第四章习题.docx
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第四章习题
第四章习题
一、判断题
1、债券的价格与债券未来现金流量发生的时间有关。
答案：
正确
2、货币时间价值是指按照一定的利率水平，货币经历一定时间的投资与再投资所增加的价值。
答案：
正确
3、货币的时间价值是说明在不同时点上的货币具有相同的价值。
答案：
错误
4、货币时间价值与货币要投入社会再生产过程无关。
答案：
错误
5、单利方法是指前期得到的利息，在后期再加入本金继续计算利息。
答案：
错误
6、一般而言，时间期限越长，在同样利率和本金下，单利计息和复利计息差别越小。
答案：
错误
7、可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。
答案：
正确
8、在实际生活中，我国银行定期存款采用复利计息。
答案：
错误
9、现值是指未来（或过去）的一笔支付或支付流在现在某基准时刻的价值。
答案：
正确
10、折现因子是指某特定期间结束时所收取的1单位货币的现值。
答案：
正确
11、永续年金是指无限期的等额收付的年金。
答案：
正确
12、任何金融产品的价格，在基本原理上，都可以认为是由其未来所能提供的预期收入以适当的折现率折现求得。
答案：
正确
13、债券的信用等级越高，要求的必要收益率就会越高。
答案：
错误
14、用国债收益率代表无风险收益率，因为国债实际上是无风险的。
答案：
错误
15、贴现债券的期限一般在1年以上，不属于短期债券。
答案：
错误
16、零息债券以贴现方式发行。
答案：
正确
17、分次付息债券从发行日起每半年或一年会支付给持有人一定比例的利息。
答案：
正确
18、等额摊还债券的本息和在债券期限内是平均偿还的。
答案：
正确
19、永久债券的偿还形式相当于一个永续年金。
答案：
正确
20、一般来讲政府债券风险最小，公司债券的风险就要大一些。
答案：
正确
21、年金按照收支的时点划分，有普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。
答案：
正确
22、债券剩余时间是指发行日至债券到期日之间的时间间隔。
答案：
错误
23、债券利息则是债券价格与债券票面利率的乘积。
答案：
错误
24、其他条件相同，支付利息越高的债券，价格反而越低。
答案：
错误
25、随着时间的延续，债券折现率可能会发生变化。
答案：
正确
26、债券定价的基本因素不包括债券付息方式。
答案：
错误
27、市场总体利率水平下降时，债券的内在价值就增加。
答案：
正确
28、其他债券所要求的收益率是在基础利率的基础上加上一定的风险溢价构成。
答案：
正确
29、其他金融资产收益水平高，会吸引社会资金流出债券市场，使债券价格水平上升。
答案：
错误
30、在经济处于衰退阶段，企业寻求资金的出路，从而增加债券的供给，减少对债券的需求，结果会促使债券价格下降。
答案：
错误
31、流动性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。
答案：
正确
32、如果某种债券按市价卖出很困难，持有人就会因该债券的流动性差而遭受损失。
答案：
正确
33、一般来说，除了政府债券以外，其他债券都有信用风险，只不过风险大小有所不同而已。
答案：
正确
34、提前赎回条款对发行人来说是不利的，其再投资机会受到限制，再投资利率可能较低。
答案：
错误
35、如果将债券票面利率与折现率的差额固定不变，则剩余期限越长，价格波动幅度越大。
答案：
正确
36、对于只有一笔现金流的债券，债券的价格折扣或价格升水会随到期日的接近而以一个恒定的比率增加。
答案：
错误
37、对于到期期限既定的债券，市场折现率上升引起的债券价格下跌的金额，在数量上会超过市场折现率以相同幅度下降所引起的债券价格上涨的金额。
答案：
错误
38、从基本原理来看，含权债券可以看成是普通债券与期权的结合。
答案：
正确
39、实务中二叉树方法相对简单，针对可赎回债券和可回售债券的定价，运用时先要构建利率二叉树。
答案：
正确
40、布莱克—斯克尔斯—默顿期权定价模型为各种以市场价格变动来定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础。
答案：
正确
二、单项选择题
1、衡量货币时间价值大小的指标是（）。
A.报酬
B.时间
C.利率
D.价格
答案：
C
2、（）是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。
A.预付年金
B.后付年金
C.延期年金
D.永续年金
答案：
A
3、债券投资的必要收益率通常是根据（）来确定的。
A.债券票面利率
B.市场上同类可比债券的收益率
C.国债利率
D.同业拆借利率
答案：
B
4、贴现债券发行时的价格（）票面金额。
A.等于
B.高于
C.低于
D.不确定
答案：
C
5、一次还本付息债券的期限通常是（）。
A.小于1年
B.1年
C.超过1年
D.不确定
答案：
C
6、在其他条件相同的情况下，债券剩余期限越短，债券价格就越（）。
A.低
B.高
C.不确定
D.不变
答案：
B
7、在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平要相应（），使得债券定价时折现的必要收益率（）。
A.上升，下降
B.下降，上升
C.上升，上升
D.下降，下降
答案：
C
8、（）可以看作是现实中的无风险债券。
A.政府债券
B.评级良好的企业债券
C.金融债券
D.公司债券
答案：
A
9、社会资金宽松，对债券的需求（），债券价格呈（）趋势。
A.旺盛，上升
B.疲软，下跌
C.旺盛，下跌
D.疲软，上升
答案：
A
10、下列说法错误的是（）。
A.在经济处于景气阶段，企业会扩大投资，需要募集更多的资金，从而扩大债券的供给，减少对债券的需求，结果会促使债券价格下降
B.当财政资金紧张时，政府要扩大其债券发行规模，增加了债券供给，从而促使债券价格下跌
C.如果实施紧缩性货币政策，货币供给缩小，市场上流动性减少，从而增加对债券的需求，促使债券价格上升
D.对于开放型的一国金融市场来说，当本国货币升值时，国外资金会流入本国市场，从而增加对本币债券的需求，促使债券价格上升
答案：
C
11、在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指（）。
A.必要收益率
B.无风险债券利率
C.票面利率
D.内部收益率
答案：
B
12、一般来说，在其他条件基本相同的情况下，免税债券的价格比类似的应纳税债券的价格要（）。
A.高
B.相等
C.低
D.不确定
答案：
A
13、提前赎回条款是（）所拥有的一种选择权。
A.投资者
B.债券发行人
C.监管机构
D.做市商
答案：
B
14、有关债券定价原理，下列说法错误的是（）。
A.如果一种债券的票面利率和折现率一样，则债券的价格将等于票面金额
B.如果市场的折现率下降，债券的价格就会上涨；如果市场的折现率上升，债券的价格就会下跌
C.如果债券市场折现率在整个期限内没有发生变化，其价格日益接近票面金额
D.如果一种附息债券的票面利率较高，则因市场折现率变动而引起的债券价格变动百分比会较大
答案：
D
15、如果债券市场折现率在整个期限内没有发生变化，则附息债券的价格折扣或价格升水会随到期日的接近而以一个不断（）的比率（）。
A.增加，增加
B.增加，减少
C.减少，减少
D.减少，增加
答案：
B
16、对于债券持有人而言，可赎回债券价格包含的期权价值是（）。
A.0
B.正值
C.负值
D.不确定
答案：
C
17、一般而言，当市场利率比可赎回债券的票面利率（）的时候，债券发行人就会将其赎回。
A.更高
B.更低
C.一样
D.不确定
答案：
B
18、利用利率二叉树给可赎回债券定价时，节点处的债券价格要等于（）。
A.赎回价格
B.不赎回情况下债券价格
C.赎回价格和在不赎回情况下债券价格两者的最小值
D.赎回价格和在不赎回情况下债券价格两者的最大值
答案：
C
19、一般而言，当市场利率涨到比可回售债券的票面利率（）的时候，债券持有人可以选择以事先约定的价格提前回售该债券。
A.更高
B.更低
C.一样
D.不确定
答案：
A
20、利用利率二叉树给可回售债券定价时，节点处的债券价格要等于（）。
A.回售价格
B.不回售情况下债券价格
C.回售价格和在不回售情况下债券价格两者的最小值
D.回售价格和在不回售情况下债券价格两者的最大值
答案：
D
21、投资者在购买了一张可转换债券后，还拥有了一个（）。
A.看跌期权
B.看涨期权
C.利率期权
D.外汇期权
答案：
B
22、可转换债券价值的下限是其包含的（）。
A.债券价值
B.期权价值
C.股票价值
D.期货价值
答案：
A
23、一般分析时，可以将可转换债券看成普通债券加上购买基准股票的（）。
A.买入看涨期权
B.卖出看涨期权
C.买入看跌期权
D.卖出看跌期权
答案：
A
24、对于附有赎回条款和回售条款的可转换债券，其价格可以用公式近似表示为：
（）。
A.可转换债券价格≈纯粹债券价值+投资人买权价值+投资人卖权价值+发行人买权价值
B.可转换债券价格≈纯粹债券价值+投资人买权价值+投资人卖权价值-发行人买权价值
C.可转换债券价格≈纯粹债券价值+投资人买权价值-投资人卖权价值-发行人买权价值
D.可转换债券价格≈纯粹债券价值-投资人买权价值-投资人卖权价值+发行人买权价值
答案：
B
25、货币的终值是指（）一定量的资金在（）某一时点上的价值。
A.现在，未来
B.未来，现在
C.未来，未来
D.现在，现在
答案：
A
26、所谓（），是指前期得到的利息，在后期不再加入本金继续计算利息。
A.单利方法
B.复利方法
C.连续复利方法
D.以上均不是
答案：
A
27、假设某项投资初始投资10000元，年利率为5%，按复利每半年计息一次，共投资3年，则终值为：
（）。
A.10768.91元
B.10773.83元
C.11596.93元
D.10379.71元
答案：
C
28、贴现债券的期限一般在（），属于（）。
A.1年以内，短期债券
B.1年以上、10年以下，中期债券
C.10年以上，长期债券
D.不确定
答案：
A
29、在美国，公司债券和市政债券等的天数计算规则为（）。
A.“实际/实际”
B.“30/365
C.“30/360”
D.以上均不对
答案：
C
30、如果不同国家的市场利率有差异，则资金会流向（）的国家和地区，这样也会导致国内债券市场供求发生变化。
A.高利率
B.低利率
C.财政资金宽裕
D.社会资金紧张
答案：
A
三、多项选择题
1、年金按照收支的时点划分，包括（）。
A.普通年金
B.预付年金
C.递延年金
D.永续年金
答案：
ABCD
2、一次付息债券包括（）。
A.贴现债券
B.零息债券
C.附息债券
D.一次还本付息债券
答案：
ABD
3、（）都是在债券发行前已经决定的，都是债券本身所固有的，一旦发行就不再变更。
A.债券剩余时间
B.债券付息方式
C.债券票面利率
D.折现率
答案：
ABC
4、影响债券价格的外部因素包括（）等。
A.市场利率
B.债券供求关系
C.社会经济发展状况
D.财政货币政策
答案：
ABCD
5、债券的信用等级反映了债券发行人（）。
A.按期履行合约规定的义务的可靠性程度
B.足额支付利息的可靠性程度
C.足额支付本金的可靠性程度
D.发行债券的流动性风险大小
答案：
ABC
6、关于含权债券，下列说法正确的是（）。
A.含权债券也称嵌入期权债券，是指在债券契约中含有期权条款的债券
B.含权债券依据其附带的权力的不同，可以有不同的具体品种
C.可赎回债券对投资者较为有利
D.可赎回债券的权利行使仅与市场利率变化有关
答案：
ABD
7、含权债券包括（）等。
A.可赎回债券
B.可回售债券
C.可转换债券
D.等额摊还债券
答案：
ABC
8、利率二叉树的假设包括（）。
A.下一期的利率波动只有上升或下降两种情况
B.利率上升或下降的概率在每次变动时是一样的
C.利率的运动服从对数正态过程
D.各期利率的波动率保持不变
答案：
ABCD
9、下列关于可转换债券的定价，正确的说法是（）。
A.其转换价值是随着股票的市场价格变化而变化的
B.在给可转换债券定价时，要考虑债券和股票双重特性的影响
C.当二级市场股票价格不利于转股时，投资者拒绝转股，可转换债券的收益即为债券的收益
D.当二级市场股票价格对转股有利时，投资者行使转股权，可转换债券的收益为转股收益
答案：
AC
10、在对可转换债券的转股权进行定价时，下列说法正确的是（）。
A.可根据市场预测法来计算转股权价值
B.可通过期权定价法来计算转股权价值
C.市场预测法是通过对基准股票价值的预测来确定可转换债券转股权价值
D.市场预测法是通过对基准债券价值的预测来确定可转换债券转股权价值
答案：
ABC
11、解释货币时间价值的理论包括（）等。
A.劳动价值理论
B.资源配置理论
C.效用节欲理论
D.边际效用理论
答案：
AC
12、关于货币终值的计算，下列说法正确的是（）。
A.终值的计算主要分为单利和复利两种形式
B.所谓复利方法，是指前期得到的利息，在后期要加入本金继续计算利息，逐期滚算
C.一般而言，时间期限越长，在同样利率和本金下，单利计息和复利计息差别越小
D.在计算复利终值时，有时候允许利率发生变化
答案：
ABD
13、关于货币现值的计算，下列说法正确的是（）。
A.现值是指未来（或过去）的一笔支付或支付流在现在某基准时刻的价值
B.在计算现值时，对现在的基准时刻应有明确的具体日期
C.现值计算中的折现因子是指某特定期间结束时所收取的1单位货币的现值
D.将来某期限一笔货币额的现值就等于该货币额除以该期限折现因子
答案：
ABC
14、关于年金，下列说法错误的是（）。
A.附息债券的利息现金流也是一种定期收入的等额系列款项，符合年金所具有的等额、系列的基本特征
B.永续年金是指有限期的等额收付的年金
C.递延年金又称延期年金，是指在最初若干期发生等额系列的收付款项的情况下，后面若干期没有收付款项
D.普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项
答案：
BCD
15、关于收入资本化模型，下列说法正确的是（）。
A.收入资本化模型认为任何金融产品的价格都由其未来所能提供的预期收入以适当的折现率折现求得
B.对于债券定价而言，两个最重要的数据分别是各期现金流和折现率
C.投资者进行债券投资时所要求的必要收益率通常是根据同期国债的收益率来确定的
D.对于信用等级不同的债券，信用等级越高，要求的必要收益率也会越高
答案：
AB
16、依据债券的付息特点，可以将债券分为（）。
A.一次付息债券
B.分次付息债券
C.固定利率债券
D.浮动利率债券
答案：
AB
17、贴现债券、零息债券和一次还本付息债券的共同特征不包括（）。
A.债券所有利息一次性支付
B.未来只有一笔现金流
C.期限一般在1年以内
D.票面上不规定利率
答案：
CD
18、影响债券价格的基本因素包括（）。
A.债券剩余时间
B.债券定价的折现率
C.债券付息方式
D.债券票面利率
答案：
ABCD
19、影响债券价格的内部因素包括（）。
A.税收待遇
B.债券供求关系
C.流动性
D.信用等级
答案：
ACD
20、有关债券定价原理，下列说法正确的是（）。
A.如果一种债券的票面利率和折现率一样，则债券的价格将等于票面金额
B.如果市场的折现率下降，债券的价格就会上涨；如果市场的折现率上升，债券的价格就会下跌
C.如果债券市场折现率在整个期限内没有发生变化，其价格日益接近票面金额
D.如果一种附息债券的票面利率较高，则因市场折现率变动而引起的债券价格变动百分比会较大
答案：
ABC
21、关于特殊形式债券定价，下列说法正确的是（）。
A.等额摊还债券的价格等同于n期年金的现值
B.一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元，市场年折现率为7%，则其价格为671.01元
C.永久债券的偿还形式相当于一个永续年金
D.一张永久债券每年支付利息为10元，市场年折现率为5%，则其价格为200元
答案：
ACD
四、分析计算题
1、现在时刻有300元钱，年利率为6%，按复利计息，那么10年后这笔货币的终值是多少？
参考答案：
2、一项投资前3年年复利收益率为3%，后5年年复利收益率为5%，那么投资100元8年后的终值是多少？
参考答案：
3、设一家公司从员工工作第1年末开始，每年给员工4000元福利存入一个银行账户，每年年利率为6%，复利计息，一个员工从现在开始，工作10年后，第10年年末，他的这个账户有多少金额？
参考答案：
根据普通年金复利终值计算公式，有：
4、现在时刻有100元钱，年利率为7%，按复利计息，那么2年3个月后这笔货币的终值是多少？
参考答案：
5、试计算年单利为5%和和年复利率为5%的2年期投资的年连续复利率。
参考答案：
年单利为5%的连续复利：
年复利为5%的连续复利：
6、设一家公司从员工工作第1年末开始，每年给员工3000元福利存入一个银行账户，连续存4年，3年期存款年复利率为6.5%，2年期存款年复利率为5%，1年期存款年复利率为3%，那么这个年金现值是多少？
参考答案：
7、一种年初发行的国债，期限为10年，面值100元，每年年末支付利息6元，年折现率是5%，它的发行价是多少？
参考答案：
8、一种年初发行的国债，期限为3年，面值100元，每年年末支付利息4元，1年期存款年利率是2.5%，2年期是3.5%，3年期是4.4%。
问该国债的发行价是多少？
参考答案：
9、某2年期债券，面值100元，息票率为6%，现在无风险年利率为8%，一年后可以按99元的价格回售，假设价值低于投资人回售价格，债券将被出售给发行人，假设波动率平方为0.04%。
用二叉树模型求该债券初始价格。
参考答案：
由
得：
一年后在低利率市场下债券价格为：
元
一年后在高利率市场下债券价格为：
元
因而在低利率时会按99元赎回，债券期望价格为：
元
再按此价格折现，有：
元
即这种可赎回债券价格为96元。
10、某可转换债券离转换日还有2年，转换日离债券到期还有2年，现在股价为50元，股票年波动率为0.1，债券面值为100元，债券息票率为6%，无风险利率也为6%，假定1张债券可以转换2股股票，在转换日前当年债券已付息。
求该债券的价格。
参考答案：
首先求出债券不含期权转换日的价格为：
（100+6）/（1+0.06）=100元
其次求不含期权债券价格的折现为：
元
再应用B-S公式求离到期日还有2年，交割价为100元的，股票初始价为100元的期权价值：
（注：
已经折现）
因而可转换债券现值为89+3.46=92.46元。
11、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元；另有一张永久债券，每年支付利息为50元。
如果市场利率为8%，试比较它们价格的大小。
参考答案：
等额摊还债券价格：
（元）
永久债券价格：
（元）
等额摊还债券价格比永久债券高46.01元。
12、若市场上有下表所示的两个债券，并假设市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率二叉树。
市场债券品种假设
品种
到期期限（年）
息票利率（%）
折现率（%）
当前价格（元）
A
1
3.50
3.50
100.00
B
2
4.00
4.00
100.00
注：
A债券到期一次还本付息，B债券是每年付息一次，两个债券面值都是100元。
参考答案：
第一步：
选择4.074%为rd的值，计算ru为4.976%（=4.074%×e2×0.10）
第二步：
债券价值在第一年末为：
Vu=99.07元（=104/1.04976）
Vd=99.93元（=104/1.04074）
第三步：
债券价值在最初为：
即rd选择正确。
13、设某债券与上题B债券条件相同，但为可赎回债券，发行人有权在发行后的第一年末以99.50元的价格赎回债券，利率二叉树与上题亦相同，试计算该债券的价格。
参考答案：
上题计算出的Vd高于赎回价格，应改为99.50元，于是：
14、设某债券与上题B债券条件相同，但为可回售债券，持有人有权在发行后的第一年末以99.50元的价格向发行人回售，利率二叉树与上题亦相同，试计算该债券的价格。
参考答案：
上题计算出的Vu低于回售价格，应改为99.50元，于是：
15、设某张可转换债券的面值为100元，票面利率为5%，期限5年，转换比例为5。
预计2年后的标的股票价格为22元/股，折现率为6%，则该投资者认为该可转换债券的合理价格为多少元？
参考答案：
五、问答题
1、衡量货币时间价值大小的指标是什么？
答题要点：
衡量货币时间价值大小的指标是利率，即单位时间单位货币所得利息的多少，或单位时间单位货币的增加值的大小。
根据利率的大小和适用条件，可以将不同时点上的货币转化为同一时点上的货币值，从而进行比较和分析。
而不同时点货币的转化，就涉及到货币的现值与终值。
2、年金按照收支的时点划分主要有哪几种？
答题要点：
年金按照收支的时点划分，有普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。
普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金或期末年金。
预付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金、即付年金或期初年金。
递延年金和永续年金都是普通年金的特殊形式。
递延年金又称延期年金，是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期才开始发生等额系列的收付款项。
永续年金是指无限期的等额收付的年金，即期限趋于无穷的普通年金。
3、债券价格的影响因素有哪些？
答题要点：
影响债券价格的因素主要分为基本因素和一般因素两类。
根据债券价格决定的基本原理，债券价格是其未来所有现金流量的现值之和。
这样，未来现金流量产生的时间长短、决定未来利息大小的债券票面利率、未来现金流量折现所采用的折现率，就成为影响债券定价的基本因素。
其他可能影响债券价格的因素称为一般因素，但一般因素最终还是要通过基本
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