财务管理分析英文版1.docx

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财务管理分析英文版1

一、判断题（10*2’）

（T）1、Acompany’sreturnonequitywillalwaysequalorexceeditsreturnonassets.

一个公司的权益收益率总是大于或等于其资产收益率。

（T）2、Acompany’sassets-to-equityratioalwaysequalsoneplusitsliabilities-to-equityratio.

一个公司的资产权益比总是等于1加负债权益比。

（F）3、Acompany’scollectionperiodshouldalwaysbelessthanitspayablesperiod.

一个公司的应收账款回收期总是小于其应付账款付款期。

（T）4、Acompany’scurrentradiomustalwaysbelargerthanitsacid-test-radio.

一个公司的流动比率一定大于速动比率。

（F）5、Economicearningsaremorevolatilethanaccountingearnings.

经济利润比会计利润更加变动不定。

（F）6、Ignoringtaxesandtransactionscosts,unrealizedpapergainsarelessvaluablethanrealizedcashearnings.

若不考虑税收和交易成本，未实现的纸上盈利不如已实现的现金盈利有价值。

（F）7、Acompany’ssustainablegrowthrateisthehighestgrowthrateinsalesitcanattainwithoutissuingnewstock.

一家公司的可持续增长率是他在不增发新股情况下所能取得的最高的销售增长率。

（F）8、Thestockmarketisareadysourceofnewcapitalwhenacompanyisincurringheavylosses

当一家公司蒙受惨重损失时，股票市场即为它随时可动用的新的资本来源。

（T）9、Sharerepurchasesusuallyincreaseearningspershare.

股票回购通常增加每股收益。

（T）10、Companiesoftenbuybacktheirstockbecausemanagersbelievethesharesareundervalued.

因为管理者相信股票被低估了，所以公司经常买回它们的股票。

（F）11、Onlyrapidlygrowingfirmshavegrowthmanagementproblems.

只有快速增长的公司才有增长管理的问题。

（F）12、Increasinggrowthincreasesstockprice.

提高增长增加股票价格。

二、名词解释（5*3’）

1、ThebalancesheetP6

Abalancesheetisafinancialsnapshot,takenatapointintime,ofalltheassetsthecompanyownsandalltheclaimsagainstthoseassets.

资产负债表相当于一张财务快照，它反映了企业在某一时点上拥有的全部资产和与之相对的全部要求权。

2、EBITP15

EBITisearningsbeforeinterestandtaxes,ausefulandwidelyusedmeasureofbusiness’sincomebeforeitisdividedamongcreditors,owners,andthetaxman.

息税前利润是一项十分有用且被广泛应用的利润度量指标，度量在向债权人支付利息、向所有者支付股利和向税务当局缴纳税款之前的利润。

3、ReturnonEquityP36

ROEisameasureofearningsperdollarofinvestedequitycapitalorequivalentlyofthepercentagereturntoownersontheirinvestment.

净资产收益率是他们的投资每一美元收益投资股权资本的回报率.

4、ReturnonAssetsP39

ROAismeasureprofitasapercentageofthemoneyprovidedbyownersandcreditors.

ROA是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。

5、ThecurrentratioP51

Thecurrentratiocomparestheassetsthatwillturnintocashwithintheyeartotheliabilitiesthatmustbepaidwithintheyear.

流动比率比较的是能在一年内变现的资产与一年内必须偿还的债务。

6、Theacid-testP51

Quickratioistheratioofliquidassetstocurrentliabilities.Itisameasureofcorporateliquidityassetscanberealizedimmediatelyusedtorepaycurrentliabilities.

速动比率是指速动资产对流动负债的比率。

它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

7、Proformafinancialstatements（模拟财务报表）P87

Aproformastatementissimplyapredictionofwhatthecompany’sfinancialstatementswilllooklikeattheendoftheforecastperiod.

模拟财务报表就是预计公司在预测期结束时其财务报表看起来会是什么样。

8、Percent-of-SalesForecasting（销售百分比预测法）P88

Onewaytotiemanyoftheincomestatementandbalancesheetfigurestofuturesales.

一种将利润表和资产负债表中的数字与未来的销售联系起来的方法。

9、Sustainablegrowthrate（可持续增长率）P119

Thisisthemaximumrateatwhichcompanysalescanincreasewithoutdepletingfinancialresources..

可持续增长率指在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。

10、Productdiversification（产品多元化）P130

Companiescouldreduceriskbycombiningtheincomestreamsofbusinessesindifferentproductmarkets.

公司可以通过对不同产品市场上生产经营的收益流量的组合来降低风险。

11、OPMP198

Enterprisesmakefulluseoftheadvantageofscale,Enhancetheabilitywithsuppliersforasupply.Willbeusedintheinventoryandaccountsreceivablefundsandcapitalcoststosuppliers.

企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力,将占用在存货和应收账款的资金及其资金成本转嫁给供应商。

12、Financialflexibility（财务弹性）P218

Theconcernthattoday’sdecisionnotjeopardizefuturefinancingoptions.

它所关心的事情是今天的决策不会危害到未来的筹资抉择.

三、简答题（3*5’）

P31问：

Whydoyousupposefinancialstatementsareconstructedonanaccrualbasisratherthanacashbasiswhencashaccountingissomucheasiertounderstand?

（为什么尽管收付实现制更加浅显易懂，财务报表却是以权责发生制而非收付实现制为基础编制？

）

Becausetheaccountant’sprimarygoalistomeasureearnings,notcashgenerated.Sheseesearningsasafundamentalindicatorofviability,notcashgeneration.Amorebalancedperspectiveisthatoverthelongrunsuccessfulcompaniesmustbebothprofitableandsolvent,thatis,theymustbeprofitableandhavecashinthebanktopaytheirbillswhendue,Thismeansthatyoushouldpayattentiontobothearningsandcashflows.

（因为会计师的主要目的是计量利润，而非现金。

会计师认为切实可行的衡量指标是利润，而不是产生的现金。

从一个更为全面的角度看，就长期而言，成功的公司必定兼具盈利性和流动性，即，一方面有良好的盈利能力，另一方面债务到期时有足够的银行存款来偿还。

因此，既要注重利润，也要关注现金流量。

）

P52问：

IsROEaReliableFinancialYardstick?

（ROE是不是值得信赖的衡量指标？

）

NO.ROEsuffersfromthreecriticaldeficienciesasameasureoffinancialperformance,whichIwillrefertoasthetimingproblem,theriskproblem,andthevalueproblem.

（不是。

作为财务业绩指标的ROE存在三个方面的不足，将其称为时效问题、风险问题和

价值问题。

）

1、ROEispreciselytheopposite:

backwardlookingandfocusedonasingleyear.

（ROE反映的是过去并着眼于当个期间。

）

2、ROEnecessarilyincludesonlyoneyear’searnings,itfailstocapturethefullimpactofmultiperioddecisions.

（ROE指考虑一年的盈利，所以它无法揭示多期决策所产生的全部影响。

）

3、ROElooksonlyatreturnwhileignoringrisk,itcanbeaninaccurateyardstickoffinancialperformance.

（ROE注重收益而忽视风险，所以它作为财务业绩的衡量尺度可能不准确。

）

4、ROEmeasuresthereturnonshareholders’investment;however,theinvestmentfigureusedisthebookvalueofshareholders’equity,notthemarketvalue.

（ROE衡量股东的投资所取得的收益率，但是投资所使用的是股东权益的账面价值而非

市场价值。

）

P55问：

Isearningsyieldausefulmeasureoffinancialperformance?

（盈利收益率是衡量财务业绩的有效尺度吗？

）

No.Theproblemisthatacompany’sstockpriceisverysensitivetoinvestorexpectationsaboutthefuture.

（不是。

问题在于一个公司的股票价格对投资者的未来预期相当敏感。

）

1、Abrightfuture,ahighstockprice,andalowearningsyieldgotogether.Ahighearningsyieldisnotanindicatorofsuperiorperformance;infact,itismorethereverse.

（美好的前景，高的股票价格和低的收益率相联系。

高的盈利收益率不是公司业绩卓越的

指标，实际上恰恰相反。

）

2、Theearningsyieldsuffersfromaseveretimingproblemofitsownthatinvalidatesitasaperformancemeasure.

（它自身存在严重的时效问题，这使得它丧失了衡量业绩的功能。

）

P126问：

WhattoDoWhenActualGrowthExceedsSustainableGrowth?

（当时机增长超过可持续增长时怎么办？

）

1、Thefirststepistodeterminehowlongthesituationwillcontinue.Ifthecompanyreachesmaturity,itcanprobablybesolvedbyfurtherborrowing.

（第一步是判断这种状况将要持续多久。

假如公司接近成熟期，通过再多借款就可以解决。

）

2、Forlonger-termsustainablegrowthproblems,somecombinationofthefollowingstrategieswillbenecessary.

（对于长期的可持续增长问题，以下策略的某些组合是必不可少的）

Sellnewequity（发售新股）

Increasefinancialleverage（提高财务杠杆）

Reducethedividendpayout（减少股利支付率）

Pruneawaymarginalactivities（非核心业务的剥离）

Outsourcesomeorallofproduction（寻求外购）

Increaseprices（提高价格）

Mergewitha“cashcow”（兼并“现金牛”）

P133问：

WhattoDoWhenSustainableGrowthExceedsActualGrowth?

（当可持续增长超过实际增长怎么办？

）

1、Iftemporary,managementcansimplycontinueaccumulatingresourcesinanticipationoffuturegrowth.

（如果这种现象是暂时的，管理者应将多余的现金积累起来。

）

2、Whenthedifficultyislongerterm,theissuebecomeslackofgrowthisuniquetothecompany，themanagementmustlookcarefullyatitsownperformancetoidentifyandremovetheinternalconstraintsoncompanygrowth.

（如果困难是长期的，这个问题是企业自身的原因，管理者应检讨自身的经营方式，找出

内部妨碍企业快速增长的因素并予以消除。

）

3、Whenacompanyisunabletogeneratesufficientgrowthfromwithin,ithasthreeoptions:

ignoretheproblem,returnthemoneytoshareholders,orbuygrowth.

（当企业无法从内部挖掘增长的潜力时，有三种选择：

忽视问题的存在，将多余资金回馈

给股东，购买增长。

）

P217问：

Whatdothesemusingsabouttherelativeimportanceoftaxesandfinancialdistresscostsimplyabouthowtofinanceabusiness?

（关于税收和财务困境成本之间相对重要性的沉思暗示有关融资业务如何处理？

）

1、Theabilityofthecompanytoutilizeadditionalinteresttaxshieldsoverthelifeofthedebt.

（公司在整个债务年限内利用税盾的能力。

）

2、Theincreasedprobabilityofbankruptcycreatedbyaddedleverage.

（由提高财务杠杆产生的新增的破产风险。

）

3、Thecosttothefirmifbankruptcyoccurs.（假如破产产生，它会给公司带来的成本。

）

四、业务题（50’）

P31课后第5题

P79课后第5题

P80课后第7题

7、问：

Answerthequestionsbelowbasedonthefollowinginformation.Taxesare35percentandalldollarsareinmillions.

译：

计算下表回答以下问题，所得税是35%，所有美元以十亿位单位。

CompanyX

CompanyZ

Earningsbeforeinterestandtaxes

$400

$420

Debt（at10%interest）

200

1200

Equity

800

300

问：

a.Calculateeachcompany’sROE,ROA,andROIC

译：

计算每间公司的ROE、ROA和ROIC

答：

CompanyX

CompanyZ

ROE（净资产收益率）

31%

65%

ROA（资产收益率）

25%

13%

ROIC（资本回报率）

26%

18%

译：

X公司净资产收益率=净利润/权益

答：

ROEx=Netincome/equity=（400-200*10%）*（1-35%）/800=31%

译：

Z公司净资产收益率=净利润/权益

答：

ROEz=Netincome/equity=（420-1200*10%）*（1-35%）/300=65%

译：

X公司资产收益率=净利润/资产

答：

ROAx=Netincome/assets=（400-200*10%）*（1-35%）/1000=25%

译：

Z公司资产收益率=净利润/资产

答：

ROAz=Netincome/assets=（420-1200*10%）*（1-35%）/1500=13%

译：

X公司资本回报率=息税前利润*（1-税率）/（有息负债+权益）

答：

ROICx=EBIT*（1-Taxrate）/（Interestbearingdebt+Equity）=400*（1-35%）/（200+800）=26%

译：

Z公司资本回报率=息税前利润*（1-税率）/（有息负债+权益）

答：

ROICz=EBIT*（1-Taxrate）/（Interestbearingdebt+Equity）=420*（1-35%）/（1200+300）=18%

问：

b.WhyiscompanyZ’sROEsomuchhigherthanX’s?

DodethismeanZisabettercompany?

Whyorwhynot?

译：

为什么Z公司的ROE远远高于X公司的ROE？

这是否意味着公司Z更好？

如果是，为什么？

答：

BecausecompanyZhasahigherfinancialleveragethancompanyX.

ItdoesnotmeanthatcompanyZisthebettercompanybecausecompanyZ’shigherfinancialleveragemakesitaveryuncertainenterpriseanditismuchriskerthancompanyX.

财务杠杆=资产/所有者权益

X=（200+800）/800=1.25Z=（1200+300）/300=5

译：

因为Z公司比X公司有更高的财务杠杆，但这并不意味着Z公司比X公司好。

因为Z公司的高财务杠杆使得它有更多的不确定因数，要比X公司承担更大的风险。

问：

c.WhyiscompanyX’sROAhigherthanZ’s?

Whatdoesthistellyouaboutthetwocompanies?

译：

为什么X公司的ROA高于Z公司？

对于这两家公司，这说明了什么？

答：

ThisisalsoduetoZ’shigherfinancialleverage.

ROApenalizesleveredcompaniesbycomparingthenetincomeavailabletoequitytothecapitalprovidedbyownersandcrediors.ItdoesnotmeanthatZisaworsecompanythanX

译：

这也是因为Z公司的财务杠杆比较高的缘故。

ROA将所产生的净利润与所有者和债权人共同提供