八一钢铁投资分析.docx

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八一钢铁投资分析

证券投资实验报告

股票：

八一钢铁股票代码：

600581

1、宏观经济

2008-2010我国GDP，人均数值处上升时期;2009年，面对国际油价不断上升，能源形势下降，通胀压力明显和经济运行的不确定性增大。

今年，自2008年以来的通胀预期终于变为现实，公众切实感受到了通胀的压力。

国家统计局的最新数据表明，11月份居民消费价格指数（CPI）为5.1%，已创28个月来的新高。

预计全年均值将超过年初预期的3%。

说明抑制通货膨胀已成为我国2011年经济工作的重中之重。

本轮通胀的形成因素异常复杂，既有来自于国际社会（尤其是美国）的输入性通胀压力，又有国内市场的流动性过剩、农产品涨价、劳动力成本上升等原因。

另一方面，整个经济运行的不确定性增大。

首先是世界经济复苏向好的趋势减缓，这主要是因欧洲债务危机所致，“中国制造”的国际需求将进一步减弱。

其次是美国的第二轮量化宽松货币政策实施，导致美元贬值，从而使中国的出口更加困难。

再次是我国农业的增产问题。

农业是基础，农业不稳，全盘皆输。

截至2010年，我国农业已连续7年大丰收，实现了“七连增”。

但2011年，是否还会保持这样的大好局面，具有很大的不确定性。

2、微观经济

八一钢铁，八一钢铁公司以钢铁产业为核心，以培育和发展核心竞争力为中心，充分利用独有的铁矿、煤炭等资源优势，坚持走低成本发展之路，通过产品结构调整、填平补齐、淘汰落后、节能减排、提升技术装备水平等措施，满足区域钢材消费市场的需求，2012年将达到1000万吨的产钢能力，2015年将达到1500万吨的产钢能力，力争成为中国西部和中亚地区最具有竞争力的钢铁企业。

行业统计：

（从这一图形中可看出钢铁行业形势大好，竞争较激烈）

近年来,国家对于工业生产过程中的环境保护重视程度不断加强,钢铁等传统"三高"行业的绿色调控力度也随之增加.在烧结脱硫,二噁英减排等"绿色"调控的压力下,钢企不得不通过技术改造,环保搬迁,上马新设备等手段达到各项监管要求,企业的环保成本正不断加大。

与此同时,钢铁业实现脱硫所带来的市场也吸引更多的环保设备商涌入。

2011年1~4月钢铁板块表现强于大市;5~6月大幅回落至年初水平.我们认为上涨的主要动力在于钢铁行业长期的低估值优势终于引起了市场的关注,资金的偏好转移以及日本地震带来的阶段性出口增加也形成催化因素,但由于缺乏基本面有效配合,导致钢铁板块冲高回落。

2011年下半年，行业整体仍将处于困境.虽然"电荒"在一定程度上缓和供给压力，利于行业结构调整,但市场需求受政策影响,存在诸多不确定性。

同时"电荒"也在一定程度抑制下游需求。

就矿石来看，随着全球经济的日益复苏,钢产量继续稳步增长，对铁矿石需求形成有利支撑，加上卖方垄断格局难以打破，矿价仍将维持高位；受高成本支撑及全年投资仍保持24%左右的增长，需求依然稳定增长下，预计钢材价格难上难下。

长材类产品价格好于板材类产品，有利的一面是随着通胀压力缓和，信贷若现松绑可刺激需求，但供需结构仍将维持弱势平衡。

三、公司现状：

1、企业简介

　　八一钢铁是由八钢集团联合邯郸钢铁集团有限责任公司、南京联强冶金集团有限公司、新疆华顺工贸有限公司、新疆维吾尔自治区技术改造投资公司四家企业，以发起设立方式设立的股份有限公司。

注册资本27,942.785万元。

主发起人八钢集团将其拥有的主营业务-钢铁冶炼、轧制、加工、销售的经营性资产包括炼钢厂的转炉车间、连铸车间、天车车间、机运车间、分厂部的资产与负债；小型轧钢厂及销售公司的资产和负债；二轧厂的650车间、分厂部的资产和负债及线材车间的流动资产和负债，按评估后的净资产39,488.90万元以1:

0.65的折股比例折为国有法人股25,667.785万股。

邯郸钢铁集团有限责任公司、新疆维吾尔自治区技术改造投资公司分别以现金1,000万元、500万元按1:

0.65的比例折为国有法人股650万股、325万股.南京联强冶金集团有限公司、新疆华顺工贸有限公司均以现金1,000万元按1:

0.65的比例折为法人股650万股。

2、上市情况

该公司于2002年8月1日采用向二级市场投资者定价配售方式成功发行了13,000万股人民币普通股A股,发行价为每股7.38元，公司的总股本为40,942.785万股。

主要发起人新疆八一钢铁集团有限责任公司为国有控股的有限责任公司，注册资金为252,411万元，主要业务为钢铁冶炼、轧制、加工,黑色金属材料、冶金设备及其他冶金产品，建筑材料的销售。

截止2001年12月31日，该公司总资产8,319,731,883.11元、净资产2,580,917,165.82元、净利润63,808,971.38元。

3、经营范围

钢铁冶炼、轧制、加工；黑色金属材料、冶金炉料、冶金设备及其他冶金产品（专营产品及国家有专项审批规定的除外）、建筑材料的销售；机械加工、金属制品及钢铁冶炼、轧制、加工业有关的技术咨询与服务；计算机信息、网络工程；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外，以自治区工商行政管理局核准的为准。

）主要产品：

建筑用螺纹钢、工业用弹簧钢与焊条钢。

4、主要工艺生产装备

2座265m2烧结机、4座6米55孔大型焦炉、2座2500m3高炉、3座120吨转炉，以及小型材、中型材、高速线材、冷轧薄板和镀锌彩涂薄板机组、1750mm热轧带钢机组、4200/3500mm中厚板轧机生产线，工艺装备水平大幅提升，已进入设备大型化行列，产品结构和企业实力达到一个新水平。

在宝钢集团总体发展战略指导下，八钢公司以钢铁产业为核心，以培育和发展核心竞争力为中心，充分利用独有的铁矿、煤炭等资源优势，坚持走低成本发展之路，通过产品结构调整、填平补齐、淘汰落后、节能减排、提升技术装备水平等措施，满足区域钢材消费市场的需求，2012年将达到1000万吨的产钢能力，2015年将达到1500万吨的产钢能力，力争成为中国西部和中亚地区最具有竞争力的钢铁企业。

5、企业管理

在管理上，八钢目前采用先进的扁平式管理模式，形成了三个管理层次：

集团公司负责决策，各子分公司负责控制成本、创造利润，分厂负责生产。

同时全面推行作业长制取代原来的车间制，分厂不设科室，只设专业工程师，管理人员大大减少而管理效率明显提高。

对财务、采购以及各单位三产实行集中规范管理。

同时大力加强信息化建设，建成了办公自动化系统、设备管理系统、物资采购系统、财务管理系统、人力资源管理系统等，大大提高了工作效率。

6、公司现状

公司加强技术攻关和产品开发，专利申报工作有序推进、成效明显，全年申报专利112项。

研制出IF钢、高级别石油输送管线钢、中厚板风电用钢、高强度结构钢、压力容器用钢等新产品，改善了弹簧扁钢、抽油杆钢、齿轮用钢及汽车用钢等特种钢的品种和质量，实现了中厚板、汽车大梁用钢、石油管线用钢、汽车轮毂用钢的批量生产。

此外，热轧钢筋、管线钢、锅炉压力容器用钢板等一批产品取得了国家质量监督检验检疫总局颁发的特种设备制造许可证，热轧圆盘条、热轧钢筋、弹簧扁钢、热轧钢板及钢带、冷轧钢板及钢带、彩涂镀锌板等多项产品荣获“新疆名牌产品”称号，不仅增强了公司的核心竞争力，还提升了企业的品牌形象。

　　2010年，公司遵循低碳环保的原则，贯彻清洁生产的理念，坚持开展工业污染源防治，定期对安全环保工作进行总结和通报，要求职工签订年度“安全环保承诺书”，将安全环保责任落实到人。

同时，努力开发和应用节能减排新技术、新产品、新设施，降低各工序的能源消耗，通过实施煤气、废水、蒸汽回收和钢渣再生利用等举措，最大限度地减少污染物的排放。

特别是冷轧含油及乳化液废水处理工程项目的投入运行，实现了冷轧分厂废水达标排放并形成循环综合利用，将每年减排COD（有机物）800到1200吨。

废水无害化处理进一步提高了公司的可持续发展能力，为企业创造了可观的经济和社会效益。

　　公司主要从事钢铁冶炼、轧制、加工及其延压产品的生产和销售，产品覆盖螺纹钢、线材、圆钢、热轧板、冷轧板、镀锌板、彩涂板、中厚板等建筑及工业用钢。

2010年，公司一方面增强技术创新能力，优化产品结构，整体实力获得显著提升，具备了年产800万吨钢的生产能力，另一方面提升营销工作水平，加大市场开拓力度，进一步加强公司产品在区域市场的竞争能力，建材、板材在新疆的市场占有率分别达到71％和84％。

新疆自治区内唯一的钢铁企业，因为钢铁企业有绝对的运输半径，所以算是区域内垄断。

近期根据住建部近日要求，保障房三季度将集中开工。

届时，建筑钢材有望迎来一波"脉冲式"需求。

据记者实地调研，目前建筑钢材库存持续降低，吨钢利润水平超过300元，且钢厂产能利用率已普遍接近极限。

若新增保障房建设需求，可能出现阶段性的供不应求。

这一点已引起机构关注，近期有不少机构参与了八一钢铁的调研，建议逢低关注。

八一钢铁的区域优势突出，中央投資、新疆本地的城镇化建设以及外地人口的涌入以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采，对八一钢铁产品形成巨大新增需求，产品结构普钢特钢兼有，長材板材并举。

产品区域溢价优勢明显。

長材占有新疆市場70%左右市場份額。

一季度公司产品主导市場螺纹均价为5040元/吨，较全国均价高出53元/吨或1.04%，熱轧产品均价较全国高出94元/吨或1.96%，进入4月後，在区域需求強劲支撑下溢价优勢进一步扩大。

产能扩张前景看好。

在国家严控新增产能情况下，八一钢铁产能将从目前的700萬吨扩展至2012年的1000萬吨，增幅42.86%。

且新增产能主要集中在新疆市場需求旺盛的長材产品。

资源保障程度高。

自有矿山的铁矿石供应量已占到全年公司总需求量的60%左右，焦煤自给率达到48%。

作为新疆区域内唯一的大型钢铁联合企业，八一钢铁铁矿石、焦煤等原燃料資源将得到当地政府的优先保障。

近日，城乡电网公司一举中标新疆八一钢铁四个110kV数字化变电站项目，中标金额676万。

此前城乡电网公司已在新疆八一钢铁中标两个110kV数字化变电站项目，六个站中标总金额总计为1000余万。

此次项目的成功中标是城乡电网公司首次四站同时中标，更是继中标新疆农三师110KV数字化站总包项目后的又一重大突破，具有极其重大的意义，推动了八一钢铁公司在工业自动化领域的进一步发展壮大。

四、公司财务分析

1、主要会计数据及财务指标单位：

元币种:

人民币

项目

本报告期末

上年度期末

本报告期末比上年度期末增减（%）

总资产（元）

13,065,178,986.35

12,180,670,421.46

7.26

所有者权益（或股东权益）（元）

3,549,507,777.84

3,380,439,158.41

5.00

归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）

4.63

4.41

4.99

项目

年初至报告期期末

比上年同期增减（%）

经营活动产生的现金流量净额（元）

211,405,075.54

153.57

每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）

0.28

154.55

项目

报告期

年初至报告期期末

本报告期比上年同期增减（%）

归属于上市公司股东的净利润（元）

169,068,619.43

169,068,619.43

12.90

基本每股收益（元/股）

0.22

0.22

10.00

扣除非经常性损益后基本每股收益（元/股）

0.22

0.22

15.79

稀释每股收益（元/股）

0.22

0.22

10.00

加权平均净资产收益率（%）

4.88

4.88

减少0.16个百分点

扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率（%）

4.82

4.82

减少0.20个百分点

扣除非经常性损益项目与金额

项目

年初至报告期期末金额（元）

非流动资产处置损益

48,997.58

计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）

105,000.00

除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益

2,069,931.77

除上述各项之外的其他营业外收入和支出

12,008.32

所得税影响额

-335,390.65

合计

1,900,547.02

2、报告期末股东总人数及前十名无限售条件股东持股情况表单位：

股

报告期末股东总数（户）

60,971

前十名无限售条件流通股股东持股情况

股东名称（全称）

期末持有无限售条件流通

股的数量

种类

宝钢集团新疆八一钢铁有限公司

407,154,532

人民币普通股

全国社保基金六零四组合

18,267,026

人民币普通股

全国社保基金一一零组合

16,711,944

人民币普通股

中国工商银行－中银持续增长股票型证券投资基金

11,999,647

人民币普通股

上海浦东发展银行－长信金利趋势股票型证券投资基金

7,209,941

人民币普通股

中国银行股份有限公司－招商行业领先股票型证券投资基金

6,122,794

人民币普通股

新华人寿保险股份有限公司－分红－团体分红－018L－FH001沪

5,317,813

人民币普通股

中国工商银行－博时第三产业成长股票证券投资基金

4,999,817

人民币普通股

中国银行－海富通股票证券投资基金

4,756,402

人民币普通股

新疆投资发展（集团）有限责任公司

4,510,000

人民币普通股

3、公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因

项目

期末数（元）

期初数（元）

增减幅度（％）

货币资金

318,257,691.50

242,581,959.87

31.20

应收票据

2,757,885,426.43

1,432,803,256.11

92.48

应收账款

85,954,120.74

11,531,546.17

645.38

在建工程

332,422,285.20

248,779,807.40

33.62

应付票据

0.00

20,000,000.00

-100.00

应交税费

87,030,546.59

-75,413,578.44

不适用

其他应付款

325,706,224.08

240,009,632.03

35.71

一年内到期的非流动负债

2,270,000,000.00

1,650,000,000.00

37.58

长期借款

216,400,000.00

836,400,000.00

-74.13

项目

本期数（元）

上年同期数（元）

增减幅度（％）

营业成本

6,166,032,565.22

4,599,210,983.86

34.07

营业税金及附加

19,006,929.18

11,841,217.54

60.51

管理费用

53,474,161.37

20,332,798.91

162.99

公允价值变动损益

2,069,931.77

0.00

100.00

营业外收入

167,655.90

1,281,191.80

-86.91

营业外支出

1,650.00

432,000.00

-99.62

所得税费用

29,840,895.75

49,903,987.41

-40.20

现金及现金等价物增加额

75,675,731.63

-43,899,314.12

不适用

经营活动产生的现金流量净额

211,405,075.54

83,371,139.86

153.57

投资活动产生的现金流量净额

-14,843,600.60

-10,776,562.98

不适用

（1）货币资金变动系报告期收到的销售现款增加所致。

（2）应收票据变动系本期销售收到的票据量增加所致。

（3）应收账款变动系报告期钢材赊销收入增加。

（4）在建工程变动系工程项目支出增加。

（5）应付票据变动系票据到期解付所致。

（6）应交税费变动系应交增值税增加所致。

（7）其他应付款变动系收到销售客户的保证金增加所致。

（8）一年内到期的非流动负债与长期借款变动一年内到期的长期借款增加所致。

（9）营业成本变动系报告期钢材销售量增加，原材料价格上涨所致。

（10）营业税金及附加变动系报告期应交增值税增加所致。

（11）管理费用变动系报告期新产品研发费增加所致。

（12）公允价值变动损益变动系公司持有的衍生金融负债公允价值变动损益增加所致。

（13）营业外收入变动系报告期政府补助减少。

（14）营业外支出变动系报告期其他支出减少。

（15）所得税费用变动系报告期递延所得税费用减少。

（16）现金及现金等价物增加额变动系报告期经营活动产生的现金流量净额增加所致。

（17）经营活动产生的现金流量净额变动系报告期销售收到的现款增加。

（18）投资活动产生的现金流量净额变动系报告期以现款支付的工程款增加。

4、报告期内现金分红政策的执行情况：

2011年3月18日，公司四届七次董事会拟定2010年度利润分配预案，即每10股派现2.2元（含税），共分现金16,861.88万元，达到上年净利润的32.11％。

该方案已于今日经公司2010年年度股东大会审议通过，董事会将在两个月内安排实施。

5、资产与负债单位：

元币种：

人民币

每股指标（单位）

2011-03-31

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

资产总额（百万元）

1073.4735

1068.4655

1140.779

1125.5751

负债总额（百万元）

193.5608

189.4042

262.9006

244.9342

流动负债（百万元）

189.7579

185.8413

258.9497

239.6043

长期负债（百万元）

货币资金（万元）

501.0162

448.6934

449.5254

355.2502

应收帐款（万元）

其他应收款（万元）

坏帐准备（万元）

股东权益（万元）

87991.2716

87906.1319

87787.8473

88064.0955

资产负债率（%）

18.0313

17.7267

23.0457

21.7608

股东权益比率（%）

81.9687

82.2733

76.9543

78.2392

流动比率（%）

3.6268

3.6484

2.6015

2.5918

速动比率（%）

3.2124

3.3191

2.271

2.1485

6、经营与发展能力

财务指标（单位）

2011-03-31

2010-12-31

2009-12-31

2008-12-31

存货周转率

应收账款周转率

总资产周转率

-5.7413

-6.339

1.3508

0.2511

主营业务收入增长率

-19.5974

-13.2708

11.1039

11.8104

营业利润增长率

2.8991

0.3246

1.2793

-1.7165

净资产增长率

0.1756

0.1347

-0.3137

0.2247

总资产增长率

-5.7413

-6.339

1.3508

0.2511

销售商品收到的现金（万元）

43646.8651

54881.5338

51244.6021

经营活动现金净流量（万元）

5137.6702

经营活动现金流量与净利润比

26.0171

7、主营业务收入明细

划分标准

来源

收入（亿）

成本（亿）

利润率（%）

按业务

1.建材（水泥）

4.40

3.77

13.37

按产品

1.商品混凝土

0.26

0.27

-4.77

2.普通水泥

3.75

3.17

14.64

3.熟料

0.24

0.25

-3.70

4.砌块

0.14

0.08

42.69

按地区

1.太原

3.31

--

--

2.朔州

8、主要指标

可知，从2009年开始，八钢从上市到2010年度每股收益一直呈现上升趋势，到2011第一季度，大幅下降。

五、技术分析

评价：

该股当前收盘价13.96元，短期压力14.22元，中期压力14.92元；短期支撑12.87元，中期支撑12.08元。

（一）分时走势分析（白色曲线表示该股票即时成交的价格，黄色曲线表示该股票即时成交的平均价格，即该时刻之前成交总金额除以成交总股数）

全日中股价波动很大，开盘价与收盘价极其接近，收盘价略高于开盘价。

小阳星的出现，表明行情正处于混乱不明的阶段，后市的涨跌无法预测，此时要根据其前期Ｋ线组合的形状以及当时所处的价位区域综合判断。

（二）移动平均线的买进和卖出时机

1、上升行情初期，短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线，形成的交叉叫黄金交叉。

预示股价将上涨。

如图所示2月至4月，蓝色的5日均线上穿绿色的10日均线形成的交叉；10日均线上穿粉色的30日均线形成的交叉均为黄金交叉，显现多方力量增强，已有效突破空方的压力线，后市上涨的可能性很大，是买入时机。

2、股价曲线由下向上突破5日、10日、30日移动平均线，且三条移动平均线呈多头排列，显现说明多方力量强盛，后市上涨已成定局，此时是极佳的买入时机。

3、在强势股的上升行情中，股价出现盘整，5日移动平均线与10日移动平均线纠缠在一起，当股价突破盘整区，5日、10日、30日移动平均线再次呈多头排列时为买入时机，如图中的3月底。

4、在多头市场中，股价跌破10日移动平均线而未跌破30日移动平均线，且30日移动平均线仍向右上方挺进，说明股价下跌是技术性回档，跌幅不致太大，此时为买入时机，如图中的3月底。

5、在空头市场中，股价经过长期下跌，股价在5日、10日移动平均线以下运行，恐慌性抛盘不断涌出导致股价大幅下跌，乖离率增大，此时为抢反弹的绝佳时机，应买进股票，如6月初。

6、在上升行情中，股价由上向下跌破5日、10日移动平均线，且5日均线下穿10日均线形成死亡交叉，30日移动平均线上升趋势有走平迹象，说明空方占有优势，已突破多方两道防线，预示股价将下跌，此时应卖出持有的股票，离场观望，如上图所示4月至5月。

7、在上升行情进入稳定期，5日、10日、30日移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，称为多头排列，预示股价将大幅上涨，如图所示2月至4月此股的变动。

8、股价先后跌破5日、10日、30日移动平均线，且30日移动平均线有向右下方移动的趋势，表示后市的跌幅将会很深，应迅速卖出股票，如图中的5月中旬至6月初。

9、在上升行情中股价位于移动平均线之上，走多头排列的均线可视为多方的防线；当股价回档至移动平均线附近，各条移动平均线依次产生支撑力量，买盘入场推动股价再度上升，这就是移动平均线的助涨作用。

如6月初至6月中旬，有稍微的上升趋势。

（三）平滑异同移动平均线（MACD）

1、当DIF由下向上突破DEA，形成