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财务管理王芳芳

财务管理

姓名：

王芳芳学号：

104581101083

财务管理的基本概念

财务管理的内涵

企业财务就是企业为创造价值而对资金筹集、使用、分配、回收等所开展的一系列财务活动以及体现出的财务关系。

财务管理是指利用价值形式对企业财务活动及其财务关系所进行的一项综合性管理工作。

二、财务管理的功能

（一）财务战略制定与实施

（二）合理筹集资金，有效运营资产

（三）控制成本费用，增强企业收益（四）规范收益分配，增强企业活力

（五）加强财务监督，实施财务控制

财务管理内容

一、投资决策

投资决策所影响和改变的是企业的资产结构，亦即资产负债表的左方。

投资决策的优劣决定了企业在项目运作后所获得的现金流量的多少，也就在很大程度上决定了企业价值的大小。

二、融资决策

筹资决策所影响和改变的是企业的资本结构，亦即资产负债表的右方。

一般而言，企业的资金来源不外乎两条主要途径：

负债资本筹资（包括短期负债筹资和长期负债筹资）与股权资本筹资（即自有资本融资）。

三、收益分配

收益分配是指企业的分配主体对分配对象（即企业经营收益）在各个分配参与者之间进行的分割和平衡。

四、营运资本管理

营运资本管理是指企业短期资金的筹措与使用。

五、成本（费用）管理

成本（费用）是指企业在生产经营过程中所消耗的各种资源的经济价值。

财务关系与财务组织

一、财务关系

（一）企业与投资者之间的财务关系

（二）企业与债权人之间的财务关系

（三）企业与客户之间的财务关系（四）企业与员工之间的财务关系

（五）企业与政府之间的财务关系（六）企业与社会公众之间的财务关系

二、财务组织

（一）初级职位

（二）中级职位（三）高级职位

财务目标

传统财务目标

（一）产值最大化

这一目标模式的缺陷：

1．重产值，轻效益2．重数量，轻质量

3．重生产，轻销售4．重投入，轻挖潜

（二）利润最大化

这一目标模式的缺陷：

1.利润最大化概念模糊2．利润最大化未考虑取得利润的时间

3．利润最大化未考虑所获利润与投入资本的关系4.利润最大化未考虑风险因素

（三）每股收益最大化

（四）股东财富最大化

股东财富最大化作为企业财务目标的优点：

1.股东财富最大化考虑了时间价值和风险价值。

2.股东财富最大化一定程度上可以克服企业在利润追求上的短期行为。

3.股东财富最大化容易量化，便于考核与奖惩。

股东财富最大化也存在一些缺陷：

1、它只把股东利益放在首位，而相对忽略了与企业相关的其他不同利益集团的利益

2、股票价格的升降受内外部多种因素的共同影响，并非企业自身所能完全控制

3、.股东财富最大化只适用于上市企业，对大量的非上市企业则难以适用

4、股东财富最大化未能消除因信息不对称所造成的经营者在其目标上的“道德风险”和“逆向选择”

现代财务目标---价值最大化

（一）影响财务目标的相关利益集团

1.企业所有者权益集团。

2.企业债权人利益集团。

3.企业员工（包括一般职员与管理者）利益集团。

4.政府利益集团。

（二）财务目标的合理选择——企业价值最大化

企业价值最大化是指企业合理有效地配置资源，采取恰当的财务政策，树立货币时间价值、风险与报酬均衡观念，以企业可持续发展为基础实现企业未来价值最大。

简单讲,企业价值最大化是指企业预期的未来现金流量现值最大化。

将企业价值最大化定为财务目标，并不意味着可以忽视社会责任问题。

代理关系

（一）代理关系的含义

代理关系，是指委托人雇用并授权给被委托人（代理人）代其行使某些特定的权利、彼此之间所形成的契约关系。

（二）股东与经营者之间的代理关系

1．股东与经营者之间的矛盾冲突

股东与经营者之间的矛盾冲突主要表现为：

（1）道德风险。

（2）逆向选择。

2．股东与经营者之间矛盾的协调

（1）监督。

具体措施包括解雇和接收。

（2）激励。

激励的方式主要有①“股票选择权”方式和“绩效股”方式。

（三）股东（所有者）与债权人之间的代理关系

1．股东（所有者）与债权人之间的矛盾冲突

冲突的主要表现有：

（1）进行投机活动。

（2）提高财务杠杆比率。

（3）增加股利支付。

主要表现为：

①进行投机活动；②提高财务杠杆比率；③增加股利支付。

2.股东与债权人之间矛盾的协调。

财务原则

 一、竞争环境原则

1.自利行为原则：

人们按照自己的财务利益行事

2.双方交易原则：

每一项财务交易都至少存在两方

3.信号传递原则：

行动传递信息

4.行为原则：

当所有的方法都失败时，寻求其他的解决途径

二、价值与经济效率原则

1.有价值的创意原则：

新创意能获得额外报酬

2.比较优势原则：

专长能创造价值

3.期权原则：

期权是有价值的

4.净增效益原则：

财务决策建立在净增效益基础上

三、财务交易原则

1.风险报酬权衡原则：

二者关系对等

2.分散化原则：

分散可以降低风险

3.资本市场效率原则：

资本市场能迅速反映所有信息

4.货币时间价值原则：

今天的钱比明天的钱更值钱

金融市场与公司理财

金融市场构成要素

1.金融市场的交易2.金融市场的交易主体

3.金融市场的交易工具4.金融市场的组织方式

金融工具的特征

1.流动性

流动性是指金融工具能够在短期内迅速地、不受损失地转变为现金的能力。

2.风险性

风险性是指购买金融工具的本金遭受损失的可能性。

3.收益性

收益性是指投资者购买金融工具获得收益的大小。

金融市场与公司理财

1.融通资金功能2.优化资源配置的功能

3.分散和转移投资风险的功能4.信号传递功能

金融机构的功能

1.金融机构的存在有利于企业筹集资金

2.金融机构的存在有利于企业资金合理配置

3.金融机构的存在可以分散资金融通的风险

国外金融机构

1.存款性金融机构2.非存款性机构

中国金融机构

3.银行金融机构主要包括：

中国人民银行、商业银行、政策性银行。

非银行金融机构

主要包括：

保险公司、证券机构、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司等。

金融市场关键因素——利率

一、利率的分类

1.利率按其之间的变动关系可分为基准利率和套算利率

2.利率按照债权人取得的报酬情况，可分为实际利率和名义利率

3.利率按照在借贷期内是否调整，可分为固定利率和浮动利率

4.按照利率是否根据市场规律自由变动的标准，可分为市场利率和官方利率

二、影响利率变动的因素

1.平均资金利润率2.资金供给与需求

3.经济周期4.通货膨胀5.国家货币政策和财政政策

三、利率的构成

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现能力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率

1.纯粹利率

纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率

2.通货膨胀附加率

3.变现能力附加率

变现能力附加率是指投资者在投资于变现力较低的证券时所要求的额外报酬。

4.违约风险附加率

违约是指借款人未能按时支付利息或未如期偿还贷款本金。

5.到期风险附加率

到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别

经营性资产与经营性资本

净经营性营运资本=所有流动资产-所有非计息流动负债

税后净经营利润

税后净经营利润=息税前利润×（1-税率）

自由现金流量

自由现金流量=经营现金流量-在经营性资本上的总投资

经营现金流量=税后净经营利润+折旧

市场增加值与经济增加值

（一）市场增加值（MVA）

市场增加值=股票市场价值-股东提供的权益资本=发行在外的普通股股数×股票价格-普通股权益总额

（二）经济增加值（EVA）

经济增加值=税后净经营利润-经营所占资本的税后成本=EBIT×（1-所得税税率）-经营性资本×税后资本成本

税收与财务决策

一、税收环境与财务决策

1.对公司筹资活动的影响2.对公司投资活动的影响

3.对公司分配活动的影响

二、公司资本利得或损失与财务决策

三、公司亏损弥补与财务决策

四、折旧、利息费用与财务决策

1.折旧与财务决策2.利息费用、股利支付与财务决策

五、个人所得税与财务决策

货币时间价值与财务决策

一、货币时间价值的含义

随着时间的推移，投入周转使用的货币价值将会发生增值，这种增值的能力或数额，就是货币的时间价值。

二、货币时间价值的本质

货币时间价值的实质是货币周转使用后发生的增值额

风险与报酬概述

风险与报酬的概念

（一）报酬与报酬率

报酬是指一定时期内投资者投资于某项资产所获得的回报。

报酬率是“租用”货币的价格。

（1）必要报酬率。

必要报酬率是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。

（2）期望报酬率。

期望报酬率是指你若进行投资，估计所能赚得的报酬率。

即使净现值为零的报酬率。

（3）实际报酬率。

实际报酬率是在特定时期实际赚得的报酬率。

在完善资本市场中，期望报酬率与必要报酬率总是相等。

（二）风险

风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

二、风险的类别

（一）市场风险和企业特有风险

市场风险是指那些对所有的企业产生影响的因素引起的风险。

这类风险不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险。

企业特有风险是指发生于个别企业的特有事件造成的风险。

这类事件是随机发生的，因而可以通过多角化投资来分散，因此又称可分散风险或非系统风险。

（二）经营风险和财务风险

经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。

财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也称筹资风险。

风险与报酬：

单项资产

一、概率分布与期望值

每一种经济情况发生的概率分别乘以各种情况下的期望报酬率，再将其所得结果求和，即为综合期望报酬率（或简称为期望报酬率）

二、方差与标准差

方差是对围绕期望值分布的离散程度进行衡量的指标。

方差越大,说明随机变量与期望值之间的离散程度越大,表明项目的风险越大。

而标准差是方差的平方根。

三、变化系数

变化系数是标准差与期望报酬率的比值。

风险与报酬：

组合资产

一、无差异曲线

二、投资组合的风险与报酬

（一）投资组合的期望报酬

投资组合的期望报酬率，是指投资组合中各单项资产期望报酬率的加权平均值。

（二）投资组合的风险：

并非是投资组合中单项资产标准差的加权平均数。

当两种股票完全负相关时，同时持有两种股票，所有的风险都可以分散掉；当两种股票完全正相关时，同时持有则不能抵减风险。

当两种股票是正相关，但却并不是完全正相关时，两种股票组合成证券组合有可能抵减风险，但不能全部消除风险。

风险与报酬：

资本资产定价模型

一、可分散风险与不可分散风险

二、贝塔系数

贝塔系数反映个别证券相对于平均风险证券的变动程度。

（一）个别证券贝塔系数M 

（二）投资组合贝塔系数

投资组合贝塔系数是指个别证券的贝塔系数的加权平均值。

三、资本资产定价模型

（一）贝塔系数与风险报酬

（二）资本资产定价模型

1.资本资产定价模式的基本假设。

2.资本资产定价模型。

证券估价基本模型

一、证券估价概述

（一）证券资产与实物资产

（二）证券资产的价值

1.账面价值。

指列示于资产负债表上各项资产的价值。

2.市场价值。

指该项资产出售时能够取得的价格。

3.继续经营价值。

继续经营价值一般是指作为一个经营实体的企业价值。

4.清算价值。

一个企业的清算价值是指由于企业破产清算而出售资产时所能获得的金额

5.在价值。

内在价值，又称公允价值、投资价值等。

是指用适当的收益率折现资产预期能产生的未来现金流所得到的现值。

二、证券估价基本模型

证券资产价值受以下三个因素影响：

1．未来预期现金流量的大小与持续的时间

2．所有这些现金流量的风险

3．投资者进行该项投资所要求的回报率或收益率

公司债券估价

一、公司债券基本特征

   1．对债券发行公司的收益和资产的追偿权2．面值

3．票面利率4．债券期限

5．债券契约6．当前收益率7．债券的信用评级

二、债券估价

（一）初始发行债券估价

（二）流通债券估价

（三）债券付息期短于一年的债券估价

（四）债券到期收益率

到期收益率是指债券在目前证券市场上自身价值所体现的收益率。

（五）债券赎回收益率

　股票估价

资本成本与融资决策

一、资本成本的概念

（一）概念

资本成本即企业为筹集和使用资金而付出的代价。

（二）构成

资本成本包括资本筹集费和资本占用费两部分。

二、影响资本成本的因素

（一）总体经济环境

（二）市场条件

（三）企业经营和融资决策（四）融资规模

　资本成本的确定

一、个别资本成本的计算

（一）个别资本成本原理

个别资本成本的计算公式如下：

资本成本=资本占用费/（筹资总额-发行成本）   

或：

资本成本=资本占用费/筹资总额×（1-发行成本率） 

财务报表分析原理

一、财务报表分析的含义

财务报表分析是指以企业财务报告等会计资料为基础和起点，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况和经营成果进行分析、研究与评价。

二、财务报表分析的目的

1．评价企业的偿债能力2．评价企业的资产管理水平

3．评价企业的盈利能力4．评价企业未来的发展趋势

三、财务报表分析的方法

（一）比较分析法

（二）因素分析法

四、财务报表分析的标准

财务报表分析的标准主要包括行业标准、历史标准和预算标准。

五、财务报表分析注意的问题

财务报表分析应注意的问题主要包括财务报告的真实性、财务报告本身的局限性等问题。

流动性比率分析

（一）流动比率。

其计算公式如下：

流动比率=

（二）速动比率又称为酸性试验比率或酸性测试比率。

其计算公式如下：

速动比率=

      速动资产=流动资产-存货                           

（三）现金比率又称为即付比率。

其计算公式如下：

现金比率=

（四）现金流量比率。

其计算公式如下：

现金流量比率=

（五）到期债务本息偿付比率。

其计算公式如下：

到期债务本息偿付比率=

财务状况综合分析

一、杜邦分析法

1.权益报酬率=总资产报酬率×权益乘数 =销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数 

2.平均权益乘数=

 =

3.总资产报酬率=销售净利率×总资产周转率

财务预测概述

一、财务预测的含义

财务预测是指财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所做出的科学的预计和测算。

二、财务预测的基本方法

（一）定性预测法

（二）定量预测法

1.趋势预测法

2.因果预测法。

财务报表预测：

销售百分比法

一、根据销售总额预测

（一）预计利润表的编制

（二）预计资产负债表的编制

二、根据销售差量预测

积累来满足销售额的增长对资金需求的增长率。

内含增长率计算公式如下：

内含增长率=

二、可持续增长率

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下企业销售收入所能增长的最大比率。

可持续增长率的计算公式如下：

可持续增长率=净资产增长率=总资产周转率×销售净利率×权益乘数×收益留存率

资本预算决策概述

一、资本预算决策的意义

（一）资本预算决策的重要性

（二）资本预算决策的特点

1.耗费大2.长期性

3.不可逆转性4.风险高

二、资本预算决策的分类

1．维持经营性更新决策2．成本降低更新决策

3．产品或市场扩张决策4．安全或环保项目决策

5．其他资本决策

三、资本预算决策的程序

1．资本预算投资方案提出2．资本预算投资项目评价

3．资本预算投资策4．资本预算投资实施

资本预算决策方法

一、投资回收期

投资回收期（Pay-backPeriod，简称PP）是指一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额，即收回全部原始投资所需要的时间。

计算投资项目方案的回收期有两二种情况：

1.每年现金净流量相等

投资回收期的计算公式如下：

投资回收期（PP）=

2.每年现金净流量不相等

投资回收期可按逐期累计现金净流量计算，当累计现金净流量与原始投资达到相等时所需的时间，即为投资回收期。

二、会计收益率

会计收益率（accountingrateofreturn,简称ARR）是指一项投资方案的平均每年获得的收益与其账面投资额之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。

会计收益率有两种不同的计算方法。

1．以原始投资额为基础计算会计收益率

2．以平均投资额为基础计算会计收益率。

其计算公式如下：

三、净现值

净现值（NetPresentValue，简称NPV）是指投资方案在项目有效期内，其未来的期望现金流量，按一定的贴现率折算的现金流入现值减去全部现金流出现值后的差额。

四、内含报酬率

内含报酬率（InternalRateofReturn，简称IRR）亦称内部报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。

根据投资的现金流入和现金流出的不同模式，内含报酬率的测算有两种方法：

1.年金插补法

如果每期的现金流量相等，投资的内含报酬率可以采用插值法计算。

计算程序如下：

首先，计算投资寿命期内的年金现值系数：

年金现值系数=

其次，根据求得的年金现值系数，查年金现值系数表。

2.逐次测试法

如果每期的现金净流量不相等，投资的内含报酬率就需要采用逐次测试法计算。

计算程序如下：

首先，先预估一个报酬率，并按此报酬率计算投资的净现值。

其次，根据上述邻近的两个贴现率再采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。

净现值与内含报酬率的比较

一、净现值与内含报酬率的相同点

当企业分析和评价一个单一的、独立的及常规性投资方案的投资效益时，运用净现值与内含报酬率所得出的结论是一致的。

二、净现值法与内含报酬率法的区别

（一）评价投资项目经济效益的指标形式不同

净现值法是用一绝对数指标来分析与评价投资项目效益好坏的；而内含报酬

率法是用一相对数指标去评价投资效益的。

（二）两种评价方法内含假设的再投资率不同

净现值法内含假设投资的现金流入量能够以企业的必要报酬率进行再投资；而内含报酬率法则内含假设现金流入以投资本身所具有的内含报酬率再投资。

三、净现值与内含报酬率的决策分析

（一）决策冲突类型

1.投资项目的规模差异

2.现金流量的模式不同

现金流量

一、现金流量的含义

现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金流出和现金流入的数量。

这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的非货币资源的变现价值。

二、现金流量的构成

（一）现金流出量

1.直接投资支出2.垫支的营运资金

（二）现金流入量

1.营业现金净流量

营业现金净流量=现金（销售）收入-付现成本

营业现金净流量=现金收入-（销售成本-折旧）=现金收入-销售成本+折旧=税前净利+折旧

2.残值净收入

3.垫支营运资金的收回

（三）现金净流量

现金净流量是指一定期间内现金流入量与现金流出量的差额。

净现金流量可以按一年计算，也可以按整个项目的持续寿命来计算。

三、现金流量是资本预算决策的重要依据

（一）项目投资期内，现金净流量等于利润总额

（二）评价客观、公平

（三）考虑时间价值要求

现金流量与资本预算决策

一、现金流量确定时应注意的问题

（一）应当剔除沉没成本

（二）不能忽视机会成本

（三）要考虑对公司其他部门的影响（四）要考虑对净营运资金的影响

二、资本预算决策评价

（一）固定资产更新决策

1.新设备的经济寿命与旧设备的剩余经济寿命相同条件下的更新分析。

2.新设备的经济寿命与旧设备的剩余寿命不等条件下的更新决策。

（二）所得税、折旧与资本预算决策

1.所得税与资本预算决策。

公式一：

税后营业现金净流量＝营业现金收入-付现成本-所得税

公式二：

税后营业现金净流量＝税后净利+折旧＝税前净利+折旧-所得税

公式三：

税后营业现金净流量＝营业现金收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧×税率＝（营业现金收入-付现成本）×（1-税率）+折旧×税率

2.折旧与资本预算决策。

（三）资本定量与资本预算决策

（四）通货膨胀与资本预算决策

1.通货膨胀对投资决策的影响。

2.通货膨胀对资本预算编制的影响。

三、资本预算中的战略管理期权

（一）战略管理期权概述

（二）战略管理期权的决策树分析法

1.扩张期权2.放弃期权

风险与资本预算决策

一、资本预算项目风险分析

1.从项目角度看。

即项目自身特有的风险。

2.从企业角度看。

应着重考虑对企业现有项目组合的整体风险可能产生的增量。

3.从股东的角度看。

只剩下任何多样化组合都不能分散掉的系统风险。

二、资本预算项目风险评价方法与应用

（一）风险调整贴现率法

1.根据项目风险程度确定。

2.用风险报酬率模型来调整贴现率。

（二）风险调整现金流量法

风险调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。

（三）敏感性分析

1.以净现值为基础进行敏感分析。

2.以内部收益率为基础进行敏感分析。

杠杆与风险

一、基本概念

（一）成本按成本习性的分类

按成本特性可把成本划分为固定成本、变动成本和混合成本三类。

1.固定成本

凡总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本叫固定成本。

单位固定成本随产量的增加而逐渐减小。

固定成本可进一步分为约束性固定成本和酌量性固定成本。

2.变动成本

凡总额同业务量的总量成同比例增减变动的成本叫变动成本。

单位变动成本保持不变。

3.混合成本

凡总额随业务量的变动而变动，但不成正比例变动的成本称为混合成本。

混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。

（二）边际贡献

边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。

（三）息税前利润

息税前利润是指支付利息和交纳所得税之前的利润

资本结构理论

一、资本结构概念

资本结构从广义上讲是指企业不同资金来源的比例及相互关系。

从狭义上讲，是指企业长期债务资本与权益资本之间的比例关系。

二、资本结构理论

（一）传统资本结构理论

1.净收入理论2.净经营收入理论3.传统理论

（二）现代资本结构理论

1.MM理论

（1）不含税MM理论

1958年，佛朗哥•莫迪哥莱尼和默顿•米勒两位教授发表了被誉为有史以来最具影响力的财务研究论文《资本成本、企业财务与投资理论》。

MM证明，在一组严格的假设下，公司的价值不受资本结构的影响。

（二）含税MM理论

莫迪哥莱尼和米勒随后在1963年发表了新的研究论文，拓宽了没有公司所得税的假设。

在企业税的影响下，他们的结论是负债会因利息是可减税支出而增加企业价值。

2.权衡理论

3.信号理论

资本结构决策

公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。

同时，在这样的资本结构下公司的加权资本成本也是最低的。

一、每股收益的无差点分析法

每股收益的无差分析是利用每股收益的无差别点进行的。

所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。

二、比较资本成本法

比较资本成本法是指计算不同的资本