《手把手教你读财报》财报入门笔记.docx
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《手把手教你读财报》财报入门笔记
《手把手教你读财报》看财报入门笔记
阅读财报是投资的基本功，重要性无需多言，这部分笔记是我阅读《手把手教你读财报》第二遍做的笔记，贴上来分享给大家，希望可以帮助到一些人。
第一部分：
财务报表
宗旨：
财报是用来证伪的，不是用来证实的
1. 规定，年报必须年度结束后4个月内披露（也就是4.30日前）
2. 半年报必须在上半年结算后2个月内披露。
（也就是8.31前）
3. 季报必须在季度结束后1个月内披露。
（也就是10.31前）
所以年报信息最详细，可信度最高，其次是半年报。
一、投资高手更关注资产负债表
1.资产负债表示 年末12.31日结束那一刻的资产、负债、权益定格照片。
钱的来源，不外乎负债和权益两大项目。
2..负债告诉你，有多少是借的钱，权益告诉你，有多少是股东的钱。
依照还钱的紧急程度排序，越急越往上靠。
3.钱的去处，组成企业资产。
资产按照变现便捷度排序，最容易变现的当然是货币，放最前面，最不容易变现是固定资产、无形资产，商誉等，放最后。
4.闭上眼，想象自己是老板，把各类资产腾挪，想想他为何这么干，对不对。
5.阅读财报重要方法是跟同行对照着看，看不同项目在总资产中占比有何不同，思考为何不同，不同是优势还是劣势，尤其应收，应付等，可以看出公司和上下游之间的地位，展示公司竞争力的强弱。
二、利润表
1.也叫损益表。
资本市场最喜欢看的表，也最容易造假，容易造假的根源是 ----权责发生制（对应收付实现制）
2.不考虑投资收益和资产减值的话，收入减去各类支出，就是营业利润。
营业利润是一家公司的核心利润，是持续竞争力的体现，是需要重点关注的数字。
营业利润加上主营以外的收支，得出利润总额，缴清所得税后，剩下的便是净利润。
（营业外收支占比大的，都不是让人省心的货。
）
3.可以将成本、税收、费用各自占收入的比例，与同行对比，与历史对比，如果比例异常，就要去财报附录找解释，如果解释不足以令你放心，就排除他，宁肯错杀，也不能踩雷而亏本。
4.并非每家子公司都是上市公司100%持股，那些在子公司占点股份的股东，他们股份对应的资产，在资产负债里叫做 “少数股东权益”他们股份对应的利润或损失，在利润表里叫“少数股东损益”从净利润去掉他们，剩下部分，就是上市公司股东拥有的净利润，叫归属于母公司所有者的净利润。
5.归母净利润/总股本，得出EPS：
每股收益，pe：
市盈率：
股价/每股收益。
三、现金流量表
1.记录公司的现金流入和流出，注意：
他是以利润表为基础，参照资产负债表应收，应付科目，调整后得出的，所以，表里最准确的数字是期初现金总额、期末现金总额及两者之差。
2.存银行和买理财产品，这类称现金等价物。
（如果发现流量表中现金及现金等价物余额与资产负债表中货币余额不符，那差额就是受限制的货币。
）
四、补充
1.排除ROE（净利润/净资产）＜15%的企业，再排除上市未满五年的企业。
2.董事会报告和重要事项是必须细读的内容。
尤其董事会报告，最好多年连在一起读，前后对比，判断董事会说话是否可信，对市场判断是否准确，对企业掌控力强弱等。
3.对三张表有任何疑问，都需要再附注里找解释，企业必须披露又不太想让你明白的东西都在附注里，第一次需要认真点读。
4.无法按时披露年报的，都会被交易所停牌处理，这种情况就是警告了，建议远离。
5.一定要先找到 会计师事务所 出具的 标准无保留意见的审计报告。
五、所有者权益
1.盈余公积金：
中国特色，公司盈利后，必须至少存10%作为盈余公积，是政府强制公司进行扩大再生产的手段。
当积累累计超过注册资本的50%后，
2.送股唯一得利的，只是税务局。
3.用未分配利润或盈余公积送股，习惯叫做“派送红股*股”而用资本公积项目里的钱送股，习惯叫做“转增*股”，转增股不缴税。
4.未分配利润：
从历年净利润总和，去掉计提盈余公积和分红的剩余。
其实这里面的很多现金，已经变成土地、产房、固定资产在建工程等等、而有些公司的净利润，是通过无现金流入的方式创造的，只有数字没有钱，永远无法分配。
六、财报的结构
1.必看三节：
1.董事会报告 2.重要事项 3.财务会计报告
2.在三节中 财务会计报告的三张表和附注是核心内容。
除三节外次要内容有两节：
股份变动及股东情况，董事，监事、高管人员和员工情况。
（比如前十股东变化，高管履历、员工薪酬等）
二、投资高手关心的表-------- 资产负债表
一、货币资金
1.只需关注合并报表数据。
（因为只是内部划拨）
2.通常有三种途径可以产生货币资金1.发行股票或债券2.出售资产或业务部门3.经营活动的现金流入持续大于现金流出，符合第三种情况的公司，通常都具备某种持续性竞争优势。
3.货币资金过小，可能表示偿债能力不足，或经营捉襟见肘时货币资金过大，代表资金运用能力较弱，或者可能资金性质有问题。
4. 主要注意四种情况：
1.货币资金余额比短期负债小很多。
2.资金货币充裕，却借了很多有息甚至高息负债 3.定期存款很多，其他货币资金很多，流动资金却严重缺乏。
4.其他货币资金数额巨大，但没有合理解释。
5.事出反常必有妖，1.代表公司有短期债务危机。
2.3.4.则表示貌似充裕的货币资金，可能存在虚构、冻结，或者早就被大股东占用，只在报表日期几天回到公司帐上，过后又消失，这几条，是排除公司的重要准则。
二、经营相关资产
1.应收票据：
对销售方产生应收票据，对购货方产生应付票据。
包括银行汇票和商业票据，（如果某年商业承兑汇票突然大起来，说明企业销售遇到困难，开始放松销售政策）
2.应收账款：
即赊账。
一家企业有销售发生，要么收了现金，要么收了票据，要么就变成应收账款。
从优到劣：
现金、银行承兑汇票、商业承兑汇票、应收账款。
2. 应收账款的陷阱：
权责发生制，放货出去，增加应收账款，虚增收入，这很容易产生大额坏账，把多年累计“利润”一下赔个精光。
因此，如果一家应收账款大幅增长，超过同期收入增长，回款速度却低于行业平均速度，呈明显下滑趋势，往往预示两种可能：
1.公司临时放宽信用政策，加大赊销力度。
2或公司提前确认收入甚至虚构收入。
（若公司应收账占收入比例较大，如超过三成，是一年以上应收款，此情况下，需警惕收入的真实性。
）
3. 还有一种情况，应收账款非常低。
（若产品名不见经传，市场竞争激烈，替代品多如牛毛，居然没有应收款，那十有八九造假）
4. 比如蓝田造假案
5. 常识告诉我们，应收账款拖欠时间越久，变成烂账概率越大，会计准则要求公司对应收账款必须计提坏账准备。
例：
1年内：
5%
2-3年：
10%
3-4年：
30%-50%
4-5年：
50-80%
5年以上：
100%
计提的坏账准备，在资产负债表中，是一种资产损失，减少公司资产账面值，在利润表中是一种费用，需要从当期的利润表中减去，减低企业当期利润。
6. 需要注意：
损失计提后，并不代表这笔债消失，一旦某年公司将欠款收回了，是可以回帐的，增加利润。
7. 一般来说，计提标准越严格的公司越值得信赖，公司改变会计政策是大事，遇到这种情况，一定打起精神思考原因及影响。
8. 注意：
报表里汇报的应收账款，预付账款等数据，都是已经减过坏账准备后的净值。
9. 高级造假：
如果应收账款长期挂帐的企业，突然有一笔大钱解决了应收账款问题，要观察企业是否新增其他异常支出。
将应收账款收回，理由在建工程、购买无形资产等将自己流出，然后光明正大地通过折旧、摊销或减值完成 毁尸灭迹，这很难被查出来，正所谓，江湖处处有陷阱，才会江湖越老，胆子越小。
10. 预付账款，长时间挂帐，可能不是采购，而是将钱挪为他用。
如果需要预付大量款给供应商，说明地位不高，或信用不好
11.其他应收款：
通俗讲就是垃圾筐，所以跟主营业务无关的应收款，都会放入这个栏目。
优秀公司有个特点，就是 其他应收款和其他应付款 涉及金额极小，甚至为0，如果发现这个科目数字较大，可以先抱着公司经营不够规范的初步印象来看财报。
三、存货
1.是以出售为目的的持有的商品、处在生产过程中的产品以及相关原材料等。
存货成本主要是由原材料、工人工资、制造费用构成。
2.存货计提跌价准备。
某些行业存货跌价较狠，需注意：
比如食品饮料，高新科技制造，服装等。
3.容易出问题两个地方：
1.虚构商品采购流出资金，再将资金流回企业，虚增利润 2.通过加大生产，降低单位产品成本，从而欺诈性提高毛利率，虚增本期利润。
（关键：
固定成本，可变成本，使规模经济成为可能，只需使劲生产，无需努力销售，毛利润就增加了，，这个利润增加，是以存货增加，当期税收增加为代价的数字游戏，企业价值非但没增加，反可能因存货积压带来存储成本增加、减值准备增加、甚至会因为产品过时而产生存货价值归零的风险。
）
因此，毛利率的提升，可能真的是产品竞争力提升或生产成本下降的表现，也可能是因产成品库存增加造成。
这种相象固定成本高的企业比较多见，主要了解产品在市场的旺销或提价，同行业是否成本下降等。
4.存货的计价方式。
主要在公司突然改变计价方式时，才需要打起精神，任何会计政策改变，都需要高度重视。
5.生物资产：
造假高发区（农林渔牧）共性：
1.税收优惠多，2.产品不易核查3.产品差异大，不易找价格参照
四：
生产相关资产
1、固定资产
1）为经营而持有，使用寿命超过一年，价值比较大的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机械、运输工具及其他与经营活动相关的设备、器具等。
2）知道5点足矣。
①固定资产要折旧。
买资产时候，钱已经付出去了，但这个购买成本要摊在资产的生命周期里，因此，虽然不用付出现金，但折旧要作为公司当期经营的费用，从利润表里扣除。
②除了折旧，固定资产年末还要进行减值测试。
由于资产市值是持续下跌，或技术陈旧，损坏，长期闲置等原因，导致资产可变现价值低于账面价值的，按照差额计提减值准备。
减值准备也是要从利润表里扣除，且一旦扣除，以后不可以再转回来。
③折旧政策有好几种，平均年限法等，如果某年突然改变政策，需高度注意。
④因为折旧算费用，要从利润表里扣除，减少当期利润，从而减少当期所得税，所以，优秀公司倾向于快速折旧的方法，以增加前期费用，减少前期利润，将利润推到以后年份去，使纳税义务推后，相当于获得税务局给的免息贷款。
⑤折旧不意味着资产真的产生损失了，有些固定资产年年折旧，账面价值极低，甚至归零，但事实上，他们可能随时间推移，实际价值没那么大降幅，甚至还在增值。
想想水电企业的大坝，白酒企业的酒窖，或者企业买的城区房产，这块资产常常潜伏公司价值。
2、在建工程和工程物资
1）正在建设的工程，在建工程是个中转站，一边消耗工程物资，一边创造“固定资产”，一旦建好了，就该转成“固定资产”
2）在建工程不需要计提折旧
3、无形资产
1）包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许权等。
无形资产是资产，所以也需要 “折旧”，无形资产的折旧叫做“摊销”
本质上是一回事。
2）无形资产使用寿命不确定，所以没法摊销，只能期末做减值测试，减值损失一经确定，也是不允许转回的。
3）无形资产可以使买的，也可以使股东投入的，无形资产研究阶段的支出，记录为管理费用，对开发阶段支出，满足一定条件，可以计入无形资产价值里。
一般来说，利润高的公司更愿意把研发支出计入费用。
无形资产研发，是风险和收益都很大的事情，需要你真正理解行业，理解企业才能判断。
4）注意：
土地使用权是中国公司无形资产重要组成部分，但对于房地产类公司，为建房子出售而买的地，不算无形资产，而算存货。
4、商誉
1）商誉是个奇妙而容易被忽略的东西，它实实在在是企业获得盈利的重要资源，只是会计假装看不见而已。
2）只有在收购活动中，超过市场公允价值的部分资产，算为商誉。
3）商誉不用摊销，改为每年做减值测试，如果没有证据显示他减值了，就不动他，计提减值准备，从当年利润扣除，一旦做减值处理，以后也不可以转回来的。
5、长期待摊费用
1）是企业已经支出的但功效持续一年以上的费用。
常见的主要是对固定资产的改良费用，而对固定资产的修理费用，需要进入当期费用，从利润表里扣除。
长期待摊是一笔已经花掉的费用，公司对已经发生的费用不隐瞒，对投资者是好事，总体来说，将费用算长期待摊费用，假装它是一笔资产，其数字越大，企业资产质量越差。
五、投资相关资产
1、交易性金融资产
1）把债券，股票等放这里，证明公司打算短期持有来获取差价，一旦方这里，是不允许转到其他科目，特点是不需要计提折旧减值，直接以持有期间的公允价值变动，作为该资产的当期损益，进入利润表的“公允价值变动收益”科目，影响公司当期利润。
而交易费用，从利润表扣除，持有期间产生的利息或分红，作为投资收益，加进利润里。
2）由公允价值变动带来的利润或亏损，不收税，只有等你卖出，才收税。
3）因为持有股票价格波动计入公司当期利润，所以在牛熊市里，对上市公司本身股价有助涨或助跌作用。
4）在 持有其他上市公司 字样查看具体
5）会计核算科目一定注意，注意写的是不是 交易性金融资产，如果不是，所持股价波动就和上市公司本期利润无关。
2、持有至到期投资
略
3、可供出售的金融资产
1）公允价格变动不计入企业当期利润。
而是计入权益科目下的资本公积的变动，影响净资产，不影响利润。
当卖出时，差额计入当期利润表，同时从资本公积项目去掉该资产历年累计的资本公积。
2）特性是浮盈浮亏不体现在利润表上，所以可能是隐藏金矿或地雷。
4、长期股权投资
1）控制：
持股比例大于50% 宣布的分红，进入利润表（指子公司，持股100%称全资子公司）
2）合营：
持股比例 合同规定按持股比例确定持股对象的经营盈亏。
3）联营：
20%-50% 按持股比例确定持股对象的经营盈亏。
上市公司如果将持有其他上市公司股票归入长期股权投资，只要没卖，其持有期间股价变化，对A公司当期利润就没有任何影响。
只有所持上市公司经营业绩变动或产生分红，才对A公司利润表产生影响。
5、投资性房产
1）不以自用为目的，而为赚取租金，获取升值，这些房和地会放入投资性房产。
2）当期公允价值变动计入利润表的 公允价值变动收益 科目，影响当期利润，但这笔利润实际是纸上富贵，企业并没收到现金。
公允价值模式变动对利润和净资产影响巨大，
3）特别房地产公司，每年房价涨幅，体现当年的利润和净资产 显得 获利能力很强、净资产很高而已。
六、负债和所有者权益
1、负债
1）资产可能恶化，而负债却不会变得更槽。
所以，通常，负债里通常很少会有假账。
2）负债也按照到期时间是否在一年内，分流行负债和非流动负债
3）如何看负债：
一是以负债的来源：
1.经营性、分配性、融资性， 二是以是否承担利息：
分为有息负债和无息负债
4） 经营性负债是伴随企业经营活动，比如各类应付、应交、预收款等
5）分配性负债是伴随企业的盈利而产生的，主要指应付股利和应交所得税，没有盈利的企业，通常不会产生分配性负债。
6） 融资性负债则包括各类长短期借款。
经营性和分配性通常是无息负债，而融资性一般是有息负债。
7） 负债是双刃剑，通常是有息负债是杀自己的剑。
8）首先要关心，企业现金等价物是否覆盖有息负债，其次要关心，有息负债占总资产的比例，因行业而异，最好和同行比较，最好事龙头对比。
七、所有者权益
1）也叫股东权益，由公司总资产减去总负债得出，由四部分组成：
1.实收资本 2.资本公积 3）盈余公积 4.未分配利润
2）投资人一般将所有者权益称 “净资产”但实际上，不包括少数股东权益，因为合并报表子公司，并非上市公司100%控股
3）实收资本也就是股本，等于股票总数乘以面值，超过面值部分 叫股本溢价，进入资本公积。
4）资本公积：
是股东投入超过股本的部分，不是由企业利润形成，因此资本公积可以转增股本，但不能用来分配。
5）盈余公积+未分配利润+股本+资本公积=归母所有者权益（归上市公司股东所有的净资产），用这个除以总股本，便得到每股净资产。
资产=负债+所有者权益 你控制得=你借的+你拥有的
速度报表：
如何快速看资产负债表
一、负债
1.、 有价值的负债率 应该是 有息负债/总资产，企业负债率应该和同时期、同行业其他企业比较，原则上 有息负债超过总资产六成，算比较激进了，如果遇到行业突变，陷入困境可能性比较大。
二、资产
1.弄明白钱的来源，可以看钱的去处，看钱去处，无非看原来的钱分步有何变化，新钱花哪里去了，需要和前一年财报对比。
2.速读资产，首先看总资产，四个要点：
生产资料/总资产
应收/总资产，货币资金/有息负债，非主业资产/总资产,这些比值可以从三角度看，结构、历史、同行。
3. 结构分析：
轻资产优于重资产（重资产通常需要不断投入资金进行维护、升级、更新）怎么分：
当前税前利润/生产资产，比如茅台2013，利润214/125生产资产=171%，显著高于社会资本平均回报的2倍12%，那么多出来的（214-15）=199亿，就是轻资产创造的利润。
4.历史分析：
看企业自身比例如何变化，加大哪块资产，减少哪块，利弊是什么？
同样和竞争对手比较，分析。
财报是分析公司的起点。
5.财务稳健，业务专注的企业值得信赖。
6. 应收款，我一般用带有应收两个字的数字总和减去 应收票据里银行承兑汇票（银行承兑等于略打折的现金）
7.不应该发生应收款增幅超过营收增幅，发生了，一般是企业可能采用比较激进销售政策，一般不是好兆头。
8. 应收帐占总资产3成就算很严重了。
9.货币资金/有息负债，看是否有债务危机，应该要能够覆盖有息负债
10.至多放松到货币资金加上金融资产能覆盖有息负债。
这是刚性标准，可和历史比较，同业比较。
10.至于非主业资产/总资产，看一个公司是否将注意力放自己擅长领域，如果和主业无关的资产占比增加，这些信号明显表明，在自己行业内很难发现有潜力的投资机会了。
三、市场追捧的表----利润表
概述：
1. 利润表又叫 损益表，
2. 净利润的产生过程：
1.从营业收入到营业利润2.从营业利润到净利润，其中1是利润表的重点，也是难点，其中关键，是理解权责发生制下，对收入和费用的界定。
3. 收入和费用并不按照是否收到钱来确定，因此，利润表内几乎每个科目都充满估计和财务艺术，也成了财务造假的主要舞台。
一、营业收入
1关键看营业收入确认规则（输入 满足以下条件确认）
2.查找 营业收入及成本构成
主营业务收入减去营业成本=毛利润
毛利润占主营业务收入比例=毛利率
毛利率需要和同业比较，毛利提高，要么是成本下降，要么售价提高。
企业最终利润高低由三个因素决定，1.毛利率2.周转率快慢3.经营杠杆大小，对应茅台模式、沃尔玛模式、银行模式
三种情况分别代表产品竞争力强弱、管理层运营能力、企业承担风险大小。
4. 一般主营业务涉猎特别广的公司，价值先打折扣
5. 多元化往往容易多元恶化
6. 前 5大客户，反映对大客户依赖程度
二、营业成本
1.利润表中的成本和费用，必须是在该期内为取得收入而发生的成本和费用，即配比原则。
2.营业总成本包括营业成本、营业税金、营业费用（销售费、管理费、财务费）资产减值损失。
3.其中营业成本，指期内销售产品的存货价值。
4.营业税金及附加，指营业过程无论是否盈利都要缴纳的税费，包括营业税、消费税等
5.营业费用即三费，总体来说应与营收变化差不多。
三、营业利润
1.利润表的核心
2.是一家企业的核心利润，持续增加是企业蒸蒸日上的表现，持续提高的营业利润率，是竞争力不断提高的表现。
四、净利润
1.营业利润+营业外收支净额（与主业无直接相关的一些偶发收支，共性是不可持续，和主业经营活动无关）-所得税=净利润
2.如果利润主要部分经常来自营业外收支，基本可以肯定，企业在打扮自己报表，有陷阱概率很大，投资名言：
厨房里不会只有一只蟑螂
3.净利润 不等于 挣到钱 ，净利润一定要和现金流量表的 经营现金流净额 对照查看 ，如果经营净额/净利润 常年大于1，发现印钞机概率大，反之，需警惕
4.净利润这种东西，一定范围内，要多少有多少。
5.不产生现金，却要实打实地交税，所以保守投资者要等新股上市几年，有几份完整年报才投资。
看财报是否真实，造假通常造不了几年。
速读利润表
1. 关注四个点
4个点分别为：
营业收入、毛利率、费用率、营业利润率
2. 营业收入增长有三种途径：
潜在需求增长、市场份额扩大、价格提升
第一种行业内不会产生受损者，不会遭反击，可靠性最高
第二种是以竞争对手受损为代价，因而要评估竞争对手反击力度及增长可持续性
第三种是以客户付出更多代价，可能迫使客户减少消费或寻找替代品，需要评估消费的替代性强弱、
看增速和行业同行对比。
3.毛利率
1）高毛利率意味产品和服务具有很强竞争优势，低毛利意味可替代性很强
2）一般建议选择高毛率公司，毛利保持40%以上企业，通常具有某种持续竞争优势
3）毛利率40%以下，企业通常处于高度竞争环境中，20%以下，留给高手
4.费用率
1）一般销售费用比较高，产品自身没拉力，必须靠营销推力，才能完成销售，而销售费用低企业，产品和服务自身容易引起购买者重复购买，是自发的。
销售率高的公司对管理层能力要求极高。
2）管理费用应保持等于或小于营业收入增长。
3）如果费用能控制在毛利润的30%以内，就算优秀企业，在30-70%区域，仍然是具有一定竞争优势的企业，70%以上，价值不大，通常。
4）费用率和毛利率结合起来看，共同目标就是排除低利润率的企业。
5.营业利润率
1）营业利润/营业收入，他是财报的核心数字。
利润表我认为最重要的数字。
基本完整体现企业盈利能力。
历史同行对比。
2）最后，利润，充满估计和假设，现金，才是实打实硬通货。
企业经营总是在利润和现金流之间权衡。
四、生死存亡的表---现金流量表
概述：
自由现金流概念：
指企业经营活动赚来的钱里，去掉那些为维持企业盈利能力而必须再投下去的钱。
简单算就是 用经营现金流净额减去投资活动现金流出净额
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