IMF总裁拉加德讲话全球经济的三个罗塞塔时刻.docx

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IMF总裁拉加德讲话全球经济的三个罗塞塔时刻

2015年全球经济的三个“罗塞塔时刻”

尽管存在低油价的刺激和美国经济的日益走强，全球经济仍然面临强劲逆风。

今年，全球经济将面临三个“罗塞塔时刻”：

未来12个月所有刺激性增长和就业、实现更加包容性的共享增长、实现更加可持续的平衡增长。

这些都需要基于政治勇气、果断行动和多边思维才能实现。

三个方面紧密相连、唇齿相依，都很重要，都需要强有力的领导和密切合作。

一、全球展望、风险和政策行动——注入新的动力

（一）主要趋势：

低油价和美国的增长虽然对全球经济有所刺激，但无法治愈其他深层次的问题。

太多国家受到全球危机遗留问题的拖累，包括高债务和高失业。

太多企业和家庭因为担心未来的低增长而削减投资和消费。

事实上，美国是唯一逆势而行的主要经济体，其他经济体正受挫于低迷的投资。

英国复苏正在继续，但欧元区和日本增长仍非常低。

中国带动下的新兴市场经济体正在放缓。

（二）风险：

总的来说，全球增长仍然太低、太脆弱、太不均衡。

而且存在显著的复苏风险：

一是发达经济体货币政策正常化的不同步；二是新兴发展中经济体面临持续走强的美元、更高的全球利率和更加不稳定的资本流动三重冲击；三是欧元区和日本可能仍将长期陷于低增长和低通胀的世界；四是地缘政治风险持续增加。

所有风险说明一点：

需要强有力的政策组合增强复苏，并为世界公民提供更好的就业前景。

（三）政策行动：

总的来说，宽松的货币政策仍是必要的，财政调整必须尽可能有利于增长和就业。

总之，决策者需要落实结构性改革措施。

这些支持需求、增长和结构性改革的经济提法不是新的，但现在需要增加紧迫性，重点要放在政治领导方面。

比如，低油价对于许多决策者是一个直接的考验，油价下降为石油进口国提供了强化宏观框架的机会，可以帮助减轻通胀压力，但石油出口国则需要隔离其对经济的冲击。

一些国家正在使用救助基金和财政赤字，循序渐进地调整公共支出，其他国家允许持续的外汇贬值，这增加了通胀风险，可能需要紧缩的货币政策。

在欧元区，低油价有利于通胀预期的进一步下降，这将增加通缩风险，需要额外的货币刺激，欧洲央行已声明一旦需要将随时做好准备给予支持。

然而，更重要的是，低油价为削减能源补贴和动用转移储备保护穷人提供了黄金机会。

最近，一些国家已成功削减燃油补贴。

一些发达国家的决策者也抓住时机增加能源税，建立财政缓冲，或者减少其他税种。

当然，这些都需要政治勇气，已在第二个“罗塞塔时刻”达成共识：

中期内如何实现更加包容性的共享增长。

二、结构改革，基础设施和贸易 - 激发更多包容性增长

坦率地来讲：

经济大萧条后的这六年多年来，大多数人们都还没有感觉到经济复苏的迹象。

在很多国家，失业率仍然居高不下，不公平现象日益严重。

这就是为什么我们需要在这期间推动结构性改革，以促进现有或潜在的经济增长。

2015年是必须采取行动的一年。

这就意味着要在2015年消除劳动力市场和产品市场过度扭曲现象，改造并重建岌岌可危的基础设施，推进贸易自由化以及教育，医疗卫生和社会安全系统改革，同时不断发动女性的经济力量。

在此我想扩大对两个方面的改革。

（一）基础设施投资

一是基础设施投资，它是精心挑选并具高效的改革。

明确来讲，我这指的并不是众所周知的“绝路桥”。

IMF研究表明，扩大公共基础设施投资刺激需求在短期内可以使产出增加，长期来看还可提高经济生产力。

事实上，提升基础设施投资的质量是20国集团经济增长议程的主要课题，预计在未来四年将带来超过2万亿美元的全球经济增长。

基础设施投资范围选择因国家而异，这取决于他们的财政空间和基础设施的差距。

以印度和巴西为例，它们就需要把重点放在制约其增长的关键方面，例如交通，能源。

美国和德国经历了几十年的投资不足后，更多的是需要修缮现有的基础设施。

不管基于什么需求，现在是时候表表决心了。

例如，欧洲委员会的3150亿欧元的宏伟投资计划，就承诺要促进经济增长和创造就业机会。

（二）性别政策

另一个潜在改革是释放数以百万计的、目前被排除在劳动力市场经济实力外的妇女。

剔除这些妇女不仅不道德，也是坏经济学。

劳动力参与的性别差距存在于世界各地，包括经合组织经济体性别差距12％、中东和北非性别差距50％。

像智利和荷兰的国家已表示，可以通过明智的政策强调经济实惠的托儿、产假以及工作灵活性来大幅度增加女性劳动力参与度。

再次G20发展战略的主要目标之一是在未来十年减少性别差距到25%。

这将带来超过1000万妇女进入劳动力市场，从而增加全球经济增长、减少贫困和不平等。

（三）贸易改革

接下来的问题是：

我们如何能更好地利用各种结构性改革的成果？

贸易自由化可能提供正确答案！

经过多年的全球贸易增长放缓，2015年可能是跨太平洋贸易协议谈判——跨太平洋合作成败关键的一年。

决策者还需推进一个跨大西洋的交易即TTIP，这不太先进但可以像太平洋协议一样提供多样的好处。

在美国，这些重要的贸易协议是新一届国会和总统之间潜在的合作领域。

在欧盟，贸易进展将是对提高增长和信心非常有帮助。

日本政府热衷于用TPP为其低增长经济注入更大的竞争力。

新兴市场和发展中经济体将从更好的全球经济整合中受益。

综上所述，降低交易有动机，现在政治意愿需要到达终点线。

如何实现长期更可持续、平衡的增长，这里我们来到第三罗塞塔时刻，金融监管、国际化发展以及环境政策是关键。

三、金融监管、国际化发展以及气候变化——带来更具可持续性的增长

来自大萧条的一个教训是没有可持续的金融部门就不可能有可持续的经济增长。

因此，我们必须完成对金融部门的改革议程。

在银行监管和解决太重要而不能倒闭的金融机构上有进展。

现在全球银行体系杠杆率较低，不易受传染。

但影子银行还没有转化为金融对经济的弹性来源。

现在最大的挑战是如何实施改革和提高监管的质量。

举例来说，两个最重要的金融市场——美国和欧盟——在实施巴塞尔III框架上有分歧。

这些差异需要仔细监测，我们还需要在制定复杂衍生品交易规则的横跨边界上取得进展。

最重要的是，我们还没有看到金融业文化的大变化。

我们正在采取一些重要行动，例如有关LIBOR交易丑闻的第一个陪审团审判将在今年举行。

但完全恢复信任需要全力以赴的努力以促进和加强整个行业的道德行为。

（一）可持续发展与气候变化

如何产生更加可持续性增长的另一个例子是通过国际化发展。

今年9月，联合国将举行一次重要会议，寻求用一套新的可持续发展目标取代2000年通过的千年发展目标。

我们IMF将在帮助国家实现新发展目标、在发展中国家建设长期工作中发挥显著作用。

2015年也将努力废除与全球经济冲突的气候变化国际协议。

2014年是有记录以来最热的一年，平均气温上升是更多不安全食物和水、更频繁自然灾害的风险。

我们也需要更大的政治勇气以达成12月巴黎峰会上提出的减少碳排放的全面协议。

一个成功的协议可能会迎来一个新能源时代并帮助拯救地球。

（二）结论

这使我回到了起点。

在我演讲时，罗塞塔飞船继续包围黑暗、冰冷的对象即彗星67P。

由于彗星不断接近太阳，我们可能还要了解它更多秘密。

鉴于其工作人员和支持者的多样性，罗塞塔使命是全球合作的真实证明。

政策制定者应从中采取灵感。

什么能促进增长没有秘密。

但是如果他们提供三个罗塞塔时刻，这需要加强全球合作，需要支持我所说的“新多边主义”。

这是应该付诸实践的一年。

新多边主义还要求高效、可信的、有代表性不断变化的全球经济机构。

这就是为什么国际社会一致同意改革国际货币基金组织以增强新兴市场国家的代表性。

2010年份额和治理改革也将有助于维持基金的资金实力以迎接未来的挑战。

国际货币基金组织的成员去年年底已呼吁美国批准2010年改革，过去未曾发生过。

正如我今天关于领导已经说了很多，我仅表达我对政治权力深深的失望，迄今未能为自己的国家和整个世界把握改革的好处。

过去70年我们已看到了更好的美国。

现在我们将要致力于提出我们187个其他成员国关注的中期解决方案。

但是我明确表示：

鉴于2015年和随后几年将带来的挑战，完成2010年改革没有替代，我们将继续在国会呼吁批准刻不容缓。

http:

//www.imf.org/external/np/speeches/2015/011515.htm

Three“RosettaMoments”fortheGlobalEconomyin2015

byChristineLagarde 

ManagingDirector,InternationalMonetaryFund

WashingtonD.C.—January15,2015

Aspreparedfordelivery

Goodmorning!

Diana,thankyouforthekindintroduction,andthankyoutoChristopherTuttleandtheCouncilonForeignRelationsfortheopportunitytospeaktodayabouttheoutlookfortheglobaleconomyinthisNewYear2015.

TheCouncilandtheIMFhavemuchincommon:

theybothtakeaglobalperspective;theywerebothfoundedafterglobalconflicts–WorldWarIandWorldWarII;andtheybothjoinedtheperennialquestforamorepeacefulandmoreprosperousworld.Iamgladtosaythatwearestillonthesameteam!

Goodteamworkandstrongleadershipwillbeneededthisyear.ThelatestupdateofourWorldEconomicOutlook–withallthespecificnumbers–willbeformallypresentednextweek.ButIcanalreadysaythis:

despitetheboostfromcheaperoilandstrongerU.S.growth,weseetheglobalrecoverycontinuingtofaceaverystrongheadwind.

ButbeforeIdelveintothedetailsofthechallengesahead,Iwouldliketosharewithyouabriefstorythathasresonatedwithme.

Latelastyear,onNovember12,alittlespacecraftoperatedbytheEuropeanSpaceAgencymadethefirst-everlandingonacometaftera10-yearjourneycoveringhalfabillionmiles.Likemillionsofothers,Iwasmesmerizedbythesheeraudacityofthisadventure.

Thetouchdownonthecomet,called67P,waspartoftheongoing“Rosetta”mission,whichisledbyamultinationalteamofscientists.Together,thesescientistshaveextendedhumanity’sreachintothecosmosand,bydoingso,theyhaveenhancedourunderstandingofourownplanet.Theyembodythespiritofthose19th centuryscholarswhousedtheoriginalRosettaStonetodecodetheancientEgyptianhieroglyphs.

Whyisthisstoryrelevantrightnow?

Becausethisyeartheglobaleconomywillfacewhatwemightcallthree“Rosettamoments”.Thesearemajorpolicychallengesthatrequiredecisionsbasedonpoliticalcourage,decisiveaction,andmultilateralthinking—inshort,truegloballeadership.

ThefirstRosettamomentisallaboutboostinggrowthandemploymentinthenext12months–overcomingthat“strongheadwind”thatImentioned.ThesecondRosettamomentisaboutachievingmoreinclusive,sharedgrowth;andthethirdisaboutattainingmoresustainable,balancedgrowth.

Thesethreemomentsare,ofcourse,deeplyinterconnectedandmutuallydependent.Allareimportant,alldemandstrongleadership,allrequirecooperation.But–surely–ifwecancatchacometinspace,can’tweaddressthepolicychallengeshereonEarth?

1.Globaloutlook,risks,andpolicyactions–injectingnewmomentum

Iwillstartwiththeimmediatechallengeofhowtoinjectgreatermomentumintotherecovery.AsIsaid,wearestillintheprocessoffinalizingthehardnumbersforourupdatedforecast.SoIwillfocusonthemaintrendsandpolicyrecommendations.

Theobviousquestionisthis:

shouldloweroilpricesandastrongerrecoveryintheUnitedStatesmakeusmoreupbeatabouttheprospectsforthe global economy?

Theanswerismostlikely“No,”sincetherearestillpowerfulfactorsthatweighonthedownside.

Certainly,thedropinoilpricesisawelcomeshotinthearmfortheglobaleconomy.Cheaperoilincreasesconsumers’purchasingpowerandprivatedemandinoil-importingcountries.Dependingonhowlongoilpriceswillremainatlowlevels,thiscouldprovideapositivecontributiontoglobalgrowthforsometime.

AsfortheU.S.economy,itperformedwellin2014andshouldstrengthenfurtherthisyear–largelyduetomorerobusthouseholdspending.U.S.unemploymentcontinuestodecline;cheaperoilisboostingrealincomesandconsumersentiment;andthereiscontinuedsupportfromaccommodativemonetarypolicy.

Sowhatisthecatch?

TheoilpriceandU.S.growtharenotacurefordeep-seatedweaknesseselsewhere.Toomanycountriesarestillweigheddownbythelegaciesofthefinancialcrisis,includinghighdebtandhighunemployment.Toomanycompaniesandhouseholdskeepcuttingbackoninvestmentandconsumptiontodaybecausetheyareconcernedaboutlowgrowthinthefuture.

Infact,theUnitedStatesistheonlymajoreconomythatislikelytobuckthetrendthisyear,whileothersarebeingheldback–mainlybylacklusterinvestment.ApromisingrecoverycontinuesintheUK,butgrowthremainsverylowintheEuroAreaandJapan.Andemergingeconomies,ledbyChina,areslowingdown,relativelyspeaking.

Risks

Overall,webelievethatglobalgrowthisstilltoolow,toobrittle,andtoolopsided.Moreover,therearesignificantriskstotherecovery.Whatarethese?

∙First,theasynchronousnormalizationofmonetarypoliciesinadvancedeconomies.Therehasbeenalotoftalkaboutthis,butthisyearweshouldexpectittoactuallybegin.TheU.S.couldseeitsfirstriseinshort-terminterestratessince2006–animportantmoment.Evenifthisprocessiswell-managedandwell-communicated–andIbelievethatithasbeenandwillbe–therecouldbenegativeeffectsforemergingmarketsandglobalfinancialstability.

∙Second,emerginganddevelopingeconomiescouldfaceatriplehitofastrengtheningU.Sdollar,higherglobalinterestrates,andmorevolatilecapitalflows.Astrongerdollarwillhaveasignificantimpactonfinancialsystemsinemergingmarkets,becausemanybanksandcompanieshaveincreasedtheirborrowingindollarsoverthepastfiveyears.Theoilpricedrop–andweakercommoditypricesmoregenerally–haveaddedtotheserisks,withsomecountriessuchasNigeria,Russia,andVenezuelafacinghugecurrencypressures.Giventhesizeoftheseeconomies,therecentdevelopmentscouldalsohavesignificantregionaleffects.

∙Third,thereisariskthattheEuroAreaandJapancouldremainstuckinaworldoflowgrowthandlowinflationforaprolongedperiod.This“low-lowenvironment”wouldmakeitevenharderformanyEuroAreacountriestoreduceunemploymentandexcessivepublicandprivatedebt,andsowouldraisetheriskofrecessionanddeflation.

∙Fourth,thereareincreasedgeopoliticalrisks.InUkraine,forexample,increasedinternationalsupporttocomplementIMFsupportiscrucial.Atthesametime,thereisapalpablesensethattheforcesofintoleranceandfragmentationaregainingstrength.TherecentatrocitiesinFrance–myhomecountry