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行业研究参考2015/2/12

时间:

2015.02.1210:

01

【新财富研究员观点】

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纺织服装：

行业周报：

春节旺季已到，把握业绩较好的龙头白马为来年布局

申万宏源研究员:

王立平　纺织和服装行业排名第5　[投资评级：

无]

　　本期内容提示：

　　一周主要回顾：

1、2015年1月纺织服装出口额255.4亿美元，当月同比下降10.7%。

其中纺织品出口额97亿美元，同比下降7.8%，服装出口额158亿美元，同比下降12.5%。

　　行业及公司追踪：

（1）罗莱家纺调研：

预计14年收入增10%，净利润增20%；15年目标收入增10%，净利润增20%。

15年转型战略为家纺转家居，批发转零售，资本驱动整合家居资源，关注人才培养和引进。

公司已与前十大加盟商达成渠道变革合作，公司控股51%，此外公司将试点合伙人制度；品牌方面线上主打LOVO，线下主打乐优家，15年将试点开店几十家；外延并购将侧重传统大家居业务。

（2）贵人鸟调研：

公司盈利拐点出现，未来跑步鞋是重点培育产品，外延方面侧重群众基础打的项目比如跑步、足球。

虎扑体育目前的重点在积累用户，目前拥有3500万月活数，目标1亿人。

收入以广告为主，其中60%线上传统广告，30%线下品牌推广（赛事运营），10%体彩导流。

（3）上海家化调研：

公司新研发团队将致力打造成一个开放性的创新平台，并注重外部人才的引进，目标能够在2018年达到新品发出率20%以上。

外延方面，在传统领域比如护肤与洗护都有计划，此外将侧重口腔护理和彩妆。

违规处罚方面预计对股权激励影响不大。

（4）奥康国际追踪：

上周我们发布了《奥康国际（603001）2014业绩快报点评》，2014年公司实现收入29.6亿元，同比增长6%；实现净利润2.5亿元，同比下降8.6%；EPS0.62元。

男装行业企稳，看好公司行业龙头优势，员工持股计划贡献安全边际，参股民营银行提高估值，上调评级至买入。

（5）富安娜业绩快报：

因公司电商渠道和线下直营渠道业绩提升和公司理财收益增长，预计2014年实现收入19.7亿元，同比增长5.7%，净利润3.8亿元，同比增长19.8%，EPS为0.88元。

（6）森马服饰追踪：

公司于2014年7月17日与睿稚集团签署协议以1亿元购买育翰上海70%股权，在董事会3名成员中派驻2名董事。

因考虑到未来激励需要，公司拟变更为以7000万购买育翰上海51%股权，派驻1位董事并担任董事长。

育翰上海拥有FasTracKids和FasTracEnglish教育品牌及相关儿童教育业务，13年收入5865万元，净利润423万元。

（7）伟星股份业绩快报：

预计2014年实现收入18.5亿元，同比增长4.4%，净利润2.4亿元，同比增长13.7%，EPS为0.7元。

（8）百圆裤业追踪：

公司股东徐佳东将其所持公司股票450万股与万和证券进行为期一年的股票质押回购业务。

目前徐佳东持公司股份4276万股，占总股本20.2%，共质押450万股，占比2.1%。

（9）美盛文化追踪：

2014年公司实现收入4.6亿元，同比增100%；实现净利润0.97亿元，同比增130%；EPS为0.47元。

拟每10股派发现金股利1元（含税）并转增10股。

参股的纯真年代、星梦工坊业绩不达承诺，缔顺科技完成承诺，公司收购了剩余股权并取消业绩承诺。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。

上周纺织服装指数跌1.01%，相对申万A指数涨1.32%。

其中，纺织制造指数跌0.45%，相对申万A指涨1.88%；服装家纺指数跌1.52%，相对申万A指涨0.81%。

我们的观点：

春节旺季到来，持续看好优质消费龙头海澜之家和森马服饰。

本周已进入春节消费旺季，2014四季度传统旺季较淡，我们认为行业龙头相对表现较好，比如海澜之家、森马服饰、奥康国际、罗莱家纺、富安娜等。

（1）我们持续推荐业绩较好的龙头白马。

海澜之家：

预计14年同比增50%，预计15年仍能保障30%的增长，预计分红比例50-70%，我们长期看好公司发展，维持买入评级。

森马服饰：

童装品牌布局完善，休闲服转正，我们长期看好公司布局儿童相关产业链，公司属于高送转标的，维持买入评级。

罗莱家纺：

预计14年业绩同比增20%，15年将重点推进大家居业务，维持买入评级。

（2）相关主题类投资机会。

供应链金融标的：

2月10日中证互联网金融指数将会推出，我们继续推荐嘉欣丝绸，受益土改、金改概念，稳步推进打造中国茧丝绸交易市场平台，为行业上下游提供供应链金融服务。

此外，近期还可关注体育产业相关标的贵人鸟、探路者和际华集团及国企改革标的际华集团、申达股份和龙头股份。

家电：

行业每周观点2015年第6期：

优选白电龙头安心持股过节，关注智能电视主题逐步落地

中信证券研究员:

胡雅丽　家电行业排名第2　[投资评级：

强于大市]

　　市场表现回顾：

板块全面回调，个股逻辑活跃。

降准难改大盘回调趋势，上周沪深300累计下跌3.6%，拖累家电板块全面走低，板块整体下跌2.9%，其中白电、黑电板块分别下跌4.0%、5.9%。

个股逻辑相对活跃，部分小盘股表现突出，支撑厨电、照明、零部件板块表现居前。

　　优选白电龙头，安心持股过节；关注智能电视主题逐步落地。

白电板块经历前期回调，龙头2015年估值重回7-9倍的底部区间，具备较强支撑，同时能效“领跑者”制度细则有望在近期落地催化板块表现，大盘回调期白电龙头具备较强防御属性，建议安心持股。

智能电视主题热度渐起，腾讯与海信的合作拉开行业融合竞争大幕，预计上半年乃至全年传统黑电企业与互联网公司的“内容+硬件”式合作仍将不断落地，催化板块行情。

　　公司跟踪：

个股逻辑重现活跃，关注基本面改善与转型预期。

华帝股份年报业绩预计贴近我们前期预测上限的30%，一季度在较高基数下，预计基本面表现温和，上半年对公司的关注重点应放在治理改善的持续落地，以及完善所有者-代理人体制的建立。

此外可关注具备基本面改善+转型预期的个股，如天银机电；本周另有地尔汉宇、顺威股份、同洲电子调研纪要请见后文。

　　TCL集团1月销量数据：

智能电视销量提速，单月新增用户近40万。

多媒体1月液晶电视内外销分别为110万、52万台，其中智能电视内销74万台，同比大增54%。

单月新增运营用户38.5万，环比提升50%，累计用户达到713万，平台效应逐步增强。

智能手机出货依然靓丽，同比增63%，国内市场开拓出现成效，同比增203%，连续两月突破100万台。

华星光电满产满销，面板与模组销量207万片，同比增18%。

　　本周数据聚焦：

2014年12月电视销量数据-需求依旧疲弱，关注智能电视份额变化。

根据奥维咨询数据，12月液晶电视零售量同比下滑18%，内需依旧疲弱，全年零售量累计下滑12%。

预计2015年在低基数下内需有望企稳，重现个位数小幅增长。

零售均价达到3482元，环比提升6.2%，显示价格下行压力有所缓解；平均销售尺寸43.3寸，环比提升0.8。

智能电视方面，12月TCL智能电视零售量逆势增36%，市场份额连续5月排名第一，显示公司在智能电视领域的领先布局逐步收到成效。

投资策略及建议：

推荐利润确定性强、受益地产预期改善与原材料价格下跌的白电\/厨电龙头作为配置首选，重点关注格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器；优质二线蓝筹中继续关注小天鹅A。

智能电视终端放量加快商业模式落地，融合竞争大幕开启，硬件与内容将共同繁荣。

重点关注TCL集团；关注海信电器。

从下至上挑选个股逻辑，关注天银机电，逐步关注华帝股份。

食品饮料：

行业2015年第6周周报：

老白干领衔国企改革，关注三全、五粮液、洋河最新变化

中信证券研究员:

黄巍　食品饮料行业排名第5　[投资评级：

强于大市]

　　投资要点

　　一周市场表现：

上周沪深300指数涨跌幅-3.6%；上证综指涨跌幅-4.2%。

食品饮料板块部分：

食品饮料（中信）涨跌幅-3.0%；白酒Ⅱ（中信）涨跌幅-3.8%；食品（中信）涨跌幅-1.8%。

公司涨幅前三名：

海欣食品29.1%、百润股份16.1%、洋河股份3.8%。

　　老白干酒：

打响本轮白酒国企改革第一枪。

国企改革将从2014年的政策制定期跨入2015年的政策落地期，大批的国有企业将实现新一轮的深度改革为资本市场带来重大的投资机会。

本次的投资机会按类型可以分为壳价值、资产注入预期、混合所有制改革、薪酬改革四大类。

目前，食品饮料行业共有30家公司性质为地方国有企业，数量占整个食品饮料行业一半。

从目前经营状况来看，国有白酒企业在产品打造、品牌影响等方面都达到了较为优秀的水平，但在企业管理、激励机制等方面存在较大提升空间。

老白干酒国企改革，七年沉浮终落地。

改革前高管薪酬低，激励严重缺失，改革后激励效果值得期待。

产品实现20-200元价位带全覆盖，结构升级有条不紊。

相比其他区域型白酒企业，老白干盈利能力提升空间巨大。

京津冀地区发展前景优，老白干市场份额有望快速提升。

借鉴洋河古井贡成功经验，老白干有望成为下一支白酒牛股。

　　最新公司行业跟踪信息：

三全食品跟踪点评：

白领就餐新选择，2015年有望迎来业绩爆发。

主业稳定增长，预计龙凤今年有望扭亏，盈利将带动整体净利率快速提升。

董事长亲抓三全鲜食，目前前期磨合已完成，预计春节后会大面积推广。

推广重点有所调整，未来将更加侧重公司机，预计推广速度和效率会明显提升。

品质安全有保障，品类增加西式口味，未来有望上线早餐。

盈利能力较强，未来增值业务有看点。

　　五粮液：

回款发货好于预期，关注挺价效果。

坚决挺价后发货回款好于预期，建议关注结构一批价稳价情况。

与百富门的合作有望实质推进，预计新品将有新看点。

预计公司国企改革2015年将有实质推进，股份公司改革将率先在二级子公司实行。

洋河股份：

2月10日股东大会在即，双核驱动战略更加明晰。

人事调整开启双核驱动，洋河走进新时代。

随着人事调整的出台，洋河“双核驱动战略”浮出水面。

双核是指一个主业，一个新业。

产品创新：

预调酒、微分子、葡萄酒多元出击，丰富产品链条，储备战略单品。

微分子酒品鉴版分33.8度和43.8度两种规格，目前专注团购渠道。

红酒方面，“爱未停”是集合洋河创新思维的明星产品。

预调酒方面，洋河“DEW滴诱”预调酒包装曝光。

　　投资建议：

老白干酒领衔国企改革，三全鲜食推进速度有望加快，关注五粮液、洋河股份最新跟踪信息。

1）从国企改革角度看，重点推荐已经有明确方案、且区域地位稳固和成长预期明确的老白干酒，目标价60元；2）从新业务/新产品角度看，三全鲜食推广重点将以公司机为主，春节后推进速度预计会明显加快，看好此业务未来进一步放量，成为白领时尚就餐新选择。

此外，预计2015年预调酒行业将继续成为食品饮料增长最快的子行业，未来5年保守估计CAGR将达52%-60%。

除领头羊百润股份的在位优势外，黑牛、洋河和五粮液均有涉猎。

2）从低估值成长且具备国际估值比较基础角度看，重点推荐伊利股份、双汇发展、洋河股份，预计伊利金典、安慕希、儿童奶2015年销售额增长约25%/150%/20%，借力最强大脑、爸爸去哪儿等热门综艺，结合今年上海迪士尼热，伊利作为乳业唯一合作伙伴将受益，实现精准营销；双汇刚刚召开2015年新品发布会，产品口味包装均有较大突破，结合目前低估值，未来股价预计有较大突破潜力；洋河股份本周二召开股东大会，人事调整开启双核驱动，产品创新以预调酒、微分子、葡萄酒多元出击，丰富产品链条，储备战略单品。

近期股东大会：

2月10日，洋河股份。

2月27日，佳隆股份。

有色金属：

有声有色?

大宗金属周报：

金属价格再升，维持看多观点

海通证券研究员:

钟奇　有色金属行业排名第2　[投资评级：

增持]

　　每周随笔?

勿因铜而看空整个基本金属：

近期大盘调整引发的系统性风险使得有色板块走势不佳，前期巨大的涨幅已经包含了今后货币继续宽松的预期，因此该次降准的利好兑现成为主力资金胜利小逃亡的理由，但我们依然坚定看多基本金属，理由如下：

首先，基本金属的LME库存除铜外均在下滑，支撑价格上涨；其次，铝、锌均跌破成本价，价格触底反弹空间远大于下降空间；最后，2季度是开工旺季，基本金属有补库存的需求，价格看涨。

　　上周大宗商品价格走势：

上周金价下跌3.88%，银价下跌3.14%，WTI价格上升7.15%，伦铜价格上升2.62%，美元指数下跌0.12%，焦煤期货价格走平，全球钢铁指数上升1.80%，以及美国天然气价格下跌4.72%。

　　本周评论：

金价未能突破1300美元而持续调整。

近期美国经济出现环比回落迹象，但是经济实际仍强，所以金价难有较大涨幅，1、2季度金价都处于震荡。

今年金价最大的利空是美国加息，但全球QE背景下金价难以大幅回调，同时美经济难以大超预期的强劲增长，所以黄金上半年仍有上升动力，但是短期金价震荡，大幅上升概率较小。

关注增发概念的恒邦股份。

　　上周大部分基本金属价格上升，这也是持续三周的上升。

我们再次强调铝价或者锌价已处于成本线附近，所以下跌空间有限，值得配置。

同时除了铜之外其他金属都在2014年进入了供给收缩的周期，其中铝由于替代属性，其需求可望有大幅增长。

此外，继2014年11月降息后，再次降准标志着中国进入宽松周期，这将推升基本金属的终端需求。

首推云铝股份，关注中金岭南。

　　小金属方面，稀土、钨、碳酸锂，持续上升，短期由于大盘回调导致股价的估值下移，我们认为只要金属价格持续上升，那下行的估值总有修复的时候。

在金属价格持续上升的背景下，首推五矿稀土。

小金属方面长期看好碳酸锂价格上升，资源龙头天齐锂业（停牌）、高弹性个股路翔股份有配置意义。

钨价格持续上升，推荐低估值，钨资源丰富的洛阳钼业。

油价上升推荐四方达。

　　组合走势：

海通组合2月走势：

海通有色组合周度下跌1.20%，申万有色指数下跌4.19%，沪深300下跌3.55%。

　　经济指标简述：

美国经济王者归来，非农表现超预期。

欧元区经济喜忧参半，但趋向回暖。

中国方面，经济数据显示经济持续下行。

　　本月推荐股票：

2月组合洛阳钼业（20%）、云铝股份（20%）、五矿稀土（20%）、山东黄金（15%）、路翔股份（15%）、四方达（10%）。

【其他观点】

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传媒：

电影市场深度报告：

一元复始，万象更新

安信证券研究员:

文浩　　[投资评级：

领先大市]

　　行业龙头已在产业链全方位布局：

14年能够明显看到，电影市场的龙头在比以前任何一年都更加积极地布局产业链上下游，展望未来电影市场的竞争将从发行延展到整个产业链，成为生态和集团之争。

市场的进入门槛将进一步提高，同时国际化和大IP成为整体布局中的亮点。

　　制片领域，Top10影片的票房占比继续下降，类型片支撑起电影市场的“中产阶级”拉动内容消费。

国产片依旧严重依赖营销，而引进片的口碑与票房之间有更好的线性关系。

新导演占据市场半壁江山已成事实但并非常态，一批优秀的年轻导演未来将持续贡献优质内容，导演工作依旧是需要时间沉淀的“手艺活”，无论是类型片导演还是多元化导演只要水准过硬一定能穿越时代。

　　宣传与发行市场，光线、博纳、乐视、万达和华谊的市场份额过半，15年的片单也体现出龙头公司的底蕴。

BAT已经纷纷进入市场，短期内更多是参与电影的投资和宣传。

在线购票短期作用被放大，长期价值仍被低估。

40%的线上购票不代表能够影响40%观众的决策，立体式营销和发行作用仍然强大。

但长期看，猫眼、格瓦拉等新锐完全可以布局电影资讯、社区、电影片花及周边、衍生品销售等上下游，进而形成互联网宣发的完整生态。

　　院线市场万达领跑，但市场份额没有向巨头集中的趋势。

卖品、广告仍有继续提升的空间。

另外关注“后电影“市场，互联网各屏幕的点播已经有成熟的用户习惯，广电体系的公司也在积极布局电视院线发力映后市场。

投资建议：

在市场整合阶段中，建议关注全面布局、能够发挥产业链协同效应、有潜力成为未来电影巨头的公司，包括光线传媒、乐视网、万达院线和华谊兄弟，另外还有港股的阿里影业和博纳影业。

此外还建议关注能够有效利用自身优势进行产业布局的公司，如奥飞动漫、华录百纳。

证券：

每周周报：

ETF期权，开启资本市场新时代

华融证券研究员:

宋蕊　　[投资评级：

无]

　　本周行业动态

　　上证50ETF期权2月9日在上交所上市交易。

作为我国首个场内期权产品，上证50ETF期权的推出标志着资本市场期权时代来临，开启了资本市场多元化投资与风险管理的新时代。

在上证50ETF期权平稳运行一段时间后，上交所将进一步完善ETF期权保证金机制，进一步拓展期权标的范围，然后拓展到个股。

　　本周公司动态

　　2015年2月1日，光大证券的全资子公司光大金控以40.95亿港元的购买价向新鸿基收购其持有的新鸿基金融集团有限公司的70%股份。

本交易交割后，新鸿基金融集团将成为光证金控的控股子公司及光大证券的间接控股子公司。

另外，广发证券和国信证券均发行了次级债。

　　本周行情回顾

　　本周证券行业指数上涨1.77%，沪深300指数上涨-3.55%，超额收益率为5.33%。

2月份证券行业指数上涨1.77%，沪深300指数上涨-3.55%，超额收益率为5.33%。

　　本周证券行业从下跌中反弹，从周涨跌幅来看，有18支个股跑赢沪深300。

排名第一的是招商证券，上涨10.68%；其次为华泰证券，上涨8.21%。

涨幅排名最后的是国信证券，下跌1.27%，其次为光大证券证券，下跌0.99%。

　　投资策略

从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3-5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。

而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。

在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。

我们继续推荐传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。

交通运输：

行业周报：

各省进入地方两会节奏，酝酿一带一路等国家级战略落地

太平洋证券研究员:

程志峰　　[投资评级：

看好]

　　行业观点：

　　2014年12月31日，交通运输部印发了《关于全面深化交通运输改革的意见》（交政研发〔2014〕242号），作为到2020年指导交通运输行业全面深化改革的纲领性文件。

　　大交通的整合不可避免。

交通运输部扩权后将会带来交通大部门的整合，使得中央政府可站在一个更高的层面来规划各行政区域交通的衔接，也能对地方铁路、公路、水路、民航、邮政等交通工具实行宏观规划，统筹交通线路、物流园区、城市配送、仓储库房等业务管理，从而完善综合交通运输体制机制，完善运输服务衔接机制，引导国家“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带等战略的实施。

　　交通领域的建设资金将引入市场化手段。

随着国家财税体制改革和基建运营体制的改革，对交通领域的资金需求开始多样化。

未来向社会资本敞开大门将是主要形式，包括PPP模式推广，举债融资机制的建立等。

我们认为现有的运输价格将会透明化，并逐步松动，从而为中长期的运输市场信用体系的建立打下基础。

　　交运行业的运营和装备业也要转型升级。

交易便捷化，拥抱新技术，共舞大数据，深挖运输潜力，满足多层次的运输需求，这将是未来的政策引领方向。

包括城市专车模式、ETC公共交通一卡通等全国联网、智慧交通、绿色出行，甚至包括动产抵押登记、物流供应链金融等。

　　投资建议：

2015年初，地方两会密集召开。

据我们统计，至少有20个省份把自贸区扩容、一带一路、京津冀协同、长江经济带等战略纳入地方两会议案。

我们认为，各地的战略都是从地方局部出发，未来中央还要从全局层面进行统筹考虑。

预计3月的国家两会，将会就各省这些热点规划进行讨论，并由国家层面进行论证。

此举利好交运行业发展，使得交运板块更具投资价值。

医药生物：

行业周报：

市场持续调整，关注政策和绩优成长

太平洋证券研究员:

景莹　　[投资评级：

看好]

　　上周市场回顾：

　　板块方面，沪深指数上周（2015/2/2-2015/2/6）涨幅-3.44%，所有板块中传媒、计算机涨幅靠前，医药板块表现较好，强于大盘，涨幅为-1.30%。

医药各子板块中，医药商业表现最好，涨幅为2.28%，医疗器械（1.34%）和医疗服务（0.41%）表现相对较好，生物制品（-1.77%）、化学制药（-2.28%）和中药（-2.37%）相对滞后。

　　行业热点：

　　1）2月1日，中央政府正式公布了2015年度中央1号文件，力推远程医疗信息化。

　　2）2月2日，辽宁省政府采购中心正式启动该省基药招标采购工作，明确提出对药品中标价格管理实行价格左右联动。

　　3）2月5日，财政部、国家税务总局发布关于创新药后续免费使用有关增值税政策的通知，鼓励创新药的研发和使用。

　　4）2月5日，卫计委发布了《关于印发大型医院巡查工作方案（2015-2017年度）的通知》，反腐是巡查首当其中的重点。

　　5）香港流感持续高发，根据香港卫生防护中心数据，截至2月8日，因流感入住深切治疗部218例，总死亡人数142例。

　　投资建议：

　　上周，中央发布1号文件，其中明确提出发展农村远程会诊系统，随着互联网的迅猛发展，远程医疗为传统医疗带来新的思维模式，并为人们提供更多元化的健康管理服务，发改委、卫计委也发文批准贵州等5个省区开展远程医疗政策试点，建立和完善远程医疗的政策管理和医疗服务体系，推广分级诊疗，对医疗卫生资源进行合理布局和调整。

在政策红利下，上市公司也纷纷布局，涉足智慧医疗和医疗服务领域，长期看好提前布局智慧医疗和医疗服务行业相关公司，医疗服务相关个股包括复星医药、爱尔眼科、新华医疗等，智慧医疗相关个股包括卫宁软件、万达信息等。

在2015的招标大年中，降价是主基调，药企形式不容乐观，而竞争力强、具有原研药和首仿品种的企业受到的冲击力会较小，可关注创新能力强、业绩增长预期明确且有一定催化剂的个股，相关个股包括恒瑞医药、信立泰和海思科等。

建议持续关注医药电商相关个股。

房地产：

周报：

货币宽松期加配地产

华融证券研究员:

易华强　　[投资评级：

无]

　　上周市场表现

　　上周房地产指数（中信）下跌4.74%，同期沪深300下跌3.55%，房地产指数跑输沪深300指数1.19个百分点。

　　新建住宅成交量环比下滑

　　新建住宅方面，上周（2015.02.02-2015.02.08）重点关注的30个城市商品房成交面积为350.94万平米，环比下跌17.26%，同比上涨399.19%。

其中一线城市成交73.32万平米，环比下跌32.48%，同比上涨688.42%；二线城市成交183.7万平米，环比下跌9.71%，同比上涨365.22%；三线城市成交93.93万平米，环比下跌16.23%，同比上涨336.53%。

　　二手房方面，重点关注的6个城市周成交量环比下跌1.92%，同比上涨666.81%。

其中，一线城市（北京、深圳）成交量环比下跌2.09%，同比上涨635.31%；二线城市（天津、杭州、南京、成都）环比下跌1.76%，同比上涨700.45%。

　　行业与公司信息

　　央行2月5日起降准0.5个百分点。

　　山东放松二套房公积金贷款。

　　保利地产1月份销售额同比下降26.72%。

　　万科A1月份销售额同比下降16.1%。

　　荣盛发展拟定增募资57亿元。

　　广宇发展2014年净利润同比减少22.22%。

　　投资建议

货币政策放松的趋势继续延续，央行降准利好对资金需求量大的房地产行业，根据华融宏观预测，未来仍有继续降准降息的空间，在货币放松周期，房地产获得相对收益的概率较大。

在政策全面放松的影响下，今年行业复苏的确定性较强，政策面与基本面