企业偿债能力分析论文.docx

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企业偿债能力分析论文

摘要

随着各国经济形势不断变化以及国内经济的高速前进，财务工作对于每一个公司的作用越来越关键。

公司的财务报表能够为有关方提供准确的财务信息，进而帮助他们正确评价经营成果,了解其财务状况和发展前景，总结问题,提出合理的改进措施。

所谓的公司偿债能力，即为公司还清各类债务的能力。

通过财务报表能够准确的分析出公司的财务信息，进而获知公司的偿债能力。

不管是公司的债权人，还是公司管理层，亦或是公司股权拥有者，他们都十分关注公司的偿债能力。

本文以海尔集团作为案例，以分析集团的偿债能力为基础，从而更加深层次的掌握集团的投资潜力、财务风险水平及财务状况。

同时也能分析出其偿债能力提升（下降）的原因，提出建议措施以提高集团的偿债水平。

上述分析也可以为集团的理财活动提供参考意见，这对于集团的各方都是至关重要的。

关键字：

偿债能力，海尔集团，偿债能力分析

Abstract

Withthechangingeconomicsituationofvariouscountriesandtherapiddevelopmentofdomesticeconomy,theroleoffinancialworkforeachcompanyisbecomingmoreandmorecritical.Highprecisionfinancialinformationistheurgentneedofthecompanyowners,management,creditorsandrelevantgovernmentdepartments.Thecompany'sfinancialstatementscanprovideaccuratefinancialinformationforinterestedparties,andthenhelpthemevaluatethebusinessresultscorrectly,understandtheirfinancialsituationanddevelopmentprospects,summarizeproblems,andputforwardreasonableimprovementmeasures.

Theso-calledcompany'ssolvencyisthecompany'sabilitytopayoffallkindsofdebts.Throughthefinancialstatementscanaccuratelyanalyzethefinancialinformationofthecompany,andthengetthesolvencyofthecompany.Whetherit'screditors,management,orequityowners,theyareveryconcernedaboutthesolvencyofthecompany.

ThispapertakesHaierGroupasanexample,basedontheanalysisofthegroup'sdebtpayingability,soastograspthegroup'sinvestmentpotential,financialrisklevelandfinancialsituationinadeeperlevel.Atthesametime,itcanalsoanalyzethereasonsfortheimprovement（decrease）ofthegroup'sdebtpayingability,andputforwardsuggestionsandmeasurestoimprovethegroup'sdebtpayinglevel.Theaboveanalysiscanalsoprovidereferenceforthegroup'sfinancialactivities,whichiscrucialforallpartiesofthegroup,becausethequalityoffinancialmanagementisdirectlyrelatedtothevitalinterestsofallparties.

Keywords:

Debtpayingability,Haier，Solvencyanalysis

前言

基于分析公司的偿债能力，可以满足以下要求：

（1）能够帮助投资者做出合理的投资规划。

（2）帮助企业管理层做出合理的财务信息评价，进而能够做出更好的经营决策。

（3）能够满足债权人的借贷决策需求。

现实情况中，之所以要分析公司的偿债能力，是为了更好的掌握公司的财务状况与财务风险情况，进而为投资者的理财提供建设性意见。

投资者最关注的的则是公司的债务风险、盈利水平及偿债能力，基于上述三者可以分析出公司的潜在价值，进而做出合理的理财规划。

企业管理者则需要利用财务报表及时发现企业存在的潜在问题，并做出合理的改善。

此外，可以为政府部门制定相关政策提供重要依据。

因此，企业偿债能力分析的重要性对于各类利益相关者来说都无可取代。

关于企业偿债能力，在各类财务管理学的书籍中均有提及，并介绍详细。

自上个世纪六十年代至今，偿债能力的概念的提出及分析方法不断改进发展。

在西方国家，公司偿债水平分析包括分配、投资等诸多方面。

基于对破产公司与正常公司的财务状况分析，提出了辨别企业财务困境的方法，也得出企业财务状况恶化的诸多因素。

基于国家财政部发布的企业经济效益评价指标机制可知，该机制更加重视公司的财务状况分析，也就是关注公司的还债能力与负债水平。

在目前的实际应用中，探析企业还债能力还有一定的缺陷，针对上述缺陷，相关学者提出了改善意见，接着又把完善的分析方法运用在实际当中，发现这些分析法与实践比较符合。

上述分析证明偿债能力分析已经有了系统的知识理论体系，为其分析的进行提供了强有力的理论基础。

1公司偿债能力简介

1.1释义

偿债能力就是公司通过自身的资产来偿还已经到期债务的能力。

偿债能力的高低直接关系到公司的正常发展与否，也体现了公司是否可以健康可持续发展。

公司的经营水平与财务现状能够通过还债能力进行体现。

基于探析公司的财务报表等资料，相关方能够较为准确的掌握公司的负债情况、资金流动性与还债水平，进而对公司的财务现状作出科学的评价，最终将公司的还债能力信息反馈给有关方。

基于动态视角分析，公司偿债能力即为公司在经营活动中产生的收益还清所欠债务的水平；基于静态角度分析，公司偿债能力即为公司用自身资产还清所欠债务的水平。

1.2基于短期债务视角的偿债能力分析指标及作用

短期账务又称流动负债。

短期偿债能力能够反映出企业流动资产变现的能力，后者是企业正常运作的基础指标。

如果企业的流动资产变现能力较弱，那么其潜在危险是很大的。

一般情况下，现金比率、流动比率、现金流量比等指标都能从侧面反映出企业的短期偿债能力，它们统称为财务比率。

下述将依次分析各项指标：

（1）流动比率

公司的流动资产和流动负债的比值就是流动比率，公式如下：

流动比率=

（2）速动比率

该指标是速动资产除以流动负债，公式如下：

速动比率=

=

基于速动比率可以实现对公司短期偿债能力的判断。

由于剔除了存货因素，因此该指标相对于流动比率更为先进，能够更好的反应公司的偿债水平。

（3）现金比率

公司现金类资产除以流动负债等于现金比率，能够体现公司的直接还债水平。

具体如下：

现金比率=

（4）现金流量比率

公司营业所生成的现金流量除于流动负债等于现金流量比率。

此指标能够从动态视角体现出公司营业所产生的现金对公司流动债务的支付能力。

具体计算如下：

现金流量比率=

1.3基于长期债务视角的公司偿债能力指标分析与功能

所谓长期偿债能力就是代表公司能够支付长期债务的承受水平。

对于公司的股东与长期债权人而言，他们在关注公司短期债务承受能力的同时，也重视长期债务的承受能力。

所以在分析公司的偿债能力时，一般需要同时分析长期与短期偿债能力，进而为有关方全方位了解公司财务现状与偿债能力打下基础。

通常资产负债率等指标都能从侧面反映出企业的长期偿债能力。

下述将依次分析各项指标：

（1）资产负债率

该指标是负债总额除以资产总额，计算如下：

资产负债率=

×100%

（2）股东的权益比率及乘数

股东权益总额除以资产总额等于权益比率，具体计算是：

股东权益比率=

×100%

上述指标的倒数就是权益乘数。

该指标主要体现了公司的财务杠杆数值，具体计算是资产总额除以股东权益总额，如下所示：

权益乘数=

=

（3）产权比率

该指标是负债总额除以股东权益总额，具体如下：

产权比率=

基于上述可知，产权比率的本质是负债比率，它主要体现的是企业股东资金和债权人资金的比较关系，能够体现出公司资本结构的合理性与稳定性，所以能够表现出公司股东权益与财务风险对债务的保证水平。

（4）偿债保障比率

该指标是企业负债总额除以营业活动的现金流量，也叫做债务偿还期。

该指标体现的是公司通过经营活动生产的现金能够还清所有债务需要的时长，具体计算为：

偿债保障比率=

（5）利息保障倍数

该指标是税前的利息加利润再除以利息，亦称之为已获利息倍数或者利息所得倍数，体现的是企业欠债经营的风险水平。

此指标的主要作用是对公司的长期还债水平进行衡量，具体公式是：

偿债保障比率=

2对探析偿债能力的影响因素

2.1基于短期偿债视角的偿债能力分析因子

（1）公司净资产

公司净资产是公司的资产总额与负债净额的差值。

它含括两个部分，分别是如下：

①公司在营业中创造的与相关人士捐赠的资产，它归属于所有者的权益；②公司在创立之初投下的成本，也含括溢价部分。

上述资产是企业实际拥有的，能够用货币进行衡量的，体现了企业的实际资产拥有数量，也是偿还债务的基本保障。

（2）公司盈利水平

对于公司而言，对其短期债务偿还能力产生影响的根据因素是公司的盈利水平。

如果公司的盈利能力很高，那么就能获得较为丰厚的利润，利润的直接体现就是资产的增加，其中以提高流动资产为主。

换句话说，公司的盈利能力与偿还债务能力有着正相关的关系，即低盈利水平的企业具有较弱的偿还债务能力。

（3）公司现金流入

对于企业而言，它的偿债类型主要有2种：

①用新债来偿还原来的债务；②用企业资产来偿还债务。

上述2种方式的本质是用企业的自身财产来偿还债务。

通常情况下，短期负债在总负债中占比不低，同时要用公司的流动资产进行偿还。

所以一个强大的企业往往拥有稳定且充足的现金流。

（4）公司流动资产和流动负债的本质关联

流动负债和流动资产的本质关联也能对企业的短期还债能力起到影响。

基于流动负债视角，考察的是企业通过现金偿还流动负债的比例，其余则是用预收货款进行流动负债的偿还。

如果企业有着足量的货物，那么就能确保自身的还债能力，无需直接用现金进行偿还，这就是所谓的以货付债。

基于流动资产视角，研究的则是具有较高变现能力资产占到总资产的比例。

对于公司变现能力不强的资产而言，它的还债能力往往是不强的。

（5）公司融资水平

如果公司的融资能力很强，能和金融企业维持较佳的信用关系，那么其筹措资金的能力是很强的，同时企业也可以按时还清所有的债务与利息，这样的企业就无须担心它的还债能力不强。

即使其他指标比较弱，也具有很高的还债水平。

2.2影响长期偿债能力分析的具体条件

（1）变现的环境

我们所说的变现环境指的是企业不好的资产变现的市场环境，它的关键决定因素是企业不好的资产提供量、需求量之间的关系。

中国在10年以前的重点矛盾是供应量超过市场的需求量。

造成这种情况的原因如下：

第一，我国的经济正从什么都缺向着什么都有盈余变化着。

工业制品、生产力和劳动力供过于求已经是显而易见的事情了。

第二，很多企业面临产业结构的调整问题，很多在传统产业里的专业设备因为产业结构调整的问题用不上了，也销售不出去。

第三，“企业投入多少就想要得到多少的回报”这样的市场规律让很多有经济实力的企业都不愿意以承担债务的形式来重新组建国家制的企业。

外商在中国的独资企业比合资企业的增长速度快很多这事就很好的证明了这一点。

近年来，我国的经济发展进步神速，这样一来我国的资本市场发展也变得没有那么落后，发展迅速甚至有超越别国的势头；资产重组专业人才也在国家的逐步培养下面向社会；社会保障体系也在不断完善、健全。

这些对变现环境产生不可忽视的影响，使变现环境变得与十年之前迥然不同。

（2）资本结构

长期偿还债务能力的保障条件在于主权性融资的数量。

也就是说公司要保持合理的产业资本结构组织，这样才能对长期的债务偿还有基本的保障和安全。

一个公司的经营状况是决定公司长期负债是否能够准时偿还的重要因素。

如果一个公司的经营状况出现突发问题，那么它的长期负债就不一定能够偿还，长期负债的债权人就会有很大的资金风险。

所以，所有的公司都要有一定数量和比例的固定资本和实收资本，用它们来做一个保障，使得公司遇到经营不善的情况下还可以及时的偿还长期的债务。

不然的话，当公司的债务所占的比例太多的时候，债权人身上的风险就会变得很大，他的利益就不能得到保障。

在这种时候，公司的资金筹集也会有很大的困难。

换一种说话就是，公司经营运作的顺利状态是持续经营条件下长期债务偿还的基础条件。

公司拥有足够的固定资本和实收资本是在公司经营出现各种问题的时候，对长期债务偿还保障的前提条件。

在这个时候，公司经营风险的最大承担者还是公司所有权人。

所有，对于公司每个利益主体来说，它的资本结构存在的意义是不一样的。

但是它对于公司长期偿还债务的能力来说受影响最大的是公司融资的结构。

（3）长期资产的保值程度

长期资产是作为长期偿债能力的物资保障存在的。

特别是在一个时间点上来说，公司存在的资产还是企业长期负债偿还能力的后续保障。

常规市场环境下，长期负债的保障物资里有一部分是流动资产，其他的都是长期资产。

因此，公司的长期资产数量、结构以及完善程度都需要对它的长期偿还债务能力有一定的制约力。

特别是在公司宣告破产的时候，这种制约就变得尤为重要。

破产的时候长期资产清算变卖的价值就是债务人偿还债务的金额。

（4）经营状况的顺畅程度

影响公司长期偿还债务能力的重要影响要素是公司日常的经营是否顺利。

公司经营是否顺畅又是凭借各个不同时间节点上存量的流动资产是否流动以及它的变现是否方便这些因素决定的。

公司内各时期的流动资产日常顺利的周转是保证长期偿还债务能力的基本条件。

换一个说法就是公司的长期负债是由流动资产组成的。

如果流动资产能够快速有效率的变现，也就能更好的起到了偿还长期债务作用。

2.3影响公司偿债能力的综合指标

分析公司的偿还债务能力不但要考虑到公司长期、短期偿还债务能力的财务指数，还要考虑到下面这些指标对公司偿还债务能力的影响力。

特别是以下指标更要作为重点参考，它们无论是对长期偿还债务的能力还是短期偿还债务的能力都有很大的影响。

（1）或有负债

或有负债指的是公司在过去时段里发生的潜在责任，它是在未来才可以知道这个责任会不会发生。

这笔债务是否会成为公司的负债，就看未来会不会发生，完全是不确定的。

它由以下几种形式体现：

已经贴现还没有到期的商业承兑汇票、公司售出产品可能发生的质量问题所需要提供的赔偿金额、各种经济纠纷案件中如果败诉需要提供的赔付金额等等。

这些或有负债因为它不确定的性质并不能在公司的资产负债表中体现、反映出来。

但如果这些负债在未来实际发生了，它就会转变成为公司实际存在的负债，这样一来会在很大程度上影响公司的财务状况。

特别是遇到大金额的或有负债时，这大大加重了公司财务上的风险性，对偿还债务能力也有着很大的影响。

所有这一点也是分析偿还债务能力的重要指标。

（2）担保的责任

在公司的经济活动里，公司有时候会需要用本公司的固定资产来为别的公司债务做担保。

例如提供其他公司的银行借款、贷款担保；其他企业有关的经济合同法律上的担保等等。

这种情况下，如果被担保的人违约不遵照合同行事，那么这些责任就会转移到本公司身上，成为公司的一笔额外的负债，对公司造成更大的财务风险。

但这一类的担保责任并不会在公司的财务报表里体现，所有进行财务分析的时候，也要想到公司有没有额外需要承担的担保责任。

（3）租赁的活动

一个公司在日常经营过程里，如果碰到紧急的突发状况需要设备，可以采用财务租赁的方法来解决问题。

如果公司用的是融资租赁的办法，那么它租借的固定资产是以公司的固定资产形式来计入公司的账册的，这笔费用是作为公司长期负债存在在公司的财务报表中。

这笔费用包含在财务比率的计算之内。

如果公司用的是经营租赁办法，那么这笔租赁费用则不会在公司负债中体现。

如果公司经常办理经营租赁业务，同时经营租赁的时间又很长期的时候，虽然这笔租金不在负债里体现，也会对公司的偿还债务能力有很大的影响。

在公司财务分析的时候，需要重视这一情况。

（4）能够采用的银行授信额度值

该指标就是银行能够批给公司的贷款的金额、指标。

这个信用额度已经通过来银行的审批，而公司还没有去办理贷款的一系列手续。

这个信用额度内的金额公司如果突发情况需要资金随时能够动用这笔钱，相对来说很方便，对公司偿还债务的能力有一定的保障，可以缓解财务困难。

3青岛海尔集团的简介

海尔公司是1984年开始起步发展的。

它的服务宗旨是创造全球美好生活。

它以完美的解决方案、服务理念闻名于世界。

海尔公司最坚持的发展路线就是人的价值是第一位。

海尔公司在位的最大领导人张瑞敏甚至提出了一个全新模式人单合一。

海尔公司一直秉持着用户体验的好坏为准则，跟上时代的步伐，从一个资产为负数将要破产的小工厂一步步发展到现如今的大型生态企业，是BrandZ发布的全球百强品牌里第一个物联网生态品牌，并且是唯一的。

在2018年的时候，海尔公司全球的营业额达到2661亿人民币，还有全球利税的总金额也有331亿人民币，这两项数据跟之前的相比它们的涨幅都达到了百分之十。

海尔公司的生态收入是151亿人民币，跟之前的相比涨幅达到了百分之七十五。

到目前为止海尔公司已经孵化了四家上市公司，两家独角兽的企业，十二家准独角兽和瞪羚企业，制造中心有122个。

服务的品牌有日日顺、卡奥斯COSMOPlat等等，创意品牌如海尔兄弟。

海尔的家电品牌，在近十几年里一直属于全世界最好的位置。

其中海尔智家也一直处于在世界的前五百里面。

尤其是海尔旗下的卡奥斯，同样一直在internet平台中处于第一的位置，它还被其他标准组织用作世界范围内定制形式的国际要求。

迄今为止，海尔的品牌以及它的模式已经开始具备世界引领者的特殊身份。

相信在不久的将来，海尔能够带领世界高品质的生态合作方，创造出包括我们日常生活所有范围的物联网形式的生态圈，给所有的人类定制一种适合自己的全新的智慧生活。

4青岛海尔公司的偿债能力祥析

4.1短期偿债能力

资产负债表里流动负债和流动资产是相呼应的。

流动负债是指在一年以及超过一年的营业周期里,一定要还清的负债,公司财务风险的大小判断主要依据就是这些负债。

到期的时候没有把这些负债还清，会让公司财务陷入困境，进而演变成公司有破产的风险。

在判断一个公司是否有短期偿债能力的依据就是看公司流动资产和流动负债间的关系。

4.1.1流动比率

众所周知，公司的流动资产涉及的内容有货币资金、存货数量、公司固定资产等方面。

大多数情况下，公司的流动资产可以直接依靠公司负债表里面，后期出现的流动资产金额来体现。

除此之外，公司的流动负债涉及的内容有不同的税费、短时间的贷款等方面。

很多时候，我们直接可以公司资产负债表里面，后期出现的流动负债金额来体现公司的流动负债情况。

根据海尔集团近几年的年报数据，可得：

流动比率（2016）=

=0.9464

流动比率（2017）=

=1.1487

流动比率（2018）=

=1.1771

每个行业都有自己的特殊性，行业内的资产组成结构不尽相同，在分析流动比率的时候要结合这些，数据的准确性才可以得到保障。

流动比率在各个行业都是不一样的。

家电行业这5年来的流动比率大概在1.57左右，根据以上的这些数据再结合海尔公司这几年流动比率的变化能得出，它的流动比率近十年比较稳定在1.2左右，这个数据是在正常值内的。

单单靠这些数据来判断公司也不是非常准确，像海尔这些公司，就不能通过这些来判断，它的流动比率固然小于行业平均水平，但各项流动资产变现能力较强，短期偿债能力实际上要高于比率所反映；有些公司的流动比率虽然很高，但是它短期偿债的能力不一定就好，货物如果没有销售出去会导致堆积，那就无法把这些变成现金，以至于公司的偿还能力下降，而且这个流动比率数据很容易伪造。

一些公司可以在每年年末的时候把借款都还清，再在年初的时候又借入，这样一还一借就可以把公司的流动比率数据给提上来。

因此，我们要引进一个新的比率。

4.1.2速动比率

通过以上分析能够得知，在对公司短期内的偿还债务能力进行评估的时候流动比率这一参考有着较大的局限性。

就是说公司的流动比率很高，它的流动资产没那么方便流动的时候，公司短时期的偿还债务能力还是相对比较弱的。

库存货品是所有流动资产里最不容易表现的一种。

它必须销售这一环节才能变成现金，如果销售不出去那么就无法变现。

交易性金融资产、应收账款、票据的表现相对来说就没有库存货品那么麻烦。

因此库存货品是最差的流动资产。

根据海尔集团近三年的年报数据，可得：

速动比率（2016）=

=0.739

速动比率（2017）=

=0.8691

速动比率（2018）=

=0.8976

按照以往的经验，都觉得数值是1的时候，速动比率是最好的。

像是海尔公司最近几年的速动比率就是在0.84左右，处于平稳增加趋势，这些数据表明公司的偿债能力是越来越好了。

在具体分析公司速动比率的时候，就要结合公司的特性与其他的各个方面。

一般来说能够对速冻比率的准确性、严谨性造成影响的，那就是公司应收款的变现速度，公司里的应收账款占的比例过于大就会有成为坏账的可能，因此公司的偿债能力也不能单单通过速动比率就可以看出。

所以，分析公司短期偿债能力的时候，如果用速动比率那就要把应收账款的账龄也考虑在内。

根据海尔集团2018年应收账款账龄披露表可知：

1年内、1-2年、2-3年、3年以上的应收账款分别占应收账款总额的95.26%、2.52%、0.96%、1.26%，可见海尔集团的应收账款变现能力极强，公司的偿债能力可以通过速动比率看出。

4.1.3现金比率

能够随意支付的存款、现金以及库存的现金统称为现金类资产，在公司现金流量表中体现的是现金和等价物。

按照海尔公司的各项数据表明，它在16年到18年这三年的现金比率是：

现金比率（2016）=

=0.3161

现金比率（2017）=

=0.4466

现金比率（2018）=

=0.4501

公司的债务最后还是得用现金来支付，因此公司的直接偿付能力能通过现金比率看出来。

假如公司的现金很少，付款的难度就会加大，直接导致财务危机发生。

总的来讲，最合适的现金比率要大于百分之二十以上。

海尔集团近三年的现金比率稳定增长，偿付能力较高，反映出海尔的偿债能力了良好状况。

可以得出，比率数值高，代表公司的支付能力好，对公司债务的偿还能力有保证。

不过这个现金比率数值也不是越高越好，数值高或许代表着公司具有很多盈利差的现金资产，没有