Chap1公司财务管理概述.pptx
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第一篇公司财务管理基础,Chap.1财务管理概述Chap.2价值与风险Chap.3证券估价,2024/1/31,1,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,第一章公司财务管理概述,本章主要讲授财务管理的基本概念和基础理论，涉及到财务管理的许多理论问题。
本章内容涉及教材第1章。
教材中涉及该章的内容过于薄弱，不能满足全日制本科学生的知识要求，所以，我们会补充一些内容。
我们对本章结构作出如下安排（分三节）：
公司财务管理的概念（什么是财务管理?
）财务管理的目标与内容（财务管理是干什么的?
）财务管理的基础（财务管理如何做?
）,2024/1/31,2,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,第一节财务管理的概念,公司财务管理的含义财务管理与相关概念的关系财务管理在企业管理中的地位,2024/1/31,3,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,一、公司财务管理的含义,引子：
从Finance谈起Finance的含义是什么？
财务？
金融？
财政？
是名词含义，复数为“资金”动词含义是什么？
为筹措资金“Financing”意思为“筹资”，或者“理财”,2024/1/31,4,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,Finance的细分：
PublicFinanceCorporateFinancePersonalFinanceCommercialBankFinance“财务”与“金融”，中文是不同概念，英文很难区分。
FinancialAccounting?
InternationalFinance?
2024/1/31,5,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,西方学者认为，Finance包括三个领域（见教材P45）货币与资本市场投资财务管理其中，财务管理是一个最为宽泛的领域（工商企业、银行、事业单位、政府部门）。
我们会计学专业所学的Finance为“公司财务”，CorporateFinance。
即：
财务管理有些学者认为，“财务管理”、“公司财务（公司理财）”是不同的概念，我们不认同。
2024/1/31,6,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,什么是公司财务管理？
先看一个例子：
假如你要新建一个企业需要机器设备、厂房等（长期资产投资，譬如100万元）还需要购买原材料等（流动资金，譬如60万元总共需要160万元。
如何筹集呢？
假如你自己投资70万元。
还差90万元，怎么办呢？
假如你向银行长期借款50万，短期借款40万问题解决了。
这个过程就是就是财务管理（对照资产负债表）。
2024/1/31,7,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,上述案例放入资产负债表模型中，就构成了Ross对公司理财的认识：
流动资产货币资金、应收账款、存货等,长期资产固定资产、无形资产、长期投资等,流动负债短期借款、应付账款、应交税金等,长期负债长期借款、应付债券等,所有者权益实收资本等,资金占用（160万元）,资金来源（160万元）,净营运资本,60万元,100万元,50万元,40万元,70万元,2024/1/31,8,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,Ross通过资产负债表模型，形象地说明了公司理财研究的三个问题：
公司应该投资于什么样的长期资产？
涉及资产负债表左边。
理财学中使用资本预算和资本支出来描述这些长期资产投资与管理过程。
公司如何筹集资本支出所需要的资金？
涉及资产负债表的右边。
这一问题又设计到资本结构，即公司短期及长期负债与股东权益的比例。
2024/1/31,9,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,公司应该如何管理其经营中的现金流量？
即营运资本管理。
涉及资产负债表的上方。
首先，经营现金流入量与流出量在时间上不匹配；其次，经营现金流量的数额和时间都具有不确定性，很难准确把握。
从资产负债表角度看，现金流量的短期管理与净营运资本有关。
从财务管理角度看，短期现金流量是由于现金流入量与现金流出量之间不匹配所引起的，属于短期财务问题。
2024/1/31,10,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,国外学者对公司财务管理的定义还有其他看法，譬如：
财务管理是围绕创造财富与决策而展开的。
财务决策问题包括：
何时推出新产品，何时投资新资产，何时更替现有资产，何时从银行借贷，何时发行股票和债券，何时给客户提供信贷，应保留多少现金等（参：
DavidF.Scott,JohnD.Martin,J.WilliamPetty,ArthurJ.Keown著：
现代财务管理基础第8版，清华大学出版社，2004年版）。
财务管理包括所有影响公司财务的企业决策，公司财务决策分为三个部分：
投资决策、筹资决策和股利决策（参：
AswathDamodaran:
公司财务理论与实务，中国人民大学出版社，2001年版）。
我国学者对财务管理的传统认识财务活动财务关系财务管理,2024/1/31,11,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,
（一）公司财务活动,企业财务活动就是指企业再生产过程中资金的筹集、运用与分配活动。
对财务活动的认识：
资金运动论本金论价值管理论资产管理论现金流管理论,2024/1/31,12,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,对资金的认识资金与货币（现金）资金有货币形态（现金），也有非货币形态资金是企业生产经营过程中各种资产的价值（货币）表现（价值形态）资金的特点经营性周转性垫支性补偿性营利性,2024/1/31,13,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,企业财务活动引起地资金运动主要表现在四个方面：
筹资引起的财务活动；投资引起的财务活动；经营引起的财务活动；分配引起的财务活动。
可以用马克思经济学予以解释。
GWG,2024/1/31,14,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,
（二）公司财务关系,所谓财务关系，就是指企业在组织其财务活动过程中，与各个不同利益主体之间发生的经济利益关系企业财务管理主要表现为七个方面：
企业同所有者的财务关系；企业同债权人的财务关系；企业同被投资单位的财务关系；企业同债务人的财务关系；企业内部各单位的财务关系；企业同职工的财务关系；企业同国家（税务机关）的财务关系。
2024/1/31,15,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,上述各种财务关系均表现为资金收支关系。
企业财务关系可以用契约理论和委托代理予以解释从契约理论看，企业是不同利益主体的集合体，是“契约的组合”。
企业,所有者,国家（税务机关）,债权人,债务人,职工,被投资单位,2024/1/31,16,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,从委托代理理论看，委托代理关系主要分为以下层次：
所有者（委托人）与经营者（受托人）经营者（委托人）与中层管理者（受托人）债权人（委托人）与企业（受托人）委托人与受托人的利益既有一致性，又有矛盾。
2024/1/31,17,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,在上述委托代理关系中，所有者与经营者的关系最为基础，他们之间既有一致性，又有矛盾。
一致性。
企业做强，蛋糕做大。
所有者获得高收益；经营者实现自我价值，且在有效的激励机制下，获得较多报酬。
矛盾。
主要表现为目标函数不一致和利益不对等（见下页）。
2024/1/31,18,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,目标函数不一致股东追求股东财富最大化经营者追求个人效用最大化，具体表现（教材P18）增加报酬：
包括物质的和非物质的（工资、奖金，提高荣誉和社会地位等）增加闲暇时间（有时与增加报酬的要求矛盾）避免风险利益不对等经营者承担风险，而企业收益（含无风险报酬和风险报酬）大多归所有者在经营者与所有者的博弈中，谁处于强势地位？
2024/1/31,19,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,在此情况下，经营者往往背离股东目标追求规模最大（教材P19）道德风险逆向思维经营者能够为所欲为吗？
不行。
因为有制约：
一方面来自股东；另一方面来自外部威胁：
股东防止经营者背离股东目标（胡罗卜加大棒）监督由于信息不对称，经营者了解更多信息。
避免“道德风险”和“逆向思维”的出路是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。
监督需要成本，可以利用外部审计的力量（防“小偷”）。
激励采取激励报酬计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合企业最大利益的行动。
但激励会增加股东的成本。
解聘外部威胁（教材P20）,2024/1/31,20,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,另一个重要的财务关系（委托代理关系）是企业（股东）与债权人之间的关系。
（教材P2021）一致性企业做强，蛋糕做大，双方均受益（债权人在本金安全条件下获得利息；股东增加了财富）。
矛盾目标函授不一致企业借款的目的是用于赢利性项目，追求股东财富最大化债权人追求按期收回本金，并获得约定的利息收入。
地位不等。
（教材P20-21）,2024/1/31,21,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,在股东与债权人的博弈中，谁处于强势地位？
贷款前：
债权人（银行）预知资金风险，并把这种风险的相关报酬纳入利率之中，转嫁给企业（股东）。
贷款后：
借款合同一旦成为事实，资金到了企业，债权人就失去了控制权，股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人利益，常用方式为：
不经债权人同意，投资于比债权人预期要高的新项目。
成功或者失败，收益于风险对企业或债权人有何影响？
股东为了提高利润，不征得债权人同意迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，旧债权人因此而蒙受损失。
2024/1/31,22,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,股东能否通过经营者来盘剥债权人的利益呢？
教材上的观点是“不能”，你同意吗？
债权人为了防止自身利益被伤害，采取：
寻求立法保护。
如破产时优先接管，优先股东分配剩余财产等。
在借款合同中加入限制性条款。
发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或者提前收回贷款。
还有一个重要委托代理关系是经营者与下属管理者（财务经理等）主要是授权与监督,2024/1/31,23,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,在企业财务关系中，还要特别注意企业与国家的关系企业的义务纳税守法经营承担社会责任政府保护企业合法经营适时税率政府与企业的博弈税务筹划与税收监管税收政策与企业自身的检讨：
追求和谐,2024/1/31,24,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,（三）公司财务管理,财务管理简单地讲就是指公司组织财务活动、协调财务关系全面认识财务管理应考虑以下几个方面：
财务管理的主体：
所有者财务、经营者财务、财务经理财务、债权人财务财务管理的客体及内容：
资金财务管理的依据：
外部法规和内部法规财务管理的目的：
提高经济效益,2024/1/31,25,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,财务管理的定义（西方教材中一般不做特别定义）：
公司财务管理是公司管理的一个重要组成部分，它是公司财务管理者根据财经法规制度，按照财务管理原则，组织企业财务活动，处理财务关系，以提高经济效益的的一项经济管理工作。
财务管理的实质公司管理的一个组成部分，其任务是组织公司的财务活动，协调公司的财务关系财务关系公司财务管理的基本特征主要表现为：
价值管理综合管理,2024/1/31,26,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,二、财务管理与相关概念的关系,财务管理与财务会计财务管理与管理会计财务管理与财政财务管理与金融,2024/1/31,27,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,
（一）财务管理与财务会计,财务管理与财务会计的关系，就是人们一般认识上的“财务与会计”的关系。
二者既有联系，又有区别。
财务管理与财务会计的联系：
均属于价值管理的一种形式会计核算要遵守财务管理制度的要求财务管理要利用会计所提供的信息,2024/1/31,28,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,财务管理与财务会计的区别：
职能不同。
财务会计的职能是什么？
财务管理的职能：
资金运营筹资（融资）职能；投资职能；收益分配职能。
工作内容不同工作范围不同程序与方法不同对人员知识结构的要求不同,2024/1/31,29,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,
（二）财务管理与管理会计,财务管理与管理会计的关系非常密切，以致于难以完全分开。
事实上，它们之间也是既有联系，又有区别。
联系理论上实务上区别职能不同财务管理的职能？
管理会计的职能？
涉及范围不同。
财务管理不是只靠财务人员就能做好的，而管理会计是会计的延伸，是会计人员的职责。
2024/1/31,30,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,附：
关于大财务观,会计家族：
会计两大分支财务会计与管理会计,2024/1/31,31,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,财务家族：
尽管在理论上，财务与会计是不同的概念，但在实务中，人们往往持有“大财务观”，对二者不作区分。
2024/1/31,32,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,（三）财务管理与财政,联系：
都是对收支活动进行管理区别：
主体不同客体不同目的不同方法不同,2024/1/31,33,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,（四）财务管理与金融,在国外Finance包含了“财务”与“金融”。
金融分为宏观金融和微观金融。
财务属于微观金融，即企业内部的金融。
公司财务管理与金融的关系可以看作是内部金融与外部金融的关系。
2024/1/31,34,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,（五）财务管理与企业管理,公司管理包括生产管理、营销管理、人力资源管理、财务管理等财务管理与公司管理的关系属于包含关系,公司管理,财务管理,2024/1/31,35,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,三、财务管理的产生与发展及其在企业管理中地位的演变,教材P6在“新世纪财务管理”的开始一段，简单地描述了财务管理学内容的发展历程。
“企业财务管理”首先产生于西方，大致经历了六个阶段：
企业产生初期至产业革命；产业革命至20世纪30年代初；20世纪30年代至50年代；20世纪50年代至70年代；20世纪70年代至90年代；20世纪90年代之后。
2024/1/31,36,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,NO.1：
企业的出现与早期的财务管理（资本主义初期）资本主义社会之前有“企业”吗？
企业作为生产经营的组织形式，出现于资本主义初期。
当时企业的特征：
企业主要形式是：
独资企业和合伙企业规模小、经营单一所有权与经营权两权合一管理没有分工在当时的条件下，企业没有独立、专门的财务管理机构。
早期的企业有财务管理工作吗？
我们再重新看一下本节开头的一个例子：
2024/1/31,37,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,假如你要新建一个企业需要机器设备、厂房等（长期资产投资，譬如100万元）还需要购买原材料等（流动资金，譬如60万元总共需要160万元。
如何筹集呢？
假如你自己投资70万元。
还差90万元，怎么办呢？
假如你向银行长期借款50万，短期借款40万问题解决了。
这个过程就是财务管理（对照资产负债表）。
2024/1/31,38,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,Ross通过资产负债表模型，形象地说明了公司理财研究的三个问题（前面已经讲过）。
现在再来看早期企业，上述活动都有吗？
答案应当是肯定的。
但是，早期财务管理独立吗？
可见，企业一出现，就有财务管理活动，但早期财务管理没有独立出来，只能说财务管理尚处于孕育阶段。
2024/1/31,39,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,NO2：
财务管理职能的独立及其附属地位（产业革命20世纪30年代初期）独立的公司财务管理工作什么时候产生的？
产生于工业革命时期工业革命的特征：
机器劳动代替手工劳动，极大地提高了产品质量和劳动生产率。
逐利动机驱使企业扩张市场不存在问题。
发展空间很大，以产定销。
制约企业发展的“瓶颈”：
制约企业发展的是“生产”问题。
当时生产技术与设备不存在问题，“瓶颈”是“资金缺乏”。
2024/1/31,40,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,企业突破瓶颈的办法就是面向市场“筹措资金”（Financing），以适应生产扩张之需。
当时，现代银行已经出现，社会上也存在闲散资金。
因此，企业组织专门人员负责筹资，独立的财务管理工作应运而生。
这时的财务管理工作主要是“筹资”（有人称此时的财务管理为“外部管理”），为生产经营服务。
财务管理在企业中处于“附属”地位。
2024/1/31,41,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,看来财务管理不是产生于会计，而是产生于企业的“融资”。
早期的财务管理就是“融资”“Finance”随着财务工作的开展，出现了财务管理理论，1897年格林出版公司财务。
早期的财务管理是外部管理，只管筹资，而不管资金的使用。
这种管理会带来什么结果？
可能会带来资金使用的浪费（后面分析）。
2024/1/31,42,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,NO3：
财务管理地位的提升（20世纪30年代50年代）背景：
19291933年资本主义世界的“经济危机”宣告了“以产定销”经营方式的破产。
经济危机的特征及其危害：
主要特征：
有效需求不足，生产相对过剩。
危害：
对社会、企业、个人均带来灾难。
对经济危机成因的解释列宁在帝国主义论中的解释西方学者的解释：
主要在企业经营、会计、财务等三个方面,2024/1/31,43,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,西方学者对2933年经济危机成因的解释企业经营方面，生产导向，以产促销；会计方面，信息误导；财务方面，资金使用浪费，使用效率低下用资者不考虑资金的来源。
不当家不知柴米贵。
筹资者不管资金的使用。
缺乏资金监管。
2024/1/31,44,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,针对这一情况，西方采取了相应的措施：
企业经营方面，提出“营销导向”。
会计方面，美国在危机后陆续颁布“证券法”和“证券交易法”，要求用“公认会计原则”（会计准则）规范会计信息。
财务方面：
提出“由外部走向内部”，财务人员不仅要负责资金筹集，而且要监督资金使用。
财务管理工作逐步发展到包括筹资、投资、收益分配、营运资本等资金运动的全过程的管理。
2024/1/31,45,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,到了20世纪50年代，公司财务管理的基本框架形成，企业中出现营销管理、生产管理、财务管理三足鼎立的局面（有人将其称之为“企业管理的三大支柱”）。
财务管理理论逐步深入。
到20世纪50年代，有关筹资、投资（资本预算）、营运资本管理、收益分配管理的基本技术与方法已经建立，可称之为“传统财务理论”。
同时，随着企业经营国际化的发展，出现国际理财。
2024/1/31,46,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,NO4：
财务管理稳定发展时期（20世纪5070年代）背景：
“二战”后，西方国家经济进入恢复和发展时期，企业经营进入“营销导向”阶段，营销管理、财务管理、生产管理成为企业管理的三大支柱。
这一阶段，公司财务管理的基本框架已经确立，财务管理工作向纵深发展，一些现代财务管理的新技术、新方法用于财务管理实践，譬如投资决策的贴现分析方法、财务危机预警方法等。
随着财务管理工作的发展与完善，财务管理理论与方法同步发展。
20世纪50年代以前，财务管理理论的内容主要是与财务管理工作（筹资、投资、收益分配等）直接相关的方法与技术。
到了20世纪50年代，目前本科财务管理教材中的绝大部分内容都已经成型。
2024/1/31,47,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,自20世纪50年代开始，随着现代经济学、现代数学与统计学应用到财务学研究领域，出现了许多成果，产生了现代财务理论（注：
有人认为财务理论产生于20世纪50年代，我们不认同这种观点。
主要是人们对“财务理论”概念的认识不同）。
50年代70年代是公司财务理论发展的“黄金期”，出现了多项标志性成果，主要有：
资本结构理论资产组合理论资产定价理论有效市场理论信号模型理论,2024/1/31,48,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,NO5：
财务导向的出现时期（20世纪70年代90年代）背景：
20世纪70年代西方社会经济进入“滞胀阶段”，表现：
一方面“通货膨胀”；另一方面“经济停滞”滞胀悖论：
经济学的解释（凯恩斯经济学的破产）滞胀条件下企业的困境经济停滞销售困难（产品难以卖出）降价是一个重要的促销手段。
通货膨胀产品成本上升价格难有下降空间。
2024/1/31,49,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,企业破解困境的对策。
坏事里面有好事生存和逐利动机促使企业必须破解困境，否则必死无疑。
企业破解困境只能：
要么提高劳动生产率，大幅度降低成本（以弥补通货膨胀带来的损失），取得竞争优势；要么“创造顾客”，生产出符合顾客需求的“新产品”。
上述两项均需要通过“科技创新”来实现。
同时“科技创新”是一个不断循环的过程（见下页）：
2024/1/31,50,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,当个别企业通过“科技创新”，提高了劳动生产率，或者创造出“新产品”，则能够取得竞争优势；当许多企业都提高了劳动生产率，或者“新产品”已经被大多数企业所生产时，企业就失去了竞争优势。
为了取得竞争优势，企业就需要进一步“科技创新”。
科技创新的直接结果是：
提高了产品质量和劳动生产率；新产品的不断出现；产品生命周期缩短；这种结果对企业来讲，是好事还是坏事？
2024/1/31,51,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,“滞胀”时期企业科技创新的结果，对企业经营的影响：
关注科技创新，加大科技投入，力争取得竞争优势。
由于竞争的压力，企业需要不断转产（新行业或新产品），以求生存与发展。
这样，势必会使企业生存环境和经营过程中的不确定性因素大大增多，从而导致企业经营风险增大。
企业为了分散风险，需要多元化投资（不要把鸡蛋放在一个蓝子里面）。
对投资者而言，面对眼花缭乱的竞争市场，他们越来越不熟悉企业的的产品和生产情况，他们关注的重点由过去对生产经营情况的关注转变为对价值增值的关注，即要求经营者担负资本保值增值的责任，在这种情况下，就必须给经营者更多的决策权。
对经营者而言，更为关注“价值管理”。
2024/1/31,52,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,财务导向观念的确立前面讲述的“滞胀时期企业科技创新的结果对企业经营的影响”中所涉及的分散投资、保值增值、价值管理等问题，实质上属于公司财务管理问题。
随着上述问题的重要，财务管理在企业中的地位“凸现”，有人提出了公司管理进入了“财务导向”阶段。
2024/1/31,53,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,财务导向阶段企业经营的特征（参见：
王平，财务导向论）：
财务问题是企业经营的关键，所有重大经营问题，都与财务有关。
财务管理在企业中处于核心地位（有些学者认为，财务导向并不是“以财务管理为中心”），财务部门（CFO）在企业中处于重要地位，企业所有重大经营决策都由财务部门参与。
资本运营，追求两种利润经营利润财务（金融）利润,2024/1/31,54,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,对财务导向的正确认识：
财务导向是企业发展到比较高级阶段中的一种选择；财务导向并不否定生产、营销问题的重要性；企业导向的选择受外部环境、所在行业、企业发展阶段与规模、企业战略等多种因素影响，决不能一味强调所有企业都要“财务导向”；在现代社会，无论何种导向，财务管理在任何企业中都处于重要地位。
2024/1/31,55,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,NO6：
网络化与国际化的理财阶段（20世纪90年代之后）（见教材P67“新世纪的财务管理”）背景：
经济全球化（教材P6-7“表1-1”和“可口可乐公司案例）与（教材P8eTOYS案例）信息化，企业经营的国际化与电子化。
新的管理理论（价值链管理、供应链管理、流程再造等）的出现及其应用，公司管理水平的提高。
公司财务管理水平的提高手段的改进：
计算机的广泛应用，引起了公司财务管理“革命性”地变革；财务管理信息系统平台的建立与不断完善、提高：
不仅仅是计算机的应用，更重要的是系统思想。
2024/1/31,56,中级财务管理课件（制作人：
卫建国）,网络财务的出现（教材主要讲这一内容P89）公司财务理论的提升公司治理与控制权理论实证研究方法的推广面临新问题：
公司财务管理实务中面临许多需要研究的新问题，且层出不穷，尤其是网络财务问题。
公司财务理论研究方面具有广阔的研究空间与会计、审计相比，财务管理理论尚显落后，缺乏完整理论体系。
同时在研究方法方面目前暴露出来的缺陷实证研究不足与过烂并存规范研究
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