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习题
第一章财务管理总论
1.企业与政府之间的财务关系体现为()。
A.债权债务关系B.强制和无偿的分配关系
C.资金结算关系D.风险收益对等关系
2.在资本市场上向投资出售金融资产,如借款、发行股票和债券等,从而取得的资金的活动是()。
A.筹资活动B.投资活动 C.收益分配活动D.营运活动
3.公司的财务活动包括()。
A.筹资活动B.投资活动C.股利分配活动D.清产核资活动
4.没有风险和通货膨胀情况下的利率是指()。
A.固定利率B.浮动利率 C.纯利率D.名义利率
5.一般讲,金融性资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系()。
A.流动性强的,收益性较差B.流动性强的,收益性较好
C.收益大的,风险较小D.流动性弱的,风险较小
6.一般而言,长期利率会高于短期利率,但有时也会出现相反的情况,原因是短期投资有()。
A.变现力风险B.再投资风险C.违约风险D.到期风险
7.金融性资产具有以下属性()。
A.流动性B.收益性C.风险性D.交易性E.投机性
8.以企业价值最大化作为理财目标的缺点是()。
A.没有考虑了资金的时间价值和风险价值
B.不利于社会资源的合理配置
C.不利于克服管理上的短期行为
D.不是所有股东均对股价最大化感兴趣
第二章资金时间价值与风险分析
1.所有的货币都有时间价值。
()
2.在现值和计息期数一定的情况下,利率越高,复利终值越大。
( )
3.普通年金现值是一系列复利现值之和。
()
4.标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。
但它只能用来比较期望
报酬率相同的各项投资的风险程度。
5.年偿债基金是()。
A.复利终值的逆运算B.年金现值的逆运算
C.年金终值的逆运算D.复利现值的逆运算
6.在下列关于投资方案风险的论述中正确的有()。
A.预期报酬率的标准差越大,投资风险越大
B.预期报酬率的标准离差率越大,投资风险越大
C.预期报酬率的概率分布越窄,投资风险越小
D.预期报酬率的概率分布越宽,投资风险越小
7.一般来说,通常表现为年金形式的项目有()
A.租金B.坏账C.利息D.保险费E.养老金
8.关于递延年金的特点,下列说法中正确的是()
A.前若干期没有等额系列收付款项B.其终值的大小与递延期无关C.其现值的大小与递延期无关D.其现值的大小与递延期有关
9.某公司有一付款业务,有甲、乙两种付款方式可供选择:
甲方案:
现在支付100元,一次结清。
乙方案:
分三年付款,1—3年各年初的付款分别为3万元、4万元、
4万元,假定年利率为10%。
要求:
按现值计算,从甲、乙两方案中选优。
10.5年前发行的一种第20年末一次还本100元的债券,债券票面利率为6%,每年年末付一次利息,第5次利息刚刚付过,目前刚发行的与之风险相当的债券,票面利率为8%。
求这种旧债券目前的市价应为多少。
(当n=15,i=8%时,P/F,i,n=0.315,P/A,i,n=8.559)
第三章企业筹资方式
1、一般来说,债券的市场利率越低,债券的发行价格越高,反之,可能越低。
()
2.提前赎回条款对债券发行人是不利的,而对债券投资者是有利的。
()
3.在几种筹资方式中,兼具筹资速度快、资本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式是。
()
A.发行股票B.融资租赁C.发行债券D.长期借款
4.出租人既出租某资产,又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是()
A.直接租赁B.杠杆租赁C.经营租赁D.售后租回
5.既具有抵税效应,又能带来杠杆利益的筹资方式是()
A.发行债券B.发行优先股C.发行普通股D.使用内部留存
6.放弃现金折扣的机会成本的大小与()。
A.折扣百分比的大小呈反方向变动
B.信用期的长短呈同方向变动C.折扣期的长短呈同方向变动
D.折扣百分比的大小及信用期的长短呈同方向变动
7.认股证的理论价格、市场价格与股票市价呈反方向变化。
()
8.可转换债券的价值具有双重性,即作为债券的价值和作为普通股的潜在价值。
()
9.由于银行借款的利息是固定的,所以相对而言,这一筹资方式的弹性较小。
()
第四章资金成本与资金结构
1.筹资总额分界点反映了某一筹资方式的最高筹资额。
()
2.营业杠杆影响税息前利润,财务杠杆影响税息后利润。
()
3.用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指()。
4.当财务杠杆系数为1,经营杠杆系数为1时,则复合杠杆系数应为2。
5.某种股票当前的市场价格是40元,最近发放的每股股利是2元,预期的股利增长率是5%,则投资者的预期收益率为()。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%
6.对筹资企业来讲,普通股票的筹资风险与资金成本的关系是()。
A.风险高资金成本低B.风险高资金成本高
C.风险低资金成本低D.风险低资金成本高
7.下列筹资方式中,资本成本最高的是()。
A.发行普通股B.发行债券
C.发行优先股D.长期借款
8.在筹资突破点范围内筹资,原来的资本成本率不会改变;超过筹资突破点筹集资金,即使维持现有的资本结构,其资本成本率也()。
A.会降低B.不会增加C.可能降低D.维持不变
9.通常,用来衡量财务杠杆作用程度大小的指标是()。
A.经营杠杆系数B.财务杠杆系数C.复合杠杆系数D.β系数
10.某公司1998年的资本结构是普通股10000元,长期债券2000元(年利率15%),长期借款77000元(年利率10%)。
当年实现销售收入120000元,变动成本60000元,固定成本36000元。
企业适用的所得税率为30%。
要求计算:
(1)息税前利润;
(2)经营杠杆系数;
(3)财务杠杆系数;(4)复合杠杆系数。
解答:
(1)息税前利润=120000-60000-36000=24000(元)
(2)经营杠杆系数=1+36000/24000=2.5
(3)利息=2000×15%+77000×10%=8000(元)
财务杠杆系数=24000/(24000-8000)=1.5
(4)复合杠杆系数=1.5×2.5=3.75
11.某公司原有资产1000万元,其中长期债券500万元,票面利率8%;优先股100万元,年股息率11%;普通股400万元。
今年预计每股股息2.6元,股价20元,并且股息每年以2%的速度递增。
企业适用所得税率为30%。
该公司计划再筹资500万元,有A、B两个方案可供选择:
A方案:
发行500万元债券,票面利率10%,由于负债增加,股东要求股息增长速度为5%。
B方案:
发行300万元债券,票面利率9%,发行200万元股票,预计每股股息为3.3元、股价30元、年股利率以4%的速度递增。
根据资料计算A、B方案的加权平均成本并评价其优劣。
12.好利来公司原有资本1000万元。
其中债务资本400万元,年利率6%;,普通股资本600万元,发行在外股数为100万股。
公司的变动成本率为60%,固定生产经营成本为200万元,所得税率为33%。
由于扩大业务,需要追加筹资400万元,其筹资方案如下:
方案一:
全部发行普通股80万股,每股发行价5元。
方案二:
全部发行长期债券,债券年利率仍为6%。
要求:
(1)运用S—EPS分析,判定如果好利来公司销售额为600万元,应采用哪种筹资方案;如果好利来公司销售额达到800万元,又应采用哪种筹资方案。
(2)运用EBIT—EPS分析,判定如果好利来公司息税前利润为75万元,应采用哪种筹资方案;如果好利来公司息税前利润为达到80万元,又应采用哪种筹资方案。
第五章
1.证券组合的总体风险一定小于组合中单个证券的个别风险的最大值。
()
2.在标准差值相同的情况下,期望值大的风险程度较低。
()
3.β系数实际上是不可分散风险的指数,用于反映个别证券收益的变动相对于市场收益变动的灵敏程度。
()
4.下列关于风险分散理论的论述错误的是()。
A.当两种证为负相关时,相关系数越大,分散风险的效应就越小
B.当两种证为正相关时,相关系数越大,分散风险的效应就越大
C.证券组合的风险是各种证券风险的加权平均数
D.证券组合的风险不高于单个证券的最高风险
5.证券投资多样化可分散的风险是()。
A.系统风险B.总风险C.非系统风险D.市场风险
6.以下有关β系数描述错误的是()。
A.是用来衡量可分散风险的
B.既可为正数,也可为负数
C.用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度
D.当其等于1时,某证券的风险情况与整个证券市场的风险相一致
7.两种股票完全正相关时,把它们合理地组合在一起()
A.能适当分散风险B.不能分散风险
C.能分散一部分风险D.能分散全部风险
8.按照资本资产定价模型,影响特定股票预期收益率的因素有()。
A.无风险收益率B.该股票的β系数
C.预期股利收益率D.所有股票的平均收益率
9.国库券的利息率为4%,市场证券组合的报酬率为12%。
要求:
(1)计算市场风险报酬率
(2)当β值为1.5时,必要报酬率应为多少?
(3)如果一投资计划的β值为0.8,期望报酬率为9.8%,是否应当进行投资?
(4)如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值应为多少?
第六章
1.非贴现指标中的投资回收期,由于没有考虑时间价值,因而夸大了投资的回收速度。
2.净现值考虑了资金时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,但是不能揭示各种投资方案本身可能达到的投资报酬率。
3.在更新改造投资项目决策中,如果差额投资内部收益率小于设定折现率,就应当进行更新改造。
4.某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零,则该贴现率可以称为该方案的内部报酬率。
()
5.现金净流量是现金流入量与现金流出量的差额,其数值一定大于零。
()
6.某投资项目原始投资为12万元,当年完工投产,有效期为3年,每年可获现金净流量为4.6万元,则该项目内部报酬率为()。
A.6.68%B.7.33%C.7.68%D.8.32%
7.已知某企业,现有一台旧设备,尚能继续使用4年,预计4年后净残值为3000元,目前出售可获得现金30000元。
使用该设备每年可获得收入600000元,付现成本400000元。
市场上有一种同类新型设备,价值100000元,预计4年后净残值为6000元。
使用新设备将使每年付现成本减少30000元。
企业适用所得税税率为33%,资金成本率为18%。
(按直线法计提折旧)
要求:
(1)分别计算新、旧设备的折旧额。
(2)分别计算新、旧设备的初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
(列出计算过程)
(3)用净现值法确定该企业是否更新设备。
(列出计算过程)
具体计算结果如下:
(1)新旧设备的折旧额
新设备年折旧额=(100000-6000)÷4=23500元
旧设备年折旧额=(30000-3000)÷4=6750元
(2)根据有关资料整理如下表:
单位:
元
项目
新设备
旧设备
差量
初始现金流量
原始投资
营业现金流量
销售收入
付现成本
折旧
税前利润
减:
所得税
税后利润
营业现金净流量
终结现金流量
残值收入
-100,000
600000
370000
23500
206500
68145
138355
161855
6000
-30000
600000
400000
6750
193250
63772.5
129477.5
136227.5
3000
-70000
0
-30000
16750
13250
4372.5
8877.5
25627.5
3000
(3)计算净现值
新设备代替旧设备
NPV=-70000+25627.5×(P/A,10%,3)+28627.5×(P/F,10%,4)
=-70000+25627.5×2.487+28627.5×0.683
=-70000+63735.6+19552.58
=13288.18元
因NPV>0,故应更新设备
8.长城葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业,该厂生产的葡萄酒酒香纯正,价格合理,长期以来供不应求。
为了扩大生产能力,该厂准备新建一条生产线。
经调查得到以下有关资料:
投资新的生产线需一次性投入1000(万元),建设期1年,预计可使用10年。
报废时无残值;按税法要求该生产线的折旧年限为8年,使用直线法折旧,残值率为10%。
购置设备所需的资金通过银行借款筹集,借款期限为4年,每年年末支付利息100(万元),第4年年末用税后利润偿付本金。
该生产线投入使用后,预计可使工厂第1~5年的销售收入每年增长1000万元,第6~10年的销售收入每年主张800万元,耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。
生产线建设期满后,工厂还需垫支流动资金200万元。
所得税税率为30%。
银行借款的资金成本为10%
要求:
(1)预测新的生产线投入使用后,该工厂未来10年增加的净利润。
(2)预测该项目各年的现金净流量。
(3)计算该项目的净现值,并评价项目是否可行。
解析:
(1)项目计算期=1+10(年)
建设期资本化利息=100(万元)
固定资产原值=1000+100=1100(万元)
年折旧=(1100-1100×10%)÷8=123.75(万元)
经营期第2~4年每年总成本增加额=付现成本+折旧+利息
=1000×60%+123.75+100×10%
=823.75(万元)
经营期第5~6年每年总成本增加额=付现成本+折旧
=1000×60%+123.75
=723.75(万元)
经营期第7~9年每年总成本增加额=付现成本+折旧
=800×60%+123.75
=603.75(万元)
经营期第10年每年总成本增加额=付现成本
=800×60%=480(万元)
终结点第11年每年总成本增加额=付现成本+处理固定资产净损失
=480+1100×10%
=590(万元)
经营期第2~4年每年净利润增加额=(收入-总成本)×(1-所得税税率)
=(1000-823.75)×(1-30%)
=123.375(万元)
经营期第5~6年每年净利润增加额=(1000-723.75)×(1-30%)
=193.375(万元)
经营期第7~9年每年净利润增加额=(800-603.75)×(1-30%)
=137.375(万元)
经营期第10年每年净利润增加额=(800-480)×(1-30%)
=224(万元)
终结点第11年每年净利润增加额=(800-590)×(1-30%)
=147(万元)
(2)各年现金净流量的计算如下:
NCF0=-1000(万元)
NCF1=-200(万元)
NCF2~4=净利润+折旧+利息=123.375+123.75+100=347.125(万元)
NCF5~6=净利润+折旧=193.375+123.75=317.125(万元)
NCF7~9=净利润+折旧=137.375+123.75=261.125(万元)
NCF10=净利润=224(万元)
NCF11=净利润+回收垫支流动资金+残值损失(非付现费用)
=147+200+110=457(万元)
(第11年不必考虑残值损失的赋税抵减,因为残值损失已经计入第11年的总成本增加额,作为收入的减项,从而抵减了所得税。
)
(3)项目净现值为:
NPV=-1000+(-200)(P/F,10%,1)+347.125(P/F,10%,2)+347.1(P/F,10%,3)347.125317.125(P/F,10%,5)+317.125(P/F,10%,5)+317.125(P/F,10%,6)+261.125(P/F,10%,7)+261.125(P/F,10%,8)+261.125(P/F,10%,9)+224(P/F,10%,10)+457(P/F,10%,11)
=591.948(万元)
因为项目的净现值为正数,所以投资新的生产线是可行的。
9.某企业有一台旧设备,如果现在对其进行大修,需支付维修费用12000元,尚可使用4年,期末无残值。
如果购置一台相同性能的新设备,需投资18000元,可使用6年,期末无残值。
假设新旧设备制造的产品无差异,该企业的资本成本为12%,所得税率为33%。
要求:
试判断该企业是否应该选择对设备进行更新?
10.亚源有限责任公司正在评估一个投资项目,该项目预期现金流量如下:
(单位:
百万元)
第0年10流出
第1年5流入
第2年4流入
第3年3流入
第4年2流入
假设亚源公司的资金成本是15%,公司要求的投资回收期不得超过3年。
要求:
分别用净现值法和投资回收期法判断该项目是否可行?
第七章
1.债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的贴现率。
()
2.每种股票都有系统风险和非系统风险,并且可以通过证券组合来消除。
()
3.证券投资组合的收益是单个股票收益的加权平均数,但风险不是单个股票风险的加权平均数。
()
4.只要股票之间不存在完全正相关关系,投资组合的风险就低于单个股票的最高风险,所以投资组合能降低风险。
()
5.一般说来,企业进行股票投资的风险要小于债券投资的风险。
()
6.在短期持有,未来准备出售的情况下,影响股票内在价值的主要因素有()
A.预期的股利B.预计的售价
C.预计持有期限D.投资者要求的最低投资收益率
7.投资基金作为一种有价证券,其与股票、债券的区别主要表现在()。
A.存续时间不同B.风险和收益不同
C.发行主体不同 D.体现的权利关系不同
8.在基金的存续时间内,允许证券持有人申购或购回的基金属于。
( )
A.公司型投资基金 B.契约型投资基金
C.封闭型投资基金D.开放型投资基金
9.某公司发行面值为1000元,票面利率为12%的3年期债券,该债券每年付息一次,到期一次还本。
已知市场利率为10%。
要求:
(1)计算该债券的内在价值
(2)若该债券目前的市场价格等于995元,你是否购买?
(3)如果该债券的发行价格等于内在价值,且发行费率3%,所得税税率为33%,则该债券的资金成本是多少?
(保留两位小数。
)
10.企业计划购入A公司发行的债券,债券的票面值为1000元,票面利率为10%,期限为5年,每年付息1次,付息日为每年的6月30日。
如果当时债券的价格为1050元,分析计算企业购入该债券的到期收益率。
解首先假设利率i1=8%,则:
I·(P/A,i,n)+M·(P/F,i,n)
=(1000×10%)×(PA/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)
=100×3.993+1000×0.681=1080>1050
再假设利率i2=9%,则:
I·(P/A,i,n)+M·(P/F,i,n)
=(1000×10%)×(PA/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)
=100×3.890+1000×0.650=1039<1050
因此,该债券的到期收益率介于8%和9%之间,采取插值法得到债券的到期收益率为:
i=9%-[(1050-1039)/(1080-1039)]×(9%-8%)=9%-0.27%=8.73%
11.如果企业投资于A公司发行的股票,且准备长期持有,如果估计每年的股利增长率会稳定在5%的水平,企业要求的报酬率为10%,上年该股票的股利为1.5元/股。
要求:
计算该股票的估计价值。
第八章
1.企业花费的收账费用越多,坏账损失就越少。
()
2.订货成本一般与订货数量无关,而与订货的次数有关。
()
3.企业持有现金的动机()。
A.支付动机B.预防动机C.投机动机
D.抢购紧俏商品E.节省筹资成本
4.利用存货模型确定最佳现金持有量时,不予考虑的因素是()。
A.持有现金的机会成本B.现金的管理成本
C.现金的交易成本D.现金的平均持有量
5.经济进货批量是指能够使()之和最低的进货数量。
A.进货费用与储存成本B.采购成本与储存成本
C.储存成本与缺货成本D.采购成本与缺货成本
6.公司将资金占用在应收账款上而放弃的投资于其他方面的收益,称为应收账款的()。
A.管理成本B.坏账成本C.短缺成本D.机会成本
7.企业制定的信用条件内容不包括()。
A、确定信用期限B.确定折扣期限
C.确定现金折扣D.确定收账方法
8.某企业在目前信用条件“N/45下的销售额为100,000元,变动成本占销售额的80%,应收帐款的机会成本为15%,现改变信用条件,有三个方案可供选择,有关资料如下:
项目
信用条件A
信用条件B
信用条件C
信用条件
N/30
N/60
2/10,N/30
销售额(元)
减少20,000
增加20,000
增加30,000
增加(减少)销售额的坏帐损失率
9%
11%
10%
享受现金折扣的比率
0
0
50%
平均收帐期(天)
30
60
20
问:
企业应选择哪个信用条件?
9.某企业某种材料的年需求量为16000千克,该材料的单位成本为8元,单位储存成本为2元,每次订货成本为20元,试计算经济订购量、与订货批量有关的成本,以及存货占用的资金。
10.华夏公司购进A产品100件,单位进价为120元(不含增值税),单位售价为150元(不含增值税),经销该批产品的固定性费用为2000元,。
若货款均来自银行贷款,年利率为14.4%,该批存货的月保管费用率为0.3%,销售税金及附加400元。
要求:
(1) 计算该批存货的保本储存天数;
(2) 如果该公司确定的投资报酬率为3%,试计算保利储存天数;
(3) 若该批存货亏损300元,则实际储存了多少天?
第九章
1.企业只有在除息日之前购买股票,才能领取最近一次股利。
2.公司向股东支付股票股利,不会引起公司的资产和负债总额的增加。
()
3.如果公司拟为发行新股做准备,在这种情况下应采用()。
A.现金股利B.股票股利C.股票分割D.股票回购
4.某企业需投资100万元,目前企业的负债率为40%,有盈利130万元,如果采用剩余股利政策,则需支付股利()。
A.40万元B.52万元C.60万元D.70万元
5.公司进行股票分割所产生的影响有()。
A.每股市价上升B.每股市价上不变C.每股市价下降
D.股东权益减少E.股东权益总额不变
6.采用低正常股利加额外股利政策的理由是()。
A.向市场传递公司正常发展的信息
B.使公司具有较大的灵活性
C.保持理想的资本结构,使综合成本最低
D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收入,从而吸引住这部分股东
E.使股利与公司的盈利紧密配合
7.在我国,上市公司最常用的股利