青海省中小企业融资策略浅谈.docx
《青海省中小企业融资策略浅谈.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《青海省中小企业融资策略浅谈.docx（15页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
青海省中小企业融资策略浅谈
毕业论文
题目青海省中小企业融资策略浅谈
英文题目InvestigationonCountermeasurestoFinancingofSmallandMediumEnterprises（SMEs）inQinghai
《选题报告》
院（系）：
商学院
学生姓名
指导教师
论文（设计）题目
青海省中小企业融资策略浅谈
题目
来源
及
意义
题目来源：
指导老师推荐及个人兴趣爱好
意义：
作为投资于青海省的企业，如何抓住机遇，健康发展是一个重要问题。
企业要发展，必须有资金的支持，除了通过自身积累外，借助金融市场进行外部融资是必经之路。
因而，讨论青海地区企业发展与融资的问题，显得尤为重要。
论文
题目
研究
领域
状况
现代金融体制为企业融资提供了多种融资方式，不同的融资方式形成不同的融资模式，不同的融资模式决定了企业不同的资本结构。
青海省中小企业融资能力差，主要原因除自身因素外，还包括许多外在因素。
青海师范大学学报（哲学社会科学版）2007年6月刊登的由严维青和王东宏共同撰写的论文《青海中小企业融资难的原因及其对策》认为，青海省中小企业融资难的问题主要是：
金融服务体系不健全和担保机构力量薄弱。
解决融资难的问题，首先，要从企业内部治理开始。
企业的资信水平上升了，融资难度即可相应降低。
之后，要从金融市场的建设出发，通过繁荣金融市场，达到减低中小企业融资难的问题。
内容
提要
或
实施
方案
青海省中小企业近年来得到快速发展,在完善青海省市场体系、深化经济体制改革和市场竞争机制等方面,发挥了积极的作用。
但是,中小企业融资问题却成为阻碍青海省经济发展的瓶颈。
文章通过分析青海省中小企业融资中存在的问题,对如何改善中小企业融资提出了相应的对策建议。
意见包括，加强宏观政策引导，为中小企业融资发展创造条件；发展完善融资市场；建立完善的信用体系；改变银行的观念，打破所有制上的歧视；提升中小企业自身竞争力；吸引外地资金和应用新型融资方式等。
主要观点
或
主要
技术
指标
1、企业融资概述
1.1融资渠道概述
1.2融资模式对企业的影响
1.3融资策略的基本准则
2、青海省中小企业融资现状及问题
2.1青海省中小企业发展现状
2.2青海省中小企业融资情况概述
2.3青海省中小企业融资问题分析
3、青海省中小企业融资对策
3.1加强宏观政策引导，为中小企业融资发展创造条件；
3.2发展完善融资市场；
3.3建立完善的信用体系；
3.4改变银行的观念，打破所有制上的歧视；
3.5提升中小企业自身竞争力；
3.6吸引外地资金和应用新型融资方式等。
主要
参考
文献
参考文献：
[1]、Ingersoll,Jr,J.E.,TheoryofFinancialDecisionMaking,Totowa,NJ:
Rowman&Lirrlefield,1987
[2]、RossStephenA,“ReturnRiskandArbitrage”,InIrwinFriendandJ.Bicksler,eds.,studiesinRiskandReturn,Cambridge,Mass:
BallingerPublishingCo.,1975
[3]、王光远.解决我国中小企业融资问题的若干建议．[EB，01]。
http：
／／www．china．com．cn
[4]、严维青，王东宏.青海中小企业融资难的原因及其对策[N].青海师范大学报
[5]、靳玉红.探析我国中小企业融资难问题及对策分析[D].长春金融高等专科学校会计系，吉林长春
[6]、韩朝喜.青海省小企业融资难闻题剖析及政策建议[J].西部金融（2008年2月）
[7]金融与中小企业融资研究[J].现代商贸工业（2008年1月）18～21
[8]、王志强.青海省民间融资情况调查[J].青海金融（2005年6月）21～24
[9]、维兹·博迪《投资学》第五版北京：
中国人民大学出版社2004:
97～120
[10]、罗伯特·C·默顿《金融学》第四版北京：
中国人民大学出版社，2003:
130～140
[11]、张亦春、郑振龙金融市场学第二版北京：
高等教育出版社，2003
[12]、陈希凤．欠发达地区中小企业融资问题研究[J]．调查研究报告，2006，
（2）
[13]、马四海．青海省中小企业发展概况和面临的挑战[J]．青海企业导刊，2007
[14]、邵辉．青海中小企业融资难问题思考[J]．青海金融，2006，（11）
[15]、刘黄．中小企业如何制定最佳融资决策[J]中国中小企业，2006，（9）
[16]、叶林．我国民营中小企业融资问题分析[J]四川教育学院学报，2003，
青海省中小企业融资策略浅谈
摘要
青海省中小企业近年来得到快速发展,在完善青海省市场体系、深化经济体制改革和市场竞争机制等方面,发挥了积极的作用。
但是,中小企业融资问题却成为阻碍青海省经济发展的瓶颈。
文章通过分析青海省中小企业融资中存在的问题,对如何改善中小企业融资提出了相应的对策建议。
建议包括，加强宏观政策引导，为中小企业融资发展创造条件；发展完善融资市场；建立完善的信用体系；改变银行的观念，打破所有制上的歧视；提升中小企业自身竞争力；吸引外地资金和应用新型融资方式等。
【关键词】中小企业，融资，策略
InvestigationonCountermeasurestoFinancingofSmallandMediumEnterprises（SMEs）inQinghai
ABSTRACT
SMEsofQinghaiplayanimportantroleinpromotingemploymentgrowth，scientificandtechnologicalprogressandeconomicgrowth．But,problemsoffinancingmakeablockforgrowthofSME.ItwillgivesomecountermeasuresbyanalyzingthecauseoffinancingdifficultiesinthedevelopmentofSMEs.Thecountermeasurescontent：
Strengtheningmacroeconomicpolicyguidance,thedevelopmentoffinancingforSMEsandcreatetheconditionsforthedevelopmentofsoundfinancemarket;establishasoundcreditsystem;bankstochangetheconceptofbreakingtheownershipofdiscrimination;SMEsupgradetheirowncompetitiveness;attractforeignfundsandapplicationofnewmeansoffinancingAndsoon
【KEYWORDS】：
smallandmediumenterprises（SMEs）ofQinghai；financing；Countermeasures
目录
引言1
第一章企业融资概述2
1.1融资渠道概述2
1.1.1证券融资2
1.1.2银行融资3
1.1.3招商引资3
1.2.融资模式对企业的影响3
1.2.1融资模式与资本结构3
1.2.2融资模式与代理问题4
1.2.3融资模式与治理结构4
1.2.4融资模式与MM理论4
1.3融资策略的基本准则5
第二章青海省中小企业融资现状及问题6
2.1青海省中小企业发展现状6
2.2青海省中小企业融资现状6
2.2.1青海省中小企业融资概述6
2.2.2青海地区融资渠道现状7
2.2.3青海省上市公司分析7
2.2.4青海省企业民间融资情况分析8
2.2.5青海省中小企业资信情况8
2.3青海省中小企业融资问题分析8
2.3.1主要内部原因8
2.3.2主要外部原因9
第三章青海省中小企业融资对策12
结束语15
参考文献16
致谢17
引言
青海省位于中国西部的青藏高原，自然资源十分丰富。
前瞻二十一世纪，西部大开发将成为中国经济发展的最强音，青海经济也将驶入加快发展的轨道。
作为投资于青海省的企业，如何抓住机遇，健康发展是一个重要问题。
企业要发展，必须有资金的支持，除了通过自身积累外，借助金融市场进行外部融资是必经之路。
因而，讨论青海地区企业发展与融资的问题，显得尤为重要。
现代金融体制为企业融资提供了多种融资方式，不同的融资方式形成不同的融资模式，不同的融资模式决定了企业不同的资本结构。
下面，将从中小企业的角度，结合青海省实际情况，浅谈个人对青海省中小企业融资的看法。
第一章企业融资概述
1.1融资渠道概述
企业资金来源主要包括：
内部融资和外部融资两方面。
所谓内部融资，就是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。
外部融资，就是企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。
其中，直接融资，也称为股权融资。
是指企业进行的首次上市募集资金（IPO）、配股和增发等股权融资活动。
间接融资，也称为债务融资。
是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动。
由于融资渠道不同，外部融资还分为债务融资和股权融资。
1.1.1证券融资
证券融资是资金盈余单位和赤字单位之间以有价证券为媒介实现资金融通的金融活动。
包括股权融资和债券融资两个方面，是市场经济融资方式的直接形态。
证券融资的主要特点是：
第一，证券融资是一种直接融资，证券融资使资金赤字单位和盈余单位直接接触，形成直接的权利和义务关系，而没有另外的权利义务主体介入其中。
第二，证券融资是一种强市场性的金融活动。
证券融资一般是在一个公开和广泛的市场范围内由众多资金交易者通过对有价证券的公开自由竞价买卖来实现的。
第三，证券融资是在由各种中介机构组成的证券中介服务体系的支持下完成的。
投资者可以从专业化中介机构的各种服务中得到便利，还可以在对不同中介机构的选择中平衡其投资的收益和风险。
当投资者想要转让股权或债权，收回投资时，也可以通过证券公司等机构代理完成。
证券中介服务体系通过建立证券集中交易组织（如证券交易所），形成了筹资单位竞争上市公司资格的优胜劣汰机制，使证券融资活动更具竞争活力。
第四，证券融资是一种长期融资。
通过股票和债券筹集的资金一般不是被用于短期商业性或营业性周转的，或者说不是为解决流动性不足问题的，而是被用于购置固定资产等长期性投资的，是被作为资本使用的。
1.1.2银行融资
银行融资是以银行为中介的融通资金活动。
它属于间接融资，是我国目前融资活动的主要形式。
由于是间接融资，所以责任链条和追索期长，再加上信息不对称等因素的影响，风险往往被积累到将来。
这样，银行为了自身发展考虑，为了规避风险，往往拉长贷款发放时间，缩小贷款额等。
这些做法不单造成融资滞后，还可能造成项目夭折等情况。
所以，表面看来最方便快捷的银行借款，实际上是手续复杂，条件苛刻，限制性条款多的一种融资手段。
特别是创业期的企业，因为其风险大，是很难从银行贷到款的。
1.1.3招商引资
招商引资是股权投资的一种方式，不通过公开市场发售，是一种私下寻找战略投资者的融资。
它的优缺点和上市发行股票类似，然而，好处在于，它不公开企业内部信息，以及减小被恶意收购的威胁。
所以，在实际融资策略中，招商引资是企业比较偏好的融资方式。
1.2.融资模式对企业的影响
企业从建立开始，就与融资结下了不解之缘。
不同的融资模式决定着不同的资本结构。
不同的资本结构又决定了企业的治理结构，从而直接影响着企业的发展方向。
简单地讲，融资模式决定了一个企业的发展。
1.2.1融资模式与资本结构
公司的资本结构是指公司的债务、权益和其他融资工具相互组合的比例关系。
不同的融资模式导致不同的资本结构。
对于资本结构的认识可以从以下三个方面来看：
1、合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。
2、合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。
3、合理安排债券资本比例可以增加公司的价值。
因此，合理的融资模式可以安排合理的资本结构，从而降低企业综合资本成本率，增加公司价值。
1.2.2融资模式与代理问题
当公司发展到现代，其最主要的标志是资金多来自外部。
这主要是现代金融带了的效果。
而这种外部资金的流入，直接导致了企业内部股权与债权的代理问题。
如何降低代理成本，解决股东、债权人与公司经理之间的契约安排，其基础在于制定合适的融资模式。
1.2.3融资模式与治理结构
公司治理结构的主要功能，一是选择合适的代理人（经理）；二是建立好的激励约束机制。
不同的融资模式形成不同的股权、债权比例关系以及权益集中分散程度直接影响到股东、债权人等利益主体在治理结构的不同地位，最终影响企业治理模式。
在一个有效的融资市场里，股权融资和债权融资运用自己不同的机制来约束和激励企业的管理者。
股权通过行使投票权来约束经理或选择经理，通过股票期权等剩余收益分享来激励经理。
而债权通过破产清算机制来约束或淘汰经理，通过债务的财务杠杆扩大经理的剩余收益分享率来进行激励。
因此，企业可以通过协调融资模式而达到合理治理结构的目的，从而降低企业成本，增强企业竞争力。
1.2.4融资模式与MM理论
MM理论[]是莫迪格利安尼（Modigliani）和默顿·米勒（Miller）所建立的公司资本结构与市场价值不相干模型的简称。
得出的结论为：
企业的资本结构影响企业的总价值，负债经营将为公司带来税收节约效应。
根据其模型可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。
税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的价值和资金成本伴随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值（即负债公司的价值会超过无负债公司的价值），负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大。
按照以上MM理论,企业的融资结构影响着企业的市场价值,在税收不为零的情况下,由于债券有"税盾"作用,企业通过债券融资可以增加企业的价值,这样就形成了"啄食顺序理论",企业理性的融资顺序应为:
内源融资＞债权融资＞股权融资。
股权融资还是债权融资的选择，除了“啄食顺序理论”外，更重要的是不同地区的融资体制的制约。
我国上市公司的融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于啄食顺序原则存在明显的冲突。
对于青海省中小企业来说，融资渠道的选择要从实际出发，因地制宜的选择融资方式，在最大限度的发挥财务杠杆的同时，稳定企业资金量，让企业得到安全的高速发展。
1.3融资策略的基本准则
企业希望在市场中长盛不衰，就要了解市场变化，并且掌握融资技术。
企业融资决策和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略。
总而言之，对于企业来说，制定融资策略的基本是：
1）资金量与可承受风险相匹配；2）维护资信水平，确保财务灵活；3）选择最低融资成本。
第二章青海省中小企业融资现状及问题
2.1青海省中小企业发展现状
青海省是一个资源大省，然而由于地域、气候等诸多原因，青海省的经济发展缓慢，融资渠道匮乏。
在青海兴办中小企业有着成本低、资源多的比较优势。
加之近年来，国家和青海省相继出台了多项扶持中小企业发展的政策、法规和措施。
特别是《中小企业促进法》颁布实施后，青海省中小企业呈现出发展速度加快、经济运行的质量和效益不断提高的局面。
自从1997年以来，青海中小企业保持了10％以上的平均增速。
到2006年，青海的私营企业共有11247户，从业人员35．17万人，注册资本203．97亿元，分别比2005年增2．47％，26．1％和10．6％，非公有制经济占全省GDP的比重由2005年的23％上升到了25．75％，积聚了资金、市场、技术、人才、基础设施等各方面的力量。
至2004年底，青海省共有各类型企业3．25万家，其中，中等规模以上企业419家，大型企业9家，其余均为中小企业。
占全部企业数99．98％的中小企业在青海地方经济发展中的作用愈加凸现。
然而，中小企业在发展过程中普遍存在融资难的问题。
调查显示，有74．6％的中小企业存在资金不足的问题，有85．3％的企业需要再融资，这其中有83％的中小企业认为从金融机构获得贷款十分困难。
2.2青海省中小企业融资现状
2.2.1青海省中小企业融资概述
中小企业在经济和社会发展中具有战略性的基础地位，是支持国民经济稳定增长的重要力量。
根据2004年的调查，青海省87％的企业发展所需的资金主要源自于自有资金，24％的中小企业从银行获取贷款，13％的企业以民间集资方式获取资金。
可见青海企业自有资金占绝对比大，银行贷款和其他渠道融资份额很少。
该项调查还显示，73％的企业感到生产资金不足，只有27％的企业感到资金状况比往年有所缓解，说明融资难仍然是青海民营经济发展的“瓶颈”和挑战。
2.2.2青海地区融资渠道现状
青海省现共有224处金融机构，具有融资功能的金融机构共计52个单位。
其中，商业银行6家，分别是中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、交通银行和西宁市商业银行。
加上农村信用合作社、农业发展银行和国家开发银行，可提供贷款的银行机构仅9家。
金融信托与管理机构4家。
金融租赁机构2家。
典当行4家。
根据数据表明，青海地区融资渠道匮乏，而这也是造成融资难的一个重要因素。
2.2.3青海省上市公司分析
证券代码
证券简称
周开盘价
[单位：
元]
周最高价
[单位：
元]
周最低价
[单位：
元]
周收盘价
[单位：
元]
600117
西宁特钢
17
17．2
14
15．16
600243
青海华鼎
10．36
10．78
8．7
9．35
600381
*ST贤成
7．7
7．88
6．88
7．38
600714
*ST金瑞
10．28
10．44
8．94
9．29
600771
东盛科技
13．15
14．38
12．2
13．53
600869
三普药业
18．11
18．75
15．6
17．04
601168
西部矿业
28．49
28．59
22．8
24．79
000578
ST盐湖
27．6
29．25
24．5
25．22
000606
青海明胶
8．3
8．56
7．32
7．94
000792
盐湖钾肥
83．65
90．5
80
84．72
表3-1
（注：
以上是截止2008年3月，青海省上市公司名单。
来源：
互联网）
从上图表（表3-1）中可以看出，青海省共有上市公司10家。
其中，带ST标示的有一家，ST*标示的有两家。
无论从数量还是质量上分析，都可以知道，青海省企业的上市难度大，机会少，效率低。
所以，在青海的中小企业，希望通过股权融资的想法，可能比想象中更加困难。
2.2.4青海省企业民间融资情况分析
根据2005年6月青海省民间融资调查报告，截止2004年末，200户样本企业总资产3538184万元，占全省企业总资产的36．93％。
其中，银行存款426239万元，占全省银行企业存款的19．93％；总负债2220486万元，占全省企业总负债的32．62％，其中银行贷款1111280万元，占全省非金融性公司及其他部门贷款的19．12％。
由此可知，青海省大部分企业融资渠道比较单一，生产经营和流通环节中的资金需求大多从金融机构获得。
2.2.5青海省中小企业资信情况
据调查，青海省AA级以上的小企业仅占小企业总户数的5．3％，A级企业占小企业总户数的3．7％，其余大部分企业为B级或3B以下，与银行贷款基本无缘。
这主要是因为企业自身信用缺失导致了融资难。
有关资料显示，2000年以来，银行向法院起诉追债的小企业有278户，占整个企业户数的93．9％，金额达13．48亿元，占起诉金额的90．6％；
2.3青海省中小企业融资问题分析
青海地区中小企业融资难的出现和长期存在，既有中小企业自身的原因，也有外部环境的原因。
下面将从内部和外部两方面分析中小企业的融资问题：
2.3.1主要内部原因
（1）中小企业普遍资信较差
青海省中小企业普遍规模小，机构不健全，缺乏正规的财务管理制度。
具体表现在：
一是中小企业财务制度混乱。
甚至出现同时两三本账的情况，这使得金融机构很难辨析其资信情况，往往申请融资的企业恰恰是资信差的企业。
这种欺骗性的存在，大大降低了中小企业的整体信用。
二是融资者对信用问题很难进行量化评估。
个别企业脱逃资金拖欠账款在一定程度上也影响了中小企业的整体信用形象。
在企业间的交易中，企业相互欠款，复杂的三角债使得人们得出中小企业普遍不讲信用的结论。
（2）中小企业破产率居高不下
由于中小企业的生存风险高，其破产率远远高于大型企业，较高的倒闭和歇业比率是金融机构不愿向中小企业提供融资的根本原因。
据不完全统计，青海省有23．7％的中小企业在成立两年内就消失，52．7％的中小企业在4年之内破产、转产或停业。
如此高的破产率必然使多数金融机构望而却步。
而且我省的中小企业与全国其它省份相比，无论是在经营理念上，还是在实际运营中，都远远滞后于全国其它省份。
如此高的破产率，使得青海省的融资机构，无法对青海省的中小企业产生信任。
从而，增强青海省中小企业融资难的问题。
2.3.2主要外部原因
（1）不健全的金融体系
青海省的金融体系现在面临的问题，一是大量的金融机构缩减，金融服务县域经济的功能逐渐弱化。
自1998年以来。
从防范化解金融风险和增加银行效益的角度出发，工、农、中、建四家国有商业银行陆续从全省7个州地进行了机构撤并。
工商银行从海南州、海北州整体退出；农业银行将21个县支行降格为分理处，全省仅保留了6个县支行；建设银行从果洛、玉树两州退出；中国银行在全省仅保留了一家县级支行。
县域金融服务主体严重缺位，金融服务出现了真空，个别县甚至出现了无国有商业银行的现象。
二是金融机构支持中小企业发展的认识不到位，“规模论”的思想根深蒂固。
我国的经济、金融政策主要还是根据所有制类型、规模大小和行业特征而制订。
国有商业银行的呆帐准备金、挂帐停息和资本结构优化扶持金、新增上市额度等多项优惠政策措施，几乎都偏向于大企业，银企合作协议、承诺贷款合同等也往往只对大企业敞开大门，这些是造成中小企业融资难的重要原因。
三是对中小企业发放贷款金额小、笔数多、评估论证繁琐，花费的人力、物力、财力比对大型企业发放贷款要多得多。
四是金融机构出于对中小企业贷款风险控制的角度出发，对审批贷款的手续有着严格的规定。
（2）担保机构力量薄弱
融资担保机制是中小企业获得贷款的有效保障。
而经济不发达的青海省，一方面由于贷款担保机构数量少、资金规模小、银行担保贷款的放大倍数不高，利息上浮后中小企业的贷款成本高；担保公司自身造血功能不强，抗风险能力弱，业务范围有限，不能满足企业的需求；缺少资信评级机构，担保机构的资信得不到确认和公证
升级会员 