钢铁行业供需分析报告.docx

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钢铁行业供需分析报告

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2017年1月

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1.内需：

预计2017年钢铁需求下降5个点以上

预计2017年钢铁需求下降5个点以上，约减少3500万吨。

我国钢材消费超过50%直接来自于建筑行业，主要包括房屋建设、基础设施建设等，而其他钢铁下游行业如工程机械、家电等也在很大程度上受建筑行业的带动。

房地产调控短期内不会放松，地产销售和投资增速已经逐步下来，料2017年地产投资负增长。

基建投资受益于PPP项目的发展有望维持15%-20%的较高增速，对需求起到一定的托底作用，但恐难以弥补地产投资的下滑，固投增速预计将会下滑。

另外，小排量乘用车购置税优惠政策渐进式退出，预计2017年汽车业增速也会下降。

2016年1-11月粗钢表观消费量累计同比微增0.3%，综合对下游行业的判断，我们预计2017年钢铁需求下降5个点以上，即减少约3500万吨粗钢消费。

图12015年我国钢材消费结构

图2我国建安固投及粗钢表观消费量累计同比

1.1房地产：

楼市调控效果初显，预计2017年地产投资负增长

在新一轮调控下，地产进入下行小周期。

2016年房地产市场量价齐升，一、二线城市房价飙涨。

前三季度百城住宅平均价格累计上涨了15%，其中一线城市上涨21%，二线城市上涨14%。

“十一”国庆期间全国22个城市密集出台限购限贷等楼市调控政策，标志着新一轮的地产调控开始，楼市政策拐点出现，房地产市场进入下行小周期。

2010年地产调控下，投资增速大幅回落，约滞后于销售2个季度。

回顾上一轮地产调控，2010年1月二套房首付比提高到40%，4月出台“新国十条”并将其提高到50%，2011年1月出台的“国八条”再提到60%。

同时地方政府在2010年10月到2011年3月陆续推出限购政策，前后涉及全国31个城市。

密集调控下，全国商品房销售额增速由2009年的75.5%降到2010年的18.3%，到2012年降至10%。

同期全国房地产开发投资完成额累计增速在2010年5月达到高点38.2%后掉头向下，到2012年降至16.2%，房地产投资约滞后于商品房销售额两个季度。

直到2014年9月，房地产政策才开始转向，二套房贷款条件开始放松，多地陆续取消限购令。

“十一”调控后，地产销售逐渐降温。

2016年10月各地调控政策出台后，地产销售就开始降温，调控效果逐渐显现。

10月、11月百城住宅价格指数环比增速不断下降，房价涨势放缓。

10月全国商品房销售额累计同比增长41.2%，商品房销售面积累计同比26.8%，累计增速环比9月均下降0.1个百分点。

进入11月份，商品房销售额进一步下降3.7个百分点至37.5%，商品房销售面积累计增速再降2.5个百分点至24.3%。

2016年11月房地产投资增速出现回落，预计2017年负增长。

地产销售传导到投资的时间有缩短的趋势，显示出地产开发商更加谨慎的投资态度。

10月份在前期高销售的作用下，地产投资增速保持上升态势，而11月增速则出现回落。

11月全国房地产开发投资完成额累计同比增长6.5%，增速环比下降0.1个百分点；房屋新开工面积累计同比7.6%，环比下降0.5个百分点。

楼市调控对房地产投资的影响初显。

图3房地产销售和投资额累计同比

图42016年10月起百城住宅价格指数环比增速下降

图5商品房销售面积累计同比（%）

图6房屋新开工面积累计同比（%）

房地产投资对粗钢消费影响显著，历史上主导钢铁需求。

2015年房地产开发投资完成额年增速从2014年的10.5%降至1.0%，2015年粗钢表观消费量同比减少5.5%，钢铁行业经历了巨额亏损的寒冬。

2016年7月和10月召开的两次中央政治局会议上提出“抑制资产泡沫”，12月中央经济会议更是首次明确提出“抑制房地产泡沫”，严格限制信贷流向投资投机性购房，建立房地产调控长效机制。

中央对“抑泡沫、控房价、防风险”的态度坚决，我们预计本轮调控短期不会放松，2017年地产投资很可能负增长，钢铁需求也将同比转负。

图7房地产投资与粗钢表观消费累计增速

1.2基建：

PPP助力基建稳增长，部分对冲地产下行

投资基建稳增长，财政资金增长乏力。

基础设施建设是国家稳增长的重要手段之一，2013年以来基建投资增速一直保持在15%以上，略有下滑趋势。

在地产调控的政策背景下，为对冲地产投资下行对经济的影响，基建投资有望加大，12月中央经济工作会议也指出继续实施积极的财政政策。

但随着国内经济增速放缓、政府降税减费以及营改增的推进，财政收入的增长趋缓。

2016年1-11月公共财政收入14.8万亿，累计同比5.7%；公共财政支出16.6万亿，累计同比10.2%；固定资产投资资金来源中，国家预算内资金3.2万亿，累计同比16.5%。

预计2016年财政赤字率达3%的红线，较低的收入增长和较高的财政赤字率都制约着财政支出的增长。

2016年1-11月基建投资额13.6万亿，累计同比增长17.2%，2017年若要维持这一增速，基建投资至少增加约2.5万亿。

PPP项目助力基建投资中高速增长。

PPP模式帮助地方引入社会资本，化解地方政府的债务风险，成为“准财政”接力推动基建投资的增长。

截至2016年9月末，处于执行阶段的PPP项目总投资额为1.56万亿元，按平均3年建设期估算，年投资额约为0.52万亿。

另有总投资额4.37万亿的PPP项目处于采购和准备阶段，按平均1.5年的项目落地周期估算，2017年可增加约2.9万亿投资额的落地项目。

假设落地项目首年投资额平均为年投资额的一半，则新增落地项目在2017年投资额约为0.48万亿。

按照上述假设估算，2017年PPP项目投资额可达1万亿，增量约可贡献5个百分点的基建投资增长率。

表1截至2016年9月财政部PPP项目库入库项目

基建投资对需求起到一定的托底作用，但恐难以弥补地产投资的下滑。

我们认为随着PPP项目的快速发展，基建投资有望继续维持15%-20%的较高增速。

虽然基建投资额高于房地产投资的体量，但对钢铁消费的影响要弱于房地产。

基建投资维持较高增速可部分对冲地产下行的影响，虽难以完全弥补地产下行造成的需求缩减，但也对需求起到一定的托底作用。

图8基建投资与房地产开发投资完成额累计同比

图9基建投资与粗钢表观消费量累计同比

1.3汽车：

购置税优惠渐进式退出，预计2017年汽车业增速下降

汽车制造显著影响板材需求。

汽车制造对板材的需求量较大，汽车产量增速对板材的表观消费量增速影响显著。

2015年板材产量占钢材总产量的43.5%，板材表观消费量占总消费量的44.0%，板材的下游需求还包括工程机械等制造业，也与地产基建高度关联。

图102006-2015年汽车产量与板材表观消费月累计同比

小排量乘用车购置税减半政策促进了2016年汽车产销量的大幅增长。

2015年10月，国务院出台了车辆购置税优惠政策，2015年10月至2016年12月对购买1.6L及以下排量乘用车减半征收车辆购置税，即税率由10%降为5%，促进了汽车产销量的大幅增长。

根据中汽协统计数据，2015年我国汽车产量增速为3.25%，2016年1-11月汽车产量累计同比增长了14.7%，增量的92%来自于购置税减半征收的小排量乘用车，其他车型产量仅增长了2.9%，可见2016年汽车产销量的增长主要得益于购置税优惠政策的刺激作用。

表22016年我国汽车产销量的增长主要来自小排量乘用车

购置税优惠渐进式退出，预计2017年汽车产销量增速下降，板材需求增长趋缓。

2016年12月15日，财政部、国家税务总局联合发文，2017年1月1日起至12月31日止，购置1.6升及以下排量的乘用车按7.5%的税率征收车辆购置税，2018年1月1日起，恢复10%的法定税率。

购置税优惠的渐进式退出与上一次类似，2009年对1.6升及以下排量乘用车按5%征收购置税，2010年按7.5%征收，2011年恢复至10%。

根据国家统计局数据，2009年至2011年汽车产量增速分别为47.8%、31.9%和3%。

购置税的渐进式退出有利于汽车产业的平稳过渡，优惠力度减弱加之部分消费需求提前释放以及2016年较高的基数，2017年汽车产销量增速将有所下降，回归温和增长，板材需求增长也会趋缓。

2.库存：

预计2017年钢材库存继续维持低位

2.1钢企库存：

库销比回归合理水平，预计2017年变化趋稳

钢企钢材库存和库销比均回落至2013年水平，预计2017年变化趋稳。

2015年重点钢企粗钢产量占全国总产量的77%，具有较强的代表性。

截至2016年12月20日，重点钢企钢材库存1273万吨，库存水平和库销比均已基本回落到2013年的水平。

从库销比的角度，钢企成品材库存处于一个相对均衡的位置，预计2017年钢企钢材库存将继续维持这一水平。

图11我国重点钢企钢材库存

图12我国重点钢企库销比

2.2社会库存：

预计2017年继续维持低位

钢材社会库存处于低位，并且波动趋弱，预计延续至2017年。

根据Mysteel统计，2016年底，全国主要城市的钢材社会库存合计为937万吨，统计的钢材品种包括螺纹钢、线材、热卷、冷轧和中板。

2013年之前统计范围包括20余个城市，2013年起除冷轧外的其他四个钢材品种的统计范围新增约10个城市。

即使不考虑2013年统计口径的扩大，目前的钢材社会库存也下降至2009年的水平。

全国主要城市钢材社会库存月度均值与全国钢材月度表观消费量的比值也降到历史低位，钢铁去库存已基本完成，相对较低的库存水平缓解了钢贸商的出货压力，增加了钢价的弹性。

钢材社会库存的波动减弱，预计将延续至2017年。

考虑到2017年钢材需求趋弱，我们预计2017年钢材社会库存将继续维持低位。

图13全国主要城市钢材社会库存

图14全国主要城市钢材社会库存/全国钢材月度表观消费量

板材库存消化好于长材。

2016年底，全国主要城市长材（包括螺纹钢、线材）社会库存合计为572万吨，基本处于2009年的水平。

11月下旬开始长材社会库存不断积累，12月30日的库存水平较11月18日已上升24.7%，需求趋弱，长材库存被动上升。

板材库存水平相对更低一些，2016年底，全国主要城市板材（包括热卷、冷轧和中板）社会库存合计为372万吨，基本处于2008年的水平。

图15全国主要城市长材社会库存

图16全国主要城市板材社会库存

3.外需：

出口显现乏力，预计2017年持平

出口压力增大，预期2017年在持平附近。

我国钢材进口量近几年相对稳定，而钢材出口量经过了2014年和2015年快速增长后，2016年增速出现回落。

2016年1-11月我国出口钢材1亿吨，累计同比减少1.05%，出口量占钢材产量的9.6%；钢材进口量1202万吨，累计同比增加3.62%；钢材净出口量累计同比减少1.65%。

2016年上半年钢材出口量增速尚可，下半年从8月份开始，已连续4个月同比负增长，下滑明显。

2016年受“双反”以及国内钢材价格上涨等影响，出口压力增大，预期2017年我国钢材出口亦在持平附近。

图17我国钢材进出口量（万吨/月）

图18我国钢材出口量当月同比增速

3.1贸易摩擦：

国际市场市占率偏高，“双反”调查频发

国际市场市占率偏高，贸易摩擦频发。

2015年中国钢材出口量已占到全球其他国家及地区钢材表观需求量的13.5%，市占率上升的空间已非常小，其负面效应即贸易摩擦更是不断升级，大量低附加值产品出口也引发了国际市场频繁的“双反”调查。

2014年我国钢材出口量大增50%，据商务部统计，2014年我国共发生钢铁贸易摩擦案件27起。

2015年钢材出口量进一步增长20%，贸易摩擦案件数量上升至37起。

2016年更是有增无减，我国钢铁产品共受到21个国家（地区）的49起贸易救济调查，占我国贸易摩擦案件总量的41.2%，涉案金额攀升至78.95亿美元，占总涉案金额的55.1%。

国外针对我国钢材的“双反”措施对出口的负面影响已逐步显现，未来几年钢材出口也很难有明显增长。

图19中国粗钢出口量占其他国家粗钢表观消费量的比例

图20我国钢铁贸易摩擦案件数量和涉案金额不断攀升

美国大选利好不明确。

2017年特朗普将正式上任美国总统，在竞选阶段，特朗普多次提出投资5000亿美元进行基础设施建设，在胜选演讲中更是提出10年内对美国基础设施投资1万亿美元，修缮城市、高速公路、桥梁、隧道、机场、学校和医院等。

目前，特朗普的“美版万亿基建”计划并无清晰的方案和时间表，即使落地实施，我国钢铁业直接受益也有限。

特朗普主张贸易保护主义，而且经过多年的美国对我国钢材的“双反”，2016年1-10月我国出口美国的钢材占我国钢材出口量的比例已降至1.1%。

其次，如果短期美国国内矿石供应不上，还可能会推高国际矿价，从而挤压我国钢企利润。

图212016年1-10月我国钢材出口流向分布

图222016年1-10月我国主要钢材流向地出口量累计同比

与新兴市场贸易摩擦增多，增长受阻。

欧美等发达国家历来对我国钢材实施双反政策，占我国钢材出口量的比重不断降低。

2010年以来我国钢铁出口企业大力拓展东南亚、中东、南美洲等新兴市场，出口量不断攀升，成为我国主要钢材流向地。

但与此同时新兴经济体也陆续对我国钢材发起反倾销调查。

2016年印度、泰国、马来西亚、巴西、智利、南非、海合会、巴基斯坦等国家都对我国钢材发起过双反调查。

地缘政治风险的高发也使得向非洲、中东等地区的出口波动较大。

2016年1-10月，我国向美国、欧盟七国、印度、南美洲六国、非洲十国出口钢材量累计同比下降54.3%、26.1%、26.1%、22.6%和11.9%；向东南亚七国、中东九国、韩国出口钢材累计同比增长18.2%、12.1%和8.9%，但进入下半年增速放缓，尤其9、10月份向中东出口钢材下降明显。

表32016年我国钢铁贸易摩擦案件汇总

3.2价格优势：

国内外钢材价差收窄

国内钢价触底反弹，价格竞争优势削弱。

2012年至2015年国内钢材价格一路下跌，出口报价在国际市场上的竞争优势不断加强，助推钢材出口屡创新高。

2016年随着需求回暖、供给侧改革发力以及成本价格的抬升，钢价触底反弹，带动出口报价攀升，与国际市场价差也明显收窄，2016年11-12月我国螺纹钢和热卷的出口报价逼近欧盟和日本，价格优势几无，出口也难有大幅增长。

图23螺纹钢国际市场价格对比

图24热卷国际市场价格对比

图25国内外钢价指数

图26我国钢材出口量与国内外钢材价比

4.供给：

供给侧改革继续推进

供给侧改革继续推进。

由于行业盈利不错，2016年1-11月粗钢产量累计同比微增0.1%，基本与2015年持平。

供给侧改革推进效果虽不明显，但仍有效淘汰了2000万吨以上中频炉炼钢产能，此外，环保督查等事件仍间接性明显影响了钢材供给，使得现有产能没能充分发挥，行业能持续保持盈利。

2017年供给侧改革仍是重点。

4.1供给侧改革：

2016年开局，2017年攻坚

产能淘汰与需求下降赛跑。

根据钢铁工业“十三五”规划，2015年我国粗钢产能11.3亿吨，产量8.04亿吨，产能利用率71.1%，按合理产能利用率80%计算，产能过剩1.25亿吨。

因此国家定调“十三五”期间压减粗钢产能1-1.5亿吨。

但实际上我国钢铁产能至少在12亿吨以上，大量小型钢厂，尤其是中频炉炼钢企业并未被统计在内。

根据我的钢铁网，我国高炉炼铁产能11.4亿吨，折合粗钢产能超过12亿吨，加上中频炉、电炉产能，全国粗钢生产能力有14亿吨。

2017年国内钢铁消费需求下滑几成定局，行业是否能维持盈利，则取决于产能去化的速度是否能赶上需求下降的速度。

表4“十三五”时期钢铁工业调整升级主要目标

2016年国家计划淘汰粗钢产能4500万吨，梯级奖补制度激励地方提早超额完成。

由于去产能专项奖补资金实行“早退多奖”，在计算年度化解过剩产能任务量时，2016-2020年分别按实际化解产能的110%、100%、90%、80%、70%测算，同时根据超额完成目标任务量的比例实行梯级奖补，激励地方提早超额完成任务。

因而国家在年初设定的4500万吨目标淘汰量已提前在2016年10月底完成，地方和央企最终上报并完成的淘汰量远高于国家设定的目标，合计已达9967万吨，但这其中约70%为长期停产或闲置的无效产能。

表5财政部对工业企业结构调整专项奖补资金管理办法

21省市钢铁去产能名单中71%为无效产能，有效产能主要集中在产钢大省。

中国联合钢铁网通过对截至2016年8月底去产能落实到企业的21个省市逐一调查了解到，涉及的3692万吨炼铁产能中有效产能1800万吨，无效产能占比51.2%，计划压缩的6935万吨炼钢产能中有效产能2038万吨，无效产能占比达70.6%。

产钢前三甲河北、江苏、山东压缩的炼钢产能中有效产能1428万吨，占其目标量的68.6%，其他省市压缩炼钢产能中有效产能占比仅为12.6%，其中12个省市所压缩炼钢产能均为无效产能。

按29.4%的有效产能估计，2016年约淘汰有效产能2930万吨。

图272016年21省市钢铁去产能中有效和无效产能占比

图282016年21省市钢铁去产能中民企和国企占比

图292016年21省市钢铁去产能有效产能占比对比

图30预计2016-2017年淘汰钢铁产能中有效产能占比

表62016年各省钢铁去产能情况（单位：

万吨）

2016年目标淘汰量超额完成，淘汰量分布前低后高。

根据各地公布的去产能计划和执行结果，各省市区和央企在“十三五”期间计划压减的炼钢产能合计达1.84亿吨（包含未公布“十三五”计划的省市在2016年压减的产能），2016年压缩炼钢产能9967万吨，其中河北、江苏、湖北等省份超额完成2016年目标，辽宁、湖北、河南、江西、四川、福建、贵州、黑龙江等十余个省在2016年完成了整个“十三五”钢铁去产能的目标任务量。

2016年下半年去产能进度加快，1-3季度淘汰的产能多为无效产能，4季度开始涉及部分有效产能，尤其是河北省，有效产能的淘汰主要集中在10月份。

图312016年全国钢铁去产能4500万吨任务量累计完成进度

图32河北省2016年化解钢铁过剩产能分月计划表

2017年将进入去产能的攻坚阶段。

地方和央企剩余的“十三五”计划粗钢压减量合计还有8341万吨。

其中河北省已公布2017年去产能目标，计划压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨，高于2016年的目标量。

2016年11月9日发改委产业协调司巡视员夏农表示2017年压减产能不少于2016年，将是钢企去产能攻坚克难的阶段。

预计2017年全国目标任务量或与2016年的4500万吨相当，将会涉及更多在产产能，阻力也将更大。

据上海钢联摸查，2017年计划关停的钢铁产能有3924万吨，其中1676万吨为在产能力，占比为42.7%，主要集中在河北、山东和江苏。

预计2017年产能淘汰量的时间分布类似于2016年，即前低后高。

预计2017年新投放高炉产能约1500万吨。

根据钢联资讯，2015年新增高炉23座，设计产能3000万吨（含2014年已建成未达产），其中11座高炉年内投产（含2座改造），设计产能1110万吨，另有12座高炉计划行情好转再正式投产，设计产能1890万吨。

2016-2017年仍有9家钢企有新增高炉计划，预计年设计产能1600万吨左右。

我们预计2016-2017年两年新投放炼铁产能各约1500万吨。

例如，山钢日照钢铁精品基地１号5100立方米高炉已于2016年11底封顶，预计2017年投产，增加产能400多万吨。

虽然国家要求执行产能减量置换，但结构调整或改造项目还是会带来产量的净增长，增加供给压力。

相比三年前，全国高炉开工率下降15%，但产量继续增长。

一方面是小钢厂的开工率下降，另一方面也表现出钢铁作为制造业的产量弹性，产量可通过提高高炉入炉铁矿石品位、提高转炉废钢和铁水的掺比等方式来提升，这也在一定程度上弱化去产能对产量的影响。

图33全国新投产高炉产能

图34全国高炉开工率与粗钢和钢材产量

4.2中频炉清查：

清扫产能盲区，减轻建筑钢材供给压力

地条钢屡禁不止，成为产能盲区。

地条钢是以废钢铁为原料、经感应炉等熔化、不能有效进行成分和质量控制生产的钢及以其为原料轧制的钢材。

中频炉炼钢中有很大一部分是生产劣质“地条钢”，因而常与地条钢划等号。

地条钢生产窝点多为小作坊式，生产隐蔽且如游击战一样断断续续，为避开用电高峰和逃避检查，多在夜间生产，没有生产许可，不在官方统计范围，实际规模难以统计，成为产能盲区。

2015年，我国官方统计的废钢消耗量为8330万吨，而真实消耗量约为其两倍以上，接近1.7亿吨，其中大量流向地条钢。

全国中频炉产能估计约1.1-1.2亿吨。

跟据Mysteel对全国70家中频炉钢厂调查预估，2015年全国中频炉钢厂粗钢产能约1.1-1.2亿吨，实际产量随市场变化波动较大。

2016年2月初，建筑钢材市场低迷，且由于铁矿石价格处于低位，高炉-转炉工艺更具成本优势，中频炉钢厂几乎全部停产。

但是7月份，随着建筑钢材需求上升，铁矿石价格上涨，中频炉钢厂产量快速回升，达到年产钢5000万吨的水平。

预计2016年中频炉产量在4000万吨左右，基本都是长材。

仅半中频炉钢企集中在华东地区。

地域分布上，中频炉钢企主要集中在华东地区，约占47.8%，另有28.9%分布在华南和西南地区。

江苏是生产地条钢最大省份，产能估计约有4000万吨。

另外山东、广东、福建、四川、辽宁、湖北、江西等地也存在不少生产地条钢的小厂。

2016年各地公布的去产能名单中淘汰中频炉179座，合计产能1494万吨，主要集中在江苏、辽宁、广东、福建、新疆等地，占全国炼钢产能淘汰量的15%。

图35我国中频炉地区分布

图36部分省份中、工频炉废钢需求（万吨/日）

中央严厉查处江苏省地条钢，要求全国清查中频炉。

2016年11月下旬地条钢问题再次进入中央视野，国务院调查组赴江苏实地调查，拉开了全国清查地条钢的序幕。

据新华日报，江苏省已于2016年12月13日完成中频炉整治，共取缔“地条钢”违法生产企业63家。

江苏省副省长受到行政记过处分，111名责任人被问责。

随后，山东、四川、河北、湖南等地也相继展开了整治地条钢的紧急行动，发改委、工信部等五部门印发《关于坚决遏制钢铁煤炭违规新增产能打击“地条钢”规范建设生产经营秩序的通知》，要求全国其他省份也进行全面摸底盘查，并于2017年1月20日前报告，中频炉等落后炼钢产能面临全面围剿。

表72016年11月以来中频炉清查相关事件

预计清理地条钢成为2017年初各地工作重点，有望减轻建筑钢材的供给压力。

中央对清理地条钢的态度坚决，对于地方而言，取缔不合规的非法产能，为正规企业腾挪市场空间，钢价上涨也会增加钢企盈利，带来税收增加，因而地方政府也有动力清理地条钢。

已经展开清理行动的江苏、山东、四川、唐山、辽阳合计中频炉产能约9327万吨，按全国钢铁短流程冶炼工艺产能利用率34.78%测算，有效产能约在3244万吨。

预计清理地条钢将成为2017年初各地去产能工作的重点，2016年产量约4000万吨的地条钢如能消灭，将有利于减轻2017年建筑钢材的供给压力。

表82016年11以来部分地方清查中频炉事件影响

4.3环保事件：

抑制现有产能发挥，影响短期资源供给

4.3.1环保督查：

预计2017年力度不小于2016年，影响督查当月供给

2016年两批环保督查进驻15个省市区。

2015年7月中央通过《环境保护督察方案（试行）》，2016年7月环