项目评估7.2.ppt

项目评估7.2.ppt

《项目评估7.2.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目评估7.2.ppt（52页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

第三节投资项目的财务效益评价n一、盈利能力分析n二、偿债能力分析一、盈利能力分析n

（一）投资回收期n

（二）净现值、净年值n净现值率、内部收益率n（三）投资利润率、投资利税率n资本金利润率一、盈利能力分析n

（一）投资回收期n1静态投资回收期（Pt）n2动态投资回收期（Pt）一、盈利能力分析投资回收期n1静态投资回收期（Pt）nCI现金流入量nCO现金流出量nt第t年nPt=累计净现金流量开始为正值的年份数例7-1：

静态投资回收期（Pt）n某项目现金流量表单位：

万元一、盈利能力分析投资回收期n1静态投资回收期（Pt）n当PtPt，表明项目能在规定的时间内收回可行n优缺点n经济意义明确、直观、计算方便n没有考虑回收期之后的情况，没反映项目全寿命的盈利水平n没有考虑资金的时间价值，无法正确辨认项目优劣n一般只作辅助评价指标一、盈利能力分析投资回收期n2动态投资回收期（Pt）nic基准投资收益率或折现率nPt=累计净现金流量现值开始为正值的年份数1例7-2：

动态投资回收期（Pt）n某项目现金流量表单位：

万元NPVNPVRNAVIRR一、盈利能力分析投资回收期n2动态投资回收期（Pt）n当PtPt，项目可接受n多方案比选时，Pt愈短，项目愈优？

n优缺点n考虑资金的时间价值，ic为行业基准折现率n不能反映回收以后的情况及其盈利水平n一般只作辅助评价指标一、盈利能力分析n

（二）净现值、净现值率、净年值、内部收益率n1.净现值（NPV）n2.净现值率（NPVR）n3.净年值（NAV）n4.内部收益率（IRR）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）nn项目寿命期（包括建设期和生产期）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）n两种计算方法：

n（）利用现金流量表（例7-2）nNPV=948.23（万元）n（）利用公式例7-3：

净现值（NPV）nNPV=2000（P/F，10，1）3500（P/F，10，2）n650（P/F，10，3）900（P/F，10，4）n1000（P/A，10，10）（P/F，10，4）n1500（P/F，10，15）n=1818.22892.40488.35614.70n10006.14460.6830359.1n=948.31（万元）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）n当NPV0时,可考虑接受该项目n多方案比选时，NPV愈大，项目可能愈优n优缺点n考虑了资金的时间价值n全面考虑了项目整个寿命期的经营状况n直接用货币金额表示，经济意义明确nic难以确定一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值NPV（i）=-2000+800（P/A，i,4）nNPVn1200n600n0n-6001020304050i（%）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn2净现值率（NPVR）nIp投资现值例7-4：

净现值率（NPVR）n见例7-2n2净现值率（NPVR）n反映单位投资的获利能力n考虑了资金的时间价值n全面考虑了项目整个寿命期的经营状况nNPVR一般不单独使用，仅作辅助指标用n在不同投资额的多方案比选中，NPVR有其独到的效用一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn3净年值（NAV），又称年度等值nNAV=NPV（A/P,ic,n）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRR例7-5：

净年值（NAV）n见例7-2nNAV=NPV（A/P,ic,n）n=948.23（A/P,10%,15）n=948.230.1315n=124.69（万元）n3净年值（NAV），又称年度等值n对同一项目的评价，NAV与NPV的评价结论是一致的n在不同寿命的多方案比选中，NAV有其独到的效用一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR），又称内部报酬率n内部收益率,是使项目在计算期内,净现值为零时的折现率,即：

一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR）n内部收益率（IRR）的求法n

（1）求解IRR的n次函数方程n其实数解可能是n无解n唯一解nn个解n很难求得解析解，可以求其近似解一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR）n内部收益率（IRR）的求法n

（2）求IRR的n次函数方程近似解n即先假定一初始值i0，求得一NPV0，再逐渐增大或减小i的值，直到NPV近似为零n一般情况下，随i的增大，NPV会逐渐减小一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR）n（3）求IRR的n次函数方程近似解（插入法）n试算i=i1，NPV10n增大i1值，直至i=i2，使得试算NPV20n一般要求i1-i225%（以可查表为宜）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn4.内部收益率（IRR）一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRNPV0ii1i2NPV2NPV1IRR例7-6：

内部收益率（IRR）n当i=10%时,NPV=948.23（万元）见例7-2n当i=12%时,NPV=n2000（P/F，12，1）3500（P/F，12，2）n650（P/F，12，3）900（P/F，12，4）n1000（P/A，12，10）（P/F，12，4）n1500（P/F，12，15）n=20000.892935000.79726000.7118n9000.635510005.65020.635515000.1827n=287.78（万元）例7-6：

内部收益率（IRR）n当i=15%时,NPV=n2000（P/F，15，1）3500（P/F，15，2）n650（P/F，15，3）900（P/F，15，4）n1000（P/A，15，10）（P/F，15，4）n1500（P/F，15，15）n=20000.899635000.75616000.6575n9000.571810005.01880.571815000.1229n=482.33（万元）例7-6：

内部收益率（IRR）n当i=10%时,NPV=984.23（万元）n当i=12%时,NPV=287.78（万元）n当i=15%时,NPV=482.33（万元）n4.内部收益率（IRR）n当IRRic时,项目可以接受n在多方案比选中，IRR愈高，项目愈优nIRR不能用于多方案比选一、盈利能力分析NPV、NPVR、NAV、IRRn（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n反映项目获利能力的指标n静态指标一、盈利能力分析n（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n1.投资利润率n2.投资利税率一、盈利能力分析n（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n3.资本金利润率n4.资本金净利润率一、盈利能力分析二、偿债能力分析n

（一）固定资产投资借款偿还期（Pd）n固定资产投资借款本金和建设期利息n（折旧摊销净利润）n见资金来源与运用表二、偿债能力分析n

（二）财务比率n1.资产负债率n2.流动比率（2.01.2）n3.速动比率（1.71.0）案例1n1.某项目建设期为2年，生产期为8年。

项目建设投资（含工程费、其他费用、预备费用）3100万元，预计全部形成固定资产。

固定资产折旧年限为8年，按平均年限法折旧，残值率为5%。

在生产期末回收固定资产残值。

n2.建设期第一年投入建设资金的60%，第二年投入40%，其中每年投资的50%为自有资金，50%为银行贷款，贷款年利率为7%，建设期只计息不还款。

生产期第一年投入流动资金300万元，全部为自有，在计算期末全部收回。

n3.建设单位与银行约定：

从生产期开始的6年间，按照每年等额本金偿还法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。

n4.预计生产期各年的经营成本均为2600万元，销售收入在计算期第三年为3800万元，第四年为4320万元，第五至十年均为5400万元。

假定销售税金及附加税率6%，所得税为33%，行业基准投资回收期为Pc=8年，行业基准收益率为Ic=10%n1.列式计算项目计算期第三年初的累积借款；n2.编制项目还本付息表；n3.列式计算固定资产残值及各年固定资产折旧额；n4.编制自有资金现金流量表；n5.列式计算静态、动态投资回收期、财务净现值，并评价本项目是否可行；表1还本付息表序号123456781年初累计借款年初累计借款962.551671.631393.021114.41835.80557.19278.582本年新增借款本年新增借款9306203本年应计利息本年应计利息32.5589.08117.0197.5178.0158.5139.0019.504本年应还本金本年应还本金278.61278.61278.61278.61278.61278.585本年应还利息本年应还利息117.0197.5178.0158.5139.0019.50案例2n某公司拟投资新建一个生产性建设项目，项目建设期1年，运营期10年，基础数据如下：

n1.建设期投资800万元。

全部形成固定资产。

运营期期末预计净残值率为6.25%，按照平均年限法折旧；n2.项目第2年投产，投入流动资金200万元；n3.该公司投入的资本金总额为600万元；n4.运营期中，正常年份每年的销售收入为600万元，经营成本为250万元，产品销售税金及附加税率为6%，所得税税率为33%，年总成本费用为325万元，行业基准收益率为10%；n5.投产第1年生产能力仅为生产能力的60%，所以，销售收入与经营成本也为正常年份的60%，总成本费用为225万元；n6.投产的第2年及以后各年均达到设计生产能力；问题：

n1.编制项目全部投资现金流量表；n2.计算建设项目动态投资回收期；n3.计算建设项目的净现值；n4.计算建设项目的内部收益率；n5.从财务评价的角度，分析拟建建设项目的可行性；n指标计算：

nFNPV；动态投资回收期；内部收益率；nFIRR利用插值法进行计算nFIRR=19%+1%*（21.33/21.33+8.81）=19.71%案例3n某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）3100万元，预计90%形成固定资产，10%形成递延资产。

固定资产折旧年限按8年平均摊销。

n建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见表1，建设期贷款用于购买设备、贷款年利率为8%，按季计息，建设期只计利息不还款，从第3年开始还款，以项目的最大还款能力加以偿还，流动资金年利率4%。

假设销售税金及附加的税率为6%，所得税率为33%，行业基准投资收益率为12%，基准投资回收期为7年n问题：

n1.计算建设期借款利息和各年固定资产折旧额；n2.计算第3年的税后利润并确定当年可用于偿还建设期借款本金的资金总额；n3.编制资金来源于运用表（不考虑利润分配）；n4.计算项目借款偿还期和偿债备付率，并对项目的偿债能力予以分析；计算要点：

1.固定资产原值及折旧额计算2.第三年初借款累计额3.最大偿还能力的计算n1.损益表n2.资金来源与运用表n3.指标计算