国际投资学教程第3版纂建红编期末复习资料名词解释.docx
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国际投资学教程第3版纂建红编期末复习资料名词解释
本案例实际上需综合运用第二章理论、第七章投资环境评价以及第八章国际投资风险的相对性来分析。
（一）关于应用“罗氏等级评分法”来评价孟国的投资环境：
最好能增加评价指标并调整评分标准。
个人认为，评分在60-70分比较适中，孟国的投资环境谈不上十分优良。
（二）关于应用“准数分析法”来评价孟国的投资环境：
八大类因素中的每个子因素最好进行赋权后再评分，最好是根据重要性赋予不同的权重（参见本文后面的“准数分析法”的应用举例）。
个人认为，以所评出的分数与中值评分（52.8）来对比是一个不错的办法，总分超过100分不太妥当，注意C、F两项的打分。
总体来看，孟国的投资环境也谈不上十分优良。
（三）关于理论分析
根据边际产业扩张理论来分析的要点是：
1．有必要说明纺织业在中国是已经成为边际产业，还是趋于比较劣势，成为边际产业？
个人认为，从产能过剩、劳动力成本上升、因发达国家的贸易限制使得出口环境恶化角度看，是趋于比较劣势的产业（尽管暂时我国的纺织业竞争力还十分显著）。
2．说明纺织业在孟国是否为比较优势行业。
若是，中国纺织企业在孟国投资可行，并且是“顺贸易型直接投资”，有利于带动纺织机械、纺织原料如纱线的出口。
根据OIL理论来分析的要点是：
1．说明中国企业在孟国投资是否具备所有权优势这一前提。
所有权优势主要是针对投资主体的无形资产而言的，简言之是“人无我有”。
相对孟国来说，纺织、服装企业管理技术、纺织技术以及蕴含在纺织机械里面的技术是先进的，另外还有品牌优势。
否具备所有权优势这一前提。
2．说明中国企业在孟国投资是否能形成内部化优势。
这里首先要理解“内部化”，简单的说，内部化就是在国外建立子公司并与之进行交易（反之，同位于国内外的、与自己没有任何股权联系的企业进行任何交易都是“外部化”，简言之，超越企业边界的交易都是“外部化”，见图1）。
其次，内部化优势是企业将自己特有资产加以内部化使用可以获得比外部化交易更多的利益（优势），该内部化优势的形成又取决于：
（1）企业进行内部化的动机、意愿；
（2）成本与收益的权衡。
（1）企业进行内部化的动机、意愿：
此案例中，内部化的动力和意愿是针对中国投资者而言的，而不是东道国企业而言的。
内部化优势的动力和意愿也就是将先进纺织技术等通过建立合资企业或独资企业（都是FDI）途径，保留在企业内部的动力或者意愿，而不是向位于国外的与自己没有任何股权联系的企业进行出口贸易、技术转让或许可证经营的动力或者意愿。
这主要由中间产品市场（尤其是知识市场）的不完全性决定，是否不完全，毫无疑问无论在哪里都存在知识市场的不完全。
在孟国主要体现为技术交易的定价机制缺乏、法律环境不完善从而知识产权保护不完善。
但在孟国结构性市场不完全性不突出，政府干预较少。
也就是说，中国企业内部化的动力主要是克服前一种市场不完全所带来的交易障碍，而不是后者。
并且也不能说，孟国政府干预较少，因此我们就没有内部化优势。
（有许多同学持此观点！
！
）
（2）成本和收益的权衡。
通过建立合资企业或独资企业等FDI途径带来的收益主要包括：
享受孟国政府的各种利用外资的政策优惠，防止技术扩散所带来的收益，规避发达国家（美、欧）的贸易壁垒的收益，但该收益是否一定超过成本，不能一概而论。
并且到孟国投资的政治风险较大，对于国际化经验丰富的大型企业来说，有可能形成内部化优势。
从这一点看，内部化的动力和意愿是相对的，因而内部化优势也是相对的。
3．说明孟国是否有两类区位优势。
资料显示存在，但存在大量的阻碍因素。
综上所述，孟加拉国环境的总体上适合中国具备一定跨国经营能力的、规模较大的纺织企业的直接投资，但要针对具体的投资项目以及投资主体而定，并且不能忽视投资风险。
国内企业B
国外企业C
企业边界
国外子公司A1
国内子公司A1
国家边界
母公司A
图1企业的内部化与外部化
“准数分析法”的应用举例
湘潭台湾工业园的台商投资环境分析
台商对投资环境的选择，根本出发点是满足其资本逐利性，其次才是政务环境、基础设施、信用环境等具体环境条件。
针对台商对投资环境的特殊需求，为了识别等级水平、寻找改进机会，我们运用“准数分析法”，选取台商最为关注的因素作为指标体系，对湘潭、厦门和武汉的台商投资环境表现进行初步的对比评价，其结果如下：
表1：
湘潭、厦门、武汉的台商投资环境对比分析
台商投资环境指标及内涵
权重
湘潭
厦门
武汉
评分
加权
评分
加权
评分
加权
1.投资环境激励因素K
0～10
7.9
9.0
8.2
1.1政治经济稳定与投资外交
0～2
0.7
1.4
0.8
1.6
0.7
1.4
1.2资本自由汇出与币值稳定
0～2
1.0
2.0
1.0
2.0
1.0
2.0
1.3立法完备与优惠政策激励
0～6
0.75
4.5
0.9
5.4
0.8
4.8
2.城市规划完善因子P
0～1
0.75
0.90
0.77
2.1经济战略及利用外资规划
0～0.4
0.75
0.30
0.9
0.36
0.8
0.32
2.2园区整体规划与产业规划
0～0.6
0.75
0.45
0.9
0.54
0.75
0.45
3.税利因子S
2～0
1.05
0.90
1.00
3.1税收标准及合理收费
0.5～0
0.7
0.25
0.8
0.20
0.7
0.25
3.2金融市场与外汇管制
0.2～0
0.7
0.10
0.8
0.08
0.7
0.10
3.3工资及保险金支付水平
0.5～0
0.7
0.25
0.6
0.30
0.7
0.25
3.4原材料及物流成本
0.5～0
0.6
0.30
0.8
0.20
0.7
0.25
3.5预期投资回报率
0.3～0
0.7
0.15
0.8
0.12
0.7
0.15
4.劳动生产力因子L
0～1
0.80
0.86
0.80
4.1工人素质与劳动生产率
0～0.3
0.8
0.24
0.9
0.27
0.8
0.24
4.2社会平均教育程度
0～0.2
0.9
0.18
0.8
0.16
0.9
0.18
4.3熟练工人与高级人才数量
0～0.3
0.8
0.24
0.9
0.27
0.8
0.24
4.4员工流动性
0～0.2
0.7
0.14
0.8
0.16
0.7
0.14
5.地区基础因子B
0～10
6.55
7.95
6.6
5.1基础设施与交通条件
0～3
0.6
1.8
0.8
2.4
0.6
1.8
5.2科技与第三产业水平
0～2
0.7
1.4
0.8
1.6
0.75
1.5
5.3产业链配套完善程度
0～3
0.6
1.8
0.8
2.4
0.6
1.8
5.4自然条件与人居环境
0～1
0.75
0.75
0.8
0.8
0.7
0.7
5.5水电及土地供应紧张度
0～1
0.8
0.8
0.75
0.75
0.8
0.8
6.政府效率因子T
2～0
1.08
0.85
1.01
6.1涉外服务体系完善程度
0.3～0
0.7
0.15
0.9
0.09
0.8
0.12
6.2咨询、信息及配套服务
0.5～0
0.7
0.25
0.8
0.20
0.7
0.25
6.3服务意识及行政效能
0.4～0
0.6
0.24
0.7
0.20
0.6
0.24
6.4海关特殊监管区完善程度
0.4～0
0.6
0.24
0.8
0.16
0.7
0.20
6.5政策透明与治安稳定性
0.4～0
0.7
0.20
0.7
0.20
0.7
0.20
7.市场因子M
0～2
1.46
1.66
1.49
7.1市场规模与市场前景
0～0.5
0.8
0.40
1
0.50
0.8
0.40
7.2国际贸易限制与便利性
0～0.3
0.7
0.21
0.8
0.24
0.8
0.24
7.3生产资料市场开放度
0～0.4
0.6
0.24
0.7
0.28
0.6
0.24
7.4知识产权保护与诚信水平
0～0.3
0.7
0.21
0.8
0.24
0.7
0.21
7.5市场准入与产业限制
0～0.5
0.8
0.40
0.8
0.40
0.8
0.40
8.管理权因子F
0～2
1.63
1.85
1.70
8.1开放城市自主权程度
0～0.7
0.7
0.49
0.9
0.63
0.8
0.56
8.2上市政策及股权限额
0～0.5
1
0.5
1
0.5
1
0.5
8.3政府对企业干预程度
0～0.8
0.8
0.64
0.9
0.72
0.8
0.64
准数值=KB（P+L+M+F）/ST
211.72
492.90
255.06
分析第一个问题需要弄清楚一个前提：
美国迪斯尼公司将在上海迪士尼项目（乐园）建设和运营过程中采取直接投资方式，而在其商标使用、电影播放权的转让等方面仍然采取许可证贸易的方式，换言之，能用合同界定且不易被模仿的无形资产方面采用许可证贸易方式。
根据OIL理论来分析的要点是：
（1）说明美国迪斯尼公司投资上海是否具备所有权优势这一前提。
所有权优势主要是针对无形资产而言的，简言之是“人无我有”。
（2）说明美国迪斯尼公司投资上海是否能形成内部化优势。
内部化的动力和意愿是针对投资者而言的，而不是东道国企业而言的。
内部化优势的动力和意愿也就是将先进知识或技术等通过建立合资企业或独资企业（都是FDI）途径，保留在企业内部的动力或者意愿，而不是搞技术转让或许可证经营（跨国公司对东道国的企业和合作伙伴没有控制权）。
在此，美国迪斯尼公司需要内部化的知识或技术包括：
在主题公园方面的研发技术、主题公园的营销优势、迪斯尼所独有的品牌优势。
这些知识不容易用合同界定（其关于电影角色原型的设计制作技术则是可以通过得到专利保护的）。
此案例中美国迪斯尼公司内部化的动机以及实现条件又由两个因素决定：
（1）市场，尤其是知识市场是否不完全，毫无疑问无论在哪里都存在知识市场的不完全。
从这一点看，有动力。
（2）成本和收益的权衡。
通过建立合资企业或独资企业等FDI）途径是否一定能带来的收益，主要包括：
为其配套产品进入中国铺平道路，享受东道国政府的各种利用外资的政策优惠（契合了上海市发展现代服务业的政策！
），防止技术扩散所带来的收益，但该收益是否一定超过成本，不能一概而论。
对于国际化经验丰富的大企业来说，有可能。
从这一点看，内部化的动机和意愿是相对的，因而内部化优势也是相对的。
因此，在此需对FDI模式与日本模式进行比较。
国际化经营经验的积累显然是重要原因。
（3）说明上海是否有区位优势。
综上所述，美国迪斯尼公司采用直接投资方式在上海建园是对中国市场和地方政府政策充分研究后的结果，是由其本身所具备的优势和合作战略中的创新性相结合的结果，也是其国际化经营经验的积累的结果。
分析第二个问题的基本思路与第一个问题一致。
亚洲在其投资战略中的重要性毋庸置疑，但要视时机而定。
一国际投资概述
基本要点：
1.国际投资定义：
国际投资是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的以营利为目的经济活动。
2.国际投资分类：
按资本来源及用途：
私人投资、公共投资；
资本的性质或投资性质：
直接投资、间接投资、灵活投资；
投资期限：
长期投资、短期投资。
3.国际投资与国内投资的区别：
目的多样性：
经济目的和政治目的；
货币多样化和货币制度差异性；
投资环境具有差异性及复杂多变性；
生产要素流动受诸多因素限制；
投资主体不同。
（2）国际投资理论
基本概念：
三优势范式（即OIL理论）：
邓宁认为，决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有三，即所有权优势、内部化优势和区位因素。
有效集定理：
一个理性投资者所挑选的证券投资组合必然是风险一定时，收益最大；或收益一定时，风险最小。
有效证券组合：
有效集定理：
要点：
垄断优势理论的主要内容：
国内、国际市场的不完全性是垄断优势的根源。
企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。
正是由于不完全竞争的存在，企业才能在海外生产中拥有和维持垄断优势。
（1）产品生命周期理论的主要内容：
产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而到国外投资。
根据产品生命周期理论，企业从事对外直接直接投资是遵循产品生命周期即产生（创新）、成熟、标准化的一个必然结果。
企业的对外直接投资发生在产品的成熟阶段（在其他较发达国家）和标准化阶段（在发展中国家）。
比较优势理论（边际产业扩张理论）的主要内容
对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或即将处于比较劣势的产业（称为“边际产业”）开始一次转移到别的国家，而这些产业正是东道国具有明显或潜在比较优势的部门。
这是边际产业扩张理论的核心。
4.内部化理论的主要内容
内部化的动机：
内部化理论认为，公司在其经营活动中，面临各种由于市场的不完全性带来的市场障碍。
原材料、半成品，尤其是技术、知识、管理技能等中间产品市场是不完全的（例如知识产品市场存在买方不确定性），若将厂商所拥有的“中间产品”，包括技术、信息、管理和行销知识等，通过外部市场来组织交易，则难以保证厂商获得最大限度的利润。
于是将这种“中间产品”置于共同的所有权的控制下，由企业内部转让，以内部市场来替代原来的外部市场组织交易。
内部化条件：
企业进行内部化的进程取决于其对内部化的收益和成本的比较，只要内部化的收益大于成本，企业就会进行内部化。
内部化的结果：
当内部化过程超越了国界，跨国公司便产生了。
因此，出于内部化的动机，促使企业对外直接投资。
内部化理论属于一般理论，较好地揭示了跨国公司的性质、起源，能解释大部分对外直接投资的动因。
5.能够运用国际生产折衷论（OIL理论）来分析实际案例或实际问题。
OIL理论基本观点：
跨国公司进行对外直接投资是由所有权优势（O）、内部化优势（I）、区位优势（L）这三个因素综合决定的。
所有权优势+内部化优势+区位优势=对外直接投资
其中，内部化优势是指跨国公司将其所拥有的资产或所有权加以内部化使用而带来的优势，也就是将先进技术等通过建立合资企业或独资企业（都是FDI）途径保留在企业内部而带来的优势。
能否形成内部化优势取决于内部化的动力和意愿以及实现条件（参见斯尼公司投资上海案例答案以及孟国投资环境案例答案）
6.投资发展周期理论的主要内容。
其中心命题是发展中国家对外直接投资倾向取决于：
第一，经济发展阶段；第二，该国所拥有的所有权优势、内部化优势和区位优势。
根据人均国民生产总值，邓宁区分了4个经济发展阶段：
人均GDP400美元以下。
人均GDP在400-2500美元之间；人均GDP在2500-4750美元之间；人均GDP在5000美元以上，认为一国的国际投资地位与其人均GDP成正比关系。
理解小规模技术理论、技术地方化理论的主要内容。
8.投资诱发要素组合理论的主要内容。
该理论的核心观点是：
任何形式的对外直接投资都是在投资直接诱发要素和间接诱发要素的组合作用下而发生的。
直接诱发要素是一些禀赋性诱发要素；间接诱发要素一些制度性诱发要素。
该理论的启示：
优化投资环境，尤其是包括完善人文环境；加强信息、通讯成为基础设施的建设；加强知识产权保护等对于吸引外资具有重要意义。
三国际直接投资
基本概念：
国际直接投资（FDI）：
投资者为了在国外获得长期的投资收益并拥有对企业或公司的控制权和经营管理权而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动。
其核心是投资者对国外企业的控制权。
横向型投资：
也称水平型投资，是指母公司将在国内生产的同样产品或相似产品的生产和经营扩展到国外子公司进行，使子公司能够独立地完成产品的全部生产和销售过程。
垂直型投资：
也称纵向型投资，是指一国企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子公司，并在母公司与子公司之间实行专业化协作。
绿地投资：
也称新建投资，是指国际投资主体在东道国境内依照东道国法律建立部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。
要点：
1、国际合资经营企业的概念及特点：
（结合特点分析实际问题）
概念：
是指由两个或两个以上国家或地区的投资者在东道国境内，经东道国批准，按照该国或地区的有关法律以股权结合方式建立起来的企业。
特点：
共同投资；
共同经营；
共担风险；
共负盈亏；
有较充分的经营权
2、国际独资经营企业的概念及特点
概念：
是指外国投资者按照东道国法律，经东道国批准，在东道国境内设立的全部资本为外国投资者所拥有的企业。
特点：
投资者独立出资，拥有绝对的经营决策权；
便于投资者保守技术诀窍与商业秘密。
对东道国而言，既利用了外资，又不承担风险，还增加了净收入；
技术上的“示范作用”。
1.国际合作经营企业的概念及特点：
概念：
国际合作经营企业,是指两国或两国以上的投资者根据东道国的有关法律通过谈判签订契约，共同投资、共担风险所建立的契约式合营企业。
特点：
由合同规定各方的权、责、利；
投资条件易为接受；
收益分配方式灵活；
组织形式和管理方式灵活多样；
财产归属灵活。
2.国际独资经营企业的具体形式以及具体形式的特点：
具体形式：
国外子公司；国外分公司。
国外分公司的最基本特点：
没有独立性，即不具有法人资格。
总公司要对分公司的债务承担无限连带责任，分公司终止或撤离所在国时，只能出售其资产，而不能出售其股票，也不能采取与其他公司合并的方式。
国外子公司的最基本特点：
子公司是自己独立的公司。
同时，独立的行政管理，独立的财政核算，独立的民事法律身份。
3.国际合作经营与国际合资经营的不同之处：
性质不同：
契约式合营与股权时合营；
组织形式不同；
投资收益不同；
投资回收方式不同
四国际间接投资
基本概念：
国际股票：
国际股票是指股票的发行和交易过程，不是只发生在一国内，而通常是跨国进行的，即股票的发行者和交易者，发行地和交易地，发行币种和发行者所属本币等有至少一种和其他的不属于同一国度内。
国际债券：
是一国政府及其金融机构、企事业单位或国际金融机构在国际证券市场上发行的以外国货币为面值的可自由转让的债权凭证。
欧洲债券：
指甲国发行人在乙国市场上发行的以第三国货币为面值货币的债券。
国际间接投资（国际证券投资）：
投资者购买外国发行的公司股票、公司债券或政府债券、衍生证券等金融资产，只谋求取得股息、利息或买卖证券的差价收益，而不取得对筹资者经营活动控制权的一种国际投资方式。
1.国际间接投资与国际直接投资的区别。
（1）控制权的区别。
国际间接投资对筹资者的经营活动无控制权；而国际直接投资对筹资者的经营活拥有控制权。
（2）流动性和风险性不同。
国际间接投资与企业生产经营无关（因为无控制权），随着二级市场的日益发达与完善，证券可以自由买卖，流动性大，风险性小。
国际直接投资一般都要参与一国企业的生产，生产周期长，资金一旦投入某一特定的项目，要抽出投资比较困难，其流动性小，风险性大。
（3）投资内涵不同。
国际间接投资又可称为“国际金融投资”，一般只涉及到金融领域的资金，即货币资本运动。
运用的是虚拟资本。
国际直接投资是生产要素的投资，它不仅涉及到货币资本运动，还涉及到生产资本和商品资本运动及其对资本使用过程的控制。
运用的是现实资本
（4）自发性和投机性不同。
国际间接投资受国际间利率差别的影响而表现为一定的自发性，往往自发地从低利率国家向高利率国家流动。
它具有较大的投机性，在这个领域，投资与投机的界限有时难以划分。
国际直接投资是运用现实资本从事经营活动，盈利或亏损的变化比较缓慢，一旦投资后，具有相对的稳定性
（5）获取的收益不同。
国际间接投资的收益是：
利息、股息、买卖证券的差价。
国际直接投资的收益是：
利润。
（6）投资渠道不同。
国际间接投资必须通过国际资本市场（或称国际金融证券市场）进行。
国际直接投资只要双方谈判成功即可签定协议进行投资
2.国际债券投资与国际股票投资的主要区别。
（1）权限不同；股票持有者，他有权参加公司的经营决策，有权对公司内部重大决策行使投票表决权；而债券持有人是公司的债权人，他没有干涉公司内部事务的权力，但是在公司倒闭清理和发放利息时，债券持有人比股票持有人有更优先的权力，以获得清偿（或获得本息）。
（2）收益不同；公司应付债券持有人的利息常常是固定的，但公司付给股票持有者的股息和红利则要视公司经营状况而定，而债券持有人是无论如何可以得到利息的（旱涝保丰收）。
（3）期限不同；股票是永久性证券，股票发行后，公司不承担归还股东本金的责任。
股东想要收回投资，就只能将股票转给他人，只要公司不倒闭解散，股票就永远存在；债券总有一定的期限，到期后，债券持有人即可获得本金的偿还，他还可以事先将债券出售（例如，国库券）以便收回投资。
（4）性质不同；国际股票投资是股权类证券投资；后者为债权类证券投资。
3.国际债券的分类（4种分类标准）。
1.按发行地理范围分：
外国债券、欧洲债券、全球债券
2.按发行者性质分：
政府债券、公司债券、金融债券。
3.按募集（发行）方式不同分：
公募债券、私募债券
4.根据债券是否可转换为股票，可将国际债券分为普通债券、可转换债券和附认股权债券
4.理解影响国际股票价格变动的基本因素。
（宏观、中观、微观）
1.公司内部因素（微观）：
（1）公司经营状况:
1）获利能力:
净资产收益率、营业收入净利润率高;
2）偿债能力:
资产负债不太高、流动比率、速动比率不太低，表示偿债能力较强；
3）发展经营能力：
营业收入、净利润保持持续、快速增长，提示公司经营状况良好。
（P220）
（2）股息政策：
主要是公司对于利润积累和分配的政策。
公司提取公积金的数量越多→股息越低→股价越低（给股东的眼前回报降低，短期内影响股价）
（3）公司的重大变动：
如公司改组或合并，公司的声誉危机，主要经营者更替等
2、宏观经济因素：
宏观经济因素（包括宏观经济运行的周期性波动等规律性因素和政府实施的经济政策等因素）。
宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素。
对证券市场价格的影响是是根本性的,也是全局性的和长期性的。
宏观经济运行对证券市场价格的影响途径：
（1）宏观经济周期运行
（2）宏观经济政策调整
（3）国际经济形势：
国际原材料和能源价格的涨跌、国际政治军事局势等因素不仅影响
国内证券市场，也影响全球证券市场。
（1）宏观经济周期运行：
经济周期的波动
宏观经济周期一般经历四个阶段∶萧条、复苏、繁荣、衰退。
股票价格会随着宏观经济周期的变化出现周期性的波动（每年3—5月，10—1
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