(四)筹资管理.doc

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第四章　筹资管理（上）

第一节　筹资管理的主要内容

　　一、企业筹资的动机

创立性筹资动机

是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机

支付性筹资动机

是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机

扩张性筹资动机

是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。

调整性筹资动机

是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。

【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。

这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。

　　【例·多选题】某企业目前的资产负债率较高，在为某一个投资项目筹资时，主要采用权益筹资方式，则该企业的筹资动机属于（　）。

　　A.创立性筹资动机

　　B.支付性筹资动机

　　C.扩张性筹资动机

　　D.调整性筹资动机

『正确答案』CD

『答案解析』创立性筹资动机是在企业在创立时筹资的动机，支付性筹资动机是为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要，A、B选项与本题不符。

企业为投资某个项目筹资属于扩张性筹资，属于扩张性筹资动机，选项C正确；主要采用权益筹资方式是为了调整企业的资本结构，降低资产负债率，属于调整性筹资动机，选项D正确。

　　【例·单选题】某企业目前的资产负债率较高，在为某一个投资项目筹资时，主要采用权益筹资方式，则该企业的筹资动机属于（　）。

　　A.混合性的筹资动机

　　B.支付性筹资动机

　　C.扩张性筹资动机

　　D.调整性筹资动机

『正确答案』A

『答案解析』企业为投资项目筹资属于扩张性筹资动机，为了降低资产负债率主要采用权益筹资方式属于调整性筹资动机。

企业筹资同时兼有这两种动机，因此属于混合性的筹资动机。

　　二、筹资管理的内容

（一）科学预计资金需要量

（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式

　　（三）降低资本成本、控制财务风险

　　三、筹资方式

含义

是指企业筹集资金所采取的具体形式

类型

①一般来说，企业最基本的筹资方式就是两种：

股权筹资和债务筹资

②至于发行可转换债券等筹集资金的方式，属于兼有股权筹资和债务筹资性质的混合筹资方式

常见方式

①吸收直接投资；②发行股票；③发行债券；④向金融机构借款；⑤融资租赁；⑥利用商业信用；⑦利用留存收益。

　　四、筹资的分类

标　志

类　型

说　明

所取得资金的权益特性

股权筹资

股权筹资形成股权资本。

股权资本，是股东投入的、企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。

债务筹资

债务筹资形成债务资本。

债务资本，是企业按合同向债权人取得的，在规定期限内需要清偿的债务。

混合

筹资

混合筹资，兼具股权与债权筹资性质。

我国上市公司目前最常见的混合筹资方式是发行可转换债券和发行认股权证

是否以金融机构为媒介

直接筹资

是直接与资金供应者协商筹集资金。

直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等

间接筹资

是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金

【提示】①间接筹资，形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。

②间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。

资金的来源范围

内部筹资

是指企业通过利润留存而形成的筹资来源（一般无筹资费用）。

外部筹资

是指向企业外部筹措资金而形成的筹资来源。

所筹集资金的使用期限

长期筹资

是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。

短期筹资

是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。

　　【例·单选题】下列各项中，属于外部股权筹资的是（　）。

　　A.利用商业信用

　　B.吸收直接投资

　　C.利用留存收益

　　D.发行债券

『正确答案』B

『答案解析』利用商业信用和发行债券属于债务筹资，利用留存收益属于内部股权筹资，所以A、C、D选项不正确，B选项吸收直接投资属于外部股权筹资。

　　【例·多选题】下列各项中，属于间接筹资的是（　）。

　　A.银行借款　　

　　B.吸收直接投资

　　C.利用留存收益

　　D.融资租赁

『正确答案』AD

『答案解析』间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。

　　五、筹资管理的原则

筹措合法

遵循国家法律法规，合法筹措资金

规模适当

分析生产经营情况，正确预测资金需要量

筹措及时

合理安排筹资时间，适时取得资金

来源经济

了解各种筹资渠道，选择资金来源

结构合理

研究各种筹资方式，优化资本结构

　　【例·多选题】（2012年）下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（　）。

　　A.依法筹资原则

　　B.负债最低原则

　　C.规模适度原则

　　D.结构合理原则

『正确答案』ACD

『答案解析』企业筹资管理的原则包括：

筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济、结构合理。

所以正确选项是ACD。

第二节　债务筹资

　　一、银行借款

（一）银行借款的种类（重点关注第二个分类）

　　【例·单选题】（2014）企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。

下列各项中，不能作为质押品的是（　）。

　　A.厂房

　　B.股票

　　C.汇票

　　D.专利权

『正确答案』A

『答案解析』作为贷款质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。

　　【例·单选题】某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（　）。

　　A.信用贷

　　B.保证贷款

　　C.抵押贷款

　　D.质押贷款

『正确答案』D

『答案解析』为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，属于质押贷款。

（二）长期借款的保护性条款

例行性保护条款

这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。

主要包括：

（1）定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果。

（2）保持存货储备量，不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力。

（3）及时清偿债务，包括到期清偿应缴纳税金和其他债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失。

（4）不准以资产作其他承诺的担保或抵押。

（5）不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等。

一般性保护条款

是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。

主要包括：

①保持企业的资产流动性。

要求企业需持有一定最低额度的货币资金及其他流动资产，以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值。

②限制企业非经营性支出。

如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流。

③限制企业资本支出的规模。

控制企业资产结构中的长期性资产的比例，以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性。

④限制公司再举债规模。

目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权。

⑤限制公司的长期投资。

如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等。

【总结】一般性保护条款——“一保四限”

特殊性保护条款

这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效

主要包括：

要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款，等等。

【提示】上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。

但借款合同是经双方充分协商后决定的，其最终结果取决于双方谈判能力的大小，而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望

　　（三）银行借款筹资的特点

优　点

1.筹资速度快

2.资本成本低

3.筹资弹性较大

缺　点

4.限制条款多

5.筹资数额有限

　　【例·判断题】（2011考题）根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。

（　）

『正确答案』×

『答案解析』根据风险与收益均衡的原则，信用贷款的风险大，所以信用贷款利率通常比抵押贷款利率高。

　　【例·单选题】长期借款的保护性条款一般有例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款，其中应用于大多数借款合同的条款是（　）。

　　A.例行性保护条款和特殊性保护条款

　　B.例行性保护条款和一般性保护条款

　　C.一般性保护条款和特殊性保护条款

　　D.特殊性保护条款

『正确答案』B

『答案解析』应用于大多数借款合同的条款是例行性保护条款和一般性保护条款。

　　【例·多选题】下列属于银行借款的一般性保护条款的有（　）。

　　A.保持企业的资产流动性

　　B.限制企业非经营性支出

　　C.限制公司再举债规模

　　D.借款的用途不得改变

『正确答案』ABC

『答案解析』选项D属于特殊性保护条款。

　　二、发行公司债券

（一）公司债券的种类

分类标志

类　型

含　义

是否记名

记名债券

在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息

无记名债券

在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名

能否转换成公司股权

可转换债券

债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票的债券

不可转换债券

不能转换为发债公司股票的债券

有无特定财产担保

担保债券（抵押债券）

以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，

主要是抵押债券。

按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券

信用债券

仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券

（二）债券的偿还

提前偿还（提前赎回，或收回）

含义：

是指在债券尚未到期之前就予以偿还。

前提：

只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。

赎回价格：

提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。

赎回时机：

①当公司资金结余时，可提前赎回债券；②当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。

分批偿还

如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。

一次偿还

到期一次偿还。

　　（三）债券筹资的特点

　　1.一次筹资数额大

　　2.募集资金的使用限制条件少

　　3.资本成本负担较高

　　【提示】在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，发行公司债券筹资，能够锁定资本成本。

　　4.提高公司的社会声誉

　　【例·多选题】（2013）与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有（　）。

　　A.资本成本较高

　　B.一次筹资数额较大

　　C.扩大公司的社会影响

　　D.募集资金使用限制较多

『正确答案』ABC

『答案解析』与银行借款相比，发行债券募集的资金在使用上具有相对灵活性和自主性，使用限制条件少，因此选项D的说法错误。

　　【例·判断题】（2008年）如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。

（　）

『正确答案』√

『答案解析』当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券，需要资金时再按照较低的利率进行筹措。

所以题目中的说法是正确的。

　　三、融资租赁

（一）租赁的基本特征

含义

是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方通过支付租金，向出让资产