海绵城市与智慧城市行业研究报告.docx

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海绵城市与智慧城市行业研究报告

2016年海绵城市与智慧城市行业研究报告

时隔37年,中央城市工作会议12月20日至21日在北京举行,议题涵盖城市规划、城市群建设、户籍改革、海绵城市、文化科技发展等领域。

时隔37年后,“城市工作”再次上升到中央层面进行专门研究部署,且近期高层频频开会（包含中央政治局常委会议）对城市工作做出指示,预示着我国城市工作将迎来新一轮投资建设。

城市工作要把创造优良人居环境作为中心目标,为此,需大力发展海绵城市优化城市地上、地下基础设施建设,打造智慧城市提升管理水平,开展生态修复再现青山绿水等。

我们认为,此次城市工作会议,海绵城市、智慧城市和综合治理是公共事业/环保领域中受益最大的主线,建议密切关注。

海绵城市:

政府大力推行,“十三五”投资近万亿。

国务院发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》,计划2020年,城市建成区20%以上的面积实现70%的降雨就地消纳利用。

2015年4月选取16个城市进行海绵城市试点,补贴规模超200亿。

按照2020年20%的城市面积完成海绵城市建设,总投资达9954亿元。

建议关注具备海绵城市规划咨询、工程建设运营投资等全产业链服务ST华赛和政府合作基础良好、扩张预期强烈、以PPP模式快速抢占海绵城市建设的东方园林。

海绵城市建设蓄势待发，万亿投资长期利好市政工程公司。

海绵城市投资约每平方公里1亿元~15亿元，预期形成上万亿的投资空间。

我们认为，海绵城市建设将引发诸如现有硬化路面透水性改造、凹式绿地、植草沟、植被缓冲带等一系列市政工程建设，对于以市政园林工程建设为主的公司而言具有一定的先天优势，试点名单确定后各地方政府将因地制宜推出项目清单，以招标方式选择上市公司。

东方园林不仅育有各类利于蓄水保湿的生态苗木，便于其在公园、城市绿地中发挥雨水收集功能；同时，公司2014年分别收购水利建设和市政建设类公司后，又使其具备了诸如蓄水工程建设、路面铺装等资格，这将大大增强其市场竞争力。

政府流动性收紧和PPP模式低收益是制约市政建设的主因。

园林建设、海绵城市建设和湿地修复业务的推动主体仍是地方

政府。

尽管市场前景广阔，但政府支付能力下降在未来3~5年仍将持续，成为制约市政建设的重要因素。

政府试图以公私合营推动项目建设，但PPP项目面临多重障碍。

一方面，收益率较低难以吸引民营资本进入；另一方面，项目投资回收期长，应收账款挂账造成公司现金流不佳；此外，项目执行期间的政府换届、合同履约条款是否变更等因素让民资顾虑。

目前签约率不到10%，民资对PPP项目普遍积极性不高。

投资建议。

未来生态修复业务

公司以市政园林建设为主营，营收主要来自政府支付。

长期以来高投资拉动经济增长的模式既令公司成长为行业龙头，但也使得政府债台高筑。

2014年地方政府债务集中清理，支付流动性骤减引发公司营收下挫超10个百分点。

虽然地方债务正通过低息的政府债券加以置换，但也只是延迟了还款时限，政府债务高企的状态未改观，再融资能力仍受限制。

财政“瘦身”必然缩减开支，其投资更注重必要性和重大性。

此背景下，纯园林景观建设将趋缓。

新形势下，在城市建设领域，持续打造具备雨水自然收集和水体自然净化的海绵城市是新趋势，园林绿化更肩负打造生态循环系统的重任，这为园林建设类公司提供了新的巨大的市场空间。

然而，海绵城市建设项目仍由政府推出，政府需要完成项目的部分支付，公司未来收入与财政捆绑依然紧密；尽管政府试图以PPP模式实现建设，但较低的投资收益率、很长的投资回收期以及以往公私合营的失败案例令民营资本不太愿意介入，特别是在当前股市向好、银行理财收益较高的时候。

市场前景虽广阔，但政府缺钱、民资顾虑阻碍其发展。

预计政府财政紧缩在未来3~5年内成为常态，同时用于缓解政府债务的PPP建设模式的广泛应用也尚需时日。

在此背景下，公司发展会由之前的高速成长转为平稳较快发展。

我们认为随着市场化改革的推进，私人住宅景观建设是一个新的拓展空间，特别是随着居民收入的增长引发对住宅环境的新需要与日俱增，营收也由政府支付转为个人支付。

但从目前的转型路径上未见行动。

鉴于公司的龙头地位，我们保持谨慎乐观的看法，给出“中性”评级。

《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》（国发〔2013〕36号）中明确指出，到2015年，确保老城区人均公园绿地面积不低于5平方米、公园绿地服务半径覆盖率不低于60%；到2015年，设市城市至少建成一个具有一定规模，水、气、电等设施齐备，功能完善的防灾避险公园。

国务院《关于加快推进生态文

明建设的意见》中，与风景园林相关的内容包括城镇建设、环境建设、生态保护与修复、美丽乡村建设等方面。

而当前我国城镇化的加快推进为风景园林行业提供更大的发展空间。

目前我国城镇化率为52%，预计到2030年城镇化率将达到70%，届时全国将有2/3的人口住在城镇。

因此，要落实绿色生态城市目标，作为城市建设中唯一有生命的基础设施，风景园林建设必将迎来大发展。

但园林建设行业自身较为充分的竞争业态又为企业利润积累产生影响。

截止2012年12月31日，全国具有城市园林绿化企业一级资质的企业共有707家，较2011年增长128家，单靠政府部门颁发的资质不足以形成强大的行业壁垒。

且政府部门未来将不再直接管理园林绿化企业资质,将引入行业组织开展行业自律管理工作。

竞争的充分性结合区域建设特征，将导致很多园林建设类公司在区域范围内实现较充分竞争，未来企业订单签订难度加大，利润可持续性降低。

区域充分竞争背景下，龙头企业更具备竞争优势。

一方面，与政府多年的合作经验为其进一步承担市政园林工程奠定基础；另一方面，企业现金流和投融资实力较一般企业更强，在政府推行PPP模式中承担更多的投资责任。

32水生态修复：

“水十条”出台，万亿投资利好生态建设类公司全国水环境的形势非常严峻。

第一，就整个地表水而言，受到严重污染的劣V类水体占比例较高，全国约10%，有些流域甚至大大超过该比例（如海河流域劣V类的比例高达391%）；第二，流经城镇的一些河段，城乡接合部的一些沟渠塘坝污染普遍比较重，且由于受到有机物污染，黑臭水体较多，受影响群众多，公众关注度高，不满意度高。

第三，涉及饮水安全的水环境突发事件的数量依然不少。

环保部门公布的调查数据显示，2012年，全国十大水系、62个主要湖泊分别有31%和39%的淡水水质达不到饮用水要求，严重影响人们的健康、生产和生活。

国务院出台《水污染防治行动计划》（简称“水十条”）提出的主要指标是：

到2020年，长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大重点流域水质优良（达到或优于Ⅲ类）比例总体达到70%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体高于93%，全国地下水质量极差的比例控制在15%左右，近岸海域水质优良（一、二类）比例达到70%左右。

京津冀区域丧失使用功能（劣于V类）的水体断面比例下降15个百分点左右，长三角、珠三角区域力争消除丧失使用功能的水体。

到2030年，全国七大重点流域水质优良比例总体达到75%以上，

中国宜居城市研究报告

城市建成区黑臭水体总体得到消除，城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体为95%左右。

预计到2020年，完成“水十条”相应目标需投入资金约4~5万亿，需各级地方政府投入约15万亿。

我们分析认为，由于东方园林向生态领域转型的重点之一就是水生态修复。

“水十条”的出台大大利好公司开展新业务。

公司立足于北京，因此“京津冀区域劣于V类的水体断面比例下降15%”或将成为公司优先瞄准的业务市场。

以重工业污染严重的河北为例，河北省将推广石家庄洨河治理模式，全省共选择l4条重污染河流，谋划l95个项目，预算总投资97亿，通过一河一策，实现河流水质明显改善；力争到2017年，全省范围内基本消灭劣Ⅴ类水体。

可以预期，公司战略转型迈出了极为正确的一步，后期该板块业务将突飞猛进。

但由于该板块整体占比很小，对总营收的拉动作用还不明显。

表3:

“水十条”出台过程时间段进程2014年2月13国家环保部常务会议讨论并原则通过了《水污染防治行动计划（送审稿）》2014年4月、5月计划编制组由环保部污防司牵头，赴北京市、浙江省调研2014年6月《水污染防治行动计划》（以下简称“水十条”）的计划草案已报请国务院审议2015年2月国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，环境保护部副部长翟青出席并指出，“水十条”已经进入报批程序2015年2月获得国务院常委会通过，有望在4月出台2015年4月国务院发布关于印发水污染防治行动计划的通知

33海绵城市建设蓄势待发，万亿投资长期利好市政工程公司

海绵城市是指城市能够像海绵一样，在适应环境变化和应对自然灾害等方面具有良好的“弹性”，下雨时吸水、储水、渗水、净水，需要时可将蓄存的水“释放”并加以利用。

当前，我国很多出现诸如地下水位下降、逢大雨必涝、山水林田消失、城市养护成本增加以及对气象造成不利影响等问题，急切需要有效的方法解决。

建设海绵城市就是试图做到雨水的“自然积存、自然渗透和自然净化”，可以有效解决城市建设中的各种问题。

住建部长陈政高强调，建设海绵城市是党中央、国务院的重大决策。

国务院连续下发两个文件，要求各地在2014年底前编制完成城市排水（雨水）防涝综合规划。

据估算，海绵城市建设投资约每平方公里1亿元~15亿元，预期形成上万亿的投资空间。

海绵城市建设的基本指导原则是将雨水的末端治理转向源头治理，雨水当地收集、当地渗

透，少形成径流。

2014年10月22日，住建部组织编制了《海绵城市建设技术指南——低影响开发雨水系统构建（试行）》。

低影响开发

（LowImpactDevelopment,简称LID）模式主要是将透水铺装、绿色屋顶、渗透塘、雨水湿地、蓄水池、植草沟、植被缓冲带、初期雨水弃流设施等一系列低影响设施，根据不同区域水文地质、水资源等特点进行组合，实现雨水的储存、过滤和净化。

在减少暴雨期间雨水峰值的同时，促进雨水的下渗补充城市地下水，与此同时，暴雨径流量的减少以及LID设施对雨水的过滤净化，也减少了城市大雨所带来的面源污染。

当前，海绵城市建设试点城市名单正式公布。

这些城市分别是：

迁安、白城、镇江、嘉兴、池州、厦门、萍乡、济南、鹤壁、武汉、常德、南宁、重庆、遂宁、贵安新区和西咸新区。

我们分析认为，海绵城市建设将引发诸如现有硬化路面透水性改造、凹式绿地、植草沟、植被缓冲带等一系列市政工程建设，对于以市政园林工程建设为主的公司而言具有一定的先天优势，试点名单确定后预期各地方政府将因地制宜的推出项目清单，以招标方式择优选择上市公司。

东方园林作为园林类上市公司第一股，不仅育有各类利于蓄水保湿的生态苗木，便于其在公园、城市绿地中发挥雨水收集功能；同时，公司2014年分别收购水利建设和市政建设类公司后，又使其具备了诸如蓄水工程建设、路面铺装等资格，这将大大利于其在海绵城市招标中脱颖而出。

此外，公司较强的融资能力和已成立的产业基金，也将助力其以PPP方式实现海绵城市建设。

4:

海绵城市提出和政策推进

35政府流动性收紧和PPP模式低收益是制约市政建设的主因市政园林建设、海绵城市建设和湿地修复业务的推动主体仍是地方政府。

尽管市场前景广阔，但政府支付能力下降的状态在未来3~5年仍将持续，成为制约行业发展的重要因素。

政府试图以公私合营（PPP方式）推动项目建设，但PPP项目面临多重障碍。

一方面，收益率较低难以吸引民营资本进入；另一方面，项目投资回收期普遍较长，大量应收账款挂账造成公司现金流不佳；此外，在项目执行期间的政府换届、合同继续履约条款是否变更等因素以及过往失败案例让民资产生顾虑。

目前签约率不到10%，民资对PPP项目普遍积极性不高。

我们分析认为，政府财政收紧和PPP模式难推进严重制约了城市建设进程。

特别是在当前股市积极向好，银行理财产品和各类基金产品收益率尚可的情况下，市政工程的低收益率更难吸纳民资进入。

但如果公司能积极布局高收入群体的私人住宅景观市场，并积极跟进地产景观工程市场的回暖，将能够在多元化建设方面取得进