《私募股权投资基金》模拟题备课讲稿.docx
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《私募股权投资基金》模拟题备课讲稿
《私募股权投资基金》——模拟题
1、依据《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》，证券公司参与的区域性市场应当符台的条件中，以下说法错误的是（）。
A、区域性市场对申请挂牌的公司规定了必要的条件并予以公示，要求申请挂牌的公司应当业务独立，治理结构健全，运作规范：
公司股东（大）会依照公司章程做出申请挂牌的决议，并承诺履行相关信息据披露义务
B、区域性市场已经明确登记结算规则、方式和程序并予以公示。
登记结算事宜由区域性市场依据市场管理办法规定程序认可的机构负责。
负责登记结算的机构应当诚实守信，具备相应的专业自能力，建立健全风险管理制度，保证权益持有人名册和登记过户记录真实、往确、完整，不得隐匿、伪造、篡改或毁损。
C、区域性市场经所在地省级人民政府批准设立
D、区域性市场日常管理规范，已经建立健全的管理制度和业务规则，可以不通过区域性市场经营场所和网站公示。
区域性市场已经采取有效的投资者台法权益保护和风险管理措施，建立了风险防控和应急处理机制。
发观风险隐患后能够及时处理并报告省级人民政府
【正确答案】C
【试题解析】依据《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》。
证券公司参与的区域性市场应当符台的条件区域性市场经所在地省级人民政府批准设立。
使用“交易所”宇样的区域性市场。
省级人民政府批准前已征求联席会议意见。
2、（）指项目的分红和已缴资本之间的比例。
A、总收益倍数
B、已分配收益倍数
C、内部收益率
D、利息倍数
【正确答案】B
【试题解析】已分配收益倍数（DPI）指项目的分红和已缴资本之间的比例。
3、关于以促销为核心的增值服务，下列说话正确的是（）
A、指为刺激销售而独特配置的销售点展销台及其他各种服务
B、是通过独特的产品分类和递送来支持制造活动的物流服务
C、以满足买卖双方对于配送产品的要求为目的的各种可供选择的方式
D、它涉及使用专业人员在递送以前对存货进行分类、组合和排序
【正确答案】A
【试题解析】以促销为核心的增值服务是指为刺激销售而独特配置的销售点展销台及其他各种服务
4、引导基金与创业风险投资机构共同投资于（）中小企业，以支持已经设立的创业风险投资机构，降低其投资风险。
A、复苏期
B、衰退期
C、初创期
D、成熟期
【正确答案】C
【试题解析】引导基金与创业风险投资机构共同投资于初创期中小企业，以支持已经设立的创业风险投资机构，降低其投资风险。
5、（）当被投企业的其他普通股东转让其所持有的被投企业的股权，在同等条件下，投资方具有优先购买权。
A、优先购买权条款
B、竞业禁止条款
C、排他条款
D、回购条款
【正确答案】A
【试题解析】优先购买权条款可表述为：
当被投企业的其他普通股东转让其所持有的被投企业的股权，在同等条件下，投资方具有优先购买权。
6、有限合伙企业由（）合伙人设立
A、一个以上六十个以下
B、十个以上一百个以下
C、两个以上五十个以下
D、五个以上八十个以下
【正确答案】C
【试题解析】有限合伙企业由两个以上五十个以下合伙人设立。
7、有限合伙企业按照合伙协议的规定有一个经营期限，一般为（）年，期限届满时，利润要进行全额分配。
A、10
B、6
C、5
D、7
【正确答案】D
【试题解析】有限合伙企业经营期限考点。
8、买壳上市可分为（）两步走，即先收购控股一家上市公司。
然后利用这家上市公司，将买壳者的其他资产通过配股、收够等机会注入进去。
A、“借壳—上市”
B、“买壳—上市”
C、“买壳—借壳”
D、“借壳—买壳”
【正确答案】C
【试题解析】买壳上市的考点
9、在“公司+信托”模式下，信托计划通常由（）发起设立。
A、投资者
B、受托人
C、管理人
D、出资人
【正确答案】B
【试题解析】考点“公司+信托”知识点。
10、在《私募股权众筹融资管理办法（试行）》中对称股权众筹融资合格投资者的规定有：
金融资产不低于（）万元人民币或最近（）年个人年均收入不低于50万元人民币。
A、500，1
B、500，2
C、300，2
D、300，3
【正确答案】D
【试题解析】：
在《私募股权众筹融资管理办法（试行）》中对称股权众筹融资合格投资者的规定有：
金融资产不低于300万元人民币或最近3年个人年均收入不低于50万元人民币。
11、在PE基金所有投资完全退出时，总的预期价值指（）
A、指投资组合实现的收益
B、指基金的市场价格
C、基金最后实现的收益
D、指投资组合的估值
【正确答案】D
【试题解析】PE基金的概念
12、自然资源企业价值的评估特别适合（）
A、折现现金流法
B、成本法
C、经济增加值法
D、清算价值法
【正确答案】D
【试题解析】清算价值法特别适用，其中之一就是自然资源企业。
13、深圳开展QFLP试点工作，外商投资股权企业的的注册资本不得低于（）美元。
A、6000万
B、4000万
C、2500万
D、1500万
【正确答案】D
【试题解析】QFLP的概念。
14、在天津开展QFLP试点工作，在外商投资股权投资企业的注册资本中，单只股权投资企业的规模原则上不少于（）亿元人民币。
A、2
B、3
C、1
D、5
【正确答案】D
【试题解析】在天津开展QFLP试点工作，在外商投资股权投资企业的注册资本中，单只股权投资企业的规模原则上不少于5亿元人民币。
15、以下属于折现现金流缺点的是（）
A、做出很多假设
B、通过敏感度分析减少假设过强的影响
C、不需要同行业企业作为估值参照
D、通过场景分析减少假设过强的影响
【正确答案】A
【试题解析】折现现金流法优点：
这种方法不太同意受股票市场波动的影响，并且不需要要同行企业作为估值参考。
缺点：
这种方法需要做出需要假设，包括折现率、现金流预测及企业终值等。
而该假设的微调可能导致估值范围的巨大变动。
在实践中，我们一般会通过场景分析和敏感度分析来减少假设过强的负面影响。
下列关于私募股权投资的说法中，错误的是（）。
A．买壳上市或借壳上市是资本运作的一种方式，属于间接上市方法
B．信托制是指私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立
C．私募股权投资基金通常分为有限合伙制、公司制和信托制三种组织结构
D．杠杆收购是指筹资过程当中所包含的债权融资比例较高的收购形式
私募股权投资基金模拟题2
1、下列属于基金外包服务的基础业务内容包含（）
A、向基金管理人提供客户报告
B、风险及绩效分析
C、基金份额登记、估值核算
D、清算交收
【正确答案】C
【试题解析】基金外包服务的内容：
（1）基础业务服务：
基金份额登记、估值核算等；
（2）
全方位的个性化的服务：
管理人提供清算交收、风险及绩效分析、客户报告等外包增值服务，满足基金管理人全方位的、个性化的需求。
2、全行间市场资金清算查询资金到账情况，资金未到账时，要查明原因，及时通知（）
A、投资者
B、托管人
C、管理人
D、基金监管机构
【正确答案】C
【试题解析】全行间市场资金清算查询资金到账情况，资金未到账时，要查明原因，及时通知管理人。
3、募集机构应当妥善保存投资者适当性管理以及其他私募基金募集业务相关的记录及其他相关资料，保存期限字基金清算终止日起不得少于（）年。
A、15
B、20
C、8
D、10
【正确答案】D
【试题解析】根据《私募投资基金募集行为管理办法》第十一条募集机构应当妥善保存投资者适当性管理以及其他私募基金募集业务相关的记录及其他相关资料，保存期限自基金清算终止之日起不得少于10年。
4、基金管理公司委派的财务总监与资金共同进入的投资项目，（）对项目资金具有一票否决权。
A、基金托管人
B、基金管理机构
C、基金管理人
D、财务总监
【正确答案】D
【试题解析】基金管理公司委派的财务总监与资金共同进入的投资项目，财务总监对项目资金具有一票否决权。
5、（）年开始，北京、上海、天津等地作为试点城市，陆续出台了相关政策及规定，在吸引外资参与境内股权投资基金方面做出了重大突破。
A、2011
B、2013
C、2012
D、2010
【正确答案】D
【试题解析】2010年开始，北京、上海、天津等地作为试点城市，陆续出台了相关政策及规定，在吸引外资参与境内股权投资基金方面做出了重大突破。
6、基金合同应当约定给投资者不少于（）小时的投资冷静期。
A、36
B、72
C、48
D、24
【正确答案】D
【试题解析】基金合同应当约定给投资者不少于24小时的投资冷静期。
7、内部收益率的缺点是（）
A、比较客观
B、从动态的角度直接放映投资项目的实际收益水平
C、从动态的角度间接放映投资项目的实际收益水平
D、计算过程复杂
【正确答案】D
【试题解析】缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低。
只有内部收益率指标大于等于行业基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。
8、（）是一个比较好的现金回报率指标。
A、利息倍数
B、总收益倍数
C、内部收益率
D、已分配收益倍数
【正确答案】D
【试题解析】DPI指项目的分红和已缴纳资本之间的比例，该指标是一个比较好的现金回报率指标。
9、在境内主板上市股本要求中发行前股本总额不少于（）万元。
A、2000
B、3000
C、1000
D、1500
【正确答案】B
【试题解析】根据新《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》以及《深圳证券交易所股票上市规则》等有关法律、法规，发行股票上市的基本条件境内的主板上市股本要求：
发行前股本总额不少于3000万。
10、关于国有股权非上市转让的特殊要求以下说话错误的是（）
A、采取拍卖、招投标、协议转必法律、行政法规规定的其他方式
B、交易股权权属模糊
C、符合法律、行政法规和政策，有利于国有经济布局和结构的战略性调整，可促进国有资本优化配置
D、在依法设立的产权交易所机构公开进行
【正确答案】B
【试题解析】根据《股份有限责任公司国有股权管理暂行办法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》及国资委、财政部颁布并于2004年2月1日实施的（企业国有产权转让管理暂行办法），有限责任公司国有股权转让应符合以下要求：
1、采取拍卖、招投标、协议转必法律、行政法规规定的其他方式
2、交易股权权属模糊
3、在依法设立的产权交易所机构公开进行
4、采取拍卖、招投标、协议转必法律、行政法规规定其他方式
11、投资后阶段信息获取的主要渠道有（）
A、企业的信息披露
B、出席董事会
C、基金经理的现场考察等
D、以上都是
【正确答案】D
【试题解析】投资后阶段信息获取的主要渠道有企业的信息披露、出席董事会、基金经理的现场考察等。
12、增值服务的特征是（）
A、为客户提供更多的利益
B、增加政府的财政收入
C、稳定物价
D、防止通货膨胀
【正确答案】A
【试题解析】增值服务的特征是在提供基本服务的基础上。
满足更多的顾客期望。
为客户提供更多的利益和不同于其他的优质服务。
它是企业的闪光点。
13、关于以促销为核心的增值服务，下列说法正确的是（）
A、指为刺激销售而独特配置的销售点展销台及其他各种服务
B、是通过独特的产品分类和递送来支持制造活动的物流服务
C、以满足买卖双方对于配送产品的要求为目的的各种可供选择的方式
D、它涉及使用专业人员在递送以前对存货进行分类、组合和排序
【正确答案】A
【试题解析】以促销为核心的增值服务，指为刺激销售而独特配置的销售点展销台及其他各种服务。
14、国内外最为普遍使用的股权投资基金估值方法不包括（）
A、成本法
B、市场发
C、收入法
D、推理法
【正确答案】D
【试题解析】对于股权投资基金的估值，国内外最为普通使用的方法主要有四类：
成本法、市场法、收入法、重置成本法。
15、最早的私募股权投资公司成立于（）
A、1980年
B、1977年
C、1975年
D、1976年
【正确答案】D
【试题解析】1976年，华尔街著名投资银行贝尔登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。
16、年度信息披露，在每个财政年度结束之日起（）个月以内，向投资者披露。
A、1
B、2
C、3
D、4
【正确答案】D
【试题解析】年度信息披露，在每个财政年度结束之日起4个月以内，向投资者披露
17、股权投资基金进行信息披露时，禁止行为，不包括（）
A、虚假记录
B、对投资业绩进行预测
C、误导性陈述和重大遗漏
D、合同的主要条款
【正确答案】D
【试题解析】合同的主要条款属于在基金募集期间需要披露的基本信息。
18、下列说法错误的是（）
A、基金的内部收益率又分为毛内部收益率（GIRR）和净内部收益率（NIRR）
B、GIRR为仅计算基金项目投资组合的内部收益率
C、NIRR包含基金各项费用支出及项目投资组合的的内部收益率
D、GIRR小于NIRR
【正确答案】D
【试题解析】由于基金费用一般为负现金流，因此GIRR大于NIRR
19、基金的募集分为自行募集和（）
A、辅助募集
B、委托募集
C、委派募集
D、间接募集
【正确答案】B
【试题解析】基金的募集分为自行募集和委托募集
20、基金募集机构主要分为两种：
（）和委托募集机构。
A、派生募集机构
B、委派募集机构
C、直接募集机构
D、间接募集机构
【正确答案】C
【试题解析】基金募集机构主要分为两种：
直接募集机构和受托募集机构。
1合伙企业法是（2007年6月1日）修订后颁布实施的。
2国务院2008金融三十条中，鼓励企业使用并购贷款和（A、私募股权投资基金B、房地产信托投资基金）
3、全球知名私募股权投资基金有（A、KKRB、BlackstoneC、凯雷）
KKR集团（KohlbergKravisRoberts&Co.L.P.，简称KKR），中译为“科尔伯格-克拉维斯”，是老牌的杠杆收购天王，金融史上最成功的产业投资机构之一，全球历史最悠久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一。
KKR集团业务遍及全球。
KKR集团总部设在纽约，并在旧金山、伦敦、巴黎、香港、东京、北京等地设有多个办事处。
截至2013年6月30日，KKR集团管理的总资产达到835亿美元，其投资者包括企业养老基金、社会养老基金、金融机构、保险公司和大学捐赠基金等。
KKR集团致力于与所投资企业的管理层紧密合作，并利用其全球资源和运营专识，通过股权投资创造价值。
美国凯雷投资集团（又译为卡莱尔集团，以下简称凯雷集团）成立于1987年，公司总部设在华盛顿，有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，截至2012年6月30日，管理资本规模约达1560亿美元，是全球最大的私人股权投资基金之一。
《私募股权投资基金》——知识重点
所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。
私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。
为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称为PE基金、私募基金或者基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。
与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。
从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。
一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业;VC投资创业期和成长期企业。
VC与PE的心态有很大不同：
VC的心态是不能错过（好项目），PE的心态是不能做错（指投资失误）。
但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。
原来在硅谷做风险投资的老牌VC（如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰）进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。
愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，多数基金无论叫什么名字，实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。
交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关。
2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿人民币的PE基金。
2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金，募集目标50亿元人民币;第一东方集团计划在上海募集60亿元人民币的基金;里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币;而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到80亿元。
单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个。
因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目，而千万至亿元人民币规模的私募交易就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。
投资私募股权投资基金?
私募股权投资属于“另类投资”，是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。
据统计，西方的主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团等会习惯性地配置10%～15%比例用于私募股权投资，而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率。
多数基金的年化回报在20%左右。
美国最好的金圈VC在90年代科技股的黄金岁月，每年都有数只基金的年回报达到10倍以上。
私募股权投资基金的投资群体非常固定，好的基金管理人有限，经常是太多的钱追逐太少的投资额度。
新成立的基金正常规模为1～10亿美元，承诺出资的多为老主顾，可以开放给新投资者的额度非常有限。
私募股权投资基金的投资期非常长，一般基金封闭的投资期为10年以上。
另一方面，私募股权投资基金的二级市场交易不发达，因此，私募股权投资基金投资人投资后的退出非常不容易。
再一方面，多数私募股权投资基金采用承诺制，即基金投资人等到基金管理人确定了投资项目以后才根据协议的承诺进行相应的出资。
国内由于私募股权投资基金的历史不长，基金投资人的培育也需要一个漫长的过程。
随着海外基金公司越来越倾向于在国内募集人民币基金，以下的资金来源成为各路基金公司募资时争取的对象：
1、政府引导基金、各类母基金（FundofFund，又称基金中的基金）、社保基金、银行保险等金融机构的基金，是各类PE基金募集首选的游说对象。
这些资本知名度、美誉度高，一旦承诺出资，会迅速吸引大批资本跟进加盟。
2、国企、民企、上市公司的闲置资金。
企业炒股理财总给人不务正业的感觉，但是，企业投资PE基金却变成一项时髦的理财手段。
3、民间富豪个人的闲置资金。
国内也出现了直接针对自然人募资的基金，当然募资的起点还是很高的。
4、基金管理人首先要具备独到的、发现好企业的眼光，如果管理人没有过硬的过往投资业绩，很难取得投资人的信任。
2000年起，一大批中国互联网、SP与新媒体、新能源公司登陆纳斯达克或者纽交所，为外资基金带来了不菲的回报。
2004年起，大批民企在深圳中小板登陆，为内资基金带来的回报同样惊人。
因此，基金管理人的履历上如果有投资XX、盛大网络、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、金风科技等明星标杆企业的经历，更容易取信于投资人。
除投资眼光外，基金管理人还需要拥有一定的个人财富。
5.私募股权投资基金如何决
基金内部工作人员基本上分为三级，基金顶层是合伙人;副总、投资董事等人是基金的中间层次;投资经理、分析员是基金的基础层次。
基金对企业一般的考察程序是先由副总带队投资经理考察，然后向合伙人汇报，合伙人感兴趣以后上投资决策委员会（由全体合伙人组成，国内基金还常邀请基金投资人出席委员会会议）投票决定。
一个项目，从初步接洽到最终决定投资，短则三月，长则一年。
有限合伙制为何成为私募股权投资基金的主流?
有限合伙企业是一类特殊的合伙企业，在实践中极大地刺激了私募股权投资基金的发展。
有限合伙企业把基金投资人与管理人都视为基金的合伙人，但是基金投资人是基金的有限合伙人（LP），而基金管理人是基金的普通合伙人（GP）。
有限合伙企业除了在税制上避免了双重征税以外，主要是设计出一套精巧的“同股不同权”的分配制度，解决了出钱与出力的和谐统一，极大地促进了基金的发展。
在一个典型的有限合伙制基金中，出资与分配安排如下：
●LP承诺提供基金98%的投资金额，它同时能够有一个最低收益的保障（即最低资本预期收益率，一般是6%），超过这一收益率以后的基金回报，LP有权获得其中的80%。
LP不插手基金的任何投资决策。
●GP承诺提供基金2%的投资金额，同时GP每年收取基金一定的资产管理费，一般是所管理资产规模的2%。
基金最低资本收益率达标后，GP获得20%的基金回报。
基金日常运营的员工工资、房租与差旅开支都在2%的资产管理费中解决。
GP对于投资项目有排他的决策权，但要定期向LP汇报投资进展。
基金可以选择公司制或者契约制进行运营，但是有限合伙制是基金发展的主流方向。
根据PE投入企业所处的不同阶段，可将其划分为创业资本、发展资本、重振资本、杠杆收购、管理层收购、夹层资本、Pre-IPO、PIPE等。
1.创业资本（venturecapital）
创业资本与杠杆收购资本是两类最主要的私募股权资本。
创业资本区别于其他类型私募股权资本的关键在于投资企业所处的阶段及本身特征。
一般而言，创业资本投资于创业阶段企业，如刚创建仍处于种子期，早期发展期的企业。
创业资本一般用于为企业创利和早期发展提供融资，是一种风险和回报均非常高的资本。
2.成长资本（growthcapital）
或称发展资本（expansioncapital）。
成长资本主要投资于相对成熟并正在进行资本扩张或经营重组的企业，也包括进入新的市场或在控制权不发生变化下的并购融资等。
一般认为成长资本不同于创业资本，其投资的企业处于扩张期，能够产生收入但尚不能盈利或难以为未来发展提供足够的现金流。
在许多情况下，成长资本与创业资本难以区分，因而在有些国家与地区的统计中被直接计入创业资本的范围（例如美国）。
3.重振资本（turnaround）
重振资本是指向业绩不佳的企业投资，改善企业的经营状况。
这类企业一般处于传统行业，出现财务危机或者处于重组当中，但仍具有长期的市场生存能力。
2007年中投公司（CIC）首笔投资就是重振资本的一个案例。
2007年9月，黑石集团正式宣布出资6亿美元购入蓝星集团20%的股权，这是黑石集团对中国企业的首笔投资，也是目前私募股权投资基金在中国非金融类企业的最大一笔单笔投资，在2008年1月10日已经由发改委审批通过。
4.杠杆收购（leveragedbuyoutLBO）
杠杆收购是一种战略型的股权资本，通过使用财务杠杆对外借债的方式来收购一家公司、商品实体或资产，被收购的公司一般处于成熟期且能够产生足够的现金流，在收购完成后，可以利用被收购公司的现金流来偿还杠杆收购的债务，并最终卖出，从而取得投资差价的收益。
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