集美大学工商管理学院--财务管理学.pptx

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财务管理学,集美大学工商管理学院孙福明教授Tel&Fax:

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2023/10/9,1,FINANCIALMANAGEMENT,财务管理学,财务管理的基本问题财务管理的价值观念财务预算与财务报表分析资本融通（筹资管理）资本预算（投资管理）营运资本管理股利政策财务管理的特殊领域,2023/10/9,2,FINANCIALMANAGEMENT,第一章财务管理的基本问题,学习目的与要求财务管理是工商管理、市场营销、财务会计等各管理专业的重要专业课或专业基础课。

本章将着重就有关财务管理的基本理论问题进行阐述。

从财务管理目标出发，具体介绍财务管理的有关重要理论问题通过本章的学习，正确认识财务管理的基本概念，明确财务管理的目标及其辩析，区分经营者财务与所有者财务，能正确认识和理解资本市场等相关问题,2023/10/9,3,FINANCIALMANAGEMENT,第一章财务管理的基本问题,学习内容企业组织与企业财务目标所有者财务与经营者财务财务管理的产生与发展财务管理的内容、原则与组织结构财务管理的环境概要财务管理的环境金融市场,2023/10/9,4,FINANCIALMANAGEMENT,一、企业组织与企业财务目标,1.企业组织

（1）企业组织形式的主要类型独资企业是个人所有的，不具有法定组织结构的一种组织形式业主对企业的资产拥有所有权；对债务负有个人无限连带责任；业主自负盈亏合伙企业由两个或两个以上的合伙人共同出资设立的企业，它包括两种类型：

一般合伙企业与有限合伙企业一般合伙企业：

每个合伙人均对企业债务负有无限连带责任，合伙人之间要订立书面或口头形式的协议有限合伙企业：

一个或以上的合伙人仅以自己投入的资本对债务承担有限责任。

有限责任合伙人需满足规定条件,2023/10/9,5,FINANCIALMANAGEMENT,一、企业组织与企业财务目标,公司依法组建的法人，在现代经济发展中占有非常重要的地位三种企业形式中，公司独特的优势而更有利企业融资。

并成为现代企业组织的典型形式公司股东对债务仅承担有限责任公司股东对公司的所有权可以通过股票的自由买卖方便地实现转移

（2）公司是现代财务管理学分析研究的基本对象2.企业目标

（1）企业目标的形成管理即决策，决策需要以目标为依据（西蒙决策理论）。

商品经济条件下，企业经营目标的同质性盈利出资者、经理和雇员是决定目标的内在因素（员工利益要求制约出资者利益目标的实现）；政府和社会公众、消费者是外在因素,2023/10/9,6,FINANCIALMANAGEMENT,一、企业组织与企业财务目标,

（2）企业目标的特征企业目标是企业各类“参与者”个人目标的综合或折衷，是一个目标体系。

营利是企业目标体系中的一个基本目标，但现代企业目标不应该是“最大利益”，而应该是“长期资本增值最大化”企业目标具有层次性，较低层次目标的实现，为上一层目标的实现打基础企业目标体系中的各具体目标，互为手段和目标。

因此将任一具体目标“视为实现更远大目标的手段，不看做最终目标”是适当的“长期稳定发展”是各利益主体个人目标的折衷，企业所有参与者均可借此实现个人目标社会责任（保护消费者权益、支持职工教育、环境保护等）是企业目标的前提和基础3.企业财务目标

（1）财务目标是财务管理（决策）依据的最高准则，是企业组织财务活动、处理财务关系的终极目标,2023/10/9,7,FINANCIALMANAGEMENT,一、企业组织与企业财务目标,

（2）现代企业财务目标理论从“利润最大化”到“股东财富（每股市价）最大化”“利润最大化”发展于19世纪，与当时企业结构特点相适应现代企业环境发生了质的变化，“利润最大化”难以适应。

利润增长的同时也会导致每股收益的下跌每股收益也不是完全正确的目标：

它并未确定预期回报发生的期间或时点；未考虑风险和股利政策对每股市价的影响“财富最大化”的重要性对信贷资本提供者：

按所提供资本固定比率独得收益对雇员：

使业主与雇员利益达到统一的最佳结合点对社会：

资源的合理配置是实现社会利益最大化的条件对管理当局：

与管理当局的生存是一致的判断一项公司决策成败与否的标准应该是此项决策最终对每股市价的影响,2023/10/9,8,FINANCIALMANAGEMENT,二、所有者财务与经营者财务,1.代理问题

（1）代理人与代理理论代理人（Agents）由委托人授权并维护委托人利益的个人代理理论（Agencytheory）有关委托人（如所有者）及其代理人（如管理者）的行为的经济学分支

（2）现代公司中所有权与控制权分离导致的矛盾管理者的目标与公司股东的目标总是存在一定的区别在股份极其分散的大型股份公司中，对管理者的控制和影响呈弱化趋势管理者常常为自身利益最大化而工作，而不是为了股东利益最大化工作,2023/10/9,9,FINANCIALMANAGEMENT,二、所有者财务与经营者财务,（3）MichealC.Jensen&WiliamH.Meckling“TheoryoftheFirm:

ManagerialBehavior,AgencyCostandOwnershipStructure”,JournalofFinancialEconomics3（10/1976）管理者是所有者的代理人，股东（委托人）希望代理人为自己的最大利益工作，因此将公司的决策权授予了代理人委托人为了确保代理人作出最优决策，就要提供给他们适当的激励并进行有效的监督激励方式包括股票期权和额外津贴（公司提供的汽车和豪华办公室）等，必须直接与管理者对股东贡献挂钩监督方式包括与管理者签订合同，有计划地检查管理者的额外津贴、审计财务报表、限制管理者的决策权等监督必须付出成本，是所有权与管理权分离不可避免的管理者持有股份的比例越低，其行为与股东财富最大化的目标保持一致的可能性就越小，外部股东就越需要监督管理者的行为,2023/10/9,10,FINANCIALMANAGEMENT,二、所有者财务与经营者财务,（4）另种观点认为最大监督并非来自于所有者，而是经理人市场（Manageriallabormarker）有效资本市场能给出有关公司证券价格的信号，即公司经理人经营业绩的信号。

有优良业绩记录的经理人更容易找到新的雇主只要公司内部经理人市场是充满竞争的，经理人就要受到这个市场的制约，此时公司证券市场总价值变动给出的信号异常重要2.所有者财务与经营者财务

（1）所有者财务问题的产生传统财务理论以“完全市场假设”为基础，难以解释实践中财务目标偏离的现象Jensen&Meckling的代理理论，突破了完全市场假设，为所有者财务理论的形成奠定了理论基础西文企业管理实践中，所有者的作用在日益加强。

特别是在机构投资者大量出现以后，视为“经理革命的终结，所有者财务问题正是在此背景下逐步产生的,2023/10/9,11,FINANCIALMANAGEMENT,二、所有者财务与经营者财务,

（2）所有者财务的主要内容所有者财务的基本内涵现代企业的有者构成的多元性和分散性，决定了作为个体的所有者对于企业的日常经营与管理，只能委托职业经理来进行为防止经理行为背离所有者意愿，企业所有者作为一个整体而非个体，或其代表就要以一定方式对经营者财务行为施加必要的影响所有者财务的主要内容保留重大财务事项决策权判断标准包括：

影响性；频率性；创新性；复杂性建立与完善对经营者的激励机制指导思想：

使经营者分享超额盈余并承担决策风险建立与完善对经营者的约束和控制机制典型表现包括：

预算约束；人员控制；审计监督,2023/10/9,12,FINANCIALMANAGEMENT,三、财务管理的产生与发展,1.西方财务管理的产生与发展

（1）西方财务管理的产生与发展始终伴随着股份有限公司的产生与发展萌芽于15、16世纪：

地中海沿岸一带的城市商业得到了迅速发展,出现原始意义上的股份制企业17、18世纪金融业的兴起，特别是19世纪50年代股份公司的迅速发展，专业化的财务管理应运而生

（2）近、现代西方财务管理的发展过程筹资管理阶段20世纪初期约30年间，投资谨慎、筹资困难内部财务管理阶段第二次世界大战以后，经济复苏。

仅仅关注资金的筹集已不能满足财务管理的需要投资财务管理阶段建立科学的投资管理程序和决策指标，组合投资思想与方法的形成2.新中国财务管理的发展历程,2023/10/9,13,FINANCIALMANAGEMENT,四、财务管理内容与组织结构,1.财务管理的内容

（1）筹资管理筹资是投资的前提，筹资管理是现代企业财务管理的首要环节筹资管理要解决的问题是多层次的，并贯穿于企业发展过程的始终。

内容包括资本结构的合理安排、资本成本控制、筹资的适时与适量

（2）投资管理投资是组织企业生产经营的基础，也是实现企业目标的基础投资管理主要是长期投资的管理，基本内容是投资决策分析，关键在于投资方向的选择（3）利润分配管理主要是解决企业税后净利润如何分配的问题核心在于股利政策的确定与实施（4）营运资金管理首要任务是合理确定流动资产与流动负债的比例关系,2023/10/9,14,FINANCIALMANAGEMENT,四、财务管理内容与组织结构,2.财务管理的原则

（1）财务自理原则市场经济条件下的企业应独立组织财务活动、处理财务关系企业对财务成果（盈亏）和财务安全（是否稳定）负责

（2）目标统一原则财务目标与企业目标统一，财务目标随着企业目标的变动而变动财务子目标与总目标统一（3）权责利结合原则一定的财务责任与理财权利及财务利益相结合（4）动态平衡原则在动态过程中保持现金流入与流出在时间和数量上平衡（5）风险与利益权衡原则在财务管理方方面面追求利益与风险的最佳结合,2023/10/9,15,FINANCIALMANAGEMENT,四、财务管理内容与组织结构,3.财务管理的组织结构

（1）财务管理体制财务管理体制的实质在于通过对财权和财力分配建立一定的制度化规则，以正确处理各方面经济利益关系传统财务理论的“三层次论”（决策、执行和操作）的缺陷

（2）财务管理组织现代财务管理组织强调“人本管理”，显著区别于传统财务管理重视对物的组织管理而轻对人的组织管理现代财务管理组织的条件（明确的财务目标、合理的责权划分、切实的激励措施）（3）公司组织图中的财务管理4.CFO的重要使命

（1）20世纪前半叶，财务经理开始插手资金筹集等活动

（2）应变、筹资、投资与精细管理能力影响公司成败，并最终影响整修社会经济的兴衰,2023/10/9,16,FINANCIALMANAGEMENT,四、财务管理内容与组织结构,董事会,总裁（CEO）,副总裁生产,副总裁（CFO）,副总裁营销,公司组织中的财务管理,财务长（Treasurer）资本预算现金管理银行关系信用管理股利支付风险管理财务分析与规划与投资者关系税收分析与计划养老金管理,主计长（Controller）成本核算成本管理数据处理内部控制总分类账编制预测政府部门报表编制财务报表,2023/10/9,17,FINANCIALMANAGEMENT,五、财务管理环境概要,1.财务管理环境的涵义

（1）财务管理环境是存在于财务管理系统以外的，但对财务管理系统起制约作用的各因素总和

（2）财务管理环境的分类按环境的层次性划分宏观一国（地区）的政治体制、经济发展水平等中观对一国财务管理有影响的行业、地区环境微观环境仅对特定企业财务管理有影响的因素按环境因素的可控性，分为可控与不可控环境按环境因素的稳定性相对稳定环境政治、地理和人文环境等相对动态环境市场价格、利率水平、通货膨胀率等,2023/10/9,18,FINANCIALMANAGEMENT,五、财务管理环境概要,2.社会文化环境

（1）人类生活的精神方面构成了社会文化，其内容十分广泛，包括教育、科学、文学、艺术、舆论、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德，等等

（2）教育、科技、观念等对战略财务管理有重大影响3.政治法律环境

（1）属于上层建筑范畴，其内容由经济基础所决定

（2）财务管理必须服从政治要求并受法律规范约束4.经济环境

（1）是对企业财务管理起决定作用的因素

（2）经济体制、经济周期、经济增长、税收政策是基本因素，通货膨胀、行业特征等也有影响作用5.企业内部环境,2023/10/9,19,FINANCIALMANAGEMENT,五、财务管理环境概要,西方财务学中经济周期各阶段财务对策,2023/10/9,20,FINANCIALMANAGEMENT,六、财务管理环境金融市场,1.金融体系

（1）涵义是指由金融市场、金融机构经及资金供应者和需求者所构成的资金集中与分配的系统

（2）内容金融市场随着商品经济的发展，在多种信用形式的基础上产生了金融工具，金融工具的转让、流通与买卖的进一步发展，使以金融工具为交易活动为内容的金融市场得以逐步形成其构成要素是：

交易对象；交易主体；交易工具；交易价格金融机构其功能有二：

创造便利金融交易的金融机构；在金融交易活动的参与者之间推进资金的流转主要由银行类金融机构和非银行类金融机构构成,2023/10/9,21,FINANCIALMANAGEMENT,六、财务管理环境金融市场,资金供需者,银行类金融机构（商业银行、中央银行、专业银行）,非银行类金融机构（保险公司、投资公司、信用社）,金融市场与金融体系,货币市场,资本市场,短期借贷市场,短期债券市场,票据市场等,长期借贷市场,证券市场（股票、债券）,黄金市场,交易对象,交易主体,交易工具,交易价格,金融市场,金融机构,金融体系,2023/10/9,22,FINANCIALMANAGEMENT,六、财务管理环境金融市场,2.金融工具

（1）涵义也称信用工具，是以局面形式发行和流通，借以保证债务人义务和债权人权益的凭证

（2）特征期限性：

理论上各种金融工具都有期限，各种金融工具的期限特征不尽相同。

特殊情形有二：

零期限和无穷期限流动性：

金融工具在不受损失的情况下迅速转变为现金的能力风险性：

购买金融工具遭受损失的可能性。

风险主要表现在：

信用风险和市场风险收益性：

金融工具能为其持有者带来收益的特征，一般以收益率表示。

收益率是持有金融工具所得收益与本金的比率（3）内容商业汇票、商业本票、银行汇票、银行本票、银行支票、信用证、股票、债券，等等,2023/10/9,23,FINANCIALMANAGEMENT,六、财务管理环境金融市场,3.利息率

（1）利率及其种类金融市场上，筹资者为了获取资金，必须付给资金供应者不低于其资金机会成本的收益率。

利息率是资金价格的一般表现形态利率可以按照不同的标准进行分类按利率的基本确定方式，分为基准利率与套算利率按利率是否包含通货膨胀因素，分为名义利率与实际利率按利率变动与市场的关系，分为市场利率与官定利率按利率在借贷期内是否作调整，分为固定利率与浮动利率按金融机构存款与贷款业务，分为存款利率与贷款利率

（2）利率的期限结构是指债务证券的收益率与债券到期期限之间的关系结构，即短期利率与长期利率之间的关系结构利率与期限之间的三种可能情况,2023/10/9,24,FINANCIALMANAGEMENT,六、财务管理环境金融市场,（3）利率的决定因素纯利率，实际无风险利率K通货膨胀补偿IRP违约风险报酬DRP期限风险报酬MP流动性风险报酬LPK=K+IRP+DRP+MP+LP,A,B,C,1,2,3,4,1,2,3,4,借贷期限,利率,A：

市场预期利率上升，则长期利率高于短期利率B：

市场预期利率稳定，则长期利率等于短期利率C：

市场预期利率下降，则长期利率低于短期利率,2023/10/9,25,FINANCIALMANAGEMENT,