投资银行学知识点.docx
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投资银行学知识点
专业知识部分-投资银行学完整知识点
第一章投资银行概论
投资银行是在资本市场上从事证券及相关的资本和资产业务的非银行金融机构
RQFIIRenminbiQualifiedForeignInstitutionalInvestors人民币合格境外机构投资者
QFII：
QualifiedForeignInstitutionalInvestors，合格境外机构投资者QFII在投资额度内可直接投资中国证券市场。
这是货币未完全自由兑换、资本项目未完全开放背景下，资本市场有限度开放的措施之一
QDII：
QualifiedDomesticInstitutionalInvestors境内合格机构投资者QDII是在一国境内设立，经有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。
SEC:
美国证券交易委员会SecuritiesandExchangeCommission。
根据《1934年证券交易法》于当年成立的美国联邦政府专门委员会，旨在监督证券法规的实施。
委员会由五名委员组成，主席每五年更换一次，由美国总统任命。
信息披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。
它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。
申请禁止期：
证券发行公司的发行申请在FTC备案后，要经过3周的观察审核，然后才能完成注册。
目的是放慢上市速度、保证上市公司质量
现代投资银行业务特点
广泛性现代投资银行除一般不直接典型的商业银行业务（存贷款、结算等）外，其它金融业务基本都经营，业务范围十分广泛。
传统业务呈逐步收缩的态势、创新性业务在总业务收入结构中占有越来越大的比重
综合性满足客户的多样化需求，主要投资银行开始提供全方位、多样化的综合性服务，即一站式服务
专业性大型投资银行在业务综合化、多样化发展的同时，集中精力在一项业务上努力扩大市场份额，即朝着专业化方向发展，充分发挥自己的独特优势
网络化创新性杠杆化
传统业务
1.证券承销（SecuritiesUnderwriting）一级市场（PrimaryMarket）上股权和债权的购买和销售，这是投资银行的本源业务和传统核心业务
2.证券经纪（Broker）投资银行在二级市场（SecondaryMarket）上代客户买卖证券，不承担买卖风险，属于经纪业务
3.自营买卖（Dealer）以自有资金买卖证券，自担风险，属于投资业务
二）创新业务
1.并购顾问（M&AAdviser）
协助企业进行兼并、收购等股权重组活动。
并购顾问业务被称为投资银行的现代核心业务
2.基金管理（FundManagement）
投资银行参与基金的发起、销售、管理和运作，是基金业务的最重要当事人
3.资产管理（AssetManagement）
受托管理养老金、退休金、保险资金等资产，谋求保值增值
4.资产证券化（AssetSecuritization）
把流动性不强的各单笔贷款和债务工具包装成流动性很强的证券的过程，提供设计、证券发行、承销、现金管理等服务
5.理财业务（FinancialManagement）
投资银行受客户委托管理公司资产，根据协议管理、运用受托资金，并获得相应报酬，具有信托业务性质
6.风险投资（VentureCapital,VC）
投资银行对无法通过传统渠道融资的风险企业进行中长期股权投资，为风险企业提供资金、管理、技术，然后在适当时候将投资变现退出
7.项目融资8.私募发行9.咨询服务10.金融工程
美国1933年《银行法》禁止商业银行从事投资银行业务：
联邦储备体系成员银行的证券业务只能局限于“投资性证券”（联邦政府债券、市政债券及其他特定债券）
禁止存款机构从事“投资性证券”业务
禁止国民银行及州银行及其附属公司设立从事证券业务的附属机构
禁止银行和证券经营机构相互安插高级职员或董事
1999年11月，《金融服务现代化法》（FinancialServicesModernizationAct），
打破了30年代以来美国银证保之间的法律壁垒：
允许银、证、保和其他金融服务商进行联营
允许拥有商业银行的持股公司从事任何类型的金融业务
允许投资银行收购商业银行，从事商业银行业务
我国1995年颁布《商业银行法》，确立了金融分业经营制度，银证分业和信证分业导致证券公司之间的兼并和重组，催生出一批较大的重量级证券公司。
我国资本市场对外开放的具体表现
1.境外上市、建立B股市场
2.设立中外合资基金公司
3.设立中外合资证券公司
4.引进境外合格机构投资者
5.设立境内合格机构投资者
6.港股直通车（待推出）
7.国际版
中国将允许外商投资企业在境内上市,上交所成立境外上市工作小组,上交所已作好准备，2011年有望推出
我国证券公司对外开放工作将坚持“循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢”的基本原则，以积极务实的态度，平稳有序地持续推进
提高我国投资银行竞争力对策
目标：
在规范经营的基础上尽快做大做强，提高国际竞争力
措施：
通过证券公司的重组并购、股份制改造与上市、引进外资来扩大规模，建立法人治理结构，鼓励产品和业务创新，实现集团化和多元化经营.资本公众化
竞争差异化
收入多元化
业务国际化
渠道规模化
商业银行
投资银行
性质与业务
银行机构
非银行机构
依托市场
货币市场
资本市场
本源业务
存贷款
证券承销
利润来源
存贷利差
佣金
经营原则
安全性、流动性、盈利性
三性、创新性、个性化服务
智力要求
侧重标准服务
侧重创新与高智力服务
监管
专门银行监管机构综合监管机构
专门证券监管机构、综合监管机构
第二章：
债券发行与承销
美国债券市场由国债、市政债券、公司债券和机构债券等市场组成。
美国国债发行市场特点：
1.规模大、交易活跃
2.期限种类多
3.发行方式以公开拍卖为主
4.享受税费优惠
5.承销商承销获利小
国库券：
1年期以内的国债，国库券的期限：
3个月、6个月、9个月和1年期
竞争性拍卖：
由银行及证券经纪商等机构投资者参加的国债发行。
非竞争性拍卖：
由小额投资者参加。
非竞争性投资者购买国债的数量要受到一定限额的限制，一般不得超过100万美元。
资产证券化：
指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组（包装），将其转变为可在金融市场出售和流通的证券（债券）的过程
荷兰式拍卖：
以募满发行额为止所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格，全体投标商的中标价格是单一的。
（价格由高到低）
美国式拍卖：
以募满发行额为止中标商各自价格上的中标价作为各中标商的最终中标价，各中标商的认购价格是不同的
收益债券：
指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。
我国债券市场由国债、企业债券、金融债券、公司债券（含可转换债券）市场构成
我国债券市场特点：
债券市场规模较小
我国国债的种类：
1.无记名国债（实物国债）2.凭证式国债3．记账式国债（无纸化）4．特殊国债
我国国债发行中公开招标的价格确定：
我国采用的是以价格或收益率为标的的多种价格招标。
由于各承销商的中标成本不一致，因此，允许承销商自定分销价格，随行就市发行。
在沪深证券交易所和银行间债券市场公开招标是国债发行的主要方式
我国金融债券、企业债券、公司债券的发行主体、发行审批、主管部门比较：
金融债券
企业债券
公司债券
发行主体
政策性银行、证券公司、商业银行和保险公司等金融机构或金融企业发行。
政策性金融机构是金融债券的主要发行主体。
我国境内具有法人资格的企业，且满足：
1）企业规模达到国家规定的要求
（2）企业财务会计制度符合国家规定
（3）具有偿债能力
（4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续3年盈利
（5）所筹资金用途符合国家产业政策
股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者国有投资主体投资设立的有限责任公司
发行审批
政策性金融债券：
发行主体根据实际需要，按照规定的要求和程序向中国人民银行总行报送本单位发行政策性金融债券的计划。
审批内容：
发行额度、面额、发行条件、转让和抵押等规定、发售时间与发售方式、所筹集资金的运用。
企业债券的发行实行审批制。
中央企业发行企业债券，由人民银行会同国家发展改革委员会审批；地方企业发行企业债券，由中国人民银行省、自治区、直辖市、计划单列市分行会同同级计划主管部门审批。
公司债券的发行规模由国务院确定
发行公司债券由国务院授权的部门审批
股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，股东会做出决议国有独资公司发行公司债券，应由国家授权投资的机构或者国家授权部门做出决定。
上述决定或决议应报主管部门批准。
主管部门审批公司债券的发行，不得超过国务院确定的规模。
公司债券的发行审核包括配额审核与资格审核两部分，主要内容类似于企业债券的发行审核。
主管部门
国务院中国人民银行
人民银行会国家发展改革委员会
国务院
可转换债券（ConvertibleBonds）：
以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按约定价格将其转换为公司股票的金融工具可转换债券既有债券性质，又有股权性质。
可转换债券是企业债券和股票看涨期权的混合体。
可转换债券价值：
是指如果债券转化为普通股票时，这些可转换债券所能够取得的价值。
转换价值的计算方法：
将每份债券所能够转换的普通股票的份数乘以普通股票的当前价格。
转换价格：
可转债用来交换普通股的每股普通股价格（约定），等于可转债面值除以转换比率
转换比率（ConversionRatio）：
每份可转债能交换的普通股股数。
等于可转换债券面值除以转换价格。
转换价格=可转换债券面值/转换比率
转换价格越高，每份可转债可交换的普通股票股数越来越少
转换价格和转换比率需要在可转换债券发行之时予以明确
转换溢价：
发行时可转债市价与转换价格之差
一般而言，成长速度较高的公司可转债的转换溢价要高于成长速度一般的公司
债券发行成本：
是指发行人在发行债券的过程中支出的与发行活动相关的费用。
主要包括以下内容：
1：
证券印制费
2：
发行手续费
3：
宣传广告费
4：
发行价格与票面面额的差额
5：
律师费
6：
担保抵押费用
7：
信用评级和资产重估费用
8：
其他发行费用
9：
利息
第三章资产证券化
资产证券化：
指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可在金融市场出售和流通的证券的过程。
资产证券化包含三层含义。
资产池：
其实就是一个规模相当大的具有一定特征的资产组合.SPV主动购买可证券化资产，然后将这些资产汇集成资产池
过手证券：
从抵押贷款的每月支付中扣除服务费之后，余额都转递给投资者。
由SPV发行证券给投资者，每份证券按比例代表整个资产池的不可分割的权益，投资者拥有该资产池的直接所有权。
优先债券：
是指可以先于一般债权得到清偿的债权。
次级债券：
泛指偿还次序优于公司股本权益，但低于公司一般债权（包括高级债权和担保债权）的一种特殊的债权形式。
IO债券：
只获利息类证券。
IO的投资者仅收取偿还担保资产的利息部分。
IO既可以直接以过手证券为担保建立，也可是CMO的一个档。
投资者购买IO的价格大大低于以名义本金为基础计算的利息总和
PO债券：
只获本金类证券。
PO的投资者仅收取偿还担保资产的本金部分。
PO既可以直接以过手证券为担保建立。
投资者以低于面值的价格购买PO，按规定好的本金偿付计划收回或提前收回等于面值的现金。
MBS：
抵押支持证券。
它是以住房抵押贷款为基础，以借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融市场发行证券仅进行融资。
ABS：
资产支持证券。
它是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式。
资产证券化基础资产的特点：
1，基础资产可产生稳定、可预测的现金流收入。
从收益角度来讲，资产证券化的基础资产通常是优质资产
2，原始权益人持有该资产已有一段时间，且债务人信用表现记录良好。
说明债券人承担的信用风险较小。
3，资产应具有标准化的合约文件，即资产具有很高的同质性。
基础资产基本属于同一大类，如住房贷款类、汽车贷款类等。
4，资产的相关数据和文件容易获得
5，资产抵押物的变现价值较高
6，债务人的地域和人口统计分布合理，分散风险
7，资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低
SPV的特点真实出售的意义：
SPV被称为是没有破产风险的实体：
一是指SPV本身的不宜破产性；二是指将证券化资产从原始权益人那里真实出售给SPV，实现了破产隔离
真实出售的意义：
证券化资产从原始权益人向SPV的转移应是“真实出售”（TrueSale）。
以实现证券化资产与原始权益人之间的破产隔离。
即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权
证券化资产必须完全转移到SPV手中。
既保证原始权益人的债权人对已转移的证券化资产没有追索权，也保证SPV的债权人对原始权益人的其他资产没有追索权；
资产控制权从原始权益人转移到SPV，且从原始权益人的资产负债表上剔出，使资产证券化成为一种表外融资方式
风险隔离的含义和措施：
含义：
最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”
措施：
组建SPV
信用增级的意义和措施：
意义：
信用增级（CreditEnhancement）可以提高所发行证券的信用级别，使证券在信用质量、偿付的时间性与确定性等方面能更好地满足投资者的需要
措施：
信用增级可以分为两类。
内部信用增级方式:
划分优先/次级结构（常用）
、超额抵押、现金储备、利差账户（资产产生的额外本金和利息构成的现金账户、短期合规再投资收益）、
外部信用增级：
卖方回购承诺或偿还担保、保险（只有AAA/Aaa才能获100%保险）、担保（金融机构或大企业）、抵押投资账户（担保机构购买次级债券）
证券化产品的类型：
一、根据证券产品的权益性质划分
1.权益类（Equitysecurities）,如过手证券、2.债券类（Bonds,最常见）、3.商业票据类（ABCP,Assetsbackedcommercialpaper）
二、根据基础资产的性质划分
1.MBS:
抵押支持证券，指以住房按揭贷款为基础的证券产品
2.ABS:
资产支持证券，指以非住房按揭贷款为基础的证券产品
另外由这两种结构又衍化出许多创新形式。
MBS：
简单转递证券、抵押转递证券、附担保的抵押证券
ABS：
汽车贷款担保证券、信用卡应收款担保证券、工商业应收款担保证券、商业和工业贷款担保证券
第四章股票发行与承销
IPO:
首次公开募股（InitialPublicOffering）：
是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。
P/E:
市盈率：
股票市场价格与每股收益的比率
三公原则：
股票发行公开原则
信息公开原则,核心是实现市场信息的公开化、使市场具有充分的透明度
公平原则要求股票发行活动中所有参与者有平等的法律地位，各自的合法权益能够得到公平的保护
公正原则，针对股票监管机构而言的，要求股票监管部门在公开、公平原则基础上，对一切被监管对象给予公正待遇
保荐人制度：
即指由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任。
上市辅导：
辅导机构（主承销商）应按照《公司法》、证券法》等法律法规的要求，勤勉尽责，诚实守信，做好辅导工作。
招股说明书：
是公司发行股票时就发行中的有关事项向公众作出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或邀请的法律文件。
初步询价：
初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间
累计询价：
即利用证券交易所交易系统在指定的时间内网上累计投标询价发行。
绿鞋期权：
是指主承销商有权从发行者那以发行价买超过规定份额5%到15%的额外证券。
我国股票发行管理制度的演变：
我国的股票发行实行核准制。
一、审批制阶段Ⅰ（1993-2001）：
1.“额度管理”阶段（1993-1995）、2.“指标管理”阶段（1996-2001）、
二、审批制阶段Ⅱ（2001--）：
1.“通道制”阶段（2001-2004）、2.“保荐制”阶段（2004年10月--）
我国股票发行方式的演变：
我国股票发行管理制度和发行方式的演变
发行监管制度的核心内容是股票发行决定权的归属，目前国际上有两种倾向：
一种是政府主导型，即核准制，要求发行人在发行证券过程中不仅要公开披露有关信息，而且必须符合一系列实质性的条件，这种制度赋予监管当局决定权；另一种是市场主导型，即注册制，股票发行之前，发行人必须按法定程序向监管部门提交有关信息，申请注册，并对信息的完整性、真实性负责，这种制度强调市场对股票发行的决定权。
我国股票发行管理属于政府主导型，政府不仅管理了审核股票发行实质性内容的审核，而且还管理发行过程的实际操作，如确定发行方式和发行定价。
我国一直在探讨发行监管制度的改革，从审批到审核，再到核准，改革的方向是政府不断放权，加大市场的调节功能。
我国在股票发行方式方面的改革是最多的，大约可以分为两个阶段：
第一个阶段是证券市场建立以前，从84年股份制试点到90年代初期。
这个阶段股票发行的特点：
一是面值不统一；二是发行对象多为内部职工和地方性的公众；三是发行方式多为自办发行，没有承销商，很少中介机构参加。
第二阶段是90年代初期证券市场建立至今，这个阶段发行方式改革基本上围绕证券市场，目的在于充分利用证券市场的电子交易系统，以求更快捷、更方便、更公平和成本更低。
股票发行承销方式有哪些？
比较其特点
按发行对象不同可以分为公募发行和私募发行。
公募发行的特点:
1,面向社会公众发行，发行对象庞大，筹资规模大。
2，投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性。
3，证券可以在二级市场流动，提高证券的流动性。
4，可以提高发行人的知名度。
5，有助于发行公司巩固和扩大业务伙伴。
6，扩大创业者的财富，具有财富放大效应。
私募发行的特点：
1，节省发行费用。
2，通常不需向证券管理机构办理注册手续，从而节省发行时间和费用。
3，由于私募发行一般都有确定的发行对象，所以成功率很高。
4，私募发行更具有灵活性，发行时机的选择并不十分重要。
5，私募不需执行强制信息披露，可以避免泄露商业机密。
股票发行基本定价方式有哪几种？
1.净资产/市净率定价法股票发行价=每股净资产×市净率倍数
2.市盈率定价法市盈率（PricetoEarningsRatio,P/E）：
股票市场价格与每股收益的比率
发行价=每股收益×市盈率
3.累积订单法（询价）承销团先以P/E为基础与发行人商定一个定价区间
再通过市场促销（Roadshow路演）征集在每个价位上的需求量；
分析需求数量，确定最终发行价格
4.可比公司定价法
采用可比公司定价法对历史的、可比较的或者代表性公司进行分析，主承销商审查可比较的发行定价及其二级市场表现，利用这些信息为下一个新发行股票定价
5.贴现现金流量定价法
贴现现金流量定价法是通过预测公司未来的盈利能力，按照一定的折扣率计算公司的净现值，从而确定股票发行价格
投资银行在股票发行中的职责：
承销团的任务就是协助发行人顺利完成股票的发行，达到筹集资金的目的。
承销商的具体作用：
1.承担股票承销前的尽职调查。
以行业标准和道德规范，对证券发行人和市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行核查和验证等专业调查，以降低承销风险、保证承销利益、对招股说明书承担保证责任
2.对股票发行公司进行规范化的培训、辅导与监督
3.协助股票发行公司准备招股说明书以及有关募股文件
4.以包销或代销的方式帮助股票发行公司完成发行工作
5.做好股票发行的风险防范工作、采取有效的风险防范措施：
确定合理的发行价格、承销方式、发行时机、发行方式
IPO的基本程序：
1，组织IPO小组。
2，实施上市辅导。
3，准备募股文件及报批。
4，组建承销团和分销团。
5，确定股票发行方式。
6，股票发行定价。
7，股票承销和结算。
8，股票融资成本分析。
试述我国股票发行制度的现行特点、主要问题与改革方向：
现行特点：
我国现阶段新股的发行实行累计投标询价的定价方式，需经过三个过程：
一是初步询价确定发行价格区间，主承销商应向不少于20家（如发行达到或超过4亿股，则不少于50家）基金、券商等询价对象提供投资价值报告，进行初步询价；二是累计投标询价确定发行价格，主承销商应向参与累计投标询价的询价对象配售不超过发行总量20%的股票；三是累计询价完成后，其余股票以相同价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者和机构投资者公开发行。
从上述规定可以看到，机构投资者可同时参与网下配售与网上申购，而社会公众投资者只能参与网上申购。
主要问题：
我国现行新股发行制度主要面向机构投资者，以资金量大小为配售原则，机构投资者可以同时参与网下配售和网上申购。
由此带来以下问题：
（1）新股溢价现象突出；新股发行溢价率偏高说明我国现行发行制度存在一定问题，不利于证券市场风险与收益平衡。
询价对象和其他投资者利用其资金优势，实际上已垄断了新股发行份额，进而在二级市场上炒作，造成认为的高溢价，这样又会进一步造成资金在一级市场上囤积。
（2）新股发行制度过度向机构投资者倾斜，有违公平原则；机构投资者与中小投资者存在着明显的机会不均等。
机构投资者有做高上市价格的动力，并将风险转嫁给二级市场。
（3）吸引大量资金囤积于一级市场，不利于金融体系与经济运行的稳定。
由于新股发行在时间安排上无固定节奏，大量资金在银行等信贷系统、股票市场间无序流动，必会加大金融市场的不稳定。
改革方向：
让更多的市场主体参与到新股发行中来，只有建立起公平、公正的新股发行制度，才能真正的实现保护投资者公平权益的目的。
DR:
存托凭证：
在一国证券市场流通的代表一定数量的外国公司有价证券的可转让凭证（股票凭证）
ADR:
美国存托凭证
GDR:
全球存托凭证
RADR:
144A规则下的ADR，是由美国的合格机构投资者为发行公司发售股票，无须在SEC登记。
通过一个电子交易系统在QIB中进行私募发行、再出售和交易，在保管信托公司进行清算交割，因此流动性受到一定限制。
基础证券：
指的是直接从实物资产演变而来的金融资产。
DR发行中存托银行、保管银行的职责：
存托银行的职责：
发行存托凭证。
当基础证券被送入托管账户后，存托银行应向投资者发行存托凭证；在存托凭证被取消时，应将基础股票重新投放当地市场
过户代理及注册服务；
协调发行公司和投资者之间关系，为筹资者和投资者双方提供信息服务。
保管银行的职责：
原始股票的保管银行，必须是存托银行的联行或代理行
主要责任是保管基础证券，退出流通领域、到期解冻。
第五章证券交易
●红马甲：
佣金经纪商。
证券交易所的交易员，因穿红色马甲而得名
●黄马甲：
二元经纪商。
证券交易所的工作人员，因穿黄色马甲而得名。
全世界的证券交易所里，只有中国有红黄马甲之分。
●席位：
交易席位原指交易所大厅中的座位
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