钢铁行业供给侧改革分析报告.docx

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钢铁行业供给侧改革分析报告

2017年钢铁行业供给侧改革分析报告

2017年9月出版

正文目录

图表目录

1.行业状况：

2015年行业触底，供给侧改革助力行业涅槃

1.1.钢铁行业长期面临产能过剩矛盾，2015年全行业亏损倒逼企业降本增效

2016年以前，钢铁行业长期面临着产能过剩，供大于求的结构性矛盾。

钢铁产能利用率持续下降，相关产品社会供需严重失衡，行业景气度持续低迷。

产能过剩以及公司债务负担过重，导致钢铁企业面临较大的流动性压力，无法按期偿还债务，行业违约事件频发。

以至到2015年，行业发展进入“严冬期”，呈现全行业亏损状态。

2015年，受全球通货紧缩、宏观经济增速放缓、大宗商品价格暴跌和内部市场出现短期下滑，企业订单短期出现萎缩等影响，在产能过剩情况下市场竞相压价，造成钢材价格体系崩溃，钢铁行业出现大规模亏损，是有史以来最糟糕的一年。

钢材综合价格指数由年初的81.91下跌到54.48，达到历史以来最低点，仅相当于1994年4月钢材价格一半左右。

55家上市钢企中，亏损企业超过一半，重点统计钢铁企业实现利税-13亿元、利润-645亿元，由微利转亏；亏损面50.5%，同比上升33.67个百分点。

在此背景下，钢铁行业在行业寒冬中进行了一系列降本增效的行动，不管是内部管理的改善还是生产流程工艺的优化，都取得很大的成功。

图1：

钢价于2015年达到最低点

1.2.供给侧改革利好钢铁行业，行业回暖叠加企业降本增效助推行业涅槃重生

2016年2月份，国务院下发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》）（国发【2016】6号），标志着钢铁行业供给侧改革正式开始。

自供给侧改革以来，钢铁行业全面回暖，钢企纷纷盈利，2016年大中型企业实现利润303.78亿元，至2017年上半年利润已经达到401亿元。

同时钢铁行业的产能利用率大幅提升，由71%提升到目前的84.88%，提高14个百分点。

另外，在国家对落后产能的淘汰以及对违规“地条钢”产能的取缔下，正规企业的优势产能得到充分发挥，产量未减反增，2017年上半年统计范围内企业产量同比增长4.6%。

在改革护航下，钢材市场供需矛盾得以减缓，钢材价格理性回归。

钢材综合价格指数由2016年2月份的57.52点提高到现在的113.67点，涨幅达到97.60%。

2017年以来，在国家集中取缔“地条钢”的环境下，螺纹钢供给端持续收缩，而下游房地产、基建等需求端平稳增长，同时成本端原材料铁矿石价格大幅下跌，螺纹钢吨钢毛利大幅上升，2017年初以来

半年利润实现反弹，较年初增加51.02%。

在行业回暖的大行业背景下，前期行业低迷期降本增效的有利条件也在这轮钢铁行业复苏中逐渐显现。

图2：

螺纹钢吨钢毛利年初以来大幅上升

图3：

热轧吨钢毛利触底反弹

2.行业降本增效情况：

人均产钢量提升明显，三项费用显著降低

2.1.采取措施：

精细内部管理同优化生产模式并行，行业内部变化明显

受2011至2015年钢铁行业走势持续低迷，钢价持续下跌，钢铁企业的利润空间一再被压缩，生存问题不断经受考验。

为了维持经营，钢企纷纷开展全流程降本增效，加强与国内先进企业的全方位对标，细化目标与考核，从经营管理、原料采购、物流建设等方面采取各种措施来降低成本，提高效益。

2016年钢铁行业好转以来，降本增效的益处得到进一步体现，企业的盈利能力大大增强，在此基础上，企业进一步深挖降本增效潜力，增厚自身利润空间。

图4：

降本增效措施

2.2.降本增效成果：

人均产钢量逐步提升，三费能耗下降显著

自钢铁企业采取各种措施推进降本增效以来，行业效益大大改善，降本增效成果显著。

钢铁主业人员人均产钢量平稳上升，从2013年的465.47吨/人提高到2016年的551.98吨/人，增长18.59%；吨钢三项费用也呈现递减趋势；物耗方面，高炉炼铁以及炼钢工序原料消耗均逐渐减少，其中转炉钢金属料消耗和高炉炼铁喷煤比自2012年以来分别降低1.03%和5.59%；能耗方面，平均吨钢能耗由2010年的604.60千克标准煤/吨降至2015年的571.85千克标准煤/吨，提前达到580千克标煤的节能规划目标；吨钢综合能耗也呈递减趋势，由2012年的600.50千克标准煤/吨降低至2016年的585.56千克标准煤/吨；同样，吨钢耗新水量也逐年降低，由2010年的4.09吨降至2015年的3.25吨，提前实现4吨的节水目标。

图5：

钢铁主业人员人均产钢量平稳上升

表1：

吨钢三项费用呈递减趋势

费用项目

单位

2016年

2015年

2014年

销售费用

元/吨

65.71

67.71

71.04

管理费用

元/吨

175.24

168.31

178.14

财务费用

元/吨

121.87

142.84

139.16

表2：

物耗、能耗降低成果显著

2016年2015年2014年2013年2012年

物料消耗

炼钢工序粗钢金属料消耗（千克/吨）

转炉钢金属料消耗（千克/吨）高炉炼铁原料矿石消耗（千克/吨）喷煤比（千克/吨）

1064.321084.011092.421093.171095.45

1057.501084.791088.291089.871068.55

1556.761680.521699.631696.431693.65

140.43142.33145.54147.80148.74

能耗消耗

平均吨钢能耗（千克标准煤/吨）

吨钢综合能耗（千克标准煤/吨）吨钢可比能耗（千克标准煤/吨）水重复利用率（%）可燃气体利用率（%）吨钢耗新水量（吨/吨）

--571.85584.70591.98603.75

585.56574.11588.13593.10600.50

533.96530.75546.45564.84577.74

97.6697.6097.4497.4097.33

97.2096.8098.1497.1596.12

--3.253.413.503.75

3.上市公司状况：

长材板材分类看成本，降本增效效果突出

从整个钢铁行业来看，在2015年钢价到达底部之后，大部分钢企在下游市场环境不景气，高端市场转型缓慢的条件下，最优做法只有重新审视自身，努力从内部去寻求降本增效。

一方面努力整合上游资源，科学提高炼钢技术，降低炼钢成本，提高毛利；另一方面优化内控管理，合理控制各项费用开支，提高净利率，内外结合，以此来提高利润空间。

虽然从整个钢铁行业来看降本增效成果显著，但钢铁行业内上市公司各自主营产品不同，那么我们按主营产品分类来看各自表现，以行业内覆盖范围最广的长材和板材为例，A股板材上市公司主要包括本钢板材，鞍钢股份，宝钢股份，南钢股份，马钢股份，山东钢铁等，长材上市公司主要包括凌钢股份，韶钢松山，三钢闽光，方大特钢等。

将钢铁行业按长材和板材分开之后，各自的降本增效成果依旧显著，主业人员人均钢材产量无论是长材还是板材较上年均有显著提升，其中长材企业同比提升高达36.8%，板材企业同比提升14%；吨钢三费各方面也均有明显缩减成效；此外在能耗方面，可以看出无论

是吨钢综合能耗还是吨钢可比能耗也都有一定的优化成效。

表3：

重点钢企（长材）降本增效成果表

重点钢企（长材）

2016年2015年2014年

人均产钢量

在职员工人均产钢量（吨/人）

773.3565.5655.9

吨钢三费

销售费用（元/吨）

28.52827.2

管理费用（元/吨）

62.77574

财务费用（元/吨）

59.980.368

吨钢能耗

吨钢综合能耗（千克标准煤/吨）

566.3564.6567.2

吨钢可比能耗（千克标准煤/吨）

489.5512520.6

表4：

重点钢企（板材）降本增效成果表

重点钢企（板材）

2016年2015年2014年

人均产钢量

在职员工人均产钢量（吨/人）

776.0677.8683.6

吨钢三费

销售费用（元/吨）

41.865.060.4

管理费用（元/吨）

117.2123.1122.7

财务费用（元/吨）

55.362.944.1

吨钢能耗

吨钢综合能耗（千克标准煤/吨）

601.6603.0614.5

吨钢可比能耗（千克标准煤/吨）

544.9537.6554.2

我们分别选取几家公司来看具体成果，长材上市公司我们选取韶钢松山，凌钢股份，其中韶钢松山是全国最大上市长材钢企之一，螺纹钢产量在主营业务的比例高达50%以上，在长材市场具有较好的代表性；板材上市公司我们选取本钢板材，南钢股份和ST华菱，主要因为这三家板材公司分布全国各地，且板材业务均占据其主营业务的50%以上，因此在板材市场有较好的代表性。

从韶钢松山的数据来看，在2016年国家推行供给侧改革之后，公司能够快速在一年之内摆脱行业深度亏损的困境，除了钢材价格的逐渐回暖之外，也离不开公司内部在降本增效方面所付出的努力，首先是公司大力优化人力资源，精简人员结构，使得人均产钢量较上年提升40%以上；其次管理费也同比下降54%，主要也归功于人力资源优化，以及研发费用，堤围费和折旧的减少；财务费用的减少则归功于受汇兑影响损益的减少所致。

从凌钢股份的数据来看，管理费用逐年大幅下降，由2014年吨钢103.4元，下降至2016年吨钢52.9元，由管理的提升，生产流程的优化，降本增效亦取得了显著的成效。

公司销售毛利率同销售净利率均有不同程度提升，2017年上半年销售净利率同比提升10%，除行业回暖影响之外，公司管理的提升也是重要原因。

在成本控制上公司一是保障高炉稳定顺行，降低铁水成本。

二是继续推行经济运行模式，通过提高设备作业率和机时产量、优化生产组织、推进技术降本等措施，降低运行成本。

三是以效能提升为目标，持续降低物流成本。

四是优化能源环保体系，降低能源、环保成本。

五是优化采购模式，加强库存管理，降低采购成本。

均取得了不错的成效。

表5：

韶钢松山降本增效成果表

韶钢松山

2016年2015年2014年

人均产钢量

在职员工人均产钢量（吨/人）

796.5557.4691.3

吨钢三费

销售费用（元/吨）

22.121.824.1

管理费用（元/吨）

23.951.441.1

财务费用（元/吨）

114.8145.390.7

吨钢能耗

吨钢综合能耗（千克标准煤/吨）

612.6612.7619.1

吨钢可比能耗（千克标准煤/吨）

532.8568568.9

从本钢板材的数据来看，公司在人力资源和生产工艺上均作出了一定优化，使得员工人均

产钢量同比提升9%，此外吨钢三费较上年也均有所降低，主要也归功于公司强化内部改革和管理创新。

此外公司加强全工序运行管理，生产体系经济运行质量实现全面提升，使得

吨钢能耗较上年也有了不小的改善。

表6：

本钢板材降本增效成果表

本钢板材

2016年2015年2014年

人均产钢量

在职员工人均产钢量（吨/人）

1210.11112.81130.6

吨钢三费

销售费用（元/吨）

36.038.433.7

管理费用（元/吨）

27.930.735.2

财务费用（元/吨）

38.644.428.0

吨钢能耗

吨钢综合能耗（千克标准煤/吨）

635.5627647.5

吨钢可比能耗（千克标准煤/吨）

560.5561.2579.6

从南钢股份的情况来看，公司积极发挥生产线全流程配合优势，提高生产效率，使得员工

人均产钢量取得同比提升11.4%的成果，同时公司精简化管理团队，机关缩编18%，使得吨钢管理费用同比缩减17%的成效，此外在生产工艺上公司通过高性价比合金替代、工艺难

题攻关、大钢种整合等措施，使得原燃料和钢铁料消耗有效降低，实现工艺降本成效。

表7：

南钢股份降本增效成果表

南钢股份

2016年2015年2014年

人均产钢量

在职员工人均产钢量（吨/人）

774.1694.8616.2

吨钢三费

销售费用（元/吨）

51.164.967.0

管理费用（元/吨）

104.8126.5123.1

财务费用（元/吨）

82.889.5117.8

吨钢能耗

吨钢综合能耗（千克标准煤/吨）

536.6549.7552.4

吨钢可比能耗（千克标准煤/吨）

526.0537.4540.0

从ST华菱的情况来看，首先员工人均产钢量同比大幅增长的原因归功于16年对于员工的

重大调整，精简了生产人员和行政人员，增加了技术员工。

人员的调整同时也直接减小了吨钢管理费用的支出，吨钢财务费用的下降则主要是因为汇兑影响损益的缘故。

此外公司

同样全面推行项目制管理，不断优化技术经济指标，通过改善主要经济技术指标，优化工艺流程，使得吨钢能耗相比于上一年度也有了不小的改善。

表8：

ST华菱降本增效成果表

ST华菱

2016年2015年2014年

人均产钢量

在职员工人均产钢量（吨/人）

609.7484.8462.8

吨钢三费

销售费用（元/吨）

59.460.551.7

管理费用（元/吨）

91.4104.4104.6

财务费用（元/吨）

155.6195.0130.7

吨钢能耗

吨钢综合能耗（千克标准煤/吨）

568.3570.5576.4

吨钢可比能耗（千克标准煤/吨）

505.4515.8527.9

总结来看，降本增效并不是行业内一家之言，而是钢铁行业全民降本增效的成果，在经历过钢铁行业深度亏损寒冬之后，要想从寒冬中爬出，光靠钢价回暖，随波逐流是不可持续的，只有发展自我，提高炼钢技术以降低炼钢成本，深度优化管理结构增加炼钢效益，才能在起伏的钢材市场稳步前行。

4.投资建议

经过钢铁行业寒冬，整个钢铁行业在降本增效上有了巨大的飞跃，各项指标均有显著提升。

随着2016年供给侧改革持续开展，行业逐步回暖。

继续推荐：

1.河北省环保限产最受益的凌钢股份2.处于钢材净流入地区，区位优势明显的韶钢松山3.受益河北环保限产，兼并重组预期强烈的本钢板材4.估值低，业绩优良的板材企业ST*华菱，南钢股份

5.风险提示

1.宏观经济风险

2.供给侧改革不及预期等

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