SaaS服务行业中国有赞分析报告.docx
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SaaS服务行业中国有赞分析报告
2019年SaaS服务行业中国有赞分析报告
2019年3月
目录
一、为用户创造最大价值的SaaS将率先起飞4
1、中国企业服务市场规模远小于美国4
2、为客户创造价值的SaaS将率先起飞5
（1）中国企业服务市场痛点在于缺乏付费能力和意愿5
（2）海外SaaS行业的发展规律5
（3）电商交易类SaaS将在中国SaaS赛道中率先崛起6
二、去中心化电商未来仍将保持高速增长8
1、Shopify的成功验证了去中心化电商的趋势8
2、社交电商的崛起是近年电商市场最激动人心的成长8
3、交易类SaaS的市场机会不止于微信11
三、新零售是未来交易SaaS最大的市场空间12
1、线下零售在未来仍将是零售的主流12
2、新零售能够为商家和用户创造新的价值13
3、更看好腾讯的新零售解决方案14
4、交易SaaS的新零售市场空间上千亿元15
四、有赞：
去中心化电商的SaaS服务商16
1、从商家导流软件到SaaS工具16
2、有赞形成以SaaS为核心的业务体系17
3、好产品带来厚积薄发18
4、未来收入方式将更加多元化19
五、公司估值21
六、主要风险22
1、股权注入风险22
2、新零售业务发展不及预期的风险22
中美在2C市场都诞生了世界级巨头，但是2B市场却差别悬殊。
中国企业服务市场迟迟未能发展起来的原因在于企业缺乏付费能力和意愿。
在中国，看好电商交易类SaaS赛道将率先爆发。
原因在于：
1、能够直接帮客户创造收入的SaaS才是好SaaS。
国外能够直接帮客户提升获客效率的CRM率先跑出来，在中国将会是电商交易类SaaS。
2、客户从中小商家入手，容易满足客户需求，且能够做到标准化。
未来，电商交易类SaaS的市场空间主要有两块：
去中心化电商仍将保持高速增长，市场空间超过百亿元。
以微信为代表的社交电商是近年最激动人心的成长。
2018年，社交电商市场超过1万亿元，同比增速超过50%。
除此之外，电商交易SaaS还在快手等其他方面都存在广泛的市场机会。
新零售将带来千亿级市场空间。
未来线下零售仍然将是零售的主流，而线上线下结合的新零售将给线下零售带来新的价值。
我们看好腾讯提供的新零售解决方案，有赞作为其中不可或缺的工具提供商，将能够分享新零售市场增长带来的红利。
有赞是中国电商交易SaaS最大的服务商之一。
公司创始团队大多从阿里出来，深谙电商行业。
公司产品能力强，厚积薄发，未来长期看好。
从变现模式来看，有赞除了SaaS订阅费之外，还将通过支付、营销和金融方式变现。
一、为用户创造最大价值的SaaS将率先起飞
1、中国企业服务市场规模远小于美国
中美互联网行业有一个非常奇怪的现象：
中美在2C市场都诞生了世界级巨头，但是2B市场却差别悬殊。
在2C市场，美国诞生了Facebook、Google和Amazon这些数千亿美金的巨头公司，而中国也有阿里巴巴、腾讯这样同等体量的互联网公司。
双方无论是在市值、收入和创新方面都是处于并驾齐驱的态势。
在2B市场，美国既有Oracle、SAP这样的老牌企业服务商，又有Salesforce、Workday这种企业服务新贵，市值都在千亿美金以上。
而中国在企业服务市场做得最大的公司用友网络，市值也仅89亿美金。
在企业服务市场，中美头部公司在市值、收入方面都存在着数量级的差距。
2、为客户创造价值的SaaS将率先起飞
（1）中国企业服务市场痛点在于缺乏付费能力和意愿
为什么中美企业服务龙头市值差距如此悬殊呢？
究其原因在于，中国企业服务市场迟迟没有发育起来。
为什么中国企业服务市场迟迟没有发育起来呢？
核心原因在于中国企业缺乏企业服务的付费意愿和能力。
具体来讲，是以下几个方面：
中国企业服务市场具有付费能力的是国企和大中型民营企业，广大中小企业一直缺乏付费能力。
中国劳动力成本便宜，过去企业老板一直不愿意采用服务软件来提升效率，而宁愿多雇几个人把活干完就行了，付费意愿严重缺乏。
中国公司管理方式与西方公司不同，直接照搬西方的管理方式的企业服务软件往往水土不服，并不能给企业创造价值。
许多公司采用SAP、Oracle的ERP后，都是和公司原有管理体系不兼容，无法发挥出ERP应有的价值。
（2）海外SaaS行业的发展规律
从软件时代向SaaS时代转型过程中，海外已经趟出了一条道路。
Salesforce等公司脱颖而出，给我们带来以下的启示：
SaaS产品从中小企业客群做起是相对容易的。
大型企业业务流程复杂，很难标准化。
做得好的SaaS产品往往从中小企业入手，它们业务流程相对简单，较容易标准化，做出来的SaaS产品能够容易满足用户需求，从而为企业创造价值。
典型代表是Salesforce，它就是从做中小企业市场开始做起，起步时候的目标客户就是300-500人的中小企业。
当产品做到足够好的时候，目标客户才逐渐向大中企业市场迁移。
能够帮客户直接增加收入的SaaS赛跑率先跑出来。
只有能够给客户创造价值的产品，客户才愿意持续使用并付费。
从整个SaaS产业发展的历程来看，最先发展起来的赛道是CRM（客户关系管理）。
因为在任何一个企业，收入增长都是最重要的。
CRM能够帮助企业提升企业获客的效率，增加收入，能够立竿见影为企业创造价值，从而成为第一个跑出来的SaaS赛道。
（3）电商交易类SaaS将在中国SaaS赛道中率先崛起
在中国，我们最看好的SaaS赛道是去中心化的电商交易类SaaS。
因为它最符合SaaS行业发展的逻辑：
第一、从中小商家入手，产品标准化程度高。
去中心化的电商SaaS服务场景就是帮商家在微信、快手等平台上卖产品，它的核心产品就是电商微商城，能够帮助中小商家一站式解决在网上开店的问题。
电商SaaS的目标客群是中小商家，产品标准化程度高。
这非常符合国外SaaS产品发展的规律：
先从做中小企业市场开始做起，当产品做到足够好的时候，目标客户才逐渐向大中企业市场迁移。
第二、能够直接帮客户创造收入的SaaS才是好SaaS。
从国外SaaS行业发展历程来看，能够直接帮客户提升获客效率并增加收入的CRM是率先跑出来的赛道，代表性公司就是Salesforce。
而在中国市场，电商交易类SaaS恰恰也能够满足这个要求，它们能够帮助商家在网上开店，可以立竿见影地帮助商家获得收入。
因此，电商交易类SaaS受到了商家的普遍欢迎。
此外，电商交易类SaaS用户往往是各行各业的卖家，基本没有能力开发出单独的SaaS产品，而且绝大部分中小商家也没有足够的体量去支撑单独SaaS产品的开发。
但是商家又必须使用SaaS软件才能在网上做生意。
因此，电商交易类SaaS服务的中小商家具有非常好的付费能力和意愿。
我们判断电商交易类SaaS将成为中国SaaS行业最先跑出来的赛道。
二、去中心化电商未来仍将保持高速增长
1、Shopify的成功验证了去中心化电商的趋势
电商交易类SaaS在海外已经有成功案例：
Shopify。
它是一个SaaS领域的网店系统，卖家每月支付一定费用就可以使用它的多种模板开设网店。
2015年9月，ShopifyShipping新增Facebook渠道，2018年3月新增Instagram渠道。
目前Shopify市值约211亿美元，是全球最大的交易类SaaS公司。
Shopify的成功背后是去中心化电商的蓬勃发展。
从2012年到2017年，服务的付费商家数量从4万增长到60.9万，同期商家创造的GMV从7亿美元增长到263亿美元。
Shopify收入主要来自于SaaS服务费和增值服务。
在商家数量保持高速增长的同时，其服务的付费商家每年的续约金额都是增长的，是非常好的SaaS模型。
2、社交电商的崛起是近年电商市场最激动人心的成长
从流量角度来看，以阿里巴巴、京东为代表的传统电商就是在做“流量批发”的生意：
它们通过低成本方式获客，获取了庞大的流量，再将流量批发给平台上的中小商家。
而用户也逐渐形成了购物去淘宝，京东这种中心化电商的使用习惯。
近年来，以阿里巴巴、京东为代表的中心化电商增速在趋于稳定。
从数据来看，2018年实物商品网上零售额为70198亿元，整体增速为25.4%，已经连续三年保持在20%多的水平。
而淘宝和天猫同期增速基本也保持在这一水平。
然而，就像购物并不需要一定要去购物中心，也可以在路边小店购买，或者熟人推荐直接购买都可以。
因此，只要有流量的地方，都可能发生购物行为。
拥有巨大流量的互联网巨头都希望能够更好地将流量变现，而电商就是其中最好的变现方式之一。
其中，最引人注目的便是腾讯。
根据Questmobile的数据，2018年Q3腾讯系旗下的独立APP使用时长占比为47.3%，也就是说每个人有差不多一半手机使用时长是花在腾讯的产品中，最主要的当然就是微信。
从商家角度看也是共赢的结局：
面对淘宝天猫越来越贵的流量，商家迫切希望能够找到一个低成本的流量金矿，让他们更好地把货卖出去。
而微信巨大的流量、独有的社交关系就是商家极具价值的金矿。
第一批尝试的商家发现利用微信初期低价的流量成本和社交关系去进行裂变扩张，能够实现收入的爆发性增长和难以想象的低获客成本。
其中的代表就是拼多多。
于是，以微商为代表的社交电商在这几年迅速崛起，并保持了高速增长。
2017年社交电商行业总体市场规模为6835亿元，预计2018年社交电商市场将突破万亿。
作为新兴行业，社交电商市场正处于高速发展期，市场增速在50%以上，未来市场增长速度将随基数的放大逐步下降，但绝对增长速度将依然领先于传统电子商务等其他商业领域。
社交电商从业人员也在快速增长，2017年，中国微商行业从业人员规模将突破2000万人，从业人员数量将进一步呈现加速增长态势。
交易类SaaS是金矿潮中的工具商，是社交电商最大的受益者之一。
交易类SaaS提供了第三方商家在微信开店必需的工具，让商家可以用低廉的价格就能在微信上卖东西，为商家创造了价值。
3、交易类SaaS的市场机会不止于微信
交易类SaaS的本质是服务商家的工具。
它首先出现在微信上，是因为商家都愿意在微信上卖货。
只要商家愿意在其他平台卖货，交易量SaaS都可以提供相应的工具，并不限于微信平台。
譬如快手本身具有巨大的流量，也在尝试电商变现。
有赞和快手合作，推出了有赞的快手小店，帮助商家利用快手流量卖货。
从海外来看也是如此，电商交易SaaS公司代表Shopify首先在Facebook推出建站工具，而后它也在Instagram上推出了建站工具。
因此，交易类SaaS未来的市场机会不止在微信，所有需要商业交易的地方都有可能。
总之，去中心化电商是未来电商行业的大趋势之一，未来市场空间巨大。
根据电商研究中心统计，微商从业人员超过2000万。
根据行业调研，我们假设其中5%具有SaaS软件购买需求，则SaaS市场潜在商家超过100万，按照1万/家服务费测算，潜在市场规模超过100亿元。
三、新零售是未来交易SaaS最大的市场空间
1、线下零售在未来仍将是零售的主流
电商高速发展这么多年，线下零售市场占比仍然在八成以上。
2018年实物商品网上零售额为70198亿元，在社会消费品零售总额中占比为18%，也就是说线下零售占比为82%。
因此，线下零售在未来仍然将占据零售的主流。
马云敏锐地意识到了线上零售的天花板，在2016年提出了新零售的概念。
新零售的内涵非常丰富，但是零售的线上线下完全打通是新零售至关重要的一环。
2、新零售能够为商家和用户创造新的价值
新零售的解决方案可以为线下商家创造新的价值。
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