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习题

第一章财务管理总论

1．企业与政府之间的财务关系体现为（）。

 A．债权债务关系B．强制和无偿的分配关系

 C．资金结算关系D．风险收益对等关系

2．在资本市场上向投资出售金融资产,如借款、发行股票和债券等,从而取得的资金的活动是（）。

 A．筹资活动B．投资活动 C．收益分配活动D．营运活动

3．公司的财务活动包括（）。

 A．筹资活动B．投资活动C．股利分配活动D．清产核资活动

4．没有风险和通货膨胀情况下的利率是指（）。

 A．固定利率B．浮动利率 C．纯利率D．名义利率

5．一般讲，金融性资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系（）。

 A．流动性强的，收益性较差B．流动性强的，收益性较好  

 C．收益大的，风险较小D．流动性弱的，风险较小  

6．一般而言,长期利率会高于短期利率,但有时也会出现相反的情况,原因是短期投资有（）。

 A．变现力风险B．再投资风险C．违约风险D．到期风险

7.金融性资产具有以下属性（）。

A．流动性B．收益性C．风险性D．交易性E．投机性

8．以企业价值最大化作为理财目标的缺点是（）。

A．没有考虑了资金的时间价值和风险价值 

B．不利于社会资源的合理配置 

C．不利于克服管理上的短期行为 

D．不是所有股东均对股价最大化感兴趣

第二章资金时间价值与风险分析

1．所有的货币都有时间价值。

（）

2．在现值和计息期数一定的情况下，利率越高，复利终值越大。

（　　）

3．普通年金现值是一系列复利现值之和。

（）

4．标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。

但它只能用来比较期望

报酬率相同的各项投资的风险程度。

5．年偿债基金是（）。

 A．复利终值的逆运算B．年金现值的逆运算

C．年金终值的逆运算D．复利现值的逆运算

6．在下列关于投资方案风险的论述中正确的有（）。

 A．预期报酬率的标准差越大,投资风险越大

B．预期报酬率的标准离差率越大,投资风险越大

C．预期报酬率的概率分布越窄,投资风险越小

D．预期报酬率的概率分布越宽,投资风险越小

7.一般来说，通常表现为年金形式的项目有（）

A.租金B.坏账C.利息D.保险费E.养老金

8．关于递延年金的特点，下列说法中正确的是（）

A.前若干期没有等额系列收付款项B.其终值的大小与递延期无关C.其现值的大小与递延期无关D.其现值的大小与递延期有关

9．某公司有一付款业务，有甲、乙两种付款方式可供选择：

甲方案：

现在支付100元，一次结清。

乙方案：

分三年付款，1—3年各年初的付款分别为3万元、4万元、

4万元，假定年利率为10%。

要求：

按现值计算，从甲、乙两方案中选优。

10．５年前发行的一种第20年末一次还本100元的债券，债券票面利率为６％，每年年末付一次利息，第５次利息刚刚付过，目前刚发行的与之风险相当的债券，票面利率为8％。

求这种旧债券目前的市价应为多少。

（当n＝15，i＝8％时，P/F，i，n＝0.315，P/A，i，n＝8.559）

第三章企业筹资方式

1、一般来说，债券的市场利率越低，债券的发行价格越高，反之，可能越低。

（）

2．提前赎回条款对债券发行人是不利的，而对债券投资者是有利的。

（）

3．在几种筹资方式中，兼具筹资速度快、资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式是。

（）

A.发行股票B.融资租赁C.发行债券D.长期借款

4.出租人既出租某资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）

A.直接租赁B.杠杆租赁C.经营租赁D.售后租回

5．既具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式是（）

A.发行债券B.发行优先股C.发行普通股D.使用内部留存

6．放弃现金折扣的机会成本的大小与（）。

A.折扣百分比的大小呈反方向变动

B.信用期的长短呈同方向变动C.折扣期的长短呈同方向变动

D.折扣百分比的大小及信用期的长短呈同方向变动

7．认股证的理论价格、市场价格与股票市价呈反方向变化。

（）

8.可转换债券的价值具有双重性，即作为债券的价值和作为普通股的潜在价值。

（）

9.由于银行借款的利息是固定的，所以相对而言，这一筹资方式的弹性较小。

（）

第四章资金成本与资金结构

1.筹资总额分界点反映了某一筹资方式的最高筹资额。

（）

2.营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。

（）

3.用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指（）。

4.当财务杠杆系数为1，经营杠杆系数为1时，则复合杠杆系数应为2。

5.某种股票当前的市场价格是40元，最近发放的每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则投资者的预期收益率为（）。

A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%

6.对筹资企业来讲，普通股票的筹资风险与资金成本的关系是（）。

A．风险高资金成本低B．风险高资金成本高

C．风险低资金成本低D．风险低资金成本高

7.下列筹资方式中，资本成本最高的是（）。

A.发行普通股B.发行债券

C.发行优先股D.长期借款

8.在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本率不会改变；超过筹资突破点筹集资金，即使维持现有的资本结构，其资本成本率也（）。

A.会降低B．不会增加C.可能降低D.维持不变

9.通常，用来衡量财务杠杆作用程度大小的指标是（）。

A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.复合杠杆系数D.β系数

10.某公司1998年的资本结构是普通股10000元，长期债券2000元（年利率15%），长期借款77000元（年利率10%）。

当年实现销售收入120000元，变动成本60000元，固定成本36000元。

企业适用的所得税率为30%。

要求计算：

（1）息税前利润；

（2）经营杠杆系数；

（3）财务杠杆系数；（4）复合杠杆系数。

解答：

（1）息税前利润=120000-60000-36000=24000（元）

（2）经营杠杆系数=1+36000/24000=2.5

（3）利息=2000×15%+77000×10%=8000（元）

     财务杠杆系数=24000/（24000-8000）=1.5

（4）复合杠杆系数=1.5×2.5=3.75

11.某公司原有资产1000万元，其中长期债券500万元，票面利率8%；优先股100万元，年股息率11%；普通股400万元。

今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息每年以2%的速度递增。

企业适用所得税率为30%。

该公司计划再筹资500万元，有A、B两个方案可供选择：

A方案：

发行500万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股东要求股息增长速度为5%。

B方案：

发行300万元债券，票面利率9%，发行200万元股票，预计每股股息为3.3元、股价30元、年股利率以4%的速度递增。

根据资料计算A、B方案的加权平均成本并评价其优劣。

12.好利来公司原有资本1000万元。

其中债务资本400万元，年利率6%；，普通股资本600万元，发行在外股数为100万股。

公司的变动成本率为60%，固定生产经营成本为200万元，所得税率为33%。

由于扩大业务，需要追加筹资400万元，其筹资方案如下：

方案一：

全部发行普通股80万股，每股发行价5元。

方案二：

全部发行长期债券，债券年利率仍为6%。

要求：

（1）运用S—EPS分析，判定如果好利来公司销售额为600万元，应采用哪种筹资方案；如果好利来公司销售额达到800万元，又应采用哪种筹资方案。

（2）运用EBIT—EPS分析，判定如果好利来公司息税前利润为75万元，应采用哪种筹资方案；如果好利来公司息税前利润为达到80万元，又应采用哪种筹资方案。

第五章

1.证券组合的总体风险一定小于组合中单个证券的个别风险的最大值。

（）

2.在标准差值相同的情况下,期望值大的风险程度较低。

（）

3.β系数实际上是不可分散风险的指数,用于反映个别证券收益的变动相对于市场收益变动的灵敏程度。

（）

4.下列关于风险分散理论的论述错误的是（）。

A.当两种证为负相关时,相关系数越大,分散风险的效应就越小

B.当两种证为正相关时,相关系数越大,分散风险的效应就越大

C.证券组合的风险是各种证券风险的加权平均数

D.证券组合的风险不高于单个证券的最高风险

5.证券投资多样化可分散的风险是（）。

A.系统风险B.总风险C.非系统风险D.市场风险

6.以下有关β系数描述错误的是（）。

A.是用来衡量可分散风险的

B.既可为正数,也可为负数

C.用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度

D.当其等于1时,某证券的风险情况与整个证券市场的风险相一致

7.两种股票完全正相关时，把它们合理地组合在一起（）

A.能适当分散风险B.不能分散风险

C.能分散一部分风险D.能分散全部风险

8.按照资本资产定价模型，影响特定股票预期收益率的因素有（）。

A.无风险收益率B.该股票的β系数

C.预期股利收益率D.所有股票的平均收益率

9．国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。

要求：

（1）计算市场风险报酬率

（2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？

（3）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？

（4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其β值应为多少？

第六章

1.非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值，因而夸大了投资的回收速度。

2.净现值考虑了资金时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各种投资方案本身可能达到的投资报酬率。

3.在更新改造投资项目决策中，如果差额投资内部收益率小于设定折现率，就应当进行更新改造。

4.某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内部报酬率。

（）

5．现金净流量是现金流入量与现金流出量的差额，其数值一定大于零。

（）

6．某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期为3年，每年可获现金净流量为4．6万元，则该项目内部报酬率为（）。

A．6．68％B．7．33％C．7．68％D．8．32％

7．已知某企业，现有一台旧设备，尚能继续使用4年，预计4年后净残值为3000元，目前出售可获得现金30000元。

使用该设备每年可获得收入600000元，付现成本400000元。

市场上有一种同类新型设备，价值100000元，预计4年后净残值为6000元。

使用新设备将使每年付现成本减少30000元。

企业适用所得税税率为33％，资金成本率为18％。

（按直线法计提折旧）

要求：

（1）分别计算新、旧设备的折旧额。

（2）分别计算新、旧设备的初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。

（列出计算过程）

（3）用净现值法确定该企业是否更新设备。

（列出计算过程）

具体计算结果如下：

（1）新旧设备的折旧额

新设备年折旧额＝（100000－6000）÷4＝23500元

旧设备年折旧额＝（30000－3000）÷4＝6750元

（2）根据有关资料整理如下表：

单位：

元

项目

新设备

旧设备

差量

初始现金流量

原始投资

营业现金流量

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

减：

所得税

税后利润

营业现金净流量

终结现金流量

残值收入

-100，000

600000

370000

23500

206500

68145

138355

161855

6000

-30000

600000

400000

6750

193250

63772.5

129477.5

136227.5

3000

-70000

0

-30000

16750

13250

4372.5

8877.5

25627.5

3000

（3）计算净现值

新设备代替旧设备

NPV=－70000+25627.5×（P/A，10％，3）＋28627.5×（P/F,10%,4）

＝－70000+25627.5×2.487＋28627.5×0.683

＝－70000+63735.6＋19552.58

＝13288.18元

因NPV＞0，故应更新设备

8．长城葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。

为了扩大生产能力，该厂准备新建一条生产线。

经调查得到以下有关资料：

投资新的生产线需一次性投入1000（万元），建设期1年，预计可使用10年。

报废时无残值；按税法要求该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。

购置设备所需的资金通过银行借款筹集，借款期限为4年，每年年末支付利息100（万元），第4年年末用税后利润偿付本金。

该生产线投入使用后，预计可使工厂第1~5年的销售收入每年增长1000万元，第6~10年的销售收入每年主张800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。

生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。

所得税税率为30%。

银行借款的资金成本为10%

要求：

（1）预测新的生产线投入使用后，该工厂未来10年增加的净利润。

（2）预测该项目各年的现金净流量。

（3）计算该项目的净现值，并评价项目是否可行。

解析：

（1）项目计算期=1+10（年）

建设期资本化利息=100（万元）

固定资产原值=1000+100=1100（万元）

年折旧=（1100－1100×10%）÷8=123.75（万元）

经营期第2~4年每年总成本增加额=付现成本+折旧+利息

=1000×60%+123.75+100×10%

=823.75（万元）

经营期第5~6年每年总成本增加额=付现成本+折旧

=1000×60%+123.75

=723.75（万元）

经营期第7~9年每年总成本增加额=付现成本+折旧

=800×60%+123.75

=603.75（万元）

经营期第10年每年总成本增加额=付现成本

=800×60%=480（万元）

终结点第11年每年总成本增加额=付现成本+处理固定资产净损失

=480+1100×10%

=590（万元）

经营期第2~4年每年净利润增加额=（收入－总成本）×（1－所得税税率）

=（1000－823.75）×（1－30%）

=123.375（万元）

经营期第5~6年每年净利润增加额=（1000－723.75）×（1－30%）

=193.375（万元）

经营期第7~9年每年净利润增加额=（800－603.75）×（1－30%）

=137.375（万元）

经营期第10年每年净利润增加额=（800－480）×（1－30%）

=224（万元）

终结点第11年每年净利润增加额=（800－590）×（1－30%）

=147（万元）

（2）各年现金净流量的计算如下：

NCF0=－1000（万元）

NCF1=－200（万元）

NCF2~4=净利润＋折旧＋利息=123.375+123.75+100=347.125（万元）

NCF5~6=净利润＋折旧=193.375+123.75=317.125（万元）

NCF7~9=净利润＋折旧=137.375+123.75=261.125（万元）

NCF10=净利润=224（万元）

NCF11=净利润＋回收垫支流动资金＋残值损失（非付现费用）

=147+200+110=457（万元）

（第11年不必考虑残值损失的赋税抵减，因为残值损失已经计入第11年的总成本增加额，作为收入的减项，从而抵减了所得税。

）

（3）项目净现值为：

NPV=－1000＋（－200）（P/F，10%，1）+347.125（P/F，10%，2）+347.1（P/F，10%，3）347.125317.125（P/F，10%，5）+317.125（P/F，10%，5）+317.125（P/F，10%，6）+261.125（P/F，10%，7）+261.125（P/F，10%，8）+261.125（P/F，10%，9）+224（P/F，10%，10）+457（P/F，10%，11）

=591.948（万元）

因为项目的净现值为正数，所以投资新的生产线是可行的。

9．某企业有一台旧设备，如果现在对其进行大修，需支付维修费用12000元，尚可使用4年，期末无残值。

如果购置一台相同性能的新设备，需投资18000元，可使用6年，期末无残值。

假设新旧设备制造的产品无差异，该企业的资本成本为12％，所得税率为33％。

要求：

试判断该企业是否应该选择对设备进行更新？

10.亚源有限责任公司正在评估一个投资项目，该项目预期现金流量如下：

（单位：

百万元）

第0年10流出

第1年5流入

第2年4流入

第3年3流入

第4年2流入

假设亚源公司的资金成本是15％，公司要求的投资回收期不得超过3年。

要求：

分别用净现值法和投资回收期法判断该项目是否可行？

 第七章

1.债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的贴现率。

（）

2.每种股票都有系统风险和非系统风险，并且可以通过证券组合来消除。

（）

3．证券投资组合的收益是单个股票收益的加权平均数，但风险不是单个股票风险的加权平均数。

（）

4．只要股票之间不存在完全正相关关系，投资组合的风险就低于单个股票的最高风险，所以投资组合能降低风险。

（）

5．一般说来，企业进行股票投资的风险要小于债券投资的风险。

（）

6.在短期持有，未来准备出售的情况下，影响股票内在价值的主要因素有（）

A.预期的股利B.预计的售价

C.预计持有期限D.投资者要求的最低投资收益率

7.投资基金作为一种有价证券，其与股票、债券的区别主要表现在（）。

A．存续时间不同B．风险和收益不同

C．发行主体不同　D．体现的权利关系不同

8．在基金的存续时间内，允许证券持有人申购或购回的基金属于。

（　　）  

A．公司型投资基金　　B．契约型投资基金

C．封闭型投资基金D．开放型投资基金  

9.某公司发行面值为1000元，票面利率为12%的3年期债券，该债券每年付息一次，到期一次还本。

已知市场利率为10%。

要求：

（1）计算该债券的内在价值

（2）若该债券目前的市场价格等于995元，你是否购买？

（3）如果该债券的发行价格等于内在价值，且发行费率3%，所得税税率为33%，则该债券的资金成本是多少？

（保留两位小数。

）

10．企业计划购入A公司发行的债券，债券的票面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，每年付息1次，付息日为每年的6月30日。

如果当时债券的价格为1050元，分析计算企业购入该债券的到期收益率。

解首先假设利率i1=8%，则：

I·（P/A，i，n）+M·（P/F，i，n）

=（1000×10%）×（PA/A,8%,5）+1000×（P/F,8%,5）

=100×3.993+1000×0.681=1080>1050

再假设利率i2=9%，则：

I·（P/A，i，n）+M·（P/F，i，n）

=（1000×10%）×（PA/A,9%,5）+1000×（P/F,9%,5）

=100×3.890+1000×0.650=1039<1050

因此，该债券的到期收益率介于8%和9%之间，采取插值法得到债券的到期收益率为：

i=9%-[（1050-1039）/（1080-1039）]×（9%-8%）=9%-0.27%=8.73%

11．如果企业投资于A公司发行的股票，且准备长期持有，如果估计每年的股利增长率会稳定在5%的水平，企业要求的报酬率为10%，上年该股票的股利为1.5元/股。

要求：

计算该股票的估计价值。

第八章

1.企业花费的收账费用越多，坏账损失就越少。

（）

2.订货成本一般与订货数量无关，而与订货的次数有关。

（）

3.企业持有现金的动机（）。

A.支付动机B.预防动机C.投机动机

D.抢购紧俏商品E.节省筹资成本

4.利用存货模型确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（）。

A．持有现金的机会成本B．现金的管理成本

C．现金的交易成本D．现金的平均持有量

5.经济进货批量是指能够使（）之和最低的进货数量。

A.进货费用与储存成本B.采购成本与储存成本

C.储存成本与缺货成本D.采购成本与缺货成本

6.公司将资金占用在应收账款上而放弃的投资于其他方面的收益，称为应收账款的（）。

A．管理成本B．坏账成本C．短缺成本D．机会成本

7.企业制定的信用条件内容不包括（）。

A、确定信用期限B．确定折扣期限

C．确定现金折扣D．确定收账方法

8.某企业在目前信用条件“N／45下的销售额为100，000元，变动成本占销售额的80％，应收帐款的机会成本为15％，现改变信用条件，有三个方案可供选择，有关资料如下：

项目

信用条件A

信用条件B

信用条件C

信用条件

N／30

N／60

2／10，N／30

销售额（元）

减少20，000

增加20，000

增加30，000

增加（减少）销售额的坏帐损失率

9％

11％

10％

享受现金折扣的比率

0

0

50%

平均收帐期（天）

30

60

20

问：

企业应选择哪个信用条件？

9．某企业某种材料的年需求量为16000千克，该材料的单位成本为8元，单位储存成本为2元，每次订货成本为20元，试计算经济订购量、与订货批量有关的成本，以及存货占用的资金。

10.华夏公司购进A产品100件，单位进价为120元（不含增值税），单位售价为150元（不含增值税），经销该批产品的固定性费用为2000元，。

若货款均来自银行贷款，年利率为14.4％，该批存货的月保管费用率为0.3％，销售税金及附加400元。

要求：

（1）    计算该批存货的保本储存天数；

（2）   如果该公司确定的投资报酬率为3％，试计算保利储存天数；

（3）    若该批存货亏损300元，则实际储存了多少天？

第九章

1．企业只有在除息日之前购买股票，才能领取最近一次股利。

2．公司向股东支付股票股利，不会引起公司的资产和负债总额的增加。

（）

3．如果公司拟为发行新股做准备，在这种情况下应采用（）。

A．现金股利B．股票股利C．股票分割D．股票回购

4．某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%，有盈利130万元，如果采用剩余股利政策，则需支付股利（）。

A．40万元B．52万元C．60万元D．70万元

5．公司进行股票分割所产生的影响有（）。

A．每股市价上升B．每股市价上不变C．每股市价下降

D．股东权益减少E．股东权益总额不变

6．采用低正常股利加额外股利政策的理由是（）。

 A．向市场传递公司正常发展的信息  

 B．使公司具有较大的灵活性  

 C．保持理想的资本结构，使综合成本最低

D．使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东 

E．使股利与公司的盈利紧密配合 

7.在我国，上市公司最常用的股利