美国量化宽松政策对中国宏观经济的影响.docx

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美国量化宽松政策对中国宏观经济的影响

辅修双学位

美国量化宽松政策对中国宏观经济的影响

TheInfluenceoftheUSQuantiativeEasyingMonetaryPolicyonChina’sMacroeconomic

2015年3月15日

摘要

2007年美国爆发金融危机，为稳定国内金融市场，美国实施了四轮量化宽松政策。

由于美元是国际计价货币和主要的支付手段，而中国又是世界第二经济体。

故美国的量化宽松政策势必会对中国经济产生影响。

本文通过分析图表数据，探讨美国量化宽松政策对中国宏观经济所产生的影响，并提出对策建议。

首先，本文在阐述了量化宽松政策的概念和特点，以及量化宽松政策的传导机制。

其次，详细的分析了美国的量化宽松政策产生的背景、深层次原因、内容、特点。

然后，阐述了量化宽松政策的溢出机制和传导渠道。

最后通过分析2001年到2013年我国利率、汇率、贸易与服务项目、资本与金融账户、经济增长率、通货膨胀、失业率等数据的变化，得出美国量化宽松政策会抑制我国净出口额增长，促进国际资本流入我国套取利率和汇率不均衡的收益，限制我国经济发展速度，加大我国的通货膨胀率，升高我国的失业率。

最后针对我国面临的问题，提出一些建议，如：

扩大内需，促进出口地区多样化；优化出口结构，加速贸易的转型升级；积推进人民币国际化进程；争取大宗商品定价权，削弱输入性通货膨胀；加强对国际流动资本的监管；加强对外汇占款的管理。

关键词：

量化宽松；国际收支；经济增长；通货膨胀；失业率

ABSTRACT

Aftertheoutbreakofthefinancialcrisisin2007,theeconomyofmanycountriestookahit.Inordertostabilizethefinancialmarketsandstimulatethesluggisheconomy,TheUnitedStateshaveimplementedaroundofquantitativeeasyingsince2008.Asthedollaristheinternationalcurrencyandamajormeansofpayment,andChinaistheworld'ssecond-largesteconomy.Therefore,America'squantitativeeasingisboundtoaffectChina'seconomy

Inthispaper,bytheanalysisofthechartdate,focusingontheinfluenceofthequantitativeeasyingpolicyonChina’smacroeconomic,weputforwardcountermeasuresandsuggestions.Atfirstthearticleexpoundsthefunctionofthe“quantitativeeasying”policytheory,andanalyzesthedifferencesbetweenthequantitativeeasyingpolicyandtraditionalmonetary,aswellasthequantitativeeasyingpolicytransfermechanism.Secondly,analyzingthedetailedthebackground,deepreason,content,characteristicsoftheAmerica’squantitativeeasyingpolicy.Finally,byanalysingchangingoftheinterestrate,exchangerate,currentaccount,capitalandfinancialaccount,therateofeconomicgrowth,inflationandunemploymentfrom2001to2013,wedrawaconclusionthatUSthequantitativeeasyingpolicywillcurbChina’snetexports,promoteinternationalcapitalflowingintochinatoobtainprofitfortheimbalancechangingbetweentheinterestrateandexchangerate,restrictinggrowthChina’seconomic,increasingtheinflationrateandunemployment.thenfocusingoninfluenceofUSquantitativeeasyingpolicyonourcountry,weputforwardsomesuggestions.Suchas:

expandingdomesticdemand,promotingdiversifiedexportregion;Optimizingtheexportstructure,acceleratingtradetransformationandupgrading;ProductingtopromoteRMBinternationalizationprocess;Forcommoditiespricingpower,weakeningtheimportedinflation;Tostrengthenthesupervisionofinternationalcapitalflows,strengtheningthemanagementofforeignexchange

Keywords;Quantitativeeasyingpolicy;TheInternationalbalanceofpayments;Economicgrowth;Inflation;Unemployment

目录

一、绪论1

二、美国量化宽松政策分析2

（一）美国量化宽松政策推出的背景3

（二）美国量化宽松政策推出的原因3

（三）美国量化宽松政策的特点3

三、美国量化宽松政策对中国经济的影响6

（一）美国量化宽松对中国国际收支的影响6

（二）美国量化宽松政策对我国经济增长的影响12

（三）美国量化宽松政策对我国通货膨胀的影响14

（四）美国量化宽松对我国失业率是影响16

四、中国应对美国量化宽松政策的举措及存在的问题18

（一）中国应对美国量化宽松政策的举措18

（二）应对措施产生的效果18

（三）应对措施存在的问题19

五、政策建议21

（一）扩大内需和促进出口地区多样化，减少对外依赖21

（三）积极推进人民币国际化进程21

（四）争取大宗商品定价权，削弱输入性通货膨胀21

（五）加强对国际流动资本的监管21

（六）加强对外汇占款的管理22

参考文献24

一、绪论

量化宽松（QuantitativeEasing，简称QE）又被称为称“数量宽松”或“定量宽松”，这是一种非常规的货币政策，有别于传统的货币政策。

量化宽松货币政策最初实施开始于上世纪九十年代后期，日本为解决通货紧缩问题，促进经济复苏。

大多数学者定义是：

量化宽松政策本质上是一种宽松的货币政策，是在中央银行实行零利率或近似零利率政策后，传统货币政策失效的情况下，通过购买国债、机构支持债券等中长期债券，将基础货币供给作为操作指标，向市场注入大量流动性资金，以鼓励开支和借贷，恢复经济增长的货币政策。

其中“量化”是指将会创造出指定金额的货币，而“宽松”则是指减轻银行的资金压力。

在中国人民银行2009年第一季度货币政策执行报告中，量化宽松货币政策是指：

中央银行在实行了零利率或近似零利率政策后，主要通过购买国债等中长期的各类债券等货币操作方式，向市场注入大量流动性的非传统货币政策操作。

2007年底，美国爆发金融危机，为稳定国内金融市场，消除信任危机，美国开始实行了量化宽松政策。

但美国并不是一个孤立的经济体，相反其作为世界第一大经济体，而且美元作为国际支付手段。

为应对量化宽松政策，必定有大量的美元购买实物资产防备美元贬值，这将使得国际大宗商品价格上涨。

而我国经济增长对外贸易依存度很大，国际大宗商品价格和汇率升高，会导致我国商品出口更加困难；另一当面国际流动资金也会趁此机会进入中国套取利差。

这两者会对我国宏观经济情况产生巨大的影响。

故本文分析的美国量化宽松政策前后，我国宏观经济的运行情况。

归纳总结了美国量化宽松政策的影响，并提出的相应的建议。

量化宽松政策最早发端于日本央行，其在2001年到2006实施此货币政策，旨在消除流动性陷阱，刺激经济复苏。

许多人对此作了理论研究。

而2007年的金融危机也促使美国实行这一政策。

于是许多学者在对日本政策的研究上更加细致深入的分析美国的量化宽松政策。

其中大量学者研究了此货币政策产生的背景和原因、传导机制、对外的溢出效应等。

也有一些学者研究了其对中国经济影响。

在美国量化宽松政策产生的原因和影响上，学者们都认为它是应对非常时期的非常产物，是在传统的货币政策失灵的情况下使用的。

其主要目的在于稳定金融市场，改善货币市场的传导机制，回复市场信心，防止经济进一步衰退。

但对于该政策的影响，大家的看法却不一致。

涂永红、戴稳胜认为从量化宽松政策对美国经济产生的影响角度来看，存在积极影响，但作用不太明显，经济复苏步伐缓慢；如果从全球的影响来看，其更多产生负面效应。

许滢认为量化宽松政策可以稳定市场金融，并且通过关注相关的市场情况来决定量化宽松政策的退出，但美联储购买的资产中有风险比较高的证券，如果市场没有好转，美联储资产就会大幅缩水。

BeredHayo认为量化宽松能向市场注入流动性，改变总的供需关系，从而导致相对价格水平的变化。

AnthonyF．Herbst认为此政策一定会对本国的汇率和净出口产生影响。

而在量化宽松政策的溢出效应上，潘金认为由于美国从我国进口的主要是日用消费品，进口需求弹性小，美元贬值对我国出口贸易影响小；但相反人民币的升值会加大进口商品的竞争压力。

故量化宽松政策会通过贸易渠道对出口企业造成加大较大的影响，也会是使扩大内需的宏观政策面临更多挑战。

刘晓兰也认为美国量化宽松货币政策通过贸易渠道对中国产生了溢出效应,具体通过汇率、国际大宗商品价格和美国国民收入途径影响我国工业行业。

Cushman认为在经济开放条件下，美国量化宽松政策在短期内通过汇率渠道对会使加拿大的产出和价格水平下降，利率升高。

Sousa和TaoZha通过建立模型分析全球流动性增加对欧洲的影响，发现流动性增加在短时间对产出和汇率具有促进作用。

Mackowiak发现无论新兴经济体的汇率制度是固定汇率制度还是浮动汇率制度，外部货币冲击都会给新兴经济体造成冲击。

在量化宽松对中国经济的影响方面，叶菲认为美国量化宽松政策会通过贸易传导机制使我国货币供给量增加，人民币面临升值压力；许春祥认为其只能在短时间内对中国贸易额产生影响，并不能解决中美贸易不平衡的问题；孔晨其认为其会