5筹资决策练习题.docx
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5筹资决策练习题
5筹资决策练习题
第五章筹资决策练习题
一、判断题
1．资本成本与资金时间价值是既有联系，又有区别的。
（）
2．在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。
3．留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。
4．当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时，负债筹资的普通股每股利润大。
5．经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利润。
（）
6．如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。
（）
7．一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。
（）
8．企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。
（）
9．在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。
（）
10．在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。
债券的利息率固定D.债券利息在税前支付
5．息税前利润变动率一般比产销量变动率（）。
A．小B．大C．相等D．不一定
6．当经营杠杆系数是5，财务杠杆系数是1.1，则综合杠杆系数是（）。
A．5.5B．6.5C．3.9D．7.2
7．每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为（）。
A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．边际资本成本
8．息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数，即为（）。
A．经营杠杆系数B.财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．边际资本成本
9．每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为（）。
A．经营杠杆系数B.财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．边际资本成本
10．某企业长期资本总额为1000万元，借入资金占总资本的40％，借入资金的利息率为10％。
当企业销售额为1000万元，息税前利润为240万元时，则财务杠杆系数为（）。
A．1.2B.1.25C.1.04D.1.4
11.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.23% B.23.83% C.24.46% D.23.6%
13.假定某公司本年营业收入为1000万元，变动成本率为40%，下年经营杠杆系数为1.5，则该企业本年的固定性经营成本为（）万元。
A.200 B.150 C.600 D.100
14.下列各项中会直接影响企业平均资本成本的有（）。
A.个别资本成本 B.各种资本在资本总额中占的比重 C.筹资规模 D.企业的经营杠杆
三、多项选择题
1．计算加权资本成本时的权数，可选择（）。
A．帐面价值B.票面价值C．市场价值D．目标价值
2．同综合杠杆系数成正比例变化的是（）。
A．销售额变动率B.每股利润变动率C．经营杠杆系数D．财务杠杆系数
3．资金筹集费是指企业为筹集资金付出的代价，下列属于资金筹集费的有（）。
A．发行广告费B.股票、债券印刷费C.债券利息D．股票股利
四、计算题
1．某企业发行面值为500元，票面利率10％，偿还期5年的长期债券。
该债券的筹资费率为2％，所得税率为30％。
要求：
计算此债券的资本成本率。
2．某企业发行面值为50元，年股利率为15％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为4％。
要求：
计算优先股的资本成本率。
3．某企业发行普通股股票，每股发行价格为10元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为1元，年股利增长率为2％。
要求：
计算普通股的资本成本率。
4．某企业留用利润500万元，预计普通股下一期股利率为15％，以后每年股利增长率为1％。
该普通股每股面值5元，发行价8元。
要求：
计算留存收益的资本成本率。
5．某企业共有资金2000万元，其中银行借款100万元，长期债券500万元，普通股1000万元，留存收益400万元；以上四种资金的资本成本率依次为5%、6％、12％、11％。
要求：
计算该企业的加权资本成本率。
6．某企业目前拥有长期资金160万元，其中长期借款20万元，长期债券60万元，普通股80万元。
经分析，企业目前的资本结构是最佳的，并认为筹集新资金后仍应保持这一结构、企业拟考虑筹集新资金，扩大经营，各个别资本成本随筹资额增加而变动的情况如下表所示：
资金来源
新筹资的数量范围
资本成本
长期借款
5万元内
5%
5万元以上
6%
长期债券
7.5万元内
7%
7.5万元以上
8%
普通股
15万元内
10%
15万元以上
12%
要求：
计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资本成本规划表。
7．已知某公司2002年产销A产品10万件，单价100元，单位变动成本80元，固定成本总额100万元、公司负债总额1000万元，年利率5％，所得税率为40％。
要求：
（1）计算边际贡献；
（2）计算息税前利润；
（3）计算经营杠杆系数；
（4）计算财务杠杆系数；
（5）计算综合杠杆系数。
8．某企业年初的资本结构如下表；
资金来源
金额（万元）
长期债券年利率6％
500
优先股年股息率10％
100
普通股（8万股）
400
合计
1000
普通股每股面值50元，今年期望每股股息5元，预计以后每年股息率将增加2％，发行各种证券的筹资费率均为1％，该企业所得税率为30％。
该企业拟增资500万元，有两个备选方案可供选择：
方案一：
发行长期债券500万元，年利率为8％，此时企业原普通股每股股息将增加到6元，以后每年的股息率仍可增加2％。
方案二；发行长期债券200万元，年利率为7％，同时以每股60元发行普通股300万元，普通股每股股息将增加到5.5元，以后每年的股息率仍将增长2％。
要求：
（1）计算该企业年初加权资本成本率。
（2）分别计算方案一、方案二的综合资本成本率并作出决策。
9．3M公司拟筹资1000万元开发新品，现有A、B两个备选方案。
有关资料如下表所示：
筹资方式
A方案
B方案
投资额（万元）
资本成本
投资额（万元）
资本成本
长期投资
200
6%
150
5%
债券
300
8%
250
7%
普通股
500
10%
600
12%
合计
1000
1000
要求：
（1）分别计算A、B方案的加权资本成本率
（2）设开发该项新品的投资报酬率为9.5%,3M公司应选择哪一方案筹资？
10．某企业计划年初的资本结构如下表；
资金来源
金额（万元）
长期借款（年利率10％）
200
长期债券（年利率12％）
300
普通股（5万股，面值100元）
500
合计
1000
本年度该企业拟考虑增资200万元，有两种筹资方案：
甲方案：
发行普通股2万股，面值100元。
乙方案：
发行长期债券200万元，年利率13％。
增资后预计计划年度息税前利润可达到120万元，所得税税率40％，问该企业应采用哪一方案筹资？
要求：
分别采用比较每股利润及无差别点分析两种方法决策。
11.B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。
为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：
方案一：
发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。
方案二：
发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%。
要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。
如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？
12.DL公司适用的所得税税率为25%，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。
有关筹资方案的资料如下：
资料一：
普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率为2%，第一年预期股利为3元/股。
资料二：
如果向银行借款，需要借款100万元，手续费率为1%，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。
资料三：
如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6%，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5%。
要求：
（1）根据资料一计算留存收益和普通股资本成本;
（2）根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本成本;
（3）根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本成本。
13.DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。
2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。
这些资金有两种筹集方案：
（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%;
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。
要求：
计算每股收益无差别点时的息税前利润。
14.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=20000+3x。
假定该企业2008年度A产品销售量为10000件，每件售价为10元，按市场预测2009年A产品的销售数量将增长10%。
要求：
（1）计算2008年该企业的边际贡献总额;
（2）计算2008年该企业的息税前利润;
（3）计算2009年的经营杠杆系数;
（4）计算2009年的息税前利润增长率;
（5）假定企业2008年发生负债利息10000元，2009年保持不变，计算2009年的总杠杆系数。
15.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。
假设该公司适用的所得税税率为30%。
对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：
维持目前的生产和财务政策。
预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。
公司的资本结构为：
500万元负债（利息率5%），普通股50万股。
第二方案：
更新设备并用负债筹资。
预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。
借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：
更新设备并用股权筹资。
更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。
预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数;
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）;
3）根据上述结果分析：
哪个方案的风险最大?
哪个方案
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