高管薪酬设计中英文对照外文翻译文献.docx

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高管薪酬设计中英文对照外文翻译文献

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（文档含英文原文和中文翻译）

高管薪酬状况

公司使用不同的方案来补偿高管。

一个理想的薪酬方案可以使高管激励与股东的利益相一致，尽量减少代理问题。

这些方法通常包括工资，奖金，股票期权，股票奖励，和养老金。

由于安然公司和世通公司的丑闻与股票期权有关，使得股票期权的使用问题变得非常有争议，因此这一问题会被进一步细致的讨论。

然而，第一部分将要讨论的报酬是平均雇员薪金。

薪金

薪金是一个定额的薪酬方案，不会在短期内改变（Balsam35）。

然而，从长远来说，工资的改变取决于绩效。

通常，公司的报酬合同里会有因为绩效和工龄而可能允许加薪的条款。

因为薪金是非常重要的吸引高管人员的薪酬组合中最无风险的成分，尤其是对于厌恶风险的人来说（Balsam312）。

奖金

大部分公司都会根据高管们的绩效来支付他们奖金。

奖金是一种建立在一个或更多措施的绩效上的报酬。

根据Balsam的著作，“AnIntroductiontoExecutiveCompensation”，这些措施可以是或明或暗，客观或主观，金融或非金融。

通常，最高奖金是表示为薪金的百分比；一个员工在公司里升职，可赚取的工资的比例作为奖金经常会增加（Balsam314）。

一个CEO的奖金是工资的100%，这是很常见的事。

2005年，华尔街奖金以215亿美元创下新纪录，去年创纪录的195亿美元是在2000年的牛市（CNN.com）。

华尔街的奖金在2004年的水平上增加了15.5%（CNN.com）.

股票期权

股票期权通常是指允许别人在指定时间内以一定的价格购买股买的权利。

有时，承授人必须等到授予期结束才能行使购股权。

授予期是一个指定的时间量，是承授人行使购股权之前必须等待的时间。

通常情况下，承授人可在行权限制期内行使部分期权。

举个例子，让一个执行者在一个四年的管辖期和管辖期结束时休息的第一年享有25%的股权。

股票期权的使用在九十年代得到了显著的提升但是因近期的争议而有所下降（Hall-Murphy）。

期权可以使得企业以提供一种不需要现金支出的方式调整他们给管理者的激励措施。

这种提供报酬的方式似乎对许多九十年代的高科技公司来说是很好的。

由于一些事件和滥用，股票期权也是最有争议的一种报酬方式。

MichaelEisner的大部分薪酬来自股票期权，还有一些比较有名的公司丑闻，例如安然公司和世通公司，似乎都和过多使用股票期权有关。

其中最大的一个议题是股票期权的使用公司如何解释它们。

财务会计准则委员会和在这之前存在的会计原则委员会确定了股票期权的管理会计制度。

关注股票期权费用化的声明是发布于1972年的APBOpinion25，其中规定，期权授予期股票的市场价格及行使价之间的差异就是股票期权的会计费用（Hall-Murphy）。

因此，在期权授予期达到或超过市场价格的具有行使价格的期权不用费用化。

然而，在1995年发布的FAS123要求公司将使用期权定价模型（尤其是布莱克-斯科尔斯模型）公开市场价值的期权费用化（Hall-Murphy）。

在APBOpinion25中，仍然允许公司继续报告期权。

然而，如果他们选择这样做，他们也将被要求在财务报告的脚注中披露的期权的价值。

直到2002年，仅有少部分公司按照FAS123报告股票期权，尽管如此，在2003年的公司丑闻中有超过100家的公司开始按照FAS123报告期权（Hall-Murphy）。

这么多公司选择不将估计的期权的公开市场价值费用化的原因是它显著地有损了他们的底线。

此外，许多创业公司用大量的股票期权为公司吸引人才，因为他没有资金来支付高额的工资和奖金。

股票奖励

股票奖励是将公司的股票，作为报酬给员工。

他们以企业股票的市价计量，并没有行使价格（Balsam38）。

股票奖励分类为受限制的或无限制的，除非员工在公司工作了一定的时间，否则限制性股票奖励不能出售，而无限制的股票可以随时出售（Balsam38）。

股票奖励报酬并不像股票期权那样普遍，因为它们更加昂贵也不能有效的协调高管人员和他们公司的利益。

养老金

养老金是高管人员在他/她从公司退休之后仍收到递延酬劳的一种形式。

在退休后高管人员收到付款或数量款项。

该金额可根据养老金计划或者是高管也许在一个特定的养老金账户的累计金额。

因此，养老金可分为固定福利计划及固定供款计划。

固定福利计划是在预定效益公式的基础上向员工支付报酬，而固定供款计划中的雇主贡献被定义为计划和员工可以会给它增加。

最近各大公司削减员工的养老金成为了公众关注的焦点。

正如前面提到的，MichaelEisner仍然从迪斯尼（Plitch）得到每年支付给他的297779美元养老金。

然而，相比每年支付6518459美元给辉瑞公司首席执行官HenryMcKinnell，这似乎算不上什么（TheCorporateLibrary）。

最近，类似以Eisner，Mckinnell为目标由辉瑞股东们举行了“投反对票”活动，支持Mckinnell的董事会成员中有高达22%的股东隐藏了他们的支持（Masters）。

除了正常的养老金，企业甚至已经为主要的高管人员建立了专门的退休计划，被称为“TopHat”计划，以避免税务后果（AFL-CIO）。

趋势

2005年，高层管理人员的工资和奖金上涨7.1%，继2004年上涨14.5%与2003年上涨7.2%之后（《华尔街日报》/Mercer）。

对于高管增加的工资及奖金有超过3.6%的增长是支付给了白领（《华尔街日报》/Mercer）。

然而，高管总薪酬中位数的增加，其中包括工资、奖金、期权行权收益，其他长期激励奖金和限售股的价值收益从2004年上涨了15.8%到6,049,504美元（《华尔街日报》/Mercer）。

这看起来似乎是大幅跳，然而相比到2004年的590万美元增长40.9％，它实际上是非常温和的（《华尔街日报》/Mercer）。

2005年，192个高管行使股票期权中位数收益3493440美元，在2004年197名高管行使股票期权中位数收益为3229072美元（《华尔街日报》/Mercer）。

通货膨胀不是一个有效的理由，因为很明显，高管薪酬的大幅增加的速度远远超过通货膨胀率，形成了越来越大的高管和员工的薪酬差距。

目前，一个CEO报酬相当于平均工人工资的431倍。

随着高管薪酬持续增长，员工薪酬保持相对停滞，这一比率继续变大。

这可以从图1绘制的高管薪酬与员工薪酬的增长直接观测到。

图表显示，员工薪酬已经相对稳定，而高管薪酬已经经历了显著的增长。

通过观察员工工资CPI的关系，在最近几年，员工薪酬甚至尚未跟上通货膨胀的速度。

也可以观察到，高管薪酬与企业利润成正比，但不是非常剧烈。

这可以归因于高管薪酬组合的变量报酬部分如奖金、股票期权和股票奖励。

然而，一些专家质疑使可变薪酬如股票期权是否真的能给公司带来利益。

最近的研究发现使用CEO股票期权和会计还有其他财务报表之间存在相关性（诺里斯）。

这种观点的支持者认为，股票期权怂恿高管人员“做假帐”。

正如在图1中看到的高管薪酬均衡的随着企业利润的比例上升，我们可以得出一个相反的观点。

这就引发了一个问题——谁负责确定高管薪酬方案。

有些人回答说是控制补偿数量的高管自己。

高管薪酬的另一个趋势是公司治理的问题。

一个公司的董事会负责补偿高管。

然而问题是，在许多情况下公司的CEO也是董事长。

在早些时候这个问题出现了在艾斯纳案例中。

事实上，美国劳工联合会-产业工会联合会估计，在三分之二的公司中，CEO同时也是董事长（劳联-产联）。

这种情况会导致代理问题，使得高管可以得到“经济租金”。

经济租金相当于从投资者那里占有的一种垄断利润（劳联-产联）。

这种现象对股东来说引发了代理成本与费用。

然而，最近为维护股东利益用专门拟定了相关法规。

试行条例

2006年1月17日证券交易委员会委员们提出了一项议案，该议案有可能会使自1992年以来高管薪酬的披露问题发生极大的改变（美联社）。

该计划接受60天的公众评议期，最早在明年春天才能生效（美联社）。

在新法例下，公司将被要求提供其年度报表并显示该公司董事长、财务总监及未来三年最高薪行政人员的年度报酬总额（美联社）。

新法例的其条例规定：

行政津贴水平从$50,000降低至$10,000，管理人员的退休福利和董事会成员的薪酬的披露必须详细（美联社）。

此外，非独立的薪酬委员会成员必须予以披露（sec.gov）。

最后，公司将被要求解释高管薪酬背后的目标。

面对蓬勃发展的高管薪酬，以恢复投资者的信心，新的规定已经提出。

未来的高管薪酬

最近的丑闻和过度滥用公司资源造成了公众对过高高管薪酬的强烈反对。

然而，首先要对什么是过度这个问题进行定义。

高管们执掌公司大权，做出决定公司命脉的决策。

一个CEO领导一个跨国公司因为他的努力而得到高额的薪酬似乎是很有道理的。

但是目前的高管薪酬问题中主要存在三个问题：

绩效、信息披露和公司治理。

我们应该采取一定的措施来评估CEO的绩效，根据绩效来支付CEO的报酬。

这些措施应该包括长期和短期目标。

这可以防止高管为了获得激励薪酬而去牺牲公司的长远利益以达到短期财务目标。

一个不良的或平庸的CEO不应该得到超过他价值的报酬。

没有会质疑像JackWelch这样增加股东财富显著超过他所收到的报酬的CEO。

因此，我相信首要的问题是相对于一般高管薪酬的增长，CEO付出的是否与他得到的相匹配。

CEO们的薪酬太高这一观点部分是适当的，部分是由于企业不断的丑闻和滥用公众信任从而导致公众对企业充满怨恨而造成的根据图1，高管薪酬比例随着公司利润的增长而增长。

如果公司利润下降而高管薪酬增加，那么就能很好的验证高管薪酬过高。

另一个主要的问题就是信息的披露，目前美国证监会正在处理。

为确保投资者的信心，高管薪酬要以最大程度披露，特别是在发生了最近的公司丑闻之后。

股票期权应根据它们的公开市场价值计入当期损益。

很显然，当被赋予价值时它们才会有价值，否则，它们便不属于薪酬组合的一部分。

高管福利的披露似乎是合理的,因为本质上是股东支付给他们的，股东有权知道。

为确保董事会能够着力于公司利益，必须加强公司治理问题。

公司的CEO不应该被允许作为董事会主席，因为这会引起了代理问题，并导致可能的利益冲突。

根据现行法例规定，所有薪酬委员会的成员不是独立披露的（sec.gov）。

然而，这个法案是远远不够的。

高管人员不应该被允许持有董事会主席的位置。

在公司治理结构中应该有一个有权责的分立和系统的检查的制衡制度。

虽然像公司治理和代理问题将如何处理等问题并不明确，但有一件事是清楚的，公众已经不再对当前的制度抱有幻想。

为了维持公众的信任，必须在高管薪酬范围内的责任和披露作重大改变。

本文摘译自：

YazanDamiri；TheStateofExecutiveCompensation[D]；UniversityofTennessee-Knoxville；5-2006

参考文献

AFLCIO.org."GoldenCEORetirements."

Anderson,SarahandJohnCavanagh."ExecutiveExcess2005."InstituteforPolicyStudies.2005.

AssociatedPress."SECMovestoRequireMoreDisclosureonExecutivePay."2006.

Balsam,Steven.AnIntroductionToExecutiveCompensation.SanDiego:

AcademicPress,2001.CNN.com."Wall$t.BonusesBalloontoNewRecord."2006.

Hall,Brian,andKevinMurphy."TheTroubleWithStockOptions."NationalBureauofEconomicResearch..2003

Hodgson,Paul."IncentivizingMichaelEisner."Fortune.2004.

Masers,Brooke."ACampaigntoTightenExecutivePay."WashingtonPost:

2006

Plitch,Phyllis,andDwightOestricher."DisneyMovestoGiveShareholdersMoreSayinBoardVotes."DowJonesNewsService.2005

Norris,Floyd."StockOptions:

DoTheyMakeBossesCheat?

"TheNewYorkTimes:

2005.

sec.gov/news/press/2006-10.htm."SECVotestoProposeChangestoDisclosureRequirementsConcerningExecutiveCompensationandRelatedMatters."

TheCorporateLibrary."CEOGoldenYears:

TheTop25LargestCEOPensions."

WSJlMercer."TheWSJlMercer2005CEOCompensationSurvey."TheWallStreetJournal.<>:

2006

TheStateofExecutiveCompensation

YazanRamadanDamiri

UniversityofTennessee-Knoxville

Companiesusedifferentmethodstocompensateexecutives.Anidealcompensationpackagealignsexecutiveincentiveswithshareholderintereststominimizeagencyproblems.Thesemethodsoftenincludeacombinationof:

salary,bonus,stockoptions,stockgrants,andpensions.Sincetheuseofstockoptionshasrecentlybeenasubjectofgreatcontroversy,theywillbediscussedingreaterdetailsincecorporatescandalssuchasEnronandWorldComhavebeenlinkedtostockoptiongrants（Hall-Murphy）.However,thefirstcomponentofcompensationthatwillbediscussedisonethattheaverageemployeecanrelateto-salary.

Salary

Salaryisafixedamountofacompensationpackageanddoesnotvaryintheshortrun（Balsam35）.However,salarycanvaryinthelongrundependingonperformance.Normally,companiesincludeclausesincompensationcontractsallowingforraisesthatarecontingentonperformanceandduration.Sincesalaryisthemostrisk-freecomponentofacompensationpackageitisveryimportantinattractingexecutivetalent,especiallyifthatindividualisrisk-averse（Balsam312）.

Bonus

Alargeportionofcompaniespaytheirexecutivesabonusbasedonperformance.Abonusisaformofcompensationthatisconditionedupontheperformanceofoneormoremeasures.AccordingtoBalsam'sbook,"AnIntroductiontoExecutiveCompensation,"thesemeasurescanbeimplicitorexplicit,objectiveorsubjective,orfinancialornon-financial.Usually,themaximumbonusisexpressedasapercentageofsalary;asanemployeemovesupinthecorporateladder,thepercentageofsalarythatcanbeearnedasbonususuallyincreases（Balsam314）.ItisnotuncommonforaCEO'sbonustobe100%ofsalary.In2005,WallStreetbonusessetanewrecordof$21.5billion;thelastrecordof$19.5billionwasduringthebullmarketof2000（CNN.com）.WallStreetbonusesincreased15.5%overtheirlevelsin2004（CNN.com）.

StockOptions

Stockoptionsallowthepersonwhoreceivesthemtopurchasestockatacertainpriceusuallyoveracertainperiodoftime.Sometimesthegranteehastowaituntilthevestingperiodisoverbeforetheoptionscanbeexercised.Avestingperiodisaspecifiedamountoftimethatthegranteemustwaitbeforeexercisingtheoptions.Typically,grantsareexercisablebyallowingthegranteetoexerciseacertainpercentageoftheentiregrantoverthevestingperiod.Anexampleisallowingtheexecutivetoexercise25%ofthegrantinthefirstyearofafouryearvestingperiodandtherestattheendoftheperiod.Theuseofstockoptionsincreasedsignificantlyduringthe90'sandhasdeclinedamidrecentcontroversy（Hall-Murphy）.Optionsallowedcompaniestoaligntheirincentiveswiththoseofmanagersandprovidedaformofcompensationthatdidnotrequireaninitialcashoutlay.Formanyofthehightechstartupfirmsofthe90'sthisformofcompensationseemedoptimal.Stockoptionshavebeenthemostcontroversialformofcompensationduetoseveraleventsandmisuses.ThemajorityofMichaelEisner'scompensationcameintheformofstockoptions,andsomeofthemostprominentcorporatescandals,suchasEnronandWorldCom,havebeenlinkedtotheexcessiveuseofoptions（Hall-Murphy）.Oneofthebiggestissuessurroundingtheuseofoptionsishowcompaniesshouldaccountforthem.

TherulesthatgoverntheaccountingforstockoptionsareestablishedbytheFinancialAccountingStandardsBoard（FASB）andtheAccountingPrinciplesBoard（APB）,whichexistedbeforeFASB.ThepronouncementthatisconcernedwiththeexpensingofstockoptionsisAPBOpinion25,issuedin1972,whichstatesthattheaccountingchargeforstockoptionsisthedifferencebetweenthemarketpriceofthestockandtheexercisepriceonthedatethattheoptionsaregranted（Hall-Murphy）.Asaresultthereisnochargeforoptionsthathaveanexercisepricethatisatorabovemarketpriceonthedatetheoptionsaregranted.However,in1995FASBreleasedFAS123whichrecommendedthatcompaniesexpensethefairma