西南财经版《财务管理》习题及参考答案doc.docx
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西南财经版《财务管理》习题及参考答案doc
第二章练习题
1.某公司希望在3年后能有180000元的款项，用以购买一台机床，假定目前存款年利率为9%。
计算该公司现在应存入多少钱。
答案：
138960元
P=180000×（P/F，9%，3）=180000×0.772=138960
2.某公司每年末存入银行80000元，银行存款年利率为6%。
计算该公司第5年年末可从银行提取多少钱。
答案：
450960元
F=80000×（F/A，6%，5）=80000×5.637=450960
3.某人购入10年期债券一张，从第6年年末至第10年年末每年可获得本息200元，市场利率为9%。
计算该债券的现值。
答案：
505.6元
P=200×（P/A,9%,5）×（P/F,9%,5）
或=200×[（P/A，9%，10）-（P/A，9%，5）]
4.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案。
方案
（1）＝20×〔（P/A，10%，10-1）＋1〕＝20×（5.759＋1）＝20×6.759 ＝135.18
方案
（2）＝25×（P/A，10%,10）×（P/F，10%，3）＝25×6.145×0.751 ＝115.38 该公司应选择第二方案。
（方案1为即付年金，方案2为递延年金，对于递延年金关键是正确确定递延期S，方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4末开始有支付，则没有收支的期限即递延期为3）
或：
方案
（2）=25×[（P/A，10%,13）-（P/A，10%，3）]
或：
方案
（2）=25×（P/A，10%,10）×（1+10%）×（P/F，10%，4）
5.某企业拟购买一台新机器设备，更换目前的旧设备。
购买新设备需要多支付2000元，但使用新设备后每年可以节约成本500元。
若市场利率为10%，则新设备至少应该使用多少年才对企业有利？
（P/A,10%，n）=2000/500=4
查i=10%的普通年金现值系数表，使用插值法，
n=5,系数=3.791；n=6，系数=4.355
得到n=5.4年。
新设备至少使用5.4年对企业而言才有利。
6.某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：
市场状况
概率
年预期收益（万元）
甲公司
乙公司
丙公司
良好
0.3
40
50
80
一般
0.5
20
20
10
较差
0.2
5
-5
-25
要求：
假定你是该企业集团的风险规避型决策者，请依据风险与收益原理做出选择。
（1） 计算三家公司的收益期望值：
E（甲）＝0.3×40＋0.5×20＋0.2×5 ＝23（万元）
E（乙）＝0.3×50＋0.5×20＋0.2×（－5） ＝24（万元）
E（丙）＝0.5×80＋0.5×10＋0.2×（－25） ＝24（万元）
（2）计算各公司预计年收益与期望年收益的方差：
σ2（甲）＝（4－23）2×0.3＋（20－23）2×0.5＋（5－23）2×0.2＝156
σ2（乙）＝（50－24）2×0.3＋（20－24）2×0.5＋（－5－24）2×0.2＝379
σ2（丙）＝（80－24）2×0.3＋（10－24）2×0.5＋（－24－24）2×0.2＝1519
（3）计算各公司预计年收益与期望年收益的标准离差：
σ（甲）==12.49 σ（乙）＝＝19.47 σ（丙）＝＝38.95
（4）计算各公司收益期望值的标准离差率：
q（甲）＝12.49÷23＝0.543
q（乙）＝19.47÷24＝0.8113
q（丙）＝38.95÷24＝1.6229
q（甲）＜q（乙）＜q（丙），所以，应选择甲方案。
7.现有四种证券的β系数资料如下表所示：
证券类别
A
B
C
D
β系数
1.2
2.3
1.0
0.5
假定无风险报酬率为5%，市场上所有证券的平均报酬率为12%。
求四种证券各自的必要报酬率。
A证券的必要收益率=5%+1.2×（12%-5%）=13.4%
B证券的必要收益率=5%+2.3×（12%-5%）=21.1%
C证券的必要收益率=5%+1.0×（12%-5%）=12%
D证券的必要收益率=5%+0.5×（12%-5%）=8.5%
第四章练习题答案
1.
（1）V=100000×4%×（P/A，5%，7）+100000×（P/F，5%，7）=94244元
因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。
（2）94000=100000×4%×（P/A，YTM，7）+100000×（P/F，YTM，7）
尝试：
YTM=5%，V=94244
YTM=6%V=88828
插值：
解得YTM=5.05%
2.
（1）1000=1000×10%×（P/A，YTM，5）+1000×（P/F，YTM，5）
平价发行，YTM=票面利率=10%
（2）V=1000×10%×（P/A，8%，1）+1000×（P/F，8%，1）
=1018.6元≈1019元
（3）900=1000×10%×（P/A，YTM，1）+1000×（P/F，YTM，1）
尝试：
YTM=20%V=916.3
YTM=25%V=880
插值：
解得YTM=22.25%≈22%
（4）V=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）
=952.2元≈952元
因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。
3.
（1）计算甲、乙公司股票价值
甲公司股票价值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18（元）
乙公司股票价值=0.40÷8%=5（元）
（2）分析与决策
由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投资购买。
乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。
第五章练习题
1．某企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B：
A．购入其他企业债券（五年期，年利率14％，每年付息，到期还本）。
B．购买新设备（使用期五年）预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润。
已知该企业的资金成本率为10％，适用所得税税率25％。
要求：
（1）计算投资方案A的净现值；
（2）投资方案B的各年的现金流量及净现值；
（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。
解：
（1）A的净现值：
NPVA=100000×14%×（P/A，10%，5）+100000×（P/F，10%，5）-100000=15174
（2）方案B各年的净现金流量及净现值
第0年：
初始净现金流量-100000元
第1年—第5年营业净现金流量：
12000×（1-25%）+18000=27000元
投资项目终结现金流量：
10000元
NPVB=[27000（P/A，10%，5）+10000（P/F，10%，5）]—100000
=27000
3.352+10000
0.519-100000
=8567元
根据净现值法的决策原则，NPV
0投资项目可以接受，投资方案A和B的净现值都是大于0的，选择A方案。
2．某企业投资31000元购入一台设备。
该设备预计残值为1000元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。
设备投产后每年销售收入增加额分别为20000元、40000元、30000元，付现成本的增加额分别为8000元、24000元、10000元。
企业适用的所得税率为25％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40000元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
解：
根据题意，企业该项投资的现金流量情况计算如下：
（1）企业经营无其他变化，预计未来3年每年的税后利润分别为：
年折旧=（31000-1000）/3=10000
第一年税后利润40000+（20000-8000-10000）
=41500元
第二年税后利润40000+（40000-24000-10000）
=44500元
第三年税后利润40000+（30000-10000-10000）
=47500元
（2）初始净现金流量：
-31000元
第1年增加净现金流量：
41500+10000-40000=11500元
第2年增加净现金流量：
44500+10000-40000=14500元
第3年增加净现金流量：
47500+10000-40000=17500元
投资终结的现金流量：
1000元
企业该投资方案的净现值：
NPV=11500（P/F，10%，1）+14500（P/F，10%，2）
+（17500+1000）（P/F，10%，3）-31000
=-31000+11500
0.909+14500
0.812+18500
=5324元
3．某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。
该公司预期报酬率12%，所得税率25％。
税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10％。
要求：
进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
解：
根据题意，旧设备年折旧=14950（1-10%）/6=2242.5元，已使用3年，已提折旧8222元，折余价值为6728元。
（1）决策时的初始现金流量：
新设备方案的初始现金流量：
购置成本+旧设备变价收入+旧设备销售的节税额=-13750-8500+（6728-8500）
=-4807元
继续使用旧设备不需要投资，则初始投资现金流量为0
新设备各年折旧：
新设备的按照年数总和法计提折旧，新设备的年数总和为：
6+5+4+3+2+1=21
各年应提取折旧：
第1年折旧（13750-1375）
=3535.7元折余价值10214元
第2年折旧（13750-1375）
=2946.4元折余价值7267元
第3年折旧12375
=2357元折余价值4910元
第4年折旧：
12375
=1768元折余价值3142元
第5年折旧：
12375
=1178.5元折余价值1963.5元
第6年折旧：
12375
=589.3元折余价值1375元
由于不管是采用新设备还是继续使用旧设备，营业收入都是相同的，则只需要直接比较两种情况下的净支出现值，应选择净支出现值小的情况。
支出现值之和=初始投资的现值+各年操作费用现值之和-折旧节约所得税-残值收入现值
旧设备的支出现值=0+2150（P/A，12%，5）—1750（P/F，12%，5）
—2243（P/A，12%，5）
=7750.75—992.25—2021.5
=4737元
新设备支出现值：
先计算出新设备折旧节约所得税现值之和：
=[3535（P/F，12%，1）+2947（P/F，12%，2）+2357（P/F，12%，3）+1768（P/F，12%，
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