互联网企业财务风险管理研究以M公司为例.pdf

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1互联网企业财务风险管理研究以江苏核新同花顺公司为例摘摘要要2014年，中国迎来全功能接入国际互联网20周年。

穿越时光隧道，我们思索：

在互联网时代的大潮里，中国已成为全球互联网企业关注的重要市场，互联网也成为推动中国经济发展的重要引擎1。

未来中国互联网企业潜力的持续看好。

但也同样受到经济不佳环境的影响，企业面临着较大的风险和抵御风险能力弱的矛盾局面，而财务风险是其中一项重要的因素。

对比国内外的风控经验，和大量的风险管理案例,本文主要选取浙江同花顺公司，通过实证ZETA模型、自由现金流法（FCF）以及借鉴传统的财务风险评价指标体系，并针对互联网企业引入产品生命周期和经营管理水平两类非财务指标，对目标公司财务风险进行识别、衡量、分析、评价,以此理清对某一个具体互联网公司财务风险的分析思路和方法，最后，结合对互联网企业的行业特性、财务风险特性拓展出互联网企业相应风险管理策略。

希望能对互联网企业日常经营中的风险管理提供有益参考，实现互联网企业财务状况正常化，提髙财务竞争力，促进可持续发展。

关键词：

互联网企业财务风险风险管理2目录目录第一章第一章绪论绪论.41.11.1研究背景研究背景.41.21.2研究目的、意义研究目的、意义.41.31.3财务风险研究综述财务风险研究综述.51.3.1国外研究现状.51.3.1国内研究现状.51.41.4主要主要研究办法研究办法.6第二章第二章企业风险分析与控制相关理论企业风险分析与控制相关理论.72.12.1财务风险的概念与界财务风险的概念与界定定.72.22.2财务风险的分类与成因财务风险的分类与成因.72.2.1企业外部财务风险分类及成因.72.2.2企业内部财务风险分类及成因.92.32.3财务风险分析方法财务风险分析方法.102.3.1定性分析方法.102.3.2定量分析方法.102.42.4财务风险的管理的内容财务风险的管理的内容.122.4.1财务风险管理的主要内容.122.4.2财务风险管理的流程.132.52.5财务风险的管理的方法财务风险的管理的方法.14第三章第三章互联网企业财务风险分析互联网企业财务风险分析.163.13.1互联网和互联网企业的概述互联网和互联网企业的概述.163.1.1互联网企业的定义.163.1.2互联网企业的发展现状.163.23.2互联网企业的财务特互联网企业的财务特性性.193.2.1财务结构：

资产负债率低、流动比率、速动比率高.193.2.2资产结构：

轻资产.193.2.3收入结构：

用户量大、长尾市场.203.2.4成本费用结构：

低成本、高费用.203.2.5赢利模式:

类型多样、模式不稳定.203.33.3互联网企业财务风险现状互联网企业财务风险现状.213.3.1盈利模式风险.213.3.2现金流风险.213.3.3筹资风险.213.3.4投资风险.213.3.5监管风险.22第四章第四章核新同花顺公司核新同花顺公司财务风险分析与评价财务风险分析与评价.224.14.1核新同花顺核新同花顺公司情况公司情况:

.2234.1.1公司基本情况.224.1.2主要业务范围.224.1.3主要数据及财务指标.244.24.2基于基于ZETAZETA评分模型法的财务风险衡量评分模型法的财务风险衡量.254.2.1ZETA评分模型法简述.254.2.2ZETA修正模型的解析.254.2.3基于ZETA修正模型的实证.274.34.3基于自由现金流分析法的财务风险评价基于自由现金流分析法的财务风险评价.274.3.1自由現金流法的简述.274.3.2基于自由現金流法的财务风险评价.284.3.3简要结论.294.44.4公司财务风险分解评价公司财务风险分解评价.294.4.1EBITDA分析.294.4.2现金流风险.304.4.3筹资风险.304.4.4资产质量与风险.324.54.5公司财务风险综合评价公司财务风险综合评价.34第五章第五章互联网企业风险管理对策互联网企业风险管理对策.355.15.1互联网企业财务风险控制目标互联网企业财务风险控制目标.355.25.2互联网企业财务风险管理的建议互联网企业财务风险管理的建议.355.2.1构建良好的内部环境.355.2.2加强风险预警，构建财务财务风险指标体系.355.2.3建立和完善财务管理系统.365.2.4保持良好的财务状况，制定合理的风险策略。

.36第六章第六章主要研究结论与讨论主要研究结论与讨论.366.16.1主要研究结论主要研究结论.366.26.2应进一步深入研究的问题应进一步深入研究的问题.37特别鸣谢特别鸣谢.37参考文献参考文献.37附录附录.37致谢致谢.374第一章第一章绪论绪论1.11.1研究研究背景背景在金融危机余波之后，世界经济在动荡和分化中艰难地复苏，中国经济也受到一些短期、结构性与长期性因素的诸多挑战，经济下行压力和风险依然较大。

在世界经济一体化的大环境中，企业竞争压力越来越大，面临着各种各样的风险。

风险管理在企业管理中的地位更加突出，西方经济体风险密集领域的大型企业大都开始建立风险管理体系,许多企业还设立了首席风险官。

世界500强企业中大约有70%设立了首席风险官职位。

而在我国，对于风险管理的研究起步晚，相关理论比较缺乏，且普遍风险意识淡薄，近几年，企业因风险管理不足,有的造成巨额亏损,有的企业资金链断裂。

企业破产案屡屡发生,众多大型集团公司陷入财务困境,这对企业乃至整个国家的社会经济发展都造成了巨大的冲击。

大量的风险管理案例表明,重视财务风险的管理成为所有中国企业的必修课，这是一种必然的需要。

在互联网时代的大潮中，中国也已成为全球互联网格局的重要一极1和全球互联网企业关注的重要市场。

互联网也已上升成为国家战略的关注点，互联网已经成为推动中国社会经济发展的重要引擎2。

伴随着中国互联网产业的全速发展、投资规模不断攀升、“互联网+”从多角度引发产业范式变革的变革红利，未来中国互联网市场潜力的持续看好。

但是，中国互联网企业同样承受着经济危和国内经济增长减速，经营模式不断创新、互联网企业的小微特性引发竞争加剧的影响。

在较大的风险下，互联网企业尴尬地陷入了勇于承担风险但抵御风险能力弱的矛盾局面，而财务风险是其中一项重要的因素。

1.21.2研究目的、意义研究目的、意义本文首先以财务风险的基本理论和方法对目标公司探究，着重回答：

关于财务风险管理的基本理论方法、中国互联网企业现状？

；其中，最主要的是基于公司的视角，如何对目标公司财务风险进行识别、衡量、分析、评价？

目标公司的总体风险和相应策略如何？

最后拓展出，中国互联网企业面临的财务风险？

相应的规避、减轻、转移、甚至消除风险负面利影响的财务风险管理策略？

本文选取的江苏核新同花顺公司是我国典型互联网的企业，公司主营业务75%源自于互联网金融信息服务，经过十几年的发展，公司的财务状况在我国互联网企业中具有典型性和丰富的研究参考资料。

用它来作为本篇论文的研究标的，针对公司财5务风险的衡量、分析、评价为重点，理清对某个具体公司财务风险的分析思路和方法，并运用这一思路和方法对分析互联网企业存在的财务风险，并提出相对的财务风险管理的建议。

理论联系实际，通过本文的研究能为提供关于互联网企业财务风险管理的有益的参考。

对企业财务人员、投资者、和管理者具有参考价值，这就是本论文写作的意义。

1.1.33财务风险研究综述财务风险研究综述1.3.1国外研究现状风险管理概念已经产生有几千年，最早的风险管理思想甚至可以追溯到经济思想史上的圣经时代亚里士多德时代。

在工业革命之后的1916年，现代组织管理之父法国管理大师亨利法约尔在其著作generalandindustrialmanagement中第一次提到“安全管理职能”这是现代风险管理职能的雏形。

法约尔的组织管理思想和理论影响了包括欧美在内的所有的现代管理理论的发展，为现代企业风险管理及控制的发展做出了不可磨灭的贡献。

在企业的经营过程中，经营风险和财务风险是同时存在的。

有学者说财务风险是经营风险的货币表示。

不可否认，财务风险是由经营风险引起的，企业的任何一个经营活动都会带来不同程度的财务风险，所以在财务风险的研究中，必须要联系企业的经营活动，不能脱离经营风险的研究而独立存在。

1.3.1国内研究现状我国关于财务风险和管理的研究是从20世纪80年代末年代初才开始的，当时我国有很多大型国有企业出现亏损，一些学者将眼光锁定在了企业财务风险的防范和企业的逆境管理上。

1994年向德伟论财务风险，重点研究财务风险产生的原因；叶华则在研究中提到财务风险是一种可能，让企业的偿债能力丧失和股东收益减少的可能。

对于企业的财务风险控制策略和财务风险预警，国外比中国要领先。

国外的理论将财务风险管理工具分为风险控制工具和风险财务工具，前者重点在控制风险损失，后者重点在筹资风险损失的控制方法。

在国内的研究中，张延波和彭淑雄提出通过财务监控系统来控制风险；文涛提出通过完善财务制度来控制风险。

而在财务风险预警制度研究方面，国外和国内都提出了很多的方法。

由此可见，虽然财务风险研究在中国的发展才刚刚起步，还不够深入，虽然近6年来，国内学术界就企业财务风险的理论研究也得到了较大的突破，但是要真正研究透彻，还需要很长的时间。

1.1.44主要主要研究研究办法办法企业在日常运营的各个环节无不存在风险。

其中的财务风险直接影响到企业的生存和发展，所以企业应当建立健全财务风险预警、分析、防范和评价体系。

这是财务管理的重要研究方向和内容。

也是本文的研究方向，下图是本文研究的思路：

图1-1：

本文总体研究思路本文主要采用桌面研究、行业人士探访等方法，并结合了公开的数据分析系统，（巨潮网数据系统、艾瑞数据监测系统等）。

（a）桌面研究，对部分公开信息进行比较，参考用户调研数据，最终获得行业规模的数据。

7（b）通过对行业专家进行深入访谈，对相关行业主要情况进行了解，并获得相应内控现状、市场等方面数据。

本文获得一些公开信息的渠道：

政府数据与信息相关的经济数据行业公开信息企业年报、季报行业资深专家公开发表的观点第二章第二章企业风险分析与控制相关理论企业风险分析与控制相关理论2.12.1财务风险的概念与界定财务风险的概念与界定了解财务风险的基本概念是进行财务风险分析的基本前提，有利于我们深入了解财务风险的本质和影响。

经过几十年的发展，研究界对财务风险的定义和成因有了不同的理解和分析。

对风险的定义可以归纳为以下风种观点：

（1）风险是损失机会和损失可能性。

把风险定义为损失机会，这表明风险是一种面临损失的可能性状况，也表明风险是在一定状况下的概率度。

（2）风险是损失的不确认性。

把风险定义为损失的不确定性，这种不确性又可以分为客观的不确定性和主观的不确性。

（3）风险是实际与预期结果的离差或概率。

长期以来，统计学家把风险定义为实际结果与预期结果的离差度。

（4）风险是一个事项将会发生并给目标实现带来负面影响的可能性。

这是美国COSO（TheCommitteeofSponsoringOrganizationsoftheTreadwayCommission）企业风险管理整合框架的权威观点。

2.22.2财务风险的财务风险的分类分类与成因与成因2.2.1企业外部财务风险分类及成因企业的外部环境对企业的整个经营活动和财务活动有着重要影响和紧密联8系。

外部环境不仅给企业创造了发展的契机和机会（如提供筹资渠道，营造企业发展机会），也给企业的经营活动和财务活动形成制约和挑战（如国家宏观财政政策调整，市场竞争加剧）。

企业外部财务风险的来源：

根据风