信用风险与信用评级.pptx

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1,信用评级,2,本章要点信用与信用风险信用评级概述信用评级的形成与发展信用评级的市场价值,第一章信用风险与信用评级,3,第一节信用与信用风险一、信用基本含义：

1.信任和相信。

2.以能履行约定的事情而取得的信任。

3.不需要提供物资保证，不立即支付现金，而凭信任所进行的行为。

第一章信用风险与信用评级,4,经济领域的信用：

一是与资金有关的行为；二是与资金有关的借贷行为；三是有明确的偿还约定。

第一章信用风险与信用评级,5,信用产生的原因,社会分工市场的本质信息不对称,第一章信用风险与信用评级,6,二、风险风险是不确定性，以及由不确定性所致的不利后果。

不确定性：

事件发生的不确定性；后果的不确定性；大小的不确定性。

第一章信用风险与信用评级,7,二、风险风险因素：

引起损失发生或增加损失发生可能性或损失程度的原因或条件。

社会或自然客观存在的可能导致社会财富损失或人身伤亡的原因或条件。

主观性风险因素,第一章信用风险与信用评级,8,二、风险风险程度：

风险可能发生的概率及风险发生后可能造成的损失。

风险程度的预测和估计。

第一章信用风险与信用评级,9,三、信用风险传统的观点认为，信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给债权人带来的风险。

第一章信用风险与信用评级,10,三、信用风险现代意义上的信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。

第一章信用风险与信用评级,11,信用风险还包括主权风险，它是指当债务人所在国采取某种政策，给债权人造成的损失。

这种风险的主要特点是针对国家，而不像其他违约风险那样针对的是企业和个人。

第一章信用风险与信用评级,12,与市场风险相比，信用风险具有以下特点：

1、风险概率分布的可偏性2、悖论现象3、信用风险数据的获取困难,第一章信用风险与信用评级,13,信用风险特征信用风险的传染性信用风险的系统性信用风险的内源性,第一章信用风险与信用评级,14,第二节信用评级概述一、信用评级由来原始、简单的信用评估银行资本市场：

信用评级机构自进入资本市场，就向市场引入了用信用等级符合反映信用风险程度差异，使信用风险分析有了等级的特征，这就是信用评级的由来。

第一章信用风险与信用评级,15,二、信用评级含义从一般意义上讲，信用评级是指评级机构（组织）以评级事项的法律、法规、制度和有关标准化的规定为依据，采用规范化的程序和方法，对被评对象履行相应经济承诺的能力进行调查、审核和测定，通过与评级事项有关的参数值进行综合分析，揭示其信用风险，确定其信用等级，并以简单、直观的符号表示其信用等级的一种评价行为。

第一章信用风险与信用评级,16,信用评级是指信用评级机构按照规范化的程序，采用一定的分析技术，给出关于受评对象的信用风险的判断意见，并将结果用一个简单的符号表示出来。

第一章信用风险与信用评级,17,信用评级有广义与狭义之分，狭义的信用评级是对企业的偿债能力、履约状况、守信程度的评价，广义的信用评级是指各类市场的参与者及各类金融工具的发行主体履行各类经济承诺的能力及可信任程度。

第一章信用风险与信用评级,对信用评级的理解是谁评的？

评级对象是什么？

信用等级？

信用评级揭示的是信用风险，而不是全部风险,信用评级是评级公司向市场公布的自己关于特定评级对象信用风险的意见，因而，评级必然与评级公司和特定的信用风险密切相联，不可分离。

19,三、信用等级的特点信用等级是将信用风险按风险程度差异大小进行分类。

不同信用等级的风险程度有明显的差异。

相同信用等级的风险程度差异则相对较小，但反映的风险表现并不完全相同，揭示的风险因素也不尽相同。

第一章信用风险与信用评级,20,四、信用评级产生与发展的理论基础信息非对称理论交易成本论博弈论,第一章信用风险与信用评级,21,信息非对称理论信用评级的产生源自信息非对称性。

所谓信息非对称性是指交易双方所掌握的信息不一样，内部人所掌握的自身信息总比外人多。

在市场交易特别是在资本交易中，为了降低信息非对称性所带来的危害，就产生了信用评级。

第一章信用风险与信用评级,22,交易成本论交易是企业赖以生存的经济原因。

由于交易双方需要相互了解交易对手的信用状况，交易一方为了解对方的信用状况，可以自己完成信用调查工作，也可以委托一个可信的信用服务机构完成，但都必须付出一定交易成本。

第一章信用风险与信用评级,23,博弈论企业可以得到一个客观和有权威的评级结果，就可以向银行和社会表明自己的身份，获得市场上的通行证，从而把信用低或不讲信用的企业分离出去，便于银行或社会能够识别信用低的企业，实现社会资源的合理配置。

第一章信用风险与信用评级,24,五、信用评级特质1.时间性。

针对借款者特定时期、特定债务所表现出的信用可靠性及履约实力进行分析。

2.前瞻性。

信用评级是在债务尚未到期时就对未来债务到期时债务人债务偿付的风险进行的评估，是一种前瞻性的判断。

3.相对性。

第一章信用风险与信用评级,25,五、信用评级特质4.艺术性。

企业还款能力是历年经营积累的市场经验、市场表现和适应能力的综合能力。

5.科学性。

数据计算、指标分析、数学方法应用。

信用评级是能力与意愿的综合分析，是定性分析与定量分析的结合，结论包含多方面的分析，是艺术性和科学性的结合。

6.多样性。

第一章信用风险与信用评级,26,五、信用评级特质7.简洁性。

信用评级以简洁的字母数字组合符号揭示信用状况，是进行价值判断的一种简明的工具。

8.可比性。

信用评级机构的评级体系使同行业受评企业处于同样的标准之下，从而昭示受评企业在同行业中的信用地位。

第一章信用风险与信用评级,27,五、信用评级特质9.全面性。

信用评级是在对受评企业的经营管理素质、财务结构、偿债能力、经营能力、经营效益、发展前景等方面进行全面考量后所给出的综合评价。

10.形象性。

信用评级是企业在资本市场的通行证，企业信用级别的高低，不但影响到其融资渠道、规模和成本，更反映了企业在社会上的形象、生存与发展的机会，是企业综合经济实力的反映，是企业在经济活动中的身份证。

第一章信用风险与信用评级,28,第三节信用评级的形成与发展一、美国信用评级发展信用评级的创始人,第一章信用风险与信用评级,1841年路易斯塔班在纽约建立了第一个商人信用评级机构，旨在帮助商人寻找资信良好的顾客与商业伙伴。

LewisTappan,29,初始阶段（18401920）1800年-1850年美国开始盛行发行国债州债和铁路债债券的发行，创造了债券投资者对债券统计信息和债券统计分析的需求。

债券的发行和债券市场的发展为评级提供了前提。

1849年约翰布拉斯特创立BradstreetCo.。

1857年Dun成为纽约商业资信评估公司总裁，并出版了第一本信用评级指南。

1909年穆迪公司MoodysInvestorsservice出版一本各家铁路公司债券的刊物以供投资者参考。

1913年惠誉公司成立。

1916年普尔出版公司成立。

第一章信用风险与信用评级,30,发展阶段（19201970）美国政府对资信评级的监管及其推动作用1931年美联储、货币监理署要求银行对评级较低的债券BBB级以下采取盯市政策。

1933年证券法、1934年证券交易法和1940年投资公司法已经将NRSRO资格运用于制订规定评级机构。

1936年美联储、货币监理署和联邦存款保险公司禁止银行购买BBB级以下证券。

1951年国家证券监管部门开始对保险公司持有的低级别债券提出增加资本的要求。

第一章信用风险与信用评级,31,普及阶段（1970年至今）1962年Dun&Bradstreet吞并穆迪。

1966年标准普尔被McGrawHill公司收购。

1972年以前只有美国有评级机构，此后其他国家的评级机构和美国的其他评级机构陆续诞生。

2000年FitchIBCA与Duff&Phelps合并成为Fitch，2000年Fitch收购ThomsonBankWatch。

第一章信用风险与信用评级,32,1975年联邦证券法的出台促使联邦证券交易委员会在证券监管中采用资信评级。

1991年联邦证券交易委员会修改投资公司法中的规定限制货币市场基金持有评级较低的债务工具。

1992年联邦证券交易委员会采纳投资公司法的规定BBB级以上资产证券化发行人作为互助基金豁免登记。

第一章信用风险与信用评级,33,二、我国信用制度建设的历程章乃器与中国征信所,1932年6月6日，在上海香港路4号银行公会会址内，正式成立了全国第一家中国人办的信用调查机构中国征信所。

章乃器为第一任董事长。

第一章信用风险与信用评级,34,起步阶段（20世纪90年代初期）其标志就是以信用评价为代表的信用中介机构的出现和发展。

20世纪90年代初期，我国涌现出以上海远东、中国诚信、大公国际等一批与企业发债和资本市场发展相适应的资信评级机构。

从此，信用意识逐渐被企业和投资者所接受。

第一章信用风险与信用评级,35,发展阶段（20世纪90年代末期）其标志是以信用担保为代表的信用中介机构的快速发展。

20世纪90年代末期在国家经贸委、财政部和中国人民银行等部门的大力推动下，我国涌现出济南、镇江、铜陵、深圳、重庆、山西、河南等一大批面向中小企业的信用担保机构。

信用担保机构的发展不仅缓解了中小企业贷款难的状况，也为中小企业信用能力的提高创造了基础。

第一章信用风险与信用评级,36,完善阶段（21世纪初期至今）以政府主管部门为主体的信用信息系统和社会中介为主体的信用联合征集体系的起步和推进。

第一章信用风险与信用评级,37,三、中国信用评级业发展历程,起步阶段（1987-1989）1987年2月，国务院发布了企业债券管理暂行条例，同年，人民银行总行向各地地方企业发行债券下达发行额度。

无论从中央还是地方，都为组建资信评级机构创造了条件。

在此阶段，人民银行系统（各分行）成立了20多家评价机构，专业银行的咨询公司、调查统计部门等机构也开展了资信评级活动。

第一章信用风险与信用评级,38,整顿阶段（1989-1990）在此阶段，由于中央实行了“双紧”政策。

同时，中国人民银行总行为了贯彻国务院关于清理整顿金融性公司的决定，于1989年9月下发了关于撤消人民银行设立的证券公司、信誉评价公司的通知。

人民银行各分行和专业银行成立的信用评价公司一律撤消，评级业务由信用评级委员会办理。

信用评级业务发展进入低谷。

第一章信用风险与信用评级,39,恢复发展阶段（1990-1992）1990年8月中国人民银行下发了关于设立信誉评级委员会有关问题的通知，就信用评级委员会的有关管理、机构的性质、业务范围等问题，作了明确的规定。

至此，信用评级机构的组织问题等到解决。

信用评级业务也相对规范化和制度化，初步形成了我国自己的比较完整的信用评价指标体系，信用评级工作的严肃、权威性有了相当程度的提高。

人民银行所属的信用评级委员会主要开展短期融资券的评级工作。

第一章信用风险与信用评级,40,快速发展阶段（1993-1999）企业债券资信评级贷款企业评级金融机构评级,第一章信用风险与信用评级,41,竞争和规范阶段（2000至今）对资信评级机构的监管体制有了比较大的变化。

我国资信评级机构广泛加强与国际知名信用评价机构的业务合作，引进国外的先进评级体系，国际评级机构积极进入我国资信评级市场。

全社会开始关注社会信用问题，各界都积极参与到建设我国社会信用制度的工作中来。

国际上新巴塞尔资本协议和我国的积极应对，都将对我国资信评级业产生广泛和深刻的影响。

第一章信用风险与信用评级,42,四、中国信用评级业发展前景1.宏观经济环境向好随着我国金融市场体系的不断成熟、国内机构向国外同行学习交流的步伐日益加快、相关立法的加速完善等，整个社会信用体系的建设进程加速，将为信用评级行业的发展创造一个良好的宏观环境。

第一章信用风险与信用评级,43,第一章信用风险与信用评级,2.对外开放将对高质量的信用评级产品产生更大需求。

中国加入WTO之后，将在国际贸易合作中享受全面最惠国待遇，同时也必须履行承诺，在未来几年逐步开放从制造、商贸到金融投资的各个市场，大量国外投资者和资金将进入中国。

44,第一章信用风险与信用评级,在相对陌生的市场环境中，外来投资者希望能够找到运作规范、信用良好的行业、企业作为投资对象和合作伙伴，而信用评级结果往往是国外投资人在成熟资本市场最常用的辅助性投资决策因素，因此,将对高质量的信用评级产品产生更大需求。

45,第一章信用风险与信用评级,3.未来，中国经济的快速增长,对外开放进程的加速及社会信用体系的建设给信用评级业提供了发展机遇。

中国股票市场与债券市场的不均衡对发展债券市场提出了要求。

融资方式和金融产品的多样化,46,第一章信用风险与信用评级,最新一版巴塞尔协议对得到本国监管当局认可的外部信用评级机构的评级结果给予了认可，这些因素将使中国的信用评级可服务的对象范围日益广泛，市场容量有望在几年内迅速增长。

47,第四节信用评级的市场价值一、对市场参与者的作用

（一）对市场投资者的帮助1.选择可以承受的风险投资品种2.进入并不完全熟悉的投资领域3.帮助市场提高信息透明度、降低市场信息不对称给投资者带来的风险,第一章信用风险与信用评级,48,

（二）对市场融资者的帮助1.帮助有实力的企业降低融资成本：

在资本市场，由与投融资活动没有直接利益得失的评级机构分辨不同发行主体的债券风险，不仅易于投资者识别，而且有利于优秀企业的市场推介。

2.帮助企业做好融资准备3.改善企业的市场形象,第一章信用风险与信用评级,49,（三）对市场监管者的帮助1.帮助政府引导市场理性投资2.帮助政府监管企业的信用风险3.帮助政府监管机构投资者的资金风险,第一章信用风险与信用评级,50,二、信用评级的意义1.提高资本市场的透明度信用评级的出现缓解了市场信息不对称的矛盾，它以第三方的角色出现于市场，通过其特殊的身份，为投资者提供发行人不愿主动提供的风险信息，使投资者不因掌握的信息不充分而放弃投资，也帮助市场约束了发行人不切实际地高风险融资的行为。

第一章信用风险与信用评级,51,2.降低融资成本的工具高等级的信用可以帮助企业较方便地取得金融机构的支持，得到投资者的信任，能够扩大融资规模，降低融资成本。

债券信用级别与其发行利率挂钩。

第一章信用风险与信用评级,52,3.市场经济中的企业“身份证”债券评级是企业获准发行债券的先决条件；贷款企业信用评级是一定贷款规模以上的企业通过年审、获取银行贷款的必需条件；参与招投标单位的良好合同信用等级是中标或其享受优惠政策的重要依据。

良好的信用状况可以提升企业的无形资产，高等级的信用是企业在市场经济中的“身份证”，它能够吸引投资人与客户合作。

第一章信用风险与信用评级,53,信用评级,市场经济中的“身份证”,揭示风险,降低成本,实现价值,监督监管,构建体系,第一章信用风险与信用评级,54,4.改善经营管理的内外动力由于信用评级是对企业内在质量的全面检验和考核，而且，信用等级高的企业在经济交往中可以获得更多的信用政策，可以降低筹资成本，因此既有利于及时发现企业经营管理中的薄弱环节，也为企业改善经营管理提供了动力。

第一章信用风险与信用评级,55,5.有利于金融市场稳定发展

（1）信用评级制度的建立有助于解决我国资本市场的运作不够透明、信息公布不够充分等有关问题，从而提高投资者对金融市场的信心。

（2）从国际资本市场上看，社会投资者在决定是否投资时，很重要的一个因素取决于该对象的信用状况。

因此信用评级制度的建立有利于金融市场健康、稳定的发展。

第一章信用风险与信用评级,