股票挂钩型结构性理财产品的适用人群分析.docx

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股票挂钩型结构性理财产品的适用人群分析

股票挂钩型结构性理财产品的适用人群分析

摘要

（股票挂钩型结构性理财产品的由来是来源于中信银行迎来第一款挂钩股票所兴起的。

自上市以后，该理财产品创新性地迎来了广泛欢迎。

"人民币股票联系型结构性产品"也成为中国挂钩股票具有开创意义的人民币理财产品。

说起世界上的股票型挂钩型理财产品，它的最早出现时间为1880年，作为当时的第一种复合结构投资工具，结构化金融产品包含两类，它们分别是结构性存款和结构性票据[1]。

股票挂钩票据随着时代发展和人们关注，其影响范围越来越广，人们针对它的概念、风格与种类分别进行了深入的研究和探索，而结构性存款和结构性票据共同形成了股票挂钩型结构性理财产品。

然而随着股票挂钩型结构性理财产品走进金融市场，人们对它的关注度也越来越高。

人们纷纷追求它的优势，凭借其市场地位收获自己的智慧财富。

不过股票挂钩型结构性理财产品的劣势也逐渐暴露了出来[2]。

经过漫长的市场验证，股票挂钩型结构性理财产品不断进行个性化设计，以多样化的产品设计优势逐渐形成其固有的消费群体。

）

本文通过研究股票挂钩型结构性理财产品的发展现状、价值定位、发展优劣、划分用户群体、分析用户群体的年龄、收入等水平，进而得到股票挂钩型结构性理财产品的适应消费群体。

本文通过以恒生银行的部分保本投资产品步步稳为基本研究实例，进行股票挂钩型结构性理财产品的风险研究和优势分析。

经过蒙特卡罗模拟方法核算以后得出投资者以低于内在价值的发售价格购买和消费这一产品，并且获得的年均预期收益率比价高，其价值的消费波动区间也比较小[3]。

同时步步稳部分保本投资产品的投资期比较短，1年为基本的投资期，如果发生提前到期日满足的情况下，还可以在最短3个月的时间里面收获投资报酬。

通过研究股票挂钩型结构性理财产品的适用人群，本文从年龄、性别、家庭情况、可分配的资金流为基本的4个维度，系统分析适用人群的特征和要素，帮助股票挂钩型结构性理财产品找寻更加适合的消费人群。

另外通过研究适用人群的特征也为股票挂钩型结构性理财产品的未来发展和改进方向提供了参考。

通过分析股票挂钩型结构性理财产品的风险和劣势、优势和机遇，能够发现其投资产品应该在设计上保存其优势的同时，关注更加投资者的本金保障。

同时为投资者把金融市场的风险掌控力和投资调控能力提升上来，为股票挂钩型结构性理财产品的未来发展和金融市场的良性竞争提供改进型的措施，同时保障投资者的金融利益。

随着社会发展、经济繁荣，个人理财能力已经越来越备受关注，因此在经济发达的当今时代，每一个人需要一款适合自己的股票挂钩型结构性理财产品已经是时代所需，本文为股票挂钩型结构性理财产品的适用人群进行立体化的分析，帮助投资者解决金融投资的风险问题，有利于投资者做好投资准备，科学管理投资计划。

关键词：

股票挂钩型结构性理财产品；结构性产品；资本资产定价模型；蒙特卡罗模拟方法适用人群

Abstract

TheoriginofequitylinkedstructuredproductsfromCITICBankinthefirstlinkedtothestockrise.Sincethemarket,thefinancialproductinnovationinpopular."Yuanequitylinkedstructuredproductslinkedtothestock"alsobecomeChinesegroundbreakingRMBfinancialproducts.Speakingofequitylinkedstructuredproductsintheworld,theearliestitintimeforthe1880,asthefirstkindofcompositestructureatthetimeofinvestmenttools,structuredfinancialproductsincludetwocategories,theyarestructureddepositandstructurednotes.Equitylinkedinstrumentsalongwiththedevelopmentofthetimesandthepeopleconcerned,itsinfluenceismoreandmorebroad,peopleforitsconcept,styleandtypeswerecarriedoutin-depthstudyandexploration,andstructureddepositandstructurednotestogetherformtheequitylinkedstructuredproducts.Butasequitylinkedstructuredproductsintothefinancialmarket,thepeopletoitsattentionmoreandmore.Peopleareinpursuitofitsadvantage,byvirtueofitsmarketpositiontoreaphiswisdomandwealth.Buttheequitylinkedstructuredproductsdisadvantageisgraduallyexposed.Afteralongmarketvalidation,equitylinkedstructuredproductsandpersonalizeddesign,todiversifyproductsdesignadvantagegraduallyformeditsinherentconsumergroups.Inthispaper,thedevelopmentstatus,theequitylinkedstructuredproductsvalueorientation,developmentadvantages,dividetheusergroups,analysisofusergroupsofage,incomelevel,andthengettheequitylinkedstructuredproductstoadapttoconsumergroups.

ThisarticlethroughtoHangSengBankofpartiallyCPIproductstepbystepsteadyasthebasiccasestudy,analysisofriskresearchandadvantageoftheequitylinkedstructuredfinancialproducts.ThroughtheMonteCarlosimulationmethodaccountingthatinvestorsinthesalepricebelowtheintrinsicvalueofthepurchaseandconsumptionoftheproduct,andtheobtainedaverageexpectedrateofreturnofhighparity,consumptionfluctuationsintervalvalueisrelativelysmall.InvestmentatthesametimestepstabilityofpartiallyCPIproductisshort,1yearsfortheinvestmentperiodofbasic,ifearlymaturitytomeetthecircumstances,canalsoinvestinshort3monthstimegaincompensation.Throughtheapplicationofpopulation-basedstudyofequitylinkedstructuredproducts,thisarticlefromtheage,sex,familysituation,canallocatefundsflowinto4basicdimensions,systemanalysisofthecharacteristicsandelementsofthecrowd,helptheequitylinkedstructuredproductstofindamoresuitableforconsumergroups.Thecharacteristicsofthecrowdfortheequitylinkedstructuredfinancialproductsinthefuturedevelopmentandimprovementdirectiontoprovideareference.Throughtheanalysisoftheequitylinkedstructuredproductsrisksandweaknesses,strengthsandopportunities,tofindtheinvestmentproductsshouldkeepitsadvantageinthedesignatthesametime,paycloseattentiontomoreoftheprincipalinvestorsprotection.Atthesametimeforinvestorstofinancialmarketriskcontrolandinvestmentcontrolability,healthycompetitionforthefuturedevelopmentoftheequitylinkedstructuredfinancialproductsandfinancialmarketsprovideimprovementmeasures,whilesafeguardingtheinterestsofinvestorsandfinancial.Withthedevelopmentofsociety,economicprosperity,personalfinancehasattractedmoreandmoreattention,sointoday'seraofeconomicdeveloped,eachpersonneedsasuitablefortheirownequitylinkedstructuredproductsarethetimesrequired,theanalysisofthree-dimensionalaresuitablecrowdofequitylinkedstructuredproducts,risktohelpinvestorssolvefinancialinvestment,conducivetoinvestorspreparedtomakeinvestments,scientificmanagementandinvestmentplan.

Keywords:

equitylinkedstructuredproducts;structuredproducts;capitalassetpricingmodel;MonteCarlomethod;applicablecrowd

一、理论综述

（一）股票挂钩型结构性理财产品的定义

何为结构性产品？

它也可以翻译为结构性金融产品，它的金融学意义可以理解为把固定性的收益证劵和拓展交易二者的特征相互融合入而形成的一类形式新颖的金融产品。

也就是说，结构性金融产品要根据其定制的金融投资方式，依照债券与股权等资产再结合期权和相互交易等拓展的金融工具运营，让投资者可以在复杂多变的市场中做到规避风险、得到尽可能大的收益。

结构性金融产品的优势在于能够帮助投资者将大面积的投入资金放到具有固定性收益的商品中，而把少量的资金或者由固定收益获得的利息放到具有选择权的商品中，帮助投资者降低市场变动所带来的投资风险，从而使得投资者的本金能够获得保障[5]。

同时让投入到期权商品中资金能够根据杠杆作用得到比较多的收益，其所带来的利润往往比投入固定收益商品的利润还要高。

另外结构性金融产品还具有组合灵活、变化多样的优势，其能够按照投入固定商品和选择性商品的比重和种类，以及多种的期权方式而变化组合出不同的形式。

股票挂钩型结构性理财产品通过多种多样的投资技术组合而成，它关联着利息和本金，以及关系股票升起涨落的价格和指数的一种结构化产品。

其主要由股票挂钩结构性存款和股票挂钩结构性票据组成。

它的收益主要来源于单一股票和组合股票的不同方式以及股票的相应指数。

它由下面几种基本因素组成[6]：

1、投资者的原始投入本金；2、票据的时间期限；3、票面利率，也就是票据发行者依照发行价给与投资者利益的利率；4、执行价格，也就是发行者在发行股票的时候设置的股票价格；5、结算价，也就是金融产品经过法律流程核算以后的最后价格；6、本金的保护条款；7、参以比率；8、赎回条款，为了防止票据标的资产价值随着市场变化而随意变动，发行者有时候应该按照外界涨幅情况设置赎回条款，不过在实际应用中赎回条款并不常用。

（二）资本资产定价模型（CAPM）理论概述

资本资产定价模型可以表示成E（R）=Rf+[E（Rm）－Rf]×β。

E（R）是股票、投资组合的期望收益率，Rf是无风险收益率，投资者能以这个利率进行无风险的借贷，E（Rm）是市场组合的收益率，β是股票或投资组合的系统风险测度[7]。

资本资产定价模型，简称CAPM通过研究市场的平衡点，进行有关于在均衡情况下证劵期望收益比率和其自身存在的风险因子之间的线性关系。

CAPM是利用大量的假设进而得出资本市场中的均衡研究理论，其研究的假设前提有：

1、投资者是在规避风险的情况下根据资产组合中的合理方式进行有计划性的理性投资；2、全部的投资者都有着对全部资本资产未来收益的同样预期，同时对于多样化的资产收益之间存在的相关性也包含同样的预期；3、全部的投资者都能够在没有风险利率的情况下进行没有数额限制的借贷行为；4、交易是在没有成本的环境下进行的[8]。

在存在无风险证劵的证劵市场下，其前沿是便是长度等于无风险利率的直线。

在托宾分离定律的有关总结下，投资者的风险资产组合和风险偏好是没有任何关系的。

如果全部投资者都能够选择同样的风险资产组合方式，其存在差异的唯一方面是一部分投资者依照无风险利率贷出，或者别的投资者依照无风险利率在实行借入行为。

最后风险资产的价格系统就形成一种比较均衡的状态，这样投资者就可以根据分离定律中的合理意见将自己手中持有的风险资产组合方式变成市场组合。

不过在实际情况中，实现资本市场均衡应该与有效的风险资产市场组合相互充要条件的[9]。

资本资产定价模型一经问世，不管是全体经营实业的商贸行业，还是投资理财的金融行业，都以它简单便捷、科学先进的优势获得了广泛地认可和普及推广。

它的优势在于理论比较浅显，在很多基础经贸领域都可以适用，另外它还广泛应用与其他的领域环境中。

具体有：

1、资产预期收益率的统计和核算方面；2、对资产进行划分和归类，实施有效的资源优化配置；3、给资产内在价值和发售价值进行对比从而判断其收益率和价格的合理性，为投资者的投资理财提供向导；4、检测投资组合的绩效；5、定价人力资本[10]。

（三）理财产品细分

2005年我国国内首先进入了第一个人民币结构性理财产品，以此为推动力，我国的理财产品市场开始了稳步向前的发展势头。

大量的理财产品数量急剧上升、理财种类开始增多，人们能够接触到越来越多的个性化理财产品，同时资金规模和金融业务的业绩也开始慢慢朝着高昂的趋势发展。

结构性理财产品正朝着多样化的复杂方向发展，同样对于现代理财产品的设计也带来了主流导向。

股票挂钩型结构性理财产品基本能够按照三种情况进行分类和比较[11]：

1、按照挂钩股票价格区分，可以划分为看涨结构性产品、看跌结构性产品和勒束式结构性产品；2、按照保本性质划分，具体能够分为保本型结构性产品和非保本型结构性产品；3、按照挂钩指标的划分，能够分为挂钩单一股票的结构性产品、挂钩组合股票的结构性产品与挂钩股票指数的结构性产品；4、按照认购币种进行划分，分为挂钩型人民币结构性理财产品、股票挂钩型外汇结构性理财产品；5、按照期权标的的数量，能够划分为单资产期权产品和多资产期权产品。

6、根据嵌入期权种类的不同进行划分。

银行中的结构性理财产品除了股票挂钩型结构性理财产品之外，还存在其他理财产品的类型，其主要可以按照下面的类型进行划分：

1、按照收益的保全性质可以划分为保本型和非保本型；2、按照交易类型的不同划分为开放式理财交易和封闭式理财交易；3、按照期次性划分为期次类结构性产品和滚动发型的结构性产品；4、按照挂钩对象的不同，除了股票挂钩型结构性理财产品，也称为指数挂钩，还有基金挂钩型结构性理财产品、外汇挂钩型、商品挂钩型、信用挂钩型、保险挂钩型与混合方式的挂钩产品；5、按照期限月份多少进行划分，可以分为半年以内、一年以内、一年期、两年期和两年以上等多种期限时间；6、按照风险等级进行分类[12]。

表1银行结构性理财产品和股票挂钩型结构性理财细分

银行结构性理财产品细分

1、收益的保全性

保本型和非保本型

2、交易类型

开放式理财交易和封闭式理财交易

3、按照期次性划分

期次类和滚动发型

4、挂钩对象的不同

指数挂钩，基金挂钩型、外汇挂钩型、商品挂钩型、信用挂钩型、保险挂钩型与混合方式的挂钩产品

5、按照期限月份多少进行划分

半年以内、一年以内、一年期、两年期和两年以上

6、风险等级

-

股票挂钩型结构性理财产品细分

1、挂钩股票价格

看涨结构性产品、看跌结构性产品和勒束式结构性产品

2、保本性质

保本型结构性产品和非保本型结构性产品

3、挂钩指标

挂钩单一股票的结构性产品、挂钩组合股票的结构性产品与挂钩股票指数的结构性产品

4、认购币种

挂钩型人民币结构性理财产品、股票挂钩型外汇结构性理财产品

5、期权标的的数量

单资产期权产品和多资产期权产品

6、嵌入期权种类

-

（四）人群细分

按照理财客户的消费心理和消费态度进行划分可以将理财人群划分为：

1、积极理财型客户；2、享受理财型客户；3、稳重保守理财型客户。

按照理财用户的受教育程度、年龄、收入、职业等进行详细划分可以将理财群体划分为下面4种：

1、一般客户；2、重要客户；3、未来潜力客户；4、战略客户。

其主要标准是按照用户所处的家庭结构、受教育程度、年龄和职业、收入等情况进行划分，经过科学实验发现，用户收入和选择的理财投资工具存在必要联系，同时受教育程度、年龄与家庭结构对于投资用户也会造成辅助性的影响。

二、股票挂钩型结构性理财产品市场分析

（二）股票挂钩型结构性理财产品业务的定位

股票挂钩型结构性理财产品发展至今，凭借其保障受益的优势，逐渐沿着保障产品收益和挂钩标的资产之间存在相互关系的行情发展。

股票挂钩型结构性理财产品的收益比率往往和指定的标的资产是有关系的，标的资产经过股票和股票指数、股票组合之后，如果标的资产价值大也将会直接影响最终的收益价值，除了个别存在反向受益结构的股票挂钩产品以外。

他们能够在市场上保障本金的安全，增强用户对于股票挂钩型结构性理财产品的认可度和信任度，使得更多没有理财经验的投资者勇于试水，也消除了用户的后顾之忧[13]。

以产品设计的角度上看，股票挂钩型结构性理财产品是本质意义上的固定收益产品和股票类等衍生产品之间进行有计划、有目的地组合，常见的固定收益类产品有债券等。

用户可以完全放心自己的固定收益，通过买入看涨期权以及别的类型的组合式期权产品，使得这一股份受益可以和标的资产之间发生挂钩。

而这一期权的实际用途是用于市场资本成本和产品设计最低收益中间获得利息差而进行的投资行为，把这一部分的利息作为市场风险的筹码，而保障占有比较高比重的本金的安全。

经过有关实际市场调查报告显示，市场上的大部分产品基本都能够做到九成的保本投资，所以股票挂钩型结构性理财产品的投资组合能够做到高收益的同时还可以确保市场风险[14]。

通过分析投资者的消费购买意向能够把握股票挂钩型结构性理财产品的市场定位基准和发展方向。

一般的投资者都会有下面几种投资购买动机[15]：

1、随着市场变化，收益风险也越来越多样化，由此股票挂钩型结构性理财产品应该朝着多样化的趋势满足投资者的需求，股票产品设计保障本金的优势能够更加适应市场中的中小规模投资者的安全性要求；2、投资者更加希望市场中的投资产品能够实现外币闲置资产的增值保值，经过一些金融调查机构的数据显示，我国2007年的时候外汇储备总额已经达到1万3千亿美元，老百姓和投资者握有大量外汇已然是一个很普遍的现象。

国内美元定期存款一直比较平稳，加上国外权益和债券流通手段一直不贯通，就会导致股权挂钩产品成为这部分投资者的首要选择。

加强这部分用户群体的体验度能够加强股票型挂钩型理财产品的发售规模。

（三）股票挂钩型结构性理财产品目标市场选择

股票挂钩型结构性理财产品作为新型金融投资产品中广泛关注的翘楚产品，其市场的选择和接受度也备受重视。

对于一些经济水平比较发达的地区，金融业也是比较发达，投资者的理财观念往往也是比较敢于冒险，喜欢接受比较新兴的金融产品。

所以在经济比较发达地区，股票挂钩型结构性理财产品的销量也比较可观。

经过有关金融机构的数据资料调查显示，自2005年到2007年发行的全部理财产品有三成单单出现在北京和上海这样的经济政治中心发展，背景和上海作为我国重要的金融行业关键型城市，银行的关注度理应很高，所以将部分股票挂钩型结构性理财产品投入到这两个城市的市场中[16]。

另外，个人投资者也是投资理财行业十分看重的市场发售对象，VIP投资者和机构投资者握有大量的流行性分配资金流，对于挂票挂钩投资理财市场能够产生比较重要的影响。

于是银行在设计理财产品的时候也会十分重视这部分发售对象，从而设计出专属性比较强的高端产品。

这部分的高利润也能够迎来比较强的市场竞争力。

经过金融研究机构的不完全统计，全部市场中的普遍个人大约占有将近六成左右的市场比重，而VIP用户群占有了7%的专属高端理财产品，而机构占有了4%的高端理财产品，可见VIP和机构用户群体已然成为银行考虑市场行情中不可忽视的发售对象。

（四）股票挂钩型结构性理财产品SWOT分析

通过针对股票挂钩型结构性理财产品的优势、劣势、挑战和机遇进行SWOT分析，系统总结股票挂钩型结构性理财产品的整体特征和发展方向。

1、股票挂钩型结构性理财产品的优势

股票挂钩型结构性理财产品设计灵活，在资本金融市场中的地位越