财务管理复习讲稿一.docx
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财务管理复习讲稿一
财务管理复习讲稿一
一、掌握资金时间价值的基本计算及其应用
1、资金时间价值：
一定量的资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。
通常表示为没有风险和没有通胀条件下的社会平均资金利润率。
2、资金时间价值的计算
项目
含义
公式
基本概念
终值
本利和；一定量的资金在未来某一时点上价值。
符号：
F；即为第n期期末的价值
现值
本金；未来某一时点上的一定量的资金相当于现在时点的价值
符号：
P；即为第一期期初的价值
一次性收付款项
单利
计算利息的一种方法，在计算每期利息时，只以本金计算利息，所生利息不再计息。
单利终值
一定量的货币在若干期后按单利计算的本利和
F=P+I=P×（1+i×n）
单利现值
在单利计息条件下未来某一时点上资金相当于现在的价值。
P=F/（1+i×n）
复利
计算利息的一种方法，本金生息利息也生息。
复利终值
一定量的货币在若干期后按复利计算的本利和;
F=P×（1+i）n=P×（F/P,i,n）
复利终值系数：
（1+i）n，记为（F/P,i,n）
复利现值
在复利计息条件下未来某一时点上资金相当于现在的价值。
P=F×（1+i）-n=F×（P/F,i,n）
复利现值系数：
（1+i）-n，记为（P/F,i,n）
名义利率
利息在一年内要复利几次时给出的年利率
符号：
r
实际利率
相当于一年复利一次的利率;投资者实际获得的报酬率
符号：
i;i=（1+r/m）m-1
系列收付款
年金
某一特定时期内，每间隔相等的时间收付相等金额的款项
普通年金
后付年金；从第一期起一定时期内每期期末收付的年金
终值；普通年金终值系数：
（1+i）n-1/i,记为（F/A,i,n）
F=A×[（1+i）n-1/i]=A×（F/A,i,n）
偿债基金系数：
i/（1+i）n-1，记为（A/F,i,n）
普通年金终值系数的倒数
现值；普通年金现值系数1-（1+i）-n/I,记为（P/A,i,n）
P=A×（P/A,i,n）
资本回收系数：
（A/P,i,n）
普通年金现值系数的倒数
即付年金
先付年金；在一定时期内每期期初等额收付款项的年金
终值；即付年金终值系数，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1；记为（F/A,i,n+1）-1
F=A×（F/A,i,n+1）-1
现值；即付年金现值系数，它是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1；记为（P/A,i,n-1）+1
P=A×（P/A,i,n-1）+1
递延年金
第一次收付发生在若干期以后，即从第s+1期开始每期期末收付的等额款项。
终值
F=A×（F/A,i,n-s）
现值
P=A×[（P/A,i,n）-（P/A,i,s）]
P=A×（P/A,i,n-s）×（P/F,i,s）
永续年金
无限期的等额定期收付的年金。
只能计算现值，不能计算终值。
现值
P=A×1/i
利率与期间的推算
可用插值法计算
见24-25页
练习：
1、某人现在存入银行5000元，年利率为6%，单利计息，2年后该人得到的本利和为多少？
若该人２年后欲取出8000元，现在该存入多少？
2、A公司取得银行贷款50000元，年利率为4%，若每季度计息一次，则3年后应归还的本利和为多少？
3、A公司在5年后需偿还500万元的抵押贷款，根据合同该公司每年需提取一笔固定金额作为偿债基金，假设该偿债基金每年获得10%的收益，则该公司每年年末应提取多少资金？
4、假设某人在今后的10年内，每年年末需支付20000元，银行年利率为10%，则他现在应一次性存入银行多少钱？
若是在每年年初支付，则他现在应一次性存入银行多少钱？
5、某人每年年初存入银行30000元，存款年利率为4%，则第5年年末的本利和为多少？
若从第2年年末开始存钱，则第5年年末的本利和为多少？
6、A公司融资租入一台设备，协议约定从第3年年初开始，连续5年每年年初支付租金50000元，若年利率为10%，则相当于现在一次性支付的金额为多少？
7、某人把10000元存入银行，5年后取出本利和20000元，问银行存款利率为多少？
8、某项目建成投产后每年可为A公司创造50万元的收益，该项目投资额为200万元，要求的最低报酬率为6%，该项目的最短寿命期为多少？
9、某公司准备购买一台设备，设备价款为12万元，使用期限为6年，估计该设备每年可为企业带来4万元的收益，假设利率为15%。
计算分析该设备是否应该购买。
参考答案：
1、F=5000×（1+6%×2）P=8000÷（1+6%×2）
2、F=50000×（1+4%/4）3×4
3、A=500÷（F/A，10%，5）
4、P=20000×（P/A，10%，10）P=20000×[（P/A，10%，10-1）+1]
5、F=30000×[（F/A，4%，5+1）-1]F=30000×（F/A，4%，5-1）
6、P=50000×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）
P=50000×[（P/A，10%，6）-（P/A，10%，1）]
7、F=10000×（F/P，i,5）=20000i=2
16%2.100
i2
14%1.925
（16%-i）/（16%-14%）=（2.1-2）/（2.1-1.925）
8、50=200/（P/A，6%，n）（P/A，6%，n）=200/50=4
54.212
n4
43.465
（5-n）/（5-4）=（4.212-4）/（4.212-3.465）
9、P=40000×（P/A，15%，6）=151360＞120000，应该购买。
二、掌握标准离差及标准离差率的计算并对风险作出衡量
项目
含义
公式
基本概念
风险
某一行动的结果具有多样性。
从财务角度分析风险主要是指无法达到预期报酬的可能性，使企业的实际收益与预期收益发生背离而蒙受经济损失的可能性。
按风险能否分散分为不可分散风险和可分散风险，按风险形成的原因分为经营风险与财务风险。
风险报酬
投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。
风险的衡量
概率
用百分数或小数来表示随机事件发生可能性的大小。
符号：
Pi
期望值
一个概率分布中所有可能结果以其概率为权数进行加权平均的加权平均数；反映事件的集中趋势。
=
标准离差
各种可能的收益偏离期望收益的综合差异；反映离散程度。
标准离差率
是标准离差与期望值的比值。
标准离差率越大，风险程度就越大。
期望报酬率
无风险报酬率+风险报酬率
K=R+bV
三、掌握价值评估的计算公式并能计算债券和股票的内在价值
项目
含义
公式
债券估价
债券的价值
债券按票面利率计算的利息和到期收回的本金现值之和。
V=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）
债券到期收益率
以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。
利用债券价值模型与插值法测算
股票估价
股票价值
未来所得的现金收入折为现值的总额
P=Dt×（P/A，i，t）+Pn×（P/F，i，n）
零成长股票的价值
每年发给股东的股利相等。
股票价值等于股利除以股东要求的报酬率
P=D÷RsD：
股利R：
报酬率
固定成长股票的价值
股票的股利按一个固定的比率增长。
D1：
第一年股利；Rs：
报酬率；g：
股利增长率
P=D1÷（Rs–g）
Rs=（D1÷P）+g
练习：
1、某种股票的标准离差率为0.3，风险报酬系数为0.2，假设无风险报酬率为6%，则该股票的期望投资报酬率为多少？
2、某债券面值为2000元，票面利率为10%，期限3年。
某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为13%，问债券价格为多少时才能进行投资？
参考答案：
1、K=R+bV=6%+0.2×0.3=12%
2、V=I×（P/A，i，n）+M×（P/F，i，n）
=2000×10%×（P/A，13%，3）+2000×（P/F，13%，3）
四、掌握资金需要量、资本成本、杠杆原理、资本结构
项目
含义
公式
资金需要量的预测
销售百分比法
根据销售额与资产负债表中有关项目的比例关系，预测资金需要量
对外筹集资金额=销售变动额×（敏感资产项目占基期销售额百分比-敏感负债项目占基期销售额百分比）-预测期销售额×销售净利率×留存收益率
资金习性法
根据资金变动同产销量变动之间的依存关系，预测资金需要量
Y=a+bx
（高低点法/回归分析法）
资本成本
资本成本
资本的价格。
包括用资费用和筹资费用两部分。
资本成本
=年用资费用
筹资总额×（1-筹资费用率）
个别资本成本
借款成本
K=i×（1-T）
1-f
债券成本
K=M×r×（1-T）
P×（1-f）
优先股成本
K=D
P×（1-f）
普通股成本
K=D+g
P×（1-f）
留存收益成本
K=D+g
P
加权
加权平均资本成本
加权平均资本成本=∑（各种资本成本×该种资金占全部资金的比重）
边际
边际资本成本
追加筹资，资金增加一个单位而增加的成本
筹资突破点=某种筹资方式的筹资限额
该种方式追加的资金占全部追加资金的比重
杠杆原理
总成本习性模型：
y=a+bx
边际贡献M=px-bx=mx
息税前利润EBIT=px-bx-a=M-a
经营杠杆
固定经营成本对息税前利润的影响
DOL=ΔEBIT/EBIT=M
ΔQ/QM-a
一般来说，在其他条件相同下，经营性固定成本占总成本比例越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越大。
如果经营性固定成本为零，则经营杠杆系数为1，息税前利润变动率将恒等于产销量变动率，企业就没有经营风险。
财务杠杆
固定性财务费用的存在导致普通股每股收益变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
DFL=ΔEPS/EPS=EBIT
ΔEBIT/EBITEBIT-I
在资金总额、息税前利润相同下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，普通股每股收益波动的幅度越大，财务风险就越大。
若企业没有负债，则财务杠杆系数将恒等于1。
复合杠杆
由于固定性经营成本与财务费用的共同存在而导致每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆效应。
DCL=ΔEPS/EPS=M
ΔQ/QEBIT-I
=DOL×DFL
假设复合杠杆系数为5，表明当销售收入增长或下降1%时，每股收益EPS将增长或下降5%。
复合杠杆系数越大，每股收益的波动幅度越大。
在其他因素不变下，复合杠杆系数越大，复合风险风险越大，反之亦然。
资本结构
资本结构
企业各种长期资金筹集来源的构成及其比例关系。
资本结构理论主要有：
净利理论、营业净利理论、传统理论、权衡理论。
最佳资本结构的确定
所谓最佳资本机构就是使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。
每股收益分析法
是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法
每股收益无差别点：
是指两种筹资方式下普通股每股收益相等时的息税前利润点。
当“预期息税前利润”＞“每股收益无差别点”，负债筹资会增加每股收益。
当“预期息税前利润”＜“每股收益无差别点”，负债筹资会减少每股收益；应选用权益筹资方式。
比较资本成本法
是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此为标准互相比较进行资本结构决策。
初始资本结构决策：
直接计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，选择组合成本最低的为最优方案
追加资本结构决策：
1、直接测算比较各备选追加筹资方案进行比较选择
2、将备选方案与原有最佳资本结构汇总，测算比较选择。
练习：
1、某公司共有资金50000元，其中债券10000元，优先股5000万元，普通股25000元，留存收益10000元；各种资金的成本分别为8%、10%、16%、12%。
则该企业的综合资本成本是多少？
2、P59计算题2、3
3、某企业的经营杠杆系数为3，预计息税前利润将增长60%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长多少？
4、某企业目前发行在外普通股200万股（每股1元），已发行8%利率的债券500万元。
该企业计划为一个新项目融资1000万元，新项目投产后企业每年息税前盈余增加到300万元。
现有两个方案可供选择：
按10%的利率发行债券（方案1）；按每股25元发行新股（方案2）。
公司适用所得税率40%。
要求：
（1）计算两个方案的财务杠杆系数；
（2）计算两个方案的每股收益无差别点；
（3）综合
（1）
（2）的结果判断哪个方案更好。
参考答案：
1、10000×8%+5000×10%+25000×16%+10000×12%
2、见课后习题参考答案
3、DOL=ΔEBIT/EBITΔQ/Q=ΔEBIT/EBIT=60%=20%
ΔQ/QDOL3
4、方案1：
债券利息=500×8%+1000×10%=140万元
普通股股数=200/1=200万股
方案2：
债券利息=500×8%=40万元
普通股股数=200/1+1000/25=200+40=240万股
（1）方案1：
DFL=EBIT/（EBIT–I）=300/（300-140）=1.88
方案2：
DFL=EBIT/（EBIT–I）=300/（300-40）=1.15
（2）两个方案的每股收益无差别点：
（EBIT-140）×（1-40%）=（EBIT-40）×（1-40%）
200240
EBIT=640万元
（3）方案2的财务杠杆系数1.15小于方案1的财务杠杆系数1.88，财务风险较低；新增投资项目后息税前利润达到300万元，小于每股收益无差别点的息税前利润640万元，采用负债筹资会减少每股收益，应采用增发普通股方式。
综合1和2，方案2优于方案1。
五、了解和熟悉权益资本筹集的各种方式和特点以及负债资本筹集的各种方式和特点。
项目
方式
优缺点
权益资本筹集
吸收直接投资
优点：
提高企业资信和借款能力，能尽快形成生产经营能力，降低财务风险；缺点：
资本成本较高，产权关系不够明晰。
发行股票
普通股优点：
无固定股利负担，无固定到期日无须还本，风险小，能增强公司偿债和举债能力；缺点：
资本成本较高，追加发行会分散公司的控制权并有可能引发股价下跌。
发行可转换债券
优点：
资本成本较低，可以获得股票溢价利益；缺点：
业绩不佳时债券难以转换，债券低利率的期限不长，会追加费用。
发行认股权证
优点：
吸引投资者，降低筹资成本，追加资金来源；缺点：
稀释每股收益，分散股东控制权，可能给公司带来损失，保留债务。
负债资本筹集
发行债券
优点：
资本成本较低，可利用财务杠杆效应，保障股东控制权；缺点：
财务风险较高，限制条件多，筹资数额有限。
长期借款
优点：
筹资速度快，成本较低，弹性较大，可以发挥财务杠杆的作用。
缺点：
筹资风险较高，限制条件较多，筹资数额有限。
融资租赁
优点：
迅速获得所需资产，限制条件较少，免遭设备陈旧过时的风险，可降低不能偿付的风险，能享受税收利益；缺点：
成本较高，支付固定租金负担沉重，不利于改进资产。
短期融资（短期借款、商业信用、应收帐款转让等）
商业信用优点：
筹资方便、限制条件少，筹资成本低；缺点：
信用时间较短，有一定的风险。
采用商业信用形式销售产品，为扩大销售、鼓励购货单位提早付款，降低本企业的平均收帐期，销售单位往往会规定一些信用条件，主要有现金折扣和付款期间。
六、掌握现金净流量的计算方法，掌握项目投资决策评价指标。
项目
含义
公式
项目投资的计算期
指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间。
n=s+p
现金流量
现金流出量：
建设投资、流动资金投资、经营成本、各项税款、其他现金流出量
现金流入量：
营业收入、回收固定资产余值、回收垫支的流动资金
现金净流量：
NCF=现金流入量-现金流出量
简化公式：
建设期某年NCF=-该年发生的原始投资额
经营期某年NCF=该年净利+该年折旧+利息支出
项目终止期NCF=该年净利+该年折旧+规定资产残值收入+收回垫支流动资金
项目投资决策评价指标
投资利润率（非折现、正、相对、辅助指标）
投资利润率=年平均利润/项目投资总额
优点：
缺点：
投资回收期（非折现、反、绝对、次要指标）
公式法：
列表法：
优点：
缺点：
净现值（折现、正、绝对、主要指标）
净现值=∑（项目投产后各年的现金净流量×复利现值系数）－初始投资额优点：
缺点：
净现值率（折现、正、相对、主要指标）
净现值率=项目净现值/原始投资总额
现值指数（折现、正、相对、主要指标）
现值指数=项目投产后各年现金净流量现值之和/原始投资现值总额
内含报酬率（折现、正、相对、主要指标）
算出年金现值系数=初始投资额/每年现金净流量，再用插值法算出内含报酬率。
评价指标运用
单一独立投资项目财务可行性评价：
课本111页
多个互斥方案的比较与优选：
课本113-115页
练习：
1、某企业在筹划一项新投资项目，该项目初始投资为500000元，设备投资后立马可以投入生产，并且每年可以带来120000元的现金净流量，设备的使用期限为6年，假设该企业要求的折现率为10%。
要求计算：
（1）该项目的净现值、净现值率和现值指数
（2）判断该项目是否应该投资。
（3）假设该项目每年可以带来90000元的现金净流量，其他不变，请计算该项目的净现值、净现值率和现值指数，并判断该项目是否应该投资。
2、某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为25万元，当贴现率为12%时，其净现值为-20万元。
该方案的内含报酬率？
3、第6章课后习题
参考答案：
1、
（1）净现值=120000×（P/A，10%，6）-500000
=120000×4.355=522600–500000=22600
净现值率=22600/500000=4.52%
现值指数=522600/500000=1.05
（2）净现值＞0，净现值率＞0，现值指数＞1，该项目应该投资。
（3）净现值=90000×（P/A，10%，6）-500000
=90000×4.355=391950–500000=-108050
净现值率=-108050/500000=-21.61%
现值指数=391950/500000=0.78
净现值＜0，净现值率＜0，现值指数＜1，该项目应该放弃。
2、内含报酬率净现值
10%25
X0
12%-20
10%+[（0-25）/（-20-25）×2%]=11.11%
七、掌握现金、有价证券、应收帐款、存货的管理内容与方法，掌握最佳现金持有量的计算，企业信用政策的决策方法等。
项目
含义
公式
现金管理
持有现金的原因：
交易动机、预防动机、投机动机
持有现金的成本：
机会成本（持有量越大机会成本越高）、管理成本（与持有量关系不大）、转换成本（转换次数越多成本越高）、短缺成本（成本高低与持有量成反比关系）
最佳现金持有量的确定：
成本分析模式：
分析不同的现金持有量方案下，总成本（机会成本+短缺成本+管理成本）最低的方案。
存货模式：
引入存货经济批量模型，选择不同现金持有量方案下的总成本（机会成本+转换成本）最低的方案.
TC=（Q/2）×K+（T/Q）×FT：
现金总需要量
Q=√2TF/KTC=√2TF/KF：
每次转换成本；K：
利率
有价证券
有价证券投资目的与特点
应收帐款管理
应收帐款功能：
增加销售、减少存货
应收帐款成本：
机会成本、管理成本、坏帐损失、现金折扣成本
信用政策的确定：
信用标准、信用条件、收账政策
其中：
信用条件的确定：
先计算信用成本前收益，再计算信用成本（应收帐款机会成本+坏帐损失+收帐费用+现金折扣成本），比较信用成本后收益，选择最大收益的方案。
存货管理
存货的成本：
进货成本、储存成本、缺货成本
存货控制：
存货经济批量控制法
存货储存期控制法
练习：
1、某企业预计下年度赊销收入净额为500万元，应收账款平均收账天数为45天，则该企业的应收账款平均余额？
2、某企业预计全年现金需要量为27万元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券年利率为12%。
要求计算：
（1）最佳现金持有量；
（2）最佳现金管理相关总成本、转换成本、持有机会成本；
参考答案：
1、应收账款平均余额=500/360×45=62.5万元
2、最佳现金持有量Q=√2TF/K=√2×270000×800/12%=60000
最佳现金管理相关总成本TC=√2TFK=√2×270000×800×12%=7200
转换成本=（T/Q）×F=270000/60000×800=3600
持有机会成本=（Q/2）×K=63245.55/2×12%=3600
八、理解不同利润分配政策的特点，掌握我国股份公司利润分配的一般顺序和股利支付过程
项目
含义
公式
利润分配原则
依法分配、合理积累适当分配、各方利益兼顾、投资与收益对等、无利不分原则
股利理论
股利无关论、股利相关论等相关股利理论
股利政策
剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策
利润分配程序
非股份制：
弥补以前年度亏损、提取法定公积金、向投资者分配利润
股份制：
弥补以前年度亏损、提取法定公积金、支付优先股股息、提取任意公积金、支付普通股股利
练习：
1、P153页例题8-2
某股份公司2007年有关资料如下：
（1）2006年度实现利润总额3800万元，所得税税率按33%计缴；
（2）公司前两年累计亏损800万元；（3）经董事会决定，任意盈余公积金的提取比例为20%；（4）支付1000万股普通股股利，每股0.5元。
根据上述资料，该公司利润分配的程序如下：
（1）净利润是多少？
（2）提取法定盈余公积金多少？
（3）提取任意盈余公积金多少？
（4）可用于支付股利的利润多少？
（5）实际支付普通股股利多少？
（6）年末未分配利润多少？
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