③投资回收期
投资回收期（paybackperiod）亦称返本期，是反映投资项目资金回收的重要指标。
它是指通过项目的净收益（包括利润、折旧等）来回收总投资（包括建设投资和流动资金的投资）所需的时间。
投资回收期一般从投资开始年算起。
投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期。
两者之间的差别在于是否考虑资金的时间价值。
静态投资回收期是指项目从投建之日起，用项目每年所获得的净收益将全部投资收回所需的时间。
通常以年来表示。
静态投资回收期的表达式为：
（1-4）
式中：
K——投资总额；NBt——第七年的净收益；Tp——静态投资回收期。
对于各年净收益不等的项目可根据投资项目财务分析的现金流量表计算投资回收期，其实用公式为：
（1-5）
式中，T——项目各年累积净现金流量最后一个负值的年份。
用静态投资回收期评价投资项目时，需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准投资回收期相比较。
设基准投资回收期为Tb，判别准则为：
若TP≤Tb，则项目可以考虑接受；
若TP>Tb，则项目应予以拒绝。
为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，可采用动态投资回收期。
所谓动态投资回收期，是提按照给定的基准折算率，用项目的净收益的现值将总投资现值回收所需的时间。
其表达公式为：
（1-6）
式中：
——动态投资回收期；Kt——第t年的投资额；NBt——第t年的净收益；其他符号意义同公式（1-5）。
动态投资回收期也可以根据项目财务分析的现金流量表计算，其公式为：
（1-7）
式中：
为项目各年累计净现金流量现值最后一个负值的年份。
投资回收期指标的优点是直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。
因为投资者关心的是用较短的时间回收全部投资，减少投资风险。
但是，投资回收期指标最大的缺点是没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。
所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。
（2）反映偿债能力的指标
反映偿债能力的指标有资产负债率、流动比率及速动比率。
①资产负债率。
资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
（1-8）
该指标是衡量项目财务风险的重要标志，它反映了项目的长期偿债能力、资本结构、利用外借资金的程度以及投资者的操纵能力。
②流动比率。
流动比率是流动资产总额与流动负债总额之比，即
（1-9）
由于流动负债是要在短期内偿还的债务，而流动资产是短期内可变现的资产，因此流动资产是偿还流动负债的基础，流动比率反映了项目的短期偿债能力，同时也反映了项目的变现能力。
流动比率越高，短期偿债能力与变现能力越强；但过高的流动比率同时也表明流动资金占用过多，可能意味着产品滞销、库存材料积压或货币资金使用效率不高等问题。
一般认为流动比率在200%左右较合适。
③速动比率。
速动比率是速动资产与流动负债之比。
速动资产是指可以在短期内变现的资产，是具有直接支付能力的资产。
在流动资产中，存货必须经过销售才能变现，而销售则要受市场许多不确定的制约。
所以，如果流动资产中存货占有较大的比重，尽管流动比率高，但其流动性却差，而如果容易变现的流动资产，如货币资产、应收帐款、应收票据等速动资产占比重大，尽管流动比率不高，其流动性却好。
因此，为了真实反映流动资产的流动性及偿债能力，应用速动资产与流动负债相比较，作为辅助流动比率的指标，表示立即偿还的能力。
对于速动比率的标准，通常认为在100%左右较合适。
速动比率的计算公式为：
（1-10）
22×300MW新建电厂项目工程概况
该项目位于某市以西约6.0km的黄泥湖乡的龙塘村及先锋村，至该市只需新修4.1km的公路与原市区道路联系。
电厂铁路专用线由石（门）长（沙）线株木潭车站引出，长约6.4km，交通比较方便。
该项目规划容量为1200MW，一期工程建设2×300MW燃煤发电机组，采用国产引进型机组，需燃煤约160×104t/a，拟由陕西黄陵矿区供应。
总投资估算
2.1.1工程量
由设计人员提供，不足部分参照国内同类型机组的施工图工程量。
2.1.2指标
套用《电力工程概算指标》第一、二、三册，并按电力部的有关文件调整定额水平及所在省的有关规定调整地区差价。
2.1.3取费标准：
执行国家相关文件
2.1.4设备价格
锅炉、汽机及电机的价格参某已建电厂的合同价，并按年7%的物价指数递推至编制年的价格水平，三大件价格为20837万元/台套。
（其中：
锅炉11262万元/台、汽机万元/台，电机万元/台）。
其他设备参照近期同类型工程的设备到货价。
2.1.5本期工程主要材料用量及价差
本期工程主要材料用量及价差如下表2-1所示：
2.1.6总投资估算
由此而计算出本工程的静态总投资为万元，（单位造价元/kW）。
其中：
建筑工程费为万元，设备购置费为万元，安装工程费为万元，其他费用为万元，其中外汇额度估列500万美元。
项目静态总投资扣减10161万元的不变因素，按每年7%的价格指数计算出价差预备费为万元。
按年度资金使用设想，计算建设期利息万元，发电工程总投资万元。
本工程的配套送变电项目共需静态投资52715万元，其规模为：
220千伏变电所7座（3新4扩），及扩建14个220千伏出线间隔；新建220千伏线路427公里，110千伏线路60公里；相应的微波、光纤自动化借口及电能计费系统。
配套送变电工程价差预备费万元，建设期利息万元，动态总投资万元。
序号
材料名称
单位
数量
综合单价（元）
总差价
（元）
流贷利息及税金
合计
（万元）
预算价
实际价
差价
1
建筑工程
钢筋
t
33600
1327
型钢
t
8400
1456
水泥
t
123800
190
木材
m3
14800
736
合计
2
安装工程
型钢
t
4251
3324
管材
t
7276
4455
电力电缆
km
295
20160
控制电缆
km
324
11590
热工电缆
km
768
11590
电缆桥架
t
960
燃油
t
8098
700
合计
表2-1主要材料用量及价差表
工程进度设想及各年度投资分摊比例
本工程计划于2006年3月开始进行施工准备（征地拆迁及四通一平），2007年1月主厂房开挖，2009年6月#1机投产，2010年2月#2机投产。
各年度投资分摊比例见表2-2所示。
表2-2各年度投资分摊比例为
年度
2006
2007
2008
2009
2010
比例
10%
25%
35%
25%
5%
其他基础数据（参照湖南电网火电运行指标）：
行业基准收益率：
12%，投资方要求收益率：
15%，所得税率：
33%，增值税率：
17%，城市建设维护税率：
5%，教育税附加率：
2%，残值率：
4%，大修理费率：
%，计算年限：
12年，平均材料费：
元/，平均其他费用：
元/，还贷折旧比：
100%（前三年），100%（后三年），福利费系数：
14%，公益金占公积金比例：
%，厂用电率：
%，全厂定员：
1400人，人均年工资7234元，流动资金贷款利率%。
发电标煤耗：
MWh,标煤价：
250元/t。
设备年利用小时：
5000h（投产第一年），5500h（投产第二年），5500h（达产年）。
递延资产3650万元，从第一台机投产开始，分6年摊销。
3项目财务评价
本项目财务评价依据是电力工业部电力规划设计总院的《电力项目经济评价方法》及《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）。
工程投资及资金筹措
本工程动态总投资为万元（单位投资元/kW），其中建设期利息为万元。
工程投资及资金筹措见表3-1、3-2所示。
本项目由华中电力集团公司与湖南省合资建设，双方共同组建有限责任公司负责工程的建设、运营和借贷的还本付息。
合资公司的注册资本金按项目总投资的15%（即51340万元）计算，其中湖南省占60%。
注册资本金以外所需资金万元由合资双方按投资比例融资，融资利率按年%计算。
本项目所需流动资金为万元，其中铺底流动资金为万元。
销售收入及电价测量
在保证销售收入能够还清贷款及满足各投资方分利要求的前提下，测算每年的电价。
投产期（第4年）的上网电价为元/MWh，销售电价为913元/MWh。
这一电价湖南电网是不能承受的。
如果不能按此电价售电，电厂第4年就将亏损。
造成这一情况的原因是这一年需偿还万元的贷款利息，而由于#1机于当年6月投产，售电量又仅为。
第2台机投产后，电价就相应降下来了，还贷期平均上网电价为元/MWh，还清贷款后，平均上网电价降为元/MWh，整个计算期的平均上网电价为元/MWh，对于这一电价水平，湖南电网基本上能够承受。
表3-1项目投资构成表
序号
工程或费用名称
建筑工程费用
设备购置费
安装工程费
其他费用
合计
1
热力系统
2
燃料系统
3
除灰系统
4
水处理系统
5
供水系统
6
电气系统
7
热工控制系统
8
交通运输系统
9
附属生产工程
10
生活福利工程
11
其他费用
小计
基本预备费
12
干灰综合利用
13
材料价差
发电工程静态总投资
14
各项单位投资（元/千瓦）
各项占总计
%
%
%
%
%
15
价差预备费
16
建设期贷款利息
发电工程动态总投资
17
配套送变电工程静态投资
18
价差预备费
19
建设期贷款利息
配套送变电工程动态总投资
20
铺底流动资金
工程计划总资金
表3-2投资总额与资金筹措表
序号
项目
建设及投产年度
合计
1
2
3
4
5
一
投资总和
1
建设投资
2
价差预备费
3
建设期利息
小计
4
固定资产原值
5
流动资金
二
建设投资筹措
1
注册资本
国家资本
地方资本
2
融资
国家融资
地方融资
三
流动资金筹措
1
自由
2
借款
项目盈利能力分析
本案例作了全部投资、自有资金、国家及地方投资的财务现金流量表（见辅表1、2、3、4所示）。
表3-3财务评价结果
FIRR（%）
FNPV（万元）
Pt（年）
全部投资
国家投资
地方投资
自有资金
财务评价结果见表3-3所示，各项指标均优于行业基准，这说明该项目的盈利能力较强。
全部投资的累计净现金流量如下图：
可见第年（含建设期）即可收回投资。
项目清偿能力分析
由“借款还本付息表（辅表9）”、“资金来源与运用表（辅表5）”、“资产负债表（辅表6）”可以看出本项目在计算期内各年的财务状况及偿债能力。
本项目的借款按照“本金等额，利息照付”的原则从第5年开始分9年时间还清本金，偿还借款的资金来源为：
折旧费、摊销费和未分配利润。
敏感性分析
由于本案例的计算原则是“在满足各项条件的前提下测算电价（上网电价，下同）”，所以，在敏感性分析中仅分析各项单因素变化对电价的影响，根据对电价的承受能力来考察项目的风险性。
敏感性分析主要考察总投资、发电小时、煤价、分利额和利率对财务指标的影响。
盈亏平衡分析
利用“成本费用计算表”及“损益表”可计算出每年的盈亏平衡点，在还完贷款后的一个正常年份（16年）的BEP值为%，也就是说：
只要年运行小时数达到1309小时，企业就能保本，这说明本项目的风险性较小。
项目财务评价结论
从上述财务评价看，本项目的财务内部收益率高于行业基准收益率，投资回收期低于行业基准投资回收期，借款偿还能满足贷款机构要求，从敏感性分析看，项目具有一定的抗风险能力，从盈亏平衡分析看，该项目投产后的风险较小，而且，测算出的上网电价除开投产期（第4年）外，湖南省也能够承受。
因此，该项目从财务上是可行的。
辅表1财务现金流量表（全部投资）
项目
年度
第1年
第2年
第3年
第4年
第5年
第6年
第7年
第8年
第9年
第10年
第11年
一、现金流入
1、产品销售收入
2、回收固定资产
3、回收无形资产余值
4、回收流动资金
5、其他
二、现金流出
1、建设投资
2、流动资金
3、经营成本
4、销售税金及附加
5、所得税
6、奖利及福利基金
7、其他
三、净现金流量
四、累计净现金流量
五、净现金流量现值
六、净现金流量现值累计
续辅表1财务现金流量表（全部投资）
项目
年度
第12年
第13年
第14年
第15年
第16年
第17年
第18年
第19年
第20年
第21年
第22年
第23年
一、现金流入
1、产品销售收入
2、回收固定资产
3、回收无形资产余值
4、回收流动资金
5、其他
二、现金流出
1、建设投资
2、流动资金
3、经营成本
4、销售税金及附加
5、所得税
6、奖利及福利基金
7、其他
三、净现金流量
升级会员 