国际金融论文 13金数2班何健华30110203.docx
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国际金融论文13金数2班何健华30110203
《国际贸易》
课程论文
人民币加入SDR货币篮子与国内宏观经济的关系
何健华
201330110203
指导教师
陆琪讲师
学院名称
数学与信息学院
专业名称
金融数学
摘要
本文详细地介绍了SDR是什么、SDR到底是怎么工作的、人民币加入SDR对国内宏观经济意味着什么，探讨了人民币加入SDR后对国际货币环境的影响、对人民币国际地位的影响、对国内金融的影响以及对普通百姓和企业的实质影响。
关键词人民币SDR货币篮子宏观经济特别提款权
TheRelationshipbetweenRMB'sEntryintoSDRCurrencyBasketandDomesticMacroEconomy
HeJinahua
（CollegeofMathematicsandInformation,SouthChinaAgriculturalUniversity,Guangzhou510642,China）
Abstract:
ThispaperdescribesindetailwhatisSDR,SDRactuallyworksinwhatway,WhatdoestheRMBaddtoSDRmeantothedomesticeconomy,theRMBtojoinSDRmeanswhat,andtoexploretheimpactoftheRMBtojoinSDRontheinternationalmonetaryenvironment,theimpactontheinternationalstatusofRMB,theimpactonthedomesticfinancial,aswellastherealimpactonordinarypeopleandbusinesses.
Keywords:
RMBSDRCurrencyMacroEconomyBasketSpecialDrawingRights
目录
1前言1
2正文1
2.1SDR1
2.1.1SDR是什么1
2.1.2SDR如何工作1
2.1.3SDR现有规模与使用情况2
2.2人民币加入SDR2
2.2.1人民币为何能加入SDR2
2.2.2人民币为何要加入SDR2
2.2.3人民币国际化3
2.2.4加入SDR对我国及世界经济有何影响4
3结论5
参考文献6
1前言
2015年12月1日凌晨，IMF宣布将人民币纳入SDR。
国际货币基金组织执董会决定将人民币纳入SDR货币篮子，成为SDR货币篮子里的第五种货币，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。
那么究竟什么是SDR，它究竟是怎么工作的，现有SDR的规模和使用情况如何；人民币加入SDR又意味着什么，对国际货币环境的影响、对人民币本身的影响甚至对我们寻常老百姓的影响最终是好是坏？
而2010年中国就曾申请将人名币纳入SDR货币篮子，然而当时IMF在评估后拒绝了中国的申请。
时隔五年之后人名币终于成功被纳入SDR货币篮子，那么我国为什么一定要将人民币纳入SDR货币篮子呢？
下面我们将一一解答这些问题。
2正文
2.1SDR
2.1.1SDR是什么
SDR是特别提款权（SpecialDrawingRights）的缩写，其含义是兑换“可自由使用”货币的权利。
它是国际货币基金组织（IMF）于1969年创设的一种补充性储备资产，与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。
SDR也被IMF和一些国际机构作为记账单位，
创设之初，与美元等价。
通俗地说，SDR就是IMF给会员国分配的一种使用资金的权利，并不是真正的货币。
布雷顿森林体系崩溃后，IMF于1974年启用SDR货币篮子。
2015年审查前，SDR货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币。
根据2015年11月30日的汇率，1单位SDR约相当于1.37217美元，SDR的具体价值随着货币篮子里的货币浮动。
SDR能够自由地兑换美元、欧元、英镑和日元，它除了能充当国际储备外，还能偿还IMF的贷款和偿付国际收支逆差。
2.1.2SDR如何工作
SDR本质上很像IMF发放的一张虚拟信用卡。
每个成员国根据其金融能力获得一个额度。
当一个成员国需要外汇的时候，可以出售其SDR额度；购买额度的国家使用篮子货币（美元、欧元、英镑、日元，将来还有人民币）购买，实际上是为出售国提供贷款，出售者则必须每季度偿付利息，就像使用信用额度一样。
借贷利率每星期调整一次，是基于篮子货币成员国的三月期国债利率。
当一个国家因为流动性原因需要借外汇的时候，往往不容易安排。
所以SDR实际上是为成员国提供了一个外汇储备额度，但是额度的实际提供者并非IMF，而是成员国。
成员国之间可以自发安排借贷。
如果找不到交易对手，IMF可以代为寻找；如果实在找不到，篮子货币或外汇能力强的成员国有义务接受其他成员国的SDR，即提供外汇供给。
此外，成员国也可以用IMF结算。
这就相当于有一个国际村，每个村民可以按照同一个利率向其他村民借款，借不到的时候村长调停，还有大户提供最终解决方案。
风险控制不是表现在利率上，而是表现在额度上。
即使村里有流氓，相比于外汇市场，村里流氓的额度会小得多。
其实SDR非借外债的主要渠道，而只是为了对付流动性需求。
如果真的遇到大问题，村长往往可以通过别的渠道安排借款，不会通过SDR借款。
这里的村民是指国家，个人和大部分机构都不能持有SDR。
2.1.3SDR现有规模与使用情况
IMF按成员国份额对所有成员国分配SDR，以补充成员国的储备资产。
IMF曾于1970-1972年、1978-1981年进行过两次SDR普通分配。
2007年全球金融危机爆发后，为更好应对危机，IMF于2009年分配了1826亿SDR。
截至目前，IMF对SDR累计分配额约为2041亿SDR（约合2801亿美元）。
我国SDR累计分配额为69.897亿SDR。
2.2人民币加入SDR
2.2.1人民币为何能加入SDR
人民币货币加入SDR要满足两个条件：
1.发行该货币的辖区在国际商贸中占重要地位。
WTO数据显示中国在2014年占全球出口的比重为12.4%，超过美日，显然人民币满足这一条件。
2.该货币可“自由使用”。
IMF在2010年并认为人民币未达到“自由使用货币”的标准，但在今年认可人民币达到这一标准，因此将人民币纳入SDR。
在配合加入SDR的过程中，中国的金融当局做了很多努力，包括7月14日允许外国央行和一些外国基金注册进入国内债市，8月21日尝试让汇率定价市场化（导致股市大跌），9月21日中国和英国宣布研究股市沪伦通，9月29日汇丰在国内的银行间债市发行了10亿元的金融债，9月30日允许外国央行和一些外国基金注册进入国内外汇市场，10月20日央行在伦敦发了50亿元的央票，10月24日央行宣布取消存款利率上限。
这些举措的共同方向，是人民币市场化、国际化，和资本项目的逐渐开放。
2.2.2人民币为何要加入SDR
人民币加入SDR可以推动人民币国际化，提高人民币声望，或许以后全球都认可人民币，我们出国就再也不用换外汇了。
人民币加入SDR说明国际认可中国经济能力，汇率风险或降低，代表了IMF和官方机构的背书，中国经济的影响力得到认可；在世界各地的主要旅游点，人民币与外币的兑换将变得更加便利，国人可能不需要兑换外汇，带上人民币就可以出国旅游；今后国人可以更方便地配置海外资产，到国外去投资不动产、股票和债券，直接拿着人民币到国外买房将不再是梦。
但是，人民币加入SDR主要影响人民币离岸市场和人民币跨境收支，可能影响以SDR货币篮子为参考的国际基金资产配置，对于老百姓的直接影响是非常小。
2.2.3人民币国际化
人民币国际化分为三步走：
1.人民币成为国际结算货币。
2.人民币资本项目可兑换。
3.人民币成为超主权储备货币。
我们来看看逐条看看这几条的现状吧：
第一步，人民币在跨境结算中的地位，确实在提高。
根据SWIFT组织的数据，按照结算量来排名，人民币在今年8月已经成为了世界第四大支付货币。
但是贸易行业从业人员都清楚，这里面的结算量，有多少结算量是内地和港澳地区使用人民币/美元转通知、转承兑、转开信用证套利产生的，而真正让做国际贸易的企业，有多少结算量是使用人民币直接计价，而非人民币信用证转美元证的。
第二步，人民币资本项目可自由兑换。
在中国人民银行、商务部、银监会、证监会、保监会、外汇局、上海市人民政府联合印发《进一步推进中国（上海）自由贸易试验区金融开放创新试点 加快上海国际金融中心建设方案》中的第二大条，提到“在自贸试验区内进行人民币资本项目可兑换的先行先试，逐步提高资本项下各项目可兑换程度”，但是即使上海自贸区内实现了资本项目可兑换，资本又如何从区外流到区内，而从区外流到区内，外管局一样会进行严格的资本项目管制。
第三步，和SDR的关联度不高。
SDR既不是货币，也不是对IMF的要求权，只是成员国货币的请求权，与个人和工商企业都无关。
而截至2015年9月，各成员国的SDR配额接近2800亿美元，占全球储备资产规模（11.3万亿美元）还不到2.5%。
如果人民币无法发挥价值储藏的作用，无法在金融危机时候对成员提供流动性支援，又如何成为超主权储备货币呢？
人民币国际化，虽路漫漫其修远兮，然我们将上下而求索。
2.2.4加入SDR对我国及世界经济有何影响
人民币加入SDR对我国以及世界的经济有着深远的影响，当然，这个影响并不能很快见效，在我看来这是一个长期的过程，其影响主要体现在下面几个方面：
（一）人民币的国际地位提升:
人民币加入SDR最为明显的影响就是人民币的国际地位的提升，有助于提高世界各国对人民币的认可度。
人民币在SDR中占据的份额超过了权重超过日元和英镑位列第三，这对提升人民币的国际地位，提高人民币在世界各地的认可度有很大的积极意义。
人民币的国际地位提升当然随之带来了许多相关的影响：
1.长期外汇储备流向人民币
人民币被纳入SDR，也就意味着IMF成员国若决定与另一成员国交换SDR单位的话，人民币也是可接受的货币。
就中长期而言：
外汇储备必然将流向人民币；
2.增强中国股市吸引力
罗斯柴尔德财富管理公司全球投资策略师KevinGardiner在接受采访时提到：
“SDR的象征意义更大，其在长期会激发投资者对A股市场的兴趣，但短期可能不会产生立竿见影的效果，一切都会循序渐进。
”随着人民币的国际地位提升，必然将吸引跟多外资进入中国市场。
（二）倒逼国内的金融改革
这也是目前已经能够很明显感觉到的一个影响，在为了是人民币成功被纳入SDR的进程中，我国为了达到IMF关于货币自由度的要求，已经做出了很大的改革，加快了金融改革的步伐，密集推出各项改革。
而在加入SDR之后，将会吸引更多的国外资本进入我国市场，而这就需要我国更加开放的金融环境，这也就形成了一种倒逼机制，使我国的金融改革继续大步向前！
（三）对百姓、对企业的影响
1.加入SDR后，各国央行将人民币作为储备资产，使人民币价值升值；
2.随着各国对人民币的认可度增加，在国际使用时或许可以直接使用或者减少中间兑换步骤。
这对于个人来说，出国旅行购物可以减少货币兑换费用，更加方便；对于企业来说,汇兑风险将大大降低。
3结论
如前所述，央行已经悄悄在人民币市场化、国际化方面做了很多事情。
人民币加入SDR绝不只是一个姿态，它已经包含了具体的金融市场化的举措，以及央行的隐性承诺：
做一个在国际上负责任、市场化的货币当局。
汇率的市场化又让央行后面能更集中精力使用货币政策配合中国经济转型。
加入SDR并不能马上让老百姓把人民币当做国际货币花，但是会推进这个进程，而且加入了国际市场的监督，倒逼中国金融改革。
在最近资本市场的动荡和关于改革的讨论噪音中，这些举措值得喝彩，令人欣慰。
但是，人民币加入SDR后也面临很多挑战：
随着人民币加入SDR，市场也神经紧绷。
此前，从没有一家新兴市场国家的货币被纳入货币篮子，市场并不知道是否会引来意想不到的市场波动。
考虑到中国经济的整体减速，一旦扩大交易区间，市场普遍估计人民币下行可能性更大。
当中国人民银行稳定汇率的意愿有所减弱后，人民币贬值成为自然的选择。
人民币加入SDR后除了进一步倒逼国内面临改革压力之外，也面临人民币国际化如何进一步加码的压力。
如何贯彻人民币国际化的大战略，不仅关系到短期的汇率预期，也关系到中国经济能否走出寒冬，真正占据全球金融竞争优势。
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