电力设备行业研究报告：长江证券-电力设备行业2011年投资策略：关注电建重点环节和需求侧节能.ppt

电力设备行业研究报告：长江证券-电力设备行业2011年投资策略：关注电建重点环节和需求侧节能.ppt

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汇聚财智汇聚财智共享成长共享成长关注电建重点环节和需求侧节能电力设备行业2011年投资策略汇聚财智共享成长图图1：

电力设备电力设备PE相相对沪深对沪深300处于高位处于高位资料来源：

资料来源：

Wind,长江证券研究部长江证券研究部电力设备电力设备PEVS.电力投资增速电力投资增速图图2：

投资增速与电力：

投资增速与电力设备相对涨幅的背离设备相对涨幅的背离资料来源：

资料来源：

Wind,长江证券研究部长江证券研究部图图3：

电源设备投资保电源设备投资保持平稳持平稳资料来源：

资料来源：

Wind,长江证券研究部长江证券研究部图图4：

电网设备较高的：

电网设备较高的相对涨幅并无业绩支相对涨幅并无业绩支撑撑资料来源：

资料来源：

Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智共享成长两条投资主线：

两条投资主线：

一、发掘一、发掘“十二五十二五”规划倒逼下的电力建设结构性机会规划倒逼下的电力建设结构性机会二、关注电力需求侧：

电力电子节能市场巨大二、关注电力需求侧：

电力电子节能市场巨大汇聚财智共享成长目目录录一、一、“十二五十二五”环保低碳规划下的两大主力电源环保低碳规划下的两大主力电源二、二、2011年电网的建设重点：

特高压电网建设加速年电网的建设重点：

特高压电网建设加速三、三、电力需求侧管理办法电力需求侧管理办法催化电力电子节能市场启动催化电力电子节能市场启动四、重点公司介绍四、重点公司介绍汇聚财智共享成长目目录录一、一、“十二五十二五”环保低碳规划下的两大主力电源环保低碳规划下的两大主力电源火电新增装机容量见底，存量机组进入大修高峰期火电新增装机容量见底，存量机组进入大修高峰期火电脱硝带来数百亿市场火电脱硝带来数百亿市场“十一五十一五”水电建设慢于规划，减排承诺倒逼建设加速水电建设慢于规划，减排承诺倒逼建设加速风电、核电发展刺激抽水蓄能建设需求风电、核电发展刺激抽水蓄能建设需求汇聚财智共享成长表表1：

2005-2015年发电装机容量、发电设备产量年发电装机容量、发电设备产量资料来源：

能源局，国家电网资料来源：

能源局，国家电网,长江证券研究部长江证券研究部火电新增装机容量见底，存量机组进入大修高峰期火电新增装机容量见底，存量机组进入大修高峰期产品类别产品类别200520062007200820092010E2015EGDP年均增长率（年均增长率（%）10.411.61398.79.98.5发电量（亿度）发电量（亿度）17516283443255934510365064170056900电力弹性系数电力弹性系数1.301.261.110.620.60.980.85全国发电装机容量（万千瓦）全国发电装机容量（万千瓦）517186183571329792738740793600133800年均新增装机容量（万千瓦）年均新增装机容量（万千瓦）76481011794949202980089706800年均增长率（年均增长率（%）10.120.314.711.110.310.37.2其中：

水电（万千瓦）其中：

水电（万千瓦）11739128571452617260196792100027000火电（万千瓦）火电（万千瓦）38091484055544260286652056865093300核电（万千瓦）核电（万千瓦）68568588588591210204000风电（万千瓦）风电（万千瓦）106260590.61215.32580.532880.69000太阳能（万千瓦）太阳能（万千瓦）183050500全国发电设备产量（万千瓦）全国发电设备产量（万千瓦）9100110101100010000900080007000资料来源：

国家发改委资料来源：

国家发改委,长江证券研究部长江证券研究部2007年年2008年年2009年年2010年年1-7月月发改委审批发改委审批5098.75294.959083020新增装机新增装机7037484449192885累积缺口累积缺口254.7705.61694.6表表2：

审批装机容量与新建装机容量缺口逐步扩大（万千瓦）：

审批装机容量与新建装机容量缺口逐步扩大（万千瓦）图图5：

“十一五十一五”新建新建火电机组即将进入大火电机组即将进入大修期修期资料来源：

中电联资料来源：

中电联,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智共享成长到到2015年所有火电机组都将执行氮氧化物排放浓度排放标准年所有火电机组都将执行氮氧化物排放浓度排放标准最合理的脱硝技术方案最合理的脱硝技术方案低氮燃烧为主，烟气脱硝为辅低氮燃烧为主，烟气脱硝为辅表表3：

燃煤火电厂：

燃煤火电厂NOx排放控制技术组合方案排放控制技术组合方案资料来源：

长江证券研究部资料来源：

长江证券研究部火电脱硝，势在必行火电脱硝，势在必行容量容量（万千瓦万千瓦）煤种煤种炉型炉型老机组改造老机组改造新建机组新建机组BAT控制技术及控制技术及组合组合排放量排放量（mg/m3）BAT控制技术及控制技术及组合组合排放量排放量（mg/m3）30无烟煤、贫煤无烟煤、贫煤煤粉炉煤粉炉LNB+SCR200-250LNB+SCR100烟煤、褐煤烟煤、褐煤煤粉炉煤粉炉LNB350-450LNB250-300LNB+SCR250-350LNB+SCR100汇聚财智共享成长表表5：

SCR费用费用与脱氮效率正相关与脱氮效率正相关（万元）（万元）资料来源：

长江证券研究部资料来源：

长江证券研究部最合理的脱硝方案最合理的脱硝方案低氮燃烧为主，烟气脱低氮燃烧为主，烟气脱硝硝为辅为辅脱硝效率脱硝效率50%55%60%65%70%75%80%85%初始总投资初始总投资4282.44331.44422.44548.44716.44940.45206.45514.4其中：

固定投资其中：

固定投资3372.43372.43372.43372.43372.43372.43372.43372.4催化剂初装费催化剂初装费910.0959.01050.01176.01344.01568.01834.02142.0运行费用总计运行费用总计1368.01376.61389.61385.01406.51434.01466.11502.6其中：

氨气耗费其中：

氨气耗费320.0351.9383.9415.9447.9479.9511.9543.9催化剂更换催化剂更换75.879.987.598.0112.0130.7152.8178.5电耗费用电耗费用171.7171.7171.7171.7171.7171.7171.7171.7设备大修设备大修107.1108.3110.6113.7117.9123.5130.2137.9蒸汽成本蒸汽成本95.4102.6109.795.4102.6109.7117.0124.1工艺水耗工艺水耗13.813.813.813.813.813.813.813.8人工成本人工成本150.0150.0150.0150.0150.0150.0150.0150.0福利费用福利费用75.075.075.075.075.075.075.075.0Nox排污费用排污费用359.2323.3287.4251.5215.5179.6143.7107.8等离子体低等离子体低NOx燃烧技术燃烧技术选择性还原技术（选择性还原技术（SCR）设备安装费（万元）设备安装费（万元）21004500年运行费用（万元）年运行费用（万元）201400表表4：

等离子体低：

等离子体低NOx燃烧技术与燃烧技术与SCR费用比较（万元）费用比较（万元）资料来源：

长江证券研究部资料来源：

长江证券研究部汇聚财智共享成长表表7：

重点地区低氮燃重点地区低氮燃烧脱硝改造需求烧脱硝改造需求数百亿脱硝市场即将启动数百亿脱硝市场即将启动资料来源：

资料来源：

二二八年电力工业统计资料汇编八年电力工业统计资料汇编,长江证券研究部长江证券研究部表表6：

全国低氮燃烧脱：

全国低氮燃烧脱硝改造需求硝改造需求重点地区待改造锅炉逾重点地区待改造锅炉逾2000台台全国待改造锅炉近全国待改造锅炉近4000台台低氮燃烧改造市场近百亿，烟气脱低氮燃烧改造市场近百亿，烟气脱硝市场约硝市场约300亿亿资料来源：

资料来源：

二二八年电力工业统计资料汇编八年电力工业统计资料汇编,长江证券研究部长江证券研究部项目项目数据数据重点地区需改造机组（台）重点地区需改造机组（台）2187优质煤机组比例优质煤机组比例60%适用于低氮燃烧技术改造机组（台）适用于低氮燃烧技术改造机组（台）1312.2年均低氮燃烧技术改造机组（台）年均低氮燃烧技术改造机组（台）262项目项目数据数据全国存量燃煤机组（台）全国存量燃煤机组（台）623710万千瓦以下机组台数（台）万千瓦以下机组台数（台）4504“上上大大压压小小”关关停停机机组组占占10千千瓦瓦以以下下机机组组比比例例60%需要改造的机组台数（台）需要改造的机组台数（台）3534.6优质煤机组比例优质煤机组比例60%适用于低氮燃烧技术改造机组（台）适用于低氮燃烧技术改造机组（台）2120.8年均低氮燃烧技术改造机组（台）年均低氮燃烧技术改造机组（台）424资料来源：

资料来源：

二二八年电力工业统计资料汇编八年电力工业统计资料汇编,长江证券研究部长江证券研究部图图6：

2008年底燃煤锅炉存量（台）年底燃煤锅炉存量（台）汇聚财智共享成长要实现要实现2020年非化石能源占比年非化石能源占比15%的目标，常规水电需要达到的目标，常规水电需要达到3亿至亿至3.5亿千瓦亿千瓦根据根据“十一五十一五”水电规划核准装机容量至少水电规划核准装机容量至少7000万千瓦，但实际只核准了万千瓦，但实际只核准了4000万千瓦万千瓦考虑到水电项目考虑到水电项目5年的建设期，我们预计年的建设期，我们预计“十二五十二五”水电建设年均开工水电建设年均开工2000万千瓦，按照万千瓦，按照水电机组水电机组1000元元/千瓦的售价计算，水电机组年均需求千瓦的售价计算，水电机组年均需求200亿元亿元表表8：

水电装机中长期发展目标（：

水电装机中长期发展目标（MW）资料来源：

资料来源：

“十一五十一五”和和2020年水电发展目标年水电发展目标，长江证券研究部，长江证券研究部“十一五十一五”水电核准慢于规划，减排承诺倒逼水电建设加速水电核准慢于规划，减排承诺倒逼水电建设加速2000年年2005年年2010年年2015年年2020年年常规水电总装机容量常规水电总装机容量73820116850194000271000328000其中：

新增其中：

新增40480771507700057000水电开发程度水电开发程度22%36%50%60%大中型机组总装机容量大中型机组总装机容量4532076360144000208500253000其中：

新增其中：

新增31040676406450044500小型机组总装机容量小型机组总装机容量2850037940500006250075000其中：

新增其中：

新增9440120601250012500抽水蓄能目标抽水蓄能目标180003000050000其中：

新增其中：

新增1200020000图图7：

水电审批新增装：

水电审批新增装机容量（万千瓦）机容量（万千瓦）资料来源：

中电联资料来源：

中电联,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智共享成长根据我国电力需求和电力结构的具体国情，抽水蓄能装机应该占到总装机的根据我国电力需求和电力结构的具体国情，抽水蓄能装机应该占到总装机的5%左右是比左右是比较合理的，目前仅为较合理的，目前仅为2%，我国可建抽水蓄能电站站址，我国可建抽水蓄能电站站址247处，规模约处，规模约3.1亿千瓦亿千瓦风电、核电的调峰需求带动抽水蓄能电站的发展。

抽蓄容量与核电装机之比以风电、核电的调峰需求带动抽水蓄能电站的发展。

抽蓄容量与核电装机之比以0.25为