金融市场学实习报告.docx
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金融市场学实习报告
金融市场学
课程作业（实习报告部分）
专业：
经济学
班级：
081122
姓名：
丛猷森
任课老师：
欢
第一次上机：
实习容：
1.学习金融市场信息主要官方了解途径；2.保证金购买；3.卖空交易
金融市场信息主要官方了解途径有：
中国证券监督管理委员会、新浪财经、证券交易所、证券交易所、中国证券业协会、中经网、中国证券网、中国期货网等。
我们浏览了这些并根据自己所感兴趣的容进行了学习，以中国证券监督管理委员会的官方为例，我在信息披露的板块中阅读了相宜本草化妆品股份首次公开发行股票招股说明书，并通过查找其他资料，了解了招股说明书的相关容。
招股说明书应包括风险因素与对策、募集资金的运用、股利分配政策、验资报告、发行人情况、经营业绩、股本、债项、主要固定资产、财务会计资料、资产评估、盈利预测、公司发展规划等多项重要容。
虽然以我的现有知识并不能够将它了解透彻，但我相信在今后的学习中还能够进行更加深入的学习。
随后，我也浏览了其他和近期的财经新闻。
在这一部分的学习之后，我们在教材提供的学习上下载了课程学习资料。
学习资料主要是将书中的计算问题编写成了Excel文件，我们通过代入计算、了解公式、做课后习题，进而自主编写，对学习容有了更加深入的理解。
这一次的上机实习主要学习的容是保证金购买和卖空交易。
保证金购买是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。
通过保证金的购买，客户可以减少自有资金不足的限制，扩大投资效果。
主要公式有：
购买的股数（股）=[初始投资（元）/初始保证金比率（%）]/初始股价（元/股）
借入资金（元）=初始投资（元）/初始保证金比率（%）-初始投资（元）
没有保证金购买的投资收益率（%）=[期末股价（元/股）-初始股价（元/股）+持有期每股现金红利（元/股）]/初始股价（元/股）
保证金购买的投资收益率（%）=净收入（元）/初始投资（元）
=[股票差价（元）+现金红利（元）-保证金贷款利息（元）]/初始投资（元）
=[期末股价（元/股）-初始股价（元/股）+持有期每股现金红利（元/股）*购买的股数（股）-借入资金（元）*保证金贷款年利率（%）*持有期（年）]/初始投资（元）
发出追缴保证金通知时的股价（元）=借入资金（元）/[购买的股数（股）-维持保证金比率（%）*购买的股数（股）]
也就是说，我们可以通过初始投资规模、初始股票价格、预计期末股价、该股票在持有期将支付的现金红利金额、初始保证金比率、维持保证金比率、保证金贷款利率和持有期，得到购买的股数、借入资金、持有期投资收益率、没有保证金购买情况下的投资收益率、在给定的维持保证金水平上发出追缴保证金时所对应的股价水平。
并能够计算在不同的预计期末股价水平上用保证金购买和没有保证金购买情况下投资收益率对比。
以下是代入数据后的习题答案：
1-3题：
4-6题：
卖空交易是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就像经纪人缴纳一定比例的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。
主要公式有：
卖空股数（股）=[初始投资（元）/初始保证金比率（%）]/初始股价（元/股）
卖空的投资收益率（%）=净收益（元）/初始投资（元）
=[差价（元）-支付的现金红利（元）]/初始投资（元）
={卖空股数（股）*[期末股价（元/股）-初始股价（元/股）]-每股现金红利（元/股）*卖空股数（股）}/初始投资（元）
根据期末股价计算的保证金比率（%）={初始投资（元）+[卖空股数（股）*初始股价（元/股）]-支付的现金红利（元）-[卖空股数（股）*期末股价（元/股）]}/[卖空股数（股）*期末股价（元/股）]
发出追缴保证金通知时的股价（元/股）={初始投资（元）+[卖空股数（股）*初始股价（元/股）]-支付的现金红利（元）}/{卖空股数（股）*[1+维持保证金比率（%）]}
也就是说，我们可以输入初始投资规模、初始股价、预计期末股价、持有期预计现金红利、初始保证金比率和维持保证金比率，得到卖空股数、投资收益率、根据期末股价计算的保证金比率和发出追缴保证金通知时的股价。
以下是代入数据后的习题答案：
第二次上机：
实习容：
1.学习股票软件；2.债券定价；3.股利贴现模型
1.学习股票软件
首先，我们下载了广发证券至强版，学习了股票软件的基本操作。
经过老师的讲解，在进行了初步的学习后，我们选取了几个股票进行了简单的分析。
同时，我们了解如何根据一支股票的情况写股评，老师说课后大家可以尝试写一篇股评。
在这方面，我查阅了一些相关资料，经过总结后我归纳了股评的主要容。
先具体描绘一下当天大盘走势，观察当天有什么重要的财经议题或消息影响了大盘或股价走势；当天领涨领跌股有哪些；分析为何造成如此走势；就技术面而言，有哪些注意重点，它们对大盘或造成什么影响；提出隔日观盘重点有哪些重要讯息会公布，观察指标有哪些等。
2.债券定价
原理：
定理一：
债券价格与到期收益率
债券的市场价格与到期收益率呈反向变动关系。
到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。
这一定理对债券投资分析的价值在于，当投资者预测市场利率将要下降时，应及时买入债券，因为利率下降债券价格必然上涨；反之，当预测利率将要上升时，应卖出手中持有的债券，待价格下跌后再买回。
定理二：
债券价格与到期时间
当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正向变动关系。
即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
对投资者而言，如果预测市场利率将下降，在其他条件相同的前提下，应选择离到期日较远的债券投资。
随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
这一定理说明：
随着到期日的临近，债券价格对市场利率的敏感度以递增的比率减少。
即债券价格的利率敏感性的减少大于相应的债券期限的减少。
图中，B线逐渐靠近A线，
这一定理也说明：
当到期期限增加时，债券价格对收益变化的敏感性以递减的比率增加，即债券价格的利率敏感性的增加小于相应的债券期限的增加。
定理三：
债券价格与债券期限
长期债券比短期债券具有更强的利率敏感性。
即对于等规模的收益变动，长期债券价格的变动幅度大于短期债券。
这一定理也可理解为，若两种债券的其他条件相同，则期限较长的债券销售价格波动较大，债券价格对市场利率变化较敏感；一旦市场利率有所变化，长期债券价格变动幅度大，潜在的收益和风险较大。
随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
定理四：
债券价格与市场利率
债券收益率变化引起的价格变化具有不对称性。
即由收益上升引起的价格下降幅度低于由收益的等规模（相同的基本点）下降引起的价格上升的幅度。
对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。
这一定理说明债券价格对市场利率下降的敏感度比利率上升更大，这将帮助投资者在预期债券价格因利率变化而上涨或下跌能带来多少收益时做出较为准确的判断。
即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。
定理五：
债券价格与票面利率
对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反向变动关系债券的息票利率越高/低，由收益变动引起的价格变动的百分比越小/大。
也就是说，息票利率较高的债券，其价格的利率敏感性低于息票利率较低的债券。
息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
这一定理告诉投资者，对于到期日相同且到期收益率也相同的两种债券。
如果投资者预测市场利率将下降，则应该选择买入票面利率较低的债券，因为一旦利率下降，这种债券价格上升的幅度较大。
如果预测市场利率将上升，则应该选择卖出票面利率较低的债券，因为一旦利率上升，这种债券价格下降的幅度较大。
值得注意的是，这一定理不适用于1年期的债券和永久债券。
主要公式：
债券当前市场价格
F为债券面值
C为按票面利率每年支付的利息
y为到期收益率
零息债券定价:
所谓零息债券即不支付利息，到期日一次性还本付息的债券，这种债券的定价公式最简单，债券的价值v可用下式确定：
付息债券定价:
设债券每年一次性支付利息C（元），则债券的价值v为
3..股利贴现模型
1）零增长模型：
假定股息是固定不变的，股息的增长率等于零。
经过推导，主要公式有：
普通股在价值=普通股初期支付的股息和红利/贴现率
部收益率=普通股初期支付的股息和红利/股票的市场价格
净现值=普通股在价值-当前股价
我们通过比较股票的在价值和当前股价，即净现值来判断股票价格被高估或是被低估。
如果股票在价值大于当前股价，净现值大于零，那么股票价格被低估；如果股票在价值小于当前股价，净现值小于零，那么股票价格被高估。
另一种方法是可以用部收益率和贴现率比较来进行判断。
如果部收益率大于贴现率，那么股票价格是被低估的；如果部收益率小于贴现率，那么股票价格是被高估的。
2）不变增长模型（戈登模型）：
有三个假定条件，一是股息的支付在时间上是永久的，二是股息的增长速度是一个常数，三是模型中贴现率大于股息增长率。
经过推导，主要公式有：
普通股在价值=普通股第一期支付的股息和红利/（贴现率-股息增长速度）
部收益率=普通股第一期支付的股息和红利/股票的市场价格+股息增长速度
同上一个模型的比较方法一样，我们通过比较股票的在价值和当前股价，即净现值来判断股票价格被高估或是被低估。
如果股票在价值大于当前股价，净现值大于零，那么股票价格被低估；如果股票在价值小于当前股价，净现值小于零，那么股票价格被高估。
另一种方法是可以用部收益率和贴现率比较来进行判断。
如果部收益率大于贴现率，那么股票价格是被低估的；如果部收益率小于贴现率，那么股票价格是被高估的。
3）三阶段增长模型：
将股息的增长分成三个阶段，在第一个阶段股息的增长率为一个常数；在第二个阶段是股息增长的转折期，股息增长率线性变化为第三阶段的股息增长率。
主要公式有：
上式中的三项分别对应股息的三个增长阶段。
与零增长模型和不变增长模型不同，在三阶段模型中，很难运用部收益率的指标判断股票价格被高估或低估。
而根据净现值的判断原则还是一致的。
4）H模型：
假定股息的初始增长率以线性方式递减或递增；从2H期后，股息增长率成为一个常数，即正常的股息增长率；在股息递减或递增的过程中，在H点上的股息增长率恰好等于初始增长率和常数增长率的平均数。
主要公式有：
同样地，H模型可以利用净现值和部收益率来判断股票价格是否被高度或低估。
与三阶段增长模型的公式相比，H模型的公式有以下几个特点：
在考虑了股息增长率变动的情况下，大大简化了计算过程；在一直股票当前市场价格的条件下，可以直接计算背部收益率；在假定H位于三阶段增长模型转折期的中点的情况下，H模型与三阶段模型的结论非常接近。
下图形象地反映了H模型和三阶段增长模型的关系：
根据上面所有的分析和总结，我用一个表格来表示四种股息贴现模型之间的关系：
第三次上机：
实习容：
投资组合优化（本次选取两资产的投资组合优化）
问题.：
无风险利率为6.0%，风险资产1的预期收益率为14.0%，标准差为20.0%。
风险资产2的预期收益率为8.0%，标准差为15.0%。
风险资产1和2之间的相关系数等于0.0%。
请画出无风险资产和最优风险资产组合（切点处组合）的有效集直线和风险资产的最小方差边界。
首先，通过不断改变风险资产的权重并计算相应组合的标准差和预期收益率来找出两资产组合的风险资产最小方差边界。
然后，通过计算风险资产1的最优权重并计算相应的标准差和预期收益率来确定风险资产的最优组合。
最后，通过改变投资于最优风险组合的金额并计算相应的标准差和预期收益率来确定有效直线。
然后把结果画在图上。
主要公式：
标准差：
预期收益率：
最优风险组合：
和
，风险资产1最优权重的计算公式为
有效集直线：
T有效集直线是无风险资产与最优风险组合的结合
标准差简化计算公式：
，其中
表示最优风险组合（切点处组合）的标准差
T预期收益率的公式：
，其中
表示最优风险组合的预期收益率
投资者总是喜欢图上能产生较高预期收益率和较低标准差的点。
图形显示高收益低风险的最佳组合都在有效集直线上。
在图上没有比此更好的组合。
由于有效集直线是无风险资产和最优风险组合的结合，因此所有投资者都将投资在无风险资产和最优风险组合上。
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