论多层次资本市场与民营企业创新.docx

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论多层次资本市场与民营企业创新

论多层次资本市场与民营企业创新

摘要新型工业化条件下民营企业必须走集成创新之路而资本市场则是民营企业实现集成创新的重要平台因此构建适合民营企业特点的多层次资本市场具有极其重要的战略地位其基本思路是稳步推进有条件的民营企业进入主板市场；培育风险资本市场、积极扶持科技型民营企业进入二板市场；从民营企业实际出发重点培育区域性资本市场关键词资本市场；民营企业；创新

　　一、集成创新是新型工业化条件下民营企业的必然选择

（一）民营企业必须走集成创新之路

　　民营企业是农村工业化的主体、农业产业化的龙头、城市大工业的支撑是企业创新主体的重要组成部分民营企业处于国家创新体系建设的基层目前其正处在结构调整、体制创新和提高素质的关键时期适应国家创新体系建设新形势加快民营企业创新步伐对推动民营企业发展推进农村工业化和现代化进程全面建设小康构建和谐社会具有重要意义

　　基于经济全球化、技术信息化、经营知识化的新趋势和新型工业化对企业素质提出更高要求的现实民营企业创新需要一个全新的战略模式——集成创新集成创新理论认为企业作为创新的主体其创新的内涵是十分丰富的是一种多维的、系统的、整体的创新创新是一项系统工程包括科技、产权、管理等内容；创新是全方位的其体系涉及生产力、生产关系和上层建筑诸方面；创新主体既包括企业自身也包括地方政府在内；创新有多个层面具有系统性、动态性、协同性的特征总之只有全方位、系统、持续不断地集成创新才能谋求民营企业长远的可持续发展

（二）资本市场是民营企业实现集成创新的重要平台

　　资本市场主要是通过发挥其三大基本功能而在经济活动中发挥重要作用包括对资本资源的配置功能对资本资产的风险定价功能以及为资本资产提供流动性功能在现代市场经济条件下资本市场功能作用的发挥是以按照现代企业制度要求建立的微观主体企业为基础的因此适应资本市场要求加快民营企业以产权制度、组织制度和技术进步为内容的集成创新是民营企业进入资本市场的关键

　　1．加快民营企业产权制度创新建立现代企业制度为适应市场和社会化大生产的客观要求建立“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代产权制度是实现民营企业制度创新的首要问题“苏南改制”的经验告诉我们产权清晰的公司制和私人企业将是我国民营企业产权制度改革的发展方向民营企业产权制度创新必须从实际出发因企制宜讲求实效目前可行的办法是逐步引导民营企业朝着产权清晰的、规范的公司制企业方向发展具体做法是中小型民营企业在条件许可时可改制为有限责任公司；一些规模大的、资产实力雄厚的民营企业可推行规范的股份有限公司制度

　　2．完善法人治理结构实现组织管理制度创新产权制度改革不是民营企业改革的终点治理结构改革才是民营企业改制的根本大多数民营企业在企业创业初期采取个人业主制或合伙制组织形式和家族式的管理模式这的确是其决策效率较高、经营机制较灵活、凝聚力较强的体现因而具有很强的市场竞争力但是当民营企业生产经营规模扩大技术水平不断提高之后就迫切需要突破自身组织管理模式的束缚到外界去寻求更大的发展显然公司制企业组织方式无疑比业主制和合伙制企业组织形式更能适应社会化大生产的需要其建立公司法人治理结构明确划分股东会、董事会、监事会、经理各自的权利、责任和利益从而使形成股东会与董事会之间的信任托管关系、董事会与经理之间的委托一代理关系、董事会与监事会之间的相互制衡关系也成为必然

　　3．加快技术创新推进技术进步用高新技术对传统产业进行改造采用新技术、新工艺、新材料、新装备加快产业结构调整和技术升级是提高民营企业整体素质的关键同时创业投资是将资金要素和知识要素结合起来的必要环节是推动科技成果转化为生产力的有效工具充分发挥创业投资在选择优质的投资项目、技术创新项目和参与企业的技术创新管理与监督等方面的作用对推动民营企业技术创新也具有重要价值

　　二、构建多层次资本市场推动民营企业创新

（一）多层次的资本市场有利于民营企业的发展

　　1．多层次资本市场的界定多层次资本市场是指面对质量、规模、风险程度不同的企业为满足多样化的市场主体的资本要求而建立起来的分层次的产权交易市场根据资产的存在形式资本市场可以划分为证券资本市场和非证券资本市场证券资本市场是指证券化的产权交易场所主要指股票市场按照不同市场的上市标准的高低不同可以依次分为主板市场、二板市场、场外交易市场非证券资本市场指企业资产尚未实现单元化、证券化的企业进行整体性产权交易的场所它与证券资本市场最大的区别在于这里不仅有标准化合约的股权交易还有非标准化的交易方式如协议转让、竞价交易、招标转让、合作开发等等我国近几年在各地广泛兴起的技术产权交易所就是非证券资本市场的有形场所

　　2．我国民营企业呼唤多层次资本市场多层次资本市场为民营企业提供了多元化的融资渠道将促进资本与民营企业的融合推动科技创新与高新技术成果产业化民营企业是我国中小企业的主体当前民营企业已经成为我国最为活跃和最具潜力的新的经济增长点但影响民营企业发展的融资难问题却始终未能得到妥善解决要解决这一问题必须用超常规的思路即充分发展和利用资本市场来服务民营企业但是沪、深两地证券交易所实行严格的上市公司标准使得民营企业远离资本市场为了实现民营企业产权的流动性开发民营企业的市场价值发现机制和市场监督机制必须打破上市资源的瓶颈约束建立起为民营企业服务的多层次资本市场

（二）建立适合民营企业特点的多层次的资本市场

　　1．稳步推进有条件的民营企业进入主板市场积极稳妥地推动有条件的民营企业进入主板市场对于带动其他民营企业发展具有示范效应意义重大目前我国主板市场股票发行实行的是以市场供求调节为主的核准制这一制度的实施为许多质优但攻关能力薄弱的企业进入证券市场提供了公平发展的机会同时对拟上市企业提出了全新的要求民营企业应抓住机会创造条件积极应对第一认真研究核准制股票发行程式拟上市公司要做到业务、资产、人员、结构、财务等五方面的独立、规范改制、有效重组、减少关联交易、避免同业竞争等等第二选好信誉主承销商在核准制条件下信誉主承销商对一家企业的成功上市起着至关重要的作用第三为拟上市企业做好宣传工作在核准制下股票发行价格不再由发行人和承销商事先谈判确定而是由供应方和需求方、投资者共同决定

　　2．培育风险资本市场积极扶持科技型民营企业进入二板市场我国目前由于种种原因现行的沪、深股市这两大主板市场和国债市场无法满足民营高科技企业的融资需求这就有必要发展风险资本市场

（1）积极培育一级风险资本市场为高新技术型民营企业成长提供“孵化器”第一加强创业服务中心建设为新生高新企业提供孵化场地、商务、资金、信息咨询、管理培训与技术交流等相应的服务发挥“孵化器”功能第二拓宽风险资金进入渠道我国民营经济活跃民间资本较充裕如能促使民间资本从“休眠态”转为“市场态”风险资金来源将大大增容也将使风险投资主体更加多元化第三积极发展创业投资各地应积极发展创业投资完善创业投资体系鼓励地方政府通过财政出资设立创业投资引导资金支持本地创业投资事业发展努力吸引社会资金参与创业投资使创业投资逐步成为促进民营企业发展的重要资金来源积极探索创业资本退出机制允许创业投资公司以其注册资本全额对外投资有效支持民营企业、高新技术的发展

（2）积极扶持科技型民营企业到二板市场上市风险资本二板市场是专为民营高科技企业和新兴公司进一步发展提供筹资途径的一个新市场是风险资本退出的通道二板市场和主板市场的根本差异在于其不同的上市标准其上市对象多为具有潜在成长性的新兴民营高科技企业各地政府及民营企业管理机构应积极组织力量对高科技型民营企业进行挑选并帮助其在改制、资产重组、明晰产权、理顺关系、宣传推荐等方面作好准备为创业板市场提供后备资源使之能够获得上市资格

　　3．积极推进区域性资本市场试点工作

（1）从民营企业实际出发重点培育区域性资本市场民营企业大多从事纺织、食品、建材、皮革、造纸、手工艺、机械等传统产业从事新兴产业和新技术产业的较少对于以劳动密集型为主的民营企业来说主板市场门槛高、融资成本大而二板市场门槛虽比主板降低许多但其有特殊的服务对象且上市评估费用高昂因此民营企业大量上创业板是不现实的相比较而言区域性资本市场更适合以从事传统行业为主的民营企业第一我国各地已经初步具备了发展区域性资本市场的基础我国的一些地方早已存在区域性资本市场但一直处于一定程度的地下状态没有政策、法规的保护资金运行成本和风险比较大随着全国各地国有企业和民营企业改制的推进大量以自然人持股为主的有限责任公司和股份有限公司的建立和发展需要区域性资本市场的配合第二相对于主板和二板市场而言区域性资本市场的门槛较低一些在本区域内具有优势的企业易于进入这一市场融通资金从而为这类企业提供新的发展机会第三区域性资本市场可以为企业提供灵活的融资手段在投资回报的比率和方式、股票和债券的互相转换、投资者管理权限的设定等方面它都可以进行灵活的设计第四融资成本较低廉在区域性资本市场上由于市场主体普遍规模较小企业上市的有关费用将相对低廉同时由于是区域性的市场投融资双方更容易相互了解和沟通中介机构的运营费用和管理部门的监管成本都相对较低

（2）加快政策创新增强区域资本市场创新的政策推动力首先区域资本市场应坚决遵守资本市场的“游戏规则”遵守国家对于资本市场监督管理的一系列方针、政策、法规、条例其次发展区域资本市场要在允许的范围内和条件下大胆进行政策创新政策创新体现着区域资本市场的发展方向同时政策创新也体现着政府工作的倾斜（3）区域性资本市场建设是一项系统工程需要国家、企业、市场三个方面的协调配套、共同努力第一建立、健全相关法律、法规为区域性资本市场的健康运行营造良好的制度环境第二建立和强化信用制度信用是资本市场良性发展的前提要强化市场主体的信用观念以信用制度作为市场进入和退出的主要标准对违约行为加大处罚力度在区域内建立统一的资信记录、管理、评价和披露制度提高资信的透明度第三调整政府职能地方政府工作的重点是搞好市场准入与退出、政策适用范围、违规处罚等方面的制度建设消除所有制歧视维护区域内市场公平

　　参考文献

　　1叶晓凌靳明．建立适合浙江民营企业发展的多层次资本市场J浙江学刊2001（4）．

　　2梅士建．建立适合河南乡镇企业发展的多层次资本市场J．信阳师范学院学报2006

（1）．

　　3孙小勇．关于区域资本市场发展创新的思考J．经济问题2004（5）．