中国家庭负债状况.docx

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中国家庭负债状况

中国家庭负债状况、构造及其影响因素分析

何丽芬/吴卫星/X芊

　　〔对外经济贸易大学应用金融研究中心，100029〕

　　原载?

华中师X大学学报?

〔人文社会科学版〕2012年第1期

　　摘要本文首先分析了中国居民家庭负债的状况和构造，然后运用调查数据采用Probit模型和Tobit模型对影响中国家庭负债的因素进展了实证分析，得出以下主要结论：

首先，家庭的人口统计学特征对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度存在影响；其次，房产的持有状况对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度的影响都非常显著；第三，金融资产持有状况对中国家庭负债程度有显著影响；第四，家庭的风险态度对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度都存在影响；第五，背景风险中的企业主风险对负债程度的影响是显著的；第六，家庭的消费预期对家庭负债与否也有影响。

　　关键词家庭负债；家庭金融；消费信贷；债务

　　基金工程国家自然科学基金工程“不确定环境下居民家庭投资组合模型和实证研究〞〔71073020〕；市哲学社会科学规划工程“市居民家庭投资组合选择行为与相关金融分析〞〔10BaJG344〕；教育部留学回国人员科研启动基金工程“不完备市场下居民家庭债务选择的模型和实证研究〞〔教外司留「2010」1561号〕

　　一、家庭负债研究及其意义

　　家庭负债在居民家庭跨期消费选择中意义重大，对于缺乏足够的金融产品对未来收入和消费进展金融规划的不完备市场的家庭来说，家庭负债无疑是居民家庭平滑各期消费的最重要手段之一。

　　从微观的角度看，适度的家庭负债可以平滑收入，提高家庭的生活质量；而过度负债那么会造成家庭的财务压力，导致家庭出现债务危机。

家庭负债不仅对家庭自身的生活产生影响，也会对宏观经济活动产生巨大的影响。

Modigliani和Brumberg研究认为家庭债务与资源优化配置和经济开展水平关系密切，对整个社会经济生活产生着巨大的影响，居民通过家庭资产构造合理化，能够实现跨期的消费效用最大化。

Debelle在对北欧国家、英国20世纪80年代后期的家庭债务情况进展研究后发现，家庭债务的增长对房地产价格的提高和宏观经济的增长都有奉献。

因此，在家庭金融的研究中对家庭负债的研究有着重要的意义，家庭负债行为成为家庭金融领域中的一个重要研究方向。

研究家庭债务的状况及影响因素对于中国这样的新兴国家尤为重要。

国外学者对家庭负债影响因素的研究说明，家庭负债的影响因素主要包括人口统计学因素、社会经济金融因素以及家庭对未来的预期等方面的因素。

　　人口统计学因素是家庭负债的重要影响因素。

Sebastian和Young通过一个世代交叠模型，分析了美国家庭总负债变化的原因，得出了人口统计学因素是推动家庭债务增长的重要因素的结论。

　　在人口统计学因素中，收入是影响家庭负债的一个重要因素。

收入水平对负债的影响取决于收入在家庭部门的分配和家庭的消费习惯。

虽然高收入家庭更倾向贷款，但总体收入增加时，高收入家庭增加的收入往往转化为上升的储蓄率，而低收入家庭增加的负债才会成为家庭负债总水平增加的局部。

而当收入降低的时候，低收入家庭的负债由于家庭消费习惯会产生棘轮效应；而高收入家庭的收入虽然降低，但其储蓄会对降低的收入进展缓冲。

　　Del－Rio和Young、Crook和Hochguertel、Magri的研究发现低收入者借款的可能性小，而高收入者借款的可能性大；失业者借款的可能性小，而有工作的人更有可能借款；Crook和Hochguertel的研究说明，西班牙和美国的失业者在获得贷款方面有更大的困难；Magri、Del－Rio和Young的研究还说明，当前收入越多，借款数量越多，收入与借款数量正相关。

Brown和Taylor通过使用德国、英国和美国的调查数据，探讨了家庭负债、金融资产和净财富的决定因素，发现最贫穷和最年轻的家庭是潜在的最易受到金融环境中不利变化的影响的。

如果家庭处于收入的最低阶层时，拥有负的净资产的概率在各个国家都会大大增加。

年龄是影响负债的人口统计学因素之一，Magri、Del－Rio和Young的研究发现年龄在30－40岁之间的个人持有无担保贷款的比例最大，而年龄对贷款规模没有显著影响；Fabbri和Padula、Crook和Hochguertel的研究发现年轻人比老年人借款的可能性更大；Crook和Hochguertel的国别研究还说明，英国和德国的年轻人〔30－40岁〕拥有借款的概率最大，而美国、日本和荷兰的年轻人〔40－50岁〕拥有借款的概率次之，与其他国家相比，英国和德国的退休者拥有相对较多的负债。

婚姻状况也是影响负债的人口统计学因素，Del－Rio和Young、Crook和Hochguertel的研究发现已婚者比单身者更可能持有无担保贷款。

教育程度亦对负债产生影响，Del－Rio和Young、Magri的研究发现教育程度越高的人持有无担保贷款的概率越大，教育水平与贷款规模正相关。

Fabbri和Padula的研究结果说明，家庭人口数量对负债有影响，家庭人口越多，借款数量越多。

　　房产和金融资产的持有状况对家庭负债有重要影响。

房产持有状况是影响家庭负债的重要因素。

对家庭来说，住房既是消费品，又是投资品。

　　家庭可以通过借款而进展住房投资。

住房和与住房相联系的抵押贷款对于家庭非常重要，但是从家庭角度对抵押贷款决策的研究非常少。

Campbell和Cocco认为家庭的住房抵押贷款是其最重要的金融契约。

固定利率抵押贷款的再融资选择权意味着家庭不必支付显著高于现行抵押贷款利率水平的固定利率。

当利率下降的时候，家庭有对其抵押贷款进展再融资的动机，或者减少固定水平的抵押贷款每月的偿付，或者是在保持一样的每月还款的条件下增加贷款。

Campbell研究结果显示，2001－2003年期间年轻的、家庭人口少的、受过更好教育的、富有的、拥有更昂贵房屋的白人家庭更易于对他们的抵押进展再融资。

Debelle的研究发现，北欧国家和英国家庭拥有住房所有权的比率越高，负债水平也越高，住房所有权与负债的这种关系主要决定于购房本钱，收入一定，房价越高，购置住房的债务负担越重。

房价上升，家庭所居住的房屋价值增加，潜在抵押价值增加，房价上升对负债增长具有促进作用。

通货膨胀的变化会导致家庭负债率的变化，住房抵押贷款归还产生的税收减免也会导致家庭信贷需求增加。

Worthington分析了澳大利亚家庭负债带来的财务压力，并发现家庭负债带来的财务压力与家庭子女的数量成正向关系，与家庭可支配收入、住宅价值成反向关系。

　　金融资产的持有状况也是影响家庭负债的重要因素，Del－Rio和Young的研究发现无金融资产的家庭借款的可能性大。

Archer、Ling和McGill发现，担保价值或收入缺乏的家庭不大可能产生再融资动机。

Schwarts观察了使用可调整利率抵押贷款的决定因素，发现没有证据说明投资能力较差的家庭使用可调整利率抵押贷款。

　　此外，预期因素也会对家庭负债产生影响。

家庭未来收入增加，其负债能力增强，可以拥有更多的负债来满足当前消费。

或是说，如果家庭上调对未来收入的预期，那么家庭会倾向于更多的借款。

　　在上调预期的情况下，一旦发生意外事件使得未来收入降低，家庭偿债能力将受到极大的影响。

　　Campbell和Cocco认为，家庭负债必须考虑真实利率风险、通货膨胀风险、现在的借款限制和未来借款限制的可能性以及借款能力等。

在未来通货膨胀不确定的情况下，名义固定利率抵押贷款的实际资本价值是有风险的，而可调整利率抵押贷款的实际资本价值是稳定的。

虽然可调整利率抵押贷款通常很有吸引力，但是一个面对大额抵押、存在劳动收入风险、风险厌恶程度高、违约本钱高以及搬家可能性低的家庭，一般不太可能选择可调整利率抵押贷款。

Cox和Jappelli的研究结果认为没有对未来收入增长的预期那么不会贷款；低收入者贷款可能性大。

Ferri和Simon的研究结果认为没有对未来收入增长的预期那么不会贷款。

而利率预期对负债的影响并不明晰，利率变化带来收入的相对变化，也带来了替代效应。

处于生命周期不同阶段的家庭受利率预期的影响的程度不同，资产回报率更容易影响那些年龄较大且接近退休期的家庭，年轻的家庭的抉择那么易被借款本钱上下左右。

　　Sebastian和Young发现，未能预料到的利率冲击以及未能预料到的收入增长等因素会推动家庭债务增长。

Debelle的研究发现，通货膨胀的变化会导致家庭负债率的变化，住房抵押贷款归还产生的税收减免也会导致家庭信贷需求增加。

Jacobsen采用挪威1994—2004年的季度数据对影响家庭债务的因素进展了定量分析。

研究发现，较高的房价导致家庭长期负债的上升，贷款利率上升，家庭负债下降，家庭对未来收入的预期对家庭负债的影响很大。

　　我国家庭负债占全社会负债的比例很低，家庭负债占可支配收入的比例并不高，家庭消费和消费信贷应该有很大的上升空间。

然而，我国却被内需缺乏所困扰。

中国家庭消费信贷的现状使得中国家庭负债的研究非常迫切。

那么，我国家庭负债的状况如何？

影响我国家庭负债的因素有哪些？

国内对这些问题的相关研究还不多见，对家庭负债的微观研究更为少见。

本文首先分析中国家庭的总体负债规模和构造，然后运用全国性微观调查数据采用Probit模型和Tobit模型对影响中国家庭负债的因素进展实证分析。

这不仅是对当前中国家庭负债问题研究的一个有益的补充，更填补了家庭负债的微观研究的空白，同时对中国开展消费信贷、刺激内需有着积极的现实意义。

　　…………

　　四、结论及政策含义

　　通过对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度的影响因素的实证分析，得出以下主要结论：

首先，家庭的人口统计学特征对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度存在影响。

年龄、家庭人口数量以及收入对家庭负债与否存在影响；而年龄、婚姻状况以及收入对家庭负债程度存在影响。

其次，房产的持有状况对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度的影响都非常显著。

第三，金融资产持有状况对中国家庭是否持有负债不存在影响，但对家庭负债程度有显著影响。

第四，家庭的风险态度对中国家庭是否持有负债以及负债程度都存在影响。

第五，背景风险中的企业主风险对家庭负债程度存在影响。

第六，从消费预期的影响看：

〔1〕利率预期、物价预期对家庭负债与否有影响，而经济形势预期、收入预期和就业预期对家庭负债与否没有影响；〔2〕利率预期、物价预期、收入预期、经济形势预期与就业预期对家庭负债程度都不存在影响。

　　以上研究的结论有以下几个方面的政策含义：

首先，本文的实证分析可知，收入高的家庭负债的概率大，并且负债占净资产的比例小。

这一方面说明收入水平低会制约家庭的负债，导致资源配置的失衡。

另一方面说明家庭负债具有一定的杠杆效应。

收入越高的家庭越愿意负债，而购房贷款是家庭负债的最重要构成，由于房价上升使家庭通过负债购置的房产价值上升，家庭的净资产增加，负债占净资产的比例缩小。

在这种情况下，没有能力负债的广阔中低收入家庭的收入分配和财富增长相对下降，家庭的财富差距进一步拉大。

因此，必须改革收入分配制度，增加家庭的收入，特别是中低收入家庭的收入。

其次，房产的持有状况对中国家庭是否持有负债以及持有负债的程度的影响都非常显著，我国家庭负债占全社会负债的比例很低，我国的家庭消费和消费信贷都有很大的上升空间。

　　但由于我国家庭财富总额低，而家庭房产占据了大量的资金，导致家庭负债的概率增加、负债的程度提高；房价的上升使家庭住房抵押贷款规模扩大，并导致家庭负债的增加。

同时，房贷的上升制约了家庭消费的上升空间，房贷的利息支出减少了家庭财产性收入，不利于我国通过扩大内需促进经济增长。

第三，我国家庭金融资产拥有量缺乏影响了家庭的负债能力。

我国家庭金融资产与经济根底的相对规模大大低于兴旺国家，必须提高我国的金融开展水平、完善金融系统、大力开展金融市场，从而提高家庭的财产性收入，增强家庭的负债能力。

第四，宏观经济的变动会影响家庭的消费预期，利率预期与物价预期会影响家庭的负债行为。

由于我国住房抵押贷款的基准利率按年随利率的变动而调整，因而利率的变动对家庭负债影响显著，因此稳定利率水平有利于降低家庭消费预期的不确定性。

同时物价变动对家庭是否负债影响显著，保持物价的稳定对居民家庭降低消费预期的不确定性意义重大。

只有降低家庭消费预期的不确定性，使得家庭消费信心增强、储蓄倾向下降，消费倾向上升时，消费信贷需求、特别是短期消费信贷需求才能提高，从而有效地刺激经济的增长。

最后，实证研究说明，中国居民家庭是厌恶风险的，并且家庭风险态度对家庭是否负债以及负债的程度都有显著影响，风险偏好强的家庭负债的概率更大、负债占净资产的比例更高，提高家庭的风险承受能力，才能使家庭的负债能力提高。

因此，通过深化收入分配制度、住房制度、医疗制度、养老制度的改革提高家庭的风险承受能力有着极其重要的意义。

高负债家庭月入16000如何理财

（2011-08-0821:

13:

01）

▼

标签：

财经

XX

教育金

基金定投

流动性比率

X奕龙

华尔

1、老公34岁月入10000，单位有社保，每年有8000的商业保险。

本人36岁月入6000，自己购置社保〔月交700〕，每年有6000的商业保险。

孩子4岁，有XX的互助基金保险和每年3000的商业保险。

男方父亲62岁在上班，每月2000，现不用我们负担，因在农村，不上班即要负担了。

女方父母每人每月有400元的农村社保，每月给300元。

2、资产状况：

〔1〕现有房产两套，均按揭：

一套在XX市内，贷款16万〔15年、已付6年〕，现每月付银行1300，已出租，每月收租金1400；另一套在温江贷款48万〔*、已付1年半〕自己住，月付银行3050。

〔2〕有一辆已开5年的5万的车。

〔3〕每月定投1600元的基金〔都是华夏优势基金〕，现已有3万元。

〔3〕现还欠私人9万元未还。

3、家庭支出：

房贷4350、社保700、基金定投1600、孩子幼儿园700、家中生活费1500、家庭商业保险1400、送礼及人情开支1500、车支出1500、家中其他开支1200。

4、期望目标：

3年内换一辆10万的车，5年内购置一个铺面用于养老。

明年想再要一个小孩。

请专家帮助支招如何才能让资产升值。

谢谢！

！

特别提示：

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希望您能提供更完整的财务信息，或直接和我们联系，在充分沟通的根底上，我们立志为您量身打造一份最适合您、最实用的理财方案，欢送您和我们随时联系！

家庭资产配置分析与理财建议

一、家庭财务状况分析

　　首先，分析该家庭的各项财务指标，观察该家庭现有的财务状况，评估各项指标是否处于理想的经历数值X围之内。

家庭财务XX状况指标分析

家庭财务指标

比率

合理X围

诊断

投资与净资产比率

8.9%

50％左右

偏低

流动性比率

0

3～6

偏低

结余比率

9.7％

30％

偏低

负债比率

65.9%

50%以下

偏高

注：

信息收集时间为2011年5月19日；

月支出均化为年支出的十二分之一；

工资薪金所得的免征额为2000元；

每月收入为税后收入；

出现收入区间时以最低收入为标准；

房屋贷款按三成首付计算，贷款利率为6.8%，两套房贷款年限均为15年。

通过指标分析，我们可以看到，该家庭的收支和资产负债情况，主要有以下几个特点：

家庭资产流动性偏低该家庭目前资产中没有活期储蓄及定期存款，每月支出为14450元，流动性比率为0，家庭财务的流动性比率偏低。

通常一个家庭的日常生活准备金规模应该储藏在家庭月支出的3～6倍是一个比拟合理的水平。

该家庭财务的流动性比率相对来说偏低会使家庭缺少短期流动资金以及紧急备用金。

缺乏投资性资产配置从该家庭的资产负债状况中可以看到，该家庭投资性资产仅有基金定投3万元，说明投资意识较为淡薄，由于目前该家庭的家庭总资产仅由房产、车子以及少量的投资性资产构成，因此影响了该家庭家庭的综合收益率。

建议该家庭在充分权衡风险与收益的关系后提高投资性资产在总资产中的比重，让家庭资产进展快速积累，建议其投资与净资产比率提高到50％左右即可。

家庭结余比例偏低家庭结余比率偏低说明该家庭资产抗风险能力、应付财务危机的能力较弱，家庭需要进一步开源节流。

如果该家庭成员收入有保障，可增大结余资产比例，以用于扩大投资，从而取得更高的收益。

家庭负债比率偏高家庭负债比率偏高说明债务过多，一旦出现债务到期收入下降，就会资不抵债。

目前家庭资产风险较大，亟需调整。

二、家庭理财目标分析

〔1〕3年内换一辆10万的车。

〔2〕5年内购置一个铺面用于养老。

〔3〕明年想再要一个小孩。

三、具体理财建议

〔1〕优化资产配置的理财建议：

　　基于该家庭希望进展相应的理财，特别是合理分配未来每月的工资除去各种开销结余的资金，结合该家庭生命周期的考虑，建议该家庭做如下几方面的财务调整：

日常生活备用金安排。

该家庭月花销14450元，花销过大。

XX的财务状况是每月至少有30%的结余资金。

以此算来，月花销保持在11200一下为宜。

此外，充足的应急资金通常按月支出的3～6倍进展计算，考虑到该家庭保险额度较为充足，因此建议日常生活备用金选择3个月为限，约为33600元。

产品选择上可以是活期储蓄、定期存款，也可以是货币市场基金。

　　积极打理结余资金。

假设该家庭的每月收入支出情况保持稳定，那么在未来几年，每月扣除生活开销及其他支出后都会有6200元左右的结余，那么每年有74400元结余。

在保持平时应急资金有33600元的根底之上，建议该家庭将剩余资金投资于侧重银行理财产品以及基金组合配置上。

可将其中一半的资金投入到偏股型基金，剩余资金可以根据自己的风险偏好，全面配置风险较低的平衡型基金以及股票型基金，构造一个具有个人特色的基金组合。

〔2〕关于降低家庭负债现状的理财建议：

面对如此之高的家庭债务率，该家庭大可不必惊慌万分，应该从以下几个方面来化解风险：

一是尽力保证经济持续稳定增长，这样失业的风险就会减小。

如果个人可支配收入增长高于利率上整的增长率，那么其家庭负债率会下降；二是对个人家庭实质资产与金融资产重组，如有两套住房者可以出租一套住房，或趁住房价高时买掉其中的一套。

拥有一套住房者也可以用合租的方式来减轻债务负担。

或是减少现金流，降低负债比率。

在这一点上，该家庭做的不错。

　　更为重要的是，对于潜在购房购车者来说，如果想通过消费信贷来购房和购车，要量力而为，应该把金融市场所面临的种种风险，如加息的风险考虑在内，再贷款消费。

理财师建议，目前整个金融市场已经进入利率上升的周期，如果有人向银行贷款，他就可能面临着利率变化的巨大风险。

比方说，有人贷款购置一套50万元的房子，贷款20年，如果利率上升到10%，购置这套房子就可能要支付几套房子的钱。

XX人说他们一辈子都在为银行打工就是这个道理，不少XX人赚的钱还了银行贷款之后所剩无几，得到的只是一套房子。

　　另外，该家庭还需考虑就业风险，不要过高估计自己未来的收入水平；要考虑父母的养老、医疗保险的风险，不盲目扩X房子需求，增加债务负担。

〔3〕关于3年内换车的理财建议：

根据该家庭提供的近期理财目标来看，经测算，以该家庭现有的资产及每年结余来看，1～2年内购车的目标可以达成，但需要提醒的是，购车的需求是否迫切？

养车的费用也要占日常消费性支出的一大笔，由此产生的费用支出相应削减了结余而导致减缓资产的有效增值是否值得？

如果这点考虑完善，那么该家庭为了理财目标的实现就要调整现有的资产配置，提高资产的收益率，实现资金的长期稳定增值。

建议该家庭可以将局部资产进展较为稳妥的风险及收益的投资工程，并同时兼顾资产的流动性和风险状况，综合资产的收益率建议在8%左右。

〔4〕关于子女教育规划的理财建议：

与其他规划相比，子女教育金是最没有时间弹性与费用弹性的理财目标，因此更要预先进展规划，才不会使父母有因为财力缺乏阻碍子女前进的遗憾。

从时间弹性来看，一般子女到18岁就要步入大学，届时父母就应该已经准备好至少一年的高等教育金。

况且从高等教育金的准备时间来看，子女就读大学时年龄多为18岁左右，而家长的年龄通常在45岁左右，距离退休还有大概15年。

子女高等教育金支付期与退休金准备期高度重叠，为了平衡两种需求，应提早进展教育规划。

目前大城市教育费用支出平均占到家庭收入的30%，是家庭的一个重要支出工程，现在最常见的准备子女教育金的方式有教育储蓄、教育保险，还有基金定投、国债等。

在这里建议该家庭主要采用基金定投方式积累教育金，并通过债券型基金兼顾收益与稳妥，少量配置指数型基金。

由于孩子已经4岁，因此建议该家庭将每月结余中的一局部可利用基金定投来做子女教育金规划，这是一个很好的投资工具。

只要首次在银行开通基金定投效劳，设定投资金额、定投时点，此后银行会每月自动从该家庭的账户里扣除资金来购置基金。

强制储蓄，平均本钱，分散风险，复利效果，积少成多，这些都是基金定投的优势，并可以根据家庭情况、个人投资风格、对孩子期望的不同，选择不同的起点金额和不同类型的基金。

建议该家庭可以先设定孩子最需要教育金的时段，例如该家庭现在开场每月定投800元，按每年8%的投资回报率，定投13年，当孩子进入大学之时，21.8万元的教育基金足以让孩子在经济上没有太多顾虑。

假设明年再要一个孩子，现在开场每月追加定投500元，按每年8%的投资回报率，定投18年，当孩子进入大学之时，24万元的教育金亦可满足第二个孩子的教育经费。

〔5〕关于投资规划的理财建议

该家庭投资比例较低，建议加大投资力度，建议在专业理财师的指导下完成投资规划。

该家庭假设每月产生6200元的结余，可以用其中一局部做些金融产品的投资。

由于股票投资相对专业，会花费较多的时间和精力，且风险波动太大，故不建议该家庭参与。

建议选择一些基金产品和银行理财产品。

在基金投资方面，以银行理财产品及基金组合的配置为宜。

可将其中40%的资金投入到偏股型基金，剩余资金可以根据自己的风险偏好，全面配置风险较低的平衡型基金以及债券型基金，再加上少量的股票型基金，构造一个具有个人特色的基金组合。

在基金选择方面，可以选择一些过往业绩优良的基金公司实力雄厚的基金。

也可以将这局部资金配置流动性较好的货币市场基金和收益风险较有保证的国债、债券型基金。

现金和活期存款可以选择存入银行7天通知存款XX，在同样的存款时间内收益会高于普通性存款，还可考虑银行稳健的短期保本型人民币理财产品的投资工程。

这在经济攀升速度减缓的当下，不失为明智的选择。

这样的投资组合亦能满足5年内购置一个铺面的理财目标。

东方华尔高级研究员X奕龙