、传送；广播电视网络信息服务、咨询；广播影视节目策划、制作、发行；有线广播电视分配网的设计与施工，卫星地面接收设施设计、安装、施工；设计、制作、发布、代理国内外各类广告。

   自2001年以来，广电网络在经历了网络整合、借壳上市、资产重组、产业提升、股权分置改革、增发新股募集资金8.8亿元等重大事项后，成为全国文化体制改革先锋，铸就了资本产业融合经典。

以募集资金和自有资金收购全省广电网资产后，陕西省成为全国范围内第一个实现全省广电网资产整体上市的省份，进入产业大发展的二次腾飞阶段。

陕西广电网络传媒股份有限公司是陕西省行政区域内唯一合法的有线电视、有线数字电视运营商，同时也是陕西省行政区域内拥有合法ISP接入业务的服务商，是陕西省电子政务传输网支撑企业。

在国家广电总局的指导下，在陕西省委、省政府和省广电局的关怀、领导下，广电网络在文化体制改革的大潮中发展壮大，已成为陕西省信息化建设的主力军。

多年艰苦创业，广电网络取得了辉煌的成就，主要表现在：

覆盖规模扩大。

公司现拥有光缆55000公里，折合120万芯公里。

光纤网络覆盖全省所有的市、县和1400个乡镇，20000个行政村，乡镇覆盖率达到80%、行政村覆盖率达到70%；城乡人口覆盖率达80%。

网络功能提升。

围绕建设城市信息化平台和家庭多媒体终端，建设了SDH骨干传输网和IP网，搭建了全省传输、交换大平台，并对城域网进行双向改造，为用户提供2M到1000M的宽带网、专线接入服务。

从而使陕西广电网从单一传输广播电视节目的行业网，发展为可以承载视频、语音、数据的多功能综合性信息化基础网络。

业务迅速发展。

有线电视用户快速发展，截止2008年底，累计达到410多万户（其中数字电视用户110.64万户）；建设广电宽带信息点50万个，发展广电宽带用户近10万户；作为陕西电子政务传输网的支撑企业，现已建设并运行了全省6个政务专网，并建设市、县行业专网360个，各类专线3000多条。

有线电视数字化整体转换全面启动。

资本运作结硕果。

股权分置改革和增发新股的成功使广电网络发生了翻天覆地的变化，给股东带来了丰厚的投资回报，树立了“两项中国第一，陕西广电创造”的品牌：

陕西省成为国内第一个整合全省有线电视网络资产后、第一个实现整体上市的省份；同时，也开创了国内文化企业“借壳上市”后、再融资成功的先河。

广电网络增发新股的成功，谱写了陕西上市公司资本运作的新篇章：

刷新了陕西省上市公司通过证券市场单次融资金额的纪录，也成为陕西唯一重组融资成功的上市公司。

几年来，广电网络还在推进陕西省城乡信息化建设、创新服务体系、安全优质播出等方面取得重要成果。

有线电视是利用高频电缆、光缆、微波等传输，并在一定的用户中进行分配和交换声音、图像以及数据信号的电视系统。

本公司是陕西省内唯一的有线电视业务运营商，已建成覆盖全省的有线电视传输网络，可以为用户提供标准的有线电视接入及优质高效的技术服务。

公司拥有光缆55000公里，光纤网络上与国家广电基础干线网贯通，下覆盖全省11个市（区）、106个县（市、区）和1400个乡镇、20000个行政村，乡镇覆盖率达到80%、行政村覆盖率达到70%；城乡人口覆盖率达80%，服务用户300多万户。

发行上市

网上发行日期1992-04-25上市日期1994-02-24发行方式：

自办发行每股面值（元）：

1.00发行量（万股）：

3089.69每股发行价（元）：

4.000发行总市值（万元）：

14000.00上市首日开盘价（元）：

12.00上市首日收盘价：

（元）11.06上市推荐人：

申银万国证券股份有限公司

最新快讯

5月17日，陕西广电网络传媒（集团）股份有限公司与陕西苏宁电器有限责任公司战略合作签约仪式在苏宁电器西北地区管理中心隆重举行，共同探索电视机销售服务和电视内容销售服务一条龙式新途径。

陕西广电网络公司总经理刘进、副总经理徐其桓、任辉、薛朝慧，陕西苏宁总经理刘庆军、副总经理张洁，采购总监张沛，运营中心总监杨延春以及知名电视机厂商代表参加了签约仪式。

 以前，由于电视机卖场没有接入有线电视信号，用户选购电视机时，看到的只能是试机碟播放的影像，很难了解电视机买回家能看哪些内容，图像怎么样。

电视机买回家，还要去广电营业厅办理入网手续、购买节目。

陕西广电网络传媒（集团）股份有限公司与陕西苏宁电器有限责任公司签约后，陕西广电网络传媒将有线数字电视、高清互动电视、3D电视信号直接送到电视机销售柜台，用户不仅可以直接看到电视机对有线数字电视、高清互动电视、3D电视等各项功能的支持程度，彻底打消“布袋买猫”的忧虑，而且，由于所有专业频道节目都可以在陕西广电网络演示专柜观看，方便选购个性化节目。

随着以后专业频道节目销售和有线电视业务办理入驻，用户在购机时即可同时办理有线电视开通和专业频道购买。

实现购机、开通有线电视服务一条龙服务。

4.财务分析

通过以上图表可以看出，广电网络的净资产收益率近三年比较行业平均值比较高的，不过最近是有所下降，总体表明公司的盈利能力虽然有所下降但还是比较满意。

净利润增长率较高，广电网络的这一比率远远高于行业平均值说明公司的增长能力强前景较好，但是随着竞争加强公司的这一比率还是呈下降趋势。

资产负债比率净现金含量不尽如人意，远远低于行业平均值，只有行业平均值的二分之一，而且还呈下降趋势，说明公司的现金流动性比较差，公司收益质量差。

有待加强。

下面是一些比较细化的财务指标，通过分析这些指标可以知道公司的财务状况可以从中判断公司的整体实力与股票潜力。

一个公司的财务不仅反映了公司的经营状况更反映了其本身的价值和未来市值的变化，要选择持有或者是减持股票的决定一定要对公司的财务做认真的分析。

下面是广电网络的资产负债表，现金流量表以及利润构成与盈利能力等一系列的对分析用用的表格。

广电网络的主营业务收入占的比重还是比较大的，这说明企业的主营业务的发展还是很有前景的。

进来广电网络和苏宁电器的合作会进一步加强公司的业务覆盖能力，这样一来有利于公司主营业务的进一步发展和提升。

 2、对公司未来发展的展望                                  

（1）行业发展趋势及市场竞争格局  

    从行业发展趋势来看，有线电视运营商增值业务拓展仍显不足，高清电视规模较小，三网融合加快推进带给有线电视行业的机遇与挑战并存。

随着第二批试点的推进，广电和电信企业在技术合作、业务开拓和运营模式创新上将有较大的突破，将带动相关技术研发和配套产业的极大发展。

同时在保障网络信息安全的前提下，将推动有线数据服务、IPTV、手机电视等融合型业务的长足发展，既使用户享受更为丰富的应用服务，同时也增加运营商相关增值业务收入。

    从市场竞争的情况来看，随着三网融合的推进和新传播方式的出现，公司视频业务垄断经营的地位逐步被打破，IPTV、直播卫星、手机电视、网络电视等新的传播方式都在不断分流收视人群，特别是随着西安被列入三网融合第二批试点城市，三网融合的试点推进可能使公司业务发展面临更加严峻的挑战和更加激烈的竞争。

（2）公司未来发展的机遇和挑战  

    随着三网融合和直播卫星户户通工程的大力推进、现代信息技术和传播方式的发展演进，对于兼具公益属性和产业属性、横跨通信产业和文化产业的广电网络来说，面临着前所未有的机遇和挑战。

    十七届六中全会推动社会主义文化大繁荣大发展的决定为文化产业注入了发展活力和强劲动力。

随着网络技术、通信技术和基于云计算架构的飞速发展，智能融合终端的涌现，将催生新媒体新业态。

三网融合的加快推进，必将因互联互通、资源共享和业务渗透交叉带来经营上的竞争与合作，同时也带来新的市场机会。

三网融合加快推进，西安列入第二批试点都将带给公司新的挑战。

同时2012年广电总局在全国有线电视网络没有覆盖的区域部署直播卫星户户通，并明确提出要在“十二五”期间发展2亿直播卫星用户，这将压缩网络延伸空间，对公司业务发展形成新的挑战。

5.K线图分析及各种技术指标分析

6、结论

陕西广电网络传媒股份有限公司于2010年12月2日以通讯表决方式召开六届二十九次董事会，会议审议通过关于拟投资成立投资公司的补充议案：

即将公司六届二十七次董事会通过的公司出资2000万元成立全资投资公司事项，调整为：

公司与西安曲江文化产业风险投资有限公司共同以现金方式出资成立投资公司-陕西华通文化科技创业投资有限公司（暂定名），注册资本1.5亿元人民币，其中公司以自有资金出资9000万元，控股60%；合作双方首次出资额均为认缴出资额的30%。

三季报点评:

广电网络（600831）看点仍是公司未来变局业绩符合预期。

公司2011年1-9月份实现营业收入10.3亿元,同比增长16.8%;营业成本6.0亿元,同比增长9.8%,毛利率同比从38.0%提升为41.7%,提升约4个百分点。

实现归属母公司净利润为1.02亿元,同比增长42.7%,对应EPS为0.18元/股,基本符合我们前期三季报预览中EPS为0.17元/股的预测。

 风险因素:

陕西广电资产重新布局;网络改造建设的效益不及预期;三网融合对公司整合与被整合都具有较大的挑战性。

盈利预测、估值及投资评级:

维持公司2011/2012/2013年EPS预测,即分别为0.26/0.29/0.33元（2010年0.2元）,在三网融合大背景下,陕西文化体制改革面临自我变革与求新。

考虑到公司拥有低廉用户价值的完整省网资源,具有整合和被整合价值,战略意义比较明显。

我们维持根据每用户价值1500元/户,给予目标价13.6元,现价10.53元,对应2011-13年PE41/36/31倍。

我们虽维持公司“增持”评级,但建议投资者仍可积极把握重整价值的投资机会。

 广电网络（600831）2011年利增24% 一季净利增25%  广电网络（600831）周四晚间发布年报，2011年公司盈利1.4亿元，同比增长23.66%，每股收益0.25元。

2011年，公司营业总收入14.19亿元，同比增长16.12%。

公司表示，报告期业绩增长，主要因为有线用户的增长，数字电视的转换和付费节目营销，及数据业务的突破。

公司2011年度拟向全体股东每10股派送0.3元（含税）现金股利。

其同日发布的季报显示，2012年1-3月，公司盈利3867.52万元，同比增长25.42%，每股收益0.069元1-3月，公司营业总收入4.12亿元，同比增长25.92% 

对公司未来发展的展望                                  

（1）行业发展趋势及市场竞争格局   从行业发展趋势来看，有线电视运营商增值业务拓展仍显不足，高清电视规模较小，三网融合加快推进带给有线电视行业的机遇与挑战并存。

随着第二批试点的推进，广电和电信企业在技术合作、业务开拓和运营模式创新上将有较大的突破，将带动相关技术研发和配套产业的极大发展。

同时在保障网络信息安全的前提下，将推动有线数据服务、IPTV、手机电视等融合型业务的长足发展，既使用户享受更为丰富的应用服务，同时也增加运营商相关增值业务收入。

 从市场竞争的情况来看，随着三网融合的推进和新传播方式的出现，公司视频业务垄断经营的地位逐步被打破，IPTV、直播卫星、手机电视、网络电视等新的传播方式都在不断分流收视人群，特别是随着西安被列入三网融合第二批试点城市，三网融合的试点推进可能使公司业务发展面临更加严峻的挑战和更加激烈的竞争。

（2）公司未来发展的机遇和挑战   随着三网融合和直播卫星户户通工程的大力推进、现代信息技术和传播方式的发展演进，对于兼具公益属性和产业属性、横跨通信产业和文化产业的广电网络来说，面临着前所未有的机遇和挑战。

十七届六中全会推动社会主义文化大繁荣大发展的决定为文化产业注入了发展活力和强劲动力。

随着网络技术、通信技术和基于云计算架构的飞速发展，智能融合终端的涌现，将催生新媒体新业态。

三网融合的加快推进，必将因互联互通、资源共享和业务渗透交叉带来经营上的竞争与合作，同时也带来新的市场机会。

三网融合加快推进，西安列入第二批试点都将带给公司新的挑战。

同时2012年广电总局在全国有线电视网络没有覆盖的区域部署直播卫星户户通，并明确提出要在“十二五”期间发展2亿直播卫星用户，这将压缩网络延伸空间，对公司业务发展形成新的挑战。

  面对机遇和挑战，2012年，公司上下将充分认清形势，增强紧迫感，紧紧围绕发展战略和年度目标，认真落实《关于进一步解放思想，深化改革，鼓励创新创造，推动跨越发展的意见》，坚持巩固和转型两手抓，大力实施理念创新、效益管控、规模扩张、竞争营销、网络升级、技术应用、内容丰富、服务保障、人才团队、多元发展“十大工程”，把握机遇、应对挑战，科学发展、推动转型，确保年度各项工作任务圆满完成，努力开创广电网络产业经营新局面，把公司打造成全国一流、行业领先、多元化经营、集团化发展的文化企业。

总体建议：

谨慎增持。

就这几天看来我以8.66在5月30号买入2000股之后股价有张有跌但是一直保持盈利。

一家之言：

就其在陕西的相对垄断地位还是很有发展潜力的，况且中国目前电影电视行业越来越接近国际化水平，这个发展潜力还是有的。

而且其2011年11月最高价在13.24，最近又和苏宁电器有合作，其主营业务覆盖范围会越来越广，值得期待。