新能源汽车产业链之锂资源篇.docx

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新能源汽车产业链之锂资源篇

明星产业——新能源汽车产业链详解

在中国的A股市场上，一口吃成一个胖子完全是有可能的。

2015年的新能源汽车产业链的部分环节中与之相关的个股，都出现过短期内翻倍行情，同时很多公司受益于产业的发展，使得利润大幅增加，为年报增色不少。

对于投资者而言，说不心动那是不可能的，也难怪大家吃不到葡萄说葡萄酸。

归根结底，也是因为对该行业以及产业链上的各个环节不了解，因此错失了很多机会。

接下来我的一系列文章，都将围绕新能源汽车产业链进行解读，希望对大家有帮助，至少也会让大家知道，各个环节中重要的部分是哪些，更赚钱的是哪些以及不同上市公司在产业链中所属的地位。

新能源汽车产业链有几个重要的部分，对这几个部分了解了之后，相信大家也有能力寻找自己看好的标的了。

由于全产业链所涉及的内容比较多，将会通过分章节的形式为大家呈现出相应的内容，由于工作量比较大，所以只能定期地发布内容了，有兴趣的朋友可以定期关注我的主页，也欢迎大家直接在我的文章内容下方点评和讨论。

按产业链来分，可以拆解为以下几个重要部分：

锂矿资源                                             

电解液

正负极材料

膈膜

BMS

动力总成（电机+电控） 

整车制造 

充电桩

等主要板块本期研报将对此进行一些分析首先是锂资源板块。

锂矿资源

 锂矿板块：

天齐锂业是元帅，赣锋锂业是大将，融捷股份是偏将，西藏矿业和其他几个是跟班。

融捷股份

因矿山所在地区为少数民族地区，受当地民族宗教和地质条件因素影响，征地工作难，导致公司现有生产经营在2014年冬歇期结束后无法复工复产，至今仍未恢复。

预计16年Q2或将复产。

概述

1、天齐锂业，产能电池级碳酸锂约27500吨，权益储量470万吨。

资源、产量、市场占有率、技术和工艺都是国内第一。

2、融捷股份，权益储量102万吨。

子公司融达锂业预计2016年Q2或将复产.

3、众和股份，有四川国都、金鑫锂矿等，产能约6000吨，权益碳酸锂储量287万吨。

4、赣锋锂业，锂矿-碳酸锂-动力电池，产能约7000吨，权益储量42万吨。

5、西藏矿业，产能约5000吨，权益储量116万吨。

（技术工艺限制产能，盐湖卤水提锂而非锂矿石）

锂电池与材料需求同步大幅增长导致碳酸锂需求不断增长 

中国汽车工业协会数据显示，2015年，我国新能源汽车生产340,471辆，销售331,092辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。

预计到2020年，国内新能源汽车保有量有望达到500万辆的目标。

产量达到140万。

经电动汽车资源网统计，河北省、江苏省、安徽省、山西省、广东省、青海省、新疆维吾尔自治区、北京市、杭州市、武汉市、上海市、长春市、沈阳市、哈尔滨市、泸州市、无锡市、聊城市、乌鲁木齐、贵阳市19省市制定了2016年新能源汽车推广计划或相关目标，今年推广力度继续加大，对新能源汽车行业的发展起到强力推动作用。

锂离子电池电解液的下游需求主要在小型电池（消费电子）、动力电池（新能源汽车）、储能等领域。

由于消费电子渗透率较高，该需求趋稳，当前对于锂离子电池电解液需求拉动最大的将是新能源汽车的动力电池，新能源汽车行业的高速增长，将带动锂离子电池以及电解液的高速增长。

2016年电解液需求量大约在16万吨左右，对比2015年增长45%.

 全球锂资源主要集中在智利和中国。

由于受生产工艺限制，中国碳酸锂产能供给目前比较有限，智利和澳大利亚占据着全球主要产能。

全球三大厂商SQM、FMC、Rockwood一度占整个市场份额一半左右。

中国的锂矿分为锂矿石和盐湖卤水两种。

碳酸锂供应商主要分为两类：

一是以西藏矿业为代表的盐湖供应商。

中国盐湖的产能规模较小，2015年盐湖提锂的碳酸锂产能为1.15万吨。

（国内西藏盐湖尽管资源禀赋好，但交通、海拔、电力设施等开采条件极其恶劣，青海盐湖中镁锂比大、锂含量低，开采技术困难。

）

二是以天齐锂业、赣锋锂业为代表的锂辉石供应商。

2015年碳酸锂产能2.1万吨（天齐锂业）和7000吨（赣锋锂业）。

工业级碳酸锂进一步加工的成果，是氢氧化锂（通常用于机械产业）、电池级碳酸锂（用于正极材料）、氟化锂（下一步转化为六氟磷酸锂，是电解液的材料）、高纯度碳酸锂（化工用）

2015年，中国碳酸锂产量为4.9万吨。

其中，电池级碳酸锂约为2.75万吨。

预计2016年的电池级碳酸锂缺口为1.21万吨。

未来几年中国碳酸锂总需求量将以20%的速度增长，快于全球平均增速。

到2020年中国碳酸锂总需求约为16.7万吨。

随着全球电动汽车销量的迅猛增长，对动力锂需求激增。

电池级碳酸锂价格将维持在在15万元/吨。

由于碳酸锂持续高价的刺激，到了2017年，上游锂矿及碳酸锂产能加速释放，从而将导致供需缺口接近平衡。

2016年碳酸锂供应仍偏紧。

天齐锂业占据了42%的国内碳酸锂产能。

碳酸锂供给占据了国内47%的市场份额。

2016年，天齐锂业的电池级碳酸锂产能将达到2.8万吨。

 天齐锂业通过天齐英国有限公司持有文菲尔德控股私人有限公司51%的股权，而

后者100%控股泰利森锂业澳大利亚有限公司。

目前公司生产所需锂精矿全部采购自泰利森。

泰利森作为全球最大的固体锂矿生

产商，占全球锂辉石矿供应量的2/3，占全球锂资源（包括锂辉石、盐湖提锂产

品）市场约30%的市场份额。

赣锋锂业 

赣锋锂业是国内第二大碳酸锂供应商，碳酸锂公司目前国内市占率为23%；。

赣锋锂业收购了澳大利亚RMI公司43.1%的股权，RMI公司每年可提供2.5万吨碳酸锂，从而缓解赣锋锂业目前的原材料瓶颈。

赣锋锂业2015年碳酸锂产量7000吨，低于预期，2016年预期可以生产1.3万吨碳酸锂。

公司为提锂技术出身，是国内唯一能从卤水、锂辉石、锂云母3种不同介质提锂的企业。

 在基础锂盐产品中，最重要的是碳酸锂，其次是氢氧化锂和氯化锂。

据统计，碳酸锂大约占到全球锂盐消耗总量的50%。

其次应用较普遍的锂产品是氢氧化锂和氯化锂，约占锂盐消耗总量的30%。

赣锋锂业主要生产产品为金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂和丁基锂，其中金属锂公司市场份额为50%，为世界最大金属锂生产商；碳酸锂公司目前国内市占率为23%；丁基锂公司是国内规模最大的生产商；氢氧化锂主要销售给三星和LG。

对比

资源方面

 和天齐锂业对比发现，天齐锂业的锂矿石资源的寡头垄断和碳酸锂供应占有率国内第一奠定了公司的行业龙头地位，天齐锂业坐拥全球最优质锂矿上游资源，拥有包括泰利森格林布什矿、Salares盐、日喀则扎布耶、措拉锂辉石矿四大矿产资源，其资源量为国内第一，全球仅次于SQM、FMC和Rockwood（雅宝化工）。

天齐锂业手握市场定价权。

赣锋锂业的原料40%来自于SQM的卤水，40%来自于泰利森的锂辉石，20%来自于回收料（赣锋锂业是大公司中唯一做回收的）。

赣锋锂业收购的河源矿够开采15年左右，折合碳酸锂储量在18万吨左右，规模不大。

市场占有率方面天齐锂业占国内市场47%，赣锋锂业占国内市场23% 

数据来源

融捷股份

公司的全资子公司融达锂业主要从事锂矿开采业务，其氧化锂储量41.2万吨，

折合碳酸锂储量102万吨，属亚洲最大、品位最高的固体锂辉石矿区之一。

因

征地问题和当地纠纷自2014年以来锂矿一直停产，目前甘孜政府与公司正积

极解决遗留问题，45万吨/年的锂原矿产能若在2016年二季度顺利复产，在上

游碳酸锂货紧价坚的格局下，该业务将为公司提供超预期的业绩贡献。

地质灾害频发。

公司启动矿区扩产项目以来，矿区地质灾害频发，地质条件存在不确定性，州政府已明确批复停止新征土地扩建选矿厂和尾矿库；后续产能将另外选址建设，达产需要一定时间。

（1）锂矿采选业务 

融达锂业加强与当地政府、群众的沟通协调，争取早日实现复产，外部环境得到一定的改善； 

 融达锂业采选作业尚未复产，主要是有计划销售上年度剩余库存锂盐和锂精矿产品，报告期内实现营业收入为2625万元，同比增加174.39%；净利润为-550.27万元。

（2）锂电池设备业务

东莞德瑞有韩国LG公司、天津力神、芜湖天弋、亿纬锂能（湖北金泉）、安普瑞斯和三洋等客户。

东莞德瑞实现营业收入12781万元，实现净利润2605万元，实现扣除非经常损益后的净利润2270万元。

完成了2015年度业绩承诺的103.20%。

公司明确指出2016年矿山复产可能性较大，并承诺本次调整为对重大资产重组业绩补偿承诺的最后一次调整，彰显复产信心。

 锂盐及深加工业务和锂电池控制系统公司新设控股子公司芜湖天量，进入锂电池控制系统领域，目前尚未投产，顺利接获少量订单，尚未实现销售。

 因公司上游锂矿采选未能复产的原因，直接导致与之配套的锂盐项目一直未有实质性进展。

在矿山技改方案重大调整的情况下，公司为减少投资浪费，调慢了锂盐项目建设进度。

西藏矿业

公司发布2015年半年报，上半年实现营业收入4.18亿元，同比上涨72.85%，归属

上市公司股东净利润1129万元，同比增长166%，实现扭亏。

铬矿已然先行，率先贡献营收，稳定公司盈利。

铬铁矿位于西藏山南地区，分北区、南区，南区即为本次新探明部分，探矿权范围为20.8平方公里，即发现201.77万吨矿石量的铬铁矿，平均品位47.41%（现资源品位42%），矿区资源储量品级达到了Ⅱ级冶炼铬铁用富矿质量要求，属国内重大铬矿探矿成果。

公司加大了自产产品铬矿石的销售力度。

推动公司收入提升，业绩扭亏。

资源优势和主业复苏支持锂资源开发。

公司扎布耶盐湖碳酸锂储量180多万吨，是国内最优质的盐湖锂资源之一。

2014年产量2500吨。

电池级碳酸锂

2015年产量3000吨。

电池级碳酸锂

2016年预计产量4000吨。

电池级碳酸锂

亿纬锂能

传统主业稳健增长，全年业绩拐点显现。

公司完成了业务战略布局，经营效

果逐步显现。

1）全年锂原电池业务收入6.94亿元，同比增长20%，毛利率同比提升2%达到36%；

2）电子烟业务收入2.96亿元，同比大幅增长77%，复苏态势明确；

3）锂离子电池业绩反弹，收入2.9亿元，同比增长26.16%；

4）亿纬电子公司已从上市公司剥离，待蕴育成熟后再考虑注入。

综合来看，全年公司实现净利润1.51亿元，4季度单季度5763万元，净利率17.53%，而去年同期仅为5.55%。

全年归属母公司净利润1.51亿元，同比增长79.61%

江特电机

@越甲財訊社 

感谢@越甲財訊社 发在雪球的图片，借用一下，谢谢O（∩_∩）O。

 盐湖股份

2015年电池级碳酸锂产量约2000吨，预计2016年产量有望突破3000吨.

合计化工项目亏损额度约为8亿元，化工项目亏损扩大。

其他

斯太尔

涉及碳酸锂的部分：

预期2016年可以生产电池级碳酸锂，项目建成时间未知，建成后最大可以生产1.6万吨碳酸锂。

2015年2月，为满足公司未来新能源动力领域的战略部署，拓宽公司产业链，公司利用1.53亿元对青海恒信融锂业科技有限公司进行增资，并实现了控股（占51%股权），开始推进年产1.8万吨碳酸锂项目建设。

至此，青海恒信融锂业科技有限公司，预计2016年可以生产1.6万吨电池级碳酸锂。

预计公司年产1.8万吨电池级碳酸锂项目将于2016年开始投产。

综上所述，在这一行业最重要的两环就是锂矿资源和加工技术。

天齐锂业占据了核心的资源和技术优势，拥有核心定价权，处于行业内的领先地位。

赣锋锂业，通过收购澳大利亚RIM公司，暂时缓解原料压力，如果产能跟上来的话，那么营收也能更上一个台阶，这是机会所在。

2016年融捷股份的锂矿资源因为处于特殊的地理环境，所以开采工程一直被搁置，如若在第二季度能够复产，将会给企业营收和利润带来巨大贡献。

具体的机会大小还是需要看各公司的协调能力，往往机遇存在于发生巨大向好变化的企业，预期越大，所带来的资本回报也越丰厚。