敬戒不良投资.docx

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敬戒不良投资

敬戒不良投资

　　去年11月底，十几个人挥舞着示威牌，来到华夏银行上海嘉定支行门口表达愤怒，他们因购买一种业务内容不明确的“理财产品”赔了钱。

银行在出售该产品时，承诺过顾客两位数的收益率。

银行把客户的钱托付给一家第三方投资公司，并由后者向几家企业提供高息贷款以期获利。

结果是提供给这些企业的1亿多元贷款出现违约，而银行客户也因此蒙受损失。

华夏银行发布声明称，该理财产品系嘉定支行前员工私自代销，将全力配合公安部门进行调查协助资金追偿。

中国论文网/5/view-4041767.htm

　　募资渠道或生变局

　　针对此事，银监会相关负责人于近日召开的年度工作会议上表示，切实防范和化解金融风险仍然是2013年的主要目标，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务。

会议要求“严控表外业务关联风险。

要严格监管理财产品设计、销售和资金投向，严禁XX销售产品，严禁销售私募股权基金产品，严禁误导消费者购买，实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理。

”

　　清科研究中心分析师张国兴认为，作为散户LP资金的主要来源渠道，银监会的这项决定将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化，主要体现在四个方面。

　　对银行来说，此项决定势必将会大为削弱银行为私募股权基金输送“弹药”的能力。

由于银行一线员工对理财产品大多数均背负一定的销售任务压力，在禁止销售私募股权基金产品后，银行将把注意力逐步转向其他符合银监会规定的理财产品。

然而，由于银行与VC/PE基金的合作贯穿于从基金募集、投资到退出的各个阶段。

因此尽管无法为VC/PE募资，但仍可以从资金托管、资金清算、信息支持等方面与VC/PE基金展开合作。

　　对于其他第三方销售渠道来说，禁止银行代售私募股权基金意味着他们少了一个竞争对手。

张国兴预计，随着此项政策效力的逐渐显现，其他销售渠道特别是第三方理财机构将会是VC/PE基金重点关注的合作伙伴，特别是一些大型第三方理财机构，如诺亚财富，参与VC/PE基金募集时间较长，投资者认可度也较高。

但是第三方理财机构缺乏相关监管，而且其对VC/PE产品的风险识别能力也低于银行，存在一定的风险隐患。

目前第三方理财可以代销的产品种类加多，包括信托、阳光私募产品、公募基金、VC/PE基金等，其中仅有代售公募基金需要申请牌照，其他产品目前尚没有明确的准入资格和监管，因此，随着产品线的不断丰富，第三方理财机构纳入监管范围的呼声也将越来越高。

　　对于VC/PE机构来说，由于银行是其散户LP的重要来源渠道，因此银监会的此项决定将会严重影响本来就已经处于困境的募资市场。

据清科研究中心数据显示，尽管LP市场机构化趋势日渐明显，但是散户LP仍然是LP市场的重要组成部分，散户LP数量占LP市场总数量的五成。

大部分VC/PE基金均通过银行渠道来发掘LP资源，如德同、九鼎、赛富、普凯等都与银行渠道有着密切的合作关系，一旦银行渠道关闭，那么视散户LP资金为重要资金来源的VC/PE机构将考虑建立自身的销售渠道进行募资，目前九鼎、鼎晖等机构均已开设第三方理财机构进行募资。

　　对于散户LP来说，2011年下半年以来，随着股票二级市场的持续低迷、IPO发审日趋严格，VC/PE基金往日的高回报难以再现，散户LP投资VC/PE基金的热情在逐渐减退，华夏银行理财产品风波将会更加打击散户LP的投资信心。

此外，银行在代销VC/PE基金产品时，往往会参与到产品的设计等流程，把控基金风险，一旦银行渠道封闭，散户LP在VC/PE的选择上也将承担更多的风险。

张国兴预计，在VC/PE市场好转之前，散户LP的投资热情难以恢复到往日的高度。

　　建立存款保险制度

　　该事件和由此引发的投资者的愤怒凸显出，在中国，不良投资的风险最终由谁承担十有八九是不清楚的。

监管部门仍在调查此事，以确定由哪一方负责，是疏忽的投资者还是不讲信用的银行家。

　　银行的投资者可能会同样感到震惊，如果他们发现自己的普通储蓄账户是多么不安全，至少在纸面上如此。

跟大多数欧洲国家甚至一些南美的发展中国家不同，在中国，如果一家银行倒闭的话，它没有保险制度来确保存款持有者还能够收回他们的那部分钱。

美国联邦存款保险公司可作为这种制度的例子：

它从上世纪30年代开始运营，目前为普通储蓄账户提供最高达25万美元的保险。

　　当然，与美国不同，中国大多数银行是国有银行。

许多中国人认为这意味着政府会救助所有面临清盘的银行。

换言之，这是一种隐性的存款保障。

　　从这一点来看，四大银行的储户也不无道理。

1999年，政府秉承为银行摆脱不良贷款的明确目的成立了四家实体，然后由四大银行向四家实体出售了约1.4万亿元人民币的不良贷款。

该救助计划，以及在2000年的一些类似的不良贷款转让行为，使银行摆脱了因错误放贷决策带来的不良贷款。

　　但是在过去，也发生过政府让金融机构破产的情形。

政府背景的投资机构广东国际信托投资公司在1999年破产时，投资者损失了数十亿美元的资本。

尽管人们相信，政府将援助广东国际信托投资公司，但债权人只收回了约1/6的债务。

　　这些特别决策让投资者感到困惑，而拖延已久的存款保险方案可以帮助打消他们所有的疑虑。

这一想法已在几次高层决策会议上提出，央行也于去年7月表示了对存款保险的支持。

去年12月中旬，《纽约时报》援引匿名官员的话报道，决策者可能会再次拾起这一迟到的计划。

　　鉴于政府隐性担保国有银行，这一制度可能流于形式。

但可以传递明确的信号给有时会含糊处理投资失败所蕴含风险的金融业。

银行将需要为客户的钱负责，至少是普通储蓄账户里的资金，方法是向一个由政府成立的专项方案中付款。

如果银行破产停业，该保险方案将向投资者支付银行所欠的部分或全部的钱款。

　　银行很可能在不公开的讨论中反对这项计划，理由是购买保险会损害其利润。

这一计划虽然要银行花钱，但却不太可能对其收入产生太大影响。

　　存款保险制度将只覆盖普通储蓄账户，并不包括其他诸如理财产品之类的金融工具。

但是这种制度的实施能让投资者更清楚哪些产品是安全的，哪些是存在风险的，比如理财产品。

投资者有权选择冒险购买理财产品，但是购买时，他们必须对自己的行为有明确的了解。

　　对风险的更好认识有助于中国的各家银行更高效的分配资金。

在存款保险方案下，一家银行需要支付的金额很可能将取决于监管者对它在安全和绩效方面的评分。

因此，管理资金效率最高的银行所需支付的保费将会最少。

　　存款保险制度也将为明确理财产品等风险较高产品的违约风险迈出第一步。

随着风险变得明朗，投资者在赔钱时或许仍会抱怨。

但至少他们会知道，这不能怪别人，只能怨自己。

　　美国怎样控制风险

　　诺亚（杭州）财富管理中心理财经理金晶就读硕士期间，借着在美国的第三方独立理财机构实习的机会，对美国的高净值客户财富管理有了比较直观的理解。

　　金晶表示，“很大程度上，因为美国股市的成熟度以及保障制度的完善，今后中国的财富管理可以借鉴美国现有的方式，我们可以从中学习到部分相对先进的理念。

”

　　美国的股票市场是个相对成熟的市场，而且几乎所有公司都提供401K退休金计划（这个计划是指公司会在个人的所得税预扣前，将同比例的退休金存入员工退休金账户），大部分人会选择将401K里的退休金额投入到股市当中，以期获得长期稳定的回报，所以美国股市里面相当程度的金额是由于退休金的投入。

当然，以更大范围而言，各个州的退休金基金、学校募集的基金也会入市。

过往的20年，人们在股市的长期发展中盈利多而亏损少，这使得很大一部分人愿意将退休金放在股市中保值增值。

换而言之，股市成为大多数人的选择，高净值人士更是如此。

他们更愿意在股市中投资，获取相应的回报。

其次，美国是个消费大国，常年来保持着存款率少于3%的纪录（即指收入的100元中少于3元钱会作为储蓄存在银行）。

部分原因是完善的社会福利使民众无需担心失业或者老年后的医疗保障，另外一方面则是文化中对消费的过度渲染，不鼓励储蓄。

　　对投资风险的控制，可以从立法中获得体现。

法律规定，夫妻年收入50万美元以上，或个人年收入25万美元以上，家庭总资产达到一定规模的，才能进行股权投资。

立法的初衷，就是限制不合规的投资人进入市场。

股权投资因为高风险、未来收益的不确定性，注定成为少数高净值人士的资产配置之一。

风险控制，结合财富管理对投资者的净资产要求，形成了最佳的对投资人的保护措施。

当然，在相对完善的市场中，对投资人的教育也是重点，理财师担当了重要的责任，对客户提供多方位的理财建议，甚至包括房产投资、子女教育投入等等。

　　“通过观察美国理财师以及财富管理市场的一些动态，可以给我们一些启发。

”金晶表示，美国财富管理市场相对成熟，许多理财师都有证券、银行、会计师等相关经验。

第三方理财模式也是非常成熟的，除了银行的私人理财部，第三方理财占据了很大一部分的市场份额。

因为美国的金融投资产品相对国内还是比较丰富的，所以第三方理财的理财师能够提供给客户独立意见，以及更适合的多元化产品。

收费方面是由理财师向客户端收取的，而且客户也认可这种收费方式（一般都是根据投资总额的百分比，按年度管理金额收费）。

　　相对于美国高净值人相对成熟的年龄段（50岁以上），国内高净值人士的年龄段在35岁至65岁之间的占大多数。

他们对风险的承受能力更高，对投资回报的需求也更突出，这就要求理财师不断地学习和具备丰富的金融知识，才能提供更全面的投资建议。