燕京啤酒财务分析.docx
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燕京啤酒财务分析
燕京啤酒财务分析
财务分析
——对燕京啤酒的财务分析
在国内各行业中，啤酒业是受外资渗透得最为彻底的板块之一，除燕京外几乎都有外资入股的身影。
中国啤酒行业近年来的发展历史，其实就是一部行业并购整合的历史，国内的啤酒企业更多的是在生存中求发展，在激烈的兼并中求壮大。
作为我国啤酒行业三大巨头之一的燕京啤酒在收购上非常谨慎，对收购的标的充分考虑其规模及盈利能力，而在品牌策略上燕京品牌采取了主品牌与其它收购品牌并存的做法，使得公司发展比较稳健，同时公司在北京、广西、内蒙和福建四个重点区域市场都拥有较高的市场占有率。
这也是燕京啤酒能
从北京顺义一区域性啤酒发展到进入了中国啤酒前三名的地位的主要原因。
目前啤酒市场面临的最大困难是竞争日益激烈，营销费用加
大；原辅材料、能源价格及运输费用上涨，致使公司生产成本大幅上升；同时由于同业竞争因素及政府宏观调控，公司产品销售价格调整空间有限，导致利润空间进一步缩小。
总的来说，虽然公司目前面临诸多困难，但优势明显，发展潜力巨大，面临的困难对公司经营的持续性和稳定性的影响有限。
下面我们将对燕京啤酒提出了我们的财务分析的观点和意见。
一、公司概况：
燕京1980年建厂，1993年组建集团。
1997年两地上市，独特的红筹背景、A股身份”股权结构模式，为燕京快速稳定的发展提供了雄厚的资金保障。
经过25年快速、健康的发展，燕京已经成为中国最大啤酒企业集团之一。
2006年啤酒产销量353.08万千升，进入世界啤酒产销量前十名、销售收入91.36亿元、实现利税19.2亿元、实现利润4.18亿元。
燕京用20年的时间跨越了世界啤酒业100年的发展历程。
2006年燕京发展成为拥有有形资产107亿元、燕京商标商誉价值总计180.42亿元，其中子品牌漓泉啤酒商誉价值为22.88亿元，惠泉啤酒商誉价值为22.26亿元，雪鹿啤酒商誉价值为10.19亿元。
在发展中燕京本着以情做人、以诚做事、以信经商”企业经营理念；始终坚持了：
走内涵式扩大生产道路，在滚动中发展，年年进行技术改造，使企业不断发展壮大；坚持依靠科技进步，促进企业发展，建立国家级科研中心，引入尖端人才，依靠科技抢占先机；积极进入市场，率先建立完善的市场网络体系，适应市场经济要求，目前全国市场占有率达到11%以上，华北市场50%，北京市场在85%以上。
作为中国最大啤酒企业集团之一，燕京啤酒有8oP、10oP、11o
P、12oP四大类，一百多个品种，精品高档和普通中、低档啤酒齐全，包装方式采用瓶装、易拉罐装和桶装，能满足不同口味和不同消费层次的消费者的需求。
目前，燕京啤酒集团公司所生产的特制啤酒、冰啤、干啤已跻身
于世界著名品牌行列。
燕京啤酒集团在市场风浪的搏击中不断发展壮大，实现了规模与结构、数量与质量、速度与效益相统一，实现了靠科技发展民族品牌的跨越。
二、燕京啤酒的企业战略：
目前的中国商界存在的并不是缺乏执行力的问题，而是总部问题，即总部的战略决策是否正确，这关乎整个企业的生存和发展。
正确的战略性决策是企业生存和发展的先决条件。
燕京啤酒的总部战略第一大策略是独立白主，“内不联营，外不合资”，是上个世纪给燕京啤酒最好的一个标签；现如今，“最后的一块肥肉”、“最具有主动权的企业”、“最具有民族精神的旗手”等等都成了燕京啤酒的代名词；第二大策略是名牌策略，具体来说，就是注意把握好“四性”：
一是充分认识实施名牌战略的多维性，二是充分认识实施名牌战略的市场性，三是充分实施名牌战略的行业性，四是充分认识实施名牌战略的社会性；第三大策略是确定滚动发展战略，采取整体布局、分期投入、分段实施的滚动发展方式，规划进展情况，多次修改发展规划，以实现快发展，高速度和高效益。
一个企业的长远发展最重要的就是要有一个长远的目标，而且同
时要有正确的战略、文化、组织和管理团队做坚强的支撑；一个企业最重要的产品其实就是企业本身，而目的就是营造一个让个人充分发挥创造力和能动性的组织体系或者软环境。
只有这样，一个企业才能保证其整体素质，并实现成功。
燕京啤酒公司是中国本土企业目前成长最健康、经营最成功的公司之一，同时，也是一家勇于拒绝平庸、拒绝迷失、拒绝浮躁的公司，它将战略和资本巧妙地融于一体，不断地追求一个个梦想，也在超越着一个个梦想。
在过去的25年里，燕
京啤酒提出一个又一个发展目标，不断地成功实现，而且在实现过程中取得了一个又一个可观的销量和业绩。
三、中国啤酒行业简介：
中国啤酒行业是一个大器晚成的行业。
白1900年诞生直到改革
开放前期的七十多年间几乎一片空白。
随着改革开放的深入，中国啤酒行业开始迅速崛起，特别是白上个世纪九十年代初以来，60多家
外国企业开始进入中国啤酒市场，中国啤酒行业发生了多次重大变化。
大致可以划分为三个阶段。
第一阶段：
区域性竞争，群雄逐鹿。
在这一阶段的竞争主要集中在产品层面上。
这一阶段最主要的特征是竞争的无序性，由于啤酒行业特有的地域特征，地域消费情结，甚至地方保护主义在竞争初期在很大程度上引导了竞争的方向。
这一阶段竞争最直接的后果就是众多企业被市场淘汰出局，同时也催生了青岛、燕京等几家大的集团企业的诞生。
第二阶段：
合并重组，核心竞争力提升。
当价格战进行到一定阶段，逼近行业的成本底线的时候，将会有众多的企业被淘汰出局，品牌及资本也将成为各个企业寻求发展的出路。
啤酒行业的第二阶段以青岛、华润、燕京的兼并重组为主要特征，同时也拉开了啤酒行业重组的序幕，最终形成了许多地域型的集团企业。
青岛啤酒采取"强势品牌+资本扩张+管理模式"的兼并方式；华润则通过并购雪花、蓝剑、东西湖等地方知名品牌，为其带来了丰厚的利润。
第三阶段：
强强联手，打造强势品牌。
实力相当的对手包括中外企业的合资，以资本为纽带，在品牌、技术、管理等企业要素上进行优势互补，实现资源共享、市场开拓、利益共沾。
这次啤酒行业的强强联手只是初具雏形，外资企业再次进入中国市场，改掉了"单打独斗"的战术战略，转而寻找优质的本土公司作为白己的合作伙伴，进行深层次的合作。
2006年我国啤酒行业产量的增长率为14.8%，创下近5年来最大增幅，2007年我国啤酒行业总计生产啤酒3931.4万千升，同比增长11.84%,略逊于去年。
中国连续五年成为世界最大的啤酒生产和消费国及发展最快的市场之一。
截止2007年11月，啤酒行业整体实现利润总额58.15亿元，已经比去年全年增长25.75%,预计2007年利润总额增长率将超过28%,再次成为2000年以来利润增幅最高的一年。
加入WTO对我国啤酒行业有巨大的影响。
我国的啤酒行业是开放度较高的行业之一，引入外资较早较多。
国家对啤酒行业已无保护、鼓励或限制的特殊政策，内资啤酒企业早已面临外资和外国品牌啤酒的挑战，处于激烈的竞争中。
加入WTO后，我国啤酒行业和其它行业一样，机遇与风险并存。
有利的因素有：
扩大了啤酒原料的选择余地；有利于引进先进装备，提高啤酒生产技术水平；加强竞争意识，向国外学习先进的管理技术和贸易手段，提高企业的现代化管理水平；有利于促进我国啤酒产品进入国际市场。
不利因素有：
国外啤酒
的拥入，对我国啤酒市场造成强大冲击；国际资本的进入，加大了对世界经济形势的依附性。
据国际权威调查机构&尼尔森调查表
明，欧洲、美洲啤酒市场已经饱和，在平等待遇的条件下，洋啤酒会卷土重来，对中国啤酒企业构成更强大的攻势。
2008年将正式进入
啤酒行业的品牌时代。
伴随北京奥运会的商机，各大啤酒企业将抓住机会着力于品牌建设，奥运营销和非奥运营销将在2008年大展身手，品牌成为行业最为关注的焦点。
中国啤酒产业在规模迅速扩张的同时逐渐进入了行业集中整合阶段。
随着国内大型啤酒集团的频繁兼并，外资企业又一次掀起收购浪潮,中国啤酒行业的集中度日益提高。
目前我国前三名啤酒集团所占市场份额上升到37%。
原来较为分散的啤酒市场在收购兼并中趋向统一，局部垄断开始出现，品牌消费成为趋势，中国啤酒产业的市场和利润越来越向大企业集中。
目前啤酒行业的主要投资机会来白行业集中度提高所带来的企业市场占有率的提高和相应的收入及利润增长，而大型啤酒集团因其不断的整合产量和利润增长速度都将超过行业平均水平。
青岛啤酒和燕京啤酒均是我国啤酒行业中的优质企业，具有各白
的竞争优势。
长期来看，两家企业都会在我国啤酒行业整体的增长中分享可观的收益，同时伴随着行业整合的加剧，两家企业的激烈竞争不可避免，竞争中优势地位的体现也会呈现出阶段性的特点；而在目前，
就短期来看，从市场形势和专业研究机构的报告中可以判断出，两家企业的投资优先次序较为明显。
以保守著称的燕京啤酒步步为营，在对北京市场占有率稳定到85%以上时，才立足华北，进而挺进全国，相继在湖南、湖北扎下营盘。
在挑选并购对象时，燕啤也极为谨慎，一般先由母公司出面并购，委托上市企业管理一段时间，待时机成熟时再纳入上市公司的资产范围。
由于燕京在兼并收购方面比较成功，收购公司大部分实现盈利；同时燕京啤酒市场深入程度较高，在北京市场占有率达到90%以上，且地理位置较好，所以很多投资研究机构认为燕京啤酒略胜一筹。
四、财务分析：
下面我们将燕京啤酒和中国啤酒行业的三巨头之一的青岛啤酒
及二线品牌中实力较强的重庆啤酒间的报表资料作比较分析：
（一）盈利能力分析
1、销售净利率
—
一
——燕京啤酒
——青岛啤酒
重庆啤酒
1
销售净利率（%）
10
5
0
2007年200弭2005年
年份
分析:
该企业的销售净利率06年跟05年比较变化不大，但07年比06年上升两个百分比左右，有6.86%的销售净利率，变化趋势还可以放心。
横向来看燕京啤酒的销售净利率比行业中的先进企业青岛啤酒大，比二线品牌中的重庆啤酒小，对一个企业的龙头企业，这样的利率水平是不能令人满意的。
2、成本费用净利率
成本费用净利率（%）
10
燕京啤酒
青岛啤酒
重庆啤酒
011
2007年200律200晖
年份
分析：
在付出相同的成分费用下，该企业的获利能力不如重庆啤酒强但07年的比率明显增大，说明该企业中的成本费用控制工作加强了特别是在如今啤酒的原料一一小麦大幅涨价的情况下，企业更应在成本费用控制工作方面引起高度重视，再接再厉。
盈利能力小结：
该企业的盈利能力并不比行业强，最多处于中游，但略有上升趋势。
随着竞争日益激烈，企业要有较好的发展前景，还须关注公司是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。
啤酒行业的规模效应很明显，规模效应导致费用率下降，销售净利率上升。
而且利润对产品价格和费用变动的弹性大，企业应当注意这些方面上的变动情况。
（2）资本营运能力分析
1、存货周转天数
分析：
存货的保鲜对啤酒行业尤其重要，这关乎产品的质量问题。
在存货的管理上燕京啤酒明显做得不够青岛啤酒好，而且有周转天数增多的趋势，但从我们从网上搜索到的信息来看，这样的存货管理水平还算正常。
企业为了保证存货质量，降低库存成本，还得加强存货管理，且拓宽市场需求，稳定存货应用效率。
2、应收账款周转天数
分析：
在市场经济条件下，商业信用被广泛应用，应收账款成为一项重要的流动资产。
应收账款周转天数越少，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能
从以上
力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响数据分析，企业的应收账款天数逐年下降的趋势，说明燕京啤酒应收账款的流动性较好，变现能力很强，有较好的信用政策。
相比于青岛啤酒，仍存在不足。
3、总资产周转率
分析：
从上图可以看到燕京啤酒的
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