中集集团资金风险管理思路探讨.pptx

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1中集集团资金风险管理思路探讨中集集团资金风险管理思路探讨花旗银行中国区资金部花旗银行中国区资金部上海上海2核心业务变化的利率变化的汇率变化的商品价格3亚洲业务面临之困难亚洲业务面临之困难财务风险财务风险策略风险策略风险危机风险危机风险运作风险运作风险ExternallyDrivenInternallyDrivenPoliticalrisksTechnologyRiskGovernmentIntervention/regulationGeneralliability/legalrisksFraudCreditLiquiditymanagingworkingcapitalAccounting/TaxLawchangesCommodityRisksAssetValuationTerrorism/sabotageBusinessinterruption（egstrikes）UniondisagreementsCapexoverrunCreditratingConsolidation/mergersCustomerdemandfalloffPricingshiftsNon-traditionalcompetitorsFXandInterestfluctuationsKeymanagerplanningAccounting/Controlsystems3rdpartysupplyfailureSupplychainequipmentissuesMarketLiquidityWeatherReputationrisk4外部金融风险愈显重要外部金融风险愈显重要.财务风险财务风险WeatherAccounting/TaxLawchangesCommodityRisksMacroeconomicRiskCreditAssetValuationFXandInterestfluctuationsExternallyDrivenMarketLiquidityWeatherAccounting/TaxLawchangesCommodityRisksMacroeconomicRiskCreditAssetValuationFXandInterestfluctuationsExternallyDrivenMarketLiquidity5贸易全球化贸易全球化和金融市场自由化和金融市场自由化大大增加了亚洲业务的金融风险大大增加了亚洲业务的金融风险.因为因为.6亚洲以外贸易量增加亚洲以外贸易量增加Source:

WTOInternationalTradeStatistics,2002AsiasMerchandiseTrade,1990-200150070090011001300150017001900909192939495969798990001BillionsofUSDExportsImports70102030405060708090Jan-82Jan-83Jan-84Jan-85Jan-86Jan-87Jan-88Jan-89Jan-90Jan-91Jan-92Jan-93Jan-94Jan-95Jan-96Jan-97Jan-98Jan-99Jan-00Jan-01Jan-02Jan-03Jan-04Volatilityin%HKDIDRKRWMYRPHPSGDTHBTWD但同时也增加了汇率风险但同时也增加了汇率风险.亚洲金融危机亚洲金融危机Source:

Bloomberg8和利率风险和利率风险Source:

Bloomberg亚洲金融危机亚洲金融危机020406080100120May-93May-94May-95May-96May-97May-98May-99May-00May-01May-02May-03Volatilityin%HKDIDRMYRPHPSGDTHBTWD9过去七年欧元/美元汇率走势图10过去十年美元/日元汇率走势图11美元6个月LIBOR在过去7年的走势图126MLIBOR6MLIBOR近近11年走势图年走势图13美元收益率曲线的形态变化美元收益率曲线的形态变化14WTIWTI过去十年走势图15人民币未来人民币未来10年内可能升值年内可能升值20-25%103050709001020304050607080GDPpercapita,percentofU.S.ExchangeRaterelativetoPPP（US=100）1030507090Korea1960-1995Taiwan1955-1995China1980-2002Japan1950-197519501975195519951960198020021995GDPpercapitaandexchangeratesrelativetopurchasingpowerparityatfive-yearintervals:

Japan,1950-75;Taiwan,1955-95;Korea,1960-95;andChina,1980-200216衍生品在全球衍生品在全球500强企业的应用概况强企业的应用概况Source:

ISDA2003DerivativesUsageSurveyUse93%DontUse7%17衍生品在全球衍生品在全球500强企业的应用概况强企业的应用概况Source:

ISDA2003DerivativesUsageSurvey42339111755050100150200250300350400450InterestRateCurrencyCommodityEquityNumberofcompanies18Quantify19诺基亚风险管理的背景诺基亚风险管理的背景诺基亚在全球范围内经营，多种货币的组合产生了外汇风险敞口。

以外币诺基亚在全球范围内经营，多种货币的组合产生了外汇风险敞口。

以外币计价的资产和负债加上预期买卖所产生的现金流增大了公司的外汇敞口。

计价的资产和负债加上预期买卖所产生的现金流增大了公司的外汇敞口。

诺基亚还面临着由于资产负债表内项目的市场价值波动诺基亚还面临着由于资产负债表内项目的市场价值波动（价格风险价格风险）或者利或者利息收入支出的变化息收入支出的变化（再投资风险再投资风险）而产生的利率风险敞口。

利率风险主要是由于而产生的利率风险敞口。

利率风险主要是由于有含利息负担的负债或资产而产生的。

有含利息负担的负债或资产而产生的。

诺基亚的风险管理是系统的、主观能动的分析、检查和管理与企业目标相诺基亚的风险管理是系统的、主观能动的分析、检查和管理与企业目标相关的机会、威胁以及风险，而不是仅仅消除风险。

关的机会、威胁以及风险，而不是仅仅消除风险。

20诺基亚风险管理的组织架构诺基亚风险管理的组织架构诺基亚在日内瓦、新加坡和达拉斯设有资金管理中心。

诺基亚在日内瓦、新加坡和达拉斯设有资金管理中心。

资金管理中心的目标有两方面资金管理中心的目标有两方面:

保证公司在任何时候都能获得最低成本的融资。

保证公司在任何时候都能获得最低成本的融资。

与业务单位紧密合作，识别、评估和对冲财务风险。

与业务单位紧密合作，识别、评估和对冲财务风险。

按下面的模式，资金管理中心向集团的资金部报批资金敞口：

按下面的模式，资金管理中心向集团的资金部报批资金敞口：

每季向诺基亚高级管理层汇报每季向诺基亚高级管理层汇报任何重大的变化都必须向集团资金部汇报。

任何重大的变化都必须向集团资金部汇报。

21诺基亚风险管理的职能诺基亚风险管理的职能资金部的职能是将由于金融市场的波动对主营业务的赢利性造成的负面影响资金部的职能是将由于金融市场的波动对主营业务的赢利性造成的负面影响最小化，以及对集团资产负债表的结构进行管理，具体如下。

最小化，以及对集团资产负债表的结构进行管理，具体如下。

资金管理中心的主要职责：

资金管理中心的主要职责：

政策制订和修改政策制订和修改汇率和利率敞口的识别和监控对冲项目汇率和利率敞口的识别和监控对冲项目交易对手信用风险管理交易对手信用风险管理分支机构的主要职责：

分支机构的主要职责：

日常现金管理日常现金管理日常短期的借贷日常短期的借贷营运资本贷款的管理营运资本贷款的管理记录和向资金管理中心汇报部位记录和向资金管理中心汇报部位22职务角色和职责董事会批准对冲政策批准对冲策略和使用的工具批准风险管理政策监控对冲项目财务总监风险管理委员会主席司库执行交割结算职能保持银行的信贷安排并监控财务指标达到银行的要求日常现金管理监控交易对手风险监控对冲部位和生产的预测风险管理经理了解并评估业务风险了解和交流已对冲的风险和尚未对冲的风险向风险管理委员会汇报对冲策略和工具建立上下限结构监控监控对冲部位和生产的预测随时评估和交流每一个对冲策略的效果衡量和监控风险价值（VAR）监控上下限结构跟踪和解决已突破上下限的情况内部审计回顾交易和控制对冲项目符合对冲政策和程序定期向风险管理委员会或董事会汇报对交易和对冲项目控制的独立审计情况23诺基亚的风险管理政策诺基亚的风险管理政策诺基亚的政策不是要利用金融工具就汇率波动获取投机利润，或买卖没有相关业务敞口的货币，或通过买卖故意提高潜在风险敞口。

指定用于保值的金融工具必须能够有效地降低敞口带来的风险而且必须在合同初期就被指定作为保值工具。

相应的，在合同初期和整个保值合同生效期间，保值工具市场价格的变化都必须与保值项目的市场价值变化高度相关。

保值政策的详情用衍生金融工具，如远期外汇合同和外汇期权，来对冲保值重大交易外汇敞口。

大部分外汇风险保值工具的期限少于一年。

集团不对长于两年的预期外币现金流做保值。

用衍生金融工具，如远期汇率合同、利率期权、利率掉期和期货合同来对冲保值重大交易的利率敞口。

24诺基亚风险管理的程序和系统诺基亚风险管理的程序和系统程序程序每个诺基亚的资金管理中心实行一套月报体系，收集相关公司的外汇风险每个诺基亚的资金管理中心实行一套月报体系，收集相关公司的外汇风险敞口资料。

敞口资料。

销售公司的发票以当地的本币计价，这使外汇风险集中于工厂和经销中心销售公司的发票以当地的本币计价，这使外汇风险集中于工厂和经销中心而并没有扩散到整个区域而并没有扩散到整个区域每个报告周期预测最高达每个报告周期预测最高达12个月的外汇敞口个月的外汇敞口系统系统SunGard公司（资金整合系统供应商）的公司（资金整合系统供应商）的Q-Risk25戴尔电脑公司日元外汇风险管理的程序和做法戴尔电脑公司日元外汇风险管理的程序和做法销售部门对未来销售数据汇报预测结果。

销售部门对未来销售数据汇报预测结果。

资金管理部门对预测数据进行按比例保值资金管理部门对预测数据进行按比例保值保值成本计入销售价格保值成本计入销售价格风险的事前管理26风险管理方法风险管理方法5thReview1stIdentifyRisk2ndQuantifyRisk3rdSetRiskMgtFramework4thHedge了解风险识别和量化风险来自负债和资产,现金流及目前交易的部位设立风险管理架构设立数量化的风险目标保值产品和交易额度汇报和控制实施有效保值计划以达至目标保值策略27识别风险识别风险股票股票FX流动性风流动性风险险应收款应收款投资投资其他其他债务债务商品销售成本商品销售成本销售销售商品商品利率利率外汇外汇其他其他运做风险运做风险信用风险信用风险市场风险市场风险识别风险因子识别风险因子280.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%VaR/EBITInterestrate风险策略矩阵风险策略矩阵Q4Q2Q3Q1InterestandHedgingCosts（%ofEBITDA）Value-at-Risk（%ofEBITDA）象限象限1:

高风险高成本高风险高成本象限象限3:

低成本低风险低成本低风险理想区域理想区域象限象限4和象限和象限2:

在风险和在风险和成本之间相互换位成本之间相互换位CompetitorBCompetitorA29风险管理架构风险管理架构前台后台中台董事会资金及风险管理委员会技术设立风险政策设立权限,产品,超限授权机制交易和保值策略执行业绩考核结算会计和税务协调和清算监控限额在授权范围内风险报告测算保值交易策略的有效性资金部300.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%VaR/EBITInterestrateQ4Q2Q3Q1保值目标保值目标InterestandHedgingCosts（%ofEBITDA）Value-at-Risk（%ofEBITDA）31风险保值策略风险保值策略OutrightForwardParForwardCCS&IRSFuturesFRAsInterestRateLocksCallsPutsCapsFloorsRangeForwardExoticsOtherOptionstrutures32保值策略保值策略时间周期时间周期$0$10$20$30$40$50$60$70$80$90$100$110JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecExposureRisk33保值策略保值策略时间周期时间周期$0$10$20$30$40$50$60$70$80$90$100$110JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecExposureRisk34保值策略保值策略时间周期时间周期$0$10$20$30$40$50$60$70$80$90$100$110JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecExposureRisk35风险保值策略风险保值策略OutrightForwardParForwardCCS&IRSFuturesFRAsInterestRateLocksCallsPutsCapsFloorsRangeForwardExoticsOtherOptionstrutures36识别外汇风险部位识别外汇风险部位33.23.43.63.844.24.44.64.85EURMYR2000-200333.23.43.63.844.24.44.64.85Oct-00Dec-00Feb-01Apr-01Jun-01Aug-01Oct-01Dec-01Feb-02Apr-02Jun-02Aug-02Oct-02Dec-02Feb-03Apr-03Jun-03Aug-03Oct-0337在预设区间内锁定风险在预设区间内锁定风险通过将风险部位封顶降低EUR/MYR汇率的波动性EURMYR2000-200333.23.43.63.844.24.44.64.85Oct-00Dec-00Feb-01Apr-01Jun-01Aug-01Oct-01Dec-01Feb-02Apr-02Jun-02Aug-02Oct-02Dec-02Feb-03Apr-03Jun-03Aug-03Oct-0338在预设区间内锁定风险在预设区间内锁定风险通过将风险部位锁在某区间内降低EUR/MYR汇率的波动性EURMYR2000-200333.23.43.63.844.24.44.64.85Oct-00Dec-00Feb-01Apr-01Jun-01Aug-01Oct-01Dec-01Feb-02Apr-02Jun-02Aug-02Oct-02Dec-02Feb-03Apr-03Jun-03Aug-03Oct-0339更好的分析员评级更低的资本成本更好的信用评级更大的市场份额更大的竞争力更高的股价通过风险管理提高竞争优势通过风险管理提高竞争优势可靠的保值策略更高的利润更低的成本稳定的收入稳定的成本40花旗银行金融衍生产品风险管理简介花旗银行金融衍生产品风险管理简介41金融衍生产品对银行自身的风险金融衍生产品对银行自身的风险衍生产品的主要风险分为三类，即金融产品价格风险、交易对手信用风险和交易的合规性及操作性风险。

衍生产品衍生产品风险风险市场风险市场风险合规性及操作性风险合规性及操作性风险信用风险信用风险42金融衍生产品对银行自身的风险金融衍生产品对银行自身的风险价格风险：

包括在市场上产品价格变动所带来的实际风险和规避该风险相关的衍生风险。

在衍生产品交易中，银行往往通过与相应海外交易对手平盘消除价格风险。

信用风险：

又称为违约风险，是交易对手因倒闭或其他原因不能履约而给银行带来的风险。

信用风险主要包括结算前风险（Pre-settlementRisk）和结算风险（settlementRisk）。

合规性及操作性风险：

是指因人为错误、交易系统或清算系统故障而造成损失的风险。

操作风险本质上属于管理问题，并在无意状态下引发市场风险和信用风险。

43衍生产品衍生产品-市场风险的管理市场风险的管理有关市场风险方面，因目前所有交易均通过花旗银行亚太地区总部或其他海外分行进行背对背平盘,国内分行均没有剩下的市场风险而所以衍生产品交易业务风险模型及量化管理指标都由地区总部或其他海外分行进行统一管理。

在衡量衍生产品市场因素的风险时，主要考虑期权及其组合的”Greeks”（Delta,Gamma，Theta，Vega，Rho等）和利率衍生产品及其组合的久期（Duration）和凸性（Convexity）。

用DELTA和GAMMA代表衍生产品价值对标的资产价格变化的一阶、二阶导数。

它们也同时表示了衍生产品价值对标的资产价格变化的线性和非线性风险测量-灵敏度。

用VEGA和THETA表示衍生产品价值对标的资产价格波动性和时间的灵敏度。

此外，衍生产品的价值也会受到利率变化的影响，对利率变化的灵敏度用RHO表示。

44衍生产品衍生产品-市场风险报告制度市场风险报告制度花旗银行对市场价格风险通过各种相应的报告,并根据市场情况、数据统计分析等设置相应的限制（Limit）来控制。

在衍生产品的市场风险报告中，主要考虑以下内容：

1）市场因素的敏感度，主要包括利率的期限结构，外汇价格、股票价格、商品价格和波动率以及期权及其组合的“Greeks”（Delta,Gamma,Vega）2）头寸大小3）潜在风险（Value-at-Risk）4）压力测试5）损失极限6）允许交易的产品清单45Note:

thebondandswapFSshalloffseteachotherbeforecalculatingVAR.衍生产品衍生产品-市场风险报表市场风险报表FSFSLVARVARLP&LMATFXSpot30,000100,00057,458500,00020,000100,000Bond14,000-30,000167,193200,00015,000200,000Swap4,00050,00053,378300,000750-500,000FXOption200,000500,000470,693500,00010,300-400,000Equity1,500,0003,000,000508,139600,000120,000500,000Total705,9142,500,000143,9501,200,00046信用风险的管理信用风险的管理信用风险将主要来自交易对手违约行为，对此花旗银行有严格的授信管理体制及风险对冲机制，以控制信用风险。

主要体现在：

严格的全球同一授信管理体制严格的授信后期跟踪管理制度科学的信用额度占用计算体系严格的信用使用控制体系建立完善的客户交易档案体系完善的法律文件要求利用信用风险工具，适时调整交易对手风险每笔交易前，对交易对手充分揭示产品的风险，避免因交易对手认识不足，在发生亏损时而产生违约每笔交易前，要衡量交易对手的交易动机，是否有真实的交易背景，交易对手是否有风险控制能力，以防止因为交易对手过分投机，亏损后产生的违约风险。

47信用风险分类信用风险分类信用风险信用风险借贷贷风险（LendingRisk）交易对手风险风险（CounterpartyRisk）结算前风险额度结算前风险额度结算风险额度结算风险额度发行人风险（IssuerRisk）跨国界风险跨国界风险（X-borderRisk）清算风险（ClearingRisk）市场价值市场价值（CMTM）最大潜在变动可能最大潜在变动可能（MLIV）48合规性及操作性风险的管理合规性及操作性风险的管理操作风险本质上属于管理问题，并在无意状态下引发市场风险和信用风险。

对于这种类型的风险，我行设立专门的法律部和合规部，所有衍生产品的开发和推广都需事先经过法律部和合规部的审核和批准，保证所有的交易和业务符合各项法律,法规和内部规章制度。

在交易时，通过严格的前、中、后台分离机制，并通过加强对相关业务人员的培训工作，完善内部操作规程等措施，对风险进行实时管理，减少出现差错的可能性。

同时我行也通过建立完善的事后监督体系，对已完成交易的合规性进行审核，及时暴露交易中出现的问题。

49衍生产品交易风险管理和控制衍生产品交易风险管理和控制交易前、中、后分离的管理制度交易前、中、后分离的管理制度交易前、中、后台分离的操作管理流程可显示为下图提供市值变动背对背平盘花旗海外分行对手交易员后台操作人员清算、会计记帐、文档保存交易登记表与客户达成交易客户经理客户关系管理、额度建立内部控制部门核查交易确认等文件的完备性50衍生产品交易风险测量和控制衍生产品交易风险测量和控制交易前、中、后分离的管理制度交易前、中、后分离的管理制度-相关部门职责分离相关部门职责分离客户经理客户经理a.确保衍生产品交易得到中国银行业监督管理委员会的批准b.检查该衍生产品交易对客户的合理性c.确保报价书已交付客户，并已得到客户对交易的认可d.检查以下文件是否齐备：

国际掉期与衍生工具协会总协议董事会决议衍生工具授权签字备案交易确认书在交易需要信用额度时，确保客户已在我行建立授信额度51衍生产品交易风险测量和控制衍生产品交易风险测量和控制交易前、中、后分离的管理制度交易前、中、后分离的管理制度-相关部门职责分离相关部门职责分离衍生工具交易员衍生工具交易员a.与客户洽谈交易b.在达成交易前检查交易对手的授信额度是否足够c.向客户递交报价书，并得到客户对交易的初步确认d.在交易达成后，签发交易单通知后台操作部门e.与客户保持沟通，确保期权费收付和到期期权被执行时的清算过程顺利进行52衍生产品交易风险测量和控制衍生产品交易风险测量和控制交易前、中、后分离的管理制度交易前、中、后分离的管理制度-相关部门职责分离相关部门职责分离资金部后台操作人员资金部后台操作人员a.复查衍生工具交易的合理性、文件的齐备性以及授权的充分性b.根据交易员的指令记录客户的信用额度或账户资金使用c.会计记账d.打印交易确认书并送达交易对手e.将交易单按到期日存档，并在到期日向交易员取得期权执行或失效的相关指令。

f.监督期权费的收付情况g.需要时准备各种报表53衍生产品交易风险测量和控制衍生产品交易风险测量和控制交易前、中、后分离的管理制度交易前、中、后分离的管理制度-核查与内部控制核查与内部控制我行设有独立的内部控制部门，进一步从事后确保交易的真实性和文件的完备性。

其我行设有独立的内部控制部门，进一步从事后确保交易的真实性和文件的完备性。

其职责包括：

每天职责包括：

每天1.检查客户方交易确认书，确认每笔交易都收到客户的相应确认；2.将交易记录输入数据库，以便未来跟进和报告；3对于已收到的客户方确认书，确认签字的真实性，并结合资金