企业如何选择股权激励模式.doc

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企业如何选择股权激励模式

当今社会无论是网络概念的逐步破灭与阳光卫视的勃勃生机，抑或是爱多的败走麦城与娃哈哈的步步为营，都无一例外地证实：

中小企业的成败原因虽有万千说法，但无不显示其内部管理机制的日益重要。

就我国中小企业的管理体制现状来看，目前困扰中小企业的一个最严重的问题是人力资源的获取和利用。

因此，随着市场竞争曰趋激烈、经营环境曰益严峻，中小企业必须发展和建立一套行之有效的激励和约束机制，以提高内部人力资源利用效率，改善经营质量，否则将难以长远发展。

股权激励的实施有助于建立适宜我国中小企业特点的激励与约束机制。

一、中小企业实施股权激励的操作

1.概念

所谓股权激励指的是公司与部分员工或全部员工之间进行某种股权安排，如：

一定方式授予一定数量的公司股份，或给予员工在一定时期内以一定价格购买公司股份的权力等，其目的在于从报酬获得和所有者权力两方面给予奖励，从而实现对员工的长期激励。

目前，股权激励方式已被广泛应用于国外股份制企业的管理实践中，并已取得了良好效果。

所谓中小企业的股权激励，是股权激励概念在中国中小企业演进过程中的具体应用，是股权激励概念同中国中小企业现阶段发展特征相结合的产物。

中国的中小企业发展时间尚短、规模较小，绝大多数还未公开上市，因此，在股权激励的实施过程中应考虑到股权流通性等特殊问题。

2.实施股权激励的目的

实施股权激励的主要目的是为了对企业管理层和员工进行激励和约束，同时，企业本身也可以从这种股权安排中受益。

激励：

股权激励制度，利用所有力量实现对经营者的长期激励，从而保证企业长期、持续、有效地发展；通过与员工之间的股权安排，提高员工积极性，激发其责任感，从而提高生产率，提高资本运营效率，增强企业凝聚力；由于股权对经理人才的吸引远比现金奖励来得大，因此，开放式的股权结构有利于吸引与留住人才，且可通过设定合理的期限和数量结构加大经理人的离职机会成本，从而达到优秀人才留用的目的。

约束：

股权激励制度，利用经营者持股的方式使企业主与经营者的利益趋同，降低委托代理成本，矫正经理人的短视心理，减少短期行为，从而保证企业长远利益。

企业受益：

从企业角度来讲，企业既可将此类股权安排用作奖励来对管理层进行激励，也可作为福利发放给员工，在此过程中，企业不直接支出现金，但却可根据有关规定享受税收优惠。

同时，有些企业也将这种股权安排视为一种增资扩股的方式，由于以这种方式增资扩股时股权不外流，因此颇受股东欢迎。

在我国中小企业中实施股权激励制度，可以在很大程度上缓解中小企业目前面临的成长极限问题，调整企业内部结构，释放组织潜能，从而突破管理瓶颈。

由于我国中小企业享有较高的自主经营权，股权安排较为灵活自由，因此，实施股权激励制度具有操作上的可行性。

3.股权激励的具体形式

期股：

在股份有限公司和有限责任公司中，期股激励是指经营者在一定期限内，有条件地以约定价格取得适当比例的企业股份的一种激励方式；在独资企业中，期股激励是指借用期股形式，对经营者获得年薪以外的特别奖励实行延期兑现的激励方式。

股票期权：

是指根据特定的契约条件，赋予企业经营者在一定时间内接照某个约定价格购买一定数量公司股票的权利，这种激励制度兼有"报酬激励"（经营者通过取得该股权的代价与资本市场上该股权的价格差获取报酬）和"所有权激励"（作为公司股东，享有获得公司分红的权利和相应的股东影响力）。

该项制度是企业经营者薪酬构成中的重要组成部分，一般而言，实施该项激励制度的企业大多数是上市公司。

股票增值权计划：

是公司给予计划参与人的一种权利。

股票增值权（SARS）的持有人可以不通过实际买卖股票，仅通过模拟股票认股权的方式，获得由公司支付的公司股票在规定时段内的市价差额。

员工持股计划：

是"员工所有权"的一种实现形式，它作为一种员工福利计划，在运作中先成立一个信托基金会，并由该机构从公司那里得到享受税收减免的资金去购买公司股票，也可以通过借款来购买公司股票，然后使用公司捐献给持股会的资金去偿还贷款，所购公司股票将分配给信托基金会的参加者（通常是本公司全职的且具有一年或一年以上服务历史的全体员工）。

员工持股会既可以获得现有股票，也可以购买新增股票。

当员工离开公司时，他们会获得实际股票，并能够按照一个相当公平的市场价格卖回给公司。

以上就是股份公司（尤其是上市公司）和有限责任公司在实施股权激励过程中通常采用的一些方法，这在一定程度上为我国中小企业实施股权激励提供了参考。

但基于目前中小企业多未能上市，因此较为适用的方法是采用股票期权的变通方案——股份期权或股票增值权计划；同时考虑到目前中小企业面临的关键问题在于中高层管理人员的激励，因此从管理层持股入手实施股权激励较为适合我国中小企业的发展现状。

所谓股份期权，在非上市股份公司中，是指根据特定的契约条件，赋予企业经营者在一定时间内按照某个约定价格购买一定份额公司股权的权利；在有限责任公司中，实施股份期权激励首先需将公司所有权划分为若干虚拟股份，然后根据特定的契约条件，赋予企业经营者在一定时间内按照某个约定价格购买一定份额公司虚拟股权的权利。

4.主要要素：

在中小企业中实施股权激励，其核心的内容是四个基本的要素，即定人、定价、定量、定肘。

定人：

是指股权的适用范围和受益人。

在我国的中小企业中实施股权制度，主要需突出"激励性"而不是“福利性”，因此，该制度的适用范围重点在于企业的高级管理人员，如：

总经理，包括副总在内的少数几位高级经理人员，特别是个别的技术骨干。

定价：

是指在满足契约条件的情况下，受益人可在约定的期限内购买的公司股权的价格。

行权价格与转让价格之间的价差是股权制度的激励所在。

由于我国中小企业多为非上市公司，制定行权价时缺乏市场价格作为参考，因此，实施股权制度时为了实现对高级管理人员的激励，行权价的制定必须与经营者的经营实绩相挂钩，在股权安排之初就应该.确定相应的业绩考核'指标（如：

单位股权净资产）和考核标准，并以考核结果作为决定行权价格和转让价格的依据。

定量：

是指根据契约规定，受益人可在约定的期限内以约定价格购买公司股权的份额。

股权数量的确定是该激励制度中较为重要的一个环节，受益人持有的公司股权比例在很大程度上决定了其受激励的效果，从而直接或间接地对公司经营业绩产生影响。

针对究竟管理层持有多少股权对于公司最为适宣，理论界存在着多种说法，但总的来说，普遍认为适宜的持股比例的确定与企业的规模、类型和所处行业有关。

对于我国中小企业来说，由于中小企业一般规模较小、享有较高的经营自主权且涉足于利润率较高的新兴行业，因此，与国有大中型企业及其他行业的企业相比，中小企业的这一持股比例可以略微高一些。

定时：

股权激励的期限结构包含行权期限和行权进度表两方面内容。

二、两个特殊问题的探讨

中小企业由于多方面的原因，目前实施股权激励的比重非常低，这一方面与中小型企业股份不能流通等因素有关，另一方面与中小企业自身的特点也密不可分。

1．中小企业的不稳定性所带来的问题

　　股份期权制度通过管理层持有股权而实现对其长期激励的目的，这种股权激励持续时限较长，一般在3~5年左右。

同时，由于股权激励的报酬很大一部分来自行权价格与转让价格之间的差价，而行权价与转让价同公司前景密切相关，同时从受益人的角度来讲取得股权也需付出代价，因此，受益人是否愿意参加这种看涨股权安排存在着条件——公司内外部经营环境的稳定。

但是，就目前情况来看，我国中小企业却缺乏实施股权激励所要求的这种公司稳定性，这是因为：

我国中小企业多涉及新兴高科技行业和第三产业，这些行业竞争激烈，产品生命周期短，市场未知因素较多，企业承担的风险较大，造成了企业寿命较短；我国中小企业正处于迅速成长的阶段，企业的组织形式、经营范围等都有可能发生巨大的变化，因此，合并、分立、投资转向等造成企业中止的情况时常发生；由于我国中小企业通常规模较小，控制权集中，在经营决策上较为随意，往往是企业主说了算，因此不可避免地会造成企业政策变动大持续性较差；“招人难、留人难”一直是困扰中小企业的一大难题，尤其是管理层的人才流动性更大，这在一定程度上也造成了经营绝策上的不连续性。

鉴于这些不确定因素的存在，中国的中小企业实施股份期权有可能会出现响应者寥寥、难以取得预期激励目的的问题，因此，在设计股权安排计划时应充分考虑到中小企业的这一特点，顺应受益人的心理采取相应的措施，确保股份期权的实施能成为一种有效的激励手段。

一个有效的弥补措施是在公司与受益人签订的股权安排合同中完善有关终止条款。

比如：

可在合同中补充有关公司合并、分立的条款，规定当公司合并或分立时，可根据一定的计算方法对行权价格进行调整后，继续执行股份期权计划等等。

2.有关股权流通性的探讨

由于中国的中小企业往往是非上市公司，因此公司价值缺乏资本市场的检验，即公司的股权价格难以进行客观的衡量，这对股权安排以及行权价格的制定造成了一定困难。

同时由于有限责任公司（股权转让须经其他股东同意）、非上市的股份公司（在股东间可随意转让；但若要转让给非股东须经半数以上股东同意）对股权转让的不同要求：

造成了受益人股权转让的困难：

股份期权的获利能力受限无疑在一定程度上弱化了股份期权的激励程度：

降低了其吸引力。

另外：

股权激励实质是一种看涨期权：

但由于宏观环境以及政策的不可预期性：

中小企业的经营管理人员往往会对前景不太乐观。

上述这些都将使股权激励在中小企业中的推行面临困境：

为此建议采取以下对策：

　　首先，从制定具有可操作性的公司回购协议着手：

统一行权价格标准：

严格的公司回购计划是被激励对象受益的可靠保证；其次，规范化、程序化的操作将有助于避免黑箱操作，有法律保证的契约更能迎合中国人求稳的心态；再次，合理的业绩评判标准以及合理的价格计算方法将直接影响到被激励对象的公平感、激励程度以及自身的工作热情，并最终对公司的经营业绩产生影响。