金融市场机制理论.ppt

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第七章、金融市场机制理论第一节金融工具定价理论第二节资本市场效率理论第三节资产组合理论第四节资本结构理论第一节金融工具定价理论一、货币的时间价值：

终值和现值二、债券价值评估三、股票价值评估一、货币的时间价值：

终值和现值

（一）货币的时间价值

（二）单利和复利（三）现值和终值终值计算的72法则本金与资产价格（收益资本化）

（一）货币的时间价值

（一）货币的时间价值1、货币时间价值的含义和产生货币时间价值的原因1）货币时间价值货币时间价值：

指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。

（现在一个数量的货币换到同一种货物的数量比将来同一数量的货币换到同一种货物的数量多；或者反过来说，将来一个数量的货币换到同一种货物的数量比现在同一数量的货币换到同一种货物的数量少）2）货币时间价值产生的原因：

一是全社会的货币在使用中会有一部分转化为投资，经过一定时间的使用，会获取比投入货币更大的价值。

二是经过一定时间，货币会贬值。

三是在货币所有权和使用权分离的一段时间里，货币所有权和使用权都会面临风险，有风险补偿的需求。

2、货币时间价值的主要表现形式：

利率

（二）单利和复利计算货币时间价值的方法单利和复利：

单利单利是指单纯按本金计算出来的利息。

不考虑利息再生利息的因素，只计算本金的利息。

用公式表示为：

IPrnSP（1+rn）复利复利是单利的对称，是指将按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算出来的利息。

计算公式为：

ISPSP（1+r）n其中，I为利息；为利息；P为本金；为本金；r为利率；为利率；n为期限；为期限；S为为本利和。

本利和。

单利和复利例题例题1、一张期限为5年，票面额为1000元，票面利率为10%时的债券，某人在发行时以平价购买并持到期满。

当市场利率与票面利率相等时，其终值为多少元？

单利终值：

Pn1000（1+10%5）1500（元）复利终值：

Pn1000（1+10）51610.5（元）（三）现值和终值货币时间价值表现形式的拓展现值与终值：

1、基本概念现值：

现值：

指未来未来一笔确定数量的资金，在不同利率和时间条件下，值现在现在多少数量的资金。

（现在的值）求现值：

求现值：

知道本利和本利和、利率和时间，求本金本金的计算。

贴现：

贴现：

求现值的计算。

即求现值。

（本金即现值）终值：

终值：

现在现在一笔确定数量的资金，在不同的利率和时间条件下，值未来未来某一时点的多少资金量。

（终值即本利和）求终值：

求终值：

知道本金、利率和时间，求本利和本利和的计算。

现值因素：

现值因素：

终值因素：

终值因素：

（+）n2、基本公式：

单利现值：

复利现值：

单利终值：

PnP0（1+rn）复利终值：

PnP0（1+r）n其中，Pn代表终值，P0代表现值，r表示利息率，n表示借贷期限。

现值和终值例题例题例题2、七年以后的500万元，当利率为10%时，其现值为多少元？

单利现值：

P0500/（1+10%7）294.1177（万元）复利现值：

P0500/（+10）7256.5791（万元）例题例题3、某系列债券票面额为1元，期限n分别为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12年，票面利率分别为1%、2%、4%、6%、8%、9%、12%、18%时，不考虑市场利率的变化因素，其终值分别多少元？

将题目给定r和n分别带入复利终值公式PnP0（1+r）n，可以得到答案。

将答案用表的形式列出，可以得到终值系数简表。

1元现值的终值系数简表元现值的终值系数简表年限年限n利率利率r1%2%4%6%8%9%12%18%11.01001.02001.04001.06001.08001.09001.12001.18021.02011.04041.08161.12361.16641.18811.25441.392431.03031.06121.12491.19101.25971.29501.40491.643041.04061.08241.16991.26251.36051.41161.57351.938851.05101.10411.21671.33821.46931.53861.76232.287861.06151.12621.26531.41851.58691.67711.97362.699671.07211.14871.31591.50361.71381.82802.21073.185581.08291.17171.36861.59381.85091.99262.47603.758991.09371.19511.42331.68951.99902.17192.77304.4355101.10461.21901.48021.79082.15892.36743.10585.2338111.00571.24341.53951.89832.33162.58043.47856.1759121.12681.26821.60102.01232.51822.81273.78607.28761元现值终值系数表的运用元现值终值系数表的运用本金乘以对应的终值系数，即可得终值。

例4、5000元现金，在年利率为6，存期5年，每年计息一次的条件下，其终值多少元？

解：

在1元现值的终值系数表中查到，年利率为6，存期5年的终值系数为1.3382，则：

50001.33826691（元）例题例题5某债券到期额为1元，当n分别为1，2，3，4，5，6，7，8，9，10，11，12年、票面利率分别为1%，2%，4%，6%，8%，9%，12%，18%时,不考虑市场利率的变化因素,其现值为多少元？

解：

将题目给定r和n分别带入复利现值公式P01/Pn（1+r）n可以得到答案。

将答案用表的形式列出，可以得到现值系数简表。

1元终值的现值系数简表元终值的现值系数简表年限年限n利率利率1%2%4%6%8%9%12%18%10.99010.98040.96150.94340.92590.91740.89290.847520.98030.96120.92460.89000.85730.84170.79720.718230.97060.94230.88900.83960.79380.77220.71180.608640.96100.92390.85480.79230.73500.70840.63550.515850.95150.90570.82190.74730.68060.64990.56740.437560.94210.88790.79050.70500.63020.59630.50660.370470.93210.87050.75990.66510.58350.54700.45230.313980.92340.85350.73070.62740.54030.50190.40390.266090.91430.83660.70260.59190.50030.46040.36060.2255100.90530.82030.67560.55840.46320.42240.32200.1911110.89630.80420.64960.52680.42890.38750.28750.1619120.88750.78850.62460.49700.39710.35550.25670.13721元终值的现值系数表运用元终值的现值系数表运用终值乘以对应的现值系数，即可得现值。

例6、在年利率为6，3年后才能获取的10万元，每年计息一次的条件下，其现值多少元？

解：

在1元终值的现值系数表中查到，年利率为6，3年的现值系数为0.8396，则：

1000000.839683960（元）终值计算的72法则每年计息一次时，现值翻一倍的年限为72除以年利率的商再除以100.公式来历：

从1元现值的终值系数表可知，在年利率为6、8、9、12、18的情况下，对应的现值翻倍年限为12、9、8、6、4年。

对应的现值翻倍年限的最小公倍数为72，从而得到终值计算的72法则。

在年利率为18的条件下，10万元需几年能翻一番？

解：

由公式得到：

该法则表明，在每年复利一次时，现值翻一倍的年限大致为72除以年利率的商再除以100。

（注：

这一公式适用利率小于（注：

这一公式适用利率小于20的情况）的情况）例题例题7利息转化为收益的一般形态：

收益资本化收益的资本化：

收益的资本化：

任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其价格的资产，也可取得资本价格。

这就是资本化的概念。

收益资本化是商品经济的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。

收益的资本化公式：

收益的资本化公式：

是从收益、利率、本金三者的关系中套算出来的。

即知道收益、利率求本金。

本金、利息、利率三者的关系：

利息（i）本金（P）利率（r）就是就是就是就是收益资本化公式。

收益资本化公式。

本金与资产价格本金与资产价格是收益资本化在经济生活中地应用。

（求资产价格的计算就是求本金额。

）例如1：

地价土地年收益/年利率2：

人力资本价格年薪/年利率3：

股票价格股票收益/市场利率地价土地年收益地价土地年收益/年利率称作土地价格形成规律年利率称作土地价格形成规律假定假定1：

地块：

地块A当年收益当年收益2000元元/亩，当年利率亩，当年利率5，则：

，则：

2000/0.0540000（元）（元）/亩亩假定假定2：

地块：

地块A第二年收益第二年收益10000元元/亩，第二年利率仍然为亩，第二年利率仍然为5，则：

，则：

10000/0.05200000（元）（元）/亩亩假定假定3：

地块：

地块B当年收益当年收益0元元/亩，当年利率亩，当年利率5，则，则B的价格：

的价格：

0/0.050（元）（元）/亩亩如果将利率升降的因素考虑进去，地价的变化更大如果将利率升降的因素考虑进去，地价的变化更大。

假定甲乙两人在同一交通事故受伤，均须一年时间养伤。

交管部门查实，甲月工资收入为800元，乙月工资收入为4000元；事故发生时，一年期活期存款利率为4.14，一年期贷款利率为7.56；肇事单位给甲的工资赔偿为231884元，给乙的工资赔偿为634920元。

乙不服，认为应赔偿1159420元。

问：

对乙与肇事单位的争议，交管部门应如何裁决？

解：

由公式人力资本价格年薪/年利率可得甲的赔偿额800124.14231884（元）800127.56126984（元）乙的赔偿额4000124.141159420（元）4000127.56634920（元）答：

交管部门裁决：

肇事单位用同一个利率对待甲乙两人。

例题例题8二、债券价值评估债券定价一般原理依据的是：

债券为投资者带来的未来现金流量的现值。

是收益资本化原理和现值原理在债券价值评估中地应用。

债券定价涉及的因素票面价格票面价格债券价格决定券价格决定市市场利率利率票面利率票面利率市市场价格价格债券为投资者带来的未来现金流量的现值由两部分组成：

一是在到期日之前周期性的息票利息；二是票面到期的价值。

在一定的条件和确定的市场利率下，根据复利现值公式：

我们可以得出债券定价一般原理的计算公式：

周期性息票利息的现值票面到期价值的现值其中C为票面利息，r为市场利息（到期收益率），M为票面价格，t为第某年，n为债券生命周期，h从现在到后一次付息不足一年的年数，0h0，g=常数）。

其公式为：

当时V是内在价值，D是当期股息，K表示必要收益率，g表示股息增长率某上市公司股票的当期股息是5元，必要收益率是10%，预期股息每年增长为5%，该公司股票的内在价